Futuros Perpétuos Negociação de Futuros por trás do Mecanismo de preços e risco de jogo
Em março de 2025, o contrato JELLYJELLY provocou uma agitação no mercado em uma determinada plataforma de negociação descentralizada. Em apenas algumas horas, o preço do contrato disparou 429%, quase acionando uma liquidação em massa. Se a liquidação ocorrer, as posições vendidas serão inseridas no pool de liquidez na blockchain, resultando em enormes perdas flutuantes. Ao mesmo tempo, uma bolsa de valores centralizada raramente lançou a negociação de Futuros Perpétuos JELLYJELLY "durante a noite".
No momento em que a crise estava prestes a eclodir, os validadores da plataforma descentralizada intervieram com uma votação de emergência, forçando a remoção, o fechamento e o congelamento de transações, o que suscitou questionamentos na comunidade sobre as trocas "descentralizadas".
Este evento não só se tornou o foco de discussão da comunidade cripto, mas também expôs uma questão central: o que realmente determina o preço nas plataformas de negociação descentralizadas? Quem deve assumir o risco? Os algoritmos são realmente neutros?
Este artigo irá usar este evento como ponto de partida para analisar profundamente as diferenças nos algoritmos das três principais plataformas de negociação em relação ao núcleo dos Futuros Perpétuos - preço índice, preço de referência e taxa de financiamento, e explicar as ideias financeiras e os mecanismos de transmissão de risco por trás disso. Veremos como diferentes algoritmos moldam estilos de negociação, como servem diferentes tipos de traders e como decidem se os traders podem ou não sobreviver em tempestades de mercado.
Isto não é apenas uma análise técnica do mecanismo de contratos, mas também um duelo filosófico sobre o design da ordem de mercado.
Futuros Perpétuos Negociação de Futuros
Negociação de Futuros Perpétuos é composta por três elementos principais:
Preço do índice: acompanha a variação do preço do mercado à vista, é a referência teórica.
Preço de referência: preço decisivo utilizado para calcular lucros e perdas não realizados, liquidações e outros eventos críticos.
Taxa de financiamento: mecanismo econômico que conecta o mercado à vista e o mercado de futuros, orientando o preço do contrato a retornar ao preço à vista.
As três plataformas adotaram diferentes algoritmos nesses mecanismos centrais:
O algoritmo de preço de marca de uma exchange centralizada A é baseado na mediana de três tipos de preços e utiliza um tratamento de suavização EMA, tornando as variações de preço estáveis e resistentes à volatilidade. A taxa de financiamento combina a profundidade do livro de ordens e uma taxa de empréstimo fixa, proporcionando aos investidores institucionais um custo de capital previsível.
Uma exchange centralizada B adota uma abordagem mais agressiva, usando apenas o preço médio entre o maior comprador e o menor vendedor como preço de referência, tornando os preços extremamente sensíveis a pequenas transações e flutuando drasticamente. Seu algoritmo de taxa de financiamento é relativamente simples, adequado para negociações de alta frequência e curtas.
O preço de marcação da plataforma descentralizada C é calculado em conjunto por vários nós de validação, integrando várias fontes de preços tanto dentro como fora da plataforma. O algoritmo da taxa de financiamento introduz um índice de prêmio com base em modelos tradicionais e utiliza mecanismos como liquidação de alta frequência e limites extremos, a fim de acelerar o retorno do preço.
Algoritmo decide o destino: Estratégias de negociação e filosofia financeira adaptadas a diferentes plataformas
Estas três algoritmos refletem conceitos de mercado completamente diferentes:
Uma exchange centralizada A busca a "institucionalização e moderação", e seu conceito de design é "tornar o mercado previsível". Isso está altamente alinhado com a escola de finanças quantitativas e a hipótese do mercado eficiente, assumindo que a racionalidade total do mercado pode ser modelada. O design de sua mecânica atrai investidores institucionais e traders de médio a longo prazo que buscam retornos estáveis e riscos controláveis.
Uma exchange centralizada B adota a estratégia de "rápido, feroz e preciso", acreditando que "o mercado é um reflexo da natureza humana". Isso é semelhante à lógica da finança comportamental, aceitando a irracionalidade do mercado e buscando espaço para jogos durante as oscilações acentuadas. Seu mecanismo atrai naturalmente traders de alta frequência e especuladores de curto prazo.
Uma certa plataforma descentralizada C tenta criar um novo paradigma financeiro: governança descentralizada + mecanismo de preços programável. Sua filosofia é "o algoritmo não prevê o mercado, mas estabelece a ordem". Através de mecanismos como a precificação por consenso dos validadores e a liquidação on-chain, ela implementa uma filosofia financeira de estruturalismo institucional, atraindo traders que buscam reconstruir a confiança através do código.
Conclusão: o fim do algoritmo é o coração humano
Quer se trate de um amortecimento institucional, do primado do comportamento do mercado ou do consenso em cadeia, todos tentam responder à mesma questão: como devemos confiar em um mercado invisível?
No entanto, quando o mercado está em situações extremas, os algoritmos muitas vezes precisam sair de cena, e os fatores humanos ainda terão um papel a desempenhar. No final, o preço não é "decidido pelo algoritmo", mas sim por quem escolhemos acreditar para decidir.
Talvez não consigamos projetar um sistema perfeito, mas podemos projetar um que se auto-corrija continuamente em meio à imperfeição. No futuro do mundo financeiro, os algoritmos continuarão a expandir seu domínio. Mas é preciso reconhecer que cada lógica escrita em código projeta a sombra de um julgamento de valor.
Vamos sempre ter um coração de reverência pelo mercado.
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Comparação do mecanismo de negociação de Futuros Perpétuos: Algoritmo, risco e filosofia de mercado
Futuros Perpétuos Negociação de Futuros por trás do Mecanismo de preços e risco de jogo
Em março de 2025, o contrato JELLYJELLY provocou uma agitação no mercado em uma determinada plataforma de negociação descentralizada. Em apenas algumas horas, o preço do contrato disparou 429%, quase acionando uma liquidação em massa. Se a liquidação ocorrer, as posições vendidas serão inseridas no pool de liquidez na blockchain, resultando em enormes perdas flutuantes. Ao mesmo tempo, uma bolsa de valores centralizada raramente lançou a negociação de Futuros Perpétuos JELLYJELLY "durante a noite".
No momento em que a crise estava prestes a eclodir, os validadores da plataforma descentralizada intervieram com uma votação de emergência, forçando a remoção, o fechamento e o congelamento de transações, o que suscitou questionamentos na comunidade sobre as trocas "descentralizadas".
Este evento não só se tornou o foco de discussão da comunidade cripto, mas também expôs uma questão central: o que realmente determina o preço nas plataformas de negociação descentralizadas? Quem deve assumir o risco? Os algoritmos são realmente neutros?
Este artigo irá usar este evento como ponto de partida para analisar profundamente as diferenças nos algoritmos das três principais plataformas de negociação em relação ao núcleo dos Futuros Perpétuos - preço índice, preço de referência e taxa de financiamento, e explicar as ideias financeiras e os mecanismos de transmissão de risco por trás disso. Veremos como diferentes algoritmos moldam estilos de negociação, como servem diferentes tipos de traders e como decidem se os traders podem ou não sobreviver em tempestades de mercado.
Isto não é apenas uma análise técnica do mecanismo de contratos, mas também um duelo filosófico sobre o design da ordem de mercado.
Futuros Perpétuos Negociação de Futuros
Negociação de Futuros Perpétuos é composta por três elementos principais:
As três plataformas adotaram diferentes algoritmos nesses mecanismos centrais:
O algoritmo de preço de marca de uma exchange centralizada A é baseado na mediana de três tipos de preços e utiliza um tratamento de suavização EMA, tornando as variações de preço estáveis e resistentes à volatilidade. A taxa de financiamento combina a profundidade do livro de ordens e uma taxa de empréstimo fixa, proporcionando aos investidores institucionais um custo de capital previsível.
Uma exchange centralizada B adota uma abordagem mais agressiva, usando apenas o preço médio entre o maior comprador e o menor vendedor como preço de referência, tornando os preços extremamente sensíveis a pequenas transações e flutuando drasticamente. Seu algoritmo de taxa de financiamento é relativamente simples, adequado para negociações de alta frequência e curtas.
O preço de marcação da plataforma descentralizada C é calculado em conjunto por vários nós de validação, integrando várias fontes de preços tanto dentro como fora da plataforma. O algoritmo da taxa de financiamento introduz um índice de prêmio com base em modelos tradicionais e utiliza mecanismos como liquidação de alta frequência e limites extremos, a fim de acelerar o retorno do preço.
Algoritmo decide o destino: Estratégias de negociação e filosofia financeira adaptadas a diferentes plataformas
Estas três algoritmos refletem conceitos de mercado completamente diferentes:
Uma exchange centralizada A busca a "institucionalização e moderação", e seu conceito de design é "tornar o mercado previsível". Isso está altamente alinhado com a escola de finanças quantitativas e a hipótese do mercado eficiente, assumindo que a racionalidade total do mercado pode ser modelada. O design de sua mecânica atrai investidores institucionais e traders de médio a longo prazo que buscam retornos estáveis e riscos controláveis.
Uma exchange centralizada B adota a estratégia de "rápido, feroz e preciso", acreditando que "o mercado é um reflexo da natureza humana". Isso é semelhante à lógica da finança comportamental, aceitando a irracionalidade do mercado e buscando espaço para jogos durante as oscilações acentuadas. Seu mecanismo atrai naturalmente traders de alta frequência e especuladores de curto prazo.
Uma certa plataforma descentralizada C tenta criar um novo paradigma financeiro: governança descentralizada + mecanismo de preços programável. Sua filosofia é "o algoritmo não prevê o mercado, mas estabelece a ordem". Através de mecanismos como a precificação por consenso dos validadores e a liquidação on-chain, ela implementa uma filosofia financeira de estruturalismo institucional, atraindo traders que buscam reconstruir a confiança através do código.
Conclusão: o fim do algoritmo é o coração humano
Quer se trate de um amortecimento institucional, do primado do comportamento do mercado ou do consenso em cadeia, todos tentam responder à mesma questão: como devemos confiar em um mercado invisível?
No entanto, quando o mercado está em situações extremas, os algoritmos muitas vezes precisam sair de cena, e os fatores humanos ainda terão um papel a desempenhar. No final, o preço não é "decidido pelo algoritmo", mas sim por quem escolhemos acreditar para decidir.
Talvez não consigamos projetar um sistema perfeito, mas podemos projetar um que se auto-corrija continuamente em meio à imperfeição. No futuro do mundo financeiro, os algoritmos continuarão a expandir seu domínio. Mas é preciso reconhecer que cada lógica escrita em código projeta a sombra de um julgamento de valor.
Vamos sempre ter um coração de reverência pelo mercado.