Uma análise aprofundada da trilha de (RWA) de Ativos do Mundo Real, a narrativa central que integra finanças tradicionais e blockchain, está acelerando do período de validação para o período de expansão. Em agosto de 2025, a escala dos ativos RWA on-chain (excluindo stablecoins) ultrapassou US$ 25 bilhões, e o valor de mercado das stablecoins atingiu US$ 256,8 bilhões. Este crescimento não é acidental, mas o resultado de múltiplos fatores impulsionadores de taxas de juro macro elevadas, clareza regulamentar, maturidade tecnológica e convergência DeFi. Identificamos sistematicamente os principais impulsionadores, caminhos de implementação, padrões de mercado e projetos representativos para a referência de investidores e profissionais. (Sinopse: Christie's pode comprar uma casa com criptomoedas, um novo marco na trilha RWA) (Suplemento de fundo: IPO ou RWA?) Desde 2024, os Ativos do Mundo Real (RWA) estão ressurgindo como uma das principais narrativas do mercado cripto. De stablecoins a títulos dos EUA, passando por ações e ativos não padronizados nas águas, o processo on-chain de ativos do mundo real está se movendo do período de verificação para o período de expansão, que é impulsionado não apenas pela maturidade da tecnologia, mas também pelo claro ambiente regulatório global e pela adoção ativa da infraestrutura de blockchain pelas finanças tradicionais. Esta mania da RWA não é por acaso. É o resultado da convergência de múltiplas variáveis: contexto macroeconómico: as taxas de juro globais permanecem elevadas, o capital institucional reavalia os instrumentos de rendimento em cadeia; Evolução da política: Grandes órgãos reguladores, como os Estados Unidos e a Europa, estabeleceram gradualmente uma estrutura de "ativos tokenizados regulamentados", e o espaço de conformidade para as partes do projeto expandiu-se Evolução tecnológica: infraestrutura como liquidação on-chain, módulo KYC, carteira institucional e gestão de autoridade tornou-se cada vez mais madura; Convergência DeFi: a RWA não é mais um "pacote" de ativos off-chain, mas uma parte integrante do sistema financeiro on-chain, com liquidez, composição e programabilidade. De acordo com os dados, em agosto de 2025, o tamanho total dos ativos na cadeia global RWA (excluindo stablecoins) atingiu 25 bilhões +, e o tamanho das stablecoins atingiu 250 bilhões + capitalização de mercado. A RWA tem sido considerada como a interface central para promover a integração das finanças Web3 e Web2, e também é uma via chave para o financiamento on-chain para adoção mainstream. 1. Tokenização de ativos reais: drivers e caminhos para a implementação 1.1 Porquê RWA? Por que os ativos reais devem estar "na cadeia"? O sistema financeiro tradicional, com registos centralizados e intermediários multicamadas como pilares centrais, esta estrutura tem naturalmente ineficiência estrutural, que se tornou um estrangulamento que restringe a circulação de ativos e a inclusão financeira: Liquidez limitada: Ativos imobiliários, private equity, obrigações de longo prazo e outros ativos reais enfrentam geralmente problemas como limiares de transação elevados (como investimento de nível milionário), longo período de detenção (anos ou mesmo décadas), canais de circulação limitados, etc., e uma grande quantidade de capital é "bloqueada", dificultando a obtenção de uma alocação eficiente. Processos pesados de liquidação e custódia: A emissão, negociação e compensação de ativos dependem de vários intermediários, como corretores, câmaras de compensação e bancos de custódia, que são complexos e demorados (como 3-5 dias para liquidação transfronteiriça de títulos), o que não só aumenta o custo das taxas de manuseio, mas também aumenta os riscos operacionais e os atrasos. Transparência insuficiente dos dados: A avaliação de ativos depende de dados offline fragmentados (como relatórios de avaliação imobiliária e relatórios financeiros corporativos) e os registros de transações estão espalhados em diferentes sistemas institucionais, dificultando a sincronização e a verificação cruzada em tempo real, resultando em preços defasados e gerenciamento ineficiente da carteira. O limiar de participação é demasiado elevado: ativos de alta qualidade (como private equity e obras de arte de alto nível) estão maioritariamente abertos a instituições ou indivíduos com elevado património líquido, e os investidores comuns são excluídos devido a restrições como a quantidade de fundos e as qualificações de conformidade, o que agrava a desigualdade do mercado financeiro. Como um sistema de livro-razão distribuído descentralizado, o blockchain reconstrói registros de ativos e lógica de transações por meio de "desintermediação", e resolve os pontos problemáticos das finanças tradicionais a partir da base técnica. Suas principais vantagens e o valor da tokenização de ativos reais são refletidos da seguinte forma: O suporte subjacente da tecnologia blockchain Resiliência descentralizada: Os registros de propriedade de ativos são mantidos conjuntamente por todos os nós da rede, sem depender de uma única instituição centralizada, reduzindo os riscos de ponto único, como adulteração de dados e falha do sistema, e melhorando a resistência a falhas de todo o sistema. Imutabilidade e rastreabilidade: Uma vez confirmadas, as transações on-chain são permanentemente registradas e podem ser rastreadas por meio de carimbos de data/hora, fornecendo um "certificado digital" imutável para transferência de propriedade de ativos, reduzindo fraudes e disputas. Valor concreto da tokenização Inovação de liquidez: Dividir ativos de alto valor em pequenos tokens (como imóveis de US$ 10 milhões em 1.000 tokens de US$ 10.000) por meio de "propriedade fracionária", combinada com mercados descentralizados com execução 24/7 e criadores de mercado automatizados (AMMs), reduzindo consideravelmente o limite de investimento e melhorando a flexibilidade de negociação. Automatização e desintermediação de processos: Os contratos inteligentes executam automaticamente processos como emissão de ativos, distribuição de dividendos e pagamento no vencimento, substituindo as operações manuais dos intermediários tradicionais; Os oráculos acessam dados off-line (como avaliação imobiliária e receita corporativa) para dar suporte ao acionamento automático de cenários complexos, como sinistros de seguros, reduzindo significativamente os custos operacionais. Atualizações de conformidade e auditoria: as regras KYC/AML são incorporadas na cadeia, que pode verificar automaticamente as qualificações dos investidores; Todos os dados de transações são carregados na cadeia em tempo real, o que é conveniente para os reguladores e auditores verificarem eficientemente, e estima-se que os custos de conformidade possam ser reduzidos em 30% a 50%. Liquidação atómica e eliminação de riscos: A liquidação atómica da "entrega síncrona de ativos e fundos" é realizada através de contratos inteligentes, eliminando completamente o risco de contraparte de "dinheiro e bens fora de sincronia" nas transações tradicionais e reduzindo o tempo de liquidação de T+3 para segundos. Circulação global e sinergia DeFi: ativos tokenizados rompem restrições geográficas e podem fluir perfeitamente na rede blockchain global; Ao mesmo tempo, é usado como garantia para acessar protocolos DeFi, como empréstimos e mineração de liquidez, alcançando "um ativo, reutilização múltipla" e liberando maior eficiência de capital. No geral, a RWA é uma melhoria de Pareto na indústria financeira tradicional, baseada em inovações tecnológicas, otimizando a eficiência das finanças tradicionais. Verificação de caminho bem-sucedida: a experiência das stablecoins Como um "trampolim" para a listagem on-chain de ativos reais, as stablecoins verificaram totalmente a viabilidade da tecnologia blockchain no valor off-chain e na ecologia on-chain: Protótipo do modelo: USDT, USDC e outras stablecoins ancoram reservas de dólares off-chain através de 1:1, realizando o reflexo padronizado de ativos de moeda legal para tokens blockchain pela primeira vez, tornando-se a prática inicial de "ativos reais na cadeia". Validação de mercado: Em agosto de 2025, a capitalização de mercado das stablecoins ultrapassou US$ 256,8 bilhões, ocupando uma posição dominante absoluta no mercado RWA, comprovando o potencial de escala dos ativos off-chain. Valor de revelação: A execução bem-sucedida de stablecoins verifica a segurança, transparência e eficiência de "ativos off-chain – tokens on-chain", fornecendo padrões técnicos e modelos de conformidade para tokenização RWA (por exemplo, imóveis, títulos) mais complexa. Através da tecnologia blockchain, os ativos reais podem se livrar das limitações das finanças tradicionais e realizar a formalização e atualização de "holding estático" para "circulação dinâmica", de "exclusivo para poucas pessoas" para "acessível a todos". 1.2 Como RWA? O caminho de implementação e estrutura de operação da RWA A essência da RWA é transformar ativos valiosos no mundo real em certificados digitais programáveis on-chain através da tecnologia blockchain, realizando um ciclo fechado de "valor off-chain – fluxo on-chain". Seu caminho de operação principal pode ser dividido em quatro elos principais: – Identificação e investigação de ativos off-chain: instituições terceiras (escritórios de advocacia, escritórios de contabilidade, agências de avaliação) precisam verificar a legitimidade dos ativos...
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Relatório de Pesquisa》A redescoberta do RWA: o renascimento na cadeia de ativos tradicionais
Uma análise aprofundada da trilha de (RWA) de Ativos do Mundo Real, a narrativa central que integra finanças tradicionais e blockchain, está acelerando do período de validação para o período de expansão. Em agosto de 2025, a escala dos ativos RWA on-chain (excluindo stablecoins) ultrapassou US$ 25 bilhões, e o valor de mercado das stablecoins atingiu US$ 256,8 bilhões. Este crescimento não é acidental, mas o resultado de múltiplos fatores impulsionadores de taxas de juro macro elevadas, clareza regulamentar, maturidade tecnológica e convergência DeFi. Identificamos sistematicamente os principais impulsionadores, caminhos de implementação, padrões de mercado e projetos representativos para a referência de investidores e profissionais. (Sinopse: Christie's pode comprar uma casa com criptomoedas, um novo marco na trilha RWA) (Suplemento de fundo: IPO ou RWA?) Desde 2024, os Ativos do Mundo Real (RWA) estão ressurgindo como uma das principais narrativas do mercado cripto. De stablecoins a títulos dos EUA, passando por ações e ativos não padronizados nas águas, o processo on-chain de ativos do mundo real está se movendo do período de verificação para o período de expansão, que é impulsionado não apenas pela maturidade da tecnologia, mas também pelo claro ambiente regulatório global e pela adoção ativa da infraestrutura de blockchain pelas finanças tradicionais. Esta mania da RWA não é por acaso. É o resultado da convergência de múltiplas variáveis: contexto macroeconómico: as taxas de juro globais permanecem elevadas, o capital institucional reavalia os instrumentos de rendimento em cadeia; Evolução da política: Grandes órgãos reguladores, como os Estados Unidos e a Europa, estabeleceram gradualmente uma estrutura de "ativos tokenizados regulamentados", e o espaço de conformidade para as partes do projeto expandiu-se Evolução tecnológica: infraestrutura como liquidação on-chain, módulo KYC, carteira institucional e gestão de autoridade tornou-se cada vez mais madura; Convergência DeFi: a RWA não é mais um "pacote" de ativos off-chain, mas uma parte integrante do sistema financeiro on-chain, com liquidez, composição e programabilidade. De acordo com os dados, em agosto de 2025, o tamanho total dos ativos na cadeia global RWA (excluindo stablecoins) atingiu 25 bilhões +, e o tamanho das stablecoins atingiu 250 bilhões + capitalização de mercado. A RWA tem sido considerada como a interface central para promover a integração das finanças Web3 e Web2, e também é uma via chave para o financiamento on-chain para adoção mainstream. 1. Tokenização de ativos reais: drivers e caminhos para a implementação 1.1 Porquê RWA? Por que os ativos reais devem estar "na cadeia"? O sistema financeiro tradicional, com registos centralizados e intermediários multicamadas como pilares centrais, esta estrutura tem naturalmente ineficiência estrutural, que se tornou um estrangulamento que restringe a circulação de ativos e a inclusão financeira: Liquidez limitada: Ativos imobiliários, private equity, obrigações de longo prazo e outros ativos reais enfrentam geralmente problemas como limiares de transação elevados (como investimento de nível milionário), longo período de detenção (anos ou mesmo décadas), canais de circulação limitados, etc., e uma grande quantidade de capital é "bloqueada", dificultando a obtenção de uma alocação eficiente. Processos pesados de liquidação e custódia: A emissão, negociação e compensação de ativos dependem de vários intermediários, como corretores, câmaras de compensação e bancos de custódia, que são complexos e demorados (como 3-5 dias para liquidação transfronteiriça de títulos), o que não só aumenta o custo das taxas de manuseio, mas também aumenta os riscos operacionais e os atrasos. Transparência insuficiente dos dados: A avaliação de ativos depende de dados offline fragmentados (como relatórios de avaliação imobiliária e relatórios financeiros corporativos) e os registros de transações estão espalhados em diferentes sistemas institucionais, dificultando a sincronização e a verificação cruzada em tempo real, resultando em preços defasados e gerenciamento ineficiente da carteira. O limiar de participação é demasiado elevado: ativos de alta qualidade (como private equity e obras de arte de alto nível) estão maioritariamente abertos a instituições ou indivíduos com elevado património líquido, e os investidores comuns são excluídos devido a restrições como a quantidade de fundos e as qualificações de conformidade, o que agrava a desigualdade do mercado financeiro. Como um sistema de livro-razão distribuído descentralizado, o blockchain reconstrói registros de ativos e lógica de transações por meio de "desintermediação", e resolve os pontos problemáticos das finanças tradicionais a partir da base técnica. Suas principais vantagens e o valor da tokenização de ativos reais são refletidos da seguinte forma: O suporte subjacente da tecnologia blockchain Resiliência descentralizada: Os registros de propriedade de ativos são mantidos conjuntamente por todos os nós da rede, sem depender de uma única instituição centralizada, reduzindo os riscos de ponto único, como adulteração de dados e falha do sistema, e melhorando a resistência a falhas de todo o sistema. Imutabilidade e rastreabilidade: Uma vez confirmadas, as transações on-chain são permanentemente registradas e podem ser rastreadas por meio de carimbos de data/hora, fornecendo um "certificado digital" imutável para transferência de propriedade de ativos, reduzindo fraudes e disputas. Valor concreto da tokenização Inovação de liquidez: Dividir ativos de alto valor em pequenos tokens (como imóveis de US$ 10 milhões em 1.000 tokens de US$ 10.000) por meio de "propriedade fracionária", combinada com mercados descentralizados com execução 24/7 e criadores de mercado automatizados (AMMs), reduzindo consideravelmente o limite de investimento e melhorando a flexibilidade de negociação. Automatização e desintermediação de processos: Os contratos inteligentes executam automaticamente processos como emissão de ativos, distribuição de dividendos e pagamento no vencimento, substituindo as operações manuais dos intermediários tradicionais; Os oráculos acessam dados off-line (como avaliação imobiliária e receita corporativa) para dar suporte ao acionamento automático de cenários complexos, como sinistros de seguros, reduzindo significativamente os custos operacionais. Atualizações de conformidade e auditoria: as regras KYC/AML são incorporadas na cadeia, que pode verificar automaticamente as qualificações dos investidores; Todos os dados de transações são carregados na cadeia em tempo real, o que é conveniente para os reguladores e auditores verificarem eficientemente, e estima-se que os custos de conformidade possam ser reduzidos em 30% a 50%. Liquidação atómica e eliminação de riscos: A liquidação atómica da "entrega síncrona de ativos e fundos" é realizada através de contratos inteligentes, eliminando completamente o risco de contraparte de "dinheiro e bens fora de sincronia" nas transações tradicionais e reduzindo o tempo de liquidação de T+3 para segundos. Circulação global e sinergia DeFi: ativos tokenizados rompem restrições geográficas e podem fluir perfeitamente na rede blockchain global; Ao mesmo tempo, é usado como garantia para acessar protocolos DeFi, como empréstimos e mineração de liquidez, alcançando "um ativo, reutilização múltipla" e liberando maior eficiência de capital. No geral, a RWA é uma melhoria de Pareto na indústria financeira tradicional, baseada em inovações tecnológicas, otimizando a eficiência das finanças tradicionais. Verificação de caminho bem-sucedida: a experiência das stablecoins Como um "trampolim" para a listagem on-chain de ativos reais, as stablecoins verificaram totalmente a viabilidade da tecnologia blockchain no valor off-chain e na ecologia on-chain: Protótipo do modelo: USDT, USDC e outras stablecoins ancoram reservas de dólares off-chain através de 1:1, realizando o reflexo padronizado de ativos de moeda legal para tokens blockchain pela primeira vez, tornando-se a prática inicial de "ativos reais na cadeia". Validação de mercado: Em agosto de 2025, a capitalização de mercado das stablecoins ultrapassou US$ 256,8 bilhões, ocupando uma posição dominante absoluta no mercado RWA, comprovando o potencial de escala dos ativos off-chain. Valor de revelação: A execução bem-sucedida de stablecoins verifica a segurança, transparência e eficiência de "ativos off-chain – tokens on-chain", fornecendo padrões técnicos e modelos de conformidade para tokenização RWA (por exemplo, imóveis, títulos) mais complexa. Através da tecnologia blockchain, os ativos reais podem se livrar das limitações das finanças tradicionais e realizar a formalização e atualização de "holding estático" para "circulação dinâmica", de "exclusivo para poucas pessoas" para "acessível a todos". 1.2 Como RWA? O caminho de implementação e estrutura de operação da RWA A essência da RWA é transformar ativos valiosos no mundo real em certificados digitais programáveis on-chain através da tecnologia blockchain, realizando um ciclo fechado de "valor off-chain – fluxo on-chain". Seu caminho de operação principal pode ser dividido em quatro elos principais: – Identificação e investigação de ativos off-chain: instituições terceiras (escritórios de advocacia, escritórios de contabilidade, agências de avaliação) precisam verificar a legitimidade dos ativos...