Recentemente, no mundo da cadeia cruzada de ativos de criptografia, ocorreu um grande evento: a fundação LayerZero pretende recomprar seu projeto de ponte de cadeia cruzada StarGate, criado por ela, com tokens no valor de 110 milhões de dólares. Inicialmente, isso parecia bastante lógico, afinal, é uma "reunião de pais e filhos".
Mas uma cena dramática surgiu - o velho rival da LayerZero, Wormhole, apareceu de repente, dizendo que o preço estava muito baixo e que estava preparado para oferecer um valor mais alto para conquistar o StarGate! De repente, essa aquisição interna transformou-se em uma batalha de lances pública, fazendo-me lembrar do filme "Os Bárbaros à Porta".
Isto não é apenas um simples caso de aquisição, mas marca a entrada oficial da indústria de criptografia na "era das fusões e aquisições". Antes, todos competiam principalmente em tecnologia e usuários, agora começaram a jogar com operações de capital. Mais importante ainda, este evento nos mostrou o desempenho real da governança DAO diante de dinheiro real, bem como o delicado equilíbrio entre o ideal da descentralização e a realidade comercial.
Por que o LAYERZERO quer "trazer a ponte para casa"?
Para entender esta batalha de aquisições, precisamos primeiro esclarecer a relação entre a LayerZero e a StarGate. Simplificando, a StarGate é o "filho querido" da LayerZero.
Relação pai-filho mais forte que o sangue
LayerZero posiciona-se como um protocolo de transmissão de mensagens de cadeia cruzada, querendo se tornar o TCP/IP da blockchain. Não é especificamente voltado para cenários de transferência de ativos de cadeia cruzada, por exemplo, projetos DeFi do Ethereum que implementam votação de governança de cadeia cruzada através do LayerZero, desenvolvedores de jogos que o utilizam para sincronizar o estado de jogos em múltiplas cadeias, etc.
Em março de 2022, a equipe LayerZero lançou o StarGate Finance, uma aplicação de transferência de ativos em cadeia cruzada construída sobre o protocolo LayerZero. Ela foca nos cenários mais práticos de transferência de ativos em cadeia cruzada, trazendo um enorme fluxo de capital e número de usuários para o ecossistema LayerZero. Em termos simples, o StarGate é a "vitrine" da força técnica da LayerZero, usada para mostrar ao mercado quão poderosa é sua tecnologia em cadeia cruzada. Neste cenário, a posição do StarGate é única - ele não é apenas o produto central criado pela equipe LayerZero, mas também um dos principais contribuidores de tráfego da rede, sendo o “produto de front-end” e “árvore de dinheiro” da LayerZero.
No entanto, o interessante é que, embora sejam da mesma família, a LayerZero deliberadamente fez com que a StarGate permanecesse "independente": possui o seu próprio DAO, o seu próprio Token STG e a sua própria estrutura de governança. Isso, na altura, foi por motivos de conformidade e também estava em linha com a tendência de descentralização da época. No entanto, embora nominalmente independente, na prática, metade dos membros do conselho da fundação StarGate foram designados pela LayerZero. Como diz a comunidade: "StarGate é LayerZero, LayerZero é StarGate".
Mas essa separação também plantou as sementes da aquisição de hoje.
Por que exatamente agora?
A LayerZero escolheu este momento para agir, principalmente por algumas considerações:
Crescimento explosivo dos negócios: Os dados da StarGate são impressionantes. Apenas em julho de 2025, seu volume de transações de cadeia cruzada atingiu 4 bilhões de dólares, um aumento de 10 vezes em relação ao mesmo período do ano passado! Desde o seu lançamento, o total de transferências de cadeia cruzada processadas ultrapassou 700 bilhões de dólares, com um fundo de tesouraria de cerca de 9200 milhões de dólares. Esses resultados levaram a LayerZero a perceber que a StarGate se tornou uma fortaleza estratégica da infraestrutura de cadeia cruzada. Especialmente durante esta onda de RWA e a popularidade das stablecoins, a demanda por infraestrutura de cadeia cruzada eficiente e segura é intensa. A LayerZero também reconhece que, para garantir um lugar nesta onda de RWA, é essencial aproveitar ao máximo a StarGate, o produto estrela do setor de cadeia cruzada.
Eliminar o desperdício interno e aumentar a eficiência: Embora a gestão do StarGate e do LayerZero seja altamente sobreposta, para refletir o respeito pelos valores centrais de "descentralização" da blockchain, é necessário fazer algum tipo de "decisão de governança" superficial. No entanto, quando se trata de votar de verdade, as diferenças na distribuição de tokens causam divisões de posição. A LayerZero Labs atraiu investidores institucionais em várias rodadas de financiamento (a16z, Sequoia, etc.), com uma alta proporção de equipe e investidores; o STG do StarGate foi inicialmente vendido por meio de leilão, com uma distribuição de tokens mais dispersa, dando mais voz aos investidores de varejo. O CEO da LayerZero, Bryan Pellegrino, não hesitou em afirmar que gerir duas entidades independentes é muito trabalhoso, e o custo de coordenação de várias pequenas decisões diárias distrai a equipe. Em vez disso, seria melhor fundir, pois isso permitiria "correr mais rápido e iterar produtos mais rapidamente".
Oportunidade de compra: Do ponto de vista do investimento, adquirir StarGate agora é simplesmente uma oportunidade de compra. O Token STG caiu de um pico de 4,14 dólares no início de 2022 para a faixa atual de 0,1-0,2 dólares, uma queda de mais de 95%. O preço de aquisição oferecido pela LayerZero é de cerca de 0,1675 dólares por STG, embora ligeiramente acima do preço de mercado, é um preço muito baixo em comparação com o pico histórico.
Prevenir ameaças competitivas: A LayerZero claramente não quer que o StarGate que desenvolveu seja roubado ou se volte contra concorrentes. De fato, essa preocupação não é infundada - a intervenção do Wormhole é a melhor prova disso.
Integração Vertical: Assim como a Apple faz tanto hardware quanto sistemas, a aquisição da StarGate equivale a LayerZero mudar de uma "plataforma neutra" para uma estratégia de "integração vertical". A LayerZero quer controlar simultaneamente o protocolo subjacente e as aplicações de topo, atualizando a LayerZero de um protocolo de comunicação puro para uma plataforma integrada de comunicação + liquidez, completando um elo crucial no mapa de negócios.
110 milhões de dólares: este preço é razoável?
O plano de aquisição da LayerZero parece bastante simples: usar Tokens ZRO no valor equivalente a 110 milhões de dólares, trocando todos os Tokens STG na proporção de 1 STG = 0,08634 ZRO. Assim que a aquisição for concluída, o StarGate DAO será dissolvido, os STG sairão de cena e toda a receita futura do StarGate será utilizada para recomprar Tokens ZRO.
O núcleo da controvérsia de avaliação
Mas assim que esta oferta foi anunciada, surgiram vozes de questionamento sobre "o preço ser demasiado baixo". Por que é que se diz isso?
A Wormhole publicou uma carta aberta na comunidade StarGate, na qual aponta com precisão: o tesouro da StarGate possui cerca de 92 milhões de dólares em dinheiro e ativos líquidos como Ethereum! Com base em uma avaliação total de 110 milhões de dólares, a LayerZero na verdade usou apenas cerca de 18 milhões de dólares em custo líquido (110 milhões - 92 milhões) para tentar comprar todo o negócio da StarGate.
Além disso, os negócios da StarGate continuam a prosperar: em julho de 2025, o volume de transações foi de 4 bilhões de dólares, o valor total bloqueado foi de 345 milhões de dólares e a receita anual do protocolo foi de cerca de 2 milhões de dólares. Esta oferta da LayerZero equivale quase a pagar pelo patrimônio líquido da StarGate, mas não paga um prêmio adicional pela avaliação dos negócios futuros, sendo equivalente à aquisição de um negócio de rápido crescimento pelo patrimônio líquido.
Algumas pessoas comparam o valor de mercado da Axelar e estimam que o StarGate vale pelo menos 450 milhões de dólares. Assim, parece que o preço de 110 milhões tem, de fato, um gosto de "aproveitar-se".
Nuvens de "conflito de interesses" no processo de governança
O que deixou a comunidade ainda mais irritada foi que esta aquisição apresenta evidentes suspeitas de "conflito de interesses". Metade dos membros do conselho da fundação StarGate são nomeados pela LayerZero, o que fez muitos duvidarem que, independentemente de como a comunidade votasse, esta proposta seria aprovada.
Embora a equipa do LayerZero tenha prometido que todos os STG dos membros internos não participariam na votação, a sensação de "transações internas" ainda deixa a comunidade bastante desconfortável.
Emenda: "doçura" para os apoiantes de longa data
Diante das dúvidas, a LayerZero rapidamente fez ajustes: nos primeiros 6 meses após a fusão, 50% da receita total do StarGate continuaria a ser distribuída para os usuários que mantiverem STG em staking a longo prazo (detentores de veSTG). Essa medida foi muito eficaz. Embora o preço total não tenha mudado, ao cuidar dos detentores mais leais, a nova proposta recebeu apoio esmagador, alcançando uma taxa de apoio final de 88,6%.
Este processo é muito inspirador: na governança de DAO, acalmar os principais interessados é mais importante do que simplesmente aumentar o preço. Aqueles que fazem staking a longo prazo representam os fãs mais dedicados do projeto, e suas atitudes muitas vezes determinam os resultados das votações.
WORMHOLE forte interferência: qual é a intenção?
Enquanto a votação de aquisição da LayerZero e StarGate estava a decorrer de forma dinâmica, em 21 de agosto de 2025, a Fundação Wormhole surpreendeu ao declarar publicamente que a oferta da LayerZero "subestimava gravemente o valor da StarGate", preparando-se para apresentar "uma oferta mais alta" e exigindo a suspensão da votação em curso por 5 dias úteis.
Múltiplas motivações da WORMHOLE
A ação do Wormhole pode ser considerada um "um tiro em muitos pássaros":
Aquisição estratégica: Ambos estão no setor de cadeia cruzada, Wormhole e StarGate utilizam métodos completamente diferentes para a transferência de ativos de cadeia cruzada, cada um com suas vantagens e desvantagens:
O Wormhole utiliza um modelo típico de bloqueio-menta (Lock-Mint). Os usuários bloqueiam ativos em um contrato inteligente na cadeia de origem e, após a verificação da cadeia cruzada pelo Wormhole, são cunhados tokens embrulhados de valor equivalente na cadeia de destino (como USDC versão Wormhole). Se o usuário quiser voltar à cadeia de origem, queima o token embrulhado na cadeia de destino, acionando o contrato da cadeia de origem para liberar o ativo nativo. Neste modelo, cada ativo de cadeia cruzada gera um ativo embrulhado correspondente (por exemplo, o ETH na Solana é na verdade o weETH cunhado pelo Wormhole). O modelo de bloqueio-menta do Wormhole tem uma eficiência de capital mais alta — não é necessário pré-carregar enormes quantias em múltiplas cadeias, basta que os usuários tenham ativos para bloquear e podem transferir ativos em quantidade equivalente; mas a desvantagem é a introdução de tokens embrulhados, os usuários e aplicações precisam confiar que esses tokens têm uma cobertura de ativos de 1:1 e podem enfrentar dificuldades na troca.
O StarGate utiliza um modelo de pool de liquidez compartilhado em múltiplas cadeias. Simplificando, fundos são depositados em pools em cada cadeia suportada (principalmente ativos como stablecoins), e quando um usuário retira ativos da ponte na cadeia de origem, os fundos são injetados no pool da cadeia de origem e ativos equivalentes são retirados do pool da cadeia de destino, permitindo a troca direta de ativos nativos entre cadeias. Todo o processo é coordenado pela comunicação de mensagens da LayerZero, que ajusta os ativos nos pools em ambas as extremidades. O destaque do StarGate é que não é necessário emitir tokens embrulhados, e os usuários recebem ativos nativos da cadeia de destino (por exemplo, ao transferir USDC entre cadeias, após depositar na Ethereum, é possível retirar diretamente USDC nativo na Polygon), evitando a complexidade de gerar várias versões embrulhadas de ativos e o risco de slippage ao trocar por ativos nativos. Porém, a desvantagem é que é necessário preparar uma grande liquidez em cada cadeia antecipadamente, resultando em uma eficiência de capital relativamente baixa, e há problemas com a profundidade do capital dos pools e o equilíbrio entre as cadeias.
A Wormhole acredita que, se conseguir combinar o StarGate (especializado em pools de liquidez) e a própria Wormhole (especializada em lock-and-mint), poderá criar um "super porta-aviões" no domínio da cadeia cruzada, estabelecendo uma posição dominante no mercado.
Perturbação Tática: Muitas pessoas acreditam que o verdadeiro objetivo do Wormhole pode ser simplesmente "atrapalhar" o LayerZero. Pense bem, mesmo que não consigam fechar negócio, podem forçar o LayerZero a pagar um prêmio mais alto, "gastar mais dinheiro para recuperar seu próprio produto", consumindo assim recursos de forma invisível; ou ainda criar um pouco de confusão na comunidade deles, atrasando o ritmo de desenvolvimento. Para eles, é um negócio que garante lucro sem risco.
Estabelecer uma imagem: Wormhole, ao se pronunciar, também estabeleceu uma boa imagem de "lutar pelos interesses da comunidade". Ao assumir o papel de "cavaleiro branco" que busca maiores benefícios para os acionistas da StarGate, pode-se dizer que chamou bastante atenção.
Esta é uma estratégia competitiva com quase nenhum risco de falha - ou conquista os ativos principais, ou faz com que o oponente gaste mais dinheiro e perca a face.
WORMHOLE é mesmo um jogo?
Qualquer avaliação do Wormhole não pode deixar de considerar um evento histórico importante: em fevereiro de 2022, o Wormhole sofreu um dos maiores ataques hackers da história do DeFi, resultando em perdas superiores a 320 milhões de dólares. No entanto, o desenrolar dos eventos foi dramático: o principal apoiador do Wormhole, Jump Crypto, imediatamente assumiu os custos e reembolsou integralmente todas as perdas dos usuários. Este ato sem precedentes de "salvamento" expôs problemas de segurança iniciais, mas também mostrou ao mercado a sólida força financeira por trás do Wormhole.
Quando mais de 300 milhões de buracos puderam ser preenchidos instantaneamente, levantar fundos não deve ser um problema. Além disso, a declaração do Wormhole também enfatiza que eles precisam de tempo para pesquisar a situação financeira e de risco do StarGate, insinuando que eles realmente têm a intenção de fazer uma due diligence séria e financiar. A fundação Wormhole exige que a equipe do StarGate forneça uma lista detalhada de ativos, dados de usuários, riscos legais e outras informações para sua avaliação. Essas ações indicam que o Wormhole está levando a sério essa potencial aquisição, e não está apenas causando confusão e fazendo lances.
Quem é o vencedor? Análise do impacto no mercado
Reação preliminar de todas as partes
Após a declaração do Wormhole, as redes sociais oficiais do StarGate adotaram uma postura silenciosa, em contraste com a interação calorosa que tiveram anteriormente com a LayerZero. Bryan, co-fundador da LayerZero, respondeu brevemente na plataforma X: "Isso não pode acontecer"("Isso não vai acontecer."). Assim, parece que a LayerZero é bastante hostil em relação ao ataque do Wormhole, indicando que não irá ceder ou se retirar facilmente.
A maior parte das vozes no mercado ainda acredita que a equipe do StarGate e a LayerZero já chegaram a um acordo interno. Mesmo que o Wormhole esteja a fazer uma oferta, provavelmente é apenas para fazer com que a LayerZero gaste um pouco mais, no final, o StarGate ainda será integrado na LayerZero, não haverá uma reviravolta dramática.
Assim, nos próximos dias, decidir se a comunidade StarGate irá suspender a votação original e iniciar um novo processo competitivo será um ponto-chave.
Análise de interesses de todas as partes
Detentores de STG: enfrentam uma difícil decisão: aceitar a proposta da LayerZero para obter direitos ecossistêmicos ZRO, mas o preço de aquisição de 0,1675 dólares é questionado como sendo baixo. A situação ideal seria haver concorrência para aumentar o preço, mas no final, ainda ser adquirido pela LayerZero, garantindo a sinergia do ecossistema e obtendo uma contraprestação maior. É importante notar que muitos detentores de STG já estão otimistas com o ecossistema da LayerZero, portanto, a taxa de apoio é bastante alta.
Equipe StarGate: A equipe principal tem uma relação estreita com a LayerZero, a aquisição pela LayerZero é a mais segura para eles, podendo continuar a desenvolver em um ambiente familiar. Se o Wormhole assumir, a permanência da equipe é incerta, podendo sair devido a desajustes culturais, afetando a continuidade do projeto.
Equipe LayerZero: A aquisição bem-sucedida da LayerZero trará múltiplos benefícios, como integração tecnológica, fortalecimento financeiro e consolidação de posição no mercado, com o ZRO já subindo 15% refletindo as expectativas do mercado. O risco é que a concorrência possa elevar os custos de aquisição, diluindo os direitos existentes. Mas a LayerZero está basicamente certa de que fará todo o possível para manter este ativo central.
Partes relacionadas ao Wormhole: Independentemente do resultado, há ganhos: uma aquisição bem-sucedida criará um gigante de cadeia cruzada, enquanto o fracasso poderá enfraquecer concorrentes, melhorar a própria reputação e testar os limites dos adversários. Esta é uma jogada de estratégia "atacar quando possível, recuar quando necessário".
Usuário comum: o impacto a curto prazo é limitado, mas a longo prazo, diferentes atribuições afetarão a forma do produto. A aquisição da LayerZero pode trazer serviços mais integrados (conclusão de informações de cadeia cruzada e ativos de cadeia cruzada em uma plataforma), enquanto a aquisição do Wormhole pode fundir "piscinas de liquidez" e "Lock-and-Mint" dois modos de ponte. No entanto, o aumento da concentração das pontes de cadeia cruzada é uma tendência, apresentando tanto vantagens de eficiência quanto riscos de centralização.
Outros projetos concorrentes: Esta guerra de fusões e aquisições teve um efeito de demonstração sobre outras pontes de cadeia cruzada. Axelar e Synapse podem também se tornar alvos de aquisição aos olhos de grandes jogadores. Eles podem buscar fortalecer suas barreiras de proteção para não serem comprados a preços baixos; ou considerar se aliar a plataformas maiores para se proteger.
O desfecho mais provável
Considerando a estreita relação entre LayerZero e StarGate, que é "sangue é mais espesso que água", e tendo em conta que a emenda da LayerZero já obteve uma taxa de apoio de 88,6%, o resultado mais provável é que a StarGate seja finalmente adquirida pela LayerZero. A história das equipas de ambos, a integração técnica e a sinergia estratégica são vantagens que os concorrentes externos têm dificuldade em igualar.
No entanto, a intervenção do Wormhole não foi sem efeito. Ele conseguiu tornar o tema da "subavaliação" público, trazendo pressão da opinião pública sobre a LayerZero. Portanto, a LayerZero pode aumentar adequadamente a proposta ou adicionar outros incentivos na solução final.
Significado da indústria: um marco de mercado maduro
Este evento marca a transição da indústria de encriptação da "era selvagem" impulsionada pela tecnologia para a "era madura" onde coexistem a integração estratégica e a competição comercial.
Vimos três tendências importantes:
"A era das aquisições por acordo" chegou: doravante, a competição entre projetos pode não ser apenas sobre escrever código e atrair usuários, mas também poderá haver aquisições reais, como no mundo dos negócios tradicional, e até mesmo "aquisições hostis".
DAO já não é um adorno (pelo menos desta vez não é): vimos o poder da comunidade. Um DAO bem organizado pode realmente garantir voz e benefícios em decisões comerciais de centenas de milhões de dólares.
Equilíbrio entre Ideais e Realidade: A tensão entre o ideal de descentralização (inicialmente operado de forma independente pela StarGate) e a necessidade de eficiência comercial (agora é necessário fundir-se em uma única entidade) torna-se mais evidente. O ideal de descentralização é bonito, mas diante da dura concorrência do mercado, por eficiência e sobrevivência, às vezes a integração e a tomada de decisões centralizadas também são uma escolha realista e necessária.
Conclusão
Independentemente de quem finalmente adquira a StarGate, esta lendária aquisição se tornará um caso clássico de como o mundo das criptomoedas lida com as estratégias comerciais tradicionais. Lembra-nos que, à medida que a indústria amadurece, a mera inovação tecnológica não é suficiente; a operação de capital, a sabedoria de governança e a visão estratégica são igualmente importantes.
Esta guerra de pontes de cadeia cruzada ainda continua, vamos aguardar o resultado final. De qualquer forma, já escreveu um capítulo importante para o desenvolvimento de toda a indústria. É como um cruzamento, que indica que estamos passando de uma era de exploração livre para uma nova fase repleta de gigantes, alianças e colaborações.
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Os bárbaros à porta: Wormhole perturba a reunião da família LayerZero
Recentemente, no mundo da cadeia cruzada de ativos de criptografia, ocorreu um grande evento: a fundação LayerZero pretende recomprar seu projeto de ponte de cadeia cruzada StarGate, criado por ela, com tokens no valor de 110 milhões de dólares. Inicialmente, isso parecia bastante lógico, afinal, é uma "reunião de pais e filhos".
Mas uma cena dramática surgiu - o velho rival da LayerZero, Wormhole, apareceu de repente, dizendo que o preço estava muito baixo e que estava preparado para oferecer um valor mais alto para conquistar o StarGate! De repente, essa aquisição interna transformou-se em uma batalha de lances pública, fazendo-me lembrar do filme "Os Bárbaros à Porta".
Isto não é apenas um simples caso de aquisição, mas marca a entrada oficial da indústria de criptografia na "era das fusões e aquisições". Antes, todos competiam principalmente em tecnologia e usuários, agora começaram a jogar com operações de capital. Mais importante ainda, este evento nos mostrou o desempenho real da governança DAO diante de dinheiro real, bem como o delicado equilíbrio entre o ideal da descentralização e a realidade comercial.
Por que o LAYERZERO quer "trazer a ponte para casa"?
Para entender esta batalha de aquisições, precisamos primeiro esclarecer a relação entre a LayerZero e a StarGate. Simplificando, a StarGate é o "filho querido" da LayerZero.
Relação pai-filho mais forte que o sangue
LayerZero posiciona-se como um protocolo de transmissão de mensagens de cadeia cruzada, querendo se tornar o TCP/IP da blockchain. Não é especificamente voltado para cenários de transferência de ativos de cadeia cruzada, por exemplo, projetos DeFi do Ethereum que implementam votação de governança de cadeia cruzada através do LayerZero, desenvolvedores de jogos que o utilizam para sincronizar o estado de jogos em múltiplas cadeias, etc.
Em março de 2022, a equipe LayerZero lançou o StarGate Finance, uma aplicação de transferência de ativos em cadeia cruzada construída sobre o protocolo LayerZero. Ela foca nos cenários mais práticos de transferência de ativos em cadeia cruzada, trazendo um enorme fluxo de capital e número de usuários para o ecossistema LayerZero. Em termos simples, o StarGate é a "vitrine" da força técnica da LayerZero, usada para mostrar ao mercado quão poderosa é sua tecnologia em cadeia cruzada. Neste cenário, a posição do StarGate é única - ele não é apenas o produto central criado pela equipe LayerZero, mas também um dos principais contribuidores de tráfego da rede, sendo o “produto de front-end” e “árvore de dinheiro” da LayerZero.
No entanto, o interessante é que, embora sejam da mesma família, a LayerZero deliberadamente fez com que a StarGate permanecesse "independente": possui o seu próprio DAO, o seu próprio Token STG e a sua própria estrutura de governança. Isso, na altura, foi por motivos de conformidade e também estava em linha com a tendência de descentralização da época. No entanto, embora nominalmente independente, na prática, metade dos membros do conselho da fundação StarGate foram designados pela LayerZero. Como diz a comunidade: "StarGate é LayerZero, LayerZero é StarGate".
Mas essa separação também plantou as sementes da aquisição de hoje.
Por que exatamente agora?
A LayerZero escolheu este momento para agir, principalmente por algumas considerações:
110 milhões de dólares: este preço é razoável?
O plano de aquisição da LayerZero parece bastante simples: usar Tokens ZRO no valor equivalente a 110 milhões de dólares, trocando todos os Tokens STG na proporção de 1 STG = 0,08634 ZRO. Assim que a aquisição for concluída, o StarGate DAO será dissolvido, os STG sairão de cena e toda a receita futura do StarGate será utilizada para recomprar Tokens ZRO.
O núcleo da controvérsia de avaliação
Mas assim que esta oferta foi anunciada, surgiram vozes de questionamento sobre "o preço ser demasiado baixo". Por que é que se diz isso?
A Wormhole publicou uma carta aberta na comunidade StarGate, na qual aponta com precisão: o tesouro da StarGate possui cerca de 92 milhões de dólares em dinheiro e ativos líquidos como Ethereum! Com base em uma avaliação total de 110 milhões de dólares, a LayerZero na verdade usou apenas cerca de 18 milhões de dólares em custo líquido (110 milhões - 92 milhões) para tentar comprar todo o negócio da StarGate.
Além disso, os negócios da StarGate continuam a prosperar: em julho de 2025, o volume de transações foi de 4 bilhões de dólares, o valor total bloqueado foi de 345 milhões de dólares e a receita anual do protocolo foi de cerca de 2 milhões de dólares. Esta oferta da LayerZero equivale quase a pagar pelo patrimônio líquido da StarGate, mas não paga um prêmio adicional pela avaliação dos negócios futuros, sendo equivalente à aquisição de um negócio de rápido crescimento pelo patrimônio líquido.
Algumas pessoas comparam o valor de mercado da Axelar e estimam que o StarGate vale pelo menos 450 milhões de dólares. Assim, parece que o preço de 110 milhões tem, de fato, um gosto de "aproveitar-se".
Nuvens de "conflito de interesses" no processo de governança
O que deixou a comunidade ainda mais irritada foi que esta aquisição apresenta evidentes suspeitas de "conflito de interesses". Metade dos membros do conselho da fundação StarGate são nomeados pela LayerZero, o que fez muitos duvidarem que, independentemente de como a comunidade votasse, esta proposta seria aprovada.
Embora a equipa do LayerZero tenha prometido que todos os STG dos membros internos não participariam na votação, a sensação de "transações internas" ainda deixa a comunidade bastante desconfortável.
Emenda: "doçura" para os apoiantes de longa data
Diante das dúvidas, a LayerZero rapidamente fez ajustes: nos primeiros 6 meses após a fusão, 50% da receita total do StarGate continuaria a ser distribuída para os usuários que mantiverem STG em staking a longo prazo (detentores de veSTG). Essa medida foi muito eficaz. Embora o preço total não tenha mudado, ao cuidar dos detentores mais leais, a nova proposta recebeu apoio esmagador, alcançando uma taxa de apoio final de 88,6%.
Este processo é muito inspirador: na governança de DAO, acalmar os principais interessados é mais importante do que simplesmente aumentar o preço. Aqueles que fazem staking a longo prazo representam os fãs mais dedicados do projeto, e suas atitudes muitas vezes determinam os resultados das votações.
WORMHOLE forte interferência: qual é a intenção?
Enquanto a votação de aquisição da LayerZero e StarGate estava a decorrer de forma dinâmica, em 21 de agosto de 2025, a Fundação Wormhole surpreendeu ao declarar publicamente que a oferta da LayerZero "subestimava gravemente o valor da StarGate", preparando-se para apresentar "uma oferta mais alta" e exigindo a suspensão da votação em curso por 5 dias úteis.
Múltiplas motivações da WORMHOLE
A ação do Wormhole pode ser considerada um "um tiro em muitos pássaros":
Aquisição estratégica: Ambos estão no setor de cadeia cruzada, Wormhole e StarGate utilizam métodos completamente diferentes para a transferência de ativos de cadeia cruzada, cada um com suas vantagens e desvantagens:
A Wormhole acredita que, se conseguir combinar o StarGate (especializado em pools de liquidez) e a própria Wormhole (especializada em lock-and-mint), poderá criar um "super porta-aviões" no domínio da cadeia cruzada, estabelecendo uma posição dominante no mercado.
Perturbação Tática: Muitas pessoas acreditam que o verdadeiro objetivo do Wormhole pode ser simplesmente "atrapalhar" o LayerZero. Pense bem, mesmo que não consigam fechar negócio, podem forçar o LayerZero a pagar um prêmio mais alto, "gastar mais dinheiro para recuperar seu próprio produto", consumindo assim recursos de forma invisível; ou ainda criar um pouco de confusão na comunidade deles, atrasando o ritmo de desenvolvimento. Para eles, é um negócio que garante lucro sem risco.
Estabelecer uma imagem: Wormhole, ao se pronunciar, também estabeleceu uma boa imagem de "lutar pelos interesses da comunidade". Ao assumir o papel de "cavaleiro branco" que busca maiores benefícios para os acionistas da StarGate, pode-se dizer que chamou bastante atenção.
Esta é uma estratégia competitiva com quase nenhum risco de falha - ou conquista os ativos principais, ou faz com que o oponente gaste mais dinheiro e perca a face.
WORMHOLE é mesmo um jogo?
Qualquer avaliação do Wormhole não pode deixar de considerar um evento histórico importante: em fevereiro de 2022, o Wormhole sofreu um dos maiores ataques hackers da história do DeFi, resultando em perdas superiores a 320 milhões de dólares. No entanto, o desenrolar dos eventos foi dramático: o principal apoiador do Wormhole, Jump Crypto, imediatamente assumiu os custos e reembolsou integralmente todas as perdas dos usuários. Este ato sem precedentes de "salvamento" expôs problemas de segurança iniciais, mas também mostrou ao mercado a sólida força financeira por trás do Wormhole.
Quando mais de 300 milhões de buracos puderam ser preenchidos instantaneamente, levantar fundos não deve ser um problema. Além disso, a declaração do Wormhole também enfatiza que eles precisam de tempo para pesquisar a situação financeira e de risco do StarGate, insinuando que eles realmente têm a intenção de fazer uma due diligence séria e financiar. A fundação Wormhole exige que a equipe do StarGate forneça uma lista detalhada de ativos, dados de usuários, riscos legais e outras informações para sua avaliação. Essas ações indicam que o Wormhole está levando a sério essa potencial aquisição, e não está apenas causando confusão e fazendo lances.
Quem é o vencedor? Análise do impacto no mercado
Reação preliminar de todas as partes
Após a declaração do Wormhole, as redes sociais oficiais do StarGate adotaram uma postura silenciosa, em contraste com a interação calorosa que tiveram anteriormente com a LayerZero. Bryan, co-fundador da LayerZero, respondeu brevemente na plataforma X: "Isso não pode acontecer"("Isso não vai acontecer."). Assim, parece que a LayerZero é bastante hostil em relação ao ataque do Wormhole, indicando que não irá ceder ou se retirar facilmente.
A maior parte das vozes no mercado ainda acredita que a equipe do StarGate e a LayerZero já chegaram a um acordo interno. Mesmo que o Wormhole esteja a fazer uma oferta, provavelmente é apenas para fazer com que a LayerZero gaste um pouco mais, no final, o StarGate ainda será integrado na LayerZero, não haverá uma reviravolta dramática.
Assim, nos próximos dias, decidir se a comunidade StarGate irá suspender a votação original e iniciar um novo processo competitivo será um ponto-chave.
Análise de interesses de todas as partes
O desfecho mais provável
Considerando a estreita relação entre LayerZero e StarGate, que é "sangue é mais espesso que água", e tendo em conta que a emenda da LayerZero já obteve uma taxa de apoio de 88,6%, o resultado mais provável é que a StarGate seja finalmente adquirida pela LayerZero. A história das equipas de ambos, a integração técnica e a sinergia estratégica são vantagens que os concorrentes externos têm dificuldade em igualar.
No entanto, a intervenção do Wormhole não foi sem efeito. Ele conseguiu tornar o tema da "subavaliação" público, trazendo pressão da opinião pública sobre a LayerZero. Portanto, a LayerZero pode aumentar adequadamente a proposta ou adicionar outros incentivos na solução final.
Significado da indústria: um marco de mercado maduro
Este evento marca a transição da indústria de encriptação da "era selvagem" impulsionada pela tecnologia para a "era madura" onde coexistem a integração estratégica e a competição comercial.
Vimos três tendências importantes:
Conclusão
Independentemente de quem finalmente adquira a StarGate, esta lendária aquisição se tornará um caso clássico de como o mundo das criptomoedas lida com as estratégias comerciais tradicionais. Lembra-nos que, à medida que a indústria amadurece, a mera inovação tecnológica não é suficiente; a operação de capital, a sabedoria de governança e a visão estratégica são igualmente importantes.
Esta guerra de pontes de cadeia cruzada ainda continua, vamos aguardar o resultado final. De qualquer forma, já escreveu um capítulo importante para o desenvolvimento de toda a indústria. É como um cruzamento, que indica que estamos passando de uma era de exploração livre para uma nova fase repleta de gigantes, alianças e colaborações.