Os ativos que se destacaram desde o terceiro trimestre incluem o índice Russell 2000, o preço do ouro, ações financeiras e títulos do Tesouro dos EUA. Os ativos com desempenho inferior incluem Ethereum, petróleo bruto e dólar. O Bitcoin e o índice Nasdaq 100 apresentaram desempenho praticamente estável.
Para o mercado de ações dos EUA, o mercado atual ainda está em um mercado em alta, com a tendência principal ainda a subir. No entanto, nos últimos meses até o final do ano, o ambiente de negociação será relativamente carente de temas de desempenho, e tanto o espaço de alta quanto o de baixa do mercado serão limitados. O mercado está constantemente revisando para baixo as expectativas de lucro do terceiro trimestre.
Recentemente, a avaliação sofreu uma correção, mas a recuperação foi rápida; o índice preço-lucro de 21 vezes ainda está muito acima da média de 5 anos. 93% das empresas do índice S&P 500 já divulgaram os resultados reais, dos quais 79% superaram as expectativas de lucro por ação e 60% superaram as expectativas de receita. O desempenho das ações das empresas que superaram as expectativas está basicamente em linha com a média histórica, mas o desempenho das ações das empresas que não atenderam às expectativas é inferior à média histórica.
A recompra é atualmente o suporte técnico mais forte no mercado acionário dos Estados Unidos, com as atividades de recompra das empresas nas últimas semanas alcançando o dobro dos níveis normais, cerca de 5 bilhões de dólares por dia ( anualmente 1 trilhão de dólares ), essa força de compra pode continuar até meados de setembro, quando começará a diminuir gradualmente.
As ações de grandes tecnologias mostraram um desempenho mais fraco no meio do verão, principalmente devido à redução das expectativas de lucros e à diminuição do entusiasmo do mercado em relação ao tema da IA. No entanto, o potencial de crescimento a longo prazo dessas ações ainda existe, tornando difícil uma queda acentuada nos preços.
De outubro do ano passado até junho deste ano, o mercado experimentou alguns dos melhores retornos ajustados ao risco dessa geração. O índice Nasdaq 100 teve uma razão de Sharpe de 4(. Atualmente, o múltiplo de preço-lucro do mercado é mais alto, as expectativas econômicas e financeiras estão crescendo mais lentamente, e as expectativas do mercado em relação ao Federal Reserve também estão mais altas, portanto, é relativamente difícil esperar que o mercado de ações tenha o desempenho dos três trimestres anteriores. Estamos vendo grandes capitais gradualmente mudando para temas defensivos, como, independentemente de estratégias subjetivas ou passivas, o capital aumentou suas posições no setor de saúde, que oferece uma defesa e crescimento não relacionado com a IA. Espera-se que essa tendência não se reverta rapidamente, por isso, nos próximos meses, é mais prudente ter uma atitude neutra em relação ao mercado de ações.
Na reunião de Jackson Hole na sexta-feira, o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, fez a declaração mais clara até agora sobre um corte de juros, afirmando que o corte em setembro é uma certeza. Ele também mencionou que não deseja um esfriamento adicional do mercado de trabalho e que sua confiança no caminho para a inflação voltar a 2% aumentou. No entanto, ele ainda insiste que a velocidade do afrouxamento da política dependerá do desempenho dos dados futuros.
Pessoalmente, considero que a declaração de Powell desta vez não foi uma posição dovish além do esperado, por isso não causou grande impacto no mercado financeiro tradicional. A principal preocupação de todos é se haverá uma oportunidade de um corte de 50 pontos base ainda este ano, mas Powell não deu nenhuma indicação nesse sentido. Assim, as expectativas de cortes de juros para este ano praticamente não mudaram em relação ao que já era esperado.
Se os dados econômicos futuros forem positivos, a expectativa de corte de juros de 100 pontos base atualmente precificada pode até ser revisada para baixo.
No entanto, o mercado de criptomoedas reagiu de forma muito intensa, possivelmente devido à acumulação excessiva de posições curtas, o que trouxe pressão ). Por exemplo, o volume de posições aumentou rapidamente recentemente, mas os contratos frequentemente apresentam taxas negativas (, e o ritmo de entendimento das mensagens macroeconômicas pelos participantes do mercado de criptomoedas não é tão uniforme quanto no mercado tradicional, o que significa que há uma grande atenuação na transmissão de mensagens. Muitas pessoas podem não estar cientes de que esta semana Powell fará um discurso na conferência de Jackson Hole. Contudo, se o ambiente atual do mercado apoia um novo pico para o mercado de criptomoedas, isso é uma questão em aberto. Geralmente, para atingir novos máximos, além de um ambiente macroeconômico mais flexível, o sentimento deve ser menos arriscado, e os temas nativos de criptomoeda também não podem ser negligenciados. NFT, DeFi, a liberação de ETFs de spot e a febre dos Memes contam, mas, atualmente, parece que o único tema com impulso forte é o crescimento do ecossistema Telegram. Se isso terá potencial para se tornar o próximo tema, ainda depende do desempenho mais recente desses projetos de emissão de tokens; qual é a qualidade do aumento de novos usuários que eles trazem?
A alta do mercado de criptomoedas também está relacionada com a grande revisão dos números do emprego não agrícola do ano passado nos Estados Unidos esta semana. No entanto, já analisámos isso em profundidade nos vídeos anteriores; essa revisão foi exagerada, ignorando a contribuição dos imigrantes ilegais para o emprego, e quando os números de emprego foram inicialmente contabilizados, essas pessoas foram incluídas. Portanto, essa correção não tem grande significado, resultando numa reação morna do mercado tradicional, enquanto o mercado de criptomoedas vê isso como um sinal de uma grande redução das taxas de juros.
A partir da experiência do mercado de ouro, na maioria das vezes, o preço apresenta uma correlação positiva com a quantidade de ativos do ETF, mas nos últimos dois anos a estrutura do mercado mudou, a maioria dos investidores individuais e até mesmo institucionais perdeu a valorização do ouro, enquanto a principal força de compra tornou-se o banco central.
A partir da imagem abaixo, pode-se ver que a velocidade de entrada de ETFs de Bitcoin desacelerou significativamente após abril, com um crescimento total de apenas 10% nos últimos 5 meses, o que corresponde ao pico de preço em março. Se a taxa de retorno livre de risco cair, isso pode atrair mais investidores para os mercados de ouro e Bitcoin, o que é bastante provável.
![Cycle Capital Relatório Semanal Macroeconômico (8.25): Tendência a desacelerar, mas otimismo neutro em relação ao mercado no restante do ano])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9db89ee82ca5eccb2334930354dfd33a.webp(
Em termos de posições em ações, no início do verão, os fundos de estratégias subjetivas tiveram um desempenho bastante bom, reduzindo as posições a tempo e tendo uma oportunidade de ataque em agosto. Recentemente, a velocidade de aumento das posições tem sido muito rápida, e a posição já voltou para o percentil histórico de 91, mas os fundos de estratégias sistemáticas reagiram um pouco mais devagar e atualmente estão apenas no percentil de 51.
Os ursos do mercado acionário fecharam suas posições durante a queda.
Na esfera política, a taxa de apoio popular a Trump parou de cair e a taxa de apoio nas apostas aumentou. Trump também recebeu o apoio de John F. Kennedy Jr. no fim de semana, e o negócio de Trump pode aquecer novamente, o que é em grande parte uma boa notícia para o mercado de ações ou o mercado de criptomoedas.
Fluxo de Capital
O mercado de ações chinês tem caído constantemente, mas os fundos com conceito chinês têm apresentado um fluxo líquido positivo, com um fluxo líquido de 4,9 bilhões de dólares esta semana, o que marca o maior aumento em cinco semanas, sendo o 12º fluxo líquido positivo consecutivo. Comparado a outros países emergentes, a China também é o país que mais recebeu fluxo de investimento. Aqueles que se atrevem a aumentar suas posições em um mercado em queda não são senão a equipe nacional ou investidores de longo prazo, apostando que enquanto o mercado de ações não fechar, ele eventualmente irá recuperar.
No entanto, estruturalmente, do ponto de vista dos clientes de uma determinada plataforma de negociação, desde fevereiro, houve uma redução contínua nas ações A, e recentemente, o principal aumento foi nas ações H e nas ações de empresas chinesas listadas no exterior.
![Cycle Capital Relatório Semanal Macro (8.25): Tendência a desacelerar, mas otimista neutro em relação ao restante do mercado este ano])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c675476dd97413f93db474e8d4769094.webp(
Apesar da recuperação dos mercados acionistas globais e da entrada de capital, o mercado de fundos monetários com baixa aversão ao risco também teve entradas por quatro semanas consecutivas, com um tamanho total de 6,24 trilhões de dólares, alcançando um novo recorde histórico, o que demonstra que a liquidez do mercado continua muito abundante.
Acompanhar continuamente a situação financeira dos Estados Unidos, basicamente, é um tema que é explorado a cada ano. A dívida do governo dos Estados Unidos pode atingir 130% do PIB em dez anos, e apenas os gastos com juros chegarão a 2,4% do PIB, enquanto os gastos militares para manter a hegemonia global dos Estados Unidos são apenas 3,5%. Isso é claramente insustentável.
![Cycle Capital Relatório Semanal Macroeconômico (25 de agosto): Tendência em desaceleração, mas otimismo neutro para o mercado até o final do ano])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c20d1fa2f14a9fd14073752e2cd3dc13.webp(
Dólar fraco
No último mês, o índice do dólar caiu 3,5%, a maior velocidade de queda desde o final de 2022, o que está relacionado com o aumento das expectativas do mercado sobre um corte nas taxas de juro pelo Fed.
Ao olhar para o início de 2022, o Federal Reserve adotou uma política agressiva de aumento de taxas de juros para combater a inflação, o que fortaleceu o dólar. No entanto, em outubro de 2022, o mercado começou a antecipar que o ciclo de aumento de taxas do Federal Reserve estava prestes a chegar ao fim e poderia até começar a considerar cortes nas taxas. Essa expectativa levou a uma diminuição da demanda pelo dólar, fazendo com que o dólar enfraquecesse.
O mercado atual parece uma repetição do passado, apenas que na altura a especulação foi demasiado antecipada, e hoje a queda das taxas de juro está prestes a acontecer. Se o dólar cair demais, a remoção das operações de arbitragem a longo prazo pode ressurgir, o que poderá exercer pressão sobre o mercado de ações.
![Cycle Capital Relatório Semanal Macroeconômico (8.25): Tendência desacelerando, mas otimismo neutro sobre o mercado para o restante do ano])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-28c07cb7668a88dc8898c81dc7aecc43.webp(
Dois grandes temas na próxima semana: inflação e Nvidia
Os dados de preços principais incluem a taxa de inflação PCE dos EUA, o CPI preliminar de agosto da Europa e o CPI de Tóquio. As principais economias também divulgarão o índice de confiança do consumidor e os indicadores de atividade econômica. No que diz respeito aos relatórios financeiros das empresas, o foco estará nos resultados da Nvidia após o fechamento do mercado na quarta-feira.
O PCE publicado na sexta-feira é o último dado de preços PCE antes da próxima decisão do Federal Reserve em 18 de setembro. Os economistas esperam que o crescimento mensal da inflação do PCE subjacente mantenha-se em +0,2%, enquanto a renda pessoal e o consumo aumentem em +0,2% e +0,3%, respectivamente, em comparação com junho, o que significa que o mercado espera que a inflação continue a ter um crescimento moderado e não diminua ainda mais, deixando espaço para uma possível surpresa negativa.
Perspectivas do relatório financeiro da Nvidia - As nuvens escuras dissipam-se, podendo injetar um forte impulso no mercado
O desempenho da NVIDIA não é apenas um termômetro para ações de IA e tecnologia, mas também para o sentimento de todo o mercado financeiro. No caso da NVIDIA, a demanda ainda não é um problema temporário; o tema mais crítico continua sendo o impacto do adiamento da arquitetura Blackwell. Após ler vários relatórios de análise relacionados de instituições, percebi que a visão predominante em Wall Street considera que esse impacto não é grande. Os analistas mantêm uma expectativa geral otimista em relação a este relatório financeiro, e nos últimos quatro trimestres, os resultados divulgados pela NVIDIA superaram as expectativas do mercado.
Os principais indicadores das expectativas do mercado são:
Receita de 28,6 bilhões de dólares, ano a ano +110%, trimestre a trimestre +10%
EPS 0,63 dólares, ano a ano +133,3%, trimestre a trimestre +5%
Receita do centro de dados 24,5 bilhões de dólares, aumento de 137% em relação ao ano anterior, aumento de 8% em relação ao trimestre anterior.
Margem de lucro 75,5% estável em relação ao Q1
As questões que mais me preocupam são:
A arquitetura Blackwell foi adiada?
Uma análise de uma instituição sugere que os primeiros chips Blackwell da Nvidia podem ter um atraso de 4 a 6 semanas na entrega, prevendo-se que sejam adiados para o final de janeiro de 2025, levando muitos clientes a optarem por adquirir o H200, que tem um tempo de entrega muito curto. Uma fábrica contratada já começou a produzir chips Blackwell, mas devido à complexidade da tecnologia de embalagem CoWoS-L usada nos B100 e B200, existem desafios de taxa de rendimento, resultando em uma produção inicial abaixo do planejado, enquanto os H100 e H200 utilizam a tecnologia CoWoS-S.
Mas este novo produto não foi incluído nas previsões de desempenho recentes:
Devido ao fato de que a Blackwell só deverá entrar em vendas no primeiro trimestre de 2024 Q4 ) e que a Nvidia apenas fornece orientações de desempenho para um único trimestre, o adiamento não terá um grande impacto nos resultados do Q2 e Q3 de 2024. Na recente conferência SIG GRAPH, a Nvidia não mencionou o impacto do adiamento da GPU Blackwell, indicando que o impacto do adiamento pode ser pequeno.
A demanda pelos produtos existentes aumentou?
Em segundo lugar, a diminuição do B100/B200 pode ser compensada pelo aumento do H200/H20 na segunda metade de 2024.
De acordo com as previsões de uma determinada instituição, a produção do substrato B100/B200 (UBB) foi corrigida em 44%, embora as entregas possam ser parcialmente adiadas para o primeiro semestre de 2025, resultando em uma diminuição no volume de embarques no segundo semestre de 2024. No entanto, os pedidos de H200 UBB aumentaram significativamente, prevendo-se um crescimento de 57% entre o terceiro trimestre de 2024 e o primeiro trimestre de 2025.
Com base nisso, espera-se que a receita do H200 no segundo semestre de 2024 seja de 23,5 bilhões de dólares, o que deve ser suficiente para compensar a perda de receita de 19,5 bilhões de dólares relacionada ao B100 e ao GB200 - equivalente a 500 mil GPUs B100 ou uma perda de receita implícita de 15 bilhões de dólares, além de uma perda de receita de 4,5 bilhões de dólares relacionada a instalações adicionais (NVL 36). Também vemos um potencial espaço de alta proveniente do forte impulso das GPUs H20, que se destina principalmente ao mercado chinês, com possibilidade de envio de 700 mil unidades no segundo semestre de 2024 ou uma receita implícita de 6,3 bilhões de dólares.
Além disso, o aumento abrupto da capacidade de produção da fábrica CoWoS também pode apoiar o crescimento da receita do lado da oferta.
Do lado do cliente, as grandes empresas de tecnologia dos EUA representam mais de 50% da receita dos centros de dados da Nvidia, e seus comentários recentes indicam que a perspectiva de demanda da Nvidia continuará a aumentar. O modelo de previsão de uma determinada instituição mostra que o crescimento ano a ano dos gastos de capital em computação em nuvem global deverá alcançar 60% e 12% em 2024 e 2025, respectivamente, acima das previsões anteriores ( de 48% e 9% ). Mas também se pode ver que este ano é um ano de grande crescimento.
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AirdropHunter
· 07-22 17:49
bull run é um bom momento para fazer as pessoas de parvas.
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MainnetDelayedAgain
· 07-22 17:45
De acordo com o banco de dados, todos os índices estão fazendo promessas, aguardando o florescer.
Perspectivas do relatório financeiro da Nvidia: A demanda por IA continua a subir e os gastos de capital de 2024 podem aumentar 60%
Visão geral do mercado
Os ativos que se destacaram desde o terceiro trimestre incluem o índice Russell 2000, o preço do ouro, ações financeiras e títulos do Tesouro dos EUA. Os ativos com desempenho inferior incluem Ethereum, petróleo bruto e dólar. O Bitcoin e o índice Nasdaq 100 apresentaram desempenho praticamente estável.
Para o mercado de ações dos EUA, o mercado atual ainda está em um mercado em alta, com a tendência principal ainda a subir. No entanto, nos últimos meses até o final do ano, o ambiente de negociação será relativamente carente de temas de desempenho, e tanto o espaço de alta quanto o de baixa do mercado serão limitados. O mercado está constantemente revisando para baixo as expectativas de lucro do terceiro trimestre.
Recentemente, a avaliação sofreu uma correção, mas a recuperação foi rápida; o índice preço-lucro de 21 vezes ainda está muito acima da média de 5 anos. 93% das empresas do índice S&P 500 já divulgaram os resultados reais, dos quais 79% superaram as expectativas de lucro por ação e 60% superaram as expectativas de receita. O desempenho das ações das empresas que superaram as expectativas está basicamente em linha com a média histórica, mas o desempenho das ações das empresas que não atenderam às expectativas é inferior à média histórica.
A recompra é atualmente o suporte técnico mais forte no mercado acionário dos Estados Unidos, com as atividades de recompra das empresas nas últimas semanas alcançando o dobro dos níveis normais, cerca de 5 bilhões de dólares por dia ( anualmente 1 trilhão de dólares ), essa força de compra pode continuar até meados de setembro, quando começará a diminuir gradualmente.
As ações de grandes tecnologias mostraram um desempenho mais fraco no meio do verão, principalmente devido à redução das expectativas de lucros e à diminuição do entusiasmo do mercado em relação ao tema da IA. No entanto, o potencial de crescimento a longo prazo dessas ações ainda existe, tornando difícil uma queda acentuada nos preços.
De outubro do ano passado até junho deste ano, o mercado experimentou alguns dos melhores retornos ajustados ao risco dessa geração. O índice Nasdaq 100 teve uma razão de Sharpe de 4(. Atualmente, o múltiplo de preço-lucro do mercado é mais alto, as expectativas econômicas e financeiras estão crescendo mais lentamente, e as expectativas do mercado em relação ao Federal Reserve também estão mais altas, portanto, é relativamente difícil esperar que o mercado de ações tenha o desempenho dos três trimestres anteriores. Estamos vendo grandes capitais gradualmente mudando para temas defensivos, como, independentemente de estratégias subjetivas ou passivas, o capital aumentou suas posições no setor de saúde, que oferece uma defesa e crescimento não relacionado com a IA. Espera-se que essa tendência não se reverta rapidamente, por isso, nos próximos meses, é mais prudente ter uma atitude neutra em relação ao mercado de ações.
Na reunião de Jackson Hole na sexta-feira, o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, fez a declaração mais clara até agora sobre um corte de juros, afirmando que o corte em setembro é uma certeza. Ele também mencionou que não deseja um esfriamento adicional do mercado de trabalho e que sua confiança no caminho para a inflação voltar a 2% aumentou. No entanto, ele ainda insiste que a velocidade do afrouxamento da política dependerá do desempenho dos dados futuros.
Pessoalmente, considero que a declaração de Powell desta vez não foi uma posição dovish além do esperado, por isso não causou grande impacto no mercado financeiro tradicional. A principal preocupação de todos é se haverá uma oportunidade de um corte de 50 pontos base ainda este ano, mas Powell não deu nenhuma indicação nesse sentido. Assim, as expectativas de cortes de juros para este ano praticamente não mudaram em relação ao que já era esperado.
Se os dados econômicos futuros forem positivos, a expectativa de corte de juros de 100 pontos base atualmente precificada pode até ser revisada para baixo.
No entanto, o mercado de criptomoedas reagiu de forma muito intensa, possivelmente devido à acumulação excessiva de posições curtas, o que trouxe pressão ). Por exemplo, o volume de posições aumentou rapidamente recentemente, mas os contratos frequentemente apresentam taxas negativas (, e o ritmo de entendimento das mensagens macroeconômicas pelos participantes do mercado de criptomoedas não é tão uniforme quanto no mercado tradicional, o que significa que há uma grande atenuação na transmissão de mensagens. Muitas pessoas podem não estar cientes de que esta semana Powell fará um discurso na conferência de Jackson Hole. Contudo, se o ambiente atual do mercado apoia um novo pico para o mercado de criptomoedas, isso é uma questão em aberto. Geralmente, para atingir novos máximos, além de um ambiente macroeconômico mais flexível, o sentimento deve ser menos arriscado, e os temas nativos de criptomoeda também não podem ser negligenciados. NFT, DeFi, a liberação de ETFs de spot e a febre dos Memes contam, mas, atualmente, parece que o único tema com impulso forte é o crescimento do ecossistema Telegram. Se isso terá potencial para se tornar o próximo tema, ainda depende do desempenho mais recente desses projetos de emissão de tokens; qual é a qualidade do aumento de novos usuários que eles trazem?
A alta do mercado de criptomoedas também está relacionada com a grande revisão dos números do emprego não agrícola do ano passado nos Estados Unidos esta semana. No entanto, já analisámos isso em profundidade nos vídeos anteriores; essa revisão foi exagerada, ignorando a contribuição dos imigrantes ilegais para o emprego, e quando os números de emprego foram inicialmente contabilizados, essas pessoas foram incluídas. Portanto, essa correção não tem grande significado, resultando numa reação morna do mercado tradicional, enquanto o mercado de criptomoedas vê isso como um sinal de uma grande redução das taxas de juros.
A partir da experiência do mercado de ouro, na maioria das vezes, o preço apresenta uma correlação positiva com a quantidade de ativos do ETF, mas nos últimos dois anos a estrutura do mercado mudou, a maioria dos investidores individuais e até mesmo institucionais perdeu a valorização do ouro, enquanto a principal força de compra tornou-se o banco central.
A partir da imagem abaixo, pode-se ver que a velocidade de entrada de ETFs de Bitcoin desacelerou significativamente após abril, com um crescimento total de apenas 10% nos últimos 5 meses, o que corresponde ao pico de preço em março. Se a taxa de retorno livre de risco cair, isso pode atrair mais investidores para os mercados de ouro e Bitcoin, o que é bastante provável.
![Cycle Capital Relatório Semanal Macroeconômico (8.25): Tendência a desacelerar, mas otimismo neutro em relação ao mercado no restante do ano])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9db89ee82ca5eccb2334930354dfd33a.webp(
Em termos de posições em ações, no início do verão, os fundos de estratégias subjetivas tiveram um desempenho bastante bom, reduzindo as posições a tempo e tendo uma oportunidade de ataque em agosto. Recentemente, a velocidade de aumento das posições tem sido muito rápida, e a posição já voltou para o percentil histórico de 91, mas os fundos de estratégias sistemáticas reagiram um pouco mais devagar e atualmente estão apenas no percentil de 51.
Os ursos do mercado acionário fecharam suas posições durante a queda.
Na esfera política, a taxa de apoio popular a Trump parou de cair e a taxa de apoio nas apostas aumentou. Trump também recebeu o apoio de John F. Kennedy Jr. no fim de semana, e o negócio de Trump pode aquecer novamente, o que é em grande parte uma boa notícia para o mercado de ações ou o mercado de criptomoedas.
Fluxo de Capital
O mercado de ações chinês tem caído constantemente, mas os fundos com conceito chinês têm apresentado um fluxo líquido positivo, com um fluxo líquido de 4,9 bilhões de dólares esta semana, o que marca o maior aumento em cinco semanas, sendo o 12º fluxo líquido positivo consecutivo. Comparado a outros países emergentes, a China também é o país que mais recebeu fluxo de investimento. Aqueles que se atrevem a aumentar suas posições em um mercado em queda não são senão a equipe nacional ou investidores de longo prazo, apostando que enquanto o mercado de ações não fechar, ele eventualmente irá recuperar.
No entanto, estruturalmente, do ponto de vista dos clientes de uma determinada plataforma de negociação, desde fevereiro, houve uma redução contínua nas ações A, e recentemente, o principal aumento foi nas ações H e nas ações de empresas chinesas listadas no exterior.
![Cycle Capital Relatório Semanal Macro (8.25): Tendência a desacelerar, mas otimista neutro em relação ao restante do mercado este ano])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c675476dd97413f93db474e8d4769094.webp(
Apesar da recuperação dos mercados acionistas globais e da entrada de capital, o mercado de fundos monetários com baixa aversão ao risco também teve entradas por quatro semanas consecutivas, com um tamanho total de 6,24 trilhões de dólares, alcançando um novo recorde histórico, o que demonstra que a liquidez do mercado continua muito abundante.
Acompanhar continuamente a situação financeira dos Estados Unidos, basicamente, é um tema que é explorado a cada ano. A dívida do governo dos Estados Unidos pode atingir 130% do PIB em dez anos, e apenas os gastos com juros chegarão a 2,4% do PIB, enquanto os gastos militares para manter a hegemonia global dos Estados Unidos são apenas 3,5%. Isso é claramente insustentável.
![Cycle Capital Relatório Semanal Macroeconômico (25 de agosto): Tendência em desaceleração, mas otimismo neutro para o mercado até o final do ano])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c20d1fa2f14a9fd14073752e2cd3dc13.webp(
Dólar fraco
No último mês, o índice do dólar caiu 3,5%, a maior velocidade de queda desde o final de 2022, o que está relacionado com o aumento das expectativas do mercado sobre um corte nas taxas de juro pelo Fed.
Ao olhar para o início de 2022, o Federal Reserve adotou uma política agressiva de aumento de taxas de juros para combater a inflação, o que fortaleceu o dólar. No entanto, em outubro de 2022, o mercado começou a antecipar que o ciclo de aumento de taxas do Federal Reserve estava prestes a chegar ao fim e poderia até começar a considerar cortes nas taxas. Essa expectativa levou a uma diminuição da demanda pelo dólar, fazendo com que o dólar enfraquecesse.
O mercado atual parece uma repetição do passado, apenas que na altura a especulação foi demasiado antecipada, e hoje a queda das taxas de juro está prestes a acontecer. Se o dólar cair demais, a remoção das operações de arbitragem a longo prazo pode ressurgir, o que poderá exercer pressão sobre o mercado de ações.
![Cycle Capital Relatório Semanal Macroeconômico (8.25): Tendência desacelerando, mas otimismo neutro sobre o mercado para o restante do ano])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-28c07cb7668a88dc8898c81dc7aecc43.webp(
Dois grandes temas na próxima semana: inflação e Nvidia
Os dados de preços principais incluem a taxa de inflação PCE dos EUA, o CPI preliminar de agosto da Europa e o CPI de Tóquio. As principais economias também divulgarão o índice de confiança do consumidor e os indicadores de atividade econômica. No que diz respeito aos relatórios financeiros das empresas, o foco estará nos resultados da Nvidia após o fechamento do mercado na quarta-feira.
O PCE publicado na sexta-feira é o último dado de preços PCE antes da próxima decisão do Federal Reserve em 18 de setembro. Os economistas esperam que o crescimento mensal da inflação do PCE subjacente mantenha-se em +0,2%, enquanto a renda pessoal e o consumo aumentem em +0,2% e +0,3%, respectivamente, em comparação com junho, o que significa que o mercado espera que a inflação continue a ter um crescimento moderado e não diminua ainda mais, deixando espaço para uma possível surpresa negativa.
Perspectivas do relatório financeiro da Nvidia - As nuvens escuras dissipam-se, podendo injetar um forte impulso no mercado
O desempenho da NVIDIA não é apenas um termômetro para ações de IA e tecnologia, mas também para o sentimento de todo o mercado financeiro. No caso da NVIDIA, a demanda ainda não é um problema temporário; o tema mais crítico continua sendo o impacto do adiamento da arquitetura Blackwell. Após ler vários relatórios de análise relacionados de instituições, percebi que a visão predominante em Wall Street considera que esse impacto não é grande. Os analistas mantêm uma expectativa geral otimista em relação a este relatório financeiro, e nos últimos quatro trimestres, os resultados divulgados pela NVIDIA superaram as expectativas do mercado.
Os principais indicadores das expectativas do mercado são:
As questões que mais me preocupam são:
Uma análise de uma instituição sugere que os primeiros chips Blackwell da Nvidia podem ter um atraso de 4 a 6 semanas na entrega, prevendo-se que sejam adiados para o final de janeiro de 2025, levando muitos clientes a optarem por adquirir o H200, que tem um tempo de entrega muito curto. Uma fábrica contratada já começou a produzir chips Blackwell, mas devido à complexidade da tecnologia de embalagem CoWoS-L usada nos B100 e B200, existem desafios de taxa de rendimento, resultando em uma produção inicial abaixo do planejado, enquanto os H100 e H200 utilizam a tecnologia CoWoS-S.
Mas este novo produto não foi incluído nas previsões de desempenho recentes:
Devido ao fato de que a Blackwell só deverá entrar em vendas no primeiro trimestre de 2024 Q4 ) e que a Nvidia apenas fornece orientações de desempenho para um único trimestre, o adiamento não terá um grande impacto nos resultados do Q2 e Q3 de 2024. Na recente conferência SIG GRAPH, a Nvidia não mencionou o impacto do adiamento da GPU Blackwell, indicando que o impacto do adiamento pode ser pequeno.
Em segundo lugar, a diminuição do B100/B200 pode ser compensada pelo aumento do H200/H20 na segunda metade de 2024.
De acordo com as previsões de uma determinada instituição, a produção do substrato B100/B200 (UBB) foi corrigida em 44%, embora as entregas possam ser parcialmente adiadas para o primeiro semestre de 2025, resultando em uma diminuição no volume de embarques no segundo semestre de 2024. No entanto, os pedidos de H200 UBB aumentaram significativamente, prevendo-se um crescimento de 57% entre o terceiro trimestre de 2024 e o primeiro trimestre de 2025.
Com base nisso, espera-se que a receita do H200 no segundo semestre de 2024 seja de 23,5 bilhões de dólares, o que deve ser suficiente para compensar a perda de receita de 19,5 bilhões de dólares relacionada ao B100 e ao GB200 - equivalente a 500 mil GPUs B100 ou uma perda de receita implícita de 15 bilhões de dólares, além de uma perda de receita de 4,5 bilhões de dólares relacionada a instalações adicionais (NVL 36). Também vemos um potencial espaço de alta proveniente do forte impulso das GPUs H20, que se destina principalmente ao mercado chinês, com possibilidade de envio de 700 mil unidades no segundo semestre de 2024 ou uma receita implícita de 6,3 bilhões de dólares.
Além disso, o aumento abrupto da capacidade de produção da fábrica CoWoS também pode apoiar o crescimento da receita do lado da oferta.
Do lado do cliente, as grandes empresas de tecnologia dos EUA representam mais de 50% da receita dos centros de dados da Nvidia, e seus comentários recentes indicam que a perspectiva de demanda da Nvidia continuará a aumentar. O modelo de previsão de uma determinada instituição mostra que o crescimento ano a ano dos gastos de capital em computação em nuvem global deverá alcançar 60% e 12% em 2024 e 2025, respectivamente, acima das previsões anteriores ( de 48% e 9% ). Mas também se pode ver que este ano é um ano de grande crescimento.