Análise da estratégia de reservas de Ativos de criptografia de empresas cotadas

Introdução

Recentemente, cada vez mais empresas cotadas estão a incluir ativos de criptografia nas suas estratégias de reserva, e esta tendência não se limita apenas ao Bitcoin e ao Ethereum. Este artigo irá explorar os principais participantes deste fenómeno, a estrutura de financiamento, considerações fiscais e os potenciais riscos.

Reserva de Bitcoin

Visão geral do mercado

A MicroStrategy é atualmente o maior detentor empresarial, controlando quase 2,865% do suprimento total de Bitcoin. Outros principais detentores incluem ETFs e instituições fiduciárias como iShares, Fidelity e Grayscale.

Entre as empresas cotadas, a MicroStrategy está muito à frente, seguida pela MARA e pela Twenty One Capital. A maioria das empresas tem um tamanho de posição relativamente pequeno.

Análise de Avaliação

A maioria das empresas é negociada a um múltiplo de ativos líquidos (NAV Multiple) relativamente alto, geralmente superior a 2 vezes. Isso reflete uma avaliação de prémio do mercado sobre o seu negócio central, mas também pode significar uma bolha de avaliação.

Caso típico

Metaplanet Inc. (MPLAN)

Metaplanet utiliza o ambiente de baixas taxas de juros do Japão, através de zero-cupão conversível e direitos de valorização de ações (SAR) para financiar. Sua vantagem fiscal decorre da política fiscal diferente do Japão para ações e ativos de criptografia.

Twenty One Capital

Adotando uma estrutura SPAC complexa, combinando o compromisso de Bitcoin físico, financiamento PIPE e obrigações convertíveis, alcançando a posse de 42.000 moedas de Bitcoin no dia da listagem.

ProCap BTC (PCAP)

Através de SPAC, PIPE e obrigações convertíveis, foram levantados 10,08 milhões de dólares, 95% dos quais foram utilizados para comprar Bitcoin.

Outros participantes dignos de atenção

• Tether: Usará até 15% do lucro líquido trimestral para comprar Bitcoin
• Bloco: Periodicamente, 10% da margem de lucro dos produtos de bitcoin será utilizada para compras
• Coinbase: compromete-se a investir 10% dos lucros líquidos trimestrais em ativos de criptografia
• Tesla: comprou e vendeu Bitcoin em grande escala

Reserva de Ethereum

Visão geral do mercado

Empresas como BitMine, SharpLink, Big Digital e BTCS têm aumentado sua participação em Ethereum recentemente, mas a proporção de algumas posições ainda está muito abaixo da proporção de Bitcoin da MicroStrategy.

Caso típico

SharpLink Gaming (SBET)

Levantou fundos através de um PIPE de 425 milhões de dólares e um mecanismo ATM, comprometendo quase 100% do ETH para staking. Fez uma transação de balcão de 10.000 ETH com a Fundação Ethereum.

BTCS Inc. (BTCS)

Adotar um modelo de financiamento misto, combinando ATM, obrigações convertíveis e empréstimos Aave. Usar Aave para pegar USDT e comprar ETH, e depois garantir ETH para obter rendimentos.

Outros participantes

• BitMine: objetivo de obter e fazer staking de 5% do total de ETH
• Bit Digital: transformou-se de mineração de Bitcoin para reserva de Ethereum
• GameSquare: lançou um plano de reserva de 100 milhões de dólares em Ethereum

Conclusão

1. A reserva de encriptação das empresas foi expandida para outros ativos além do BTC e ETH.

2. A maioria dos projetos apresenta uma homogeneização grave, carecendo de uma vantagem competitiva sustentável.

3. As empresas com vantagens geralmente têm uma estrutura de financiamento e parcerias estratégicas mais fortes.

4. Os investidores devem ser cautelosos: um alto múltiplo de NAV pode significar risco, especialmente em mercados em baixa.

5. Os investidores institucionais estão cada vez mais atentos a este setor, com uma maior participação de fundos especializados e consultores do setor.