Reunião do FOMC e Perspectivas Macroeconômicas Futuras
O FOMC de maio do Federal Reserve manteve as taxas de juros inalteradas, enfatizando que a incerteza das políticas tarifárias representa um desafio para o duplo mandato, adotando uma estratégia de "esperar para ver". O ETF teve um grande fluxo líquido positivo e a emissão de stablecoins foi forte, trazendo um aquecimento nos fundos do mercado, oferecendo suporte ao mercado a curto prazo. O BTC está em uma oscilação alta, o ETH está em uma recuperação fraca, as altcoins estão se recuperando rapidamente, mas há risco de correção. Recomenda-se manter uma mentalidade defensiva em alta, prestar atenção ao nível de defesa de 91.600 USD do BTC, controlar a posição e selecionar setores fortes.
I. Ambiente Macroeconômico e de Mercado
A redução do balanço continua a abrandar, e a liquidez deve ser atenta ao teto da dívida e às mudanças nas reservas. O presidente da Reserva Federal reafirmou que a resiliência da economia apóia a espera, e o momento para cortes de juros dependerá do progresso tarifário e dos dados, sendo que a reunião de junho irá reavaliar. Recomenda-se atenção aos dados econômicos após o vencimento da suspensão das tarifas em julho, e ainda é possível um corte de juros de 50 a 75 pontos base este ano.
2. Análise do fluxo de fundos e estrutura do mercado de criptomoedas principais
Fluxo de fundos externos
ETF fundos: Esta semana, houve um fluxo de 919 milhões, com uma diminuição no volume de entrada.
Moeda estável: neste período, foram emitidos 2,549 bilhões, com uma emissão média diária de 196 milhões, o nível de emissão está em um patamar médio.
Indicador de Emoções do Mercado
Prêmio de mercado secundário: o prêmio de stablecoin continua a cair, com uma clara divergência em relação ao preço.
Bitcoin(BTC)
Análise técnica: o mercado está em uma faixa de alta oscilante
Distribuição de chips na cadeia: o pico dos chips regressa a cerca de 93 mil dólares
Ethereum(ETH)
A tendência é mais fraca que a do BTC, o ETH/BTC mantém-se em oscilações e esta semana rompeu para baixo, com fundos a continuarem a fluir para o BTC como dominante.
Movimentação na cadeia: aumento de endereços ativos, o que pode indicar que a fase de formação de fundo está concluída.
Três, Revisão da Economia Macroeconômica
Resumo e Análise da Reunião do FOMC de Maio
Taxa de juro mantém-se inalterada: o Federal Reserve aprovou por unanimidade a manutenção da taxa dos fundos federais na faixa de 4,25%-4,50%, conforme esperado pelo mercado.
Desafio de dupla missão: o comunicado enfatiza que os riscos de incerteza das perspetivas económicas estão a aumentar, com o aumento do desemprego e dos riscos de inflação, sendo a incerteza da política tarifária a variável chave.
Perspetiva económica e de inflação:
Expansão econômica sólida, mercado de trabalho estável, taxa de desemprego baixa.
A volatilidade das exportações líquidas afeta os dados, mas a resiliência econômica geral é forte.
O risco de subida da inflação e da taxa de desemprego é agravado pela incerteza nas políticas tarifárias, tornando desafiador atingir a meta de 2% de inflação e a maximização do emprego durante o ano.
Orientação sobre a taxa de juros: manter uma atitude cautelosa, uma possível redução da taxa de juros no futuro, mas a amplitude e o momento serão mais cautelosos, espera-se que a velocidade da redução da taxa de juros seja lenta.
Política monetária e redução do balanço:
A taxa de juros de referência e o plano de redução do balanço permanecem inalterados (, os vencimentos mensais da dívida pública dos EUA não serão mais reinvestidos até um limite de 5 mil milhões, MBS 35 mil milhões ).
Enfatizar a continuação da redução da dimensão do balanço patrimonial, compromisso firme de devolver a inflação a 2%.
Observação sobre a redução do balanço e a liquidez
Progresso da redução do balanço:
A partir de junho de 2024, a velocidade de redução do balanço será mais lenta, o limite de não reinvestimento das dívidas do Tesouro dos EUA cairá de 60 mil milhões para 25 mil milhões por mês, e em abril de 2025 cairá ainda mais para 5 mil milhões, enquanto os MBS permanecerão em 35 mil milhões.
A velocidade atual de redução da tabela é de cerca de 400 bilhões/mês, o tamanho do balanço patrimonial caiu para 6,71 trilhões (4, com uma redução mensal em abril de 309 bilhões ).
A posição em títulos do Tesouro dos EUA caiu de 5,77 trilhões para 4,22 trilhões, MBS caiu de 2,74 trilhões para 2,17 trilhões.
Liquidez e Dinâmicas do Tesouro:
Após o vencimento do teto da dívida em janeiro de 2025, o Tesouro iniciará medidas não convencionais, recorrendo ao financiamento de títulos do Tesouro de curto prazo para absorver a liquidez do mercado.
O saldo atual do ON RRP é de 1299 bilhões, reservas bancárias de 3.219 trilhões, conta de caixa do TGA( do ministério das finanças )5904 bilhões, abaixo da meta de 850 bilhões.
Perspectivas: Antes da aprovação do teto da dívida, o financiamento de bilhetes do Tesouro de curto prazo continuará, o TGA será utilizado para despesas gerais, e a diminuição do ON RRP e do TGA reduzirá o suporte à liquidez.
Recomenda-se que, entre julho e agosto, se preste atenção à redução das reservas bancárias e que se tenha cuidado com o risco de liquidez à medida que se aproxima o "X-Day" do Ministério das Finanças.
Pontos principais da coletiva de imprensa do presidente da Reserva Federal
Posição de "observar a mudança":
As mudanças nas políticas do novo governo são grandes, a política tarifária tem um impacto altamente incerto, o que pode levar a uma inflação pontual ou contínua.
O Federal Reserve deve manter as expectativas de inflação de longo prazo estáveis, evitando que o aumento dos preços se transforme em inflação persistente.
A resiliência atual da economia permite que a Reserva Federal espere pela clarificação da situação, avaliando a distância e o tempo para alcançar os objetivos da dupla missão.
Equilíbrio de dupla missão:
Não foi definida prioridade entre o emprego ou a inflação, enfatizando que ambos os riscos estão a aumentar, mas não se enfrenta um dilema.
Não será feita uma avaliação da política com base em um único número de taxa de desemprego, mas sim uma observação abrangente dos dados do mercado de trabalho.
Se a taxa de desemprego e a inflação subirem significativamente ao mesmo tempo, será avaliado o grau de desvio do objetivo e o tempo de retorno, tomando decisões difíceis.
Atitude da política monetária:
A inflação ligeiramente acima de 2%, os dados sobre habitação e serviços não habitacionais são bons, mas os resultados das negociações tarifárias são desconhecidos.
Com a resiliência econômica, o custo de espera é baixo; assim que a situação se tornar clara, o Federal Reserve pode agir rapidamente.
Possibilidade de redução da taxa de juro:
A atual inflação está acima da meta e há riscos de alta, as previsões econômicas estão a enfraquecer, não é apropriado um corte preventivo nas taxas de juro.
A redução das taxas de juros deve depender da escala, continuidade e dados económicos das tarifas, não sendo possível determinar um caminho a curto prazo.
A reunião de junho reavaliará, o gráfico de pontos de março não foi atualizado, e o mercado espera que a probabilidade de corte de juros em junho caia para 23,2%.
Saúde econômica:
O livro marrom mostra sentimentos negativos, mas os dados concretos ainda são saudáveis.
A relação entre dados suaves e dados duros é fraca, a confiança do consumidor é pessimista, mas o gasto continua, sustentando a estratégia de espera.
Quatro, Perspectivas de Mercado e Políticas
Estratégia da Reserva Federal:
A reunião de maio transmitiu sinais de cautela, aguardando a clareza da política tarifária e a confirmação dos dados económicos.
Com resiliência econômica e apoio dos dados, o Federal Reserve mantém a flexibilidade e a independência da política.
Expectativa de corte de juros:
O mercado espera que a probabilidade de uma redução da taxa de juros em junho passe de 30,4% para 23,2%, e ainda se espera uma redução da taxa de juros três vezes ao longo do ano.
Após o prazo de 90 dias de suspensão das tarifas, os dados econômicos podem recuar, julho pode ser uma janela para a redução das taxas de juro.
Espera-se uma redução das taxas de juro de 50 a 75 pontos base ainda este ano, e o impacto das tarifas no segundo semestre pode fazer com que o PIB caia para menos de 1%.
Dados econômicos de suporte:
Emprego: O crescimento médio nos últimos 3 meses do emprego não agrícola e do ADP é moderado.
Consumo: Despesas de consumo pessoal do PIB do Q1 de 2025 com uma variação anualizada trimestral de 1,8%.
Inflação: CPI e PCE de março desaceleram, preço do petróleo a 60 dólares/barril, pressão de base baixa em abril diminui.
A economia no primeiro semestre manteve-se forte devido ao efeito de puxar a carga, e no segundo semestre deve-se atentar ao impacto das tarifas.
Cinco, Análise de Dados em Cadeia
1. Situação do fluxo de capital das moedas estáveis
Entre 25 de abril e 8 de maio, o volume total de stablecoins aumentou para 210,379 bilhões, com um aumento de 2,549 bilhões em um único período, o mais alto em quatro semanas, indicando que o fluxo de capital na cadeia ainda é forte. No entanto, o volume médio diário de emissão aumentou ligeiramente em relação ao período anterior, de 310 milhões para 196 milhões, embora o ritmo a curto prazo tenha diminuído, a taxa de emissão ainda se encontra em um intervalo médio. De um modo geral, a emissão contínua de stablecoins representa um fator positivo a médio prazo, fornecendo suporte de liquidez para ativos de risco. Apesar da diminuição da dinâmica de curto prazo, a estrutura de capital ainda favorece o desenvolvimento positivo do mercado subsequente.
2. Situação do fluxo de capital do ETF
Nos últimos quatro semanas, o fluxo de fundos de ETF apresentou uma transição de "aquecimento rápido - queda do pico". Nesta semana, o fluxo foi de apenas 919 milhões de dólares, muito abaixo dos níveis elevados do final de abril, o que indica que os fundos institucionais estão se tornando cautelosos após a alta dos preços. Isso demonstra que o aumento atual dos preços está gradualmente se desvinculando de um suporte substancial de capital, sendo mais impulsionado pelo sentimento do mercado e pela dinâmica técnica. De forma geral, a desaceleração marginal dos fundos de ETF significa que a alta carece de forte suporte, e o mercado está passando do "período de impulso por fluxo" para o "período de expectativa de especulação", com a volatilidade de curto prazo podendo aumentar, sendo necessário acompanhar se o capital poderá recuperar a proatividade.
3. Prémio de desconto fora da bolsa
Esta semana, o prémio no mercado de balcão do USDT e USDC continuou a cair e entrou na zona submersa, apresentando um desempenho anômalo em desacordo com a tendência do preço do BTC. O BTC continua a subir, aproximando-se de máximos históricos, mas o prémio no mercado de balcão caiu simultaneamente, refletindo uma vontade de entrada de fundos a diminuir; o mercado mostra mais uma atitude de "posições passivas" ou "retirada aproveitando o momento". Esta estrutura inversa de "preço a subir, prémio a cair" indica que o risco a curto prazo está a acumular-se, e os investidores devem estar atentos à potencial retirada de liquidez e à pressão de correção de preços, especialmente em um ambiente onde a entrada de ETF está a diminuir e a emissão em cadeia está a abrandar; o desconto dos stablecoins pode se tornar um sinal precoce de uma diminuição da dinâmica do mercado.
4. Estrutura de fichas na cadeia
Recent on-chain chip structure shows that BTC encountered resistance around $97,800, retraced to $93,000, and then surged to $104,000, indicating that on-chain chips have a certain support and resistance effect on the market. Currently, the first major support level on-chain is around $93,000, and the second major support is around $84,500.
5. Proporção de posse de moeda no endereço de posse
Esta semana, a estrutura de posse de BTC na cadeia apresentou características de "acumulação na parte central, redução de grandes investidores e retorno de grandes baleias": onde os endereços de 100-1000 BTC aumentaram 0,14%, mostrando que fundos de médio porte continuam a acumular; os endereços de 1000-10000 BTC caíram 0,2%, o que pode refletir a redução temporária de posições de alguns grandes investidores ou a dispersão de fundos; os endereços de 10000-100000 BTC aumentaram ligeiramente em 0,12%, possivelmente indicando que grandes fundos estão recomprando em baixas. De um modo geral, as participações estão sendo distribuídas em endereços de médio porte, a estrutura na cadeia tende a ser saudável, o que ajuda ao desenvolvimento estável do mercado a médio prazo.
6. Análise de Formações de Gráficos
No gráfico de uma hora, os indicadores estão prestes a se corrigir, havendo a possibilidade de uma nova alta. É necessário estar atento à queda causada pela divergência após a alta para 10.4 mil dólares, que pode resultar em um cruzamento negativo dos indicadores no gráfico de quatro horas. Abaixo, é preciso observar o suporte próximo a 100 mil dólares, podendo haver uma oscilação entre 100 mil e 10.4 mil dólares para corrigir os indicadores de quatro horas antes de uma nova alta.
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FOMC mantém a taxa de juros inalterada, BTC oscila em alta, 9.16 mil dólares é o nível de defesa chave.
Reunião do FOMC e Perspectivas Macroeconômicas Futuras
O FOMC de maio do Federal Reserve manteve as taxas de juros inalteradas, enfatizando que a incerteza das políticas tarifárias representa um desafio para o duplo mandato, adotando uma estratégia de "esperar para ver". O ETF teve um grande fluxo líquido positivo e a emissão de stablecoins foi forte, trazendo um aquecimento nos fundos do mercado, oferecendo suporte ao mercado a curto prazo. O BTC está em uma oscilação alta, o ETH está em uma recuperação fraca, as altcoins estão se recuperando rapidamente, mas há risco de correção. Recomenda-se manter uma mentalidade defensiva em alta, prestar atenção ao nível de defesa de 91.600 USD do BTC, controlar a posição e selecionar setores fortes.
I. Ambiente Macroeconômico e de Mercado
A redução do balanço continua a abrandar, e a liquidez deve ser atenta ao teto da dívida e às mudanças nas reservas. O presidente da Reserva Federal reafirmou que a resiliência da economia apóia a espera, e o momento para cortes de juros dependerá do progresso tarifário e dos dados, sendo que a reunião de junho irá reavaliar. Recomenda-se atenção aos dados econômicos após o vencimento da suspensão das tarifas em julho, e ainda é possível um corte de juros de 50 a 75 pontos base este ano.
2. Análise do fluxo de fundos e estrutura do mercado de criptomoedas principais
Fluxo de fundos externos
Indicador de Emoções do Mercado
Bitcoin(BTC)
Ethereum(ETH)
Três, Revisão da Economia Macroeconômica
Resumo e Análise da Reunião do FOMC de Maio
Taxa de juro mantém-se inalterada: o Federal Reserve aprovou por unanimidade a manutenção da taxa dos fundos federais na faixa de 4,25%-4,50%, conforme esperado pelo mercado.
Desafio de dupla missão: o comunicado enfatiza que os riscos de incerteza das perspetivas económicas estão a aumentar, com o aumento do desemprego e dos riscos de inflação, sendo a incerteza da política tarifária a variável chave.
Perspetiva económica e de inflação:
Orientação sobre a taxa de juros: manter uma atitude cautelosa, uma possível redução da taxa de juros no futuro, mas a amplitude e o momento serão mais cautelosos, espera-se que a velocidade da redução da taxa de juros seja lenta.
Política monetária e redução do balanço:
Observação sobre a redução do balanço e a liquidez
Progresso da redução do balanço:
Liquidez e Dinâmicas do Tesouro:
Pontos principais da coletiva de imprensa do presidente da Reserva Federal
Posição de "observar a mudança":
Equilíbrio de dupla missão:
Atitude da política monetária:
Possibilidade de redução da taxa de juro:
Saúde econômica:
Quatro, Perspectivas de Mercado e Políticas
Estratégia da Reserva Federal:
Expectativa de corte de juros:
Dados econômicos de suporte:
Cinco, Análise de Dados em Cadeia
1. Situação do fluxo de capital das moedas estáveis
Entre 25 de abril e 8 de maio, o volume total de stablecoins aumentou para 210,379 bilhões, com um aumento de 2,549 bilhões em um único período, o mais alto em quatro semanas, indicando que o fluxo de capital na cadeia ainda é forte. No entanto, o volume médio diário de emissão aumentou ligeiramente em relação ao período anterior, de 310 milhões para 196 milhões, embora o ritmo a curto prazo tenha diminuído, a taxa de emissão ainda se encontra em um intervalo médio. De um modo geral, a emissão contínua de stablecoins representa um fator positivo a médio prazo, fornecendo suporte de liquidez para ativos de risco. Apesar da diminuição da dinâmica de curto prazo, a estrutura de capital ainda favorece o desenvolvimento positivo do mercado subsequente.
2. Situação do fluxo de capital do ETF
Nos últimos quatro semanas, o fluxo de fundos de ETF apresentou uma transição de "aquecimento rápido - queda do pico". Nesta semana, o fluxo foi de apenas 919 milhões de dólares, muito abaixo dos níveis elevados do final de abril, o que indica que os fundos institucionais estão se tornando cautelosos após a alta dos preços. Isso demonstra que o aumento atual dos preços está gradualmente se desvinculando de um suporte substancial de capital, sendo mais impulsionado pelo sentimento do mercado e pela dinâmica técnica. De forma geral, a desaceleração marginal dos fundos de ETF significa que a alta carece de forte suporte, e o mercado está passando do "período de impulso por fluxo" para o "período de expectativa de especulação", com a volatilidade de curto prazo podendo aumentar, sendo necessário acompanhar se o capital poderá recuperar a proatividade.
3. Prémio de desconto fora da bolsa
Esta semana, o prémio no mercado de balcão do USDT e USDC continuou a cair e entrou na zona submersa, apresentando um desempenho anômalo em desacordo com a tendência do preço do BTC. O BTC continua a subir, aproximando-se de máximos históricos, mas o prémio no mercado de balcão caiu simultaneamente, refletindo uma vontade de entrada de fundos a diminuir; o mercado mostra mais uma atitude de "posições passivas" ou "retirada aproveitando o momento". Esta estrutura inversa de "preço a subir, prémio a cair" indica que o risco a curto prazo está a acumular-se, e os investidores devem estar atentos à potencial retirada de liquidez e à pressão de correção de preços, especialmente em um ambiente onde a entrada de ETF está a diminuir e a emissão em cadeia está a abrandar; o desconto dos stablecoins pode se tornar um sinal precoce de uma diminuição da dinâmica do mercado.
4. Estrutura de fichas na cadeia
Recent on-chain chip structure shows that BTC encountered resistance around $97,800, retraced to $93,000, and then surged to $104,000, indicating that on-chain chips have a certain support and resistance effect on the market. Currently, the first major support level on-chain is around $93,000, and the second major support is around $84,500.
5. Proporção de posse de moeda no endereço de posse
Esta semana, a estrutura de posse de BTC na cadeia apresentou características de "acumulação na parte central, redução de grandes investidores e retorno de grandes baleias": onde os endereços de 100-1000 BTC aumentaram 0,14%, mostrando que fundos de médio porte continuam a acumular; os endereços de 1000-10000 BTC caíram 0,2%, o que pode refletir a redução temporária de posições de alguns grandes investidores ou a dispersão de fundos; os endereços de 10000-100000 BTC aumentaram ligeiramente em 0,12%, possivelmente indicando que grandes fundos estão recomprando em baixas. De um modo geral, as participações estão sendo distribuídas em endereços de médio porte, a estrutura na cadeia tende a ser saudável, o que ajuda ao desenvolvimento estável do mercado a médio prazo.
6. Análise de Formações de Gráficos
No gráfico de uma hora, os indicadores estão prestes a se corrigir, havendo a possibilidade de uma nova alta. É necessário estar atento à queda causada pela divergência após a alta para 10.4 mil dólares, que pode resultar em um cruzamento negativo dos indicadores no gráfico de quatro horas. Abaixo, é preciso observar o suporte próximo a 100 mil dólares, podendo haver uma oscilação entre 100 mil e 10.4 mil dólares para corrigir os indicadores de quatro horas antes de uma nova alta.
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