Entrevista com o CEO da Tether: projeto de lei sobre moeda estável, IPO da Circle, Bitcoin e a capitalização de mercado de um trilhão da Tether

O CEO da Tether, Paolo Ardoino, como uma figura de destaque no mundo das moedas estáveis, tem planos ambiciosos para o desenvolvimento contínuo e a posição de mercado da Tether. Após a aprovação pelo Senado dos EUA de uma legislação histórica sobre moedas estáveis, a indústria de moedas estáveis está prestes a entrar em uma nova fase de desenvolvimento.

Na onda de listagens da Circle, onde será o próximo campo de batalha para a moeda estável? Especialmente a definição de "moeda estável de pagamento" na "Lei Genius das Moedas Estáveis" expande o campo de batalha do mercado de criptomoedas para cenários de liquidação de pagamentos no mundo real.

A Bankless teve uma conversa aprofundada com o CEO da Tether, Paolo Ardoino, revelando a compreensão e a estratégia do gigante das moedas estáveis Tether USDT sobre isso. Esta entrevista abrange os fatos que foram ofuscados pela onda de IPO da Circle, bem como a demanda nacional pela expansão do dólar em blockchain. A análise de Paolo sobre o modelo de negócios das moedas estáveis, as estratégias de avanço no mercado-alvo e a lógica de investimento da Tether são áreas que atualmente os relatórios de pesquisa sobre moedas estáveis não conseguiram cobrir, e são também conteúdos importantes que os profissionais de pagamentos Web3 precisam prestar atenção.

I. Sobre a proposta de lei da moeda estável Genius

O Senado dos EUA acabou de aprovar a lei sobre a moeda estável Genius, o que é, sem dúvida, uma grande notícia para os emissores de moeda estável nos EUA, mas como a emissora de moeda estável offshore Tether vê essa lei?

Paolo afirmou que a Tether, como pioneira da indústria de moeda estável, tem se dedicado a promover o desenvolvimento deste campo desde sua criação em 2014. Este conceito quase não recebeu atenção no primeiro decênio, e o processo não foi fácil. Apesar de enfrentar muitas resistências, especialmente do sistema bancário tradicional, a equipe da Tether nunca desistiu de sua missão de fornecer dólares para aqueles excluídos pelas finanças tradicionais.

Hoje, os países e governos mais poderosos do mundo começam a prestar atenção e a legislar sobre a tecnologia das moedas estáveis, e a equipe da Tether se sente honrada e encorajada. O projeto de lei GENIUS é um passo importante na direção certa, embora ainda precise ser aprovado pela Câmara dos Representantes, mas atualmente o momentum é positivo. A Tether espera ver a versão final para avançar com o plano de moeda estável nos Estados Unidos.

Paolo acredita que o projeto de lei GENIUS construiu uma forte estrutura de regulamentação para moedas estáveis onshore e offshore nos EUA, como o USDT. Como emissor de moeda estável offshore, o USDT está em uma posição favorável em termos de conformidade. O alto limiar de conformidade estabelecido pelo projeto de lei é justo e digno de elogio, especialmente em relação à lavagem de dinheiro e conformidade. A Tether tem colaborado ativamente com agências de aplicação da lei em todo o mundo, tendo atualmente estabelecido parcerias com mais de 250 agências de aplicação da lei em mais de 55 países, superando de longe outras instituições financeiras.

Paolo enfatizou que os países devem estabelecer os respectivos sistemas, e a lei GENIUS servirá de exemplo para outros países. Uma vez que os Estados Unidos aprovem essa lei, outros países irão imitá-la, o que abrirá caminho para o desenvolvimento da indústria de moeda estável global.

Para atender aos requisitos da lei GENIUS, Paolo expressou que a Tether está cheia de confiança. Ele apontou que a Tether alcançou um lucro de 13,7 bilhões de dólares no ano passado e espera superar esse número este ano. Com apenas 155 bilhões de dólares em ativos, a Tether pode gerar cerca de 7,5 bilhões de dólares em receitas com as atuais taxas de juros. Além disso, a Tether também está investindo em outros ativos como ouro e Bitcoin, o que deve aumentar ainda mais os rendimentos.

Paolo questionou a opinião de que a Tether não pode cumprir os requisitos da legislação. Ele revelou que, no ano passado, a Tether foi o quinto maior comprador de títulos do governo dos Estados Unidos, ocupando a 18ª posição entre todas as entidades não governamentais. Os fundos da Tether estão armazenados em instituições financeiras de topo dos EUA, possuindo mais de 120 bilhões de dólares em títulos do governo dos Estados Unidos, o que indica que a Tether não está escondendo fundos, mas sim realizando operações financeiras transparentes nos EUA.

Paolo acredita que este modelo de armazenamento e operação de fundos pode garantir que a Tether continue a operar de forma estável mesmo diante de uma enorme pressão de resgate. Ele acredita que o governo atual e a lei GENIUS ajudarão a tornar toda a indústria mais sólida, oferecendo um ambiente operacional mais claro e seguro para a Tether e outros emissores de moeda estável.

Além disso, ele enfatizou que o ponto mais forte do USDT é o foco no mercado fora dos Estados Unidos. Após os usuários fora dos Estados Unidos comprarem USDT, a Tether usa esses fundos para comprar títulos do governo dos Estados Unidos, diversificando assim a propriedade da dívida americana e reduzindo o risco de venda em massa. Ele acredita que é mais ideal que os títulos do governo dos Estados Unidos sejam detidos por pessoas de fora, caso contrário, isso pode causar consequências catastróficas.

A Tether está confiante em relação aos requisitos de conformidade propostos no projeto de lei GENIUS, pois acredita que tem a capacidade de fazer melhor do que outras instituições. A Tether entende a importância de ter um balanço patrimonial robusto para evitar a repetição de eventos semelhantes ao da Terra-Luna. Atualmente, a Tether detém mais de 125 bilhões de dólares em títulos do governo, e esse número continua a crescer, a fim de garantir a estabilidade do valor da moeda estável.

Do ponto de vista acionário, o grupo Tether possui atualmente cerca de 176 bilhões de dólares em ativos, enquanto a capitalização de mercado da sua moeda estável é de 155 bilhões de dólares. Eles mantêm rigorosamente uma reserva única acima da moeda estável, ou seja, com base em 100% da reserva da moeda estável USDT, mantêm aproximadamente 6 bilhões de dólares adicionais. Em contraste, o sistema bancário tradicional geralmente adota um regime de reservas fracionárias, com uma proporção de ativos líquidos retidos de cerca de 10%. Por outro lado, a Tether possui cerca de 105% de ativos líquidos como reserva da moeda estável, além de 15 bilhões de dólares em capital do grupo como complemento; esse poderoso modelo de reservas é sem precedentes na indústria.

Paolo acredita que, se a lei Genius for aprovada na sua forma atual, trará muitas oportunidades para a Tether e para toda a indústria. Ele apontou que, nos últimos quatro anos, a indústria enfrentou a ação "Operation Chop Point 2.0", com departamentos governamentais como a Agência de Supervisão de Moedas dos EUA adotando uma postura contrária às criptomoedas, o que limitou o desenvolvimento de bancos favoráveis às criptomoedas. Esta também foi uma das razões que levaram ao colapso do Silicon Valley Bank e da SilverGate Signature, quase sufocando a concorrente da Tether, Circle.

No entanto, o governo está atualmente a construir uma estrutura que apoia bancos amigos das criptomoedas, o que aumentará a segurança de todo o setor, e a Tether está entusiasmada com isso. O presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, afirmou recentemente que os bancos podem fornecer serviços bancários à indústria de criptomoedas e realizar atividades relacionadas, desde que garantam a segurança e a robustez do sistema financeiro.

Vários consórcios bancários, como o JP Morgan ou empresas como a Amazon e Walmart, já anunciaram a intenção de criar uma moeda estável. Na opinião de Paolo, quanto mais intensa for a competição, melhor, pois isso impulsionará o progresso tecnológico, aumentará a eficiência e reduzirá custos.

Para os mercados fora dos Estados Unidos, Paolo espera ver mais países adotarem estruturas legislativas semelhantes à lei GENIUS. Paolo aponta que os requisitos de conformidade MICA na Europa exigem que os emissores de moeda estável mantenham pelo menos 60% de seus ativos na forma de depósitos bancários não segurados. Isso contrasta fortemente com a lei GENIUS dos Estados Unidos, que exige que os ativos de reserva das moedas estáveis sejam dólares ou títulos do governo dos EUA. Paolo acredita que esse requisito é mais robusto nos Estados Unidos, pois o limite de seguro de depósitos nos EUA é de 250.000 dólares, enquanto na Europa é de 100.000 euros. Ele mencionou que, se uma empresa de moeda estável tiver 60% de depósitos em dinheiro não segurados, isso representaria um grande risco, especialmente em caso de falência bancária.

Além dos Estados Unidos e da Europa, outras regiões também estão ativamente a promover a legislação sobre moeda estável. Por exemplo, Hong Kong já aprovou a "Lei das Moedas Estáveis". Singapura também lançou um quadro regulatório para moeda estável em 2023. Esses avanços legislativos indicam que, em todo o mundo, está a formar-se um consenso gradual sobre a regulamentação das moedas estáveis, e a lei GENIUS pode tornar-se um modelo de referência para a legislação de outros países.

Paolo acredita que a lei GENIUS oferece um quadro regulatório claro para o mercado de moedas estáveis, especialmente em relação aos requisitos de ativos de reserva que são mais robustos. Ele espera que a Europa possa aprender com a experiência dos Estados Unidos e ajustar seus requisitos legislativos para promover o desenvolvimento saudável das moedas estáveis. Ao mesmo tempo, ele também espera que outros países possam adotar um quadro legislativo semelhante para impulsionar a uniformização e regulamentação do mercado global de moedas estáveis.

Paolo apontou que a Europa está preocupada com a popularidade das moedas estáveis em dólares, temendo que o dólar possa substituir a posição internacional do euro. Ele mencionou que, se perguntadas aleatoriamente fora da Europa, as pessoas tendem a escolher o dólar em vez de suas moedas locais. Em comparação, o euro tem menor notoriedade e aceitação fora da Europa. Portanto, a Europa está tentando preservar a posição de sua moeda nacional através de medidas protecionistas.

Paolo expressou preocupação com as CBDCs, especialmente em relação às questões de privacidade e liberdade. Ele apontou que, atualmente, nas transações com cartões de crédito e débito, os bancos, como intermediários, fornecem uma camada de isolamento entre indivíduos e estados, protegendo a privacidade pessoal. No entanto, se forem utilizadas CBDCs, os bancos centrais poderão rastrear cada transação, o que pode levar a uma violação excessiva da privacidade pessoal. Ele enfatizou que essa vigilância excessiva pode ser usada para restringir a liberdade de expressão e outros direitos fundamentais.

Paolo acredita que a motivação da Europa para implementar a CBDC é, em parte, combater a popularidade das moedas estáveis em dólares e proteger a posição internacional do euro. No entanto, ele teme que essa abordagem possa sacrificar a privacidade e a liberdade individuais. Ele espera que a Europa possa aceitar de forma mais aberta a inovação do setor privado, em vez de depender excessivamente das moedas digitais do banco central para alcançar seus objetivos.

Paolo afirmou que a Tether atualmente não tem planos de abrir capital. Ele explicou que, geralmente, as empresas escolhem abrir capital por dois motivos principais: primeiro, a necessidade de financiamento, mas a Tether tem uma rentabilidade muito forte, não necessitando de apoio financeiro externo; segundo, para fornecer um mecanismo de saída para os acionistas, mas a Tether atualmente também não precisa considerar a saída de acionistas. Ele enfatizou que a rentabilidade da Tether não apenas suporta as operações da empresa, mas também lhes permite fazer investimentos em grande escala. Nos últimos dois anos, a Tether investiu mais de 5 bilhões de dólares nos Estados Unidos, um fato que muitas vezes é ignorado, mas que é crucial para a empresa. Eles estão comprometidos em retribuir aos Estados Unidos — o país que criou esta grande moeda, o dólar.

Paolo também mencionou que a listagem geralmente é para obter capital a baixo custo ou para satisfazer a necessidade de saída dos acionistas, enquanto a Tether não precisa de nenhuma das duas. Ele mesmo não tem intenção de deixar a empresa, pois ainda há muito potencial de desenvolvimento e áreas a serem provadas. Sob o conceito de USDT, existem muitas áreas verticais e indústrias diferentes que podem ser exploradas, e eles estão comprometidos em servir os interesses do povo de uma maneira disruptiva, em vez de apenas para os interesses de algumas empresas.

Apesar de a Tether atualmente não ter planos de listagem, Paolo reconheceu que, do ponto de vista da valorização, o desempenho das ações da Circle é de fato impressionante. Ele acredita que, se a valorização da Tether puder atingir um nível semelhante, isso seria um resultado bastante positivo. No entanto, ele também afirmou que eles estarão atentos à continuidade desse nível de valorização, mas de qualquer forma, isso é um sinal positivo para a Tether.

II. Modelo de Negócio de Moeda Estável

Apesar de ser possível observar a agitação em torno do IPO da Circle, bem como muitas grandes empresas se preparando para emitir suas próprias moedas estáveis, Paolo acredita que as moedas estáveis têm cenários de aplicação bastante diferentes nos EUA e em outras partes do mundo, o que pode ser uma visão bastante controversa.

Ele apontou que o modelo de negócios de moeda estável no mercado americano atualmente parece difícil de funcionar. Embora a oferta pública inicial da Circle tenha gerado ampla atenção nos Estados Unidos, na verdade, é quase impossível lucrar com moedas estáveis nos Estados Unidos. Todos esses concorrentes se concentrarão no mercado americano, onde os lucros são mais fáceis de obter, pois isso é acessível para eles. No entanto, na sua opinião, o mercado de moeda estável nos Estados Unidos está preso em uma competição de fundo.

Paolo revisitou a evolução das exchanges de criptomoedas. Por volta de 2010, as exchanges começaram a surgir,