Análise do mecanismo da plataforma de negociação de futuros perpétuos descentralizada e como enfrentar os desafios
Recentemente, o mercado de criptomoedas assistiu a um evento notável. Um trader fez uma posição longa em Ethereum com uma alavancagem de 50x em uma plataforma de Futuros Perpétuos, alcançando um lucro flutuante superior a 2 milhões de dólares. Devido ao tamanho da posição e à transparência dos dados na cadeia, todo o mercado de criptomoedas está a acompanhar de perto os movimentos deste "grande tubarão".
No entanto, a operação subsequente deste trader surpreendeu a todos. Ele não optou por aumentar a posição ou fechar a posição para lucrar, mas adotou uma estratégia única: retirar parte da margem para obter lucro, ao mesmo tempo que levou o sistema a aumentar o preço de liquidação da posição comprada. No final, este trader acionou a liquidação, lucrando 1,8 milhões de dólares.
Esta operação teve um impacto significativo na liquidez da plataforma. Em apenas um dia, os fundos do pool de liquidez diminuíram cerca de 4 milhões de dólares. Este evento destaca os desafios severos que a plataforma de Negociação de Futuros Perpétuos (Perp Dex ) enfrenta, especialmente na necessidade urgente de evolução do mecanismo do pool de liquidez.
Em seguida, vamos analisar em profundidade os três principais plataformas de Futuros Perpétuos ( Hyperliquid, Jupiter Perp e GMX ), e discutir como prevenir que ataques semelhantes voltem a ocorrer.
Hyperliquid
Fonte de liquidez: Pool de Liquidez da Comunidade HLP(Hyperliquid Pool) fornece fundos. Os usuários podem depositar ativos como USDC no cofre HLP, tornando-se liquidez de mercado da plataforma. Além disso, a plataforma permite que os usuários criem seu próprio "Vault" para participar na partilha de lucros de market making.
Modo de Market Making: utiliza um livro de ordens on-chain de alto desempenho, proporcionando uma experiência próxima à de uma bolsa de valores centralizada. O cofre HLP atua como um market maker, colocando ordens no livro de ordens para fornecer profundidade e processar partes não correspondidas, a fim de reduzir o slippage. Os preços são referenciados a oráculos externos, garantindo que os preços das ordens estejam próximos aos níveis do mercado global.
Mecanismo de liquidação: quando a margem mínima de manutenção ( geralmente a partir de 20% ) estiver insuficiente, a liquidação é acionada. Qualquer usuário com fundos suficientes pode participar da liquidação, assumindo posições que não atendem aos critérios. O cofre HLP também desempenha o papel de fundo de seguro de liquidação; se a liquidação causar perdas, estas serão cobertas pelo HLP.
Gestão de Risco: Utilizando oráculos de preços de múltiplas bolsas, atualizados a cada 3 segundos, para evitar a manipulação de um único mercado que possa levar a uma precificação errada. Para situações extremas causadas por grandes posições, a plataforma aumentou o requisito mínimo de margem para algumas posições para 20%, a fim de reduzir o impacto da liquidação em massa sobre o pool de liquidez.
Taxa de financiamento e custo de posição: a taxa de financiamento longa e curta é calculada a cada hora para aproximar o preço do contrato ao preço à vista. Quando os compradores superam os vendedores, os compradores devem pagar a taxa de financiamento aos vendedores ( e vice-versa ), para evitar que o preço a longo prazo se desvie. Para situações em que a posição líquida da plataforma ultrapassa o limite suportável do HLP, a plataforma pode reduzir o risco aumentando os requisitos de margem e ajustando dinamicamente a taxa de financiamento. Além da taxa de financiamento, não há juros adicionais para posições mantidas durante a noite, mas alta alavancagem aumentará a pressão dos gastos com a taxa de financiamento.
Jupiter
Fonte de Liquidez: JLP( do Pool de Liquidez Jupiter) fornece liquidez, incluindo ativos de índice como SOL, ETH, WBTC, USDC, USDT, entre outros. Os usuários criam JLP ao trocar ativos, e o JLP assume o risco da negociação alavancada como contraparte.
Modo de Market Making: Adota um mecanismo inovador de LP-to-Trader, abandonando o livro de ordens tradicional. Através da precificação por oráculos, permite que os traders negociem diretamente com o pool de liquidez JLP, proporcionando uma experiência de execução com desvio quase zero. Embora suporte a configuração de ordens limite e outras funcionalidades avançadas, na prática, todas as negociações são preenchidas pelo pool de liquidez com base no preço do oráculo.
Mecanismo de liquidação: utiliza liquidação automática. Quando a taxa de margem da posição cai abaixo do requisito de manutenção ( como <6,25%), o contrato inteligente fecha automaticamente a posição de acordo com o preço do oráculo. O pool de liquidez JLP atua como contraparte absorvendo os lucros e perdas dessa posição; se o trader for liquidado, o restante da margem pertence ao pool.
Gestão de Risco: através de oráculos, o preço do contrato é mantido próximo ao preço à vista, evitando que o preço seja manipulado internamente. A alta taxa de TPS da cadeia Solana ajuda a reduzir o risco de atraso na liquidação, mas a instabilidade da rede subjacente pode afetar as transações e liquidações. Para prevenir manipulações maliciosas, a plataforma pode limitar a posição total de um único ativo, enquanto a taxa de empréstimo aumenta com a utilização do ativo, elevando o custo de manutenção de posições unilaterais a longo prazo e inibindo viés extremo.
Taxa de financiamento e custo de posição: não utiliza o mecanismo tradicional de pagamento mútuo de taxa de financiamento, mas introduz a taxa de empréstimo (Borrow Fee). A taxa de empréstimo acumula juros por hora com base na proporção dos ativos emprestados em relação ao pool, e é deduzida da margem. Isso significa que quanto mais longa a duração da posição ou maior a taxa de utilização dos ativos, mais juros acumulados, e o preço de liquidação se aproximará gradualmente do preço de mercado ao longo do tempo. Este mecanismo restringe efetivamente o custo de posições unilaterais de longo prazo, evitando problemas de desequilíbrio de taxa de financiamento a longo prazo.
GMX
Fonte de liquidez: Pool de Índice de Múltiplos Ativos GLP( Pool de Liquidez GMX) fornece liquidez, incluindo ativos como BTC, ETH, USDC, DAI, entre outros. Usuários depositam ativos para cunhar GLP, que se torna a contraparte de todas as negociações, assumindo os lucros e perdas das transações.
Modo de Market Making: Abandona o livro de ordens tradicional, utilizando cotações de oráculos e ativos de pool para atuar automaticamente como contraparte. O GMX utiliza oráculos descentralizados da Chainlink para obter o preço de mercado, permitindo negociações com "zero slippage". O pool de ativos GLP funciona como um market maker unificado, ajustando os ativos no pool através de um mecanismo de custos que influencia o preço, garantindo a profundidade da liquidez.
Mecanismo de liquidação: utiliza liquidação automática. O valor da posição é calculado utilizando o preço do índice Chainlink, quando a proporção de margem cai abaixo do nível de manutenção (, como cerca de 1,25 vezes a margem inicial ), a liquidação é acionada. Durante a liquidação, o contrato fecha automaticamente a posição, a margem do usuário é usada primeiro para cobrir as perdas do fundo, e o restante (, se houver, ) é devolvido ou incorporado ao seguro.
Gestão de Risco: utilização de oráculos multi-fonte de autoridade para reduzir o risco de manipulação de preços. Para abordar problemas de arbitragem sem deslizamento que já ocorreram, a plataforma estabelece um limite máximo de abertura de posições para ativos que podem ser facilmente manipulados. Através do limite de posições e do mecanismo de taxas dinâmicas, limita-se o risco de alavancagem, enquanto 70% da taxa de transação é recompensada ao GLP, aumentando o incentivo dos LPs para suportar perdas.
Taxa de financiamento e custo de manutenção: O GMX V1 não tem taxa de financiamento de pagamento mútuo, mas aplica uma taxa de empréstimo ( que é cobrada a cada hora com base na proporção de ativos emprestados a 0,01% ). Esta taxa é paga diretamente ao fundo GLP, o que significa que, independentemente da posição, os detentores de posições precisam pagar juros de manutenção. Quanto maior a taxa de utilização dos ativos, maior a taxa de juros anualizada dos empréstimos, que pode ultrapassar 50% (, penalizando economicamente posições longas e unilaterais congestionadas.
Conclusão: o caminho de desenvolvimento das plataformas de negociação de futuros descentralizados
Recentes ataques aproveitaram as características de Descentralização do Perp Dex: transparentes e com regras determinadas pelo código. Os atacantes lucraram ao estabelecer grandes posições, causando impacto na liquidez interna da plataforma.
Para prevenir ataques semelhantes, as direções de desenvolvimento futuras podem incluir:
Reduzir o volume de abertura de posições dos usuários: pode ser feito ajustando o número de vezes de alavancagem e os requisitos de margem. Por exemplo, reduzir o número máximo de vezes de alavancagem para BTC e ETH, aumentar a proporção de transferência de margem, a fim de limitar o surgimento de posições enormes.
Introdução do mecanismo de redução automática de posição )ADL(: quando o fundo de risco não consegue suportar as perdas de liquidação, o mecanismo ADL é ativado. O princípio é compensar posições com perdas com posições lucrativas ou de alta alavancagem, onde as duas posições se anulam mutuamente e são liquidadas simultaneamente, para limitar as perdas adicionais do fundo de risco.
Reforçar a análise de grau de associação de endereços: ao rastrear o grau de associação de endereços para identificar e prevenir possíveis ataques de múltiplas contas, mas isso pode estar em desacordo com o conceito de uso sem permissão do DeFi.
A longo prazo, a melhor solução ainda é o protocolo Perp Dex se desenvolver à medida que o mercado amadurece, aumentando gradualmente a liquidez e elevando os custos de ataque até que não haja lucro. Os desafios atuais podem ser vistos como um caminho inevitável no processo de desenvolvimento da plataforma de negociação de futuros perpétuos descentralizada.
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MEVHunterLucky
· 11h atrás
Porra! Mais um grande irmão a explorar falhas.
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SoliditySlayer
· 08-10 06:21
艹 Agora quem joga contratos é realmente uma geração mais feroz que a anterior.
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BearMarketSurvivor
· 08-10 02:37
Ser enganado por idiotas高手啊这操作
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GasFeeBeggar
· 08-10 02:36
Esta jogada foi incrível, o coração de quem joga na plataforma ficou condenado.
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DegenGambler
· 08-10 02:26
Caramba 180w morri de rir, ele entende de liquidação.
Análise dos mecanismos principais de Perp Dex: como Hyperliquid, Jupiter e GMX enfrentam os desafios de Liquidez
Análise do mecanismo da plataforma de negociação de futuros perpétuos descentralizada e como enfrentar os desafios
Recentemente, o mercado de criptomoedas assistiu a um evento notável. Um trader fez uma posição longa em Ethereum com uma alavancagem de 50x em uma plataforma de Futuros Perpétuos, alcançando um lucro flutuante superior a 2 milhões de dólares. Devido ao tamanho da posição e à transparência dos dados na cadeia, todo o mercado de criptomoedas está a acompanhar de perto os movimentos deste "grande tubarão".
No entanto, a operação subsequente deste trader surpreendeu a todos. Ele não optou por aumentar a posição ou fechar a posição para lucrar, mas adotou uma estratégia única: retirar parte da margem para obter lucro, ao mesmo tempo que levou o sistema a aumentar o preço de liquidação da posição comprada. No final, este trader acionou a liquidação, lucrando 1,8 milhões de dólares.
Esta operação teve um impacto significativo na liquidez da plataforma. Em apenas um dia, os fundos do pool de liquidez diminuíram cerca de 4 milhões de dólares. Este evento destaca os desafios severos que a plataforma de Negociação de Futuros Perpétuos (Perp Dex ) enfrenta, especialmente na necessidade urgente de evolução do mecanismo do pool de liquidez.
Em seguida, vamos analisar em profundidade os três principais plataformas de Futuros Perpétuos ( Hyperliquid, Jupiter Perp e GMX ), e discutir como prevenir que ataques semelhantes voltem a ocorrer.
Hyperliquid
Fonte de liquidez: Pool de Liquidez da Comunidade HLP(Hyperliquid Pool) fornece fundos. Os usuários podem depositar ativos como USDC no cofre HLP, tornando-se liquidez de mercado da plataforma. Além disso, a plataforma permite que os usuários criem seu próprio "Vault" para participar na partilha de lucros de market making.
Modo de Market Making: utiliza um livro de ordens on-chain de alto desempenho, proporcionando uma experiência próxima à de uma bolsa de valores centralizada. O cofre HLP atua como um market maker, colocando ordens no livro de ordens para fornecer profundidade e processar partes não correspondidas, a fim de reduzir o slippage. Os preços são referenciados a oráculos externos, garantindo que os preços das ordens estejam próximos aos níveis do mercado global.
Mecanismo de liquidação: quando a margem mínima de manutenção ( geralmente a partir de 20% ) estiver insuficiente, a liquidação é acionada. Qualquer usuário com fundos suficientes pode participar da liquidação, assumindo posições que não atendem aos critérios. O cofre HLP também desempenha o papel de fundo de seguro de liquidação; se a liquidação causar perdas, estas serão cobertas pelo HLP.
Gestão de Risco: Utilizando oráculos de preços de múltiplas bolsas, atualizados a cada 3 segundos, para evitar a manipulação de um único mercado que possa levar a uma precificação errada. Para situações extremas causadas por grandes posições, a plataforma aumentou o requisito mínimo de margem para algumas posições para 20%, a fim de reduzir o impacto da liquidação em massa sobre o pool de liquidez.
Taxa de financiamento e custo de posição: a taxa de financiamento longa e curta é calculada a cada hora para aproximar o preço do contrato ao preço à vista. Quando os compradores superam os vendedores, os compradores devem pagar a taxa de financiamento aos vendedores ( e vice-versa ), para evitar que o preço a longo prazo se desvie. Para situações em que a posição líquida da plataforma ultrapassa o limite suportável do HLP, a plataforma pode reduzir o risco aumentando os requisitos de margem e ajustando dinamicamente a taxa de financiamento. Além da taxa de financiamento, não há juros adicionais para posições mantidas durante a noite, mas alta alavancagem aumentará a pressão dos gastos com a taxa de financiamento.
Jupiter
Fonte de Liquidez: JLP( do Pool de Liquidez Jupiter) fornece liquidez, incluindo ativos de índice como SOL, ETH, WBTC, USDC, USDT, entre outros. Os usuários criam JLP ao trocar ativos, e o JLP assume o risco da negociação alavancada como contraparte.
Modo de Market Making: Adota um mecanismo inovador de LP-to-Trader, abandonando o livro de ordens tradicional. Através da precificação por oráculos, permite que os traders negociem diretamente com o pool de liquidez JLP, proporcionando uma experiência de execução com desvio quase zero. Embora suporte a configuração de ordens limite e outras funcionalidades avançadas, na prática, todas as negociações são preenchidas pelo pool de liquidez com base no preço do oráculo.
Mecanismo de liquidação: utiliza liquidação automática. Quando a taxa de margem da posição cai abaixo do requisito de manutenção ( como <6,25%), o contrato inteligente fecha automaticamente a posição de acordo com o preço do oráculo. O pool de liquidez JLP atua como contraparte absorvendo os lucros e perdas dessa posição; se o trader for liquidado, o restante da margem pertence ao pool.
Gestão de Risco: através de oráculos, o preço do contrato é mantido próximo ao preço à vista, evitando que o preço seja manipulado internamente. A alta taxa de TPS da cadeia Solana ajuda a reduzir o risco de atraso na liquidação, mas a instabilidade da rede subjacente pode afetar as transações e liquidações. Para prevenir manipulações maliciosas, a plataforma pode limitar a posição total de um único ativo, enquanto a taxa de empréstimo aumenta com a utilização do ativo, elevando o custo de manutenção de posições unilaterais a longo prazo e inibindo viés extremo.
Taxa de financiamento e custo de posição: não utiliza o mecanismo tradicional de pagamento mútuo de taxa de financiamento, mas introduz a taxa de empréstimo (Borrow Fee). A taxa de empréstimo acumula juros por hora com base na proporção dos ativos emprestados em relação ao pool, e é deduzida da margem. Isso significa que quanto mais longa a duração da posição ou maior a taxa de utilização dos ativos, mais juros acumulados, e o preço de liquidação se aproximará gradualmente do preço de mercado ao longo do tempo. Este mecanismo restringe efetivamente o custo de posições unilaterais de longo prazo, evitando problemas de desequilíbrio de taxa de financiamento a longo prazo.
GMX
Fonte de liquidez: Pool de Índice de Múltiplos Ativos GLP( Pool de Liquidez GMX) fornece liquidez, incluindo ativos como BTC, ETH, USDC, DAI, entre outros. Usuários depositam ativos para cunhar GLP, que se torna a contraparte de todas as negociações, assumindo os lucros e perdas das transações.
Modo de Market Making: Abandona o livro de ordens tradicional, utilizando cotações de oráculos e ativos de pool para atuar automaticamente como contraparte. O GMX utiliza oráculos descentralizados da Chainlink para obter o preço de mercado, permitindo negociações com "zero slippage". O pool de ativos GLP funciona como um market maker unificado, ajustando os ativos no pool através de um mecanismo de custos que influencia o preço, garantindo a profundidade da liquidez.
Mecanismo de liquidação: utiliza liquidação automática. O valor da posição é calculado utilizando o preço do índice Chainlink, quando a proporção de margem cai abaixo do nível de manutenção (, como cerca de 1,25 vezes a margem inicial ), a liquidação é acionada. Durante a liquidação, o contrato fecha automaticamente a posição, a margem do usuário é usada primeiro para cobrir as perdas do fundo, e o restante (, se houver, ) é devolvido ou incorporado ao seguro.
Gestão de Risco: utilização de oráculos multi-fonte de autoridade para reduzir o risco de manipulação de preços. Para abordar problemas de arbitragem sem deslizamento que já ocorreram, a plataforma estabelece um limite máximo de abertura de posições para ativos que podem ser facilmente manipulados. Através do limite de posições e do mecanismo de taxas dinâmicas, limita-se o risco de alavancagem, enquanto 70% da taxa de transação é recompensada ao GLP, aumentando o incentivo dos LPs para suportar perdas.
Taxa de financiamento e custo de manutenção: O GMX V1 não tem taxa de financiamento de pagamento mútuo, mas aplica uma taxa de empréstimo ( que é cobrada a cada hora com base na proporção de ativos emprestados a 0,01% ). Esta taxa é paga diretamente ao fundo GLP, o que significa que, independentemente da posição, os detentores de posições precisam pagar juros de manutenção. Quanto maior a taxa de utilização dos ativos, maior a taxa de juros anualizada dos empréstimos, que pode ultrapassar 50% (, penalizando economicamente posições longas e unilaterais congestionadas.
Conclusão: o caminho de desenvolvimento das plataformas de negociação de futuros descentralizados
Recentes ataques aproveitaram as características de Descentralização do Perp Dex: transparentes e com regras determinadas pelo código. Os atacantes lucraram ao estabelecer grandes posições, causando impacto na liquidez interna da plataforma.
Para prevenir ataques semelhantes, as direções de desenvolvimento futuras podem incluir:
Reduzir o volume de abertura de posições dos usuários: pode ser feito ajustando o número de vezes de alavancagem e os requisitos de margem. Por exemplo, reduzir o número máximo de vezes de alavancagem para BTC e ETH, aumentar a proporção de transferência de margem, a fim de limitar o surgimento de posições enormes.
Introdução do mecanismo de redução automática de posição )ADL(: quando o fundo de risco não consegue suportar as perdas de liquidação, o mecanismo ADL é ativado. O princípio é compensar posições com perdas com posições lucrativas ou de alta alavancagem, onde as duas posições se anulam mutuamente e são liquidadas simultaneamente, para limitar as perdas adicionais do fundo de risco.
Reforçar a análise de grau de associação de endereços: ao rastrear o grau de associação de endereços para identificar e prevenir possíveis ataques de múltiplas contas, mas isso pode estar em desacordo com o conceito de uso sem permissão do DeFi.
A longo prazo, a melhor solução ainda é o protocolo Perp Dex se desenvolver à medida que o mercado amadurece, aumentando gradualmente a liquidez e elevando os custos de ataque até que não haja lucro. Os desafios atuais podem ser vistos como um caminho inevitável no processo de desenvolvimento da plataforma de negociação de futuros perpétuos descentralizada.