FXC Intelligence: Estado atual dos pagamentos transfronteiriços com moedas estáveis em 2025

Uma ecologia de moeda estável

As moedas estáveis, embora ainda sejam uma tecnologia emergente, completaram em poucos anos a transição de um experimento marginal para o mainstream.

"As mudanças nos últimos 18 meses foram especialmente drásticas," disse Chris Mason, cofundador e CEO da empresa de pagamentos B2B de moeda estável Orbital. "Os primeiros a abraçar a moeda estável geralmente são os jogadores de indústrias emergentes de alto risco e alto crescimento; agora, uma segunda onda chegou - os prestadores de serviços de pagamento e os bancos tradicionais estão despertando coletivamente."

A CEO da OpenPayd, Iana Dimitrova, acrescentou: "A explosão atual não é resultado de um esforço de um dia, mas sim de mais de 15 anos de tentativas e iterações. O mercado finalmente chegou a um consenso sobre o valor prático das moedas estáveis, e a tecnologia em si alcançou o ponto crítico para a comercialização em escala."

1.1 História das moedas estáveis

As moedas estáveis têm origem no lançamento das criptomoedas em 2008: uma moeda digital tokenizada, descentralizada e imutável, que opera em uma blockchain baseada em um livro-razão distribuído. As moedas estáveis surgiram inicialmente com o Bitcoin, quando um pesquisador anônimo (sob o pseudônimo de Satoshi Nakamoto) publicou em outubro de 2008 um artigo intitulado "Bitcoin: Um Sistema de Dinheiro Eletrônico Peer-to-Peer", apresentando o Bitcoin ao mundo.

Desde o início, o Bitcoin foi posicionado como uma forma de pagamento online que não requer intermediários financeiros. Embora os primeiros adotantes tenham realizado alguns experimentos limitados de pagamento, ele ganhou popularidade entre os nativos da internet e os técnicos que especulavam com criptomoeda. Com o crescente interesse pelo Bitcoin nos anos seguintes, algumas pessoas começaram a tentar utilizar sua tecnologia subjacente para pagamentos transfronteiriços. No entanto, devido à volatilidade extrema dos preços das criptomoedas, à falta de regulamentação e à associação com atividades do mercado negro, muitos tiveram dificuldade em vê-lo como uma tecnologia de pagamento.

Com o aparecimento das moedas estáveis, a situação mudou: as moedas estáveis são um momento crucial no desenvolvimento da tecnologia blockchain, e atualmente estamos a testemunhar a sua transição da era da internet primitiva para o início da era digital moderna.

A primeira moeda digital emitida na forma de moeda estável foi o BitUSD, que introduziu em 2014 o conceito de ancoragem 1:1 entre criptomoedas e moedas fiduciárias (neste caso, o dólar americano). No entanto, como é apoiada por criptomoedas, não se alinha completamente à definição de moeda estável que entendemos hoje.

Outras empresas também seguiram rapidamente, mas a verdadeira introdução do conceito de reservas em moeda fiduciária foi feita pela Tether, que lançou o USDT mais tarde naquele ano. Nos anos seguintes, a popularidade e a atenção ao USDT aumentaram continuamente, mas também enfrentou questionamentos sobre transparência e regulação, levando a Tether a tomar medidas significativas para resolver esses problemas.

No início do desenvolvimento das moedas estáveis, os desenvolvedores estavam gradualmente entendendo o significado e a forma de uso das moedas estáveis. Em 2018, mais moedas estáveis reguladas começaram a surgir, a Paxos lançou o atual Pax Dollar (USDP), e a Circle lançou a USD Coin (USDC) através da aliança com a Coinbase. Essas moedas estáveis reguladas, com sede nos Estados Unidos, começaram a ganhar popularidade, não apenas no campo das moedas digitais, mas também atraíram o interesse da indústria financeira tradicional. Ao mesmo tempo, participantes da infraestrutura financeira baseada em moedas estáveis também começaram a surgir, incluindo a Fireblocks em 2018 e a BVNK em 2021.

No entanto, no final de 2022 e no início de 2023, as moedas estáveis enfrentaram uma crise de confiança em grande escala, quando ocorreram vários eventos que chocaram a indústria. Primeiro, houve a queda repentina do TerraUSD (UST). Esta é uma moeda estável algorítmica não convencional, cuja mecânica de suporte não se baseia em reservas em dinheiro, mas sim em um mecanismo algorítmico. Quando seu valor caiu drasticamente em relação à taxa de câmbio de 1 dólar, as transações de pânico desencadeadas pela "espiral da morte" também levaram a flutuações temporárias no valor de outras moedas estáveis em mercados principais. Embora o UST não seja uma moeda estável no sentido tradicional e que a Circle, Paxos e outras empresas tentaram se distanciar das moedas estáveis algorítmicas, o dano à reputação de toda a indústria ainda é significativo.

Apesar de muitos participantes afirmarem que suas reservas de ativos podem protegê-los dos problemas mencionados acima, proporcionando-lhes tranquilidade, o colapso do Silicon Valley Bank (SVB) no início de 2023 levantou novas questões. No momento do colapso, a reserva da Circle no Silicon Valley Bank (SVB) era de cerca de 3,3 bilhões de dólares, e inicialmente havia incerteza sobre se esses depósitos estariam garantidos. Isso gerou o que é conhecido como "corrida aos bancos sombra", pois os detentores temiam não conseguir resgatar a moeda estável a uma taxa de 1:1, levando seu valor de negociação a cair para o nível mais baixo da história. Embora o governo dos EUA tenha realmente garantido as reservas do Silicon Valley Bank, a Circle nunca enfrentou o risco real de não conseguir resgatar o USDC que possuía, mas a reputação foi severamente prejudicada, especialmente para aquelas instituições que precisam ter reservas em dólares americanos e um forte respaldo para suas moedas estáveis.

Na crise, a taxa de adoção do USDT no exterior continuou a subir, enquanto a quantidade de tokens em circulação do USDC nos EUA caiu de forma constante durante 2023. Por isso, uma versão mais simplificada e robusta da indústria começou a surgir lentamente das cinzas desta crise. Impulsionado pela verdadeira demanda em canais-chave e setores verticais, o volume de transações e a taxa de adoção das empresas de infraestrutura continuam a crescer, melhorando seus produtos em consequência; enquanto outras empresas lançam produtos focados na verdadeira utilidade de sua tecnologia. No segundo semestre de 2023, o PayPal lançou o PayPal USD (PYUSD), lançando um voto de confiança crucial para a indústria; enquanto outras empresas se dedicam a educar aqueles que estão incertos sobre as moedas estáveis, a fim de estabelecer um quadro regulatório e aumentar a taxa de adoção. O CEO da Orbital, Mason, afirmou: "O trabalho de educação é realmente difícil, mas as pessoas realmente estão começando a entender isso."

A partir do início de 2024, a quantidade de tokens em circulação de USDC voltou a aumentar, e o número de novos tokens emitidos focados em pagamentos também continua a crescer. Recentemente, o retorno de Trump à presidência dos Estados Unidos também aumentou o apoio institucional a essa tecnologia, e medidas regulatórias como o "Projeto de Lei GENIUS" também foram introduzidas.

Hoje, com a taxa de adoção a subir rapidamente, a indústria de pagamentos transfronteiriços também demonstra um grande interesse, havendo espaço para um crescimento adicional no futuro, mas os princípios fundamentais das moedas estáveis são, em grande parte, os mesmos que os pressupostos inicialmente definidos por Satoshi Nakamoto no white paper do Bitcoin.

1.2 O interesse por moeda estável no setor de pagamentos transfronteiriços está crescendo.

Com o surgimento da tecnologia das moedas estáveis, os casos de aplicação no campo dos pagamentos transfronteiriços também estão aumentando gradualmente. Como explicou Kendall da Paxos, embora o uso de moedas estáveis ainda esteja principalmente concentrado em "atividades de vida cripto", o interesse nesse campo está crescendo constantemente, impulsionado em grande parte pela necessidade mais essencial dos usuários finais.

Esta experiência tem sido refletida em muitas empresas do setor, incluindo a Conduit, que se foca nos pagamentos entre empresas B2B. No entanto, nos últimos um ou dois anos, a situação começou a mudar.

Este tipo de pedido vem principalmente de empresas com necessidades de comércio global, mas a adoção de moeda estável também está a aumentar em outros aspectos dos pagamentos transfronteiriços, incluindo a MoneyGram, que começou a oferecer funcionalidades de pagamento em moeda estável. Em 2022, a MoneyGram começou a enviar remessas em USDC e, desde então, a sua capacidade operacional neste campo tem vindo a expandir-se, incluindo o lançamento de soluções de entrada e saída de um wallet digital white label, MoneyGram Ramps, bem como a satisfação das suas próprias necessidades de gestão de fundos transfronteiriços.

Hoje em dia, apesar de a moeda estável ter uma pequena participação no mercado, a sua atenção aumentou claramente. No primeiro semestre de 2025, o número de comunicados de imprensa sobre moeda estável e pagamentos aumentou 186% em relação ao mesmo período do ano anterior, um crescimento que supera a taxa de crescimento dos comunicados de imprensa sobre moeda estável como um todo, enquanto o número de comunicados de imprensa relacionados a pagamentos transfronteiriços e moeda estável aumentou em mais de 1000%. E isso é apenas para as empresas que lançaram publicamente soluções de moeda estável.

Segundo BVNK Harmse, a grande maioria das empresas do setor de pagamentos viu as oportunidades trazidas por esta tecnologia, mesmo que ainda não tenham discutido isso publicamente. "Acho que 95% das empresas perceberam isso", disse ele, "a partir das conversas que estamos tendo e das potenciais colaborações, há, de fato, muitas empresas de pagamentos tradicionais que estão a investir ativamente, até mesmo algumas que você originalmente pensaria que não iriam investir."

1.3 Aumento do investimento em pagamentos com moeda estável

Além do crescente interesse de empresas tradicionais, o capital também continua a aumentar. Embora o ambiente geral de capital de risco esteja esfriando, o setor de moedas estáveis continua a atrair investimentos, com um grande número de projetos anunciando financiamento no último ano.

Entretanto, uma série de aquisições também está a acelerar: os gigantes tradicionais esperam rapidamente reforçar a sua capacidade neste domínio através da aquisição. Apesar da frequência das movimentações, a aquisição da empresa de infraestrutura de moeda estável Bridge, anunciada pela Stripe em 2024 e concluída no início de 2025, é amplamente vista como um catalisador para que toda a indústria "leve a sério esta tecnologia".

Harmse da BVNK afirmou: "Isso força todos a reavaliar esta área. Já estávamos em conversações com várias das principais empresas de pagamento globais, e esta aquisição acelerou diretamente o ritmo das discussões várias vezes."

E na opinião de Jack Zhang, cofundador e CEO da Airwallex, o significado da ação da Stripe vai além disso: "A Stripe é uma mestre na narrativa. Eles usaram esta aquisição para criar uma super história de marca, colocando a moeda estável verdadeiramente sob os holofotes, e pode-se até dizer que ajudou a impulsionar a formação da atual onda de moedas estáveis."

Dois, a situação atual dos pagamentos transfronteiriços com moeda estável

A lógica subjacente ao pagamento com moeda estável é muito simples: teoricamente, ela supera as soluções dominantes atuais em várias dimensões (velocidade, confiabilidade e transparência). Embora os custos (aceitação de depósitos e saques) ainda precisem de otimização, isso depende de uma melhoria adicional da liquidez.

No entanto, a realidade não é apenas brilhante. Apesar de haver cada vez mais casos de sucesso, os pagamentos com moeda estável ainda enfrentam muitos processos complexos na sua implementação; o tamanho geral dos cenários de pagamento ainda é pequeno, o que faz com que algumas capacidades ainda estejam na fase de validação.

Portanto, o verdadeiro valor das moedas estáveis se manifesta em cenários que "realmente e de forma confiável melhoram a experiência de pagamento existente". Pelo menos por enquanto, essa melhoria ocorre de forma mais concentrada em mercados emergentes.

2.1 Mercados emergentes: o "principal campo de batalha" das moedas estáveis

Quer seja uma empresa de infraestrutura de pagamentos que apostou em moedas estáveis desde o início, ou um novo jogador que entrou recentemente, a opinião é surpreendentemente unânime: em países onde os sistemas de pagamento tradicionais são fracos, as moedas estáveis não são apenas "a melhor solução disponível agora", mas também o motor que impulsiona toda a faixa de "pagamentos transfronteiriços em moedas estáveis".

Dimitrova da OpenPayd disse: "As plataformas de e-commerce globais já sentem a dor de receber, emprestar e manter em países com infraestrutura deficiente. Eles têm procurado silenciosamente alternativas nos bastidores, mas apenas agora as instituições financeiras tradicionais começaram a perceber isso."

Os grupos com dificuldades não querem apenas "transferir fundos de forma barata e rápida", mas também incluem: 1) empresas que têm dificuldade em obter ferramentas de pagamento internacionalmente utilizáveis; 2) instituições e indivíduos que estão presos nas flutuações da moeda local.

No entanto, a demanda nos mercados emergentes não é uniforme, a explosão de um cenário gera mais cenários, e a demanda se expande em camadas. É certo que um fluxo considerável de capital transfronteiriço que utiliza "canais menos convencionais" já formou um mercado significativo que ainda está em expansão. Os players de moeda estável estão a entrar em massa, e o perfil dos clientes está cada vez mais "avançado".

Conduit de Gertman disse: "Estamos a servir uma