Gerçek Dünya Varlıklarının Tokenizasyonu: Temel Mantığın Düzenlenmesi ve Büyük Ölçekli Uygulama Gerçekleşme Yolu
2023 yılında blockchain alanında en dikkat çekici konu şüphesiz gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonudur. Bu kavram sadece Web3 dünyasında tartışmalara yol açmakla kalmamış, aynı zamanda birçok ülkenin geleneksel finans kurumları ve hükümet düzenleyici otoriteleri tarafından da büyük bir önemle karşılanmış, stratejik bir gelişim yönü olarak görülmüştür. Örneğin, birçok otoriter finans kurumu kendi tokenizasyon araştırma raporlarını ardı ardına yayınlamış ve ilgili pilot projeleri aktif bir şekilde ilerletmiştir.
Ayrıca, Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi, 2023 yılına ait yıllık raporunda, tokenizasyonun Hong Kong'un finansal geleceğinde kritik bir rol oynayacağını açıkça belirtti. Ayrıca, Singapur Finansal Yönetim Otoritesi, Japonya Finansal Hizmetler Ajansı ve birçok finans devinin ortaklığıyla "Koruyucu Plan" adında bir girişim başlattı; bu girişim, varlık tokenizasyonunun büyük potansiyelini derinlemesine keşfetmeyi amaçlıyor.
RWA konusu her zamanki gibi popüler olmasına rağmen, sektörde RWA'nın anlaşılmasına dair fikir ayrılıkları bulunmaktadır ve bunun uygulanabilirliği ve geleceği üzerine yapılan tartışmalar oldukça tartışmalıdır.
Bir yandan, RWA'nın sadece piyasa spekülasyonu olduğu ve derinlemesine tartışmaya dayanamayacağı yönünde görüşler var;
Diğer yandan, bazıları RWA'ya güveniyor ve geleceğinden umutlu.
Bu arada, RWA'nın farklı görüşlerini analiz eden makaleler de yağmur sonrası filizlenir gibi ortaya çıkıyor.
Bu makale, RWA hakkında bir anlayış perspektifi paylaşmayı, RWA'nın mevcut durumu ve geleceği üzerine daha derinlemesine bir tartışma ve analiz yapmayı ummaktadır.
Kilit Nokta:
Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesinin gelecekteki ana gelişim yönü, geleneksel finansal kuruluşlar, düzenleyici kurumlar ve merkez bankaları gibi yetkili organlar tarafından desteklenen izinli bir zincir üzerinde DeFi teknolojisini kullanan tamamen yeni bir finansal sistemin kurulması olacaktır. Bu sistemin gerçekleştirilmesi için gerekenler, hesaplamalı sistem ( blockchain teknolojisi ) + hesaplamaya dayanmayan sistem ( gibi hukuki düzenlemeler ) + zincir üstü kimlik sistemleri ve gizlilik koruma teknolojileri + zincir üstü yasal para birimi ( CBDC, tokenleştirilmiş mevduatlar, yasal stabilcoinler ) + mükemmel altyapılar ( düşük maliyetli cüzdanlar, oracle'lar, çapraz zincir teknolojileri vb. ).
Blockchain, bilgisayar ve ağların gelişiminden sonra, sözleşmelerin dijitalleşmesini etkili bir şekilde destekleyen ilk teknik yöntemdir. Bu nedenle, blockchain'in esasen dijital sözleşmeler için bir platform olduğunu söyleyebiliriz; sözleşmeler, varlıkların temel ifade biçimidir. Token (, sözleşme oluştuğunda varlıkların dijital taşıyıcısıdır. Bu nedenle blockchain, varlıkların dijital ifadesi/tokenizasyonu, yani dijital varlıklar/tokenize varlıklar için ideal bir altyapı haline gelmiştir.
Blok zinciri, birçok tarafın ortaklaşa bakımını yaptığı dağıtık bir sistem olarak, dijital sözleşmelerin oluşturulması, doğrulanması, saklanması, aktarılması ve icrası gibi işlemleri destekleyerek güvenin iletilmesi sorununu çözmektedir. Ayrıca bir "hesaplama sistemi" olarak blok zinciri, insanların "süreçlerin tekrarlanabilir, sonuçların doğrulanabilir" olmasına olan talebini karşılayabilmektedir; bu nedenle DeFi, finansal sistemdeki "hesaplama" yeniliklerinden biri haline gelmiş, finansal faaliyetlerdeki "hesaplama" kısmını değiştirmiştir. Otomatik icra, maliyetleri düşürüp verimliliği artırmanın yanı sıra programlanabilirliği de sağlamaktadır, ancak "hesaplama dışı" kısım, yani insanın algısına dayalı olan alanı blok zinciri değiştiremiyor. Bu nedenle mevcut DeFi sistemi, kredi kapsamını henüz içermemektedir; krediye dayalı teminatsız borç verme, mevcut DeFi sisteminde henüz gerçekleştirilmemiştir. Bu durumun nedenleri arasında blok zincirinin şu anda "ilişki kimliğini" ifade edecek bir kimlik sistemine sahip olmaması ve hukuki bir sistemin tarafların haklarını garanti altına almaması bulunmaktadır.
Geleneksel finansal sistem açısından, gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesinin anlamı, blok zinciri üzerinde gerçek dünya varlıklarının ), hisse senetleri, finansal türevler, para, haklar vb. ( dijital temsil biçimlerini oluşturarak dağıtık defter teknolojisinin faydalarını geniş bir varlık kategorisine yayarak takas ve uzlaşmayı gerçekleştirmektir.
Finansal kurumlar, DeFi teknolojisini benimseyerek verimliliği artırmakta, akıllı sözleşmeleri geleneksel finansal işlemlerdeki "hesaplama" aşamalarının yerine kullanarak, önceden belirlenmiş kurallar ve koşullar doğrultusunda çeşitli finansal işlemleri otomatik olarak gerçekleştirmekte ve programlanabilirlik özelliklerini güçlendirmektedir. Bu yalnızca iş gücü maliyetlerini düşürmekle kalmaz, aynı zamanda belirli durumlarda, işletmelere yeni olanaklar sunabilir; özellikle de KOBİ'ler için finansman sorunlarına yenilikçi çözümler sunarak, finansal sisteme büyük bir potansiyel kapı açmaktadır.
Geleneksel finans alanı ve ülkelerin hükümetlerinin blok zinciri ve tokenizasyon teknolojilerine olan ilgisi ve kabulü sürekli artmakta, ayrıca blok zinciri altyapı teknolojisinin sürekli gelişmesi ile blok zinciri, geleneksel dünya yapısıyla bütünleşme ve gerçek dünya uygulama senaryolarındaki gerçek acı noktalarını çözme yoluna girmektedir. Bu bağlamda, gerçek senaryolara yönelik uygulanabilir çözümler sunulmakta, "paralel bir dünya" ile gerçek dünya arasında bir ayrımda kalmamaktadır.
Gelecekte birden fazla farklı yargı alanı ve düzenleyici sistemin bulunduğu izinli zincir yapısında, çapraz zincir teknolojisi, birlikte çalışabilirlik ve likidite ayrışması sorunlarını çözmek için özellikle önemlidir. Gelecekte zincir üzerindeki tokenleştirilmiş varlıklar, kamu blockchain'inde ve finansal kurumlar tarafından işletilen düzenlemeye tabi izinli zincirlerde var olacaktır ve CCIP gibi çapraz zincir protokolleri aracılığıyla herhangi bir blockchain'deki tokenleştirilmiş varlıklar birbirine bağlanarak birlikte çalışabilirlik sağlanacak ve tüm zincirlerin birbirine bağlanması gerçekleştirilecektir.
Şu anda, dünya genelinde birçok ülke blockchain ile ilgili yasal ve düzenleyici çerçeveleri aktif bir şekilde ileriye taşımaktadır. Bu arada, cüzdanlar, çapraz zincir protokolleri, oracle'lar, çeşitli ara yazılımlar gibi blockchain altyapıları hızla geliştirilmektedir. Merkez bankası dijital para birimleri (CBDC) sürekli olarak uygulamaya konulmakta, daha karmaşık varlık türlerini ifade edebilen token standartları, örneğin ERC-3525, sürekli olarak ortaya çıkmaktadır. Ayrıca, gizlilik koruma teknolojisinin gelişimi, özellikle sıfır bilgi kanıtı teknolojisinin sürekli ilerlemesi ve zincir üzerindeki kimlik sistemlerinin giderek olgunlaşması ile birlikte, blockchain teknolojisinin büyük ölçekli uygulamalarının eşiğinde olduğumuz görülmektedir.
![RWA Varlıklarının Tokenizasyonu: Temel Mantığın Analizi ve Büyük Ölçekli Uygulama Gerçekleştirme Yolu])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-718fce80a8042e4187c724e786710923.webp(
1. Varlık Tokenizasyonunun Arka Planı
Varlık tokenizasyonu, varlıkların )Token( biçiminde ifade edilmesi sürecidir ve programlanabilir blok zinciri platformlarında gerçekleştirilir. Genellikle tokenleştirilebilen varlıklar, somut varlıklar ) gayrimenkul, koleksiyonlar gibi ( ve soyut varlıklar ) finansal varlıklar, karbon kredileri gibi ( olarak ikiye ayrılır. Geleneksel defter sistemlerinde kaydedilen varlıkların, paylaşılabilir bir programlanabilir defter platformuna aktarılma teknolojisi, geleneksel finansal sistem için devrim niteliğinde bir yenilik olup, hatta insanlığın gelecekteki finans ve para sistemlerini etkileyecektir.
Öncelikle gözlemlenen bir olayı dile getirmek gerekiyor: "RWA varlıklarının tokenizasyonu konusundaki anlayış, esasen iki tamamen farklı görüş grubuna ayrılmaktadır", bunlara Crypto'nun RWA'sı ve TradFi'nin RWA'sı denir ve bu yazıda bahsedilen RWA, TradFi perspektifindeki RWA'dır.
) RWA'nın Kripto Perspektifi
Öncelikle Crypto'nun RWA'sından bahsedelim: Crypto'nun RWA'sı, Crypto dünyasının gerçek dünya finansal varlıklarının getiri oranlarına yönelik tek taraflı talebini ifade etmektedir. Bunun ana arka planı, Fed'in sürekli faiz artırması ve bilanço küçültmesiyle birlikte, yüksek faizlerin risk piyasalarının değerlemesi üzerinde büyük bir etki yaratmasıdır. Bilanço küçültmesi, kripto piyasasındaki likiditeyi önemli ölçüde çekmekte ve DeFi piyasasındaki getiri oranlarının sürekli olarak düşmesine neden olmaktadır. Bu noktada, %5 civarındaki ABD Hazine bono getirisi, kripto piyasası için oldukça cazip hale gelmiştir. Bu yıl MakerDAO'nun büyük miktarda ABD Hazine bonosu satın alması ile ilgili en yüksek ilgi, 20 Eylül 2023 itibarıyla MakerDAO'nun 2.9 milyar dolardan fazla ABD Hazine bonosu ve diğer gerçek dünya varlıkları satın almasıdır.
MakerDAO'nun ABD Hazine tahvilleri satın almasının anlamı, DAI'nin dış kredi yeteneğinden yararlanarak desteklediği varlıkları çeşitlendirebilmesi ve ABD Hazine tahvillerinin sağladığı uzun vadeli ek gelirle DAI'nin kendi döviz kurunu stabilize etmesine, ihraç miktarının esnekliğini artırmasına yardımcı olmasıdır. Ayrıca, varlık-yükümlülük tablosuna ABD Hazine tahvillerinin dahil edilmesi, DAI'nin USDC'ye olan bağımlılığını azaltarak tek nokta riskini düşürmektedir. Bununla birlikte, ABD tahvili gelirlerinin tamamı MakerDAO'nun hazinesine akacağı için, MakerDAO son zamanlarda ABD tahvillerinin bir kısmının gelirini paylaşarak DAI'nin faiz oranını %8'e çıkararak DAI'nin talebini artırmayı hedeflemiştir.
MakerDAO'nun yaklaşımı açıkça her projenin taklit edebileceği bir şey değil. MRK token fiyatlarının patlama yapması ve piyasanın RWA kavramına yönelik spekülasyonun artmasıyla birlikte, uyumlu bir yol izleyen bazı büyük ölçekli RWA kamu zinciri projeleri dışında, çeşitli RWA kavramı projeleri ortaya çıkıyor. Gerçek dünyadaki çeşitli varlıkların, blok zincirine taşınarak tokenleştirilip satılması için her yol denendi; bunlar arasında oldukça tuhaf varlıklar da bulunuyor, bu da tüm RWA alanında bir karmaşaya yol açtı.
Kripto'nun RWA mantığı, getirisi olan varlıkların ###, örneğin ABD tahvilleri, sabit gelirli varlıklar, hisse senetleri gibi varlıkların getirilerinin ( zincir üzerine nasıl aktarılacağı, zincir dışı varlıkların zincire yerleştirilerek kredi almak için teminat olarak kullanılmasının sağlanması ve çeşitli gerçek dünyadaki varlıkların zincir üzerine taşınarak ticaretinin yapılması etrafında dönmektedir; örneğin kum, maden, gayrimenkul, altın gibi ).
Bu nedenle, Crypto'nun RWA'sının, kripto dünyasının gerçek dünya varlıklarına yönelik tek taraflı bir talebi yansıttığını görebiliriz; bu, uyum açısından hala birçok engel barındırıyor. MakerDAO'nun yaklaşımı aslında MakerDAO ekibinin uyumlu yollarla para girişi ve çıkışı yapması ve ABD Hazine tahvillerini yasal yollarla satın alarak gelir elde etmesidir, bu gelirleri zincir üzerinde satmak yerine. Dikkate değer olan, zincir üzerindeki sözde RWA ABD tahvillerinin aslında ABD Hazine tahvilleri değil, onun gelir hakları olduğudur ve bu süreç, ABD Hazine tahvillerinin ürettiği yasal para birimi gelirlerinin zincir üzerindeki varlıklara dönüşümünü de içerdiğinden, işlemin karmaşıklığını ve sürtünme maliyetlerini artırmaktadır.
RWA kavramının hızlı yükselişi sadece MakerDAO'ya atfedilemez. Aslında, geleneksel finans dünyasından "Para, Token ve Oyun" başlıklı bir araştırma raporu da sektörde büyük yankı uyandırdı. Bu rapor, birçok geleneksel finans kuruluşunun RWA'ya olan yoğun ilgisini ortaya koyarken, aynı zamanda piyasada çok sayıda spekülatörün heyecanını da ateşledi. Bu spekülatörler, büyük finans kuruluşlarının bu alana katılacağına dair haberleri yayarak, piyasanın beklentisini ve spekülasyon atmosferini daha da artırdılar.
( TradFi perspektifinden RWA
Crypto perspektifinden RWA'ya bakarsak, esasen kripto dünyasının geleneksel finans dünyası varlık getirilerine yönelik tek taraflı bir talebini ifade ettiğini görüyoruz. Bu mantıkla geleneksel finans perspektifinden bakıldığında, kripto pazarındaki fon büyüklüğü, geleneksel finansın trilyonlarca dolarlık pazarına göre oldukça küçüktür; ister ABD tahvilleri isterse diğer herhangi bir finansal varlık olsun, bir blok zincirindeki satış kanalı için fazladan bir yol açmak gereksizdir.
Bu nedenle, geleneksel finans ) TradFi ### perspektifinden bakıldığında, RWA, geleneksel finans ile merkeziyetsiz finans ( DeFi ) arasında çift yönlü bir yürüyüştür. Geleneksel finans dünyası için, akıllı sözleşmelere dayalı otomatik olarak yürütülen DeFi finansal hizmetleri, yenilikçi bir finans teknolojisi aracıdır. Geleneksel finans alanındaki RWA, varlıkların tokenleştirilmesi için DeFi teknolojisi ile nasıl bir araya getirileceğine daha fazla odaklanmaktadır; bu, geleneksel finans sistemini güçlendirmek, maliyetleri düşürmek, verimliliği artırmak ve geleneksel finansın mevcut acı noktalarını çözmek amacı taşır. Odak noktası, tokenleştirmenin geleneksel finans sistemine sağladığı faydalardır ve yalnızca yeni bir varlık satış kanalı aramak değildir.
RWA'nın mantığını ayırt etmek gereklidir. Çünkü farklı bakış açılarına göre RWA'nın arkasındaki temel mantık ve gerçekleştirme yolları büyük farklılıklar göstermektedir. Öncelikle, blok zinciri türü seçimi açısından, her ikisinin de farklı gerçekleştirme yolları vardır. Geleneksel finansın RWA'sı, izinli zincir (Permission Chain) temelinde bir yolu izlerken, kripto dünyasının RWA'sı, kamu zinciri (Public Chain) temelinde bir yolu izlemektedir.
Kamu blok zincirinin erişim gereksinimi olmaması, merkeziyetsizlik ve anonimlik gibi özellikleri nedeniyle, kripto finansın RWA'sı yalnızca proje sahiplerinin büyük uyum engelleriyle karşılaşmakla kalmayıp, kullanıcılar için de Rug gibi kötü olaylarla karşılaşıldığında hukuki hakların olmadığı bir durum ortaya çıkmaktadır. Üstelik, hacker davranışlarının yaygın olduğu bir ortamda kullanıcıların güvenlik bilincinin yüksek olması gerekmektedir. Bu nedenle, kamu blok zinciri, çok sayıda gerçek dünya varlığının tokenizasyon yoluyla ihraç edilmesi ve ticaretinin yapılması için uygun olmayabilir.
Geleneksel finans RWA'sının dayandığı izinli zincir, farklı ülkelerin ve bölgelerin yasal uyumu için temel ön şartları sağlamaktadır. Aynı zamanda, zincir üzerinde KYC yaparak zincir üzerindeki kimlik sistemini kurmak, RWA'nın gerçekleştirilmesi için gerekli bir ön koşuldur. Yasal sistemin güvencesi altında, varlık sahibi olan kurumlar, düzenli ve yasal bir şekilde tokenleştirilmiş varlıkları ihraç/işlem yapabilirler. Kripto para RWA'sından farklı olarak, izinli zincir üzerinde kurumlar tarafından ihraç edilen varlıklar, mevcut olan zincir dışı varlıklarla eşleştirilmek yerine, yerel zincir üzerindeki varlıklar olabilir. Bu yerel zincir üzerindeki finansal varlıkların RWA'sının getireceği dönüşüm potansiyeli son derece büyük olacaktır.
Gerçek Dünya Varlıklarının Tokenizasyonu ('un gelecekteki ana gelişim yönü, geleneksel finans kurumları, düzenleyici kurumlar ve orta tarafından belirlenecektir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Varlık Tokenizasyonu: TradFi ve Merkezi Olmayan Finans'ın Derinlikte Buluşma Yolu
Gerçek Dünya Varlıklarının Tokenizasyonu: Temel Mantığın Düzenlenmesi ve Büyük Ölçekli Uygulama Gerçekleşme Yolu
2023 yılında blockchain alanında en dikkat çekici konu şüphesiz gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonudur. Bu kavram sadece Web3 dünyasında tartışmalara yol açmakla kalmamış, aynı zamanda birçok ülkenin geleneksel finans kurumları ve hükümet düzenleyici otoriteleri tarafından da büyük bir önemle karşılanmış, stratejik bir gelişim yönü olarak görülmüştür. Örneğin, birçok otoriter finans kurumu kendi tokenizasyon araştırma raporlarını ardı ardına yayınlamış ve ilgili pilot projeleri aktif bir şekilde ilerletmiştir.
Ayrıca, Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi, 2023 yılına ait yıllık raporunda, tokenizasyonun Hong Kong'un finansal geleceğinde kritik bir rol oynayacağını açıkça belirtti. Ayrıca, Singapur Finansal Yönetim Otoritesi, Japonya Finansal Hizmetler Ajansı ve birçok finans devinin ortaklığıyla "Koruyucu Plan" adında bir girişim başlattı; bu girişim, varlık tokenizasyonunun büyük potansiyelini derinlemesine keşfetmeyi amaçlıyor.
RWA konusu her zamanki gibi popüler olmasına rağmen, sektörde RWA'nın anlaşılmasına dair fikir ayrılıkları bulunmaktadır ve bunun uygulanabilirliği ve geleceği üzerine yapılan tartışmalar oldukça tartışmalıdır.
Bir yandan, RWA'nın sadece piyasa spekülasyonu olduğu ve derinlemesine tartışmaya dayanamayacağı yönünde görüşler var;
Diğer yandan, bazıları RWA'ya güveniyor ve geleceğinden umutlu.
Bu arada, RWA'nın farklı görüşlerini analiz eden makaleler de yağmur sonrası filizlenir gibi ortaya çıkıyor.
Bu makale, RWA hakkında bir anlayış perspektifi paylaşmayı, RWA'nın mevcut durumu ve geleceği üzerine daha derinlemesine bir tartışma ve analiz yapmayı ummaktadır.
Kilit Nokta:
Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesinin gelecekteki ana gelişim yönü, geleneksel finansal kuruluşlar, düzenleyici kurumlar ve merkez bankaları gibi yetkili organlar tarafından desteklenen izinli bir zincir üzerinde DeFi teknolojisini kullanan tamamen yeni bir finansal sistemin kurulması olacaktır. Bu sistemin gerçekleştirilmesi için gerekenler, hesaplamalı sistem ( blockchain teknolojisi ) + hesaplamaya dayanmayan sistem ( gibi hukuki düzenlemeler ) + zincir üstü kimlik sistemleri ve gizlilik koruma teknolojileri + zincir üstü yasal para birimi ( CBDC, tokenleştirilmiş mevduatlar, yasal stabilcoinler ) + mükemmel altyapılar ( düşük maliyetli cüzdanlar, oracle'lar, çapraz zincir teknolojileri vb. ).
Blockchain, bilgisayar ve ağların gelişiminden sonra, sözleşmelerin dijitalleşmesini etkili bir şekilde destekleyen ilk teknik yöntemdir. Bu nedenle, blockchain'in esasen dijital sözleşmeler için bir platform olduğunu söyleyebiliriz; sözleşmeler, varlıkların temel ifade biçimidir. Token (, sözleşme oluştuğunda varlıkların dijital taşıyıcısıdır. Bu nedenle blockchain, varlıkların dijital ifadesi/tokenizasyonu, yani dijital varlıklar/tokenize varlıklar için ideal bir altyapı haline gelmiştir.
Blok zinciri, birçok tarafın ortaklaşa bakımını yaptığı dağıtık bir sistem olarak, dijital sözleşmelerin oluşturulması, doğrulanması, saklanması, aktarılması ve icrası gibi işlemleri destekleyerek güvenin iletilmesi sorununu çözmektedir. Ayrıca bir "hesaplama sistemi" olarak blok zinciri, insanların "süreçlerin tekrarlanabilir, sonuçların doğrulanabilir" olmasına olan talebini karşılayabilmektedir; bu nedenle DeFi, finansal sistemdeki "hesaplama" yeniliklerinden biri haline gelmiş, finansal faaliyetlerdeki "hesaplama" kısmını değiştirmiştir. Otomatik icra, maliyetleri düşürüp verimliliği artırmanın yanı sıra programlanabilirliği de sağlamaktadır, ancak "hesaplama dışı" kısım, yani insanın algısına dayalı olan alanı blok zinciri değiştiremiyor. Bu nedenle mevcut DeFi sistemi, kredi kapsamını henüz içermemektedir; krediye dayalı teminatsız borç verme, mevcut DeFi sisteminde henüz gerçekleştirilmemiştir. Bu durumun nedenleri arasında blok zincirinin şu anda "ilişki kimliğini" ifade edecek bir kimlik sistemine sahip olmaması ve hukuki bir sistemin tarafların haklarını garanti altına almaması bulunmaktadır.
Geleneksel finansal sistem açısından, gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesinin anlamı, blok zinciri üzerinde gerçek dünya varlıklarının ), hisse senetleri, finansal türevler, para, haklar vb. ( dijital temsil biçimlerini oluşturarak dağıtık defter teknolojisinin faydalarını geniş bir varlık kategorisine yayarak takas ve uzlaşmayı gerçekleştirmektir.
Finansal kurumlar, DeFi teknolojisini benimseyerek verimliliği artırmakta, akıllı sözleşmeleri geleneksel finansal işlemlerdeki "hesaplama" aşamalarının yerine kullanarak, önceden belirlenmiş kurallar ve koşullar doğrultusunda çeşitli finansal işlemleri otomatik olarak gerçekleştirmekte ve programlanabilirlik özelliklerini güçlendirmektedir. Bu yalnızca iş gücü maliyetlerini düşürmekle kalmaz, aynı zamanda belirli durumlarda, işletmelere yeni olanaklar sunabilir; özellikle de KOBİ'ler için finansman sorunlarına yenilikçi çözümler sunarak, finansal sisteme büyük bir potansiyel kapı açmaktadır.
Geleneksel finans alanı ve ülkelerin hükümetlerinin blok zinciri ve tokenizasyon teknolojilerine olan ilgisi ve kabulü sürekli artmakta, ayrıca blok zinciri altyapı teknolojisinin sürekli gelişmesi ile blok zinciri, geleneksel dünya yapısıyla bütünleşme ve gerçek dünya uygulama senaryolarındaki gerçek acı noktalarını çözme yoluna girmektedir. Bu bağlamda, gerçek senaryolara yönelik uygulanabilir çözümler sunulmakta, "paralel bir dünya" ile gerçek dünya arasında bir ayrımda kalmamaktadır.
Gelecekte birden fazla farklı yargı alanı ve düzenleyici sistemin bulunduğu izinli zincir yapısında, çapraz zincir teknolojisi, birlikte çalışabilirlik ve likidite ayrışması sorunlarını çözmek için özellikle önemlidir. Gelecekte zincir üzerindeki tokenleştirilmiş varlıklar, kamu blockchain'inde ve finansal kurumlar tarafından işletilen düzenlemeye tabi izinli zincirlerde var olacaktır ve CCIP gibi çapraz zincir protokolleri aracılığıyla herhangi bir blockchain'deki tokenleştirilmiş varlıklar birbirine bağlanarak birlikte çalışabilirlik sağlanacak ve tüm zincirlerin birbirine bağlanması gerçekleştirilecektir.
Şu anda, dünya genelinde birçok ülke blockchain ile ilgili yasal ve düzenleyici çerçeveleri aktif bir şekilde ileriye taşımaktadır. Bu arada, cüzdanlar, çapraz zincir protokolleri, oracle'lar, çeşitli ara yazılımlar gibi blockchain altyapıları hızla geliştirilmektedir. Merkez bankası dijital para birimleri (CBDC) sürekli olarak uygulamaya konulmakta, daha karmaşık varlık türlerini ifade edebilen token standartları, örneğin ERC-3525, sürekli olarak ortaya çıkmaktadır. Ayrıca, gizlilik koruma teknolojisinin gelişimi, özellikle sıfır bilgi kanıtı teknolojisinin sürekli ilerlemesi ve zincir üzerindeki kimlik sistemlerinin giderek olgunlaşması ile birlikte, blockchain teknolojisinin büyük ölçekli uygulamalarının eşiğinde olduğumuz görülmektedir.
![RWA Varlıklarının Tokenizasyonu: Temel Mantığın Analizi ve Büyük Ölçekli Uygulama Gerçekleştirme Yolu])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-718fce80a8042e4187c724e786710923.webp(
1. Varlık Tokenizasyonunun Arka Planı
Varlık tokenizasyonu, varlıkların )Token( biçiminde ifade edilmesi sürecidir ve programlanabilir blok zinciri platformlarında gerçekleştirilir. Genellikle tokenleştirilebilen varlıklar, somut varlıklar ) gayrimenkul, koleksiyonlar gibi ( ve soyut varlıklar ) finansal varlıklar, karbon kredileri gibi ( olarak ikiye ayrılır. Geleneksel defter sistemlerinde kaydedilen varlıkların, paylaşılabilir bir programlanabilir defter platformuna aktarılma teknolojisi, geleneksel finansal sistem için devrim niteliğinde bir yenilik olup, hatta insanlığın gelecekteki finans ve para sistemlerini etkileyecektir.
Öncelikle gözlemlenen bir olayı dile getirmek gerekiyor: "RWA varlıklarının tokenizasyonu konusundaki anlayış, esasen iki tamamen farklı görüş grubuna ayrılmaktadır", bunlara Crypto'nun RWA'sı ve TradFi'nin RWA'sı denir ve bu yazıda bahsedilen RWA, TradFi perspektifindeki RWA'dır.
) RWA'nın Kripto Perspektifi
Öncelikle Crypto'nun RWA'sından bahsedelim: Crypto'nun RWA'sı, Crypto dünyasının gerçek dünya finansal varlıklarının getiri oranlarına yönelik tek taraflı talebini ifade etmektedir. Bunun ana arka planı, Fed'in sürekli faiz artırması ve bilanço küçültmesiyle birlikte, yüksek faizlerin risk piyasalarının değerlemesi üzerinde büyük bir etki yaratmasıdır. Bilanço küçültmesi, kripto piyasasındaki likiditeyi önemli ölçüde çekmekte ve DeFi piyasasındaki getiri oranlarının sürekli olarak düşmesine neden olmaktadır. Bu noktada, %5 civarındaki ABD Hazine bono getirisi, kripto piyasası için oldukça cazip hale gelmiştir. Bu yıl MakerDAO'nun büyük miktarda ABD Hazine bonosu satın alması ile ilgili en yüksek ilgi, 20 Eylül 2023 itibarıyla MakerDAO'nun 2.9 milyar dolardan fazla ABD Hazine bonosu ve diğer gerçek dünya varlıkları satın almasıdır.
MakerDAO'nun ABD Hazine tahvilleri satın almasının anlamı, DAI'nin dış kredi yeteneğinden yararlanarak desteklediği varlıkları çeşitlendirebilmesi ve ABD Hazine tahvillerinin sağladığı uzun vadeli ek gelirle DAI'nin kendi döviz kurunu stabilize etmesine, ihraç miktarının esnekliğini artırmasına yardımcı olmasıdır. Ayrıca, varlık-yükümlülük tablosuna ABD Hazine tahvillerinin dahil edilmesi, DAI'nin USDC'ye olan bağımlılığını azaltarak tek nokta riskini düşürmektedir. Bununla birlikte, ABD tahvili gelirlerinin tamamı MakerDAO'nun hazinesine akacağı için, MakerDAO son zamanlarda ABD tahvillerinin bir kısmının gelirini paylaşarak DAI'nin faiz oranını %8'e çıkararak DAI'nin talebini artırmayı hedeflemiştir.
MakerDAO'nun yaklaşımı açıkça her projenin taklit edebileceği bir şey değil. MRK token fiyatlarının patlama yapması ve piyasanın RWA kavramına yönelik spekülasyonun artmasıyla birlikte, uyumlu bir yol izleyen bazı büyük ölçekli RWA kamu zinciri projeleri dışında, çeşitli RWA kavramı projeleri ortaya çıkıyor. Gerçek dünyadaki çeşitli varlıkların, blok zincirine taşınarak tokenleştirilip satılması için her yol denendi; bunlar arasında oldukça tuhaf varlıklar da bulunuyor, bu da tüm RWA alanında bir karmaşaya yol açtı.
Kripto'nun RWA mantığı, getirisi olan varlıkların ###, örneğin ABD tahvilleri, sabit gelirli varlıklar, hisse senetleri gibi varlıkların getirilerinin ( zincir üzerine nasıl aktarılacağı, zincir dışı varlıkların zincire yerleştirilerek kredi almak için teminat olarak kullanılmasının sağlanması ve çeşitli gerçek dünyadaki varlıkların zincir üzerine taşınarak ticaretinin yapılması etrafında dönmektedir; örneğin kum, maden, gayrimenkul, altın gibi ).
Bu nedenle, Crypto'nun RWA'sının, kripto dünyasının gerçek dünya varlıklarına yönelik tek taraflı bir talebi yansıttığını görebiliriz; bu, uyum açısından hala birçok engel barındırıyor. MakerDAO'nun yaklaşımı aslında MakerDAO ekibinin uyumlu yollarla para girişi ve çıkışı yapması ve ABD Hazine tahvillerini yasal yollarla satın alarak gelir elde etmesidir, bu gelirleri zincir üzerinde satmak yerine. Dikkate değer olan, zincir üzerindeki sözde RWA ABD tahvillerinin aslında ABD Hazine tahvilleri değil, onun gelir hakları olduğudur ve bu süreç, ABD Hazine tahvillerinin ürettiği yasal para birimi gelirlerinin zincir üzerindeki varlıklara dönüşümünü de içerdiğinden, işlemin karmaşıklığını ve sürtünme maliyetlerini artırmaktadır.
RWA kavramının hızlı yükselişi sadece MakerDAO'ya atfedilemez. Aslında, geleneksel finans dünyasından "Para, Token ve Oyun" başlıklı bir araştırma raporu da sektörde büyük yankı uyandırdı. Bu rapor, birçok geleneksel finans kuruluşunun RWA'ya olan yoğun ilgisini ortaya koyarken, aynı zamanda piyasada çok sayıda spekülatörün heyecanını da ateşledi. Bu spekülatörler, büyük finans kuruluşlarının bu alana katılacağına dair haberleri yayarak, piyasanın beklentisini ve spekülasyon atmosferini daha da artırdılar.
( TradFi perspektifinden RWA
Crypto perspektifinden RWA'ya bakarsak, esasen kripto dünyasının geleneksel finans dünyası varlık getirilerine yönelik tek taraflı bir talebini ifade ettiğini görüyoruz. Bu mantıkla geleneksel finans perspektifinden bakıldığında, kripto pazarındaki fon büyüklüğü, geleneksel finansın trilyonlarca dolarlık pazarına göre oldukça küçüktür; ister ABD tahvilleri isterse diğer herhangi bir finansal varlık olsun, bir blok zincirindeki satış kanalı için fazladan bir yol açmak gereksizdir.
Bu nedenle, geleneksel finans ) TradFi ### perspektifinden bakıldığında, RWA, geleneksel finans ile merkeziyetsiz finans ( DeFi ) arasında çift yönlü bir yürüyüştür. Geleneksel finans dünyası için, akıllı sözleşmelere dayalı otomatik olarak yürütülen DeFi finansal hizmetleri, yenilikçi bir finans teknolojisi aracıdır. Geleneksel finans alanındaki RWA, varlıkların tokenleştirilmesi için DeFi teknolojisi ile nasıl bir araya getirileceğine daha fazla odaklanmaktadır; bu, geleneksel finans sistemini güçlendirmek, maliyetleri düşürmek, verimliliği artırmak ve geleneksel finansın mevcut acı noktalarını çözmek amacı taşır. Odak noktası, tokenleştirmenin geleneksel finans sistemine sağladığı faydalardır ve yalnızca yeni bir varlık satış kanalı aramak değildir.
RWA'nın mantığını ayırt etmek gereklidir. Çünkü farklı bakış açılarına göre RWA'nın arkasındaki temel mantık ve gerçekleştirme yolları büyük farklılıklar göstermektedir. Öncelikle, blok zinciri türü seçimi açısından, her ikisinin de farklı gerçekleştirme yolları vardır. Geleneksel finansın RWA'sı, izinli zincir (Permission Chain) temelinde bir yolu izlerken, kripto dünyasının RWA'sı, kamu zinciri (Public Chain) temelinde bir yolu izlemektedir.
Kamu blok zincirinin erişim gereksinimi olmaması, merkeziyetsizlik ve anonimlik gibi özellikleri nedeniyle, kripto finansın RWA'sı yalnızca proje sahiplerinin büyük uyum engelleriyle karşılaşmakla kalmayıp, kullanıcılar için de Rug gibi kötü olaylarla karşılaşıldığında hukuki hakların olmadığı bir durum ortaya çıkmaktadır. Üstelik, hacker davranışlarının yaygın olduğu bir ortamda kullanıcıların güvenlik bilincinin yüksek olması gerekmektedir. Bu nedenle, kamu blok zinciri, çok sayıda gerçek dünya varlığının tokenizasyon yoluyla ihraç edilmesi ve ticaretinin yapılması için uygun olmayabilir.
Geleneksel finans RWA'sının dayandığı izinli zincir, farklı ülkelerin ve bölgelerin yasal uyumu için temel ön şartları sağlamaktadır. Aynı zamanda, zincir üzerinde KYC yaparak zincir üzerindeki kimlik sistemini kurmak, RWA'nın gerçekleştirilmesi için gerekli bir ön koşuldur. Yasal sistemin güvencesi altında, varlık sahibi olan kurumlar, düzenli ve yasal bir şekilde tokenleştirilmiş varlıkları ihraç/işlem yapabilirler. Kripto para RWA'sından farklı olarak, izinli zincir üzerinde kurumlar tarafından ihraç edilen varlıklar, mevcut olan zincir dışı varlıklarla eşleştirilmek yerine, yerel zincir üzerindeki varlıklar olabilir. Bu yerel zincir üzerindeki finansal varlıkların RWA'sının getireceği dönüşüm potansiyeli son derece büyük olacaktır.
Gerçek Dünya Varlıklarının Tokenizasyonu ('un gelecekteki ana gelişim yönü, geleneksel finans kurumları, düzenleyici kurumlar ve orta tarafından belirlenecektir.