Blok Zinciri alanında gayrimenkul varlık tokenizasyonu: mevcut durum ve beklentiler
Gayrimenkul varlık tokenizasyonu ( RWA ) kavramı kripto para piyasasında yeni değil, 2018'de benzer varlık tokenizasyonu ve menkul kıymet tokenleri ( STO ) projeleri ortaya çıkmıştı. Ancak o zamanlar düzenleyici çerçeve eksik olduğu için, potansiyel getiriler de avantaj sunmadığından bu erken girişimler olgun bir pazar segmenti oluşturamadı.
2022'de, ABD'nin sürekli faiz artırımları ile ABD Hazine tahvili getirileri, kripto piyasası stabilcoin borç verme oranlarını büyük ölçüde aşmıştır. ABD Hazine tahvillerinin RWA olarak tokenizasyonu bu nedenle kripto sektörüne daha fazla çekicilik kazandırmıştır. Bazı tanınmış DeFi projeleri ve geleneksel finansal kurumlar RWA alanında keşif yapmaya başlamıştır.
Son iki yılda, bazı gayrimenkul RWA projeleri piyasada ortaya çıktı. Bu projeler, gayrimenkul yatırım pazarını çeşitli şekillerde genişletmeyi, gayrimenkul yatırım ürünlerini zenginleştirmeyi ve yatırım eşiğini düşürmeyi amaçlamaktadır. Bu çalışma, bu projeleri vaka analizi ile inceleyerek, gayrimenkul RWA'nın tasarım avantajlarını ve dezavantajlarını ve potansiyel pazarını araştırmaktadır. Bu projeler esas olarak Kuzey Amerika'daki gayrimenkul varlıkları ve yatırımcıları hedef aldığından, bu makalede tartışılan ilgili politikalar, düzenlemeler ve pazar durumu da çoğunlukla Kuzey Amerika gayrimenkul pazarını kapsayacaktır.
Gayrimenkul Tokenizasyon Pazarının Yöntemleri
Gayrimenkul piyasası, yatırım fırsatlarıyla dolu büyük bir alandır. Bir araştırma kuruluşunun Mart 2023 verilerine göre, Kuzey Amerika'daki halka açık gayrimenkul piyasası büyüklüğü 1.3 trilyon dolar, küresel halka açık gayrimenkul piyasası büyüklüğü ise 2.66 trilyon dolardır.
Gayrimenkul piyasasının tokenizasyonunun temel hedefi aşağıdaki bir veya daha fazla hedefe ulaşmaktır: daha çeşitli, esnek gayrimenkul yatırım ürünleri oluşturmak, daha geniş bir yatırımcı kitlesini çekmek ve gayrimenkul varlıklarının likiditesini ve değerini artırmak. Bu ürünler esasen üç formda kendini gösterir:
Gayrimenkul mülkiyetinin bölünmesi finansmanı
belirli bölge gayrimenkul piyasası endeksi ürünü
Gayrimenkul tokenizasyonu teminat olarak
Ayrıca, tokenizasyon ve blok zinciri entegrasyonu gayrimenkul varlıklarının şeffaflığını ve demokratik yönetimini artırmıştır.
Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı ( REIT ) ve Gayrimenkul RWA, bölünmüş gayrimenkul yatırım fırsatları sunma konusunda benzerlikler taşır, her ikisi de yatırım eşiğini etkili bir şekilde düşürerek gayrimenkul varlıklarının likiditesini artırabilir. Ancak, geleneksel REIT'ler genellikle yatırımcılara yönetim fırsatları veya mülkiyet sunmaz, merkezi bir işletim modeli sürdürür. Yine de, sıkı varlık incelemesi ve yatırım yapısı, Gayrimenkul RWA projelerine sıkı bir düzenleyici çerçeve içinde sağlam bir plan sunar.
Son iki yıldaki gayrimenkul RWA proje operasyonları, bize avantajları ve dezavantajları hakkında daha net bir anlayış kazandırdı.
Gayrimenkul RWA projeleri genellikle yukarıda belirtilen özelliklere sahiptir. Spesifik vakalara derinlemesine bakıldığında, yönetim ve ürün yöntemlerinin farklılıkları nedeniyle her projenin gerçek operasyonlarında karşılaştığı durumların farklı olduğu görülmektedir.
Vaka Analizi
Bu bölüm, üç gayrimenkul RWA projesini analiz etmektedir. Her bir proje, gayrimenkul pazarını tokenizasyon için farklı yöntemler kullanmakta ve kendi alanlarında en popüler olanlardır. Dikkat edilmesi gereken nokta, bunların hala erken aşamadaki projeler olduğudur; ürünleri uzun süreli ve geniş çaplı piyasa doğrulaması ve testi aşamasından geçmemiştir.
RealT
RealT, 2019'da piyasaya sürüldü ve Ethereum ile Gnosis Blok Zinciri üzerinden ABD konut gayrimenkul yatırımları sunmaya odaklanan, piyasadaki en eski gayrimenkul RWA projelerinden biridir. (, esasen Gnosis üzerinde ) sağlanmaktadır.
RealT, konut mülklerini satın almakta ve ABD yasalarına göre mülk sözleşmelerini sahiplenen varlıkları tokenize etmektedir. Bu mülklerin yönetimi, bakımı ve kiraların tahsilatı üçüncü taraf yönetim kuruluşlarına devredilmiştir. Masraflar düşüldükten sonra, belirli mülklerden elde edilen kiralar token sahiplerine dağıtılmaktadır. RealT tokenizasyon sürecinden sorumlu olsa da, yasal olarak gayrimenkul varlıklarına sahip olan şirketlerden bağımsızdırlar. Web sitelerine göre, eğer şirket temerrüde düşerse, token sahipleri, mülk sözleşmesine sahip olan şirketin yönetimi için başka bir şirket atama hakkına sahiptir. Dikkate değer bir nokta, piyasaya sürdükleri mülklerde ortak yatırım yapmayı zorunlu kılmamalarıdır. Mülk token sahipleri, mülk kiralama gelirinin bir kısmını her ay almakta olup, bu toplamdan yaklaşık %2.5'lik bir bakım rezervi ve yönetim ücreti düşülmektedir; yönetim ücreti genellikle değerin %10'u civarındadır.
Montgomery'deki bu mülk örneğinde, gayrimenkul tokenlarının toplam değeri 323,020 dolardır, her bir tokenin fiyatı 52.10 dolardır, toplamda 6,200 token ihraç edilmiştir. Bu mülk aylık 2,600 dolar kira geliri sağlamaktadır. İşletme ve yönetim giderleri toplam 622 dolar düşüldüğünde, aylık net kâr 1,978 dolardır, yıllık kazanç ise 23,736 dolardır. Dolayısıyla, her bir token 3.83 dolar dağıtım alır, yıllık getiri oranı %7.35'tir.
Bu mülk için, RealT %100 token sağlıyor, bu da RealT'nin müşterilerle ortak yatırım yapmasına gerek olmadığı, neredeyse risksiz bir operasyon modeli sürdürebileceği anlamına geliyor. Yönetim organı, kira ve bakım ücretlerinin %8'ini alırken, yatırım platformu yalnızca mülk tokenizasyonu, yönetim organı seçimi ve denetim yönetimi için %2 alır. Bu şekilde, RealT ekibi büyük miktarda yönetim zamanından tasarruf edebilir, nitelikli mülkler bulmaya ve bunları pazar için tokenize etmeye odaklanabilir.
Ancak, tüm mülkiyeti bölmek yatırımcılar arasında risk paylaşımını teşvik etse de zorlukları da beraberinde getiriyor. Yatırımcıların mali çıkarları çok küçük olduğunda, şirket yönetim maliyetleri sürdürülemez hale gelir. Bir rapor, gayrimenkul token sahipleri ile RealT arasındaki çıkar çatışmasını açıklıyor. RealT, sahip olduğu mülkleri yönetmek için yönetim kuruluşları seçiyor; eğer RealT mülk üzerinde büyük bir mülkiyete sahipse, vekalet maliyetlerini azaltabilir; bu nedenle, verimsiz yönetim onlara olumsuz etkide bulunacaktır. Ancak, eğer RealT'nin hisseleri aşırı büyükse, bu durum token likiditesine olumsuz etkide bulunabilir ve küçük hissedarlar da bedava yararlananlar haline gelebilir. Bu sahipler, büyük hissedarların işe alınan yönetim kuruluşunun mali sürdürülebilirliğini denetlemesini bekleyebilir. Öte yandan, eğer RealT'nin hisseleri çok küçükse, RealT'nin yönetim kuruluşunu seçme veya denetleme sürecine katılma motivasyonu yeterince olmayabilir ve birçok yatırımcı, yönetim kuruluşunu etkili bir şekilde denetleme sorumluluğunu üstlenmekte zorlanabilir.
RealT pazarındaki en son on tükenmiş tokeni inceledim ve her mülkün sahibi sayısını bulmak için ilgili blok zinciri tarayıcısını kullandım.
Grafikte gösterildiği gibi, RealT mülkleri farklı sayıda Token'a bölerek her bir Token'ın fiyatını yaklaşık 50 dolar civarında belirliyor. Çoğu mülk Detroit'te bulunuyor ve yaklaşık 500 Token sahibi var, iki mülkün sahibi 1,000'den fazla. Şimdi, bu durumu her bir sahibin sahip olduğu Token sayısıyla birleştirince, RealT yatırımcılarının yatırım aralığını anlayabiliriz.
Yaklaşık %90'ı RealT yatırımcılarının 500 dolardan az yatırım yaparken, yaklaşık %9'u 500 ile 2.000 dolar arasında yatırım yapıyor, %1'i ise bu miktardan fazla yatırım yapıyor. Bu, RealT'nin belirli bir ölçüde küçük yatırımcılara yönelik bir gayrimenkul yatırım pazarı oluşturmayı başardığını ve konut pazarının likiditesini artırdığını göstermektedir.
RealT cüzdanının işlem verilerine göre (Gnosis cüzdan adresi:0xE7D97868265078bd5022Bc2622C94dFc1Ef1D402), RealT toplamda yaklaşık 6 milyon dolar kira ödemesi yaptı. Platform ücretleri bakım maliyetleri, sigorta ve vergilere bağlı olarak değişkenlik göstermekte, kiraların yaklaşık %2,5-%3'ü kadar olup, son iki yılda yaklaşık 150.000 ile 180.000 dolar arasında platform geliri sağlamaktadır. Ancak, RealT'nin gayrimenkul yatırımlarına katılımı zorunlu kılmaması ve eğer yatırım yapmayı seçersek, katılım seviyesine dair herhangi bir kısıtlama veya rehberlik olmaması nedeniyle, RealT'nin kira gelirlerinden elde ettiği gelir henüz açıklanmamıştır.
Şirket yapısı açısından bakıldığında, RealT, Delaware'de Real Token Inc. adlı merkezi bir varlık olarak kurulmuştur. Bu varlık herhangi bir gayrimenkul varlığına sahip değildir; sadece RealT projesinin operasyonel varlığı olarak hizmet etmektedir. Ayrıca, RealT, Delaware'de bir dizi gayrimenkul şirketinin ana şirketi olarak Real Token LLC'yi kurmuştur. Real Token Inc. gibi, Real Token LLC de herhangi bir gayrimenkul varlığına sahip değildir; ana amacı, kullanıcıların bir şirketle sözleşme imzalayarak tüm mülk yatırımlarını gerçekleştirmelerine olanak tanımak için hukuki süreçleri basitleştirmektir. Son olarak, RealT, her bir yatırım mülkü için ilgili bir Series LLC kurmaktadır. Real Token LLC'nin bir yan kuruluşu olarak, her bir Series LLC belirli mülkü ve ilgili Token'ı elinde bulundurmaktadır. Bu yapı, bir mülkün mali veya hukuki sorunlarının, RealT altındaki diğer mülkleri veya ana şirketin operasyonlarını etkilemeyeceğini garanti etmek amacıyla tasarlanmıştır.
Parcl
Parcl protokolü, kullanıcıların dünya genelindeki gayrimenkul piyasası fiyat değişimlerini ticaret yapmalarına olanak tanıyan bir DeFi yatırım platformudur. Parcl, AMM mimarisi kullanarak sentetik varlıklara sürekli maruz kalma elde etmek için kullanılır. Parcl, belirli bölgelerin gayrimenkulü için satış geçmişine dayalı endeksler oluşturmak amacıyla Parcl Labs fiyat beslemesini tanıtmaktadır. Satış geçmişi süresi, mülkün işlem sıklığına göre değişebilir. Endeks oluşturulduktan sonra, yatırımcıların gayrimenkul değerine speküle etme fırsatı vardır, gayrimenkul fiyatlarını yükseltme veya düşürme işlemleri yapabilirler.
Bu yöntem, Parcl'ın yasal sorunlardan kaçınmasını sağladı çünkü platformun işletiminde gerçek mülk bulunmamaktadır. Bazıları, bunun gerçekten bir gayrimenkul RWA projesi olup olmadığını sorgulayabilir, çünkü yukarıda belirtilen standartlara uymamaktadır. Ancak, bu, belirli bir ticaret platformu, belirli bir halka açık blok zinciri risk sermayesi ve belirli tanınmış yatırım kuruluşları gibi sektördeki büyük oyuncuların yatırım aldığı nispeten popüler bir RWA projesidir. Gayrimenkul RWA'nın çeşitlendirilme olasılıklarını tartışmak makuldür.
Parcl'ın test ağı 2022 Mayıs'ta Solana'da başlatıldı, şu anda TVL 16 milyon dolar. Bir yıldan fazla bir süre faaliyet gösterdikten sonra, Parcl pek fazla ilgi görmemiş gibi görünüyor, günlük işlem hacmi 10 bin dolardan az, günlük aktif kullanıcı sayısı ise 50'den az.
Parcl'ın ürünleri basit ve hızlı bir şekilde geliştirilmektedir. Parcl Labs fiyat beslemesi ve endeks piyasası iyi tasarlanmış, kullanımı kolaydır.
Operasyonel açıdan, Parcl ekibi Parcl Point, Gayrimenkul Krallığı gibi kullanıcı kazanım planlarını aktif bir şekilde başlattı. Bu avantajlara ve birçok tanınmış yatırım kuruluşunun desteğine rağmen, Parcl hâlâ nispeten alçakgönüllü bir piyasa imajı sergiliyor, kullanıcı tabanı küçük ve işlem hacmi sınırlı. Belki de piyasa gayrimenkul endeksi ürünlerine henüz hazır değil.
Reinno
Bazı büyük kripto para şirketleri, kullanıcıların gayrimenkulü tokenizasyon yoluyla kredi teminatı olarak kullanmalarına izin verme olasılığını da araştırıyor. Bir ödeme şirketi, Temmuz ayında merkezi bankacılık dijital para birimi ekibinin bu yönde çalıştığını duyurdu. Bir merkeziyetsiz protokol, gayrimenkul ipoteklerini desteklemek için bir platformla entegre oldu. Bir proje, tokenizasyon yoluyla gayrimenkulü kredi teminatı olarak kullanma seçeneği sunuyor, ancak bu hizmet yalnızca onların çıkardığı token için geçerli. Temelde, bu hizmet token borç verme ürününe daha çok benziyor ve gayrimenkul sahiplerinin sermaye likiditesini anlamlı bir şekilde artırmıyor.
Reinno, 2020'de piyasaya sürülen ve 2022'de faaliyetlerini durduran terkedilmiş bir projedir. Piyasada çok fazla iz bırakmamış olmasına rağmen, gayrimenkul RWA ile ilgili iki dikkat çekici ürün tanıtmıştır.
İlk ürün, tokenizasyon temelli gayrimenkul kredisi hizmetidir. Gayrimenkul sahipleri finansmana ihtiyaç duyduklarında, mülk belgelerini Reinno'ya sunabilirler. Onay alındıktan sonra, Reinno Delaware'de işlemler için ( adlı özel bir amaçlı şirket (SPV) oluşturacaktır; bu, ana şirket tarafından oluşturulan bir yan kuruluştur ve finansal riskleri izole etmek için kullanılır. Bağımsız bir şirket olarak yasal statüsü, ana şirket iflas etse bile yükümlülüklerinin korunmasını sağlar. Bu nedenle, özel amaçlı şirketler bazen iflastan uzak bir varlık olarak adlandırılır. SPV, ABD'de genellikle LLC ile aynı anlama gelir ). Daha sonra, Reinno gayrimenkul tokenleri için akıllı sözleşmeler oluşturacak ve sahipler tokenleri kredi teminatı olarak yatırabileceklerdir. Kredi limiti token değerine dayalı olacaktır.
İkinci ürün, ipotek finansmanıdır. Kullanıcılar bir gayrimenkul satın aldıktan ve ipotek kredisi aldıktan sonra, gayrimenkul mülkiyetini tokenleştirerek finansman elde edebilirler. Elde edilen fonlar, banka ipoteğini geri ödemek için kullanılabilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
27 Likes
Reward
27
10
Share
Comment
0/400
SerLiquidated
· 07-22 19:51
Boş lafları bırak, her yıl yükseleceğiz diyorlar, her yıl gönderiyoruz, kustum.
View OriginalReply0
ConsensusBot
· 07-22 16:28
Bu piyasa gerçekten BTC çizildikten sonra devam ediyor.
View OriginalReply0
SignatureAnxiety
· 07-22 15:24
Gayrimenkul bu kadar kötü, tokenizasyon da kurtaramaz herhalde?
View OriginalReply0
MEVHunter
· 07-22 03:40
bu rwa oyunlarıyla ngmi... her yerde alpha sızdıran saf toksik akış smh
View OriginalReply0
GateUser-afe07a92
· 07-19 20:35
rwa pazarı öldü gg
View OriginalReply0
ChainSpy
· 07-19 20:32
Erken kızarttım, yine hayal kuruyorum.
View OriginalReply0
NeverPresent
· 07-19 20:32
Sonunda biri insan gibi konuştu. Ne var ki, devlet tahvili RWA, değil mi? Enayi yerine koymak için sadece enayiler değişiyor.
View OriginalReply0
PrivateKeyParanoia
· 07-19 20:29
Eski Tencere Turşusu RWA
View OriginalReply0
PensionDestroyer
· 07-19 20:29
Kim para kaybetti, çıkıp sıraya girip dayak yesin.
Gayrimenkul RWA pazar analizi: Fırsatlar ve zorluklar bir arada
Blok Zinciri alanında gayrimenkul varlık tokenizasyonu: mevcut durum ve beklentiler
Gayrimenkul varlık tokenizasyonu ( RWA ) kavramı kripto para piyasasında yeni değil, 2018'de benzer varlık tokenizasyonu ve menkul kıymet tokenleri ( STO ) projeleri ortaya çıkmıştı. Ancak o zamanlar düzenleyici çerçeve eksik olduğu için, potansiyel getiriler de avantaj sunmadığından bu erken girişimler olgun bir pazar segmenti oluşturamadı.
2022'de, ABD'nin sürekli faiz artırımları ile ABD Hazine tahvili getirileri, kripto piyasası stabilcoin borç verme oranlarını büyük ölçüde aşmıştır. ABD Hazine tahvillerinin RWA olarak tokenizasyonu bu nedenle kripto sektörüne daha fazla çekicilik kazandırmıştır. Bazı tanınmış DeFi projeleri ve geleneksel finansal kurumlar RWA alanında keşif yapmaya başlamıştır.
Son iki yılda, bazı gayrimenkul RWA projeleri piyasada ortaya çıktı. Bu projeler, gayrimenkul yatırım pazarını çeşitli şekillerde genişletmeyi, gayrimenkul yatırım ürünlerini zenginleştirmeyi ve yatırım eşiğini düşürmeyi amaçlamaktadır. Bu çalışma, bu projeleri vaka analizi ile inceleyerek, gayrimenkul RWA'nın tasarım avantajlarını ve dezavantajlarını ve potansiyel pazarını araştırmaktadır. Bu projeler esas olarak Kuzey Amerika'daki gayrimenkul varlıkları ve yatırımcıları hedef aldığından, bu makalede tartışılan ilgili politikalar, düzenlemeler ve pazar durumu da çoğunlukla Kuzey Amerika gayrimenkul pazarını kapsayacaktır.
Gayrimenkul Tokenizasyon Pazarının Yöntemleri
Gayrimenkul piyasası, yatırım fırsatlarıyla dolu büyük bir alandır. Bir araştırma kuruluşunun Mart 2023 verilerine göre, Kuzey Amerika'daki halka açık gayrimenkul piyasası büyüklüğü 1.3 trilyon dolar, küresel halka açık gayrimenkul piyasası büyüklüğü ise 2.66 trilyon dolardır.
Gayrimenkul piyasasının tokenizasyonunun temel hedefi aşağıdaki bir veya daha fazla hedefe ulaşmaktır: daha çeşitli, esnek gayrimenkul yatırım ürünleri oluşturmak, daha geniş bir yatırımcı kitlesini çekmek ve gayrimenkul varlıklarının likiditesini ve değerini artırmak. Bu ürünler esasen üç formda kendini gösterir:
Ayrıca, tokenizasyon ve blok zinciri entegrasyonu gayrimenkul varlıklarının şeffaflığını ve demokratik yönetimini artırmıştır.
Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı ( REIT ) ve Gayrimenkul RWA, bölünmüş gayrimenkul yatırım fırsatları sunma konusunda benzerlikler taşır, her ikisi de yatırım eşiğini etkili bir şekilde düşürerek gayrimenkul varlıklarının likiditesini artırabilir. Ancak, geleneksel REIT'ler genellikle yatırımcılara yönetim fırsatları veya mülkiyet sunmaz, merkezi bir işletim modeli sürdürür. Yine de, sıkı varlık incelemesi ve yatırım yapısı, Gayrimenkul RWA projelerine sıkı bir düzenleyici çerçeve içinde sağlam bir plan sunar.
Son iki yıldaki gayrimenkul RWA proje operasyonları, bize avantajları ve dezavantajları hakkında daha net bir anlayış kazandırdı.
Gayrimenkul RWA projeleri genellikle yukarıda belirtilen özelliklere sahiptir. Spesifik vakalara derinlemesine bakıldığında, yönetim ve ürün yöntemlerinin farklılıkları nedeniyle her projenin gerçek operasyonlarında karşılaştığı durumların farklı olduğu görülmektedir.
Vaka Analizi
Bu bölüm, üç gayrimenkul RWA projesini analiz etmektedir. Her bir proje, gayrimenkul pazarını tokenizasyon için farklı yöntemler kullanmakta ve kendi alanlarında en popüler olanlardır. Dikkat edilmesi gereken nokta, bunların hala erken aşamadaki projeler olduğudur; ürünleri uzun süreli ve geniş çaplı piyasa doğrulaması ve testi aşamasından geçmemiştir.
RealT
RealT, 2019'da piyasaya sürüldü ve Ethereum ile Gnosis Blok Zinciri üzerinden ABD konut gayrimenkul yatırımları sunmaya odaklanan, piyasadaki en eski gayrimenkul RWA projelerinden biridir. (, esasen Gnosis üzerinde ) sağlanmaktadır.
RealT, konut mülklerini satın almakta ve ABD yasalarına göre mülk sözleşmelerini sahiplenen varlıkları tokenize etmektedir. Bu mülklerin yönetimi, bakımı ve kiraların tahsilatı üçüncü taraf yönetim kuruluşlarına devredilmiştir. Masraflar düşüldükten sonra, belirli mülklerden elde edilen kiralar token sahiplerine dağıtılmaktadır. RealT tokenizasyon sürecinden sorumlu olsa da, yasal olarak gayrimenkul varlıklarına sahip olan şirketlerden bağımsızdırlar. Web sitelerine göre, eğer şirket temerrüde düşerse, token sahipleri, mülk sözleşmesine sahip olan şirketin yönetimi için başka bir şirket atama hakkına sahiptir. Dikkate değer bir nokta, piyasaya sürdükleri mülklerde ortak yatırım yapmayı zorunlu kılmamalarıdır. Mülk token sahipleri, mülk kiralama gelirinin bir kısmını her ay almakta olup, bu toplamdan yaklaşık %2.5'lik bir bakım rezervi ve yönetim ücreti düşülmektedir; yönetim ücreti genellikle değerin %10'u civarındadır.
Montgomery'deki bu mülk örneğinde, gayrimenkul tokenlarının toplam değeri 323,020 dolardır, her bir tokenin fiyatı 52.10 dolardır, toplamda 6,200 token ihraç edilmiştir. Bu mülk aylık 2,600 dolar kira geliri sağlamaktadır. İşletme ve yönetim giderleri toplam 622 dolar düşüldüğünde, aylık net kâr 1,978 dolardır, yıllık kazanç ise 23,736 dolardır. Dolayısıyla, her bir token 3.83 dolar dağıtım alır, yıllık getiri oranı %7.35'tir.
Bu mülk için, RealT %100 token sağlıyor, bu da RealT'nin müşterilerle ortak yatırım yapmasına gerek olmadığı, neredeyse risksiz bir operasyon modeli sürdürebileceği anlamına geliyor. Yönetim organı, kira ve bakım ücretlerinin %8'ini alırken, yatırım platformu yalnızca mülk tokenizasyonu, yönetim organı seçimi ve denetim yönetimi için %2 alır. Bu şekilde, RealT ekibi büyük miktarda yönetim zamanından tasarruf edebilir, nitelikli mülkler bulmaya ve bunları pazar için tokenize etmeye odaklanabilir.
Ancak, tüm mülkiyeti bölmek yatırımcılar arasında risk paylaşımını teşvik etse de zorlukları da beraberinde getiriyor. Yatırımcıların mali çıkarları çok küçük olduğunda, şirket yönetim maliyetleri sürdürülemez hale gelir. Bir rapor, gayrimenkul token sahipleri ile RealT arasındaki çıkar çatışmasını açıklıyor. RealT, sahip olduğu mülkleri yönetmek için yönetim kuruluşları seçiyor; eğer RealT mülk üzerinde büyük bir mülkiyete sahipse, vekalet maliyetlerini azaltabilir; bu nedenle, verimsiz yönetim onlara olumsuz etkide bulunacaktır. Ancak, eğer RealT'nin hisseleri aşırı büyükse, bu durum token likiditesine olumsuz etkide bulunabilir ve küçük hissedarlar da bedava yararlananlar haline gelebilir. Bu sahipler, büyük hissedarların işe alınan yönetim kuruluşunun mali sürdürülebilirliğini denetlemesini bekleyebilir. Öte yandan, eğer RealT'nin hisseleri çok küçükse, RealT'nin yönetim kuruluşunu seçme veya denetleme sürecine katılma motivasyonu yeterince olmayabilir ve birçok yatırımcı, yönetim kuruluşunu etkili bir şekilde denetleme sorumluluğunu üstlenmekte zorlanabilir.
RealT pazarındaki en son on tükenmiş tokeni inceledim ve her mülkün sahibi sayısını bulmak için ilgili blok zinciri tarayıcısını kullandım.
Grafikte gösterildiği gibi, RealT mülkleri farklı sayıda Token'a bölerek her bir Token'ın fiyatını yaklaşık 50 dolar civarında belirliyor. Çoğu mülk Detroit'te bulunuyor ve yaklaşık 500 Token sahibi var, iki mülkün sahibi 1,000'den fazla. Şimdi, bu durumu her bir sahibin sahip olduğu Token sayısıyla birleştirince, RealT yatırımcılarının yatırım aralığını anlayabiliriz.
Yaklaşık %90'ı RealT yatırımcılarının 500 dolardan az yatırım yaparken, yaklaşık %9'u 500 ile 2.000 dolar arasında yatırım yapıyor, %1'i ise bu miktardan fazla yatırım yapıyor. Bu, RealT'nin belirli bir ölçüde küçük yatırımcılara yönelik bir gayrimenkul yatırım pazarı oluşturmayı başardığını ve konut pazarının likiditesini artırdığını göstermektedir.
RealT cüzdanının işlem verilerine göre (Gnosis cüzdan adresi:0xE7D97868265078bd5022Bc2622C94dFc1Ef1D402), RealT toplamda yaklaşık 6 milyon dolar kira ödemesi yaptı. Platform ücretleri bakım maliyetleri, sigorta ve vergilere bağlı olarak değişkenlik göstermekte, kiraların yaklaşık %2,5-%3'ü kadar olup, son iki yılda yaklaşık 150.000 ile 180.000 dolar arasında platform geliri sağlamaktadır. Ancak, RealT'nin gayrimenkul yatırımlarına katılımı zorunlu kılmaması ve eğer yatırım yapmayı seçersek, katılım seviyesine dair herhangi bir kısıtlama veya rehberlik olmaması nedeniyle, RealT'nin kira gelirlerinden elde ettiği gelir henüz açıklanmamıştır.
Şirket yapısı açısından bakıldığında, RealT, Delaware'de Real Token Inc. adlı merkezi bir varlık olarak kurulmuştur. Bu varlık herhangi bir gayrimenkul varlığına sahip değildir; sadece RealT projesinin operasyonel varlığı olarak hizmet etmektedir. Ayrıca, RealT, Delaware'de bir dizi gayrimenkul şirketinin ana şirketi olarak Real Token LLC'yi kurmuştur. Real Token Inc. gibi, Real Token LLC de herhangi bir gayrimenkul varlığına sahip değildir; ana amacı, kullanıcıların bir şirketle sözleşme imzalayarak tüm mülk yatırımlarını gerçekleştirmelerine olanak tanımak için hukuki süreçleri basitleştirmektir. Son olarak, RealT, her bir yatırım mülkü için ilgili bir Series LLC kurmaktadır. Real Token LLC'nin bir yan kuruluşu olarak, her bir Series LLC belirli mülkü ve ilgili Token'ı elinde bulundurmaktadır. Bu yapı, bir mülkün mali veya hukuki sorunlarının, RealT altındaki diğer mülkleri veya ana şirketin operasyonlarını etkilemeyeceğini garanti etmek amacıyla tasarlanmıştır.
Parcl
Parcl protokolü, kullanıcıların dünya genelindeki gayrimenkul piyasası fiyat değişimlerini ticaret yapmalarına olanak tanıyan bir DeFi yatırım platformudur. Parcl, AMM mimarisi kullanarak sentetik varlıklara sürekli maruz kalma elde etmek için kullanılır. Parcl, belirli bölgelerin gayrimenkulü için satış geçmişine dayalı endeksler oluşturmak amacıyla Parcl Labs fiyat beslemesini tanıtmaktadır. Satış geçmişi süresi, mülkün işlem sıklığına göre değişebilir. Endeks oluşturulduktan sonra, yatırımcıların gayrimenkul değerine speküle etme fırsatı vardır, gayrimenkul fiyatlarını yükseltme veya düşürme işlemleri yapabilirler.
Bu yöntem, Parcl'ın yasal sorunlardan kaçınmasını sağladı çünkü platformun işletiminde gerçek mülk bulunmamaktadır. Bazıları, bunun gerçekten bir gayrimenkul RWA projesi olup olmadığını sorgulayabilir, çünkü yukarıda belirtilen standartlara uymamaktadır. Ancak, bu, belirli bir ticaret platformu, belirli bir halka açık blok zinciri risk sermayesi ve belirli tanınmış yatırım kuruluşları gibi sektördeki büyük oyuncuların yatırım aldığı nispeten popüler bir RWA projesidir. Gayrimenkul RWA'nın çeşitlendirilme olasılıklarını tartışmak makuldür.
Parcl'ın test ağı 2022 Mayıs'ta Solana'da başlatıldı, şu anda TVL 16 milyon dolar. Bir yıldan fazla bir süre faaliyet gösterdikten sonra, Parcl pek fazla ilgi görmemiş gibi görünüyor, günlük işlem hacmi 10 bin dolardan az, günlük aktif kullanıcı sayısı ise 50'den az.
Parcl'ın ürünleri basit ve hızlı bir şekilde geliştirilmektedir. Parcl Labs fiyat beslemesi ve endeks piyasası iyi tasarlanmış, kullanımı kolaydır.
Operasyonel açıdan, Parcl ekibi Parcl Point, Gayrimenkul Krallığı gibi kullanıcı kazanım planlarını aktif bir şekilde başlattı. Bu avantajlara ve birçok tanınmış yatırım kuruluşunun desteğine rağmen, Parcl hâlâ nispeten alçakgönüllü bir piyasa imajı sergiliyor, kullanıcı tabanı küçük ve işlem hacmi sınırlı. Belki de piyasa gayrimenkul endeksi ürünlerine henüz hazır değil.
Reinno
Bazı büyük kripto para şirketleri, kullanıcıların gayrimenkulü tokenizasyon yoluyla kredi teminatı olarak kullanmalarına izin verme olasılığını da araştırıyor. Bir ödeme şirketi, Temmuz ayında merkezi bankacılık dijital para birimi ekibinin bu yönde çalıştığını duyurdu. Bir merkeziyetsiz protokol, gayrimenkul ipoteklerini desteklemek için bir platformla entegre oldu. Bir proje, tokenizasyon yoluyla gayrimenkulü kredi teminatı olarak kullanma seçeneği sunuyor, ancak bu hizmet yalnızca onların çıkardığı token için geçerli. Temelde, bu hizmet token borç verme ürününe daha çok benziyor ve gayrimenkul sahiplerinin sermaye likiditesini anlamlı bir şekilde artırmıyor.
Reinno, 2020'de piyasaya sürülen ve 2022'de faaliyetlerini durduran terkedilmiş bir projedir. Piyasada çok fazla iz bırakmamış olmasına rağmen, gayrimenkul RWA ile ilgili iki dikkat çekici ürün tanıtmıştır.
İlk ürün, tokenizasyon temelli gayrimenkul kredisi hizmetidir. Gayrimenkul sahipleri finansmana ihtiyaç duyduklarında, mülk belgelerini Reinno'ya sunabilirler. Onay alındıktan sonra, Reinno Delaware'de işlemler için ( adlı özel bir amaçlı şirket (SPV) oluşturacaktır; bu, ana şirket tarafından oluşturulan bir yan kuruluştur ve finansal riskleri izole etmek için kullanılır. Bağımsız bir şirket olarak yasal statüsü, ana şirket iflas etse bile yükümlülüklerinin korunmasını sağlar. Bu nedenle, özel amaçlı şirketler bazen iflastan uzak bir varlık olarak adlandırılır. SPV, ABD'de genellikle LLC ile aynı anlama gelir ). Daha sonra, Reinno gayrimenkul tokenleri için akıllı sözleşmeler oluşturacak ve sahipler tokenleri kredi teminatı olarak yatırabileceklerdir. Kredi limiti token değerine dayalı olacaktır.
İkinci ürün, ipotek finansmanıdır. Kullanıcılar bir gayrimenkul satın aldıktan ve ipotek kredisi aldıktan sonra, gayrimenkul mülkiyetini tokenleştirerek finansman elde edebilirler. Elde edilen fonlar, banka ipoteğini geri ödemek için kullanılabilir.