Küresel ticaret düzeni köklü bir değişim geçiriyor, piyasalarda paniğe neden olan duygular yükseliş gösteriyor.

Son zamanlarda, uluslararası ticaret durumunda önemli bir değişiklik meydana geldi. Geniş kapsamlı bir gümrük politikası ayarlaması, küresel piyasalarda dalgalanmalara yol açtı, başlıca etkiler şunlardır:

• Şirket maliyetleri artıyor, kâr beklentileri daralıyor
• Küresel tedarik zinciri etkilendi, ekonomik görünüm belirsizliği artıyor
• Zincirleme reaksiyonları tetikleyebilir, ticaret sürtüşmesi riski genişleyebilir.

Bu bağlamda, piyasa katılımcıları genel olarak aşağıdaki önlemleri alıyor:

• Riskli varlık dağılımını azaltın, örneğin hisse senetleri ve kripto para.
• Riskten korunma varlıklarının oranını artırın, örneğin altın, Amerikan Doları, Japon Yeni vb.
• Piyasa dalgalanma beklentileri yukarı yönlü revize edildi, VIX endeksi fırladı

Bu dizi değişiklik, piyasalarda panik havasının yayılmasına neden oldu. Dikkate değer bir şekilde, piyasa panik seviyesini ölçen VIX endeksi 7 Nisan'da bir ara 60'a fırladı ve tarihsel olarak üçüncü en yüksek seviyeyi kaydetti. Daha önce yalnızca 2024 Ağustos'unda ve 2020 COVID-19 pandemisi sırasında benzer aşırı durumlar ortaya çıkmıştı.

Böylesine nadir bir piyasa ortamıyla karşılaşırken, VIX endeksi aracılığıyla piyasa yönünü nasıl belirleyeceği yatırımcıların dikkatini çeken bir konu haline geldi.

VIX Endeksi Yorumu

VIX Endeksi, S&P 500 Endeksi opsiyon fiyatları üzerinden hesaplanmakta olup, piyasanın önümüzdeki 30 gün içindeki volatilite beklentisini yansıtır ve piyasa belirsizliği ile panik duygusunu ölçen önemli bir gösterge olarak kabul edilmektedir.

VIX endeksi ne kadar yüksekse, piyasanın gelecekteki dalgalanmaları daha şiddetli beklediğini ve panik duygusunun daha güçlü olduğunu gösterir; tersine, piyasa daha sakin ve güven daha güçlü demektir. Tarihsel deneyimler, VIX endeksinin genellikle borsa ile ters bir ilişki gösterdiğini ortaya koymuştur, bu nedenle "panik endeksi" veya piyasa duygu barometresi olarak da adlandırılır.

Genel olarak, VIX endeksi 15-20 aralığında normal kabul edilir; 25'in üzerine çıktığında piyasanın belirgin bir korku içine girdiği görülür; 35'in üzerindeyse aşırı korku bölgesine girilir. Finansal krizler veya önemli olay şokları sırasında, VIX endeksi 50'yi aşabilir ve piyasanın aşırı riskten kaçınma duygusuna girdiğini yansıtabilir. Yatırımcılar, VIX endeksindeki değişiklikleri gözlemleyerek mevcut piyasa risk tercihlerini anlayabilir ve bu bilgiyi yatırım stratejilerini ayarlamak için bir referans olarak kullanabilirler.

Yüksek Volatilite Korku Aralığı: VIX ≥ 30

VIX endeksi 30'un üzerine çıktığında, genellikle piyasanın yüksek korku veya panik aşamasında olduğu anlamına gelir. Bu durum genellikle borsa sert düşüşlerle beraber görülür, ancak tarihsel veriler, aşırı korkudan sonra piyasanın genellikle bir toparlanma yaşadığını göstermektedir.

2018-2024 yılları arasında, VIX kapanış fiyatının ilk kez 30'un üzerine çıktığı olay sayısı yaklaşık ondan fazla. Tipik örnekler arasında 2018 Şubat'taki volatilite fırtınası, 2018 Aralık'taki yıl sonu satış dalgası, 2020 Şubat-Mart'taki pandemi paniği, 2021 başındaki bireysel yatırımcı fırtınası ve 2022 başındaki para politikası sıkılaştırması ile jeopolitik gerginlikler bulunmaktadır.

Veriler, bu panik olaylarından sonraki 7 gün içinde S&P 500 endeksinin genellikle pozitif bir toparlanma gösterdiğini ortaya koyuyor. Ortalama yükseliş oranı yaklaşık %1.4'tür ve olaydan sonraki 7 gün içinde yükselme olasılığı yaklaşık %73'tür. Bu, VIX'in 30'un üzerine çıkması durumunda, borsa çoğunlukla kısa vadede teknik bir toparlanma yaşayacağını göstermektedir.

Kripto para piyasası da benzer özellikler göstermektedir. İstatistikler, Bitcoin'in aşırı panik sonrası güçlü bir şekilde geri sıçrama eğiliminde olduğunu, ortalama 7 günlük yükseliş oranının yaklaşık %10 olduğunu ve kazanma oranının %75-80 civarında olduğunu göstermektedir. Örneğin, 2022 yılının Şubat ayında VIX, jeopolitik kriz nedeniyle 30'un üzerine çıktığında, Bitcoin bir sonraki hafta %20'den fazla yükselmiştir. Bu durum, borsa ile benzer bir şekilde güvenli liman hissinin azalması ve geri sıçrama fenomenini göstermektedir.

aşırı panik zirvesi: VIX ≥ 40

Standartları VIX ≥ 40 (aşırı korku) seviyesine yükselttiğimizde, 2018-2024 döneminde bu koşullara uygun olaylar son derece nadirdir. Gerçekten de yalnızca 5 Şubat 2018'de ve pandemi nedeniyle 28 Şubat 2020'de yaşanan çöküşte VIX'in kapanışı 40'ın üzerine çıkarak (son dört yılın ilki) ardından VIX Mart ayında bir ara eşi benzeri görülmemiş 82 puana fırlamıştır.

Örnek sayısı çok az olduğundan, istatistik sonuçlar yalnızca referans niteliğindedir: 2020 yılındaki olaydan sonra, S&P 500 endeksi 7 gün içinde yaklaşık %0,6 oranında hafif bir yükseliş gösterdi (o hafta piyasa şiddetli dalgalanma yaşadı ancak hafif bir teknik sıçrama oldu), Bitcoin ise yaklaşık %7 oranında yükseldi. Kazanma oranı açısından her iki taraf da %100'dür, ancak bu yalnızca tek bir olaydan kaynaklanan yükselişten kaynaklanmaktadır (gelecekte benzer bir durumun yükseliş garantisi verdiği anlamına gelmez).

Genel olarak, VIX'in 40'ın üzerindeki tarihsel aşırı değerlerine ulaştığında, genellikle piyasanın aşırı korku satış baskısının zirveye yaklaştığını ve ardından kısa vadeli bir sıçrama fırsatının oldukça yüksek olduğunu gösterir. Büyük döngü açısından genellikle nispeten düşük bir seviyedir.

5 Şubat 2018'de VIX'in işlem sırasında %100'den fazla artışla 50'ye yakın bir seviyeye ulaşmasıyla, S&P 500 endeksi bir hafta sonra yalnızca %0.28 yükseldi ve belirgin bir artış göstermedi. Ancak Bitcoin o gün %16 düşerek yaklaşık 6,900 dolarlık yerel dibe ulaştı ve iki hafta sonra 11,000 dolardan fazla bir seviyeye yükseldi, bu da büyük bir geri dönüş ivmesini gösteriyor. Ancak o dönemde Bitcoin'in geleneksel varlıklarla olan fiyat hareketleri arasındaki ilişki oldukça düşüktü; bu nedenle bu durum VIX'i kullanarak Bitcoin fiyat hareketlerini değerlendirmek pek uygun değildir.

2020'nin Mart ortasında VIX zirveye ulaştığında 82, S&P 500 endeksi 23 Mart'ta dip yaptıktan sonra bir hafta içinde %10'dan fazla yükseldi, Bitcoin de 4.000 doların altından hızla yaklaşık %30 yükseldi.

İstatistiksel olarak aşırı panik sonrası kısa vadeli performans olumlu yönde olsa da, örnek sayısının azlığı belirsizliğin yüksek olduğunu göstermektedir. Gerçek uygulamada, VIX'in 40'ın üzerinde olması genellikle piyasanın aşırı panik durumunda olduğunu doğrulayan bir sinyaldir, gelecekteki piyasa hareketleri hala temel bilgilerle bütünleşik bir şekilde değerlendirilmelidir.

düşük volatilite aralığı: VIX ≤ 15

VIX endeksi 15'in altına düştüğünde, genellikle piyasanın nispeten sakin bir durumda olduğunu gösterir. Yatırımcıların duyguları daha iyimserdir, riskten kaçınma talebi düşüktür. Ancak bu noktada, sonraki hareketler yüksek VIX dönemlerinde olduğu kadar belirgin bir şekilde birleşik değildir:

2018-2024 yılları arasında VIX birkaç kez 15'in altına düştü, örneğin 2019'un başında borsa güçlü bir şekilde yükseldikten sonra, 2019'un sonunda piyasanın stabil olduğu dönemde, 2021'in ortasında borsa yükseliş döneminde ve 2023'ün ortalarında gibi. Bu dönemlerde, piyasa volatilitesi tarihsel olarak düşük seviyelerdeydi.

S&P 500 endeksinin performansı: VIX'in çok düşük olduğu noktadan sonraki 7 gün içinde, S&P 500 endeksinin ortalama getirisi yaklaşık %0.8, kazanma oranı ise yaklaşık %60-75 civarındadır. Genel olarak, düşük volatilite ortamında borsa endeksleri genellikle yavaş bir yükseliş veya hafif dalgalanma gösterir. Örneğin, 2019 Ekim'de VIX 15'in altına düştükten sonraki bir hafta içinde, S&P 500 endeksi temelde sabit kaldı ve hafif bir rekor kırdı; 2023 Temmuz'da VIX yaklaşık 13 seviyesindeyken, sonraki bir hafta endeks yaklaşık %2 yükselmeye devam etti.

Bu, düşük VIX'in hemen bir düzeltme ile sonuçlanmayacağını gösteriyor; piyasa bir süre daha yükselişini sürdürebilir. Ancak dikkatli olunması gereken nokta, aşırı düşük volatilitenin genellikle piyasa kendine güvenini işaret etmesidir; bir olumsuz gelişme anında, volatilite ve düşüş oranları önemli ölçüde artabilir.

Bitcoin'in VIX düşük seviyelerdeki seyri belirgin bir yön eksikliği gösteriyor. İstatistikler, 7 günlük ortalama yükselişinin yalnızca yaklaşık %2 olduğunu ve yükseliş kazanma oranının yaklaşık %60 olduğunu gösteriyor. Bazı zamanlarda düşük VIX'in sakin dönemleri Bitcoin'in kendi boğa piyasası aşamasına rastlıyor (örneğin, 2019 baharında, düşük VIX ile birlikte Bitcoin büyük bir yükseliş gösterdi); ancak bazen düşük VIX dönemlerinde Bitcoin düzeltme hareketi yapıyor (örneğin, 2018'in başında VIX düşük seviyelerde seyrederken Bitcoin balonunun patlayarak düşüş trendindeydi).

Bu nedenle düşük VIX'in Bitcoin'in sonraki hareketlerini tahmin etme referans değeri belirgin değildir, kripto pazarının kendi finansal duyguları ve döngüsel değerlendirmeleri ile birleştirilmelidir.

Genel olarak, VIX 15'in altında olduğunda, S&P 500 endeksi genellikle mevcut trendini sürdürmektedir (çoğu durumda yavaş bir yükseliş), ancak yükseliş miktarı ve kazanma oranı, panik sonrası tepki ile belirgin şekilde düşüktür. Bitcoin bu ortamda tek tip bir tepki modeli göstermemekte, düşük geleneksel piyasa dalgalanmasının kripto piyasasıyla eş zamanlı olduğu anlamına gelmemektedir.

Özet: Fırsatlar ve riskler bir arada, göstergeler yalnızca referans amaçlıdır.

VIX 30-40 aralığına yükseldiğinde:

• Kısa vadede riskler var, ancak aynı zamanda potansiyel dönüşüm fırsatları da barındırıyor.
• Bitcoin genellikle panik satışlarında aynı anda düşer, ancak panik duygusu hafifledikçe aşırı satış güçlü bir teknik sıçramayı tetikleyebilir.
• VIX'in zirveye ulaşıp geri çekilmeye başladığını gözlemlerseniz ( 35'ten yavaş yavaş 30'un altına geri dönerse ), bu kısa vadeli Bitcoin alımının potansiyel bir zamanı olabilir.
• Olayın kendisinin ciddiyeti aynı anda değerlendirilmelidir, eğer büyük bir finansal risk patlak verirse, piyasa daha da düşmeye devam edebilir.

VIX ≥ 40 olduğunda:

• Pazarın aşırı panik içinde olduğunu, likidite kuruması, büyük ölçekli fon çekimleri gibi durumların ortaya çıkabileceğini temsil eder.
• Bitcoin'in kısa vadede büyük bir düşüş yaşama olasılığı çok yüksek, ancak genellikle bir veya iki hafta sonra eğer panik biraz hafiflerse, Bitcoin'in toparlanma oranının da nispeten belirgin olacağı beklenir.
• Bu ortamda kısa vadeli yatırımcıların yüksek risk kontrolü sağlaması, sıkı bir şekilde zarar durdurma uygulaması önerilir, çünkü "bıçak kenarında kanama" sırasında, kar ve risk bir arada bulunmaktadır.
• Büyük zaman diliminden bakıldığında genellikle nispeten düşük noktadır.

VIX ≤ 15 olduğunda:

• Pazar genel olarak normalde. Bitcoin'in hareketleri daha çok kripto pazarının kendi döngüsüne, finansal durumuna veya teknik şekline bağımlıdır.
• Aşırı sakin bir ortamda, beklenmedik değişiklikler veya kara kuğu olaylarının VIX'in hızla yükselmesine neden olabileceğine dikkat etmek gerekir, Bitcoin de düşüş gösterebilir.
• Bu dönemde bir miktar nakit/stabilcoin bulundurmayı düşünün, risk faktörlerindeki değişimleri yakından takip edin.

VIX 15-30 aralığının ortasında olduğunda:

• Genellikle "normal dalgalanma" aralığı olarak görülür. Bitcoin de kripto döngüsü ve makro finansal durumdan etkilenir, bu durumda VIX yardımcı bir gösterge olarak kullanılabilir.
• VIX 20'nin üstüne çıkarak 30'a yaklaşırsa, korku duygusunun artmakta olduğunu ve risklere karşı dikkatli olunması gerektiğini gösterir; tam tersine, VIX 25'ten yavaş yavaş 20'nin altına düşerse, korku duygusunun azaldığını ve Bitcoin'in seyirinin nispeten sağlam olabileceğini gösterir.

Şu anda VIX 50 seviyesinde, ticaret durumunun belirsizliği karşısında piyasa duygusu hala aşırı panik halinde, ancak fırsatlar genellikle karamsarlık içinde doğar.

2020 yılındaki pandemi dönemini geriye dönüp baktığımızda, VIX en yüksek 80'i aştı, o zaman S&P 500 endeksi yaklaşık 2300 puandaydık, yakın zamandaki panik düşüşüne rağmen S&P 500 hala 5000 puan civarındaydı ve beş yıl içinde %100'ün üzerinde bir getiri sağladı. Aynı dönemde Bitcoin mükemmel bir alım noktasıydı, o zaman sadece 4800 dolardı, bu boğa piyasasındaki zirve ise 110,000 dolara ulaştı ve en yüksek artış %2500'e yakındı.

Her büyük düşüş genellikle piyasanın yeniden fiyatlandırılması ve sermaye akışıyla birlikte gelir, kaos yükselişin merdiveni haline gelebilir, bu durumdan yararlanarak sıçrama gerçekleştirip gerçekleştirilemeyeceği ise mevcut aşamanın ana konusudur.