Ethereum'un Stratejik Dönüşümü: "Dünya Bilgisayarı"ndan "Dünya Defteri"ne

Son günlerde, Vitalik Buterin'in Ethereum'un "dünya defteri" olarak konumunu vurgulaması geniş bir tartışma yarattı. Ancak bu değişim aslında EIP-1559'un uygulanmasıyla çoktan başlamıştı. Stabil coinlerin Ethereum ağı üzerindeki %50'lik piyasa payı, onun finansal hesaplaşma katmanı olarak konumunu daha da pekiştirdi. Bu değişimin detaylarına derinlemesine bakalım:

1. EIP-1559'un temel anlamı

EIP-1559'un özü sadece Gas ücretlerini düşürmek değil, aynı zamanda Ethereum ana ağının değer elde etme mekanizmasını yeniden tanımlamaktır. Bu öneri, Ethereum'un artık işlem hacmindeki artışla birlikte gelen gas tüketimine dayanarak değer yakalamadığı yeni bir modeli kurmuştur.

EIP-1559'dan önce, tüm türdeki işlemler ana ağda yoğunlaşmıştı, bu da ETH Gas tüketiminin büyük olmasına neden oldu, 2021'de günlük ortalama imha edilen ETH sayısı binlere yaklaşıyordu. O zamanlar Ethereum ana ağı ciddi şekilde tıkanmıştı, Layer2 ana ağda veri doğrulama işlemlerini toplu olarak sunarken Gas rekabetine katılmak zorunda kalıyordu, maliyetler yüksek ve tahmin edilmesi zordu.

EIP-1559, öngörülebilir Base fee mekanizmasını tanıttı ve bu da Layer2'nin ana ağda yapılan toplu gönderim maliyetlerini istikrarlı ve kontrol edilebilir hale getirdi. Bu, sadece Layer2'nin işletme eşiğini azaltmakla kalmadı, aynı zamanda daha fazla Layer2'nin yalnızca Ethereum'a dayanarak nihai tasfiye yapabilmesini sağladı.

Görünüşte, EIP-1559 Layer2'ye kolaylık sağlasa da, aslında Ethereum'un değer elde etme mantığını derinden değiştirmiştir: ana ağın yüksek frekanslı ticaretine dayanan "tüketim temelli büyüme" modelinden, Layer2'nin hesaplama talebine dayanan "vergi temelli büyüme" modeline geçiş yapmaktadır.

Bu dönüşüm, bankacılık sistemine benzetilebilir: Her yerden banka günlük işlemleri gerçekleştirir, ancak büyük çaplı bankalararası ödemeler merkez bankası sistemi tarafından onaylanmalıdır. Merkez bankası doğrudan sıradan kullanıcılara hizmet etmez, ancak tüm bankalar merkez bankasına "vergi" ödemek ve denetime tabi olmak zorundadır. Bu, "dünya defteri"nin tipik konumunu tam olarak temsil eder.

2. Stabil coinlerin merkezileşmesi

Veri platformlarının istatistiklerine göre, dünya genelinde stabil coinlerin toplam piyasa değeri 250 milyar doları aşıyor ve bunun %50'sini Ethereum oluşturuyor. Bu oran EIP-1559'un uygulanmasından sonra düşmek yerine artış gösterdi. Ethereum'un bu kadar fazla sermaye çekebilmesinin anahtarı, benzersiz güvenlik primindedir.

Özellikle, USDT Ethereum üzerinde 62.99 milyar dolar, USDC ise 38.15 milyar dolar kilitlenmiştir. Buna karşılık, diğer kamu blok zincirlerindeki stabil coinlerin toplamı oldukça küçüktür.

Stablecoin ihraççılarının Ethereum'u seçme nedeni, işlem hızı veya maliyet değil, yakın 100 milyar dolar değerindeki ETH'nin staking'inin sağladığı ekonomik güvenliktir. Büyük varlıkları yöneten kurumlar için bu güvenlik son derece önemlidir.

Büyük stabilcoin fonlarının birikimi, Ethereum ekosisteminin kendi kendini güçlendiren büyüme döngüsünü oluşturdu: Daha fazla stabilcoin, daha derin likidite demektir, bu da daha fazla DeFi protokolünün Ethereum'u seçmesini çeker, bu da daha fazla stabilcoin talebi yaratır ve böylece daha fazla sermaye girişini çeker.

Bu açıdan bakıldığında, Ethereum üzerindeki stabilcoinlerin büyük ölçekli toplanması, aslında küresel likiditenin gerçek eylemlerle oy vermesinin bir sonucu ve aynı zamanda onun dünya defteri konumunun piyasa tarafından tanınmasıdır.

3. Ekosistem İş Bölümü ve Zorluklar

Ethereum ana ağı, "merkez bankası" seviyesinde bir uzlaşma katmanına odaklanırken, tüm Ethereum ekosisteminin stratejik konumu netleşti: Her Layer2, yüksek frekanslı işlemlerden sorumludur, Ethereum ana ağı nihai uzlaşmaya odaklanır, görev dağılımı net ve etkilidir. Layer2'den ana ağa geri dönen her uzlaşma, ETH'yi yok eder ve deflasyon etkisini teşvik eder.

Ancak, bu dönüşüm yeni zorlukları da beraberinde getirdi. Ana ağın günlük ETH imha miktarı önemli ölçüde azaldı, bazen birkaç yüz ETH'nin altına bile düştü. Bu arada, tüm Layer2'lerin işlem hacmi ve kârlılığı hızla artıyor.

Sorunun özü şudur: Kullanıcıların çoğu Layer2'ye geçti, ana ağdaki işlem hacmi büyük ölçüde azaldı. Layer2 her gün büyük miktarda işlem ücreti alıyor, ancak ana ağa ödenen "koruma ücreti" oldukça az.

Yine de, bu sorun Ethereum'un dünya defteri olarak konumunu etkilemiyor. Stabilcoinlerin büyük birikimi, neredeyse yüz milyar dolar değerinde teminat güvencesi, dünyanın en büyük DeFi ekosistemi, bunların hepsi sermayenin Ethereum'un hesaplama otoritesini seçtiğini, Layer2 ekosisteminin ticari refahını değil.

Vitalik Buterin'in son zamanlarda "dünya defteri" kavramına yaptığı vurgular, daha çok bir mevcut durumu resmi olarak onaylama gibi görünüyor. EIP-1559'un uygulanması, Ethereum'un "dünya bilgisayarı" olmaktan "dünya merkezi bankası"na geçişini simgeliyor.

Eğer gelecekte kripto para biriminin gelişim yönü, zincir üstü DeFi altyapısı ile geleneksel finansın birleşimi olacaksa, Ethereum'un "dünya merkez bankası" olarak konumu, onun statüsünü pekiştirmeye yetecektir; Layer2 ekosisteminin refahı ise belirleyici bir faktör değildir.