Merkezi Olmayan Finans Derinlik Raporu: SEC Yeni Politikası, on-chain Finansın Yeni Çağını Başlatıyor
I. Giriş: SEC'in Yeni Politikasının ve Merkezi Olmayan Finansın Düzenleyici Yapısındaki Ana Dönüm Noktası
Merkezi Olmayan Finans, 2018'den bu yana hızlı bir gelişim göstererek, küresel kripto varlık sisteminin temel bir direği haline geldi. DeFi, açık ve izin gerektirmeyen finansal protokoller aracılığıyla, varlık ticareti, borç verme, türevler gibi zengin finansal işlevler sunmakta ve teknik olarak akıllı sözleşmeler, on-chain uzlaşma gibi mekanizelere dayanmaktadır, geleneksel finans üzerinde derin bir yeniden yapılandırma gerçekleştirmektedir. 2020 yılındaki "DeFi Yazı" sonrası, DeFi toplam kilitli değer bir ara 180 milyar doları aşarak, muazzam bir gelişim potansiyeli göstermiştir.
Ancak, Merkezi Olmayan Finans alanındaki hızlı genişleme, aynı zamanda uyum belirsizliği, sistemik riskler gibi sorunları da beraberinde getirdi. ABD düzenleyici kurumları, kripto sektörüne daha sıkı bir yaklaşım benimseyerek, DeFi protokolleri, DEX platformları gibi unsurları yasal kapsam içine aldı. Bu durum, sektörü teknik sınırlamalar ve sermaye daralmaları gibi zorluklarla karşı karşıya bıraktı.
2025'in ikinci çeyreğinde, SEC'in yeni başkanı Kongre'deki bir duruşmada, "inovasyon muafiyet mekanizması" oluşturmak, "fonksiyonel sınıflandırma düzenleme çerçevesi"ni teşvik etmek, DAO'ları düzenleyici kum havuzuna dahil etmek gibi olumlu bir Merkezi Olmayan Finans düzenleme keşif yolu sundu. Bu, ABD Hazine Bakanlığı tarafından aynı dönemde yayımlanan beyaz kitapla örtüşüyor ve düzenleyici tutumda önemli bir değişimi simgeliyor.
İki, ABD düzenleyici yolunun evrimi: "varsayılan olarak yasadışı"dan "fonksiyon uyumu"na dönüşüm mantığı
Amerika’nın Merkezi Olmayan Finans üzerindeki düzenlemesi, uygulama baskısından işlev tanımaya doğru bir evrim geçirdi. Erken dönemde SEC, DeFi protokollerinin kayıtsız menkul kıymetler olduğunu belirlemek için esas olarak Howey Testi'ni kullandı ve dikkat çekici uygulama eylemleri gerçekleştirdi. Ancak bu strateji, yasama ve yargı zorlukları ile hızla karşılaştı ve merkeziyetsiz koşullar altında uygulanabilirliğinin sınırlılıklarını gün yüzüne çıkardı.
2025'in başında, SEC içinde "Merkezi Olmayan Finans Strateji Araştırma Grubu" kuruldu, veri modelleme, protokol testleri gibi yöntemlerle risk sınıflandırma sistemi oluşturdu ve "fonksiyonel uyumlu düzenlemeye" geçiş yapmaya başladı. Bu yöntem, DeFi protokollerinin gerçek finansal işlevlerini politika tasarımı için bir temel olarak alarak uyumluluk ve teknik esnekliğin birleşimini sağlamayı amaçlıyor.
SEC, daha esnek bir düzenleme stratejisi oluşturmaya çalışıyor ve yüksek derecede merkeziyetsiz protokollere muafiyet mekanizmaları getirerek uyumlu Merkezi Olmayan Finans ekosisteminin "orta alanını" besliyor. Genel olarak, ABD'nin Merkezi Olmayan Finans düzenlemesi hukukun sıkı bir şekilde uygulanmasından kurumsal müzakere ve işlev tanımaya doğru evrilmekte ve açık finans sistemine yönelik yeni bir yönetişim denemesi sergilemektedir.
Üç, Üç Büyük Servet Şifresi: Sistem Mantığı Altında Değer Yeniden Değerlendirmesi
SEC'in yeni politikasının devreye girmesiyle, Merkezi Olmayan Finans (DeFi) sektörü uzun zamandır beklenen düzenleyici teşvikleri yaşamaya başladı. Pazar, DeFi protokollerinin temel değerini yeniden değerlendirmeye başladı, birçok alan belirgin bir yeniden değerleme potansiyeli gösterdi. Şu anda DeFi alanındaki değer yeniden değerlendirmesi üç ana yönde yoğunlaşmaktadır:
Öncelikle, on-chain uyum aracıları yeni bir değer boşluğu haline gelmektedir. KYC, AML gibi uyum hizmetleri sunan projeler daha yüksek politika toleransı elde edecektir. Bazı Layer2 çözümlerindeki "uyum zinciri" modülü de kritik bir rol oynayacaktır.
İkincisi, on-chain likidite altyapısı stratejik değer desteğini yeniden kazanıyor. Tarafsız ve bileşen olarak kullanılabilir DEX platformları, fon akışında tercih edilen seçenek haline gelecektir. Oracle gibi altyapılar da uyumlu çerçeve içinde önemli sorumluluklar üstlenecektir.
Yine, yüksek içsel getirisi olan Merkezi Olmayan Finans protokolleri kredi onarımı yaşayacak. Borç verme protokolleri gibi ölçülebilir getiri modelleri, "on-chain istikrarlı nakit akışı taşıyıcısı" olma potansiyeline sahip. On-chain stabil coinler de merkezi stabil coinlere karşı bir kurumsal kale inşa edecek.
Bu üç ana hat, DeFi değerleme sisteminin spekülatif ivmeden kurumsal koruma kalesine geçişini yansıtarak, geleneksel finans ve RWA entegrasyonu gibi alanlara bağlantı için bir zemin oluşturmuştur.
Dört, Pazar Tepkisi: TVL'nin Yükselişinden Varlık Fiyatı Yeniden Değerlendirmesine
SEC'in yeni politikası, piyasada hızlı bir zincirleme etki yarattı. Merkezi Olmayan Finans toplam kilitli değeri önemli ölçüde yükseldi, bir hafta içinde 46 milyar dolardan 54 milyar dolara fırlayarak son dönemdeki en büyük haftalık artışı kaydetti. Birçok önde gelen protokolün kilitli değeri, işlem aktivitesi gibi göstergeleri tamamen canlandı.
Fon akışının dönüşü DeFi varlık fiyatlarının yeniden değerlendirilmesini sağladı. UNI, AAVE gibi tokenler bir hafta içinde %25-60 arttı. P/E, TVL çarpanları gibi göstergelerin DeFi protokollerinin değerlemesini düzeltmek için kullanılmaya başlandığı, daha olgun bir fiyatlandırma aşamasına evrildiği görülüyor.
on-chain veriler, fon dağılım yapısının da değiştiğini gösteriyor. RWA ile yüksek entegrasyona sahip protokoller daha fazla kurumsal fon çekiyor. Merkezi borsa stabil coin akışı düşerken, DeFi protokollerinde stabil coin net akışı artış gösteriyor, bu da yatırımcı güveninin geri geldiğini yansıtıyor.
Pazar yankısı belirgin olmasına rağmen, varlık yeniden değerlendirmesi hala erken aşamalarda. DeFi protokollerinin karşılaştığı düzenleyici deneme-yanılma maliyetleri gibi etkenler, piyasayı temkinli tutuyor. Ancak "kurumsal riskin daralması + değer beklentisinin onarılması" durumu, DeFi sektöründe orta vadeli bir piyasa açıyor. Birçok önde gelen protokolün değerlemesi hala artış potansiyeline sahip.
Beş, Gelecek Görünümü: Merkezi Olmayan Finans'ın Kurumsal Yeniden Yapılandırılması ve Yeni Dönem
SEC yeni politikası, Merkezi Olmayan Finans'ın kurumsallaşma yeniden yapılandırması ve sürdürülebilir gelişime doğru bir dönüm noktasıdır. Gelecekte Merkezi Olmayan Finans aşağıdaki alanlarda yeniden yapılandırma gerçekleştirecektir:
Tasarım Paradigması: Protokol, teknik avantajlar ve uyumluluk özelliklerini dikkate almalı, "gömülü uyum" yeni paradigmayı gerçekleştirmelidir.
İş modeli: Sürdürülebilir kâr modeli oluşturmaya daha fazla odaklanacak, örneğin, varlık yönetimi, RWA on-chain gibi.
Yönetişim Mekanizması: Kararların yasallığını ve uygulama gücünü artırmak için hukuki geçerliliği olan karma yönetim modelini keşfedin.
Katılımcı Taraflar: Kurumsal yatırımcılar daha fazla girecek, kurumsal hedefli özelleştirilmiş ürünlerin doğmasına yol açacak.
Teknolojik yenilik: Gizlilik koruma, blok zinciri entegrasyonu gibi teknolojiler, Merkezi Olmayan Finans'ın uyumlu gelişimini ve iş genişlemesini destekleyecek.
Zorluklar hala mevcut olsa da, Merkezi Olmayan Finans yeni bir düzen ve fırsatlarla dolu ortama adım atıyor. Sektör, gerçekten de yeni zenginlik sınırlarını açabilmek için uyum, güvenlik gibi alanlarda çabalarına devam etmelidir.
Altı, Sonuç
SEC yeni politikası, DeFi'ye hem düzenleme hem de fırsatlar sunan bir ortam getiriyor ve sektörü vahşi büyümekten uyumlu bir gelişime yönlendiriyor. Gelecekte DeFi'nin daha geniş bir finansal kapsayıcılık ve değer yeniden şekillendirme sağlaması bekleniyor, ancak hala birçok alanda sürekli çaba göstermesi gerekiyor. Yeni politikayla birlikte, "yenilik muafiyeti"nden "on-chain finans"a geçiş, kapsamlı bir patlamayı beraberinde getirebilir; DeFi yazı yeniden ortaya çıkabilir ve sektörün blue chip token'ları değer yeniden değerlendirme ile karşılaşabilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
11 Likes
Reward
11
7
Repost
Share
Comment
0/400
Layer3Dreamer
· 07-28 16:01
teorik olarak, L3'ler, geri dönüşümlü geçerlilik kanıtları aracılığıyla düzenleyici uyumu çözebilir...
SEC yeni politikası DeFi düzenlemesinde bir dönüşüme öncülük ediyor, on-chain finans yeni bir değerlendirme fırsatı ile karşı karşıya.
Merkezi Olmayan Finans Derinlik Raporu: SEC Yeni Politikası, on-chain Finansın Yeni Çağını Başlatıyor
I. Giriş: SEC'in Yeni Politikasının ve Merkezi Olmayan Finansın Düzenleyici Yapısındaki Ana Dönüm Noktası
Merkezi Olmayan Finans, 2018'den bu yana hızlı bir gelişim göstererek, küresel kripto varlık sisteminin temel bir direği haline geldi. DeFi, açık ve izin gerektirmeyen finansal protokoller aracılığıyla, varlık ticareti, borç verme, türevler gibi zengin finansal işlevler sunmakta ve teknik olarak akıllı sözleşmeler, on-chain uzlaşma gibi mekanizelere dayanmaktadır, geleneksel finans üzerinde derin bir yeniden yapılandırma gerçekleştirmektedir. 2020 yılındaki "DeFi Yazı" sonrası, DeFi toplam kilitli değer bir ara 180 milyar doları aşarak, muazzam bir gelişim potansiyeli göstermiştir.
Ancak, Merkezi Olmayan Finans alanındaki hızlı genişleme, aynı zamanda uyum belirsizliği, sistemik riskler gibi sorunları da beraberinde getirdi. ABD düzenleyici kurumları, kripto sektörüne daha sıkı bir yaklaşım benimseyerek, DeFi protokolleri, DEX platformları gibi unsurları yasal kapsam içine aldı. Bu durum, sektörü teknik sınırlamalar ve sermaye daralmaları gibi zorluklarla karşı karşıya bıraktı.
2025'in ikinci çeyreğinde, SEC'in yeni başkanı Kongre'deki bir duruşmada, "inovasyon muafiyet mekanizması" oluşturmak, "fonksiyonel sınıflandırma düzenleme çerçevesi"ni teşvik etmek, DAO'ları düzenleyici kum havuzuna dahil etmek gibi olumlu bir Merkezi Olmayan Finans düzenleme keşif yolu sundu. Bu, ABD Hazine Bakanlığı tarafından aynı dönemde yayımlanan beyaz kitapla örtüşüyor ve düzenleyici tutumda önemli bir değişimi simgeliyor.
İki, ABD düzenleyici yolunun evrimi: "varsayılan olarak yasadışı"dan "fonksiyon uyumu"na dönüşüm mantığı
Amerika’nın Merkezi Olmayan Finans üzerindeki düzenlemesi, uygulama baskısından işlev tanımaya doğru bir evrim geçirdi. Erken dönemde SEC, DeFi protokollerinin kayıtsız menkul kıymetler olduğunu belirlemek için esas olarak Howey Testi'ni kullandı ve dikkat çekici uygulama eylemleri gerçekleştirdi. Ancak bu strateji, yasama ve yargı zorlukları ile hızla karşılaştı ve merkeziyetsiz koşullar altında uygulanabilirliğinin sınırlılıklarını gün yüzüne çıkardı.
2025'in başında, SEC içinde "Merkezi Olmayan Finans Strateji Araştırma Grubu" kuruldu, veri modelleme, protokol testleri gibi yöntemlerle risk sınıflandırma sistemi oluşturdu ve "fonksiyonel uyumlu düzenlemeye" geçiş yapmaya başladı. Bu yöntem, DeFi protokollerinin gerçek finansal işlevlerini politika tasarımı için bir temel olarak alarak uyumluluk ve teknik esnekliğin birleşimini sağlamayı amaçlıyor.
SEC, daha esnek bir düzenleme stratejisi oluşturmaya çalışıyor ve yüksek derecede merkeziyetsiz protokollere muafiyet mekanizmaları getirerek uyumlu Merkezi Olmayan Finans ekosisteminin "orta alanını" besliyor. Genel olarak, ABD'nin Merkezi Olmayan Finans düzenlemesi hukukun sıkı bir şekilde uygulanmasından kurumsal müzakere ve işlev tanımaya doğru evrilmekte ve açık finans sistemine yönelik yeni bir yönetişim denemesi sergilemektedir.
Üç, Üç Büyük Servet Şifresi: Sistem Mantığı Altında Değer Yeniden Değerlendirmesi
SEC'in yeni politikasının devreye girmesiyle, Merkezi Olmayan Finans (DeFi) sektörü uzun zamandır beklenen düzenleyici teşvikleri yaşamaya başladı. Pazar, DeFi protokollerinin temel değerini yeniden değerlendirmeye başladı, birçok alan belirgin bir yeniden değerleme potansiyeli gösterdi. Şu anda DeFi alanındaki değer yeniden değerlendirmesi üç ana yönde yoğunlaşmaktadır:
Öncelikle, on-chain uyum aracıları yeni bir değer boşluğu haline gelmektedir. KYC, AML gibi uyum hizmetleri sunan projeler daha yüksek politika toleransı elde edecektir. Bazı Layer2 çözümlerindeki "uyum zinciri" modülü de kritik bir rol oynayacaktır.
İkincisi, on-chain likidite altyapısı stratejik değer desteğini yeniden kazanıyor. Tarafsız ve bileşen olarak kullanılabilir DEX platformları, fon akışında tercih edilen seçenek haline gelecektir. Oracle gibi altyapılar da uyumlu çerçeve içinde önemli sorumluluklar üstlenecektir.
Yine, yüksek içsel getirisi olan Merkezi Olmayan Finans protokolleri kredi onarımı yaşayacak. Borç verme protokolleri gibi ölçülebilir getiri modelleri, "on-chain istikrarlı nakit akışı taşıyıcısı" olma potansiyeline sahip. On-chain stabil coinler de merkezi stabil coinlere karşı bir kurumsal kale inşa edecek.
Bu üç ana hat, DeFi değerleme sisteminin spekülatif ivmeden kurumsal koruma kalesine geçişini yansıtarak, geleneksel finans ve RWA entegrasyonu gibi alanlara bağlantı için bir zemin oluşturmuştur.
Dört, Pazar Tepkisi: TVL'nin Yükselişinden Varlık Fiyatı Yeniden Değerlendirmesine
SEC'in yeni politikası, piyasada hızlı bir zincirleme etki yarattı. Merkezi Olmayan Finans toplam kilitli değeri önemli ölçüde yükseldi, bir hafta içinde 46 milyar dolardan 54 milyar dolara fırlayarak son dönemdeki en büyük haftalık artışı kaydetti. Birçok önde gelen protokolün kilitli değeri, işlem aktivitesi gibi göstergeleri tamamen canlandı.
Fon akışının dönüşü DeFi varlık fiyatlarının yeniden değerlendirilmesini sağladı. UNI, AAVE gibi tokenler bir hafta içinde %25-60 arttı. P/E, TVL çarpanları gibi göstergelerin DeFi protokollerinin değerlemesini düzeltmek için kullanılmaya başlandığı, daha olgun bir fiyatlandırma aşamasına evrildiği görülüyor.
on-chain veriler, fon dağılım yapısının da değiştiğini gösteriyor. RWA ile yüksek entegrasyona sahip protokoller daha fazla kurumsal fon çekiyor. Merkezi borsa stabil coin akışı düşerken, DeFi protokollerinde stabil coin net akışı artış gösteriyor, bu da yatırımcı güveninin geri geldiğini yansıtıyor.
Pazar yankısı belirgin olmasına rağmen, varlık yeniden değerlendirmesi hala erken aşamalarda. DeFi protokollerinin karşılaştığı düzenleyici deneme-yanılma maliyetleri gibi etkenler, piyasayı temkinli tutuyor. Ancak "kurumsal riskin daralması + değer beklentisinin onarılması" durumu, DeFi sektöründe orta vadeli bir piyasa açıyor. Birçok önde gelen protokolün değerlemesi hala artış potansiyeline sahip.
Beş, Gelecek Görünümü: Merkezi Olmayan Finans'ın Kurumsal Yeniden Yapılandırılması ve Yeni Dönem
SEC yeni politikası, Merkezi Olmayan Finans'ın kurumsallaşma yeniden yapılandırması ve sürdürülebilir gelişime doğru bir dönüm noktasıdır. Gelecekte Merkezi Olmayan Finans aşağıdaki alanlarda yeniden yapılandırma gerçekleştirecektir:
Tasarım Paradigması: Protokol, teknik avantajlar ve uyumluluk özelliklerini dikkate almalı, "gömülü uyum" yeni paradigmayı gerçekleştirmelidir.
İş modeli: Sürdürülebilir kâr modeli oluşturmaya daha fazla odaklanacak, örneğin, varlık yönetimi, RWA on-chain gibi.
Yönetişim Mekanizması: Kararların yasallığını ve uygulama gücünü artırmak için hukuki geçerliliği olan karma yönetim modelini keşfedin.
Katılımcı Taraflar: Kurumsal yatırımcılar daha fazla girecek, kurumsal hedefli özelleştirilmiş ürünlerin doğmasına yol açacak.
Teknolojik yenilik: Gizlilik koruma, blok zinciri entegrasyonu gibi teknolojiler, Merkezi Olmayan Finans'ın uyumlu gelişimini ve iş genişlemesini destekleyecek.
Zorluklar hala mevcut olsa da, Merkezi Olmayan Finans yeni bir düzen ve fırsatlarla dolu ortama adım atıyor. Sektör, gerçekten de yeni zenginlik sınırlarını açabilmek için uyum, güvenlik gibi alanlarda çabalarına devam etmelidir.
Altı, Sonuç
SEC yeni politikası, DeFi'ye hem düzenleme hem de fırsatlar sunan bir ortam getiriyor ve sektörü vahşi büyümekten uyumlu bir gelişime yönlendiriyor. Gelecekte DeFi'nin daha geniş bir finansal kapsayıcılık ve değer yeniden şekillendirme sağlaması bekleniyor, ancak hala birçok alanda sürekli çaba göstermesi gerekiyor. Yeni politikayla birlikte, "yenilik muafiyeti"nden "on-chain finans"a geçiş, kapsamlı bir patlamayı beraberinde getirebilir; DeFi yazı yeniden ortaya çıkabilir ve sektörün blue chip token'ları değer yeniden değerlendirme ile karşılaşabilir.