FOMC Toplantısı ve Gelecek Makro Görünüm

Makro Durum Özeti

Fed, May FOMC toplantısında faiz oranlarını değiştirmedi, tarife politikası belirsizliğinin çift görev üzerindeki etkilerine vurgu yaparak "gözlemleme" stratejisi benimsedi. ETF'lerde büyük net girişler ve stabilcoin arzı güçlü, piyasa içindeki fonlar ısınmakta, kısa vadede piyasayı desteklemekte. BTC yüksek seviyelerde dalgalanıyor, ETH zayıf bir sıçrama yapıyor, altcoinler hızlı bir toparlanma gösteriyor ancak geri çekilme riski mevcut.

Makro ve Pazar Ortamı

Bilanço daralmasının devamı yavaşlıyor, likiditeye dikkat edilmesi gereken hususlar borç tavanı ve rezerv değişiklikleridir. Fed Başkanı, ekonomik dayanıklılığın beklemeyi desteklediğini yineledi, faiz indirim zamanı gümrük tarifeleri gelişmelerine ve verilere bağlı, Haziran toplantısında yeniden değerlendirilecek. Temmuz'da gümrük tarifelerinin ertelenmesinin sona ermesinin ardından ekonomik verilere dikkat edilmesi öneriliyor, yıl içinde 50-75 baz puan faiz indirimine hala olasılık var.

Fon Akışı ve Pazar Yapısı Analizi

Dış Fon Akışı

ETF bu hafta 919 milyon girdi, giriş miktarı azaldı. Stabilcoin bu dönemde 2.549 milyar artırıldı, günlük ortalama artırma 196 milyon, artırma seviyesi orta düzeyde.

Piyasa Duygu Göstergesi

Stablecoin primleri sürekli düşüyor, fiyatla belirgin bir ayrışma var.

Bitcoin ( BTC )

Teknik açıdan: Piyasa dalgalı bir yükseliş aralığında. Zincir üzerindeki sermaye dağılımı: Sermaye zirvesi 93 bin civarına geri döndü.

Ethereum ( ETH )

BTC'den daha zayıf bir seyir izliyor, ETH/BTC bu hafta dalgalanmanın ardından aşağı yönlü hareket etti, fonlar sürekli olarak BTC'ye geri dönüyor. Zincir üzerindeki hareket: Aktif adresler artıyor, bu da aşamalı olarak taban oluşturmanın tamamlanabileceğini gösteriyor.

May FOMC Toplantısı Özeti ve Analizi

Toplantının Ana Noktaları

1. Faiz oranı sabit tutuldu: Federal fon faiz oranının %4.25 ile %4.50 aralığında kalması, piyasa beklentileriyle uyumlu olarak tüm oylarla kabul edildi.

2. İki Katlı Görev Mücadelesi: Açıklama metni, ekonomik görünümdeki belirsizlik riskinin arttığını, işsizlik oranının ve enflasyon riskinin yükseldiğini vurgulamakta; gümrük politikalarındaki belirsizlik ise ana değişken olmaktadır.

3. Ekonomi ve Enflasyon Beklentisi:

   • Ekonomi sağlam bir şekilde genişliyor, istihdam piyasası istikrarlı, işsizlik oranı düşük.
   • Net ihracat dalgalanmasının veriler üzerinde etkisi var, ancak genel ekonomik dayanıklılık güçlü.
   • Tarife politikalarındaki belirsizlik nedeniyle enflasyon ve işsizlik oranındaki yukarı yönlü riskler artıyor, yıl içinde %2 enflasyon hedefine ulaşmak ve istihdamı maksimum düzeye çıkarmak zorluklarla karşı karşıya.

4. Faiz Oranı Öngörü Rehberi: Temkinli tutum devam ediyor, gelecekte faiz indirimleri olabilir, ancak kapsamı ve zamanı daha temkinli olacak, faiz indirim hızının yavaş olması bekleniyor.

5. Para Politikası ve Bilanço Daraltma:

   • Referans faiz oranı ve küçültme planı değişmedi( ABD tahvilleri her ay vadesi dolan yatırımlar 50 milyar üst sınır, MBS 350 milyar)
   • Bilançonun boyutunu azaltmaya devam etme vurgusu, enflasyonu %2'ye geri getirme konusunda kararlı taahhüt

Kısmi Tablo ve Likidite Gözlemi

1. Büyüklük tablosu ilerlemesi:

   • 2024'ün Haziran ayından itibaren bilanço daraltma hızı yavaşlayacak, ABD tahvillerinin her ay vadesi dolan yatırım üst sınırı 60 milyar'dan 25 milyar'a düşecek, 2025'in Nisan ayında ise 5 milyar'a daha da düşecek, MBS 35 milyar olarak kalacak.
   • Mevcut küçültme hızı yaklaşık 400 milyar/ay, bilanço büyüklüğü 6.71 trilyon (4 Nisan ayındaki aylık düşüş 309 milyar )
   • ABD tahvil pozisyonu 5.77 trilyondan 4.22 trilyona düştü, MBS 2.74 trilyondan 2.17 trilyona düştü

2. Likidite ve Hazine Dinamikleri:

   • 2025 yılı Ocak ayında borç limiti sona erdikten sonra, Hazine Bakanlığı olağanüstü önlemler alacak, kısa vadeli tahvillere güvenerek piyasa likiditesini çekecek.
   • Mevcut ON RRP bakiyesi 1299 milyar, banka rezervleri 3.219 trilyon, TGA( Hazine nakit hesabı )5904 milyar, 850 milyar hedefinin altında
   • Beklenti: Borç tavanı geçmeden önce, kısa vadeli hazine bonosu finansmanı devam edecek, TGA genel harcamalar için kullanılacak, ON RRP ve TGA'nın düşmesi likidite desteğini azaltıyor.
   • Temmuz-Ağustos aylarında banka rezervlerindeki azalma oranına dikkat edilmesi, Hazine Bakanlığı'nın "X-Günü"nün yaklaşan likidite riskine karşı tetikte olunması önerilmektedir.

Fed Başkanı basın toplantısı ana noktaları

1. "Değişimi gözlemleme" durumu:

   • Yeni hükümet politikaları büyük değişiklikler yapıyor, gümrük tarifeleri politikalarının etkisi yüksek derecede belirsiz, bu da tek seferlik veya sürekli enflasyona yol açabilir.
   • Fed'in uzun vadeli enflasyon beklentilerini sabit tutması, fiyat artışlarının kalıcı enflasyona dönüşmesini önlemesi gerekiyor.
   • Mevcut ekonomik dayanıklılık, Federal Rezerv'in durumu netleştirmesini beklemesine, ikili görev hedefinin mesafesini ve gerçekleştirme zamanını değerlendirmesine izin veriyor.

2. Çift Misyon Dengesi:

   • Öncelikli istihdam veya enflasyon net olarak belirtilmemiştir, her iki riskin de arttığı vurgulanmış, ancak bir ikilemle karşı karşıya kalınmamıştır.
   • Politikanın tek bir işsizlik oranı rakamına dayanarak değerlendirilmemesi, istihdam piyasası verilerini kapsamlı bir şekilde gözlemleyecektir.
   • Eğer işsizlik oranı ve enflasyon aynı anda önemli ölçüde artarsa, hedef sapma derecesi ve geri dönüş süresi değerlendirilecek, zor kararlar alınacaktır.

3. Para politikası durumu:

   • Enflasyon %2'den biraz yüksek, konut ve konut dışı hizmet verileri iyi, ancak gümrük tarifesi müzakerelerinin sonucu belirsiz.
   • Ekonomik dayanıklılık altında, bekleme maliyeti düşük, bir kez durum netleştiğinde, Fed hızlıca harekete geçebilir.

4. Faiz indirimi olasılığı:

   • Mevcut enflasyon hedefin üzerindedir ve yukarı yönlü riskler taşımaktadır, ekonomik tahminler zayıflamaktadır, önleyici bir faiz indirimine uygun değildir.
   • Faiz indirimleri, gümrük vergisi ölçeği, sürekliliği ve ekonomik verilere bağlı olarak belirlenmeli, kısa vadede yol haritası kesinleşemez.
   • Haziran toplantısı yeniden değerlendirilecek, Mart nokta grafiği ( yıl içinde iki baz puan faiz indirimi ) güncellenmedi, piyasa Haziran'da faiz indirme olasılığının %23.2'ye düştüğünü bekliyor.

5. Ekonomik Sağlık:

   • Kahverengi kitap olumsuz duyguları gösteriyor, ancak sert veriler hâlâ sağlıklı
   • Yumuşak veriler ile sert veriler arasındaki ilişki zayıf, tüketici güveni karamsar ancak harcama devam ediyor, bekleme stratejisini destekliyor.

Pazar ve Politika Görünümü

1. Fed Stratejisi:

   • May toplantısı, gümrük politikalarının netleşmesini ve ekonomik verilerin onaylanmasını bekleyerek ihtiyatlı bir duruş sinyali verdi.
   • Ekonomik dayanıklılık ve veri desteği ile, Fed politika esnekliğini ve bağımsızlığını koruyor

2. Faiz indirim beklentisi:

   • Haziran ayı faiz indirme olasılığı %30,4'ten %23,2'ye düştü, yıl genelinde hala üç baz puanlık bir indirim bekleniyor.
   • Gümrük vergisi 90 günlük ertelemenin sona ermesi ( Temmuz'un başında ) sonrası, ekonomik verilerin düşmesi mümkün, Temmuz belki de faiz indirim penceresi.
   • Yıl içinde 50-75 baz puan indirim bekleniyor, ikinci yarıda gümrük tarifeleri etkisi GSYİH'yi %1'in altına çekebilir.

3. Ekonomik veriler destekli:

   • İstihdam: Tarım Dışı ve ADP istihdamı 3 aylık ortalama büyüme hızı ılımlı
   • Tüketim:2025 Q1 GDP bireysel tüketim harcamaları yıllık çeyrek bazında %1.8
   • Enflasyon: Mart CPI ve PCE yavaşlıyor, petrol fiyatı 60 dolar/varil, Nisan'da düşük baz etkisi azalıyor
   • İlk yarıda ekonomi, mal çekme etkisi sayesinde güçlü kaldı, ikinci yarıda gümrük vergisi etkilerine dikkat edilmeli.

Zincir Üstü Veri Analizi

Stabil coin fon akış durumu

4/25-5/8 döneminde, stablecoin toplamı 2103.79 milyara yükseldi, tek dönemlik arz artışı 25.49 milyara ulaştı, son dört haftanın en yüksek rakamı, zincir üzerindeki fon akışının hâlâ güçlü olduğunu gösteriyor. Ancak, günlük ortalama arz artışı önceki dönemlere göre hafif bir düşüş gösterdi( 3.10 milyardan 1.96 milyara düştü), kısa vadede tempo biraz yavaşlasa da, arz artış hızı hâlâ orta düzeyde bulunuyor. Genel olarak bakıldığında, stablecoin sürekli arz artışı orta vadede olumlu bir durum oluşturuyor, riskli varlıklara likidite desteği sağlıyor, kısa vadeli ivme zayıflasa da, fon yapısı sonraki piyasa gelişimi için hâlâ elverişli.

![Piyasa Gözlem Haftalık Bülteni: FOMC İstikrarlı Politika Belirlemesi, Fon Akışının Piyasa Dalgalanmasını Desteklemesi](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-59c20cb8ec5b69a224be3867bf7f2962.webp01

) ETF para akış durumu

Son dört haftada ETF fon akışları "hızlı ısınma - zirve geri çekilme" ritmi dönüşümünü sergiledi. Bu hafta girişler yalnızca 9.19 milyar dolar oldu, bu da Nisan ayı sonundaki yüksek seviyelerin oldukça altında, fiyatların yükselmesi sonrasında kurumsal fonların temkinli hale geldiğini gösteriyor. Mevcut fiyat artışının giderek somut fon desteklerinden uzaklaştığını, daha çok piyasa duyarlılığı ve teknik ivme tarafından yönlendirildiğini ortaya koyuyor. Genel olarak, ETF fonlarındaki marjinal yavaşlama, artışın güçlü bir destekten yoksun olmasına neden oluyor, piyasa "giriş odaklı dönemden" "beklenti oyun dönemine" geçiş yapıyor, kısa vadeli dalgalanma artabilir, fon akışlarının yeniden aktif hale gelip gelemeyeceğine dikkat etmek gerekiyor.

![Pazar Gözlem Haftalık Raporu: FOMC İstikrar Politikası Belirleniyor, Fon Geri Akışı Pazar Dalgalanmasını Destekliyor]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e45e81fab0ab69bbd4ac3cd649628d1f.webp(

) Dış Ticaret İskontosu

Bu hafta USDT ve USDC'nin piyasa dışı primleri sürekli olarak düşüş gösterdi ve su altı aralığına girdi, BTC fiyat hareketleri ile ters bir performans sergiledi. BTC, tarihsel yüksek seviyelerine doğru sürekli olarak yükselirken, piyasa dışı primler eş zamanlı olarak düştü ve bu, sermaye giriş isteğinin azaldığını yansıtmakta, piyasa daha çok "pasif pozisyon" veya "fırsat kullanarak çıkış" zihniyetini sergilemektedir. Bu "fiyat artarken prim düşmesi" ters yapısı, kısa vadeli risklerin birikmekte olduğunu gösteriyor, yatırımcılar potansiyel likidite çekilmesi ve fiyat düzeltme baskısına dikkat etmelidir, özellikle ETF girişlerinin zayıfladığı, zincir üzerindeki arzın yavaşladığı büyük bir ortamda, stabil coin'lerin değer kaybı piyasa dinamiklerinin zayıflamasının erken bir sinyali olabilir.

![Piyasa Gözlem Haftalık Raporu: FOMC İstikrar Politikası Belirlemesi, Fonların Geri Dönüşü Piyasayı Dalgalı İyileştiriyor]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c3ecadd0c8f29c26b40a3f5b15a9b00e.webp(

) URPD

Son dönemdeki zincir üstü token yapısı diyagramı, 19 Nisan'da 97.500 token miktarının büyük ölçüde 84.500'e kaydığını göstermektedir. 9'unda token zirvesi 93.000'e yükselmiştir. Piyasa performansıyla birleştirildiğinde, BTC'nin 97.800 civarında dirençle karşılaştığı ve 93.000'e geri çekildikten sonra 104.000'e yükseldiği görülmektedir. Bu, zincir üstü tokenların piyasada belirli bir destek ve direnç etkisi olduğunu göstermektedir. Şu anda zincir üstündeki birinci büyük destek seviyesi 93.000 civarında, ikinci büyük destek ise 84.500 civarında görünmektedir.

![Pazar Gözlem Haftalık Raporu: FOMC İstikrar Politikası Belirlenmesi, Fonların Geri Dönüşü Pazar Dalgalanmasını Destekliyor]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ab6d8707bbd5e862c2c2578f7d0b1f60.webp(

) HODL adresi HODL oranı

Bu hafta BTC zincirindeki tutma yapısı "orta kısımda alım, büyük yatırımcıların satış yapması, dev balinaların geri dönüşü" özelliklerini gösteriyor: 100-1000 BTC adresleri %0.14 artış gösterdi, bu da orta büyüklükteki fonların sürekli olarak arttığını gösteriyor; 1000-10000 BTC adresleri %0.2 düşüş gösterdi, bu da bazı büyük yatırımcıların aşamalı olarak azaltma ya da fonlarını dağıtma ihtimalini yansıtıyor; 10000-100000 BTC adresleri ise %0.12 hafif artış gösterdi, bu da dev fonların düşük fiyatlardan alım yapma ihtimalini gösteriyor. Genel olarak, hisse senetleri orta ve üst seviyedeki adreslere dağıtılıyor, zincir yapısı sağlıklı bir hale geliyor ve bu da orta vadede piyasanın istikrarlı gelişimine yardımcı oluyor.

![Piyasa Gözlem Haftalık Raporu: FOMC İstikrar Politikası Belirledi, Fon Akışı Piyasada Dalgalanma Onarımını Destekliyor]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06ff01e601936b3a04f3dc7416808f7c.webp(

) Piyasa Şekli Analizi

Bir saatlik seviyeye baktığımızda göstergelerin onarılmak üzere olduğu, daha fazla yukarı yönlü hareket olasılığının bulunduğu, ancak 10.4 bin seviyesinin üzerine çıkılması durumunda oluşabilecek geri çekilmenin, dört saatlik seviyedeki göstergelerin ölüm kesişimine neden olabileceği konusunda dikkatli olunması gerektiği, aşağıda ise 10 bin civarındaki desteğin izlenmesi gerektiği, 10 bin ile 10.4 bin arasında dalgalanarak dört saatlik göstergeleri onardıktan sonra daha fazla yukarı yönlü hareket edileceği belirtiliyor.

![Piyasa Gözlem Haftalık Bülteni: FOMC İstikrar Politikası Belirlemesi, Fon Geri Akışı Piyasayı Dalgalı Onarıma Destekliyor]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bfdb8a4d7cac1cd22136c4eb7ae54d26.webp(