Göz Ardı Edilemeyecek RWA Alt Sektörü: Fon Tokenizasyonunun Değeri, Keşfi ve Uygulaması
RWA hakkında konuştuğumuzda, daha çok ABD tahvilleri, sabit getirili menkul kıymetler gibi alt varlıklar üzerinde duruyoruz. Aslında, şu anda stabil coinler dışında, varlık büyüklüğü bakımından en büyük RWA projesi para piyasası fonlarıdır. Varlık büyüklüğü açısından ilk üçte yer alan projeler şunlardır: Franklin Templeton: 3.12 milyon dolar ( devlet tahvili ); ardından Centrifuge: 2.47 milyon dolar ( varlık teminatı ); Ondo Finance: 1.83 milyon dolar ( devlet tahvili ).
Franklin Templeton tamamen bir tokenizasyon fonudur, Ondo Finance'in de iki tokenizasyon fonu bulunmaktadır, Centrifuge de bir borç verme platformuyla işbirliği yaptığı RWA projesinde tokenizasyon fonu kurmuştur. Gördüğümüz üzere tokenizasyon fonları, TradFi ile DeFi'yi bağlamada önemli bir rol oynamaktadır; biz fonun bu varlık biçiminin, ('in kendisinin düzenlenmiş olması nedeniyle; )'in görece standartlaştırılmış dijital ifade biçimi, RWA varlıkları için en iyi taşıyıcı olduğunu düşünüyoruz.
Şu anda konuştuğumuz RWA, kriptonun gerçek dünya üzerindeki tek taraflı değer yakalama ihtiyacına daha fazla odaklanıyor. Ancak geleneksel finans (TradFi) açısından bakıldığında, fonların blok zinciri ve dağıtılmış defter teknolojisi aracılığıyla tokenleştirilmesi, çok daha büyük bir değeri serbest bırakabilir.
Bu nedenle, bu makale, piyasada gözlemlenen mevcut vakalar aracılığıyla, fonların tokenizasyonu sonrasında değerini ve piyasa katılımcılarının aktif keşif ve uygulamalarını aşamalı olarak analiz edecektir.
Bir, Fon Tokenizasyonu
Tokenizasyon(Tokenization) genellikle varlıkların dijitalleştirilmesinden sonra blockchain üzerindeki ifadesidir ve dağıtık defter teknolojisinin avantajlarını kullanarak muhasebe ve hesaplama yapılır. Tokenizasyon uygulanan varlıklar yalnızca hisse senetleri, tahviller, fonlar gibi finansal araçları değil, aynı zamanda gayrimenkul gibi somut varlıkları ve müzik akış telif hakları gibi soyut varlıkları da içerebilir. Varlıkların tokenizasyonu sonrası ortaya çıkan token, varlığın değerinin taşıyıcısıdır ve varlık haklarının belgesidir.
Bu yenilik ve devrim, fonlar için de geçerlidir. Fonlar tokenizasyon sonrası, 代币化基金(Tokenized Fund) olarak adlandırılan bir yapı oluşturur. Bu, fon paylarının token'ın dijital biçimde blok zinciri dağıtık defterinde kaydedildiği anlamına gelir ve token'lar ikincil piyasalarda işlem görmeye açıktır. Bu tokenizasyon fonu, yalnızca birincil ve ikincil piyasalara yatırım yapan kripto fon (Token Fund)'dan farklıdır.
Küresel varlık yönetimi sektörü birçok zorlukla karşı karşıya. Piyasanın yükselmesiyle birlikte sektör genelindeki varlık yönetim büyüklüğü artarken, fon yönetim ücretleri sektördeki rekabet ve pasif yatırım stratejilerine yönelim nedeniyle daralmaktadır. Yatırım baskısının yanı sıra, piyasa fonların dijital yeteneklerine yönelik daha yüksek talepler ortaya koymakta, yatırımcıların artan çevrimiçi dağıtım, varlık raporlaması, düzenleyici uyum ve kişiselleştirilmiş ihtiyaçlarını karşılamak istemektedir. Fon yönetim maliyetlerindeki artış hızı, geliri aşmakta ve fon kâr marjları daralmaktadır.
Özel sermaye fonları açısından, düşük likidite ve yüksek yatırım eşiği nedeniyle, yatırımcılar uzun süre yalnızca az sayıda kurumsal yatırımcı ile sınırlıdır. Özel sermaye fonu piyasası, yatırım eşiğini düşürme ihtiyacı içindedir; uygun ürün tasarımıyla, küçük ve orta ölçekli kurumlar, aile ofisleri ve yüksek net değerli bireyler gibi kurumsal olmayan müşterilerin yatırım ihtiyaçlarını karşılayacak alternatif ürünler sunulmalıdır.
Fonların tokenizasyonu, mevcut küresel varlık yönetimi endüstrisinin birçok sorununu çözebilir. Tokenize fonların savunucuları, gelecekte blockchain ve dağıtık defter teknolojisine dayalı fonların yalnızca fon varlık yönetim ölçeğini artırmakla kalmayıp (Asset Under Management, AuM), daha geniş varlık sınıflarına (RWA tokenize varlıkların çeşitliliği); ayrıca yeni tür yatırımcıları (Asya-Afrika-Latin Amerika Unbanked bölgelerindeki yatırımcıların kripto varlıklar aracılığıyla yatırım yapmasını sağlamak ), kullanıcıların yatırım deneyimini iyileştirmek (akıllı sözleşmelerde yerleşik KYC); ve fonların endüstrinin dijitalleşme yükselişindeki rekabette öne çıkmalarına yardımcı olabileceğine inanıyor (dijitalleşme yükselişi), aynı zamanda işletme ve pazarlama maliyetlerini büyük ölçüde azaltarak (blok zinciri ve dağıtık defterin avantajları).
İki, tokenizasyon fon piyasasında derin etkiler yaratacak
( 2.1 Tokenizasyon, fon pazarının dijitalleşmesini destekliyor.
Şu anda, fonlar ve yatırımcılar birçok aracı kurum tarafından ayrılmaktadır. Fon dağıtım tarafı )Fon Dağıtıcıları### şunları içerir: mali danışmanlar, fon platformları (Fon Platformu) ve sipariş yönlendirme ağları (Sipariş Yönlendirme Ağları); fon hizmetleri tarafı ise: ödeme acenteleri (Ödeme Acenteleri), saklama bankaları (Saklama Bankaları) ve fon muhasebecileri (Fon Muhasebecileri).
Transfer Agents(, fonları iki tarafı koordine ederek destekler, müşterinin) KYC(, kara para aklamaya karşı) AML(, terörizmin finansmanıyla mücadele) CFT( ve ekonomik yaptırımların tarama doğrulamasını anlamak, fon abonelik ve geri alımının hesaplanması, yöneticilere rapor verilmesi ve yatırımcı kayıtlarını sürdürme konularında sorumludur.
Geleneksel fonların işletim süreci temelde verimsizdir:)1( fon payları, abonelik taleplerini karşılamak için oluşturulmuş, geri alım taleplerini karşılamak için iptal edilmektedir;)2( fon fiyatlandırması, alım ve satıma göre değil, fon muhasebecisinin belirlediği varlık net değerine göre yapılmaktadır;)3( devretme aracısı, varlık net değeri üzerinden siparişleri alıp entegre ederek fiyatlandırma yapmakta ve merkezi defterde muhasebeleştirme yoluyla siparişleri hesaplamaktadır, ardından siparişleri yatırımcılar ve fonun nakit pozisyonları ile karşılaştırmaktadır;)4( fon payları ve nakit hesaplamalarının serbest bırakılmasından üç gün önce, fon ve yatırımcı piyasa dalgalanmaları ve karşı taraf riski ile karşı karşıya kalmaktadır;)5( fonun likiditesi, fon yöneticilerini yeniden dengeleme maliyetini üstlenmek için nakit pozisyonlarını tutmaya zorlamaktadır.
Buna karşılık, tokenizasyon yukarıda belirtilen karmaşık süreçleri büyük ölçüde basitleştirebilir: )1( Tokenize fonlar blockchain üzerinde ihraç edildiğinde ve işlem gördüğünde, abonelik ve geri alma aşamaları, fon tokeni ve ödeme tokeni ile doğrudan hesaplaşma yapılarak yatırımcı hesaplarına ) elektronik cüzdan ( aktarılır, işlemler kesin bir şekilde hesaplandığından, piyasa ve karşı taraf riskleri ortadan kalkar; )2( Tüm işlemler blockchain'in dağıtık defterinde kayıtlı olduğundan, herhangi bir mülkiyet değişikliği otomatik olarak kaydedilecektir, böylece merkezi kayıt gereksinimi ortadan kalkar; )3( Tüm aracılar blockchain üzerinde verilere erişip görebildiğinden, çok taraflı raporlama ve uzlaşma da gereksiz hale gelir.
Aynı zamanda, tokenizasyon, fon yöneticileri ile yatırımcılar arasında etkileşimi dijitalleştirmeye yardımcı olacaktır: )1( KYC, AML, CFT ve ekonomik yaptırımlara ilişkin filtreleme doğrulamalarının entegrasyonu sayesinde, yatırımcı hesap açma hızı artacaktır; )2( blok zincirine dayalı daha verimli atomik uzlaşma ile 7/24 gerçek zamanlı fiyatlandırma ve gerçek zamanlı uzlaşma sağlanacaktır; )3( çok taraflı ortak defter erişimi, verilerin gerçek zamanlı paylaşımını mümkün kılacak, yatırımcılar doğrudan fon verilerine erişebilir ve işlem yapabilirler; )4( fon yöneticileri daha zengin yatırımcı bilgileri ve işlem bilgileri edinecektir.
![Göz Ardı Edilemeyecek RWA Alt Pazarları: Fon Tokenizasyonunun Değeri, Keşfi ve Uygulaması])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-428fe611dec3dd3e9bb18d4a4f5b7a24.webp(
) 2.2 Belirli bir protokolün zincir üzerindeki fon çıkarım ve toplama platformu
2020 yılında kurulan bir protokol, kripto endüstrisine blockchain tabanlı finansal araçlar ve çeşitli varlık yönetim altyapısı sağlamaya adanmıştır ve yakın zamanda 6 milyon dolarlık bir finansman tamamlamıştır. Bu protokolün en son ürünü V3, zincir üzerindeki fonların ihracı için yeni bir standart belirlemektedir. Bu protokol aracılığıyla oluşturulan tokenizasyon fonları, fonun zincir üzerindeki toplanması, ihracı, aboneliği, geri alımı, ticareti ve uzlaşmasını gerçekleştirerek tokenizasyon fonlarının etkili finansman akışını sağlamaktadır.
Resmi web sitemiz üzerinden, bu protokolün 74 adet tokenizasyon fonunun ihraç ve toplanmasını gerçekleştirdiğini görebiliyoruz, bunlar arasında açık uçlu fonlar Open-end Funds ve kapalı uçlu fonlar Close-end Funds ( bulunmaktadır. 25 binden fazla yatırımcıya hizmet vermekte ve 160 milyon dolardan fazla varlığı yönetmektedir.
![Göz ardı edilemeyecek RWA alt segmenti: Fon tokenizasyonunun değeri, keşfi ve pratiği])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adf5d826fadcd2d3ec77bf01791fe45a.webp###
Bu protokolün temel mekanizması, fon yöneticilerinin zincir üzerinde fon oluşturmasına izin vermektir. Toplanan fonları ( stabilcoin, BTC, ETH gibi ) protokolün akıllı sözleşmesine yatırarak, yatırımcılara fon paylarını temsil eden NFT/SFT belgeleri oluşturmaktadır. Bu sayede fon yöneticileri, toplanan fonlarla kendi yatırım stratejilerine göre yatırım düzenlemeleri yapabilir.
Örneğin, Blockin GMX Delta Nötr Havuzu, yaklaşık 2.6 milyon dolar varlık yöneten açık bir fon olarak görülmektedir ve fon yöneticisi Blockin'in yatırım stratejisine göre konumlandırılmaktadır; ayrıca, diğer bir açık fon olan RWA: Stable Coin'lerinizde Getiri Elde Edin, fon yöneticisi Solv RWA tarafından başlatılmıştır ve USDT stabil coin'lerini toplayarak, ABD Hazine RWA varlıklarına yatırım yaparak stabil coin sahiplerine ABD Hazine'den elde edilen faiz getirisi sağlamaktadır.
Açık uçlu fonlar, fon yöneticisinin fonu kurarken, fonun birim veya hisse toplam büyüklüğünün sabit olmadığı, fonun herhangi bir zamanda hisse senedi ihraç edebileceği ve yatırımcıların düzenli olarak geri alım yapmalarına izin verdiği fonlardır. Yüksek likiditeye sahip yatırım portföyü stratejisi kullanan fon yöneticileri genellikle açık şirket yapısı ile fon kurarlar.
Bu protokol aracılığıyla ihraç edilen tam zincir üzerindeki tokenizasyon fonları, fon toplama kaynakları BTC/ETH/stablecoin olup, yatırılan varlıklar da yerel kripto varlıklar veya tokenize varlıklar ( gibi ABD Hazine RWA )'dir. Böyle bir tam zincir üzerindeki tokenizasyon fonu yapısı, tokenizasyonun getirdiği değerden en yüksek düzeyde faydalanmayı sağlar. Örneğin, bu protokolün tokenizasyon fonu, (1), fon yöneticisinin yatırımcılarla doğrudan iletişim kurmasını, daha fazla yatırımcı verisi ve işlem bilgisi elde etmesini sağlar; (2) birçok fon hizmet aracısının sürtünmesini ortadan kaldırarak maliyetleri düşürür; (3) tokenizasyon fonlarının toplanması, ihraç edilmesi, ticareti ve tasfiyesi blockchain aracılığıyla gerçekleştirilir ve dağıtılmış defterde kaydedilir, verimli ve şeffaftır; (4) fonun net varlık değeri (NAV) anlık olarak güncellenir, fon payı alım/satımı her yerden ve her zaman 7/24 yapılabilir ve daha birçok avantaj.
Bu protokol, şu an itibarıyla çoğu kripto varlık yönetim hizmetinin merkezi kuruluşlardan geldiğini, bu kuruluşların varlık yaratma ve fon yönetim süreçlerinin şeffaf olmadığını ve bunun güven sorunlarına yol açtığını belirtmektedir. Daha iyi merkeziyetsiz çözümler, şeffaf ve güvenli bir yatırım deneyimi sunarken, aynı zamanda varlık yönetim şirketlerinin güven ve likidite kazanmasına yardımcı olmaktadır. Bu protokol, oluşturma, ihraç, pazarlama ve risk yönetimi dahil olmak üzere kapsamlı hizmetler sunan altyapı ve ekosistem inşa etmektedir. Bu, Web3'e katılım engellerini azaltmakta ve kripto pazarının olgunlaşmasını teşvik etmektedir.
Bu protokol yatırımcılarından bir menkul kıymet şöyle belirtti: "Bu protokol, aracılar, ihraççılar, piyasa yapıcılar ve saklayıcıları entegre eden, güvene ihtiyaç duymayan kurumsal düzeyde bir DeFi platformu inşa etti ve DeFi, CeFi ve TradFi'yi blockchain üzerinde birleştiren ilk likidite finansal altyapısını yarattı."
Üç, Tokenizasyon Fonu'nun Hesaplanması
Tokenizasyon fonları, belirli bir ölçüde bazı aracılık kuruluşlarını (, örneğin fon dağıtıcılarını ), değiştirebilir ve fon piyasasının dijitalleşme seviyesini artırabilir, ancak piyasa bir anda değişmeyecek. Fon yöneticileri ve yatırımcılar için en gerçekçi nokta, tokenizasyonun mutlaka fon alım satım ve geri alma işlemlerinin hesaplama yöntemini değiştireceğidir.
( 3.1 Tokenizasyon fonunun hesaplanması
Mevcut fonlar genellikle varlık net değeri üzerinden fiyatlandırılmaktadır, fon yöneticisi banka sistemi aracılığıyla nakit alım veya satımı yapmakta ve üç gün sonra )T+3( ile fon paylarının ihraç veya iptal edilmesi yoluyla işlemleri gerçekleştirmektedir. Ancak tokenizasyon fonlarının fiyat hesaplama yöntemi günde birden fazla kez olmaktadır ve abonelik ile geri alımın blok zincirinde "otomatik" olarak gerçekleşeceğinden, banka sistemi )T+3### üzerinden yapılan hesaplama yöntemi yerini alacaktır. Belirli bir protokol örneğinde, tamamen blok zincirine dayalı tokenizasyon fonlarının gerçekleştirebileceği anlık fiyatlandırma ve anlık hesaplama ile kesintisiz bir piyasa (7/24) görebiliyoruz.
Bu blok zinciri ve dağıtık defter teknolojisi yardımıyla yapılan hesaplaşma şekline denir: Atomik Hesaplaşma ( Atomic Settlement ), nakit benzeri varlıkların ve fon paylarının ticaretinin doğrudan ilişkili olduğu anlamına gelir; yani bir varlık transferi gerçekleştiğinde, diğer bir varlığın transferi de aynı anda gerçekleşir. Devamında
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
RWA Yeni Trend: Fon Tokenizasyonu Keşif ve Uygulama Analizi
Göz Ardı Edilemeyecek RWA Alt Sektörü: Fon Tokenizasyonunun Değeri, Keşfi ve Uygulaması
RWA hakkında konuştuğumuzda, daha çok ABD tahvilleri, sabit getirili menkul kıymetler gibi alt varlıklar üzerinde duruyoruz. Aslında, şu anda stabil coinler dışında, varlık büyüklüğü bakımından en büyük RWA projesi para piyasası fonlarıdır. Varlık büyüklüğü açısından ilk üçte yer alan projeler şunlardır: Franklin Templeton: 3.12 milyon dolar ( devlet tahvili ); ardından Centrifuge: 2.47 milyon dolar ( varlık teminatı ); Ondo Finance: 1.83 milyon dolar ( devlet tahvili ).
Franklin Templeton tamamen bir tokenizasyon fonudur, Ondo Finance'in de iki tokenizasyon fonu bulunmaktadır, Centrifuge de bir borç verme platformuyla işbirliği yaptığı RWA projesinde tokenizasyon fonu kurmuştur. Gördüğümüz üzere tokenizasyon fonları, TradFi ile DeFi'yi bağlamada önemli bir rol oynamaktadır; biz fonun bu varlık biçiminin, ('in kendisinin düzenlenmiş olması nedeniyle; )'in görece standartlaştırılmış dijital ifade biçimi, RWA varlıkları için en iyi taşıyıcı olduğunu düşünüyoruz.
Şu anda konuştuğumuz RWA, kriptonun gerçek dünya üzerindeki tek taraflı değer yakalama ihtiyacına daha fazla odaklanıyor. Ancak geleneksel finans (TradFi) açısından bakıldığında, fonların blok zinciri ve dağıtılmış defter teknolojisi aracılığıyla tokenleştirilmesi, çok daha büyük bir değeri serbest bırakabilir.
Bu nedenle, bu makale, piyasada gözlemlenen mevcut vakalar aracılığıyla, fonların tokenizasyonu sonrasında değerini ve piyasa katılımcılarının aktif keşif ve uygulamalarını aşamalı olarak analiz edecektir.
Bir, Fon Tokenizasyonu
Tokenizasyon(Tokenization) genellikle varlıkların dijitalleştirilmesinden sonra blockchain üzerindeki ifadesidir ve dağıtık defter teknolojisinin avantajlarını kullanarak muhasebe ve hesaplama yapılır. Tokenizasyon uygulanan varlıklar yalnızca hisse senetleri, tahviller, fonlar gibi finansal araçları değil, aynı zamanda gayrimenkul gibi somut varlıkları ve müzik akış telif hakları gibi soyut varlıkları da içerebilir. Varlıkların tokenizasyonu sonrası ortaya çıkan token, varlığın değerinin taşıyıcısıdır ve varlık haklarının belgesidir.
Bu yenilik ve devrim, fonlar için de geçerlidir. Fonlar tokenizasyon sonrası, 代币化基金(Tokenized Fund) olarak adlandırılan bir yapı oluşturur. Bu, fon paylarının token'ın dijital biçimde blok zinciri dağıtık defterinde kaydedildiği anlamına gelir ve token'lar ikincil piyasalarda işlem görmeye açıktır. Bu tokenizasyon fonu, yalnızca birincil ve ikincil piyasalara yatırım yapan kripto fon (Token Fund)'dan farklıdır.
Küresel varlık yönetimi sektörü birçok zorlukla karşı karşıya. Piyasanın yükselmesiyle birlikte sektör genelindeki varlık yönetim büyüklüğü artarken, fon yönetim ücretleri sektördeki rekabet ve pasif yatırım stratejilerine yönelim nedeniyle daralmaktadır. Yatırım baskısının yanı sıra, piyasa fonların dijital yeteneklerine yönelik daha yüksek talepler ortaya koymakta, yatırımcıların artan çevrimiçi dağıtım, varlık raporlaması, düzenleyici uyum ve kişiselleştirilmiş ihtiyaçlarını karşılamak istemektedir. Fon yönetim maliyetlerindeki artış hızı, geliri aşmakta ve fon kâr marjları daralmaktadır.
Özel sermaye fonları açısından, düşük likidite ve yüksek yatırım eşiği nedeniyle, yatırımcılar uzun süre yalnızca az sayıda kurumsal yatırımcı ile sınırlıdır. Özel sermaye fonu piyasası, yatırım eşiğini düşürme ihtiyacı içindedir; uygun ürün tasarımıyla, küçük ve orta ölçekli kurumlar, aile ofisleri ve yüksek net değerli bireyler gibi kurumsal olmayan müşterilerin yatırım ihtiyaçlarını karşılayacak alternatif ürünler sunulmalıdır.
Fonların tokenizasyonu, mevcut küresel varlık yönetimi endüstrisinin birçok sorununu çözebilir. Tokenize fonların savunucuları, gelecekte blockchain ve dağıtık defter teknolojisine dayalı fonların yalnızca fon varlık yönetim ölçeğini artırmakla kalmayıp (Asset Under Management, AuM), daha geniş varlık sınıflarına (RWA tokenize varlıkların çeşitliliği); ayrıca yeni tür yatırımcıları (Asya-Afrika-Latin Amerika Unbanked bölgelerindeki yatırımcıların kripto varlıklar aracılığıyla yatırım yapmasını sağlamak ), kullanıcıların yatırım deneyimini iyileştirmek (akıllı sözleşmelerde yerleşik KYC); ve fonların endüstrinin dijitalleşme yükselişindeki rekabette öne çıkmalarına yardımcı olabileceğine inanıyor (dijitalleşme yükselişi), aynı zamanda işletme ve pazarlama maliyetlerini büyük ölçüde azaltarak (blok zinciri ve dağıtık defterin avantajları).
İki, tokenizasyon fon piyasasında derin etkiler yaratacak
( 2.1 Tokenizasyon, fon pazarının dijitalleşmesini destekliyor.
Şu anda, fonlar ve yatırımcılar birçok aracı kurum tarafından ayrılmaktadır. Fon dağıtım tarafı )Fon Dağıtıcıları### şunları içerir: mali danışmanlar, fon platformları (Fon Platformu) ve sipariş yönlendirme ağları (Sipariş Yönlendirme Ağları); fon hizmetleri tarafı ise: ödeme acenteleri (Ödeme Acenteleri), saklama bankaları (Saklama Bankaları) ve fon muhasebecileri (Fon Muhasebecileri).
Transfer Agents(, fonları iki tarafı koordine ederek destekler, müşterinin) KYC(, kara para aklamaya karşı) AML(, terörizmin finansmanıyla mücadele) CFT( ve ekonomik yaptırımların tarama doğrulamasını anlamak, fon abonelik ve geri alımının hesaplanması, yöneticilere rapor verilmesi ve yatırımcı kayıtlarını sürdürme konularında sorumludur.
Geleneksel fonların işletim süreci temelde verimsizdir:)1( fon payları, abonelik taleplerini karşılamak için oluşturulmuş, geri alım taleplerini karşılamak için iptal edilmektedir;)2( fon fiyatlandırması, alım ve satıma göre değil, fon muhasebecisinin belirlediği varlık net değerine göre yapılmaktadır;)3( devretme aracısı, varlık net değeri üzerinden siparişleri alıp entegre ederek fiyatlandırma yapmakta ve merkezi defterde muhasebeleştirme yoluyla siparişleri hesaplamaktadır, ardından siparişleri yatırımcılar ve fonun nakit pozisyonları ile karşılaştırmaktadır;)4( fon payları ve nakit hesaplamalarının serbest bırakılmasından üç gün önce, fon ve yatırımcı piyasa dalgalanmaları ve karşı taraf riski ile karşı karşıya kalmaktadır;)5( fonun likiditesi, fon yöneticilerini yeniden dengeleme maliyetini üstlenmek için nakit pozisyonlarını tutmaya zorlamaktadır.
Buna karşılık, tokenizasyon yukarıda belirtilen karmaşık süreçleri büyük ölçüde basitleştirebilir: )1( Tokenize fonlar blockchain üzerinde ihraç edildiğinde ve işlem gördüğünde, abonelik ve geri alma aşamaları, fon tokeni ve ödeme tokeni ile doğrudan hesaplaşma yapılarak yatırımcı hesaplarına ) elektronik cüzdan ( aktarılır, işlemler kesin bir şekilde hesaplandığından, piyasa ve karşı taraf riskleri ortadan kalkar; )2( Tüm işlemler blockchain'in dağıtık defterinde kayıtlı olduğundan, herhangi bir mülkiyet değişikliği otomatik olarak kaydedilecektir, böylece merkezi kayıt gereksinimi ortadan kalkar; )3( Tüm aracılar blockchain üzerinde verilere erişip görebildiğinden, çok taraflı raporlama ve uzlaşma da gereksiz hale gelir.
Aynı zamanda, tokenizasyon, fon yöneticileri ile yatırımcılar arasında etkileşimi dijitalleştirmeye yardımcı olacaktır: )1( KYC, AML, CFT ve ekonomik yaptırımlara ilişkin filtreleme doğrulamalarının entegrasyonu sayesinde, yatırımcı hesap açma hızı artacaktır; )2( blok zincirine dayalı daha verimli atomik uzlaşma ile 7/24 gerçek zamanlı fiyatlandırma ve gerçek zamanlı uzlaşma sağlanacaktır; )3( çok taraflı ortak defter erişimi, verilerin gerçek zamanlı paylaşımını mümkün kılacak, yatırımcılar doğrudan fon verilerine erişebilir ve işlem yapabilirler; )4( fon yöneticileri daha zengin yatırımcı bilgileri ve işlem bilgileri edinecektir.
![Göz Ardı Edilemeyecek RWA Alt Pazarları: Fon Tokenizasyonunun Değeri, Keşfi ve Uygulaması])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-428fe611dec3dd3e9bb18d4a4f5b7a24.webp(
) 2.2 Belirli bir protokolün zincir üzerindeki fon çıkarım ve toplama platformu
2020 yılında kurulan bir protokol, kripto endüstrisine blockchain tabanlı finansal araçlar ve çeşitli varlık yönetim altyapısı sağlamaya adanmıştır ve yakın zamanda 6 milyon dolarlık bir finansman tamamlamıştır. Bu protokolün en son ürünü V3, zincir üzerindeki fonların ihracı için yeni bir standart belirlemektedir. Bu protokol aracılığıyla oluşturulan tokenizasyon fonları, fonun zincir üzerindeki toplanması, ihracı, aboneliği, geri alımı, ticareti ve uzlaşmasını gerçekleştirerek tokenizasyon fonlarının etkili finansman akışını sağlamaktadır.
Resmi web sitemiz üzerinden, bu protokolün 74 adet tokenizasyon fonunun ihraç ve toplanmasını gerçekleştirdiğini görebiliyoruz, bunlar arasında açık uçlu fonlar Open-end Funds ve kapalı uçlu fonlar Close-end Funds ( bulunmaktadır. 25 binden fazla yatırımcıya hizmet vermekte ve 160 milyon dolardan fazla varlığı yönetmektedir.
![Göz ardı edilemeyecek RWA alt segmenti: Fon tokenizasyonunun değeri, keşfi ve pratiği])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adf5d826fadcd2d3ec77bf01791fe45a.webp###
Bu protokolün temel mekanizması, fon yöneticilerinin zincir üzerinde fon oluşturmasına izin vermektir. Toplanan fonları ( stabilcoin, BTC, ETH gibi ) protokolün akıllı sözleşmesine yatırarak, yatırımcılara fon paylarını temsil eden NFT/SFT belgeleri oluşturmaktadır. Bu sayede fon yöneticileri, toplanan fonlarla kendi yatırım stratejilerine göre yatırım düzenlemeleri yapabilir.
Örneğin, Blockin GMX Delta Nötr Havuzu, yaklaşık 2.6 milyon dolar varlık yöneten açık bir fon olarak görülmektedir ve fon yöneticisi Blockin'in yatırım stratejisine göre konumlandırılmaktadır; ayrıca, diğer bir açık fon olan RWA: Stable Coin'lerinizde Getiri Elde Edin, fon yöneticisi Solv RWA tarafından başlatılmıştır ve USDT stabil coin'lerini toplayarak, ABD Hazine RWA varlıklarına yatırım yaparak stabil coin sahiplerine ABD Hazine'den elde edilen faiz getirisi sağlamaktadır.
Açık uçlu fonlar, fon yöneticisinin fonu kurarken, fonun birim veya hisse toplam büyüklüğünün sabit olmadığı, fonun herhangi bir zamanda hisse senedi ihraç edebileceği ve yatırımcıların düzenli olarak geri alım yapmalarına izin verdiği fonlardır. Yüksek likiditeye sahip yatırım portföyü stratejisi kullanan fon yöneticileri genellikle açık şirket yapısı ile fon kurarlar.
Bu protokol aracılığıyla ihraç edilen tam zincir üzerindeki tokenizasyon fonları, fon toplama kaynakları BTC/ETH/stablecoin olup, yatırılan varlıklar da yerel kripto varlıklar veya tokenize varlıklar ( gibi ABD Hazine RWA )'dir. Böyle bir tam zincir üzerindeki tokenizasyon fonu yapısı, tokenizasyonun getirdiği değerden en yüksek düzeyde faydalanmayı sağlar. Örneğin, bu protokolün tokenizasyon fonu, (1), fon yöneticisinin yatırımcılarla doğrudan iletişim kurmasını, daha fazla yatırımcı verisi ve işlem bilgisi elde etmesini sağlar; (2) birçok fon hizmet aracısının sürtünmesini ortadan kaldırarak maliyetleri düşürür; (3) tokenizasyon fonlarının toplanması, ihraç edilmesi, ticareti ve tasfiyesi blockchain aracılığıyla gerçekleştirilir ve dağıtılmış defterde kaydedilir, verimli ve şeffaftır; (4) fonun net varlık değeri (NAV) anlık olarak güncellenir, fon payı alım/satımı her yerden ve her zaman 7/24 yapılabilir ve daha birçok avantaj.
Bu protokol, şu an itibarıyla çoğu kripto varlık yönetim hizmetinin merkezi kuruluşlardan geldiğini, bu kuruluşların varlık yaratma ve fon yönetim süreçlerinin şeffaf olmadığını ve bunun güven sorunlarına yol açtığını belirtmektedir. Daha iyi merkeziyetsiz çözümler, şeffaf ve güvenli bir yatırım deneyimi sunarken, aynı zamanda varlık yönetim şirketlerinin güven ve likidite kazanmasına yardımcı olmaktadır. Bu protokol, oluşturma, ihraç, pazarlama ve risk yönetimi dahil olmak üzere kapsamlı hizmetler sunan altyapı ve ekosistem inşa etmektedir. Bu, Web3'e katılım engellerini azaltmakta ve kripto pazarının olgunlaşmasını teşvik etmektedir.
Bu protokol yatırımcılarından bir menkul kıymet şöyle belirtti: "Bu protokol, aracılar, ihraççılar, piyasa yapıcılar ve saklayıcıları entegre eden, güvene ihtiyaç duymayan kurumsal düzeyde bir DeFi platformu inşa etti ve DeFi, CeFi ve TradFi'yi blockchain üzerinde birleştiren ilk likidite finansal altyapısını yarattı."
Üç, Tokenizasyon Fonu'nun Hesaplanması
Tokenizasyon fonları, belirli bir ölçüde bazı aracılık kuruluşlarını (, örneğin fon dağıtıcılarını ), değiştirebilir ve fon piyasasının dijitalleşme seviyesini artırabilir, ancak piyasa bir anda değişmeyecek. Fon yöneticileri ve yatırımcılar için en gerçekçi nokta, tokenizasyonun mutlaka fon alım satım ve geri alma işlemlerinin hesaplama yöntemini değiştireceğidir.
( 3.1 Tokenizasyon fonunun hesaplanması
Mevcut fonlar genellikle varlık net değeri üzerinden fiyatlandırılmaktadır, fon yöneticisi banka sistemi aracılığıyla nakit alım veya satımı yapmakta ve üç gün sonra )T+3( ile fon paylarının ihraç veya iptal edilmesi yoluyla işlemleri gerçekleştirmektedir. Ancak tokenizasyon fonlarının fiyat hesaplama yöntemi günde birden fazla kez olmaktadır ve abonelik ile geri alımın blok zincirinde "otomatik" olarak gerçekleşeceğinden, banka sistemi )T+3### üzerinden yapılan hesaplama yöntemi yerini alacaktır. Belirli bir protokol örneğinde, tamamen blok zincirine dayalı tokenizasyon fonlarının gerçekleştirebileceği anlık fiyatlandırma ve anlık hesaplama ile kesintisiz bir piyasa (7/24) görebiliyoruz.
Bu blok zinciri ve dağıtık defter teknolojisi yardımıyla yapılan hesaplaşma şekline denir: Atomik Hesaplaşma ( Atomic Settlement ), nakit benzeri varlıkların ve fon paylarının ticaretinin doğrudan ilişkili olduğu anlamına gelir; yani bir varlık transferi gerçekleştiğinde, diğer bir varlığın transferi de aynı anda gerçekleşir. Devamında