Federal Rezerv (FED) yeni bir faiz indirme döngüsüne başladı, varlık fiyatları nasıl değişecek?
Tarih 19 Eylül 2023, saat 02:00'de Federal Rezerv (FED), faiz oranlarını 50 baz puan düşürdüğünü açıkladı ve federal fon oranı hedef aralığını %5.25-%5.50'den %4.75-%5.0'a indirdi. Bu, yeni bir faiz indirim döngüsünün resmi başlangıcını işaret ediyor. Bu faiz indirim oranı, birçok Wall Street yatırım bankasının beklentilerini aştı, ancak CME faiz vadeli işlemlerinin tahminleriyle uyumlu.
Tarihsel olarak, Federal Rezerv (FED) ilk kez 50 baz puan faiz indirimini genellikle ekonomi veya piyasa acil durumlar ile karşı karşıya kaldığında yapmıştır; örneğin 2001 Ocak'taki teknoloji balonu, 2007 Eylül'deki finansal kriz ve 2020 Mart'taki COVID-19 pandemisi gibi. Powell, konuşmasında herhangi bir ekonomik durgunluk belirtisi gözlemlemediklerini vurgulayarak, piyasadaki durgunluk endişelerini hafifletmeye çalıştı.
Federal Rezerv (FED) aynı zamanda daha şahin bir nokta grafiği açıkladı ve 2024 yılı içinde toplam 50bp ile iki kez daha faiz indiriminde bulunulacağını, 2025 yılında 100bp ile dört kez faiz indiriminde bulunulacağını, 2026 yılında ise 50bp ile iki kez faiz indiriminde bulunulacağını öngörüyor. Toplamda 250bp'lik bir faiz indirimi gerçekleşecek ve faiz oranının son noktası %2.75-3 olacak. Bu faiz indirim hızı, CME faiz vadeli işlemleri piyasa beklentisinin 2025 Eylül'ünde %2.75-3 seviyesine ulaşacağı tahmininden daha yavaş.
Powell, bu 50bp faiz indirimini gelecekteki faiz indirim yolunu doğrusal bir şekilde çıkarmak için yeni bir referans olarak görülmemesi gerektiğini vurguladı. Federal Rezerv (FED), her toplantının özel koşullarına bağlı olarak faiz indirim hızını artırabilir veya yavaşlatabilir, hatta faiz indirimini duraklatmayı seçebilir. Bu, toplantının bitiminden sonra ABD Hazine faiz oranlarının neden yükseldiğini bir ölçüde açıklamaktadır.
Ekonomik tahminler açısından, Federal Rezerv (FED) bu yılın GSYİH büyüme tahminini %2.1'den %2.0'a düşürdü, işsizlik oranı tahminini %4.0'tan %4.4'e büyük ölçüde artırdı ve PCE enflasyon tahminini %2.6'dan %2.3'e düşürdü. Bu veriler ve ifadeler, Federal Rezerv (FED)'in enflasyonu kontrol etme konusundaki güveninin arttığını ve aynı zamanda istihdama daha fazla odaklandığını gösteriyor.
Genel olarak, Federal Rezerv (FED) büyük bir ilk faiz indirim oranı ve nispeten şahin faiz indirim temposu ile bir kez daha beklenti yönetimi stratejisini ustaca kullanmıştır.
90'lı yıllardan beri faiz indirme döngüsü
1989 Haziran - 1992 Eylül (düşüş tarzında faiz indirimleri)
1980'lerin sonlarında, ABD'de faiz oranlarının hızla yükselmesi tasarruf ve kredi bankalarını zor duruma soktu ve ABD Hazine tahvili getirileri tersine döndü. Finans sektöründe "tasarruf ve kredi krizi" patlak verdi, birçok banka ve tasarruf kurumu iflas etti. Ayrıca Körfez Savaşı'nın etkisiyle, 1990 Ağustos'undan 1991 Mart'ına kadar ABD ekonomisi duraklama dönemine girdi. Federal Rezerv (FED), 1989 Haziran'ından itibaren üç yılı aşan bir faiz indirim döngüsüne başladı ve toplamda 681.25 baz puan faiz indirimine giderek politika faiz oranı üst sınırını %9.8125'ten %3'e düşürdü.
1995 Temmuz - 1996 Ocak (önleyici faiz indirimi)
1995'te ABD ekonomisi büyüme yavaşlaması ve istihdam düşüklüğü yaşadı. Olası ekonomik aşağı yönlü riskleri önlemek için Federal Rezerv (FED) ekonomiyi desteklemek amacıyla faiz indirimine gitmeye karar verdi. Bu faiz indirim süreci 1995 Temmuz'unda başladı ve 7 ay sürdü, toplamda üç kez 75 baz puan faiz indirimi gerçekleştirildi ve politika faiz oranı üst sınırı %6'dan %5.25'e düşürüldü. Sonuç olarak, ABD ekonomisi "yumuşak iniş" gerçekleştirdi ve istihdam ile imalat PMI gibi göstergeler yükseldi. Bu durum, ekonomik "yumuşak iniş" için tipik bir örnek olarak değerlendirildi ve faiz indirim sürecinde PCE enflasyon oranı nispeten istikrarlı kaldı.
Eylül 1998 ile Kasım 1998 (önleyici faiz indirimleri)
1997'nin ikinci yarısında Asya finansal krizi patlak verdi ve bu durum ABD'nin ticaretini etkiledi. ABD ekonomisi genel olarak istikrarlı olmasına rağmen, dış ortamın çalkantılı olması sanayi üzerinde baskı oluşturdu ve borsa düzeltmeye gitti. 1998'in Temmuz-Ağustos aylarında, S&P 500 endeksi yaklaşık %20 düştü, dev hedge fonu LTCM iflasın eşiğine geldi. Krizin ABD ekonomisini daha fazla etkilemesini önlemek amacıyla, Federal Rezerv (FED) Eylül ayında faiz indirimine başladı ve Kasım ayına kadar toplamda üç kez faiz indiriminde bulunarak 75 baz puan düşürdü; politika faizinin üst sınırını %5.5'ten %4.75'e indirdi.
2001 Ocak - 2003 Haziran (durgunluk döneminde faiz indirme)
1990'ların sonlarında, internet teknolojisinin hızlı gelişimi aşırı spekülasyona yol açtı. 1999 Ekim'inden 2000 Mart'ına kadar, Nasdaq endeksi beş ay içinde en yüksek %88 oranında arttı. Federal Rezerv (FED) 1999 Haziran'ından 2000 Mayıs'ına kadar toplam 6 kez faiz artırarak 275 baz puan yükseltti, ekonomi ısındı. 2000 Mart'ında Nasdaq endeksi zirveye ulaştıktan sonra hızlı bir şekilde düştü, internet balonu patladı ve ekonomi duraklama dönemine girdi. 3 Ocak 2001'de, Federal Rezerv (FED) faiz indirimine başladı ve ardından toplamda 13 kez faiz indirerek 550 baz puan düşürdü, politika faizinin üst sınırını %6.5'ten %1.0'a indirdi.
Eylül 2007'den Aralık 2008'e kadar (durgunluk döneminde faiz indirimleri)
2007'de ABD'de subprime mortgage krizi patlak verdi ve diğer piyasalara yayıldı, ekonomik durum hızla kötüleşti. 18 Eylül'de Federal Rezerv (FED) federal fon hedef faiz oranını 50 baz puan düşürerek %4.75'e indirdi, ardından ardışık 10 kez faiz indiriminde bulundu ve 2008 sonunda faiz oranı %0.25'e düştü, toplamda 550 baz puanlık bir indirim yapıldı. Zorlu ekonomik koşullarla yüzleşirken, Federal Rezerv (FED) ilk kez niceliksel genişleme (QE) uyguladı, devlet tahvilleri ve ipotek destekli menkul kıymetler gibi olağanüstü para politikası araçlarını büyük ölçekli alımlarla kullanarak uzun vadeli faiz oranlarını düşürdü, ekonomiyi teşvik etti ve piyasaya likidite sağladı.
2019 Ağustos'tan Ekim'e (önleyici faiz indirimi)
2019'da ABD ekonomisi ve istihdam piyasası genel olarak sağlamdı, ancak jeopolitik çatışmalar ve ABD-Çin ticaret anlaşmazlıkları gibi faktörlerin etkisiyle dış talep zayıfladı ve iç talepte de bir yavaşlama eğilimi görüldü. Enflasyon oranı %2'nin altında kalırken, yılın ilk yarısında PCE enflasyon oranı %1.4-1.6 arasında seyretmiştir, çekirdek PCE enflasyon oranı ise yılın başındaki %1.9'dan 3-5. aylara kadar %1.6'ya gerilemiştir.
31 Temmuz 2019'da, Federal Rezerv (FED) faiz oranını 25 baz puan düşürerek %2,25'e indirdi; bu adım, ekonomik yavaşlamayı önlemeyi hedefliyordu, özellikle ticaret gerilimleri ve küresel büyümedeki yavaşlama göz önüne alındığında. 2020 yılında küresel pandeminin patlak vermesinden önce, ABD ekonomisi genel olarak istikrarlı bir şekilde çalışmaya devam etti ve imalat PMI, çekirdek PCE gibi göstergelerde bir artış görüldü. 2019 Ağustos - Ekim döneminde, Federal Rezerv (FED) ardışık olarak 3 kez faiz indirdi ve toplamda 75 baz puan düşürerek politika faizinin üst sınırını %2,5'ten %1,75'e indirdi.
2020 Mart (durgunluk tipi faiz indirimi)
2020 yılında COVID-19 pandemisi dünya genelinde yayıldı. Mart ayında, Federal Açık Piyasa Komitesi, planlanmamış acil bir toplantıda iki kez büyük bir şekilde faiz indirdi ve federal fon hedef faiz oranı aralığını %0 ile %0.25'e geri getirdi.
Faiz İndirimi Dönemindeki Varlık Fiyatları
Faiz indiriminden sonra varlık fiyatlarının değişimi, o dönemdeki makroekonomik ortamın durgunluk içinde olup olmadığıyla yakından ilişkilidir. Şu anda ABD'nin ekonomik verileri durgunluk sonucunu desteklemiyor. ABD ekonomisinin yumuşak inişi şartıyla, önleyici faiz indirimine daha fazla odaklanılmalı ve 2019 ile 2020 dönemindeki faiz indirimleri sırasında varlık fiyatlarının gidişatı esas alınmalıdır.
ABD Tahvilleri
Faiz indiriminden önce ve sonra, ABD tahvilleri genel olarak yükseliş trendindeydi, faiz indiriminden önceki yükseliş daha belirgin ve daha büyüktü. Faiz indiriminden önceki 1, 3 ve 6 aylık ortalama yükseliş frekansı %100 iken, faiz indiriminden sonra bu azalmıştır; faiz indiriminden önceki 1, 3 ve 6 aylık ortalama yükseliş oranları sırasıyla %13.7, %22 ve %20.2 iken, faiz indiriminden sonra bu oranlar %12.2, %7.1 ve %4.6 olarak görülmektedir; bu durum piyasanın önceden fiyatlandırma davranışını açıkça göstermektedir. Faiz indirimine başlandıktan sonra yaklaşık bir ay boyunca dalgalanma artmıştır. Faiz indiriminin son dönemlerinde, ekonomik toparlanma durumunun farklı olması nedeniyle, farklı dönemlerdeki faiz hareketlerinde ayrışma yaşanmıştır.
Altın
ABD Hazine tahvillerine benzer şekilde, altının faiz indiriminden önce yükselme olasılığı ve büyüklüğü daha fazladır. Kriz anındaki güvenli liman talebinden faydalanan altın fiyatlarının, "yumuşak iniş" ile olan ilişkisi görece belirsizdir. İşlem açısından, paydanın bir varlığı olarak altının en iyi işlem zamanı faiz indiriminden öncesidir. Beklentilerin tam olarak hesaba katılması ve faiz indiriminin sınırlı olması nedeniyle, faiz indiriminin gerçekleşmesinden sonra faiz indiriminden faydalanan payda varlıklarına daha fazla odaklanılabilir.
Altın ETF'lerinin yükselmesi, altın yatırım talebinin patlamasına neden oldu, bu da çok sayıda perakende ve kurumsal yatırımcıyı çekti, sürekli fon girişi altın fiyatlarının artışına güçlü bir ivme sağladı. 2004'ten 2011'e kadar, altın 7 yıl süren bir yükseliş döngüsünden geçti, bu süreçte Federal Rezerv'in 2004 ile 2006 yılları arasında yaptığı büyük faiz artışları ve 2007 ile 2008 yılları arasında yaptığı büyük faiz indirimleri yaşandı, altın genel olarak yükseliş trendini sürdürdü.
Altın ETF'lerinin etkisi hariç, şu anda referans alınabilecek anlamlı bir faiz indirim döngüsü yalnızca 2019'dur. Kısa vadede, 2019 Ağustos'tan Ekim'e kadar olan faiz indirim döngüsünde, altın ilk faiz indiriminin ardından büyük bir artış gösterdi, ardından ise iki ay boyunca dalgalanarak geri çekildi. Uzun vadede, genel olarak, altın faiz indiriminden sonra hala yükseliş eğilimindedir.
Nasdaq Endeksi
Nasdaq'ın durgunluk dönemindeki faiz indirimleri altındaki performansı, temel durumun düzelmesine bağlıdır. Durgunluk dönemindeki faiz indirimleri sürecinde Nasdaq genel olarak çoğunlukla düşüş göstermiştir; yalnızca 1989'daki uzun süreli faiz indirimleri döneminde %28 artmış, 2001, 2007 ve 2020 yıllarındaki faiz indirimleri dönemlerinde sırasıyla %38.8, %40 ve %20.5 düşmüştür.
Federal Rezerv (FED) ilk önleyici faiz indirimini gerçekleştirdikten sonra, Nasdaq endeksinin farklı yıllardaki kısa vadeli performansı değişiklik gösterse de, uzun vadede hepsinin yükseliş gösterdiği görülmektedir. Bunun nedeni, önleyici faiz indirimlerinin genellikle ekonomiye olumlu etkiler yapması, zayıflama belirtilerini tersine çevirmesi ve borsa yükselişini desteklemesidir. Bu nedenle, Nasdaq endeksinin seyrini belirlemenin anahtarı, durgunluğu doğru bir şekilde değerlendirmektir.
2019'daki faiz indirimlerinde, birinci ve ikinci faiz indirimlerinden sonra Nasdaq geri çekilme yaşadı, faiz indiriminin üç ayı boyunca genel olarak dalgalı bir trend izledi ve üçüncü faiz indirimi öncesi ve sonrası büyük bir yükseliş başladı.
Bitcoin
2019 yılındaki faiz indirim döngüsünde, Bitcoin ilk faiz indiriminden sonra fiyatı kısa bir süre yükseldi, ardından genel olarak bir düşüş kanalına girdi, en yüksek noktadan aşağı doğru geri çekilme süresi 175 gündü, geri çekilme oranı yaklaşık %50'dir (sonraki pandemi etkisi dikkate alınmadan).
Bu seferki faiz indirim döngüsü ile önceki arasındaki fark, faiz indirim beklentilerinin dalgalanması nedeniyle, bu yıl Bitcoin'in geri çekilmesinin daha erken gerçekleşmesidir. Bitcoin, bu yıl mart ayındaki zirvesinden bu yana, şu ana kadar toplamda 189 gün boyunca dalgalı bir geri çekilme yaşadı ve en büyük geri çekilme oranı yaklaşık %33'tir.
Geçmiş deneyimlere dayanarak, uzun vadede piyasanın yükselmesi bekleniyor, ancak kısa vadede dalgalanma veya düzeltme olasılığı var. Ancak düzeltmenin gücü ve süresi 2019'a kıyasla daha küçük ve daha kısa olacaktır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
12 Likes
Reward
12
5
Share
Comment
0/400
wagmi_eventually
· 16h ago
Bu dalga stabil oldu hodl
View OriginalReply0
ReverseTradingGuru
· 21h ago
Duydun mu? Yine enayileri oyuna getirmeye başladılar.
View OriginalReply0
MetaverseVagabond
· 21h ago
Powell panikledi mi?
View OriginalReply0
GasFeeCryer
· 21h ago
boğa koşusu iki adım atıp bir adım dinlenir
View OriginalReply0
OnchainHolmes
· 21h ago
boğa koşusu botları daha erken, short aç ve long aç ikisi de sorun değil
Federal Rezerv (FED) 50 baz puan indirdi BTC kısa vadeli dalgalanma orta ve uzun vadeli trend olumlu
Federal Rezerv (FED) yeni bir faiz indirme döngüsüne başladı, varlık fiyatları nasıl değişecek?
Tarih 19 Eylül 2023, saat 02:00'de Federal Rezerv (FED), faiz oranlarını 50 baz puan düşürdüğünü açıkladı ve federal fon oranı hedef aralığını %5.25-%5.50'den %4.75-%5.0'a indirdi. Bu, yeni bir faiz indirim döngüsünün resmi başlangıcını işaret ediyor. Bu faiz indirim oranı, birçok Wall Street yatırım bankasının beklentilerini aştı, ancak CME faiz vadeli işlemlerinin tahminleriyle uyumlu.
Tarihsel olarak, Federal Rezerv (FED) ilk kez 50 baz puan faiz indirimini genellikle ekonomi veya piyasa acil durumlar ile karşı karşıya kaldığında yapmıştır; örneğin 2001 Ocak'taki teknoloji balonu, 2007 Eylül'deki finansal kriz ve 2020 Mart'taki COVID-19 pandemisi gibi. Powell, konuşmasında herhangi bir ekonomik durgunluk belirtisi gözlemlemediklerini vurgulayarak, piyasadaki durgunluk endişelerini hafifletmeye çalıştı.
Federal Rezerv (FED) aynı zamanda daha şahin bir nokta grafiği açıkladı ve 2024 yılı içinde toplam 50bp ile iki kez daha faiz indiriminde bulunulacağını, 2025 yılında 100bp ile dört kez faiz indiriminde bulunulacağını, 2026 yılında ise 50bp ile iki kez faiz indiriminde bulunulacağını öngörüyor. Toplamda 250bp'lik bir faiz indirimi gerçekleşecek ve faiz oranının son noktası %2.75-3 olacak. Bu faiz indirim hızı, CME faiz vadeli işlemleri piyasa beklentisinin 2025 Eylül'ünde %2.75-3 seviyesine ulaşacağı tahmininden daha yavaş.
Powell, bu 50bp faiz indirimini gelecekteki faiz indirim yolunu doğrusal bir şekilde çıkarmak için yeni bir referans olarak görülmemesi gerektiğini vurguladı. Federal Rezerv (FED), her toplantının özel koşullarına bağlı olarak faiz indirim hızını artırabilir veya yavaşlatabilir, hatta faiz indirimini duraklatmayı seçebilir. Bu, toplantının bitiminden sonra ABD Hazine faiz oranlarının neden yükseldiğini bir ölçüde açıklamaktadır.
Ekonomik tahminler açısından, Federal Rezerv (FED) bu yılın GSYİH büyüme tahminini %2.1'den %2.0'a düşürdü, işsizlik oranı tahminini %4.0'tan %4.4'e büyük ölçüde artırdı ve PCE enflasyon tahminini %2.6'dan %2.3'e düşürdü. Bu veriler ve ifadeler, Federal Rezerv (FED)'in enflasyonu kontrol etme konusundaki güveninin arttığını ve aynı zamanda istihdama daha fazla odaklandığını gösteriyor.
Genel olarak, Federal Rezerv (FED) büyük bir ilk faiz indirim oranı ve nispeten şahin faiz indirim temposu ile bir kez daha beklenti yönetimi stratejisini ustaca kullanmıştır.
90'lı yıllardan beri faiz indirme döngüsü
1980'lerin sonlarında, ABD'de faiz oranlarının hızla yükselmesi tasarruf ve kredi bankalarını zor duruma soktu ve ABD Hazine tahvili getirileri tersine döndü. Finans sektöründe "tasarruf ve kredi krizi" patlak verdi, birçok banka ve tasarruf kurumu iflas etti. Ayrıca Körfez Savaşı'nın etkisiyle, 1990 Ağustos'undan 1991 Mart'ına kadar ABD ekonomisi duraklama dönemine girdi. Federal Rezerv (FED), 1989 Haziran'ından itibaren üç yılı aşan bir faiz indirim döngüsüne başladı ve toplamda 681.25 baz puan faiz indirimine giderek politika faiz oranı üst sınırını %9.8125'ten %3'e düşürdü.
1995'te ABD ekonomisi büyüme yavaşlaması ve istihdam düşüklüğü yaşadı. Olası ekonomik aşağı yönlü riskleri önlemek için Federal Rezerv (FED) ekonomiyi desteklemek amacıyla faiz indirimine gitmeye karar verdi. Bu faiz indirim süreci 1995 Temmuz'unda başladı ve 7 ay sürdü, toplamda üç kez 75 baz puan faiz indirimi gerçekleştirildi ve politika faiz oranı üst sınırı %6'dan %5.25'e düşürüldü. Sonuç olarak, ABD ekonomisi "yumuşak iniş" gerçekleştirdi ve istihdam ile imalat PMI gibi göstergeler yükseldi. Bu durum, ekonomik "yumuşak iniş" için tipik bir örnek olarak değerlendirildi ve faiz indirim sürecinde PCE enflasyon oranı nispeten istikrarlı kaldı.
1997'nin ikinci yarısında Asya finansal krizi patlak verdi ve bu durum ABD'nin ticaretini etkiledi. ABD ekonomisi genel olarak istikrarlı olmasına rağmen, dış ortamın çalkantılı olması sanayi üzerinde baskı oluşturdu ve borsa düzeltmeye gitti. 1998'in Temmuz-Ağustos aylarında, S&P 500 endeksi yaklaşık %20 düştü, dev hedge fonu LTCM iflasın eşiğine geldi. Krizin ABD ekonomisini daha fazla etkilemesini önlemek amacıyla, Federal Rezerv (FED) Eylül ayında faiz indirimine başladı ve Kasım ayına kadar toplamda üç kez faiz indiriminde bulunarak 75 baz puan düşürdü; politika faizinin üst sınırını %5.5'ten %4.75'e indirdi.
1990'ların sonlarında, internet teknolojisinin hızlı gelişimi aşırı spekülasyona yol açtı. 1999 Ekim'inden 2000 Mart'ına kadar, Nasdaq endeksi beş ay içinde en yüksek %88 oranında arttı. Federal Rezerv (FED) 1999 Haziran'ından 2000 Mayıs'ına kadar toplam 6 kez faiz artırarak 275 baz puan yükseltti, ekonomi ısındı. 2000 Mart'ında Nasdaq endeksi zirveye ulaştıktan sonra hızlı bir şekilde düştü, internet balonu patladı ve ekonomi duraklama dönemine girdi. 3 Ocak 2001'de, Federal Rezerv (FED) faiz indirimine başladı ve ardından toplamda 13 kez faiz indirerek 550 baz puan düşürdü, politika faizinin üst sınırını %6.5'ten %1.0'a indirdi.
2007'de ABD'de subprime mortgage krizi patlak verdi ve diğer piyasalara yayıldı, ekonomik durum hızla kötüleşti. 18 Eylül'de Federal Rezerv (FED) federal fon hedef faiz oranını 50 baz puan düşürerek %4.75'e indirdi, ardından ardışık 10 kez faiz indiriminde bulundu ve 2008 sonunda faiz oranı %0.25'e düştü, toplamda 550 baz puanlık bir indirim yapıldı. Zorlu ekonomik koşullarla yüzleşirken, Federal Rezerv (FED) ilk kez niceliksel genişleme (QE) uyguladı, devlet tahvilleri ve ipotek destekli menkul kıymetler gibi olağanüstü para politikası araçlarını büyük ölçekli alımlarla kullanarak uzun vadeli faiz oranlarını düşürdü, ekonomiyi teşvik etti ve piyasaya likidite sağladı.
2019'da ABD ekonomisi ve istihdam piyasası genel olarak sağlamdı, ancak jeopolitik çatışmalar ve ABD-Çin ticaret anlaşmazlıkları gibi faktörlerin etkisiyle dış talep zayıfladı ve iç talepte de bir yavaşlama eğilimi görüldü. Enflasyon oranı %2'nin altında kalırken, yılın ilk yarısında PCE enflasyon oranı %1.4-1.6 arasında seyretmiştir, çekirdek PCE enflasyon oranı ise yılın başındaki %1.9'dan 3-5. aylara kadar %1.6'ya gerilemiştir.
31 Temmuz 2019'da, Federal Rezerv (FED) faiz oranını 25 baz puan düşürerek %2,25'e indirdi; bu adım, ekonomik yavaşlamayı önlemeyi hedefliyordu, özellikle ticaret gerilimleri ve küresel büyümedeki yavaşlama göz önüne alındığında. 2020 yılında küresel pandeminin patlak vermesinden önce, ABD ekonomisi genel olarak istikrarlı bir şekilde çalışmaya devam etti ve imalat PMI, çekirdek PCE gibi göstergelerde bir artış görüldü. 2019 Ağustos - Ekim döneminde, Federal Rezerv (FED) ardışık olarak 3 kez faiz indirdi ve toplamda 75 baz puan düşürerek politika faizinin üst sınırını %2,5'ten %1,75'e indirdi.
2020 yılında COVID-19 pandemisi dünya genelinde yayıldı. Mart ayında, Federal Açık Piyasa Komitesi, planlanmamış acil bir toplantıda iki kez büyük bir şekilde faiz indirdi ve federal fon hedef faiz oranı aralığını %0 ile %0.25'e geri getirdi.
Faiz İndirimi Dönemindeki Varlık Fiyatları
Faiz indiriminden sonra varlık fiyatlarının değişimi, o dönemdeki makroekonomik ortamın durgunluk içinde olup olmadığıyla yakından ilişkilidir. Şu anda ABD'nin ekonomik verileri durgunluk sonucunu desteklemiyor. ABD ekonomisinin yumuşak inişi şartıyla, önleyici faiz indirimine daha fazla odaklanılmalı ve 2019 ile 2020 dönemindeki faiz indirimleri sırasında varlık fiyatlarının gidişatı esas alınmalıdır.
Faiz indiriminden önce ve sonra, ABD tahvilleri genel olarak yükseliş trendindeydi, faiz indiriminden önceki yükseliş daha belirgin ve daha büyüktü. Faiz indiriminden önceki 1, 3 ve 6 aylık ortalama yükseliş frekansı %100 iken, faiz indiriminden sonra bu azalmıştır; faiz indiriminden önceki 1, 3 ve 6 aylık ortalama yükseliş oranları sırasıyla %13.7, %22 ve %20.2 iken, faiz indiriminden sonra bu oranlar %12.2, %7.1 ve %4.6 olarak görülmektedir; bu durum piyasanın önceden fiyatlandırma davranışını açıkça göstermektedir. Faiz indirimine başlandıktan sonra yaklaşık bir ay boyunca dalgalanma artmıştır. Faiz indiriminin son dönemlerinde, ekonomik toparlanma durumunun farklı olması nedeniyle, farklı dönemlerdeki faiz hareketlerinde ayrışma yaşanmıştır.
ABD Hazine tahvillerine benzer şekilde, altının faiz indiriminden önce yükselme olasılığı ve büyüklüğü daha fazladır. Kriz anındaki güvenli liman talebinden faydalanan altın fiyatlarının, "yumuşak iniş" ile olan ilişkisi görece belirsizdir. İşlem açısından, paydanın bir varlığı olarak altının en iyi işlem zamanı faiz indiriminden öncesidir. Beklentilerin tam olarak hesaba katılması ve faiz indiriminin sınırlı olması nedeniyle, faiz indiriminin gerçekleşmesinden sonra faiz indiriminden faydalanan payda varlıklarına daha fazla odaklanılabilir.
Altın ETF'lerinin yükselmesi, altın yatırım talebinin patlamasına neden oldu, bu da çok sayıda perakende ve kurumsal yatırımcıyı çekti, sürekli fon girişi altın fiyatlarının artışına güçlü bir ivme sağladı. 2004'ten 2011'e kadar, altın 7 yıl süren bir yükseliş döngüsünden geçti, bu süreçte Federal Rezerv'in 2004 ile 2006 yılları arasında yaptığı büyük faiz artışları ve 2007 ile 2008 yılları arasında yaptığı büyük faiz indirimleri yaşandı, altın genel olarak yükseliş trendini sürdürdü.
Altın ETF'lerinin etkisi hariç, şu anda referans alınabilecek anlamlı bir faiz indirim döngüsü yalnızca 2019'dur. Kısa vadede, 2019 Ağustos'tan Ekim'e kadar olan faiz indirim döngüsünde, altın ilk faiz indiriminin ardından büyük bir artış gösterdi, ardından ise iki ay boyunca dalgalanarak geri çekildi. Uzun vadede, genel olarak, altın faiz indiriminden sonra hala yükseliş eğilimindedir.
Nasdaq'ın durgunluk dönemindeki faiz indirimleri altındaki performansı, temel durumun düzelmesine bağlıdır. Durgunluk dönemindeki faiz indirimleri sürecinde Nasdaq genel olarak çoğunlukla düşüş göstermiştir; yalnızca 1989'daki uzun süreli faiz indirimleri döneminde %28 artmış, 2001, 2007 ve 2020 yıllarındaki faiz indirimleri dönemlerinde sırasıyla %38.8, %40 ve %20.5 düşmüştür.
Federal Rezerv (FED) ilk önleyici faiz indirimini gerçekleştirdikten sonra, Nasdaq endeksinin farklı yıllardaki kısa vadeli performansı değişiklik gösterse de, uzun vadede hepsinin yükseliş gösterdiği görülmektedir. Bunun nedeni, önleyici faiz indirimlerinin genellikle ekonomiye olumlu etkiler yapması, zayıflama belirtilerini tersine çevirmesi ve borsa yükselişini desteklemesidir. Bu nedenle, Nasdaq endeksinin seyrini belirlemenin anahtarı, durgunluğu doğru bir şekilde değerlendirmektir.
2019'daki faiz indirimlerinde, birinci ve ikinci faiz indirimlerinden sonra Nasdaq geri çekilme yaşadı, faiz indiriminin üç ayı boyunca genel olarak dalgalı bir trend izledi ve üçüncü faiz indirimi öncesi ve sonrası büyük bir yükseliş başladı.
2019 yılındaki faiz indirim döngüsünde, Bitcoin ilk faiz indiriminden sonra fiyatı kısa bir süre yükseldi, ardından genel olarak bir düşüş kanalına girdi, en yüksek noktadan aşağı doğru geri çekilme süresi 175 gündü, geri çekilme oranı yaklaşık %50'dir (sonraki pandemi etkisi dikkate alınmadan).
Bu seferki faiz indirim döngüsü ile önceki arasındaki fark, faiz indirim beklentilerinin dalgalanması nedeniyle, bu yıl Bitcoin'in geri çekilmesinin daha erken gerçekleşmesidir. Bitcoin, bu yıl mart ayındaki zirvesinden bu yana, şu ana kadar toplamda 189 gün boyunca dalgalı bir geri çekilme yaşadı ve en büyük geri çekilme oranı yaklaşık %33'tir.
Geçmiş deneyimlere dayanarak, uzun vadede piyasanın yükselmesi bekleniyor, ancak kısa vadede dalgalanma veya düzeltme olasılığı var. Ancak düzeltmenin gücü ve süresi 2019'a kıyasla daha küçük ve daha kısa olacaktır.
![Cycle Trading: Faiz İndirimi