Şifreleme İlkesi ve İdeal: On-chain Takas

Bu yazıda, iki birbiriyle ilişkili teorik ipucunu sunuyoruz: ilki DeFi likidite teknolojisinin evrim sürecini takip ederken, ikincisi ekonomik gelişim tarihi perspektifinden on-chain karşılıklı ticaretin devrimci etkisini vurgulamaktadır. Bu yazı, derin bir DeFi devriminin kapıda olduğunu ve sadece biraz daha sabır gerektiğini savunmayı amaçlamaktadır. İdealist vizyonerler, nihayetinde piyasa tarafından ödüllendirilecektir.

Merkeziyetsiz borsa (DEX) pazarının gelişimini dikkatle izledik; bu, on-chain takas işlemlerinin ortaya çıkışının tesadüf olmadığını, gerçek bir oyun kuralı değiştirici olduğunu açıklamak için. Bu, Web3 inşaatçılarının tarihi açısından önemli bir bölüm temsil ediyor. İşlevlerini yerine getirmek için yalnızca DEX içerisinde değil, aynı zamanda alt yapı katmanında da çok sayıda yenilik ve iyileştirme gerekmektedir.

Eğer on-chain takas tarihi bir dönüm noktası haline gelirse, tüm ilgili çabaların ve katkıların uygun bir şekilde anılması gerektiğine inanıyoruz.

Şifreleme sektöründeki ritmi kaybettik mi?

2023 yılının Ocak ayından bu yana, ETF onayı ve yeni bir niceliksel genişleme beklentisiyle, Bitcoin dipten yeni zirvelere yükseldi. Ancak, çoğu alternatif kripto paranın fiyatı geçmişteki gibi BTC'nin yarattığı hayal gücünden sonra daha güçlü bir yükseliş ivmesi göstermedi. Bazı yatırımcılar, yüksek değerlemeli ve düşük likiditeye sahip VC token pazarının performansını alay konusu yaparak, gerçek yenilikleri küçümseyip kripto dünyasını suç dünyası olarak görüyorlar. Bazı sektörel konferanslarda, belirli sektör yapımcıları açıkça, tüm sektörü kumarhane benzeri olarak nitelendirdiler. Birçok kripto meraklısı, oyuncuların mücadelesinin heyecanına kapılmış durumda. Genel piyasa durumu, memecoinlerin boğa piyasasının başlarında ilgi görmesi, ancak değer tokenlerinin piyasa tarafından göz ardı edilmesi ve tüm boğa piyasasından mahrum kalmasıyla şekilleniyor.

Bu boğa piyasasında, birçok deneyimli kişi bu sefer gerçekten farklı olduğunu hissediyor, hatta 2018-2019 yıllarındaki sektör soğukluğunu aşıyor. Bazı geliştiriciler kafası karışmış bir halde, sektöre girme amaçlarını sorgulamaya başladı: Şifreleme gerçekten gerçek dünyayı değiştirebilir mi? Geçen yıldan bu yana, AI'nın yükselişiyle birlikte, birçok kişi dikkatini yapay zekaya yönlendirdi, daha da fazla insan hala kararsız.

Bu sefer kripto para piyasası neden farklı?

Risk sermayesinin ve ekip açgözlülüğünün, çıkar uyuşmazlıklarının, etik olmayan davranışların ve kısa vadeli düşüncenin etkilerini göz ardı edemeyiz. Pazar uzun süre karanlık ormanda kalmıştır. Katılımcıları düzenleyen çok fazla kural yoktur, sadece kod var. Bu sorunlar uzun süredir var olmasına rağmen, bu döngüdeki boğa piyasasının zayıflığını açıklamak için yeterli değildir.

Bu nedenle, ek bir neden sunuyoruz: Şifreleme pazarındaki kendini büyütme, şifreleme ekosistemine gerekli likiditeyi sağlamada yetersiz kalmıştır. Aşağıdaki grafiğe bakın:

Yukarıdaki grafik, çeşitli şifreleme genel eşdeğerlerinin aktivite düzeyini göstermektedir. Grafikten de görüldüğü gibi, 2018 yılından bu yana, istikrarsız paraların piyasa payı sürekli olarak azalmaktadır. İşlem hacmi açısından, son bir iki yılda, yapılan işlemlerin büyük bir kısmı ABD doları istikrarsız parası tarafından sağlanan likidite ile gerçekleştirilmiştir. Eğer ABD doları istikrarsız para piyasa değeri sürdürülebilir bir şekilde genişlemezse, yeni paraların sürekli olarak piyasaya sürülmesiyle birlikte, likidite havuzları boşalacaktır.

Geçmişte, Bitcoin ve Ethereum büyük ölçüde pazarın genel eşdeğeri olarak görülüyordu. Bitcoin ve Ethereum, diğer token'ların likiditesi haline gelebilir; boğa piyasası aşamasında altcoin'ler ve likidite sağlayan ana akım coin'ler birbirini destekleyerek spiral bir artış gösterir. Böyle bir token'ların kendisinin likiditeyi yönettiği piyasa yapısında, altcoin'lerin likiditeden yoksun kalması nadirdir. Şimdiye dönersek, çoğu işlem çifti ABD doları ile sabitlenmiş stablecoin'lerdir. Bitcoin veya Ethereum'un değeri büyük ölçüde artsa bile, stablecoin'in durumu BTC ve ETH'nin diğer token'lara likidite sağlamasını zorlaştırmaktadır.

şifreleme para birimi fiyatlandırma hakkı Wall Street'in eline geçti

Dolar ile bağlantılı olan tüm stablecoinler ve diğer uyumlu finansal araçlar bir tuzaktır. Şifreleme, Wall Street saatine uyar.

Ekim 2014'te, Tether, kripto para birimleri ile fiat para birimleri arasındaki boşluğu kapatmak için bir stabil dijital para birimi sunmaya başladı ve geleneksel paranın istikrarını ve dijital paranın esnekliğini sağladı. Şu anda, piyasa değerine göre üçüncü en büyük token haline geldi. Ayrıca, USDT, endekste en fazla işlem çiftine sahiptir ve Ethereum veya wBTC'nin 10 katıdır.

2018 yılında Eylül ayında, Circle ve Coinbase iş birliği yaparak Centre Consortium çatısı altında USD Coin (USDC)'i piyasaya sürdü. Bu, dolara bağlıdır ve her USDC token'ı 1:1 oranında dolar rezervi ile ilişkilidir. ERC-20 token'ı olarak, USDC sorunsuz işlemler gerçekleştirebilir ve çeşitli merkeziyetsiz uygulamalarla entegre edilebilir.

10 Aralık 2017'de, Chicago Seçenek Borsası (CBOE) bitcoin vadeli işlemlerini ilk olarak başlattı, sadece dolar ile hesaplanmasına rağmen, bitcoin spot fiyatları üzerinde etki yaratabilir, özellikle de şu anda bitcoin'in açık pozisyon miktarı küresel pazarın %28'ine ulaşmış durumda.

Wall Street sadece fiziksel olarak şifreleme pazarını etkilemekle kalmıyor, aynı zamanda şifreleme pazarındaki likiditeyi psikolojik olarak da etkiliyor. Federal Rezerv'in tutumu, Greyscale'in güven fonu değer kaybı, FOMC'nin "nokta grafiği" ve BTC-ETF'nin nakit akışı üzerinde yoğunlaşmaya başladık. Tüm bu bilgiler psikolojik olarak davranışlarımızı etkiliyor.

Stablecoin, ABD hükümetinin attığı bir yemdir; biz dolar ile bağlantılı stablecoin'leri likidite sağlama aracı olarak kabul ettiğimizden beri, bu kavram bir konsensüs biriktirmeye başladı, şifreleme orijinal tokenlerinin likidite rolünü devraldı ve diğer tokenlerin güvenilirliğini rekabet ederek zayıflattı. Dolar, giderek genel eşdeğer pazarında egemen bir konum elde etmektedir.

Böylece, kendi piyasa ritmimizi kaybettik.

Ben dolar ile bağlantılı stablecoinleri suçlamak istemiyorum, aksine bu adil rekabetin ve piyasa seçiminin doğal bir sonucudur. Tether ve Circle, yatırımcılara doğrudan on-chain olarak dolar ile bağlantılı varlıklara yatırım yapma imkanı sunarak, onlara dolar ile eşdeğer riskleri üstlenme fırsatı sağlıyor ve yatırımcılara daha fazla seçenek sunuyor.

Pazarlar likidite için mücadele ediyor! Likidite kontrolünü kaybettikçe, şifreleme endüstrisinin ritmini de kaybetmiş olacağız.

Likidite Savaşları

Likidite her zaman gerçek bir ihtiyaçtır.

Likidite, piyasanın temel özelliğidir; piyasa likiditesini iyileştiren herhangi bir yenilik, tarihsel bir ilerlemedir.

Organizasyon teorisine göre, piyasa, alıcılar ve satıcılar arasında mal, hizmet ve bilgi alışverişinin yapıldığı yapılandırılmış bir ortam olarak tanımlanır. Bu ortam, koordinasyonu teşvik etmek, işlem maliyetlerini düşürmek ve verimli ekonomik etkileşimleri desteklemek için belirlenmiş kurallar, normlar ve kurumlar tarafından yönlendirilir.

Piyasalarda likidite, doğrudan piyasaların verimliliğini, istikrarını ve çekiciliğini etkilediği için hayati öneme sahiptir. Yüksek likidite, kayıpları en aza indirerek ve işlem hacmini artırarak işlem maliyetlerini düşürür. Yüksek likiditeye sahip piyasalar ayrıca daha büyük fiyat esnekliği, daha iyi fiyatlar sergiler, daha fazla katılımcıyı çekerek daha doğru fiyat bilgisi bulmaya yardımcı olur. Bilgi ekonomisi, piyasanın bilgi keşfindeki rolünü vurgular. İdeal bir piyasada, bilgi serbestçe akar, katılımcıların bilinçli kararlar almasına, kaynakların tahsisini optimize etmesine ve dengeli fiyatlar elde etmesine olanak tanır. Yüksek likiditeye sahip piyasalar güvenilir bilgiler üretir ve kaynakların daha etkili bir şekilde dağıtımına yardımcı olur.

Fiyat keşfi verimliliği, fiyat istikrarı ve dayanıklılığı ya da daha düşük işlem maliyetleri olsun, bu özellikler piyasanın katılımcıları çekme yeteneğini artırmaktadır. Piyasa çekiciliği, piyasanın likiditesini daha da artırmakta ve piyasanın her yönündeki verimliliği yükseltmektedir. Bu nedenle, likiditeyi artırmak herhangi bir piyasa için hayati öneme sahiptir.

Para, likidite sorunlarını hafifletmek amacıyla yapılan bir yeniliktir.

Akademik olarak, paranın kökeni hakkında iki ana akım teori bulunmaktadır; birincisi, paranın geniş kitleler ve akademisyenler tarafından kabul edilen pratik bir ticaret aracı olduğunu savunur; diğeri ise David Graeber'in "Borç: İlk 5000 Yıl" adlı eserinden gelir ve paranın borç ilişkilerinden kaynaklandığını öne sürer, ancak aynı zamanda paranın evrensel eşdeğerlik işlevini de kabul eder.

Grin Davis'in "Para Tarihi: Antik Çağdan Günümüze" ve Karl Marx'ın "Kapital: Cilt I" dışında, paranın kökeni ve evrimi hakkında benzer görüşlere sahip diğer kaynaklar da bulunmaktadır.

Örneğin, Niall Ferguson, "Paranın Yükselişi: Dünya Finans Tarihi" adlı eserinde, paranın gelişiminin, toplumların verimli bir takas sistemine olan ihtiyacından kaynaklandığını belirtmektedir; takasın başlangıcından itibaren, içsel değere sahip nesnelerin kullanıldığı daha karmaşık bir sisteme doğru yavaş yavaş evrildiğini ifade etmektedir.

Aynı şekilde, Felix Martin'in "Para: Yetkisiz Biyografi" adlı eserinde, yazar paranın bir sosyal teknoloji olarak kavramını, daha verimli bir değişim sistemine duyulan ihtiyaçtan kaynaklandığını da ele alıyor. Martin, Marx gibi, paranın evrimi sırasında bir tür genel eşdeğer olduğunu, takas döneminden doğan sıradan bir mal olduğunu düşünmektedir.

Son olarak, David Graeber'in "Borç: İlk 5000 Yıl" adlı eseri, paranın borç ve yükümlülük sistemlerinden evrimleştiğine dair benzersiz bir bakış açısı sunmaktadır ve bu sistemlerin ortaya çıkışı, paranın kendisinin icadından daha önce gerçekleşmiştir. Ancak, Graeber'in görüşü, paranın evrensel bir eşdeğer olarak yaratıldığı ve amacının mal ve hizmetlerin değişimini kolaylaştırmak olduğu temel düşüncesiyle hala uyumludur.

Bu kaynaklar, para biriminin değişim aracı olarak rolünü vurgulamakta ve Davis ile Marx'ın görüşleriyle örtüşmektedir.

Özetle, akademik dünyada para konusunda bir uzlaşma vardır; para doğduğunda genel bir eşdeğer işlevi vardır ve piyasa likiditesini çözmenin bir ürünüdür. Farklı görüşler, para taşıyıcısının başlangıç noktasının aslında mal mı yoksa borç mu olduğu üzerinedir.

Para, değer interneti ortaya çıkmadan önce antik elitlerin piyasa likidite sorununa verdiği bir yanıttır, para likiditeyi artırmanın bir aracıdır.

Geçmişte, parayı likidite ile eşitleyen eski güçler, daha iyi bir likidite durumu sağlamak için piyasa organizasyon yapısını geliştirmeye pek az çaba gösterdiler; para olmadan piyasa likiditesinin nasıl inşa edileceğini asla düşünmediler. Belki de, kapaklı bir kutunun içinde hapsolmuş pireler gibi, çok uzun süre boyunca, ne kadar yükseğe zıplayabileceklerini unuttular.

DEX : Değişimin Gücü

Her pazarın birincil hedefi, en doğru fiyatları ve en etkili kaynak dağılımını sağlamaktır. Her bir bileşen, mekanizma ve yapı bu amaca ulaşmak için tasarlanmıştır. Tarih boyunca, insanlar piyasa verimliliğini artırmak için sürekli yeni yöntemler geliştirmiştir.

Yüzyıllar boyunca, piyasalarda büyük değişiklikler oldu. Fiyat oluşturma mekanizması birçok kez güncellemeler geçirdi. Farklı ekonomik ihtiyaçları karşılamak için piyasa, ticaretçi piyasası, emir yönlendirmeli piyasa, aracılık piyasası ve karanlık havuz piyasası gibi çeşitli uzlaşma prosedürleri geliştirdi.

Blok zinciri teknolojisinin ortaya çıkmasıyla birlikte, yeni sınırlamalarla karşılaştık ve likidite sorunlarını çözme konusunda yeni fırsatlarla da temas ettik. Bu noktada, değişim taleplerini karşılamak ve token'lara likidite sağlamak için yenilikçi yöntemler yaratabiliriz.

Özetle, çağdaş token borsaları üçlü bir çıkmazla karşı karşıyadır: 1) Yeterli likidite, 2) Etkili fiyatlandırma, 3) Merkeziyetsizlik.

Her ne kadar belirli bir ticaret platformunu temsil eden merkezi borsa, en iyi ticaret deneyimini sunsa da, kullanıcıları dolandırıcılık riski ve tekel sömürüsü ile karşı karşıya kalmaktadır. Hatta bir zamanlar dünyanın ikinci en büyük borsası, şu anda kullanıcı varlıklarını zimmetine geçirdiği için iflas etmiş durumdadır. Likiditesi biraz daha iyi olan borsalar, proje sahiplerinden yüksek bir listeleme ücreti talep etmekte ve diğer sert şartlar sunmaktadır. Buna karşılık, merkeziyetsiz borsalar daha esnektir ve farklı mekanizmalar tasarlayarak farklı ihtiyaç senaryolarına hitap etmektedir. Örneğin, Pump.fun son derece hassas bir token arz eğrisi sunmasıyla tanınırken, belirli bir DEX çoğu durumda fiyat keşfi hassasiyeti yerine en iyi likidite sunmaktadır. Bu borsalar, farklı hedef müşteri gruplarının ticaret tercihlerini karşılamak için çeşitli modeller benimsemektedir. Şüphesiz ki, her biri kendi odak noktalarına sahip olup, bazı şeylerden feragat etmektedir.

on-chain likidite oluşturma denemesi

Merkezi olmayan borsalar, bu çıkmazı ve diğer zincir üstü ticaret zorluklarını çözmek için yenilik yapma konusunda şimdiden önemli ilerleme kaydetti. İlk adım, zincir üstü likidite oluşturmaktır. İşte basit bir endüstri taraması: belirli bir DEX, bu alt bölümlere ayrılmış endüstrinin ölçütüdür. Birlik Eğrisi'nin yeniliği yeni bir çağın başlangıcına işaret ediyor. Belirli bir DEX'in "X" kısmında,