Bitcoin Spot ETF Onayının Derin Etkileri

Son zamanlarda, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun Bitcoin Spot ETF'sinin onaylanmasıyla ilgili tartışmalar, çoğunlukla Bitcoin fiyatı üzerindeki kısa vadeli etkilerine odaklanıyor. Ancak bu sadece bir yüzeysel durumdur. ETF'nin Bitcoin'in kurumsallaşmasını teşvik eden derin etkisi, ABD'nin dijital varlıkları yasaklamasını son derece zorlaştırmasıdır; bu da Bitcoin'in para işleyiş biçiminde uzun vadeli bir değişimi desteklemesine olanak tanır.

Paranın Değer Kaybının Siyasi Motivasyonları

15 yıl önce Bitcoin beyaz kitabı yayımlandığında, insanların uzun zamandır para politikası ve ekonomi üzerindeki endişelerini yeniden dile getirdi: Hükümetlerin resmi para birimini değersizleştirmek için güçlü bir motivasyonu var, böylece harcamalarının gelirlerinden fazla olmasını sağlıyor.

Hükümet harcamalarının artırılması siyasi olarak popülerken, vergi artışı pek popüler değildir. Bu nedenle, hükümet genellikle harcamaları artırmak için borçlanma yoluna gider; borçlanma mümkün olmadığında ise daha fazla para yaratır.

Bu uygulama kısa vadede siyasi olarak uygulanabilir, çünkü politikacılar destekçilerine harcamalarını artırarak yeniden seçilme şansı elde edebilirler. Ancak uzun vadede, para miktarının artması birim para alım gücünün düşmesine, yani enflasyona yol açar.

Bitcoin'in kurucuları ve takipçileri, Bitcoin arzını 21 milyon ile sınırlayarak bu sorunu çözmeye çalışıyorlar. Fiat para birimlerinden farklı olarak, Bitcoin'in toplam arzı siyasi faktörlerden etkilenmez. Teorik olarak, bu Bitcoin'i modern fiat para birimlerinden daha güvenilir bir uzun vadeli değer saklama aracı haline getiriyor.

Amerika hükümeti Bitcoin'i yasaklayabilir mi?

Eğer Bitcoin gerçekten doların daha üstün bir değer saklama aracı haline gelirse, bazıları ABD hükümetinin bu kripto parayı yasaklayacağından endişe ediyor. 2021 yılında tanınmış bir fonun kurucusu şöyle demişti: "Bitcoin'i yasaklama olasılığı çok yüksek." 1930'ların savaş döneminde, hükümetlerin paranın dolardan altına kaymasından endişe ettiğini belirtti, bu yüzden "onlar ( özel mülkiyeti yasakladılar ) altın üzerinde... ayrıca döviz kontrolü kurdular, çünkü paranın başka yerlere kaymasını istemiyorlardı."

Teknik açıdan bakıldığında, ABD hükümeti Bitcoin'i yasaklayamaz, tıpkı interneti yasaklayamadığı gibi. Bitcoin, ABD yargı yetkisinin ötesinde olan dağınık bir bilgisayar ağı üzerinde çalışıyor. Aslında, Çin 2021'de Bitcoin madenciliğini yasaklamasına rağmen, 2022'nin başlarında tahminlere göre Bitcoin madenciliği elektrik tüketiminin yaklaşık beşte biri hala Çin'de gerçekleşiyordu. Çin'deki kripto para trader'ları genellikle yasaları aşmak için VPN gibi araçlar kullanıyor.

Ama bu, ABD hükümetinin çaresiz olduğu anlamına gelmiyor. Teorik olarak, ABD dolarının borsalarda Bitcoin ile değiştirilmesini yasaklayabilir, ana akım bankaların Bitcoin şirketleriyle işbirliği yapmasını engelleyebilir, halka açık şirketlerin Bitcoin tutmasını durdurabilir ve perakende işletmelerinin Bitcoin ödemelerini kabul etmesini engellemek için engeller koyabilir.

Başka bir deyişle, Amerika Birleşik Devletleri Bitcoin ağının çalışmasını yasaklayamaz, ancak teorik olarak sıradan Amerikalıların Bitcoin kullanmasını ve satın almasını son derece zor hale getirebilir; bu, 1933'te Roosevelt'in özel altın mülkiyetini yasaklamasına benzer.

ETF, Bitcoin'ı yasaklamayı son derece zorlaştırıyor

Bu, yeni Bitcoin ETF'sinin önemidir. SEC'in onayı ile, bazı finans dünyasının en büyük ve en etkili şirketlerinin milyarlarca dolarlık Bitcoin tutacağını görüyoruz. ETF, kripto para borsalarında hiç işlem görmemiş ya da özel olarak Bitcoin tutmamış olan birçok yatırımcının Bitcoin'e anında erişim sağlamasını mümkün kılar.

Bu nokta önemlidir, çünkü ABD finans piyasasında Bitcoin'in konumunu destekleyen ve güçlendiren özel çıkar gruplarını büyük ölçüde genişletmektedir. Eğer bir kongre üyesi veya düzenleyici kısıtlayıcı politikalar oluşturmak isterse, yalnızca Bitcoin sahiplerinin karşıtlığıyla değil, Washington'da önemli bir etkiye sahip olan ana finansal katılımcıların karşıtlığıyla da karşılaşacaktır.

Sadece bu nedenle, politika yapıcıların Bitcoin'in kullanımını aktif olarak sınırlamaları oldukça zor. Washington ile sık sık iş yapan biri olarak, özel çıkar gruplarının politika yapım sürecinde son derece önemli bir rol oynadığını doğrulayabilirim. Lobiciler, müşterilerinin çıkarları üzerinde olumsuz etkileri olan yeni politikalara karşı özellikle ustalar.

Şu anda, ETF'lerde tutulan Bitcoin miktarı 25 milyar doları aşmış durumda ve bunun yaklaşık 1 milyar doları SEC'in yeni ETF'lere yeşil ışık yakmasından sonraki iki hafta içinde oluşmuştur. Bu, büyük finansal kurumlar için bile oldukça önemli bir miktardır.

SEC'in Tercihleri

SEC bunun farkında, bu yüzden Bitcoin ETF'sinin onaylanması için mücadele bu kadar şiddetli. İlgili yasalara göre, SEC'nin görevi Bitcoin'in iyi bir yatırım olup olmadığını belirlemek değil, bunun yatırımcılar ve piyasa tarafından belirlenmesidir. Ancak, son 10 yılda, SEC yatırımcıların Bitcoin'e ana akım, düzenlenmiş araçlar üzerinden erişimini sağlama konusuna katı bir şekilde karşı çıktı. Bunun nedeni, SEC'nin onayının dijital varlıklara olan yatırımcı ilgisini büyük ölçüde artıracağını bilmesidir.

SEC, mahkemenin baskısı altında yalnızca spot Bitcoin ETF'yi onayladı, mahkeme SEC'nin Bitcoin ETF'sine karşı direnişinin "kaprisli ve keyfi" olduğuna hükmetti çünkü kurum neredeyse aynı Bitcoin vadeli işlem ve diğer ürünleri onayladı.

SEC Başkanı, mahkemenin görüşlerinin onu harekete geçmeye zorladığını defalarca ifade etti. Bu durumlara dayanarak, bir açıklamada şunları yazdı: "En sürdürülebilir ilerleme yolu, listelenmeyi onaylamaktır," buna rağmen Bitcoin'i "temelde spekülatif, istikrarsız bir varlık ve yasa dışı faaliyetlerde de kullanıldığını" eleştirdi. Komitedeki diğer iki Demokratik atanan üye, Ocak ayındaki ETF listelenmesine karşı oy kullandı.

Kriz Dönemindeki Durum

Bitcoin ETF onayının, hükümetin yakın gelecekte ABD Bitcoin pazarını yasaklamasını zorlaştırdığını açıkladım. Ancak, Bitcoin, değer saklama aracı olarak dolar ile rekabet edebilecek bir seviyeye yükselirse, ABD müdahale edip Bitcoin'i baskılayacak mı?

Deneyebilirsiniz. Ama o zaman aslında çok geç olacak. Arjantin örneğinde olduğu gibi. Hükümet, vatandaşların her yıl 200 dolardan fazla pesosunu dolara çevirmesini yasaklamış olmasına rağmen, Arjantin Merkez Bankası, Arjantinlilerin sahip olduğu dolarlara, dolaşımdaki toplam dolar miktarının %10'unun denk geldiğini tahmin ediyor: 200 milyar dolardan fazla nakit.

Şu anda, ABD federal borcu yaklaşık 34 trilyon dolar ve bu aslında yaklaşık 34 trilyon dolarlık devlet tahvilinin dolaşımda olduğu anlamına geliyor. Bitcoin'in likiditesi - yani büyük kuruluşlar için değer saklama çekiciliği - yaklaşık beşte biri değerinde ( gibi 7 trilyon dolar civarında, şu anki Bitcoin piyasa değerinin 9 katı ) olduğunda ABD devlet tahvilleriyle rekabet etmeye başlayabilir. Federal borcun sürekli artmasıyla birlikte, likidite rekabetinin eşiği de yükselecektir.

Ancak, eğer döngüsel argümanın mantığına bakarsak, Bitcoin'in değer saklama aracı olarak mevcut durumundan daha geniş bir kabul görmesi gerektiği için piyasa değeri 7 trilyon dolara ulaşabilir. O zamana kadar, Amerika'nın Bitcoin'e yönelik baskısı muhtemelen ters etki yaratacak, tıpkı Arjantin'in şu anki sermaye kontrolleri gibi, çünkü baskı dünya pazarına, Amerika'nın doların yerleşik avantajına artık inanmadığını gösteren bir sinyal gönderecektir.

Mali Reformu Destekleme

İdeal koşullarda, Amerika Birleşik Devletleri mali sorunlarını çözmeli - özellikle sağlık yardımları konusundaki aşırı harcamaları - ve federal borcu sürdürülebilir bir yola sokmalıdır. Bunun öncesinde, Amerikalılar federal borcun artışı nedeniyle doların değer kaybına karşı bir sigorta olarak Bitcoin satın alabilirler. SEC, bu sigortanın uzun vadeli varlığını yeni bir şekilde güvence altına aldı.