Kripto Varlıklar pazarının ana akım uygulamaları: stablecoin ve Bitcoin

Günümüzdeki Kripto Varlıklar dünyasının uygulama senaryoları, birkaç yıl öncesine göre özünde bir fark göstermemektedir. Pazar ölçeği sürekli genişlese de, merkeziyetsiz finans (DeFi) büyük bir parıltı haline gelmiş olsa da, Kripto Varlıklar pazarında gerçekten yaygın olarak kullanılan ürünler hâlâ esas olarak para türündeki ürünlerdir, yani Bitcoin ve stablecoin.

Bu iki varlık her ne kadar ana akım olsa da, gelişim yolları oldukça farklıdır. Bitcoin, muazzam fiyat artışı sayesinde tanınmış ve merkeziyetsiz para biriminin temsilcisi olmuştur. Ancak pratiklik açısından bakıldığında, stablecoin gerçekten küresel ölçekte benimsenen şifreleme varlıklarıdır.

Şu anda küresel stablecoin piyasa değeri 243.8 milyar dolar. Veri platformuna göre, son 12 ayda stablecoin toplam işlem hacmi 33.4 trilyon dolara ulaştı, işlem sayısı 5.8 milyar kez, aktif benzersiz adres sayısı ise 250 milyon. Bu veriler, stablecoin'in uygulama talebi ve mantığının oldukça olgunlaştığını göstermektedir.

Ancak, stablecoin'lerin düzenlenmesi hala uyum aşamasındadır. Son yıllarda, dünya genelinde stablecoin düzenleme çerçeveleri sürekli olarak geliştirilmektedir. ABD Senatosu yakın zamanda "GENIUS Yasası"nı kabul etti ve küresel stablecoin düzenlemesi için bir kez daha engelleri ortadan kaldırdı.

stablecoin piyasası yapısı

Stablecoin'lar, fiat para birimleri, değerli metaller ve diğer varlıklarla ilişkilendirilerek değer istikrarı sağlamak için tasarlanmıştır. Bu, Kripto Varlıklar'ın yüksek volatilitesini ortadan kaldırmayı ve kullanıcılara güvenilir bir ödeme, değer saklama ve yatırım aracı sunmayı amaçlamaktadır. Kripto piyasasının değer ölçütü olarak, stablecoin'lerin genişlemesi sektördeki büyümenin bir yansımasıdır. 2017'de küresel stablecoin dolaşımı 1 milyar dolardan azdı, bugün ise 250 milyar dolara yaklaşmıştır. Bu arada, küresel Kripto Varlıklar piyasası büyüklüğü de 1 trilyon dolardan 3 trilyon dolara yükselmiştir.

Bu boğa piyasası, stablecoin'lerin boğa piyasası olarak görülebilir. FTX olayından sonra, küresel stablecoin arzı 190 milyar dolardan 120 milyar dolara düştü, ancak ardından 18 ay boyunca istikrarlı bir şekilde büyüdü. Bu, Bitcoin fiyatının 17,500 dolardan 100,000 doların üzerine çıkmasıyla örtüşüyor. Ana neden, bu boğa piyasasındaki likiditenin dış kurumlardan gelmesi ve kurumların genellikle stablecoin'i arac olarak tercih etmesidir.

Stablecoin çeşitleri giderek daha çeşitli hale gelmektedir; merkezi ve merkeziyetsiz, dolar ve non-dolar, faizli ve faizsiz gibi birçok tür içermektedir. Diğer kripto varlıklardan farklı olarak, stablecoin temel fiyatlandırma aracı olarak spekülasyon amacı gütmemekte ve resmi kısıtlamalardan daha az etkilenmektedir; küresel ölçekte kullanılabilir ve bu, onun küresel bir para birimi olmasının temelini oluşturur.

Stablecoin'in kullanımı, özellikle finansal altyapının zayıf ve enflasyonun yüksek olduğu bölgelerde, yeni pazarlara yayılmıştır. Bir ödeme platformuna göre, stablecoin'in kripto olmayan alandaki en popüler kullanımı para ikamesi (69%), mal ve hizmetlerin ödemesi (39%) ve sınır ötesi ödemeler (39%)'dir.

ABD doları stablecoin'leri, stablecoin pazarının %99'unu elinde bulunduruyor. Bunlar arasında, belirli bir merkezileştirilmiş stablecoin %62.29 paya sahip ve piyasa değeri 152 milyar dolar; ikinci sıradaki stablecoin %24.71 paya sahip ve piyasa değeri 60.3 milyar dolar. Bu ikisi toplamda %80'den fazla pazar payına sahip. Kamu blockchain dağılımına bakıldığında, belirli bir kamu blockchain %50'lik bir hakimiyete sahip, ardından belirli bir kamu blockchain (31.36%), belirli bir kamu blockchain (4.85%) ve belirli bir kamu blockchain (4.15%) geliyor.

Stablecoin ihraç işinin kârı oldukça yüksek, marjinal maliyet neredeyse sıfıra yaklaşıyor. Bir stablecoin ihraç kuruluşunun 2024 yılı net kârı 13.7 milyar dolar, net varlıkları ise 20 milyar dolara ulaşıyor, sadece 165 çalışanı var. Bu kadar yüksek kazanç, geleneksel finans kuruluşları, ödeme devleri ve internet şirketleri gibi birçok kurumu çekiyor.

Küresel stabilcoin düzenleme ilerlemeleri

Kuruluşların aktif bir şekilde pozisyon almasıyla, düzenlemeler de peşinden geldi. Şu anda, ABD, Avrupa Birliği, Singapur, Dubai, Hong Kong gibi yerler stabilcoin düzenleme çerçevelerini başlatmış veya geliştirmiştir.

Amerika Birleşik Devletleri, kripto merkez olarak büyük ilgi görüyor. 2025 yılına kadar, ABD Kongresi hala stablecoin'ler için özel düzenlemeler çıkarmadı; SEC, CFTC ve OCC gibi çeşitli düzenleyici kuruluşlar stablecoin'ler için farklı tanımlar belirledi, bu da düzenlemenin parçalanmasına yol açtı. Ancak yeni hükümetin göreve başlamasıyla birlikte, stablecoin düzenlemesi hız kazandı.

Bu yılın Şubat ayında, Amerika Birleşik Devletleri Temsilciler Meclisi ve Senatosu sırasıyla STABLE yasasını ve GENIUS yasasını önerdi. Mart ayında, bir yetkili, Ağustos'taki tatilden önce ilgili yasaların başkanlık ofisine sunulmasını umduğunu belirtti. 17 Mart'ta, Senato Bankacılık Komitesi GENIUS yasasını onayladı. 26 Mart'ta, STABLE yasasının revize edilmiş versiyonu sunuldu ve 3 Nisan'da Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi tarafından onaylandı.

İki ana tasarının odak noktaları biraz farklı: STABLE, federal birimlerin merkezi kontrolünü vurgularken, GENIUS eyalet düzeyinde ve federal düzeyde eş zamanlı yönetimi teşvik ediyor; STABLE, ihraç yetkisini kısıtlarken, GENIUS daha fazla türdeki aktörlere izin veriyor; her ikisi de 1:1 rezerv ve aylık raporlama gerektiriyor, ancak STABLE daha katı.

GENIUS yasası daha hızlı ilerliyor. 9 Mayıs'ta ilk Senato oylaması geçmedi, güncellenen versiyon düzenleyici mekanizmaları belirledi ve teknoloji şirketlerinin katılımı için kısıtlamaları artırdı. 19 Mayıs'ta Senato, GENIUS yasası için 66 oyla destekleyip 32 oyla karşı çıkarak prosedürel öneriyi kabul etti ve nihai yasalaşma için engelleri kaldırdı.

Bu yasa, ABD'deki stablecoin düzenleme boşluğunu dolduracak, endüstrinin gelişimini teşvik edecek ve doların etkisini güçlendirecektir. Dikkate değer bir nokta, yasanın stablecoin'lerin ABD Hazine tahvilleri gibi varlıklara sahip olmasını talep etmesidir; bu da ABD tahvilleri için yeni bir satın alma talebi yaratacaktır.

Avrupa Birliği, ABD'den önce MiCA yasasını çıkararak, stablecoin dahil olmak üzere Kripto Varlıklar için kapsamlı bir düzenleyici çerçeve sağladı. Hong Kong da 2024 yılının Aralık ayında "Stablecoin Yönetmeliği Taslağı"nı sunarak, 21 Mayıs'ta ikinci okuma tartışmalarını yeniden başlatacak. Singapur ve Dubai de stablecoin düzenlemesine dahil olmuştur.

Genel olarak, dünya genelinde stablecoin düzenlemelerinde sınırlı farklılıklar vardır, genel olarak lisans verme sistemi benimsenmiştir ve rezervlerin ihraç edilmesi, risk ayrımı, kara para aklamayla mücadele gibi konularda düzenlemeler bulunmaktadır. Farklılıklar esasen izin verilen stablecoin türleri, ihraççı kısıtlamaları ve yerel uyum gereklilikleri gibi alanlarda ortaya çıkmaktadır.

Stablecoin, dünya para piyasasının önemli bir parçası haline gelirken, kripto pazarındaki söz hakkını artırdı. Üçüncü dünya ülkeleri için, stablecoin kullanarak küresel uzlaşma sağlamak, bir bakıma merkeziyetsiz elektronik nakit vizyonunu gerçekleştirdi.

Şifreleme sektöründeki gelişiminde, stablecoin'ler ve Bitcoin uzun süre var olmaya ve önemli bir rol oynamaya devam edebilir.