Stabilcoin Yeni Düzeni: Pazar, Teknoloji ve Egemenlik Mücadelesi
Ön Söz
Stablecoin, geleneksel finans ile kripto varlık ekosistemini bağlayan ana bileşen olarak stratejik konumunu sürekli olarak artırmaktadır. En erken merkezi yönetim modelinden, bugün protokol tarafından ihraç edilen, zincir üstü sentez ve algoritmik mekanizmalarla yönlendirilen stablecoin'e geçişle birlikte, piyasa yapısı köklü bir değişim geçirmiştir.
Bu arada, DeFi, RWA, LSD ve hatta L2 ağları için stablecoin talebi de hızla artıyor, bu da çeşitli modellerin bir arada varlığını, rekabeti ve iş birliğini teşvik eden yeni bir düzenin oluşmasına yol açıyor.
Bu artık basit bir pazar segmentasyonu sorunu değil, "dijital para biriminin gelecekteki şekli" ile "blokzincir üzerindeki hesaplama standartları" arasındaki derin bir rekabet meselesidir. Bu rapor, mevcut stablecoin pazarının ana eğilimleri ve yapı özelliklerine odaklanmakta, popüler projelerin çalışma mekanizmalarını, pazar performansını ve blokzincir üzerindeki etkinliği, politika ortamını sistematik olarak gözden geçirmekte, stablecoin'in evrimsel eğilimlerini ve gelecekteki rekabet ortamını etkili bir şekilde anlamaya yardımcı olmaktadır.
Stablecoin Pazar Trendleri
Küresel stablecoin toplam piyasa değeri ve büyüme trendi
2025 yılının 26 Mayıs itibarıyla, dünya genelindeki stablecoin toplam piyasa değeri yaklaşık 246.382 milyar dolara ulaşmış, 2019'daki yaklaşık 5 milyar dolara göre yaklaşık %4927,64 artış göstermiştir. Bu eğilim yalnızca stablecoin'in kripto para ekosistemindeki hızlı genişlemesini vurgulamakla kalmıyor, aynı zamanda ödeme, ticaret ve merkeziyetsiz finans (DeFi) gibi alanlardaki giderek daha vazgeçilmez konumunu da ortaya koyuyor.
2025'te, stablecoin piyasası hala yüksek bir büyüme göstermekte, 2023 yılındaki 138,4 milyar dolar piyasa değerine göre %78,02 artış göstermiştir, şu anda kripto paraların toplam piyasa değerinin %7,04'ünü oluşturarak pazarın merkezi konumunu daha da pekiştirmiştir.
Son dönem artış tetikleyicileri
Makro finansal ortam:
Küresel enflasyon baskıları ve finansal piyasalardaki dalgalanmaların arttığı bir ortamda, yatırımcıların "on-chain nakit" talebi önemli ölçüde artmıştır. ABD Hazine Bakanlığı, stabilcoin'i "on-chain nakit" olarak tanımlamış ve bunun geleneksel sermayeyi çekmesi için politika mantığı sağlamıştır. Aynı zamanda, kripto varlıkların sert dalgalanmaları sırasında stabilcoin, güvenli bir sığınak olarak görülmektedir.
Teknolojik ilerleme ve maliyet avantajı:
Tron'un temsil ettiği bazı verimli halka açık blok zincirleri, işlem maliyetlerini önemli ölçüde düşürdü. Tron ağı üzerindeki USDT transferleri neredeyse sıfır ücretle gerçekleşiyor, bu da çok sayıda işlem kullanıcısını çekiyor. Solana gibi yüksek işlem hacmine sahip blok zincirleri de hızlı ve düşük maliyetli özellikleri nedeniyle stablecoin kullanım senaryolarının genişlemesine katkıda bulunuyor.
Kuruluşlar geliştirilmiş kullanım:
2024 yılında, bir varlık yönetim şirketi, tahvil ve gayrimenkul gibi varlıkların zincir üzerinde keşfi için USDC cinsinden ayarlanmış tokenleştirilmiş bir fon çıkaracak ve bu, stabilcoinlerin kurumsal seviyedeki ödemelerdeki önemini vurgulayacak. Bir araştırma kuruluşunun hesaplamalarına göre: küresel uyum çerçevesinin yavaş yavaş yayılmaya başladığı, kurumların ve bireylerin geniş ölçüde kabul ettiği iyimser senaryoda, küresel stabilcoin pazarının arzı 2030 yılına kadar 3 trilyon dolara ulaşacak, aylık zincir üstü işlem hacmi 9 trilyon dolara, yıllık işlem hacmi ise 100 trilyon doları aşacak. Bu, stabilcoinlerin sadece geleneksel elektronik ödeme sistemleriyle yan yana olmakla kalmayıp, aynı zamanda küresel temizleme ağında yapısal bir temel konum alacağı anlamına geliyor. Piyasa değeri açısından, stabilcoinler, devlet tahvilleri, nakit ve banka mevduatlarından sonra "dördüncü temel para varlık sınıfı" haline gelecek ve dijital ödemeler ile varlık dolaşımında önemli bir aracılık rolü üstlenecek.
DeFi talebinin artışı:
Bazı bankalar, stablecoin'in DeFi'nin "ana girişi" olduğunu belirtti ve düşük volatilite özelliklerinin onu değer depolama ve işlem için tercih edilen bir seçenek haline getirdiğini ifade etti. Bir blockchain analiz şirketinin raporu, stablecoin'in zincir üzerindeki işlem hacminin üçte iki kadarını oluşturduğunu ve borç verme, DEX likidite sağlama ve madencilik gibi senaryolarda yaygın olarak kullanıldığını gösteriyor. 2024'te bir DEX, bir borç verme protokolü gibi önde gelen DeFi protokollerinin TVL'sinin (kilitli değer) yaklaşık %30 arttığı, USDC ve DAI'nın ana işlem çiftleri olduğu bildirildi. 2024 Amerika Birleşik Devletleri seçimlerinden sonra, stablecoin piyasa değeri 25 milyar dolar arttı ve bu da onun DeFi senaryosundaki merkezi rolünü daha da doğruladı.
Stablecoin Pazar Yapısı ve Rekabet Ortamı
Pazar yoğunluğu ve genel yapı
Şu anda, stablecoin piyasası yüksek bir yoğunluk gösteriyor, bir stablecoin'in piyasa değeri 1503.35 milyar dolar, pazar payı %61.27; diğer bir stablecoin'in piyasa değeri 608.22 milyar dolar, pazar payı %24.79. İkisi toplamda %86.06'lık bir pazar payına sahip, bu da bir çift oligopol monopol yapısı oluşturuyor.
Yine de, yeni ortaya çıkan stablecoinler giderek yükseliyor ve egemenliği zorluyor. Örneğin, belirli bir yeni stablecoin, 2024'ün başındaki 146 milyon dolardan 4.889 milyar dolara çıkarak %334'ten fazla bir artış gösterdi ve en hızlı büyüyen stablecoin haline geldi. Ayrıca, USD1 (2.133 milyar dolar) ve USD0 (641 milyon dolar) da iyi bir piyasa genişleme eğilimi sergiliyor, ancak kısa vadede ana akım stablecoinlerin egemenliğini sarsmak için yeterli değil.
Rekabet Analizi
Pazar rekabeti esas olarak üç tür stablecoin arasında sürdürülmektedir:
Yasal para birimi teminatlı stablecoin: ABD doları rezervleri ile desteklenen, şeffaflık ve uyumluluk (örneğin, aylık denetimler) sayesinde merkezi borsa ve geleneksel finans alanında avantaj elde etmektedir. Örneğin, bir stablecoin 2024 yılında 30 milyar dolar piyasa değeri ekledi ve bu, piyasa güvenilirliğini göstermektedir.
Merkeziyetsiz stablecoin: 2024'te belirli bir DEX'te popüler bir işlem çifti haline gelmek için sentetik dolar mekanizması ve yerel gelir modeli aracılığıyla, kilitli miktarında %50'lik bir artış yaşanarak DeFi ekosisteminde hızla yükseldi; diğer bir merkeziyetsiz stablecoin ise merkeziyetsiz yönetime dayanarak DeFi kullanıcılarını çekti, ancak ölçeği daha küçük, sadece 36.31 milyar dolar.
Yeni ortaya çıkan stablecoin: Kurumsal onay (örneğin, bir borsa yatırımı) yoluyla hızla 21,33 milyon dolara genişliyor; diğer yeni stablecoin, DeFi teşvik mekanizması ile kullanıcıları çekiyor, piyasa değeri 6,41 milyon dolara ulaşıyor.
Diğerleri: 2022 yılında bir algoritmik stablecoin'in çöküşü, algoritmik stablecoin'lere olan güven krizine neden oldu ve piyasayı daha şeffaf olan fiat para teminatlı stablecoin'lere yönlendirdi. Bu stablecoin, 2023-2024 döneminde pazar payını yaklaşık %10 artırdı.
USDE'nin yükseliş mantığı
USDE, staked Ethereum (stETH) teminat olarak kullanılan ve dolar ile olan bağlantısını sürdürmek için delta nötr hedge stratejisi uygulayan bir Ethereum tabanlı sentetik dolar stablecoin'dir. Hızlı büyümesi aşağıdaki faktörlere atfedilebilir:
Yenilikçi kazanç mekanizması:
USDE, "internet tahvili" (Internet Bond) fonksiyonu aracılığıyla, sahiplerine stETH'nin teminat getirisi ve sürekli sözleşmeler piyasasındaki fon maliyetleri farkından kaynaklanan yüksek getiriler sunar. Bu yüksek getiri modeli, özellikle düşük faiz ortamında, geleneksel finansal ürünlerin benzer getiri sağlamada zorluk çektiği durumlarda, birçok DeFi kullanıcısı ve kurumsal yatırımcıyı çekmiştir.
DeFi ekosisteminin derin entegrasyonu:
USDE'nin DeFi platformlarındaki geniş desteği (örneğin, bir DEX) onu DeFi kullanıcıları için en iyi tercih edilen stablecoinlerden biri haline getiriyor. Kullanıcılar, fiyat dalgalanmaları konusunda endişelenmeden kolayca işlem yapabilir, likidite sağlayabilir veya borç verebilir. Veriler, USDE'nin bir DEX'teki kilitli miktarının %50 arttığını gösteriyor ve bu, DeFi ekosistemindeki önemli konumunu yansıtıyor.
Merkeziyetsizlik ve sansüre karşı özellikler:
Tamamen kripto varlıklar üzerine inşa edilmiş bir stablecoin olarak, USDE geleneksel finansal sisteme dayanmaz, bu da merkeziyetsizliği hedefleyen kullanıcılar arasında önemli bir çekicilik yaratır, özellikle bazı bölgelerde geleneksel finansal hizmetlerin sınırlı veya kısıtlı olduğu yerlerde.
Pazar talebinin artışı:
DeFi ve kripto para ekosisteminin genişlemesiyle birlikte, stabilcoinlere olan talep sürekli artmaktadır. USDE, yenilikçi ve tamamen merkeziyetsiz bir stabilcoin olarak, piyasadaki yeni nesil stabilcoin çözümlerine olan ihtiyacı karşılamaktadır.
Kurumsal destek ve işbirliği:
USDE'nin ihraççısı, tanınmış kripto yatırım kuruluşları ve borsalar ile iş birliği yaparak USDE'nin piyasa güvenini ve likiditesini artırmıştır.
Pazarlama ve topluluk katılımı:
USDE'nin ihraççısı, etkili pazarlama stratejileri ve topluluk teşvik programları (örneğin, yönetişim token'larının airdrop etkinlikleri) aracılığıyla kullanıcıların ve geliştiricilerin dikkatini hızla çekerek USDE'nin benimsenmesini teşvik etti.
Yeni ortaya çıkan stablecoin'lerin zorlukları
USD1: Belirli bir kuruluş tarafından çıkarılan, piyasa değeri 21.33 milyon dolar olan, 7. sırada yer alan ve piyasa değeri yalnızca bir hafta içinde 1.28 milyon dolardan 21.33 milyon dolara fırlayarak hızlı bir büyüme gösteren bir stablecoin.
Bu kurum, belirli bir siyasi aile ile bağlantılı olup, belirli bir borsa ve belirli bir kuruluştan 200 milyon dolar yatırım alarak kurumsal onayını güçlendirmiştir. Bir medya raporu, USD1'in önemli işlemler için, örneğin belirli bir ülke hükümeti işbirliği projelerinde, likit para birimi olarak seçildiğini ve piyasa etkisini daha da artırdığını belirtmektedir.
USD1, özel anlaşmalar ve kurumsal benimseme ile hızlı bir genişleme sağlasa da, siyasi arka planı düzenleyici riskleri tetikleyebilir.
USD0: Belirli bir platform tarafından çıkarılmıştır, piyasa değeri 641 milyon dolar, 12. sıradadır. Bu platform, kullanıcıları çekmek için token teşvik mekanizması kullandığını ve sahiplerin yönetişime katılmalarına ve platform gelirlerini paylaşmalarına izin verdiğini belirtmektedir.
USD0, stabilcoin'in düşük volatilitesi ile DeFi'nin getiri potansiyelini birleştirerek, merkeziyetsiz yeniliğe önem veren kullanıcıları çekiyor.
USD0'ın DeFi ekosistemindeki benzersiz konumu, ona büyüme potansiyeli sağlıyor, ancak piyasa farkındalığı ve likiditeyi artırması gerekiyor.
Yeni gelişen stablecoin'ler, pazarın zorluklarına farklılaştırılmış stratejiler (örneğin, kurumsal destek veya DeFi teşvikleri) ile meydan okuyor, ancak kısa vadede ana akım stablecoin'lerin egemenliğini sarsması zor.
Ana Akım Stabilcoin Analizi ve Karşılaştırması
Bu bölüm, mekanizma yapısı, varlık destek türleri, likidite ve uygulama senaryoları, risk noktaları gibi boyutlardan, mevcut piyasa değeri sıralamasında ilk beşte yer alan ana akım stablecoin'leri sistematik bir şekilde analiz ve karşılaştırma yapmaktadır.
Likidite ve İşlem Çifti Dağılımı
Ana akım stablecoin'lerin likiditesi son derece yüksektir ve çoğu ana akım borsa ile merkeziyetsiz ticaret platformunda derin ticaret çiftleri bulunmaktadır. Onlar neredeyse tüm ana kamu zincirlerini kapsamaktadır: Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon gibi zincirlerde ticaret yapılmaktadır; yeni ortaya çıkan stablecoin'ler (örneğin USD1) başlangıçta belirli kamu zincirlerinde (örneğin Tron, Solana vb.) ve bazı merkezi borsalarda listelenmiştir. Tron ağı yakın zamanda belirli bir stablecoin için sıfır işlem ücreti getirmiştir, bu da bu zincir üzerindeki stablecoin'in işlem hacmini ve likiditesini artırmıştır. Genel olarak, iki ana akım stablecoin, en yüksek küresel likiditeye sahip stablecoin'lerdir, diğer stablecoin'lerin likiditesi ise belirli ekosistemler ve borsalarda yoğunlaşmaktadır.
Rezerv Şeffaflığı
Rezerv şeffaflığı, stablecoin'lerin güvenilirliğini değerlendirmede anahtar bir faktördür. Aşağıda çeşitli stablecoin'lerin rezerv şeffaflığına dair ayrıntılı bir analiz bulunmaktadır:
Bazı ana akım stablecoinler:
Rezerv durumu: Nakit, banka mevduatları, kısa vadeli devlet tahvilleri ve diğer varlıklarla desteklendiği iddia edilmektedir.
Şeffaflık: Her çeyrekte rezerv raporu yayınlanıyor, ancak uzun zamandır sorgulanıyor. Bazı raporlar rezerv yapısının karmaşık olduğunu, bazı varlıkların doğrulanmasının zor olduğunu gösteriyor. Örneğin, 2023 yılında rezervlerin ticari senetleri içerdiği iddia edildi ve bu, piyasalarda endişe yarattı.
Risk: Tarihsel olarak, rezerv şeffaflığı sorunları nedeniyle birden fazla kez düzenleyici soruşturmalara maruz kalmıştır, örneğin 2021 yılında bir düzenleyici kurumun soruşturması.
Diğer ana akım stablecoin:
Rekabet durumu: Nakit ve kısa vadeli ABD Hazine bonoları ile desteklenmektedir, rezerv varlıklar düzenlenmiş finansal kurumlarda saklanmaktadır.
Şeffaflık: Her ay denetlenen rezerv raporları yayınlanmaktadır, yüksek şeffaflık ve güçlü pazar güveni sağlamaktadır. Örneğin, Mayıs 2025 raporu rezerv toplamının 60 milyar doların üzerinde olduğunu, tamamen nakit ve devlet tahvillerinden oluştuğunu göstermektedir.
Risk: Geleneksel finansal sisteme bağımlılık, makroekonomik ve düzenleyici politikalardan etkilenme.
USDE：
Rezerv durumu: Sentetik Dolar, stETH'yi teminat olarak kullanarak ve DeFi protokollerinin delta nötr hedge stratejisiyle değerini koruyor.
Şeffaflık: Tamamen blockchain üzerinde, rezervler ve mekanizma şeffaf, kullanıcılar DeFi platformlarında, örneğin bir DEX'te doğrulama yapabilir. Örneğin, Mayıs 2025'te, USDE'nin teminat varlıkları zincir üzerinde kamuya açık olarak gösterildi ve stETH teminat oranının %150'den fazla olduğu görüldü.
Rekabet durumu: Çeşitli kripto varlıklar teminat olarak kullanılır, merkeziyetsiz yönetişimi destekler, mevcut teminat oranı genellikle %150 civarında tutulur.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
12 Likes
Reward
12
3
Share
Comment
0/400
LiquidationWizard
· 11h ago
usdt'nin gerçekten gideceği mi?
View OriginalReply0
MultiSigFailMaster
· 11h ago
Pause'a bas, sana stablecoin büyük oyununu nasıl yorumlayacağını öğreteceğim.
Stablecoin Yeni Yapısı: USDE'nin İki Oligopolü Zorlama ve DeFi Talebi ile Trilyonluk Pazarın İtişi
Stabilcoin Yeni Düzeni: Pazar, Teknoloji ve Egemenlik Mücadelesi
Ön Söz
Stablecoin, geleneksel finans ile kripto varlık ekosistemini bağlayan ana bileşen olarak stratejik konumunu sürekli olarak artırmaktadır. En erken merkezi yönetim modelinden, bugün protokol tarafından ihraç edilen, zincir üstü sentez ve algoritmik mekanizmalarla yönlendirilen stablecoin'e geçişle birlikte, piyasa yapısı köklü bir değişim geçirmiştir.
Bu arada, DeFi, RWA, LSD ve hatta L2 ağları için stablecoin talebi de hızla artıyor, bu da çeşitli modellerin bir arada varlığını, rekabeti ve iş birliğini teşvik eden yeni bir düzenin oluşmasına yol açıyor.
Bu artık basit bir pazar segmentasyonu sorunu değil, "dijital para biriminin gelecekteki şekli" ile "blokzincir üzerindeki hesaplama standartları" arasındaki derin bir rekabet meselesidir. Bu rapor, mevcut stablecoin pazarının ana eğilimleri ve yapı özelliklerine odaklanmakta, popüler projelerin çalışma mekanizmalarını, pazar performansını ve blokzincir üzerindeki etkinliği, politika ortamını sistematik olarak gözden geçirmekte, stablecoin'in evrimsel eğilimlerini ve gelecekteki rekabet ortamını etkili bir şekilde anlamaya yardımcı olmaktadır.
Stablecoin Pazar Trendleri
Küresel stablecoin toplam piyasa değeri ve büyüme trendi
2025 yılının 26 Mayıs itibarıyla, dünya genelindeki stablecoin toplam piyasa değeri yaklaşık 246.382 milyar dolara ulaşmış, 2019'daki yaklaşık 5 milyar dolara göre yaklaşık %4927,64 artış göstermiştir. Bu eğilim yalnızca stablecoin'in kripto para ekosistemindeki hızlı genişlemesini vurgulamakla kalmıyor, aynı zamanda ödeme, ticaret ve merkeziyetsiz finans (DeFi) gibi alanlardaki giderek daha vazgeçilmez konumunu da ortaya koyuyor.
2025'te, stablecoin piyasası hala yüksek bir büyüme göstermekte, 2023 yılındaki 138,4 milyar dolar piyasa değerine göre %78,02 artış göstermiştir, şu anda kripto paraların toplam piyasa değerinin %7,04'ünü oluşturarak pazarın merkezi konumunu daha da pekiştirmiştir.
Son dönem artış tetikleyicileri
Makro finansal ortam:
Küresel enflasyon baskıları ve finansal piyasalardaki dalgalanmaların arttığı bir ortamda, yatırımcıların "on-chain nakit" talebi önemli ölçüde artmıştır. ABD Hazine Bakanlığı, stabilcoin'i "on-chain nakit" olarak tanımlamış ve bunun geleneksel sermayeyi çekmesi için politika mantığı sağlamıştır. Aynı zamanda, kripto varlıkların sert dalgalanmaları sırasında stabilcoin, güvenli bir sığınak olarak görülmektedir.
Teknolojik ilerleme ve maliyet avantajı:
Tron'un temsil ettiği bazı verimli halka açık blok zincirleri, işlem maliyetlerini önemli ölçüde düşürdü. Tron ağı üzerindeki USDT transferleri neredeyse sıfır ücretle gerçekleşiyor, bu da çok sayıda işlem kullanıcısını çekiyor. Solana gibi yüksek işlem hacmine sahip blok zincirleri de hızlı ve düşük maliyetli özellikleri nedeniyle stablecoin kullanım senaryolarının genişlemesine katkıda bulunuyor.
Kuruluşlar geliştirilmiş kullanım:
2024 yılında, bir varlık yönetim şirketi, tahvil ve gayrimenkul gibi varlıkların zincir üzerinde keşfi için USDC cinsinden ayarlanmış tokenleştirilmiş bir fon çıkaracak ve bu, stabilcoinlerin kurumsal seviyedeki ödemelerdeki önemini vurgulayacak. Bir araştırma kuruluşunun hesaplamalarına göre: küresel uyum çerçevesinin yavaş yavaş yayılmaya başladığı, kurumların ve bireylerin geniş ölçüde kabul ettiği iyimser senaryoda, küresel stabilcoin pazarının arzı 2030 yılına kadar 3 trilyon dolara ulaşacak, aylık zincir üstü işlem hacmi 9 trilyon dolara, yıllık işlem hacmi ise 100 trilyon doları aşacak. Bu, stabilcoinlerin sadece geleneksel elektronik ödeme sistemleriyle yan yana olmakla kalmayıp, aynı zamanda küresel temizleme ağında yapısal bir temel konum alacağı anlamına geliyor. Piyasa değeri açısından, stabilcoinler, devlet tahvilleri, nakit ve banka mevduatlarından sonra "dördüncü temel para varlık sınıfı" haline gelecek ve dijital ödemeler ile varlık dolaşımında önemli bir aracılık rolü üstlenecek.
DeFi talebinin artışı:
Bazı bankalar, stablecoin'in DeFi'nin "ana girişi" olduğunu belirtti ve düşük volatilite özelliklerinin onu değer depolama ve işlem için tercih edilen bir seçenek haline getirdiğini ifade etti. Bir blockchain analiz şirketinin raporu, stablecoin'in zincir üzerindeki işlem hacminin üçte iki kadarını oluşturduğunu ve borç verme, DEX likidite sağlama ve madencilik gibi senaryolarda yaygın olarak kullanıldığını gösteriyor. 2024'te bir DEX, bir borç verme protokolü gibi önde gelen DeFi protokollerinin TVL'sinin (kilitli değer) yaklaşık %30 arttığı, USDC ve DAI'nın ana işlem çiftleri olduğu bildirildi. 2024 Amerika Birleşik Devletleri seçimlerinden sonra, stablecoin piyasa değeri 25 milyar dolar arttı ve bu da onun DeFi senaryosundaki merkezi rolünü daha da doğruladı.
Stablecoin Pazar Yapısı ve Rekabet Ortamı
Pazar yoğunluğu ve genel yapı
Şu anda, stablecoin piyasası yüksek bir yoğunluk gösteriyor, bir stablecoin'in piyasa değeri 1503.35 milyar dolar, pazar payı %61.27; diğer bir stablecoin'in piyasa değeri 608.22 milyar dolar, pazar payı %24.79. İkisi toplamda %86.06'lık bir pazar payına sahip, bu da bir çift oligopol monopol yapısı oluşturuyor.
Yine de, yeni ortaya çıkan stablecoinler giderek yükseliyor ve egemenliği zorluyor. Örneğin, belirli bir yeni stablecoin, 2024'ün başındaki 146 milyon dolardan 4.889 milyar dolara çıkarak %334'ten fazla bir artış gösterdi ve en hızlı büyüyen stablecoin haline geldi. Ayrıca, USD1 (2.133 milyar dolar) ve USD0 (641 milyon dolar) da iyi bir piyasa genişleme eğilimi sergiliyor, ancak kısa vadede ana akım stablecoinlerin egemenliğini sarsmak için yeterli değil.
Rekabet Analizi
Pazar rekabeti esas olarak üç tür stablecoin arasında sürdürülmektedir:
Yasal para birimi teminatlı stablecoin: ABD doları rezervleri ile desteklenen, şeffaflık ve uyumluluk (örneğin, aylık denetimler) sayesinde merkezi borsa ve geleneksel finans alanında avantaj elde etmektedir. Örneğin, bir stablecoin 2024 yılında 30 milyar dolar piyasa değeri ekledi ve bu, piyasa güvenilirliğini göstermektedir.
Merkeziyetsiz stablecoin: 2024'te belirli bir DEX'te popüler bir işlem çifti haline gelmek için sentetik dolar mekanizması ve yerel gelir modeli aracılığıyla, kilitli miktarında %50'lik bir artış yaşanarak DeFi ekosisteminde hızla yükseldi; diğer bir merkeziyetsiz stablecoin ise merkeziyetsiz yönetime dayanarak DeFi kullanıcılarını çekti, ancak ölçeği daha küçük, sadece 36.31 milyar dolar.
Yeni ortaya çıkan stablecoin: Kurumsal onay (örneğin, bir borsa yatırımı) yoluyla hızla 21,33 milyon dolara genişliyor; diğer yeni stablecoin, DeFi teşvik mekanizması ile kullanıcıları çekiyor, piyasa değeri 6,41 milyon dolara ulaşıyor.
Diğerleri: 2022 yılında bir algoritmik stablecoin'in çöküşü, algoritmik stablecoin'lere olan güven krizine neden oldu ve piyasayı daha şeffaf olan fiat para teminatlı stablecoin'lere yönlendirdi. Bu stablecoin, 2023-2024 döneminde pazar payını yaklaşık %10 artırdı.
USDE'nin yükseliş mantığı
USDE, staked Ethereum (stETH) teminat olarak kullanılan ve dolar ile olan bağlantısını sürdürmek için delta nötr hedge stratejisi uygulayan bir Ethereum tabanlı sentetik dolar stablecoin'dir. Hızlı büyümesi aşağıdaki faktörlere atfedilebilir:
Yenilikçi kazanç mekanizması:
USDE, "internet tahvili" (Internet Bond) fonksiyonu aracılığıyla, sahiplerine stETH'nin teminat getirisi ve sürekli sözleşmeler piyasasındaki fon maliyetleri farkından kaynaklanan yüksek getiriler sunar. Bu yüksek getiri modeli, özellikle düşük faiz ortamında, geleneksel finansal ürünlerin benzer getiri sağlamada zorluk çektiği durumlarda, birçok DeFi kullanıcısı ve kurumsal yatırımcıyı çekmiştir.
DeFi ekosisteminin derin entegrasyonu:
USDE'nin DeFi platformlarındaki geniş desteği (örneğin, bir DEX) onu DeFi kullanıcıları için en iyi tercih edilen stablecoinlerden biri haline getiriyor. Kullanıcılar, fiyat dalgalanmaları konusunda endişelenmeden kolayca işlem yapabilir, likidite sağlayabilir veya borç verebilir. Veriler, USDE'nin bir DEX'teki kilitli miktarının %50 arttığını gösteriyor ve bu, DeFi ekosistemindeki önemli konumunu yansıtıyor.
Merkeziyetsizlik ve sansüre karşı özellikler:
Tamamen kripto varlıklar üzerine inşa edilmiş bir stablecoin olarak, USDE geleneksel finansal sisteme dayanmaz, bu da merkeziyetsizliği hedefleyen kullanıcılar arasında önemli bir çekicilik yaratır, özellikle bazı bölgelerde geleneksel finansal hizmetlerin sınırlı veya kısıtlı olduğu yerlerde.
Pazar talebinin artışı:
DeFi ve kripto para ekosisteminin genişlemesiyle birlikte, stabilcoinlere olan talep sürekli artmaktadır. USDE, yenilikçi ve tamamen merkeziyetsiz bir stabilcoin olarak, piyasadaki yeni nesil stabilcoin çözümlerine olan ihtiyacı karşılamaktadır.
Kurumsal destek ve işbirliği:
USDE'nin ihraççısı, tanınmış kripto yatırım kuruluşları ve borsalar ile iş birliği yaparak USDE'nin piyasa güvenini ve likiditesini artırmıştır.
Pazarlama ve topluluk katılımı:
USDE'nin ihraççısı, etkili pazarlama stratejileri ve topluluk teşvik programları (örneğin, yönetişim token'larının airdrop etkinlikleri) aracılığıyla kullanıcıların ve geliştiricilerin dikkatini hızla çekerek USDE'nin benimsenmesini teşvik etti.
Yeni ortaya çıkan stablecoin'lerin zorlukları
USD1: Belirli bir kuruluş tarafından çıkarılan, piyasa değeri 21.33 milyon dolar olan, 7. sırada yer alan ve piyasa değeri yalnızca bir hafta içinde 1.28 milyon dolardan 21.33 milyon dolara fırlayarak hızlı bir büyüme gösteren bir stablecoin.
Bu kurum, belirli bir siyasi aile ile bağlantılı olup, belirli bir borsa ve belirli bir kuruluştan 200 milyon dolar yatırım alarak kurumsal onayını güçlendirmiştir. Bir medya raporu, USD1'in önemli işlemler için, örneğin belirli bir ülke hükümeti işbirliği projelerinde, likit para birimi olarak seçildiğini ve piyasa etkisini daha da artırdığını belirtmektedir.
USD1, özel anlaşmalar ve kurumsal benimseme ile hızlı bir genişleme sağlasa da, siyasi arka planı düzenleyici riskleri tetikleyebilir.
USD0: Belirli bir platform tarafından çıkarılmıştır, piyasa değeri 641 milyon dolar, 12. sıradadır. Bu platform, kullanıcıları çekmek için token teşvik mekanizması kullandığını ve sahiplerin yönetişime katılmalarına ve platform gelirlerini paylaşmalarına izin verdiğini belirtmektedir.
USD0, stabilcoin'in düşük volatilitesi ile DeFi'nin getiri potansiyelini birleştirerek, merkeziyetsiz yeniliğe önem veren kullanıcıları çekiyor.
USD0'ın DeFi ekosistemindeki benzersiz konumu, ona büyüme potansiyeli sağlıyor, ancak piyasa farkındalığı ve likiditeyi artırması gerekiyor.
Yeni gelişen stablecoin'ler, pazarın zorluklarına farklılaştırılmış stratejiler (örneğin, kurumsal destek veya DeFi teşvikleri) ile meydan okuyor, ancak kısa vadede ana akım stablecoin'lerin egemenliğini sarsması zor.
Ana Akım Stabilcoin Analizi ve Karşılaştırması
Bu bölüm, mekanizma yapısı, varlık destek türleri, likidite ve uygulama senaryoları, risk noktaları gibi boyutlardan, mevcut piyasa değeri sıralamasında ilk beşte yer alan ana akım stablecoin'leri sistematik bir şekilde analiz ve karşılaştırma yapmaktadır.
Likidite ve İşlem Çifti Dağılımı
Ana akım stablecoin'lerin likiditesi son derece yüksektir ve çoğu ana akım borsa ile merkeziyetsiz ticaret platformunda derin ticaret çiftleri bulunmaktadır. Onlar neredeyse tüm ana kamu zincirlerini kapsamaktadır: Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon gibi zincirlerde ticaret yapılmaktadır; yeni ortaya çıkan stablecoin'ler (örneğin USD1) başlangıçta belirli kamu zincirlerinde (örneğin Tron, Solana vb.) ve bazı merkezi borsalarda listelenmiştir. Tron ağı yakın zamanda belirli bir stablecoin için sıfır işlem ücreti getirmiştir, bu da bu zincir üzerindeki stablecoin'in işlem hacmini ve likiditesini artırmıştır. Genel olarak, iki ana akım stablecoin, en yüksek küresel likiditeye sahip stablecoin'lerdir, diğer stablecoin'lerin likiditesi ise belirli ekosistemler ve borsalarda yoğunlaşmaktadır.
Rezerv Şeffaflığı
Rezerv şeffaflığı, stablecoin'lerin güvenilirliğini değerlendirmede anahtar bir faktördür. Aşağıda çeşitli stablecoin'lerin rezerv şeffaflığına dair ayrıntılı bir analiz bulunmaktadır:
Bazı ana akım stablecoinler:
Rezerv durumu: Nakit, banka mevduatları, kısa vadeli devlet tahvilleri ve diğer varlıklarla desteklendiği iddia edilmektedir.
Şeffaflık: Her çeyrekte rezerv raporu yayınlanıyor, ancak uzun zamandır sorgulanıyor. Bazı raporlar rezerv yapısının karmaşık olduğunu, bazı varlıkların doğrulanmasının zor olduğunu gösteriyor. Örneğin, 2023 yılında rezervlerin ticari senetleri içerdiği iddia edildi ve bu, piyasalarda endişe yarattı.
Risk: Tarihsel olarak, rezerv şeffaflığı sorunları nedeniyle birden fazla kez düzenleyici soruşturmalara maruz kalmıştır, örneğin 2021 yılında bir düzenleyici kurumun soruşturması.
Diğer ana akım stablecoin:
Rekabet durumu: Nakit ve kısa vadeli ABD Hazine bonoları ile desteklenmektedir, rezerv varlıklar düzenlenmiş finansal kurumlarda saklanmaktadır.
Şeffaflık: Her ay denetlenen rezerv raporları yayınlanmaktadır, yüksek şeffaflık ve güçlü pazar güveni sağlamaktadır. Örneğin, Mayıs 2025 raporu rezerv toplamının 60 milyar doların üzerinde olduğunu, tamamen nakit ve devlet tahvillerinden oluştuğunu göstermektedir.
Risk: Geleneksel finansal sisteme bağımlılık, makroekonomik ve düzenleyici politikalardan etkilenme.
USDE：
Rezerv durumu: Sentetik Dolar, stETH'yi teminat olarak kullanarak ve DeFi protokollerinin delta nötr hedge stratejisiyle değerini koruyor.
Şeffaflık: Tamamen blockchain üzerinde, rezervler ve mekanizma şeffaf, kullanıcılar DeFi platformlarında, örneğin bir DEX'te doğrulama yapabilir. Örneğin, Mayıs 2025'te, USDE'nin teminat varlıkları zincir üzerinde kamuya açık olarak gösterildi ve stETH teminat oranının %150'den fazla olduğu görüldü.
Risk: DeFi ekosisteminin istikrarına bağımlılık, piyasa dalgalanmaları değerini etkileyebilir.
Bir merkeziyetsiz stablecoin:
Rekabet durumu: Çeşitli kripto varlıklar teminat olarak kullanılır, merkeziyetsiz yönetişimi destekler, mevcut teminat oranı genellikle %150 civarında tutulur.