Dubai Sanal Varlık Düzenleme Sistemi Analizi: RWA Uyumluluk Yolu Kapsamlı İncelemesi

1. Sanal Varlık Düzenleme Yapısı ve Temel Kurumlar

1. Yönetici düzenleyici kurum

Dubai Sanal Varlıklar Düzenleme İdaresi (VARA) ve Dubai Finansal Hizmetler Yönetimi İdaresi (DFSA), Dubai'nin sanal varlık düzenlemesinde iki ana kuruluştur.

VARA, Mart 2022'de kuruldu ve Dubai'deki kripto para yasalarını denetlemekle, sanal varlıkların ve NFT'lerin ihraç edilmesi, sunulması ve açıklanmasıyla ilgilenmektedir. DFSA ise Dubai Uluslararası Finans Merkezi'nin (DIFC) düzenleyici kurumudur ve kripto token düzenlemesi 1 Kasım 2022'de yürürlüğe girmiştir.

Bu iki kurum, farklı türde lisanslar ve iş alanlarından sorumludur ve birlikte Dubai'nin tam sanal varlık düzenleme sistemini oluşturmuştur.

2. Regülasyon Çerçevesi

VARA'nın düzenleyici çerçevesi yasalar, yönetmelikler, kural kitapları, rehberler ve ilgili belgeleri içermektedir. DFSA ise birçok yönü kapsayan kendi düzenleyici çerçevesini oluşturmuştur.

İki, VARA'nın Belirli Düzenleyici Gereksinimleri

1. İhraççı ön onay

VARA'nın varlık destekli sanal varlık (ARVA) ihraçları üzerinde katı gereksinimleri vardır:

• İhraççının VARA'dan sanal varlık ihraç lisansı alması gerekmektedir.
• Her ARVA ihracından önce VARA'nın onayı alınmalıdır.
• Rezerv varlıklar tam olarak tutulmalı, lisanslı saklayıcı tarafından korunmalı ve ihraççının kendi varlıklarından bağımsız olmalıdır.

2. Bilgi açıklama gereklilikleri

ARVA ihraççılarının genel sanal varlık açıklama gerekliliklerini karşılaması ve ayrıca aşağıdakileri açıklaması gerekmektedir:

• ARVA'nın değeri, hakları ve değer koruma politikası
• Referans varlıklar ve rezerv varlıkların detaylı bilgileri
• ARVA tedarik yönetimi ve sahiplerin geri alma hakkı vb.

Ayrıca, dolaşımdaki ARVA miktarı ve değeri ile rezerv varlık durumu düzenli olarak açıklanmalıdır.

3. Sermaye gereksinimleri

ARVA'nın lisanslı sanal varlık hizmet sağlayıcısı (VASP), en az 2.500.000 dirhem veya rezerv varlıkların ortalama piyasa değerinin %2'si olan daha yüksek bir miktarda asgari sermaye bulundurmalıdır.

4. Mülkiyet devri yasallığı gereksinimleri

Eğer ARVA, gerçek dünya varlıklarının (RWA) doğrudan mülkiyetini temsil ediyorsa, ihraç eden taraf mülkiyetin yasal olarak tesis edildiğinden emin olmalı ve token transferi sırasında RWA mülkiyetini senkronize bir şekilde transfer etmelidir.

5. Geri alma mekanizması gereksinimleri

ARVA, sahiplerin dirhem veya diğer açıklanan şekillerde eşdeğer olarak geri alım yapmalarına izin vermelidir ve geri alım taleplerini makul bir süre içinde ücretsiz olarak işlemelidir.

6. Denetim ve Raporlama

VASP, her altı ayda bir, ARVA'nın dolaşımda olan ve rezerv varlıklarını denetlemek için bağımsız bir üçüncü taraf denetçi belirlemeli ve VARA'ya denetim doğruluğuna dair bir kanıt sunmalıdır.

7. Çoklu Kurallar Uyumluluğu

İhraççı ayrıca şirket, Uyumluluk ve risk yönetimi, teknoloji ve bilgi, piyasa davranışları gibi birçok kural kılavuzunun gerekliliklerine uymalıdır.

Üç, DFSA düzenleyici dinamikleri

DFSA, 17 Mart 2025'te "Tokenleştirilmiş Regülasyon Sandbox Rehberi"ni yayımlayarak RWA tokenleştirme projelerine düşük giriş engeli ve yüksek netlikte bir Uyumluluk yolu sağlamıştır. Katılım süreci iki aşamadan oluşmaktadır:

1. Niyet mektubu sunma: Şirketin tokenleştirme işine girmesi gerekmekte, kripto para ve stablecoin hariç.
2. Yenilikçi Test İzni: Bu programa katılmak için DFSA izni alınmalı ve yetkilendirme süreci tamamlanmalıdır.

Dört, Dubai Gayrimenkul RWA Örneği

Dubai'da birçok gayrimenkul RWA projesi hayata geçti ve bu alanın gelişim potansiyelini ve uygulama pratiğini gösterdi. Bu vakalar, diğer bölgeler için değerli referans deneyimleri sağlamakta ve Dubai'nin sanal varlık düzenlemesindeki öngörücülüğünü ve yenilikçiliğini vurgulamaktadır.