RWA pazarında ilk yarıda yükseliş hızlıydı, ancak zorluklar devam ediyor

2025 yılının ilk yarısında, gerçek dünya varlıkları (RWA) tokenizasyon alanında patlayıcı bir yükseliş gerçekleşti. 6 Haziran itibarıyla, global RWA piyasa değeri 23.39 milyar dolara (stabilcoinler hariç) ulaştı ve yılın başına göre %48.9 artış gösterdi. Özel kredi ve ABD hazine bonoları piyasanın iki ana merkezi haline gelerek toplamda neredeyse %90'lık bir pay aldılar.

Ancak, bu dikkat çekici başarı tablosunun arkasında, varlık sınıflarının yüksek derecede yoğunlaşması, sınırlı likidite, yetersiz şeffaflık ve kripto yerel ekosistemi ile düşük ilişkililik gibi sorunlar devam etmektedir. RWA'nın gerçek anlamda ana akım bir alan haline gelmesi için hâlâ zamana ihtiyaç var.

Özel Krediler ve ABD Hazine Bonolarının Pazar Hakimiyeti

Özel kredi, RWA pazarındaki en popüler varlık türü haline geldi ve 13.5 milyar dolara ulaşarak %57.7'lik bir pay aldı. Bu alanda, 10.19 milyar dolarlık aktif kredi tutarı ile bir blockchain finansal teknoloji hizmet platformu birinci sırada yer alıyor ve esas olarak konut özkaynak kredi limiti (HELOC) hizmeti sunuyor. Bu platformun kullandığı blockchain, kamuya açık ancak yetkilendirilmiş bir L1 blockchain'dir; bu tasarım varlık yönetimi açısından faydalı olsa da, varlıkların piyasada geniş bir şekilde dolaşımını da kısıtlamaktadır.

Amerikan devlet tahvilleri, ikinci en büyük RWA varlık sınıfıdır. Bir büyük varlık yönetim şirketi tarafından çıkarılan dijital tokenin mevcut toplam arzı yaklaşık 2.9 milyar USD'ye ulaşmış olup, pazarın büyük bir kısmını elinde bulundurmaktadır. Bu token, birden fazla blockchain ağına genişlemiştir, ancak varlıkların %93'ü hâlâ Ethereum üzerindedir. Bu tür RWA, geleneksel devlet tahvili ticaret yöntemlerine kıyasla daha esnektir ve 7/24 likidite sunar, ancak yatırım eşiği daha yüksektir.

Mallar, üçüncü büyük RWA varlık sınıfıdır ve esas olarak tokenleştirilmiş altından oluşmaktadır, toplam piyasa değeri yaklaşık 15.1 milyar dolardır.

Kamu blok zinciri düzeninde değişiklikler meydana geliyor

Ethereum, RWA varlıkları için en çok tercih edilen blockchain ağı olmaya devam ediyor ve piyasa değeri oranı %55'tir. Beklenmedik bir şekilde, ZKsync 2.25 milyar dolarlık varlık ihraç hacmi ile ikinci en büyük RWA halka açık zinciri oldu. Bu durum, web3 teknolojisini entegre eden bir varlık yönetimi şirketine atfedilmektedir ve bu şirket, kurumların yatırım fırsatları başlatmasına olanak tanımaktadır. Ancak, bu şirketin sözleşme bilgi şeffaflığı sorgulanmaktadır ve aslında zincir üzerindeki tutarların doğrulanması gerekmektedir.

Stellar'ın üçüncü büyük RWA ağı olması da beklenmedik bir durumdu, bu durum esasen Amerika Birleşik Devletleri tahvillerine dayanan bir para fonuna dayanıyor. Solana dördüncü sırada olmasına rağmen, büyüme hızı oldukça hızlı, yılın başından bu yana %101'lik bir yükseliş kaydetti.

RWA pazarının karşılaştığı zorluklar

Veri parlak olmasına rağmen, RWA pazarı hala birçok zorlukla karşı karşıya.

1. Varlık sınıfı yoğunlaşması: Özellikle özel borç ve ABD Hazine tahvillerinde yoğunlaşmakta, bazı varlıkların şeffaflık ve likiditesi yetersizdir.

2. Stabil coinlerle rekabet: ABD Hazine bonoları teminatlı RWA ürünleri, stabil coinlerden gelen rekabet baskısıyla karşı karşıya.

3. Varlık sınıfı tek: Mal, hisse senedi, fon gibi diğer varlık türlerinin oranı hala düşük, gelişim fiziksel depolama, yasal uyumluluk, maliyet gibi çok yönlü zorluklarla sınırlıdır.

4. Pazar ölçeği sınırlı: Toplam ölçek yalnızca 233 milyar dolar, stablecoin pazarının çok altında ve piyasa beklentilerindeki trilyon ölçeğinden oldukça uzakta.

5. Katılım eşiği yüksek: Şu anda ana olarak kurumlar ve büyük oyuncuların özel alanı, sıradan yatırımcıların katılımı oldukça zor.

Genel olarak, 2025'in ilk yarısında RWA piyasası önemli bir yükseliş gerçekleştirmiş olsa da, finansın yeni alanında gerçekten ana güç haline gelmek için şeffaflık, likidite ve ekosistem entegrasyonu gibi alanlarda atılımlar yapılması gerekmektedir.