Ethereum: Dünyanın Bilgisayarından Küresel Deftere Stratejik Dönüşüm

Ethereum, "dünyanın defteri" olarak konumlandırılması ani bir durum değil, bu dönüşüm aslında EIP-1559'un uygulanmasıyla başlamıştı. Stabilcoinler, Ethereum üzerinde %50 pazar payı ile yer almakta ve bu da onun finansal hesaplama katmanı olarak konumunu daha da pekiştirmektedir. Bu dönüşümü derinlemesine inceleyelim:

1. EIP-1559'un ana noktası, Ethereum ana ağının değer elde etme mekanizmasını yeniden tanımlamaktır. Artık değer yakalamak için işlem hacmindeki artışa dayanan gaz tüketimine bağımlı değildir, bunun yerine yeni bir modele yönelmiştir.

EIP-1559'dan önce, tüm işlemler ana ağda yoğunlaşmıştı ve bu da ETH gas tüketimini büyük ölçüde artırmıştı; 2021'de günlük ortalama olarak neredeyse bin ETH yakıldı. Ana ağda ciddi bir tıkanıklık vardı ve Layer2, veri doğrulama için grup gönderiminde gas teklifine katılmak zorunda kalıyordu; bu da yüksek maliyetli ve tahmin edilmesi zor bir durumdu.

EIP-1559, öngörülebilir bir temel ücret mekanizmasını tanıtarak, Layer2'nin ana ağda yapılan toplu gönderim maliyetlerini istikrarlı ve kontrol edilebilir hale getirmiştir. Bu, Layer2'nin işletim eşiğini düşürerek, daha fazla Layer2'nin yalnızca Ethereum'a dayanarak nihai hesaplamalara erişmesini sağlamıştır.

Yüzeyde, EIP-1559 Layer2 için kolaylık sağlıyormuş gibi görünüyor, aslında Ethereum'un değer yakalama mantığını derinlemesine değiştiriyor: ana ağın yüksek frekanslı işlemlerine dayalı "tüketim büyümesi" yerine, Layer2'nin uzlaşma talebine dayalı "vergi büyümesi"ne geçiş yapıyor.

Bu dönüşüm, banka sistemine benzer: Yerel bankalar günlük işlemleri gerçekleştirirken, bankalar arası büyük ölçekli ödemeler merkez bankası sistemi tarafından onaylanmalıdır. Merkez bankası doğrudan sıradan kullanıcılara hizmet etmez, ancak tüm bankalar merkez bankasına "vergi ödemek" ve denetimlere tabi olmak zorundadır.

Bu tam olarak "dünya defteri"nin konumlandırmasıdır.

2. Veriler, küresel stabilcoin toplam piyasa değerinin 250 milyar doları aştığını ve Eter'in %50 paya sahip olduğunu göstermektedir. Bu oran, EIP-1559'un uygulanmasından sonra düşmek yerine artmıştır. Eter'in sermaye çekmesinin nedeni nedir? Cevap, onun benzersiz güvenlik primindedir.

Özellikle, USDT Ethereum üzerinde 62.99 milyar dolar, USDC ise 38.15 milyar dolar değerinde. Buna karşılık, diğer halka açık blok zincirlerindeki stabil coin toplamı oldukça düşüktür.

Stablecoin ihraççılarının Ethereum'u seçmesinin sebebi, işlem hızı veya maliyet değil, yaklaşık bin milyar dolar değerindeki ETH'nin staking'inin sağladığı ekonomik güvenliğin rakipsiz olmasıdır. Ethereum'a saldırmanın maliyeti son derece yüksektir, bu da milyar dolarlık varlıkları yöneten kuruluşlar için hayati öneme sahiptir.

Büyük stabilcoin fonlarının birikimi, kendini güçlendiren bir büyüme döngüsü etkisi oluşturdu: Daha fazla stabilcoin, daha derin likidite, daha fazla DeFi protokolünün Ethereum'u tercih etmesini çekiyor, bu da daha fazla stabilcoin talebi yaratıyor ve sonuç olarak daha fazla sermaye girişini çekiyor.

Bu açıdan bakıldığında, stabil coinlerin Ethereum üzerinde büyük ölçekte toplanması, aslında küresel likiditenin eylem oylamasının bir sonucu ve aynı zamanda onun dünya defteri konumuna yönelik piyasa tanımasıdır.

3. Ethereum ana ağı "merkez bankası" seviyesinde bir uzlaşma katmanına odaklandığında, tüm ekosistemin stratejik konumu netleşir: Her Layer2, yüksek frekanslı işlemlerden sorumludur, Ethereum ana ağı nihai uzlaşmaya odaklanır, görev dağılımı belirgin ve etkilidir. Layer2'den ana ağa geri dönen her uzlaşma işlemi ETH'yi yakmaya devam edecek ve deflasyon etkisini hızlandıracaktır.

Ancak, gerçek veriler, Layer2'nin refahının Ethereum ana ağına beklenildiği gibi deflasyon katkısı sağlamadığını gösteriyor. Ana ağın günlük yakım miktarı büyük ölçüde azaldı, bazen birkaç yüz ETH'den bile az oldu. Bu arada, büyük Layer2'lerin işlem hacmi ve kârlılığı hızla artıyor.

Sorun, kullanıcıların büyük ölçüde Layer2'ye yönelmesi ve bunun sonucu olarak ana ağın işlem hacminin azalmasıdır. Layer2 her gün büyük miktarda işlem ücreti alıyor, ancak ana ağa ödenen "koruma ücreti" nispeten daha az.

Buna rağmen, bu fenomen Ethereum'un dünya defteri olarak konumunu etkilemiyor. Stabil coinlerin büyük birikimi, neredeyse bin milyar dolar güvence (28% arzın stake edilmesi) ve dünyanın en büyük DeFi ekosistemi, sermayenin Ethereum'un hesaplama otoritesini, Layer2 ekosisteminin ticaret canlılığını değil, tercih ettiğini kanıtlıyor.

Ethereum kurucusu bu sorunun farkına varmış gibi görünüyor ve Layer2'nin Ethereum'un genel konumlandırması için bir gelişim yükü haline gelmesini önlemek için ana ağ performansını yeniden artırmaya çalışıyor.

Ama nihayetinde, Layer2'nin başarısı veya başarısızlığı, Ethereum'un dünya defteri olarak konumuyla doğrudan ilişkili değildir. Şu anda "dünya defteri" vurgusu, daha çok mevcut durumun resmi bir onayı gibi. EIP-1559, o tarihi dönüm noktasıdır; o zamandan beri, Ethereum artık "dünya bilgisayarı" değil, "dünya merkez bankası"dır.

Eğer gelecekteki kripto para birimlerinin faydasının zincir üzerindeki DeFi altyapısı ile geleneksel finansın birleşiminde yattığına inanıyorsanız, Ethereum'un "dünya merkezi bankası" konumu, statüsünü sağlamlaştırmak için yeterlidir; Layer2 ekosisteminin refahı ise önemli değildir.