GENIUS yasası tartışmalara yol açtı, stablecoin ABD dolarının egemenlik aracı haline gelebilir.

Son zamanlarda, kripto dünyasında en çok dikkat çeken konu, yeni imzalanıp yasalaşan "GENIUS Yasası" oldu. Bu yasa, birçok kişi tarafından kripto varlıklar, özellikle de stablecoin'lerin uyumluluğa giden yolda önemli bir kilometre taşı olarak görülüyor ve sanki trilyon dolarlık bir pazarın patlamak üzere olduğuna işaret ediyor. Destekçileri, bu yasanın doların küresel egemenliğini pekiştireceğini ve aynı zamanda tüketicilere eşi benzeri görülmemiş bir koruma sağlayacağını düşünüyor.

Ancak, diyalektik düşünmeye alışkın biri olarak sormadan edemiyorum: Bu yasa tasarısı gerçekten göründüğü kadar "deha" mı? Yoksa o parlak görünen maddelerin altında henüz farkında olmadığımız riskler mi gizli?

Bugün, anlaşılır bir dille "GENİUS Yasası"nın olası olumsuz etkilerini derinlemesine inceleyelim.

Kripto dünyasının aktif bir katılımcısı olarak, kişisel olarak "GENIUS Yasası"nın çıkışını memnuniyetle karşılıyorum. Bu, blok zinciri ve şifreleme teknolojisini toplumun günlük yaşamına taşıyarak "büyük ölçekli benimseme" için kritik bir adım attı ve çalkantılı küreselleşme sürecine bir güvenlik garantisi ekledi. Bu nedenle, makalede sıralanan çeşitli dezavantajlar, "büyük bir dönemdeki uyarılar" olarak görülebilir veya bir düşünce egzersizi olarak değerlendirilebilir. Okuyucular, bir süre dinlemeyi ve gülüp geçmeyi deneyebilirler.

Dolar Tuzağı: Üretim Geri Dönüşü Hayalleri Stablecoin'ler Tarafından mı Çöker?

Öncelikle ekonomik açıdan analiz edelim. Bu tasarının temel hedeflerinden biri, ABD doları stabilcoin'lerinin küresel dijital ekonominin "sert para" birimi haline gelmesini sağlamak ve böylece doların egemenliğini korumaktır. Mantığı oldukça basit: Tasarı, tüm uyumlu stabilcoin ihraççılarının yüksek kaliteli likit varlıklarla 1:1 teminat rezervi tutmalarını zorunlu kılıyor, bu varlıklar esasen kısa vadeli ABD tahvilleri ('dir.

Düşünün ki, dünya genelinde dolar stablecoin kullanıldığında, ne kadar büyük bir ABD Hazine bonosu rezervine ihtiyaç duyulacak? Bu, ABD Hazine bonoları için büyük ve sürekli bir talep yaratacaktır. Küresel fonlar, ABD Hazine bonoları satın almak için akın edecek ve dolayısıyla dolar doğal olarak daha güçlü hale gelecektir - bu da bizim sıkça bahsettiğimiz "güçlü dolar"dır.

Bu, ABD için avantajlı gibi görünse de, özellikle bazı insanların sürekli düşündüğü "üretim geri dönüşü" açısından büyük bir çelişki barındırıyor; bu neredeyse kökünden söküp atmak demek.

Düşünmeye değer: Amerika'nın imalat sanayisi neden "boşaltıldı"? Ana nedenlerden biri uzun süredir devam eden ticaret açığıdır. Amerika'nın ithalatı, ihracatından çok daha fazladır, bu da büyük miktarda doların küresel ölçekte akmasına neden olmaktadır. Diğer ülkeler bu dolarlarla ne satın alabilir? Amerika'nın imalat sanayisi çoktan boşaltıldığı için, birkaç yüksek teknoloji ürünü dışında, o kadar çok "Amerika'da üretilmiş" mal seçeneği yoktur. Bu nedenle, bu fonların çoğu tekrar Amerika'nın devlet tahvilleri ve Wall Street finans ürünlerini satın almak için geri dönmektedir.

Bu, kötü bir döngü oluşturuyor: Yabancı sermaye Wall Street'e akıyor → Dolar kuru yükseliyor → Güçlü dolar, "Amerikan üretimi"ni yurtdışında pahalı hale getiriyor → İhracat daha zor hale geliyor, ithal ürünler ise daha ucuz görünüyor → Ticaret açığı daha da genişliyor → Yerli sanayinin rekabet gücü sürekli zayıflıyor.

"GENIUS Yasası"nın çıkarılması, bu kötü döngüye bir süper turboşarj eklemekle eşdeğerdir. Stabilcoin'in küresel yaygınlığı, ABD'nin tüm dünyaya bir "dijital dolar" ihraç etmesi anlamına geliyor; bu da, dünya genelinde dolara ve ABD tahvillerine benzeri görülmemiş bir talep yaratacaktır. Sonuç nedir? Doların değeri, daha önce hiç olmadığı kadar yüksek seviyelere itilecektir.

Bu, ABD yerli sanayisi için şüphesiz ki kötü bir durumdur. Aynı zamanda, yurtdışında gelirleri yüksek olan ABD çok uluslu şirketleri, özellikle büyük teknoloji ve sanayi devleri için de ağır bir darbe olmuştur. Yurtdışında kazandıkları Euro, Yen gibi yabancı para kârları güçlü dolara çevrildiğinde, muhasebe tablolarındaki rakamlar önemli ölçüde düşecektir. Bu, yalnızca şirketin kârlılığını doğrudan etkilemekle kalmayıp, borsa değerlerini düşürmekte ve hatta S&P 500 gibi ana endekslerin genel performansını bile olumsuz yönde etkileyebilir.

"İmalatın geri dönüşü" olarak adlandırılan şey, böyle güçlü bir dolar dağının önünde, muhtemelen daha ulaşılmaz bir hayale dönüşecek. GENIUS yasası, dolar finansal egemenliğini pekiştirirken, muhtemelen kendi ülkesinin reel ekonomisini feda ediyor.

) Dolar egemenliğinin paradoksu: Ne kadar sıkı tutmaya çalışırsanız, o kadar "dolarlaşmadan çıkma" sürecini hızlandırır mısınız?

《GENIUS法案》的核心 ekonomik argümanı, doların küresel egemenliğini pekiştirmektir. Ancak, uzun vadede, bu aşırı çaba, küresel olarak dolara karşı bir ayrılma eğilimini hızlandırabilir.

Stablecoinler ortaya çıkmadan önce, dolar çoktan Amerika'nın ekonomik yaptırımlar uygulamak ve jeopolitik güç projeksiyonunda bulunmak için bir araç haline gelmişti. "GENIUS Yasası" ise dijital para ekosisteminin merkezini daha da dolar ve onun düzenleyici sınırları içine odaklamayı hedefliyor. Ancak, "ay doğar, ay kaybolur, su dolarsa taşar", Amerika'nın finansal sistemi silahlandırma konusundaki endişeleri, dünya genelinde ülkeleri "farklı yollar açmaya" iten ana motivasyon haline geldi.

Örneğin, stablecoin'in sınır ötesi ödemelerdeki büyük potansiyeli genel olarak kabul görmüştür, hatta bazıları bunun SWIFT'in yerini alabileceğini hayal etmektedir. Peki, "SWIFT" kelimesi ne zaman geniş kitlelerce tanınmaya başlandı? Aslında, Rusya'nın SWIFT'ten "çıkarılması" olayı, birçok kişinin endişelenmesine neden oldu. Eğer gelecekte stablecoin, sınır ötesi ödemelerin ana aracı haline gelirse, bu durum ABD doları egemenliğini kendine zarar vermek gibi olmaz mı?

Bu nedenle, "GENIUS Yasası" aslında ABD'nin rakiplerine net bir mesaj gönderiyor: SWIFT'in temsil ettiği eski düzenin çöküşüyle, stablecoin'in temsil ettiği yeni düzen henüz tamamen olgunlaşmamışken, yeni dijital dolar sisteminin kök salmadan alternatifler oluşturma penceresi açılmıştır.

Kısa vadede doların egemenliğini sarsmak neredeyse imkansız olsa da, yerel pazarlarda "dolarizasyonun sona ermesi" tamamen mümkündür. Rusya ve Çin'in öncülüğünde, Hindistan, İran ve diğer gelişen piyasa ülkelerinin desteğiyle "dolarizasyonun sona ermesi" dalgası, eşi görülmemiş bir hızla gelişmektedir. Bu ülkelerin aldığı önlemler arasında: ikili ticarette yerel para birimiyle ödeme yapılması, dolar varlıklarının yerine altın alımının artırılması ve SWIFT'i atlatmak için dolar dışı dijital para ödeme sistemlerinin aktif olarak geliştirilmesi ve tanıtılması yer almaktadır.

Borç ve itibar: Hükümetin "küçük kasası" ile "aile işleri"

Öncelikle "Para Çantası" - içinden çıkılmaz borç tuzağı.

Daha önce bahsedildiği gibi, stablecoin'ler ABD tahvillerine büyük bir talep yarattı. Bu, ABD hükümeti için ne anlama geliyor? Borç almak daha önce hiç olmadığı kadar kolay hale geliyor!

Genel olarak, bir hükümet aşırı borçlandığında, piyasa geri ödeme yeteneğinden endişe duyduğu için daha yüksek faiz talep ederek risk tazminatı olarak hareket eder, bu doğal bir "fren" mekanizmasıdır. Ancak şimdi, stablecoin ihraççıları bu "katı alıcı" grubu ile, dünyanın dört bir yanındaki insanların ABD tahvilleri alıcısı haline gelmesi, borçlanma maliyetlerini yapay olarak düşürmüştür. Hükümet daha kolay ve daha ucuz bir şekilde daha fazla para borçlanabilir, mali disiplinin kısıtlayıcı etkisi büyük ölçüde zayıflamış, borçlanma daha bağımlılık yapıcı hale gelmiştir.

Bu, ekonomik açıdan "borç para basmanın" bir varyantı olarak görülebilir. Merkez bankasının hükümete doğrudan para basması olmasa da, etkisi son derece benzerdir: Özel şirketler "dijital dolar" ### stablecoin ( çıkarır ve ardından kamu parasıyla devlet tahvilleri satın alır, bu da esasen para arzını genişleterek hükümet açığını finanse etmek anlamına gelir. Nihai sonuç muhtemelen enflasyon olacaktır; bu "gizli vergi" farkında olmadan, zenginliği ceplerimizden alıp götürmektedir.

Daha tehlikeli olan, enflasyon riskini döngüsel bir politika seçeneğinden, finansal sistemin yapısal bir özelliğine dönüştürebileceğidir. Geleneksel olarak, büyük ölçekli borç para basımı, merkez bankalarının ciddi krizlerle ), 2008 finansal krizi veya COVID-19 pandemisi ( gibi durumlarla başa çıkarken başvurduğu olağanüstü, geçici bir araçtır. Ancak, "GENİUS Yasası" ekonomik döngüden bağımsız kalıcı bir devlet borcu talep kaynağı yaratmaktadır. Bu, borç para basımının artık bir krizle başa çıkma aracı olmayacağı, bunun yerine finansal sistemin günlük işleyişine "gömüldüğü" anlamına gelir. Bu, ekonomik sistemde potansiyel ve sürekli bir enflasyon baskısı yerleştirecek ve gelecekte enflasyonu kontrol etme görevini son derece zorlaştıracaktır.

)# İkincisi "Demir Kilitli Bot" - yeni finansal istikrarsızlık yayılma mekanizması

Bu stabilcoin patlamasında, her türlü güç sahneye çıktı, bir anda çeşitli stabilcoin sembolleri gözleri kamaştırıyor, hatta bazıları şaka yollu "USD"nin arkasına eklenebilecek eklerin, 26 harfin yetersiz kalacağını söylüyor.

Ancak "GENIUS Yasası" sonrasında, "USD"'nizin arkasında hangi ek olursa olsun, dünyanın en büyük sermaye piyasasında uyumlu bir şekilde faaliyet göstermek istiyorsanız, ABD tahvillerini temel rezerv varlığı olarak almalısınız. Bu, bu bölümün başlığı olan "Demir Zincirle Bağlı Gemiler" ifadesinin kaynağıdır: Farklı stablecoin'ler "gemiler"dir, ancak "ABD tahvilleri" bu zincirle sıkı bir şekilde birbirine bağlıdır.

"GENIUS Yasası" bu nedenle eşi benzeri görülmemiş, tamamen yeni bir finansal istikrarsızlık iletim yolu yarattı. Dijital para piyasasının kaderini, ABD hazine tahvili piyasasının sağlığıyla daha önce hiç olmadığı kadar sıkı bir şekilde bağladı.

Bir yandan, eğer bir ana stablecoin'de güven krizi yaşanırsa, bu büyük ölçekli bir geri çekilme dalgasını tetikleyebilir ve émisyoncularını kısa süre içinde büyük miktarda ABD Hazine tahvili satmaya zorlayabilir. Bu tür bir "satış" davranışı, küresel finans sisteminin temel taşı olan ABD Hazine tahvili pazarını bozacak kadar yeterli olabilir ve faiz oranlarının fırlamasına ve daha geniş bir finansal panik yaşanmasına neden olabilir.

Diğer yandan, eğer ABD'nin devlet tahvili piyasasında bir kriz çıkarsa ### örneğin, borç limiti tıkanıklığı veya devlet kredi notunun düşürülmesi (, bu durum tüm ana stablecoin'lerin rezerv güvenliğini doğrudan tehdit edecek ve dijital dolar ekosisteminin sistemik "çekilmesi"ni tetikleyebilir.

Bu yasa ile iki yönlü, riski büyütebilen bir bulaşma kanalı yaratıldı. Üstelik, stablecoin yeni bir kavram olduğu için kamu bilinci henüz zayıf, herhangi bir rüzgarın estirmesiyle ortaya çıkan panik, bu risk iletim zincirinde hızla büyüyebilir.

)# Son olarak "itibar" - göz ardı edilemeyecek bir güvenilirlik riski

Bu seferki "GENIUS Yasası" oylama sürecinde, iki parti arasında aslında oldukça büyük bir ayrılık var. Ve büyük bir tartışma noktası, doğrudan başkanın çıkar çatışması sorununa işaret ediyor. Yasada, kongre üyeleri ve ailelerinin stablecoin işinden kazanç sağlamasını yasaklayan bir madde var - bu iyi, çıkar çatışmasını önlemek için. Ama tuhaf olan, bu yasaklamanın başkana ve ailesine uzanmaması.

Bu nokta neden bu kadar hassas? Çünkü bazı siyasi ailelerin kripto sektörüne derinlemesine dahil olduğu herkesçe biliniyor. Ailelerinin hissedar olduğu bazı şirketler, stablecoin çıkardı ve kısa sürede hızla yükseldi. Bazı siyasi figürler, ilgili şirketlerden on milyonlarca dolar gelir elde ettiklerini finansal açıklamalarında bildirmiştir.

Bir ülkenin liderinin bir şifreleme para birimi için sahneye çıkması, bu tür "kamu malını özel amaçlar için kullanma" durumu, gerçekten de çok belirgin. Bir yandan stablecoin'in yasallaşmasını şiddetle desteklerken, diğer yandan kendi stablecoin işinin başarılı bir şekilde ilerlemesi. Bu, yalnızca yasanın kendisini "menfaat transferi" gölgesine sokmakla kalmıyor, aynı zamanda tüm Web3 ve şifreleme endüstrisinin itibarını zedeliyor, sanki siyasi elitlerin kazanç sağlama aracı haline gelmiş gibi.

Daha derin bir risk, belirgin bir parti ve bireysel çıkarlar içeren bir tasarının, istikrarının kuşku uyandıracak olmasıdır. Bu kez bir partinin liderliğinde geçse de, diğer partinin eleştirileri durmak bilmemektedir. Gelecekte bir gün iktidar değişikliği olduğunda, yeni gelen hükümetin mevcut başkana karşı bir "hesap sorma" yapmayacağını kim garanti edebilir? O zaman, yasanın arkasındaki çıkar çatışmalarından nefret ettikleri için "banyo suyunu çocukla birlikte dökmeyi" seçip, mevcut stablecoin çerçevesini doğrudan iptal edip devirmeyecekler mi? Bu tür siyasi belirsizlik, uzun vadeli istikrar beklentilerine son derece ihtiyaç duyan bir sektör için, kesinlikle bir zaman ayarlı bomba gibidir.

Güç Oyunları: "İnovasyon Cenneti" mi, yoksa "Dev Şirketlerin Arka Bahçesi" mi?

Tasarı, "yeniliği teşvik etmeyi" iddia ediyor, ancak kurallarını dikkatlice incelersek tamamen zıt bir sonuca varabiliriz.

Tasarı, stablecoin ihraççıları için bankalara eşdeğer katı düzenleme standartları belirliyor: kara para aklamaya karşı ### AML (, müşteri tanıma ) KYC (, sık denetimler, banka seviyesinde güvenlik sistemleri... Tüm bunlar, son derece yüksek uyumluluk maliyetleri anlamına geliyor. Araştırmalar, yüksek oranda %93'ün finansal teknoloji şirketinin uyumluluk gereksinimlerini karşılamakta zorlandığını gösteriyor.

Yeni kurulan şirketler için bu, neredeyse aşılması imkansız bir yüksek duvar. Peki, kim kolayca başa çıkabilir? Cevap aşikar: Zaten büyük ve köklü olan Wall Street devleri ve olgun finansal teknoloji şirketleri. Onlar, hazır hukuk uyumluluk ekiplerine sahip.