FIT21 Yasası Yorumu: Dijital Varlık Düzenleme Çerçevesinde Yeni Bir Dönem
2024年5月22日, Amerika Birleşik Devletleri Temsilciler Meclisi 279'a 136 oyla FIT21 yasasını kabul etti. Bu yasanın tam adı "21. Yüzyıl Finansal Yenilik ve Teknoloji Yasası"dır ve dijital varlıklar için kapsamlı bir düzenleyici çerçeve oluşturmakta, kripto para endüstrisi üzerinde en derin etkilere sahip yasalarından biri olma potansiyeline sahiptir.
Bu tasarının geçişi, Ethereum spot ETF başvurularının (19b-4 formu) onaylandığı bir döneme denk geliyor ve gelecekte daha fazla dijital varlık için spot ETF başvuruları ile uyumlu bir yol sunuyor. Bu, kripto paraların doğumundan bu yana on yılı aşkın süren gri dönemin sona erdiğini ve sektörün resmi olarak yeni bir gelişim aşamasına girdiğini işaret ediyor.
Düzenleyici Sorumluluk Dağılımı
FIT21 yasası dijital varlıkları iki kategoriye ayırmaktadır: dijital ürünler ve menkul kıymetler. Bu sınıflandırmaya göre, denetim sorumluluğu iki ana kurum tarafından üstlenilmektedir:
Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC): dijital varlık ticareti ve ilgili piyasa katılımcılarını denetlemekle sorumlu.
Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC): Menkul kıymet olarak değerlendirilen dijital varlıklar ve bunların işlem platformlarını denetlemekle sorumludur.
Dijital varlıkların tanımı
Tasarı, "dijital varlık" tanımını, aşağıdaki özelliklere sahip değiştirilebilir bir dijital temsil biçimi olarak belirlemektedir:
Kişilerin aracıya ihtiyaç duymadan doğrudan transfer yapabilmesi
Kriptografi ile korunan kamuya açık dağıtık defter üzerinde kayıt yapmak
Bu tanım, kripto para birimlerinden tokenleştirilmiş fiziksel varlıklara kadar geniş bir dijital biçim yelpazesini kapsamaktadır.
Ürün ve menkul kıymetler arasındaki ayırıcı standart
Tasarı, dijital varlığın menkul kıymet mi yoksa mal mı olduğunu ayırt etmek için birkaç temel unsur önermektedir:
Yatırım Sözleşmesi (Howey Testi): Eğer dijital varlık alımı bir yatırım olarak görülüyorsa ve yatırımcılar üçüncü taraf çabalarıyla kar elde etmeyi bekliyorlarsa, bu varlık genellikle menkul kıymet olarak kabul edilir.
Kullanım ve Tüketim: Eğer dijital varlık, esasen tüketim malları veya hizmetlerinin aracı olarak kullanılıyorsa, muhtemelen bir ürün veya menkul kıymet olmayan varlık olarak sınıflandırılabilir.
Merkezsizlik Derecesi: Yüksek derecede merkezsiz bir ağın arkasındaki dijital varlıklar, daha çok bir ürün olarak görülme eğilimindedir.
Fonksiyon ve teknik özellikler: Varlıkların teknik yapısı ve işlevsellik gerçekleştirme şekli de sınıflandırma kriteridir.
Pazar etkinlikleri: Eğer varlıklar, yatırım beklenen getirisi üzerinden pazarlanıyorsa, menkul kıymet olarak değerlendirilebilir.
Bu standartlar, dijital varlıkların düzenleyici çerçevesini düzenlemek için kritik öneme sahiptir ve gelecekte spot ETF'ler aracılığıyla olası dijital varlık türlerini etkileyecektir.
Kullanım ve Tüketim Standartları
Kamu blok zinciri, PoW tokenleri ve işlevsel tokenler, kullanım ve tüketim açısından bakıldığında, malların tanımına daha uygundur. Bu dijital varlıklar esasen bir ticaret aracı veya ödeme yöntemi olarak kullanılmakta olup, sermaye artışı beklentisiyle yatırım olarak değil. Gerçek piyasalarda bu varlıklar spekülatif alım ve tutulma ile de karşılaşabilir, ancak tasarım ve ana kullanım açısından bakıldığında, daha çok mal olarak görülmeye eğilimlidir.
Merkeziyetsizleşme Derecesinin Belirlenmesi
Tasarı, merkeziyetsizleşme derecesini aşağıdaki yönleriyle tanımlamaktadır:
Kontrol ve Etki: Son 12 ay içinde, hiçbir birey veya kuruluş, blockchain sisteminin işlevlerini veya operasyonlarını tek taraflı olarak kontrol edemez veya önemli ölçüde değiştiremez.
Mülkiyet dağılımı: Son 12 ay içinde, dijital varlık ihraççısı ile ilgili hiçbir birey veya kuruluş toplam dijital varlık ihraç miktarının %20'sinden fazlasına sahip olmamıştır.
Oy hakları ve yönetim: Son 12 ay içinde, ilgili bireylerin veya varlıkların, %20'den fazla dijital varlık veya ilgili merkeziyetsiz yönetim sisteminin oy haklarını tek taraflı olarak yönlendirme veya etkileme yetkisi olmamıştır.
Kod katkısı ve değişiklik: Son 3 ay içinde, dijital varlık ihraççıları veya ilgili kişiler, güvenlik açıklarını çözmek veya teknik iyileştirmeler yapmak amacı dışında, blok zinciri sisteminin kaynak kodunda önemli, tek taraflı değişiklikler yapmamıştır.
Pazarlama ve Tanıtım: Son 3 ay içinde, dijital varlık ihraççıları ve onların bağlı kişileri dijital varlıkları yatırım olarak halka tanıtmadı.
Bu standartlar arasında, %20'lik mülkiyet ve yönetim sınırları, dijital varlıkların tanımı açısından önemli bir anlam taşımaktadır. Blok zincirinin açık, şeffaf, izlenebilir ve değiştirilemez özelliklerinden faydalanarak, bu standartların nicelleştirilmesi daha net ve adil hale gelecektir.
Fonksiyonlar ve Teknik Özellikler
Dijital varlıklar ile temel blockchain teknolojisi arasındaki bağlantı, bunların nasıl düzenleneceğini belirler. Bu bağlantı, varlıkların oluşturulma, ihraç edilme, ticaret edilme ve yönetilme biçimlerini içerir:
Varlık İhracı: Birçok dijital varlık, önceden belirlenmiş algoritmalar ve kurallar temelinde, insan müdahalesi olmadan blok zincirinin programatik mekanizması aracılığıyla ihraç edilmektedir.
İşlem doğrulama: Dijital varlık işlemleri, blockchain ağının konsensüs mekanizması aracılığıyla doğrulanır ve kaydedilir, işlemlerin doğruluğunu ve değiştirilemezliğini garanti eder.
Merkeziyetsiz yönetim: Bazı dijital varlık projeleri merkeziyetsiz yönetimi gerçekleştirmiştir ve token sahiplerinin proje kararlarına katılmasına izin vermektedir.
Bu özellikler varlıkların düzenlenme biçimini doğrudan etkiler:
Eğer dijital varlıklar esas olarak blok zincirinin otomatik programları aracılığıyla ekonomik getiri sağlıyorsa veya yönetişimde oylama katılımına izin veriyorsa, bunlar menkul kıymet olarak değerlendirilebilir.
Eğer dijital varlıklar esas olarak bir değişim aracı olarak veya mal veya hizmet edinmek için kullanılıyorsa, muhtemelen ürün olarak sınıflandırılma eğilimindedir.
Programatik Yayın Özellikleri
Tasarı, dijital varlıkların yatırım sözleşmesi şartlarına göre satılması veya devredilmesi durumunda, eğer programatik blok zinciri sistemi tarafından otomatik olarak ihraç ediliyorsa, bunların kendiliğinden menkul kıymet haline gelmeyeceğini belirtmektedir. Bunun nedeni:
Programatik işlemler: Blok zinciri teknolojisi, varlıkların ihraç edilmesi ve yönetilmesinin kod aracılığıyla otomatik olarak gerçekleştirilmesine izin verir, geleneksel işletme yapısına veya dış yöneticilerin müdahalesine dayanmaz.
Merkeziyetsiz özellik: Blockchain tabanlı birçok varlık ihraç, varlık işlemleri ve yönetiminin önceden belirlenmiş kurallara uymasını sağlamak için akıllı sözleşmeler ve DApp gibi merkeziyetsiz özelliklerden yararlanmaktadır.
Programlama Şeffaflığı: Akıllı sözleşmelerle ihraç edilen varlıkların kuralları ve mantığı genellikle halka açıktır, yatırımcılar bu kurallara doğrudan erişebilir ve buna dayanarak yatırım kararları alabilir.
Yönetim ve oylama işlevinin işlenmesi
Yasa, yönetişim ve oylama işlevlerine sahip dijital varlıkların işlenmesinde belirli çelişkiler bulunmaktadır. Bir yandan, eğer varlık son 12 ay içinde herhangi bir ilgili kişi %20'den fazla oy hakkına sahip olmamışsa, bu varlığın merkeziyetsiz bir özelliğe sahip olduğunu gösterir. Öte yandan, dijital varlıklar esasen blockchain'in otomatik programları aracılığıyla ekonomik getiri sağlıyorsa veya yönetişime katılım için oy verme imkanı sunuyorsa, menkul kıymet olarak değerlendirilebilirler.
Bu çelişkinin çözümünün anahtarı değerlendirmenin yapılmasındadır:
Oy hakkının maddi etkisi: Oy vermek, varlığın değeri ve işleyişi üzerinde maddi bir doğrudan etki yaratıyor mu? Eğer oy verme, esas olarak teknik ayarları veya temel olmayan ekonomik kararları etkiliyorsa, varlık hala bir mal olma eğiliminde olabilir.
Ekonomik getiri beklentisi: Sahiplerin temel amacı ekonomik getiri elde etmek mi, yoksa platformda veya ağda işlem yapmak ve diğer faaliyetlerde bulunmak mı?
ETH spot ETF başvurusunun onaylanması bağlamında, ETH'nin tanımı daha çok işlevsel kullanıma yönelmektedir. Bunun staking ve yönetişim özellikleri, ekonomik getiri sağlamak yerine ağın işleyişini sürdürmek içindir. Gelecekte ETH'ye benzer dijital varlıklar, merkeziyetsizlik düzeyi gibi ön koşulları sağladıkları takdirde, teorik olarak bu onayı bir örnek olarak alabilirler.
DAO yönetimi altında olan DeFi protokolleri için, eğer yönetim yönelimi ekonomik kazanç veya temettü elde etmeye daha yakınsa, menkul kıymet olarak tanımlanma olasılığı daha yüksektir; eğer yönetim yönelimi işlevsellik, teknik yükseltmeler gibi alanlara yöneliyorsa, o zaman ürün olarak tanımlanma olasılığı daha fazladır.
Teknoloji ve İnovasyon Desteği
FIT21 yasası, finansal teknoloji inovasyonunu desteklemek için bir dizi önlem de önerdi:
SEC'nin inovasyon ve finansal teknoloji strateji merkezi (FinHub) ile CFTC'nin laboratuvarını (LabCFTC) genişletmek, finansal teknoloji ile ilgili politika geliştirmeyi teşvik etmek ve piyasa katılımcılarına yeni teknolojiler hakkında rehberlik sağlamak.
CFTC ve SEC'in dijital varlık sorunlarına odaklanan ortak danışma komitesini kurması, iki büyük düzenleyici kurumun dijital varlık düzenlemesi konusundaki işbirliği ve bilgi paylaşımını teşvik etmesi.
Merkeziyetsiz Finans (DeFi) Araştırması: SEC ve CFTC'den DeFi'nin gelişimini incelemeleri, geleneksel finans piyasaları üzerindeki etkilerini ve potansiyel düzenleme stratejilerini değerlendirmeleri isteniyor.
Aynı Olmayan Tokenler (NFT'ler) Araştırması: NFT'lerin finansal piyasalardaki rolünü ve düzenleyici gereksinimlerini keşfetmek.
Bu önlemler, özellikle DeFi ve NFT'lere yönelik araştırmalarla birlikte, kripto paraların uyumlu hale getirilmesine dair bir tutumun temelini atmıştır ve bu alanların gelecekte kademeli olarak netleşen düzenleyici stratejilerle karşılaşabileceğini göstermektedir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
6 Likes
Reward
6
5
Repost
Share
Comment
0/400
GasGrillMaster
· 18h ago
Blok Zinciri ve Merkezi Olmayan Finans Airdrop'larının kokusu, herhangi bir kebaptan daha hoş.
View OriginalReply0
SchrodingerGas
· 08-09 19:04
Bu dalgada kayıp yok. Piyasa beklentileri kötüleşti, Ribaund yapacak. Oyun teorisinin klasik bir örneği.
View OriginalReply0
ForkTongue
· 08-09 19:02
Artık sağlam! Beyler! Büyük paralar geliyor.
View OriginalReply0
RadioShackKnight
· 08-09 18:55
Sıfırdan sıfıra geçtim, tüm pozisyonumu kripto dünyasına yatırdım.
FIT21 Yasası Analizi: Dijital Varlık Regülasyonu Yeni Dönemi, Mal ve Menkul Kıymet Ayırma Standartları Belirlendi
FIT21 Yasası Yorumu: Dijital Varlık Düzenleme Çerçevesinde Yeni Bir Dönem
2024年5月22日, Amerika Birleşik Devletleri Temsilciler Meclisi 279'a 136 oyla FIT21 yasasını kabul etti. Bu yasanın tam adı "21. Yüzyıl Finansal Yenilik ve Teknoloji Yasası"dır ve dijital varlıklar için kapsamlı bir düzenleyici çerçeve oluşturmakta, kripto para endüstrisi üzerinde en derin etkilere sahip yasalarından biri olma potansiyeline sahiptir.
Bu tasarının geçişi, Ethereum spot ETF başvurularının (19b-4 formu) onaylandığı bir döneme denk geliyor ve gelecekte daha fazla dijital varlık için spot ETF başvuruları ile uyumlu bir yol sunuyor. Bu, kripto paraların doğumundan bu yana on yılı aşkın süren gri dönemin sona erdiğini ve sektörün resmi olarak yeni bir gelişim aşamasına girdiğini işaret ediyor.
Düzenleyici Sorumluluk Dağılımı
FIT21 yasası dijital varlıkları iki kategoriye ayırmaktadır: dijital ürünler ve menkul kıymetler. Bu sınıflandırmaya göre, denetim sorumluluğu iki ana kurum tarafından üstlenilmektedir:
Dijital varlıkların tanımı
Tasarı, "dijital varlık" tanımını, aşağıdaki özelliklere sahip değiştirilebilir bir dijital temsil biçimi olarak belirlemektedir:
Bu tanım, kripto para birimlerinden tokenleştirilmiş fiziksel varlıklara kadar geniş bir dijital biçim yelpazesini kapsamaktadır.
Ürün ve menkul kıymetler arasındaki ayırıcı standart
Tasarı, dijital varlığın menkul kıymet mi yoksa mal mı olduğunu ayırt etmek için birkaç temel unsur önermektedir:
Yatırım Sözleşmesi (Howey Testi): Eğer dijital varlık alımı bir yatırım olarak görülüyorsa ve yatırımcılar üçüncü taraf çabalarıyla kar elde etmeyi bekliyorlarsa, bu varlık genellikle menkul kıymet olarak kabul edilir.
Kullanım ve Tüketim: Eğer dijital varlık, esasen tüketim malları veya hizmetlerinin aracı olarak kullanılıyorsa, muhtemelen bir ürün veya menkul kıymet olmayan varlık olarak sınıflandırılabilir.
Merkezsizlik Derecesi: Yüksek derecede merkezsiz bir ağın arkasındaki dijital varlıklar, daha çok bir ürün olarak görülme eğilimindedir.
Fonksiyon ve teknik özellikler: Varlıkların teknik yapısı ve işlevsellik gerçekleştirme şekli de sınıflandırma kriteridir.
Pazar etkinlikleri: Eğer varlıklar, yatırım beklenen getirisi üzerinden pazarlanıyorsa, menkul kıymet olarak değerlendirilebilir.
Bu standartlar, dijital varlıkların düzenleyici çerçevesini düzenlemek için kritik öneme sahiptir ve gelecekte spot ETF'ler aracılığıyla olası dijital varlık türlerini etkileyecektir.
Kullanım ve Tüketim Standartları
Kamu blok zinciri, PoW tokenleri ve işlevsel tokenler, kullanım ve tüketim açısından bakıldığında, malların tanımına daha uygundur. Bu dijital varlıklar esasen bir ticaret aracı veya ödeme yöntemi olarak kullanılmakta olup, sermaye artışı beklentisiyle yatırım olarak değil. Gerçek piyasalarda bu varlıklar spekülatif alım ve tutulma ile de karşılaşabilir, ancak tasarım ve ana kullanım açısından bakıldığında, daha çok mal olarak görülmeye eğilimlidir.
Merkeziyetsizleşme Derecesinin Belirlenmesi
Tasarı, merkeziyetsizleşme derecesini aşağıdaki yönleriyle tanımlamaktadır:
Kontrol ve Etki: Son 12 ay içinde, hiçbir birey veya kuruluş, blockchain sisteminin işlevlerini veya operasyonlarını tek taraflı olarak kontrol edemez veya önemli ölçüde değiştiremez.
Mülkiyet dağılımı: Son 12 ay içinde, dijital varlık ihraççısı ile ilgili hiçbir birey veya kuruluş toplam dijital varlık ihraç miktarının %20'sinden fazlasına sahip olmamıştır.
Oy hakları ve yönetim: Son 12 ay içinde, ilgili bireylerin veya varlıkların, %20'den fazla dijital varlık veya ilgili merkeziyetsiz yönetim sisteminin oy haklarını tek taraflı olarak yönlendirme veya etkileme yetkisi olmamıştır.
Kod katkısı ve değişiklik: Son 3 ay içinde, dijital varlık ihraççıları veya ilgili kişiler, güvenlik açıklarını çözmek veya teknik iyileştirmeler yapmak amacı dışında, blok zinciri sisteminin kaynak kodunda önemli, tek taraflı değişiklikler yapmamıştır.
Pazarlama ve Tanıtım: Son 3 ay içinde, dijital varlık ihraççıları ve onların bağlı kişileri dijital varlıkları yatırım olarak halka tanıtmadı.
Bu standartlar arasında, %20'lik mülkiyet ve yönetim sınırları, dijital varlıkların tanımı açısından önemli bir anlam taşımaktadır. Blok zincirinin açık, şeffaf, izlenebilir ve değiştirilemez özelliklerinden faydalanarak, bu standartların nicelleştirilmesi daha net ve adil hale gelecektir.
Fonksiyonlar ve Teknik Özellikler
Dijital varlıklar ile temel blockchain teknolojisi arasındaki bağlantı, bunların nasıl düzenleneceğini belirler. Bu bağlantı, varlıkların oluşturulma, ihraç edilme, ticaret edilme ve yönetilme biçimlerini içerir:
Varlık İhracı: Birçok dijital varlık, önceden belirlenmiş algoritmalar ve kurallar temelinde, insan müdahalesi olmadan blok zincirinin programatik mekanizması aracılığıyla ihraç edilmektedir.
İşlem doğrulama: Dijital varlık işlemleri, blockchain ağının konsensüs mekanizması aracılığıyla doğrulanır ve kaydedilir, işlemlerin doğruluğunu ve değiştirilemezliğini garanti eder.
Merkeziyetsiz yönetim: Bazı dijital varlık projeleri merkeziyetsiz yönetimi gerçekleştirmiştir ve token sahiplerinin proje kararlarına katılmasına izin vermektedir.
Bu özellikler varlıkların düzenlenme biçimini doğrudan etkiler:
Programatik Yayın Özellikleri
Tasarı, dijital varlıkların yatırım sözleşmesi şartlarına göre satılması veya devredilmesi durumunda, eğer programatik blok zinciri sistemi tarafından otomatik olarak ihraç ediliyorsa, bunların kendiliğinden menkul kıymet haline gelmeyeceğini belirtmektedir. Bunun nedeni:
Programatik işlemler: Blok zinciri teknolojisi, varlıkların ihraç edilmesi ve yönetilmesinin kod aracılığıyla otomatik olarak gerçekleştirilmesine izin verir, geleneksel işletme yapısına veya dış yöneticilerin müdahalesine dayanmaz.
Merkeziyetsiz özellik: Blockchain tabanlı birçok varlık ihraç, varlık işlemleri ve yönetiminin önceden belirlenmiş kurallara uymasını sağlamak için akıllı sözleşmeler ve DApp gibi merkeziyetsiz özelliklerden yararlanmaktadır.
Programlama Şeffaflığı: Akıllı sözleşmelerle ihraç edilen varlıkların kuralları ve mantığı genellikle halka açıktır, yatırımcılar bu kurallara doğrudan erişebilir ve buna dayanarak yatırım kararları alabilir.
Yönetim ve oylama işlevinin işlenmesi
Yasa, yönetişim ve oylama işlevlerine sahip dijital varlıkların işlenmesinde belirli çelişkiler bulunmaktadır. Bir yandan, eğer varlık son 12 ay içinde herhangi bir ilgili kişi %20'den fazla oy hakkına sahip olmamışsa, bu varlığın merkeziyetsiz bir özelliğe sahip olduğunu gösterir. Öte yandan, dijital varlıklar esasen blockchain'in otomatik programları aracılığıyla ekonomik getiri sağlıyorsa veya yönetişime katılım için oy verme imkanı sunuyorsa, menkul kıymet olarak değerlendirilebilirler.
Bu çelişkinin çözümünün anahtarı değerlendirmenin yapılmasındadır:
Oy hakkının maddi etkisi: Oy vermek, varlığın değeri ve işleyişi üzerinde maddi bir doğrudan etki yaratıyor mu? Eğer oy verme, esas olarak teknik ayarları veya temel olmayan ekonomik kararları etkiliyorsa, varlık hala bir mal olma eğiliminde olabilir.
Ekonomik getiri beklentisi: Sahiplerin temel amacı ekonomik getiri elde etmek mi, yoksa platformda veya ağda işlem yapmak ve diğer faaliyetlerde bulunmak mı?
ETH spot ETF başvurusunun onaylanması bağlamında, ETH'nin tanımı daha çok işlevsel kullanıma yönelmektedir. Bunun staking ve yönetişim özellikleri, ekonomik getiri sağlamak yerine ağın işleyişini sürdürmek içindir. Gelecekte ETH'ye benzer dijital varlıklar, merkeziyetsizlik düzeyi gibi ön koşulları sağladıkları takdirde, teorik olarak bu onayı bir örnek olarak alabilirler.
DAO yönetimi altında olan DeFi protokolleri için, eğer yönetim yönelimi ekonomik kazanç veya temettü elde etmeye daha yakınsa, menkul kıymet olarak tanımlanma olasılığı daha yüksektir; eğer yönetim yönelimi işlevsellik, teknik yükseltmeler gibi alanlara yöneliyorsa, o zaman ürün olarak tanımlanma olasılığı daha fazladır.
Teknoloji ve İnovasyon Desteği
FIT21 yasası, finansal teknoloji inovasyonunu desteklemek için bir dizi önlem de önerdi:
SEC'nin inovasyon ve finansal teknoloji strateji merkezi (FinHub) ile CFTC'nin laboratuvarını (LabCFTC) genişletmek, finansal teknoloji ile ilgili politika geliştirmeyi teşvik etmek ve piyasa katılımcılarına yeni teknolojiler hakkında rehberlik sağlamak.
CFTC ve SEC'in dijital varlık sorunlarına odaklanan ortak danışma komitesini kurması, iki büyük düzenleyici kurumun dijital varlık düzenlemesi konusundaki işbirliği ve bilgi paylaşımını teşvik etmesi.
Merkeziyetsiz Finans (DeFi) Araştırması: SEC ve CFTC'den DeFi'nin gelişimini incelemeleri, geleneksel finans piyasaları üzerindeki etkilerini ve potansiyel düzenleme stratejilerini değerlendirmeleri isteniyor.
Aynı Olmayan Tokenler (NFT'ler) Araştırması: NFT'lerin finansal piyasalardaki rolünü ve düzenleyici gereksinimlerini keşfetmek.
Bu önlemler, özellikle DeFi ve NFT'lere yönelik araştırmalarla birlikte, kripto paraların uyumlu hale getirilmesine dair bir tutumun temelini atmıştır ve bu alanların gelecekte kademeli olarak netleşen düzenleyici stratejilerle karşılaşabileceğini göstermektedir.