Merkeziyetsizlik Vadeli İşlem Trade Platformu Mekanizması ve Zorluklarla Baş Etme

Son zamanlarda kripto para piyasasında dikkat çekici bir olay yaşandı. Bir trader, bir Vadeli İşlemler platformunda 50 kat kaldıraçla Ethereum alım satımı yaparak en yüksek 2 milyon doların üzerinde kâr elde etti. Pozisyonun büyüklüğü ve zincir verilerinin şeffaflığı nedeniyle, tüm kripto pazarları bu "balina"nın hareketlerini yakından takip ediyor.

Ancak, bu traderin sonraki işlemleri herkesin beklediğinin aksine gelişti. Pozisyonunu artırmayı ya da karı realize etmeyi seçmek yerine, benzersiz bir strateji benimseyerek bazı teminatları çekip kar elde etti ve sistemin uzun pozisyonların tasfiye fiyatını artırmasına neden oldu. Sonunda, bu trader tasfiyeyi tetikledi ve 1.8 milyon dolar kazandı.

Bu işlem, platformun likidite havuzunu önemli ölçüde etkiledi. Sadece bir günde, likidite havuzundaki fonlar yaklaşık 4 milyon dolar azaldı. Bu olay, merkeziyetsizlik vadeli işlemler ticaret platformu (Perp Dex)'in karşılaştığı zorlu zorlukları vurguladı, özellikle likidite havuz mekanizması açısından evrim geçirmesi acilen gerekmekte.

Sonraki aşamada, mevcut popüler üç Perp Dex platformu ( Hyperliquid, Jupiter Perp ve GMX )'ın çalışma mekanizmalarını derinlemesine analiz edeceğiz ve benzer saldırıların tekrar meydana gelmesini nasıl önleyebileceğimizi tartışacağız.

Hyperliquid

• Likidite Kaynağı: Topluluk Likidite Havuzu HLP(Hyperliquid Pool) fon sağlıyor. Kullanıcılar, HLP kasasına USDC gibi varlıklar yatırarak platformda piyasa likiditesi sağlayabilir. Ayrıca, platform kullanıcıların kendi "Vault"larını oluşturarak piyasa yapımında kar paylaşımına katılmalarına izin vermektedir.

• Piyasa yapma modeli: Yüksek performanslı zincir içi emir defteri eşleştirmesi kullanarak merkeziyetsizlik ticaret deneyimi sunar. HLP kasası, piyasa yapıcı olarak görev yapar, emir defterinde derinlik sağlar ve eşleşmemiş kısımları işler, kayma oranını azaltır. Fiyatlar, dış oracle'lara referansla belirlenir ve emir fiyatlarının küresel piyasa seviyesine yakın olmasını sağlar.

• Tasfiye Mekanizması: Minimum teminat ( genellikle %20'den başlayarak ) yetersiz olduğunda tasfiye tetiklenir. Herhangi bir yeterli fonu olan kullanıcı tasfiye sürecine katılabilir, yetersiz olan pozisyonları devralabilir. HLP cüzdanı aynı zamanda tasfiye sigorta havuzu rolünü üstlenir, eğer tasfiye kayıplara yol açarsa bu kayıpları HLP karşılar.

• Risk Yönetimi: Birden fazla borsa fiyat oracle'ı kullanarak, her 3 saniyede bir güncelleyerek, tek bir piyasanın kötü niyetli fiyat manipülasyonunun yanlış fiyatlandırmaya yol açmasını önler. Büyük pozisyonlardan kaynaklanan aşırı durumlar için, platform bazı pozisyonların minimum teminat gereksinimlerini %20'ye yükseltmiştir, böylece büyük ölçekli tasfiyelerin likidite havuzuna etkisini azaltır.

• Fonlama oranı ve pozisyon maliyeti: Her saat uzun ve kısa fonlama oranı hesaplanır, bu da sözleşme fiyatlarını nakit fiyatına yakınlaştırmak için kullanılır. Uzun pozisyonlar, kısa pozisyonlardan daha fazla olduğunda, uzunlar kısa pozisyonlara fonlama ücreti ödemek zorundadır (, aksi takdirde ), uzun fiyatların uzun süre sapmasını önlemek için. Platformun net pozisyonu HLP'nin dayanma kapasitesini aştığında, platform riski azaltmak için teminat gereksinimlerini artırarak ve fonlama oranlarını dinamik olarak ayarlayarak hareket edebilir. Fonlama ücretinin yanı sıra, pozisyonun gece boyunca ek bir faizi yoktur, ancak yüksek kaldıraç, fonlama ücreti harcama baskısını artırır.

Jupiter

• Likidite Kaynağı: Çoklu Varlık JLP(Jupiter Likidite Havuzu) likidite sağlar, SOL, ETH, WBTC, USDC, USDT gibi endeks varlıklarını içerir. Kullanıcılar varlıkları takas ederek JLP oluşturur, JLP, işlem tarafı olarak kaldıraç ticareti riskini üstlenir.

• Piyasa Yapma Modu: Yenilikçi LP-to-Trader mekanizmasını kullanarak geleneksel emir defterini terk eder. Tahminci fiyatlandırması aracılığıyla, traderların JLP likidite havuzuyla doğrudan işlem yapmasını sağlar ve neredeyse sıfır kayma ile işlem deneyimi sunar. Limit emirleri gibi gelişmiş özelliklerin ayarlanmasını desteklese de, aslında tüm işlemler likidite havuzu tarafından tahminci fiyatına göre doldurulmaktadır.

• Tasfiye Mekanizması: Otomatik tasfiye kullanır. Pozisyon teminat oranı, sürdürülen gereksinim ( gibi <6.25%) düştüğünde, akıllı sözleşme otomatik olarak oracle fiyatı üzerinden tasfiye edilir. JLP likidite havuzu, bu pozisyonun kar ve zararını karşılamak için karşı taraf olarak işlev görür; eğer yatırımcı tasfiye olursa, kalan teminat havuzun olur.

• Risk yönetimi: Fiyatların iç manipülasyondan kaçınmak için sözleşme fiyatlarının spot fiyatlara sıkı bir şekilde bağlanmasını sağlamak amacıyla oracle kullanmak. Solana blok zincirinin yüksek TPS özellikleri, likidasyon gecikme riskini azaltmaya yardımcı olur, ancak temel ağın istikrarsızlığı işlemleri ve likidasyonu etkileyebilir. Kötü niyetli manipülasyonları önlemek için, platform tek bir varlığın toplam pozisyonunu sınırlayabilir, aynı zamanda borç verme oranları varlık kullanım oranı arttıkça yükselir, uzun vadeli tek taraflı pozisyon maliyetini artırır ve aşırı önyargıyı bastırır.

• Fon maliyeti ve pozisyon maliyeti: Geleneksel uzun-kısa karşılıklı fon maliyeti mekanizmasını kullanmak yerine, (Borrow Fee) adlı borç verme ücretini devreye alır. Borç verme ücreti, ödünç alınan varlıkların havuzdaki oranına göre saatlik birikimli faiz olarak hesaplanır ve teminat miktarından düşülür. Bu, pozisyon süresi uzadıkça veya varlık kullanım oranı arttıkça, birikimli faiz tutarının artacağı ve tasfiye fiyatının zamanla piyasa fiyatına yaklaşacağı anlamına gelir. Bu mekanizma, uzun süreli tek taraflı pozisyonların maliyetlerini etkili bir şekilde sınırlayarak, fon maliyetinin uzun vadeli dengesizlik sorununu önler.

GMX

• Likidite Kaynağı: Çoklu Varlık Endeksi Havuzu GLP(GMX Likidite Havuzu) likidite sağlar, BTC, ETH, USDC, DAI gibi varlıkları içerir. Kullanıcılar varlıklarını yatırarak GLP basar, GLP tüm işlemlerin karşı tarafı olur ve işlem kar/zararını üstlenir.

• Piyasa Yapısı: Geleneksel emir defterini bir kenara bırakarak, oracle fiyatlandırması ve havuz varlıkları otomatik olarak karşı taraf olarak işlev görmektedir. GMX, piyasa fiyatlarını almak için Chainlink merkeziyetsiz oracle kullanarak "sıfır kayma" ticareti gerçekleştirmektedir. GLP varlık havuzu, fiyat etkileyici ücret mekanizması aracılığıyla havuz içindeki varlıkları ayarlayarak likidite derinliğini garanti eden merkezi bir piyasa yapıcısı olarak işlev görmektedir.

• Tasfiye Mekanizması: Otomatik tasfiye kullanır. Pozisyon değerini hesaplamak için Chainlink endeks fiyatını kullanır, teminat oranı %1,25 başlangıç teminatının altında kalırsa ( tasfiye tetiklenir. Tasfiye sırasında sözleşme otomatik olarak pozisyonu kapatır, kullanıcının teminatı öncelikle havuz kayıplarını ödemek için kullanılır, geri kalan ) varsa ( iade edilir veya sigortaya dahil edilir.

• Risk Yönetimi: Fiyat manipülasyonu riskini azaltmak için otoriter çok kaynaklı oracle kullanımı. Daha önce yaşanan sıfır kaydırma arbitraj sorununa yönelik olarak, platform kolayca manipüle edilebilecek varlıklar için maksimum pozisyon açma limiti belirlemiştir. Kaldıraç riskini sınırlamak için pozisyon limitleri ve dinamik ücret mekanizması kullanılırken, işlem ücretlerinin %70'i GLP'ye ödül olarak verilir, bu da LP'lerin kayıpları karşılayabilme motivasyonunu artırır.

• Fonlama oranı ve pozisyon maliyeti: GMX V1, uzun ve kısa pozisyonlar arasında fonlama ücreti almaz, bunun yerine borç verme ücreti ) her saat, borç alınan varlıkların oranına göre %0.01 oranında tahsil edilir(. Bu ücret doğrudan GLP havuzuna ödenir, bu da pozisyon sahiplerinin uzun veya kısa olsalar da pozisyon faizi ödemesi gerektiği anlamına gelir. Varlık kullanım oranı ne kadar yüksekse, borç verme ücretinin yıllık oranı o kadar yüksek olur), %50'yi aşabilir(, bu da ekonomik olarak uzun süreli tek yönlü kalabalık pozisyonları cezalandırır.

Sonuç: Merkeziyetsizlik Vadeli İşlem Trade Borsası'nın Gelişim Yolu

Son dönemdeki saldırı olayları, Perp Dex'in merkeziyetsizlik özelliğini kullandı: şeffaf ve kurallar kodla belirleniyor. Saldırganlar, büyük pozisyonlar alarak kâr elde etti ve aynı zamanda borsa içindeki likiditeyi etkiledi.

Benzer saldırıları önlemek için, gelecekteki gelişim yönleri şunları içerebilir:

1. Kullanıcıların pozisyon açma miktarını azaltmak: Kaldıraç kat sayısını ve teminat gereksinimlerini ayarlayarak başlayabilirsiniz. Örneğin, BTC ve ETH için maksimum kaldıraç oranını azaltmak, teminat transfer oranını artırmak, büyük pozisyonların oluşumunu sınırlamak için.

2. Otomatik Pozisyon Kapatma )ADL( mekanizması: Risk teminatı tasfiye kayıplarını karşılayamadığında, ADL mekanizması başlatılır. Bu mekanizmanın prensibi, zarar eden pozisyonları kâr eden veya yüksek kaldıraçlı pozisyonlarla hedge etmektir; iki pozisyon birbirini dengeler ve aynı anda kapatılır, böylece risk teminatının daha fazla kaybı sınırlanır.

3. Adres ilişkilendirme analizi güçlendirilmelidir: Adres ilişkilendirmesini takip ederek olası çoklu hesap saldırılarını tanımlamak ve önlemek mümkündür, ancak bu DeFi'nin izin gerektirmeyen kullanım anlayışıyla çelişebilir.

Uzun vadede, en iyi çözüm hala Perp Dex protokolünün piyasanın olgunlaşmasıyla birlikte gelişmesi, likiditeyi aşamalı olarak artırması ve saldırı maliyetini kâr elde edemeyecek hale gelene kadar yükseltmesidir. Mevcut zorluklar, merkeziyetsiz vadeli işlemler ticaret platformunun gelişim sürecinde aşılması gereken bir yol olarak görülebilir.