Gümrük savaşları küresel piyasaları sarstı, korku endeksi tarihin en yüksek seviyesine yükseldi

2025 yılında, dünya genelinde kapsamlı bir gümrük savaşı patlak verdi. Neredeyse tüm ülkelerin ürünlerine en az %10 gümrük vergisi uygulanırken, ABD ile ticaret dengesi en kötü olan yaklaşık 60 ülkeye daha yüksek vergi oranları eklenmiştir. Bu hamle, küresel piyasalarda paniğe yol açtı, başlıca sebepler şunlardır:

1. Şirket maliyetleri arttı, kar beklentileri daraldı.
2. Küresel tedarik zinciri kesintiye uğradı, ekonomik belirsizlik arttı
3. Misilleme tariflerine yol açabilir, ticaret savaşı riskini artırabilir.

Bu ortamda, sermaye piyasası katılımcılarının davranış eğilimleri aşağıdaki gibidir:

• Riskli varlıklara (hisse senetleri, kripto para birimleri gibi) olan tahsisatı azaltmak
• Riskten korunma varlıklarının dağılımını artırma (örneğin altın, dolar, yen)
• Piyasa volatilitesine ilişkin beklentilerin artması, VIX endeksinin yükselmesine neden oldu.

Gümrük tarifelerinin artırılmasının neden olduğu zincirleme etkiler arasında maliyetlerin artması, küresel tedarik zincirinin bozulması, misilleme riski artışı, yatırım daralması ve güvenli liman fonlarının akışı yer alır; bu da nihayetinde piyasalarda panik yaratır.

Korku endeksi VIX, 7 Nisan'da 60'ı aştı; bu, tarihte yalnızca üç kez görülen aşırı bir durumdur. Bu durumun son gerçekleşmesi 5 Ağustos 2024'te, ilki ise 2020'deki COVID-19 pandemisi sırasında yaşandı.

Şu anda, VIX endeksi tarihi olarak nadir bir ekstrem ortamda. Böyle bir durumda, VIX aracılığıyla piyasa eğilimlerini tahmin etmenin nasıl mümkün olacağı kritik bir sorun haline geliyor.

VIX Endeksi Analizi

VIX endeksi, S&P 500 endeksi opsiyon fiyatlarına dayanarak hesaplanan, önümüzdeki 30 gün için piyasa beklentisi dalgalanma aralığını gösterir ve piyasa belirsizliği ile korku duygusunu ölçen önemli bir gösterge olarak kabul edilir.

Kısacası, VIX'in daha yüksek olması, piyasanın gelecekteki dalgalanmaları daha şiddetli beklediği ve panik duygusunun daha güçlü olduğu anlamına gelir; VIX'in daha düşük olması ise piyasanın sakin olduğunu ve güvenin daha yüksek olduğunu gösterir. Tarihsel deneyimler, VIX'in genellikle borsa büyük ölçüde düştüğünde yükseldiğini ve borsa yükselip istikrara kavuştuğunda gerilediğini göstermektedir. Bu borsa ile ters ilişki nedeniyle, VIX "panik endeksi" veya piyasanın duygusal termometresi olarak da adlandırılmaktadır.

VIX'in normal seviyesi yaklaşık 15-20'nin altındadır, bu sakin bir aralıktır; VIX 25'in üzerine çıktığında piyasanın belirgin bir panik içinde olduğunu gösterir; 35'in üzerinde ise aşırı panik durumudur. Aşırı kriz olaylarında (örneğin, finansal kriz veya pandemi patlak vermesi) VIX endeksi 50'nin üzerine kadar fırlayabilir ve piyasanın aşırı riskten kaçınma duygusunu yansıtır. Bu nedenle, VIX'in değişimini gözlemleyerek, yatırımcılar mevcut piyasa riskten kaçınma duygusunun gücünü anlayabilir ve bu, yatırım dağılımını ayarlamak için bir referans kaynağı olarak kullanılabilir.

Yüksek Volatilite Korku Aralığı: VIX ≥ 30

VIX endeksi 30'un üzerine çıktığında, genellikle piyasanın yüksek korku veya panik aşamasında olduğunu gösterir. Bu durum genellikle hisse senedi piyasasının sert bir düşüş yaşamasıyla birlikte ortaya çıkar, ancak tarihsel veriler, aşırı korkunun ardından piyasanın genellikle bir sıçrama yaptığını göstermektedir.

2018-2024 yılları arasında, VIX kapanış fiyatının 30'un üzerine çıktığı olay sayısı yaklaşık on kezdir. Tipik senaryolar arasında 2018 Şubatındaki volatilite fırtınası, 2018 Aralık'taki Noel öncesi satışları, 2020 Şubat-Mart aylarındaki pandemi paniği, 2021 başındaki perakende yatırımcı fırtınası ve 2022 başındaki faiz artışı ve jeopolitik şoklar yer almaktadır.

İstatistikler, bu panik olaylarından sonraki 7 gün içinde S&P 500'ün genellikle pozitif bir sıçrama yaşadığını göstermektedir. Ortalama olarak yaklaşık %1.4 artış göstermekte ve 7 gün sonra artma olasılığı yaklaşık %73'tür. Bu, VIX'in 30'un üzerine (panik bölgesi) yükseldiğinde, borsa çoğu durumda kısa vadede teknik bir sıçrama yaşama eğilimindedir.

Bitcoin, aşırı panikten sonra genellikle güçlü bir şekilde yükselme eğilimindedir. İstatistikler, BTC'nin ortalama 7 günlük artışının yaklaşık %10 civarında olduğunu ve kazanma oranının %75-80 arasında olduğunu tahmin etmektedir. Örneğin, 2022 Şubat'ında VIX, jeopolitik kriz nedeniyle 30'u aştığında, Bitcoin sonraki hafta %20'den fazla bir yükseliş gösterdi ve borsa ile benzer şekilde riskten kaçınma duygusunun azalmasıyla birlikte bir toparlanma fenomeni sergiledi.

Aşırı panik zirvesi: VIX ≥ 40

Standartı VIX ≥ 40 (aşırı panik) seviyesine yükselttiğimizde, 2018-2024 yılları arasında uygun olaylar son derece nadirdir, aslında yalnızca 2018'in 5 Şubat'ı ve 2020'nin 28 Şubat'ında pandeminin yol açtığı çöküş nedeniyle VIX'in kapanışının 40'ı geçmesi (son dört yılın ilki) gerçekleşmiştir. Ardından VIX, Mart ayında bir noktada eşi benzeri görülmemiş 82 puana fırlamıştır.

Örnek sayısı çok az olduğundan, istatistik sonuçları yalnızca referans niteliğindedir: 2020 yılındaki olaydan sonra, S&P 500 7 gün içinde yaklaşık %0,6 oranında hafif bir yükseliş göstermiştir (o hafta piyasalarda şiddetli dalgalanmalar olmuş ancak hafif bir teknik sıçrama yaşanmıştır), BTC ise yaklaşık %7 oranında yükselmiştir. Kazanma oranları açısından her ikisi de %100'dür, ancak bu sadece tek bir olay nedeniyle yaşanan bir artıştır (gelecekte benzer durumların yükseliş garantisi vermediğini belirtir). Genel olarak, VIX'in 40'ın üzerinde tarihi bir aşırı değere ulaştığı durumlar, genellikle piyasanın aşırı panik satış baskısının zirveye ulaştığını gösterir; ardından kısa vadeli bir sıçrama fırsatının oldukça yüksek olduğu görülmektedir, büyük bir döngüde ise bunlar nispeten düşük seviyelerdir.

5 Şubat 2018 (VIX, %100'den fazla bir artışla 50'ye yaklaşmış durumda): S&P 500, bir hafta sonra yalnızca %0.28 artış gösterdi ve belirgin bir yükseliş yaşanmadı. Ancak, Bitcoin o gün %16 düşerek yaklaşık $6,900 seviyesine geriledi ve iki hafta sonra $11,000'in üzerine çıkarak büyük bir toparlanma ivmesi gösterdi. Ancak o dönemdeki tarihsel bağlamda Bitcoin ile gerçek dünya varlıklarının hareketleri arasındaki ilişki çok yüksek değildi, bu nedenle bu durumda VIX kullanarak Bitcoin'in hareketlerini değerlendirmek uygun değildi.

2020 yılının Mart ortasında (VIX zirvesi 82): S&P 500, 23 Mart'ta dip yaptıktan sonra bir hafta içinde %10'dan fazla yükseldi, Bitcoin de $4,000 altından hızlı bir şekilde yaklaşık %30 arttı.

İstatistiksel olarak, aşırı panikten sonraki kısa vadeli performans pozitif yönde olsa da, örnek sayısının az olması yüksek belirsizliği ifade ediyor. Ayrıca o dönemde Bitcoin'in Amerikan borsalarıyla olan bağlantısı, şu anki kadar yüksek değildi. Pratikte, VIX'in 40'ı aşması, piyasanın aşırı panik durumunda olduğuna dair bir sinyal olarak daha çok doğrulayıcı bir anlam taşır ve gelecekteki piyasa hareketleri temel bilgilerle birlikte değerlendirilmelidir.

Düşük volatilite aralığı: VIX ≤ 15

VIX endeksi 15'in altına düştüğünde, genellikle piyasanın göreceli olarak sakin bir durumda olduğunu gösterir. Yatırımcıların duyguları daha iyimserdir, riskten korunma talebi düşüktür. Ancak bu durumda sonraki hareketler, yüksek VIX dönemlerindeki gibi belirgin bir uyum göstermez.

2018-2024 yılları arasında VIX birkaç kez 15'in altına düştü, örneğin 2019'un başında borsa güçlü bir şekilde toparlandıktan sonra, 2019'un sonunda piyasa istikrar döneminde, 2021'in ortasında borsa yükseliş döneminde ve 2023'ün ortalarında gibi. Bu dönemlerde, piyasa volatilitesi tarihsel olarak düşük seviyelerdeydi (bazen piyasa sakinliği olarak adlandırılır).

S&P 500 ortalama performansı: VIX'in son derece düşük olduğu olay noktalarından sonraki 7 gün içinde, S&P 500'ün ortalama getiri oranı yaklaşık +%0.8'dir, kazanma oranı ise yaklaşık %60-75 civarındadır (rastgele olasılığın biraz üzerindedir). Genel olarak, düşük volatilite ortamında borsa endeksleri genellikle yavaş bir artış veya hafif dalgalanma gösterir. Örneğin, 2019 Ekim'de VIX 15'in altına düştükten sonraki hafta, S&P 500 esasen istikrarlı kaldı ve hafif bir zirve yaptı; 2023 Temmuz'da VIX yaklaşık 13 civarındayken, sonraki bir hafta endeks yaklaşık %2 artmaya devam etti. Bu durum, düşük VIX'in hemen bir geri çekilme ile sonuçlanmayacağını, piyasanın bir süre daha yükseliş trendini sürdürebileceğini göstermektedir. Ancak dikkatli olunması gereken bir durum, son derece düşük volatilitenin genellikle piyasa kendine güvenin bir göstergesi olmasıdır; bir olumsuz durumla karşılaşıldığında, volatilite ve düşüş oranları önemli ölçüde artabilir.

BTC ortalama performansı: Bitcoin, VIX düşük seviyelerdeyken belirgin bir yön eksikliği sergiliyor. İstatistikler, 7 günlük ortalama artışının sadece yaklaşık +%2 olduğunu ve yükseliş kazanma oranının yaklaşık %60 olduğunu gösteriyor. Düşük VIX dönemleri bazen Bitcoin'in kendi boğa piyasası aşamasıyla örtüşüyor (örneğin, 2019 baharında düşük VIX ile birlikte Bitcoin'in büyük bir artış göstermesi); ancak bazen de düşük VIX dönemlerinde Bitcoin düzeltme hareketleri sergiliyor (örneğin, 2018 başında VIX düşük seviyelerdeyken Bitcoin balonunun patlama düşüş trendindeydi).

Bu nedenle düşük VIX'in BTC'nin sonraki hareketleri üzerindeki tahmini referans değeri belirgin değildir; kripto pazarının kendi sermaye duygusu ve döngü değerlendirmeleri ile birleştirilmelidir.

Genel olarak, VIX 15'in altında olduğunda, S&P 500 genellikle mevcut trendini sürdürür (çoğu durumda yavaş bir artış), ancak artış miktarı ve kazanma oranı, panik sonrası toparlanmadan belirgin şekilde düşüktür. Bu ortamda BTC'nin tutarlı bir tepki modeli göstermemesi, geleneksel piyasalardaki düşük volatilitenin kripto piyasasıyla her zaman senkronize olmadığına işaret etmektedir.

Sonuç: Risk ve fırsatlar bir arada

VIX 30-40 aralığına yükseldiğinde, kısa vadede risk olabilir, ancak aynı zamanda potansiyel bir tersine dönüş fırsatı da barındırır. BTC genellikle panik satış baskısı altında senkronize bir şekilde düşer, ancak panik duyguları azaldıkça aşırı satış nedeniyle biriken kısa pozisyonlar güçlü bir teknik geri dönüşü tetikleyebilir. VIX'in zirveye ulaşıp geri düşmeye başladığını (35’ten yavaş yavaş 30'un altına) gözlemlerseniz, bu BTC'yi kısa vadede satın almak için potansiyel bir zaman olabilir. Ancak olayın ciddiyetini de aynı anda değerlendirmek gerekir, eğer büyük bir finansal risk patlak verirse, piyasa daha da derin düşüşler yaşayabilir.

VIX ≥ 40 olduğunda, piyasanın aşırı panik içinde olduğunu, likidite kuruması, büyük fon çıkışları gibi olasılıkları içerdiğini gösterir. BTC'nin kısa vadede büyük bir düşüş yaşama olasılığı oldukça yüksektir, ancak genellikle bir veya iki hafta sonra panik biraz yatıştığında, BTC'nin yükseliş beklentisi de oldukça etkileyici olacaktır. Bu tür bir ortamda kısa vadeli spekülatörlerin yüksek risk yönetimi sağlaması ve zarar durdurma seviyelerine sıkı bir şekilde uyması önerilir, çünkü "kanlı bir şekilde kazanç elde etmek" tehlikelerle birlikte gelir. Büyük bir döngü açısından bakıldığında, bu durum nispeten düşük seviyelerdir.

VIX ≤ 15 olduğunda, piyasa genellikle doğal bir durumda bulunur. BTC'nin yükselip yükselemeyeceği genellikle kripto piyasasının kendi döngülerine, fon durumuna veya teknik hareketlerine bağlıdır. Aşırı sakin bir ortamda, ani değişiklikler veya kara kuğu olayları meydana geldiğinde, VIX'in hızla yükselmesine dikkat etmek gerekir; BTC de bununla birlikte düşüş yaşayabilir. Bu dönem içinde bir miktar nakit/stablecoin bulundurmak, risk tarafındaki değişimleri her zaman takip etmek için düşünülebilir.

VIX 15-30'un orta bölgesi genellikle "normal dalgalanma" aralığı olarak kabul edilir. BTC de benzer şekilde kripto döngüsü ve makro finansman durumundan etkilenir, bu durumda VIX yardımcı bir gösterge olarak kullanılabilir. Eğer VIX 20'nin üzerindeyken 30'a yakın bir seviyeye tırmanırsa, bu panik işaretidir ve risklerin uygun bir şekilde yönetilmesi gerektiğini gösterir; tam tersine, VIX 25'ten yavaşça 20'nin altına düşerse, bu panik azalıyor demektir ve BTC muhtemelen nispeten daha sağlam olacaktır.

Şu anda VIX 50 seviyesinde, ABD tarifelerinin belirsizliği karşısında piyasa duygusu hala aşırı panik halinde, ancak her zaman umutsuzluk içinde bir piyasa doğar.

2020 pandemisi sırasında VIX en yüksek 80'i aştı, o zaman S&P 500 yaklaşık 2300 puandaydı, son zamanlardaki paniğe rağmen S&P 500 hala 5000 puan civarında, beş yıl içinde %100'ün üzerinde ROI sağladı; aynı zamanda Bitcoin mükemmel bir alım noktasındaydı, o zaman yalnızca 4800 dolardı, bu boğa piyasasının zirvesi 110.000 dolara ulaştı ve en yüksek artış yaklaşık 25 kat oldu.

Her büyük düşüş genellikle piyasanın yeniden fiyatlandırılması ve sermaye akışı ile birlikte gelir. Kaos bir merdivendir; bununla tırmanıp yükselebilmek, bu dönemin ana konusu.