FXC Intelligence: 2025'te stablecoin'lerin uluslararası ödemelerdeki durumu

Bir. stablecoin ekosistemi

Stablecoin henüz yeni bir teknoloji olmasına rağmen, sadece birkaç yıl içinde marjinal bir deneyden ana akıma geçiş yaptı.

"Son 18 ayda değişimler özellikle şiddetli oldu," B2B stablecoin ödeme şirketi Orbital'in kurucu ortağı ve CEO'su Chris Mason belirtti, "ilk olarak stablecoin'i benimseyenler genellikle yüksek riskli, yüksek büyümeli yeni sektör oyuncularıydı; şimdi, ikinci dalga geldi - ödeme hizmet sağlayıcıları ve geleneksel bankalar topluca uyanıyor."

Fiat para finansal altyapı sağlayıcısı OpenPayd CEO'su Iana Dimitrova ekledi: "Mevcut patlama bir gecede gerçekleşmedi, 15 yılı aşkın bir deneme yanılma ve iterasyonun birikimi. Pazar, stablecoin'lerin pratik değerine nihayet bir ortak görüş oluşturdu ve teknoloji kendisi ölçeklenebilir ticari kullanımın eşiğine geldi."

1.1 Stabilcoin Kısa Tarihi

Stablecoin, 2008 yılında kripto paranın lansmanı ile ortaya çıkmıştır: tokenleştirilmiş, merkeziyetsiz ve değiştirilemez dijital para, dağıtılmış defter tabanlı blockchain üzerinde çalışmaktadır. Stablecoin, ilk olarak Bitcoin ile birlikte doğmuştur; 2008 Ekim'inde bir anonim araştırmacı (takma adı Satoshi Nakamoto) tarafından "Bitcoin: Bir Peer-to-Peer Elektronik Nakit Sistemi" başlıklı bir makale yayımlanarak Bitcoin dünyaya tanıtılmıştır.

Başlangıçtan itibaren, Bitcoin finansal aracılara ihtiyaç duymayan bir çevrimiçi ödeme yöntemi olarak konumlandırıldı. Erken benimseyenler bazı sınırlı ödeme denemeleri yapsa da, bu, internet yerli halkı ve kripto para birimi ile spekülasyon yapan teknisyenler arasında oldukça popüler hale geldi. Önümüzdeki yıllarda insanların Bitcoin'e olan ilgisinin artmasıyla, bazıları temel teknolojisini uluslararası ödemelerde kullanmayı denemeye başladı. Ancak, kripto para birimlerinin fiyat dalgalanmalarının şiddeti, düzenleme eksikliği ve kara borsa faaliyetleri ile bazı ilişkiler nedeniyle, birçok kişi bunu bir ödeme teknolojisi olarak görmede zorluk çekti.

Stablecoin'lerin ortaya çıkmasıyla birlikte durum değişti: Stablecoin, blockchain teknolojisinin gelişiminde kritik bir an. Şu anda, erken internet döneminden modern dijital çağa geçişin başlangıcına tanıklık ediyoruz.

İlk olarak stablecoin biçiminde ihraç edilen dijital para birimi BitUSD'dir; 2014 yılında kripto para birimleri ile yasal para birimlerinin (burada dolar kastedilmektedir) 1:1 sabitlenmesi kavramını tanıttı. Ancak, kripto para birimleri tarafından desteklendiği için, bugün anladığımız stablecoin tanımına tam olarak uymamaktadır.

Diğer şirketler de hızla takip etti, ancak yasal para rezervi konseptini gerçekten tanıtan Tether'dır; bu şirket, o yılın ilerleyen dönemlerinde USDT'yi piyasaya sürdü. Sonraki yıllarda, USDT'nin popülaritesi ve ilgisi sürekli arttı, ancak aynı zamanda şeffaflık ve düzenleme konularında sorgulamalarla da karşılaştı. Sonunda Tether, bu sorunları çözmek için önemli adımlar attı.

Stabilcoinlerin gelişiminin erken dönemlerinde, geliştiriciler stabilcoinlerin anlamını ve kullanım yöntemlerini yavaş yavaş anlamaya başladılar. 2018'de, daha fazla düzenlemeye tabi stabilcoin ortaya çıkmaya başladı; Paxos, günümüzdeki Pax Dollar'ı (USDP) piyasaya sürdü, Circle ise Coinbase ile iş birliği yaparak USD Coin'i (USDC) tanıttı. Bu düzenlemeye tabi, ABD merkezli stabilcoinler giderek daha popüler hale geldi; sadece kripto para alanında değil, ana akım finans sektöründe de ilgi uyandırdı. Bu arada, stabilcoinlere dayalı finansal altyapı katılımcıları da ortaya çıkmaya başladı; bunlar arasında 2018'deki Fireblocks ve 2021'deki BVNK yer alıyor.

Ancak, 2022 ve 2023'ün başlarında, stablecoin'ler büyük bir güven krizi ile karşı karşıya kaldı ve bu dönemde sektörü sarsan birkaç olay meydana geldi. İlk olarak, TerraUSD (UST) aniden değersizleşti. Bu, nakit rezervlerine dayanmayan, algoritmik bir stablecoin'dir. Değeri 1 dolarlık sabit kurdan büyük ölçüde düştüğünde, "ölüm sarmalı" nedeniyle paniğe kapılan işlemler, diğer bazı stablecoin'lerin değerinin ana piyasalarda kısa süreli dalgalanmalara neden olmasına yol açtı. UST, geleneksel anlamda bir stablecoin olmasa da, Circle, Paxos ve diğer şirketler algoritmik stablecoin'lerden ayrılmaya çalışsalar da, tüm sektördeki itibara verdiği zarar yine de önemli olmuştur.

Birçok katılımcı, varlık rezervlerinin onları yukarıda belirtilen sorunlardan koruyabileceğini ve onlara güven verebileceğini iddia etse de, 2023'ün başında Silicon Valley Bank (SVB) iflası yeni sorunlar ortaya çıkardı. İflas anında, Circle'ın Silicon Valley Bank (SVB) rezervi yaklaşık 3.3 milyar dolardı ve bu mevduatların başlangıçta güvence altına alınıp alınamayacağı belirsizdi. Bu, sahiplerinin stabilcoin'i 1:1 oranında geri alabileceklerinden endişelendiği için "gölge bir tasfiye" olarak adlandırılan durumu tetikledi ve bu durumun ticaret değeri tarihi düşük seviyelere düştü. ABD hükümeti nihayetinde Silicon Valley Bank'ın rezervlerini güvence altına almış olsa da, Circle'ın sahip olduğu USDC'yi geri almakta gerçek bir riskle karşılaşmaması, itibar kaybının daha ciddi olduğu anlamına geliyordu, özellikle de ABD rezervine sahip olmaları ve güçlü bir arka plana ihtiyaç duyan stabilcoin kurumları için.

Bu kriz sırasında, yurtdışındaki USDT'nin benimseme oranı sürekli artarken, Amerika'nın USDC'sinin dolaşımdaki token sayısı 2023 yılı boyunca istikrarlı bir şekilde azaldı. Bu nedenle, daha sade ve daha sağlam bir endüstri versiyonu bu krizin küllerinden yavaş yavaş yükselmeye başladı. Anahtar kanallar ve dikey sektörlerdeki gerçek talep ile birlikte, altyapı şirketlerinin işlem hacmi ve benimseme oranı sürekli artmakta ve buna bağlı olarak ürünlerini geliştirmektedir; diğer şirketler ise teknolojilerinin gerçek faydalarına odaklanan ürünler sunmaktadır. 2023 yılı ikinci yarısında, PayPal PayPal USD'yi (PYUSD) piyasaya sürdü ve sektöre kritik bir güven oyu verdi; diğer şirketler ise stabilcoinler konusunda belirsiz olanları eğitmeye çalışarak düzenleyici çerçeveler oluşturmak ve benimseme oranını artırmak için çaba göstermektedir. Orbital CEO'su Mason, "Eğitim çalışmaları gerçekten zor, ama insanlar bunu gerçekten anlamaya başlıyor."

2024'ün başlarından itibaren, USDC'nin dolaşımdaki token sayısı tekrar artış gösterdi, ödeme odaklı yeni çıkarılan token sayısı da sürekli olarak büyümekte. Son zamanlarda, Trump'ın Amerika Birleşik Devletleri başkanlığına geri dönmesi, bu teknolojiye olan kurumsal desteği artırdı, "GENIUS Yasası" gibi düzenleyici önlemler de devreye girdi.

Bugün, benimsenme oranı hızla artarken, uluslararası ödeme sektörü de büyük bir ilgi gösteriyor ve gelecekte daha da büyüme potansiyeli var. Ancak, stablecoin'in temel ilkeleri, Satoshi'nin Bitcoin belgesinde başlangıçta belirlediği ön koşullarla büyük ölçüde aynıdır.

1.2 Sınır Ötesi Ödemeler Alanında Stabilcoin'e İlgi Artıyor

Stablecoin teknolojisinin yükselişiyle birlikte, sınır ötesi ödeme alanındaki uygulama örnekleri de giderek artıyor. Paxos'tan Kendall'ın açıkladığı gibi, şu anda stablecoin kullanımı hala "kripto yaşam etkinlikleri" üzerinde yoğunlaşmış olsa da, bu alandaki ilgi sürekli artıyor ve bu, büyük ölçüde son kullanıcıların en temel ihtiyaçları tarafından yönlendiriliyor.

Bu deneyim, B2B işletmeler arası ödemelere odaklanan Conduit dahil olmak üzere, bu alandaki birçok işletmede kendini göstermektedir. Ancak, son bir iki yıl içinde durum değişmeye başladı.

Bu tür talepler esas olarak küresel ticaret ihtiyacı olan işletmelerden gelmektedir, ancak sınır ötesi ödemelerin diğer alanlarında da stablecoin'in benimsenmesi sürekli artmaktadır. MoneyGram gibi şirketler, stablecoin ödeme özelliklerini sunmaya başlamıştır. 2022 yılında, MoneyGram USDC ile para transferi yapmaya başladı ve o zamandan beri bu alandaki iş yeteneklerini sürekli olarak genişletmektedir; bu, MoneyGram Ramps adlı beyaz etiketli dijital cüzdanın para yatırma ve çekme çözümleri ile kendi sınır ötesi fon yönetim ihtiyaçlarını karşılamayı da içermektedir.

Günümüzde, stabilcoinlerin piyasa içindeki payı çok küçük olmasına rağmen, dikkat çekme oranı belirgin bir şekilde artmıştır. 2025 yılının ilk yarısında, stabilcoinler ve ödemelerle ilgili basın bülteni sayısı bir önceki yılın aynı dönemine göre %186 artış göstermiştir; bu artış hızı, daha önceki stabilcoinlerle ilgili basın bülteni artış hızını aşmıştır. Ayrıca, sınır ötesi ödemeler ve stabilcoinlerle ilgili basın bülteni sayısı ise %1000'den fazla bir artış göstermiştir. Ve bu sadece stabilcoin çözümü sunan şirketler için geçerlidir.

BVNK Harmse'ye göre, ödeme sektöründeki çoğu şirket, bu teknolojinin sunduğu fırsatları gördü, hatta henüz kamuya açık olarak tartışmıyor olsalar bile. "Bence şirketlerin %95'i bunu gördü," dedi, "yürüttüğümüz diyaloglar ve potansiyel işbirlikleri açısından, gerçekten de birçok geleneksel ödeme şirketinin aktif olarak yatırım yaptığını görüyoruz, hatta başta yatırım yapmayacaklarını düşündüğünüz bazı şirketler bile."

1.3 stablecoin ödemesi yatırımlarında patlama

Eski kurumsal firmaların ilgisi artarken, sermaye de sürekli olarak artıyor. Genel girişim sermayesi ortamı soğusa da, stablecoin alanı hala yatırım çekmeye devam ediyor, geçtiğimiz yıl birçok proje finansman duyurdu.

Bu arada, bir dizi birleşme ve devralma da hız kazanıyor: Geleneksel devler, bu alandaki yeteneklerini hızla tamamlamak için satın almalar yapmayı umuyor. Sık hareketlere rağmen, Stripe'ın 2024'te duyurduğu ve 2025'in başında tamamladığı stablecoin altyapı şirketi Bridge'in satın alma anlaşması, hala tüm sektör için "bu teknolojiyi ciddiye alma" katalizörü olarak görülüyor.

BVNK'nın Harmse'si şöyle diyor: "Bu, herkesin bu alana yeniden bakmasını sağlıyor. Zaten birçok küresel ödeme şirketiyle görüşüyorduk, bu satın alma doğrudan diyalog temposunu birkaç kat artırdı."

Airwallex'in kurucu ortağı ve CEO'su Jack Zhang'a göre, Stripe'ın bu hamlesinin derin anlamı bununla sınırlı değil: "Stripe, anlatım konusunda ustadır. Bu satın alma ile birlikte bir süper marka hikayesi yarattılar, stabilcoinleri gerçekten sahneye taşıdılar, hatta bugün bu stabilcoin çılgınlığının oluşumunu desteklediklerini söyleyebilirim."

İki, stablecoin'in uluslararası ödemelerdeki durumu

Stablecoin ödemelerinin temel mantığı oldukça basittir: teorik olarak, mevcut ana akım çözümlerden daha iyi performans gösterir (hız, güvenilirlik ve şeffaflık açısından). Maliyetler (para yatırma ve çekme onayları) açısından optimize edilmesi gereken noktalar olsa da, bu likiditenin daha da artırılmasına bağlıdır.

Ancak gerçekler sadece parlak değil. Başarı hikayeleri giderek artmasına rağmen, stablecoin ödemeleri hayata geçirilirken birçok karmaşık aşama ile karşı karşıya kalıyor; ödeme senaryolarının genel ölçeğinin küçük olması, bazı yeteneklerin hala doğrulama aşamasında kalmasına neden oluyor.

Bu nedenle, stablecoin'in gerçek değeri, mevcut ödeme deneyimini "somut ve güvenilir bir şekilde iyileştirebilecek" senaryolarda ortaya çıkmaktadır. En azından şu anda, bu iyileşme en yoğun bir şekilde gelişen piyasalarda gerçekleşmektedir.

2.1 Gelişen Pazarlar: stablecoin'in "ana cephe"si

İster erken dönemde stablecoin'lere yatırım yapan ödeme altyapı şirketleri, isterse sonradan piyasaya giren yeni oyuncular olsun, görüşler son derece uyumlu: Geleneksel ödeme sistemlerinin zayıf olduğu ülkelerde, stablecoin sadece "şu anda en iyi çözüm" değil, aynı zamanda "stablecoin uluslararası ödemeleri" alanını doğuran ana güçtür.

OpenPayd'nin Dimitrova'sı şunları söyledi: "Küresel e-ticaret platformları, altyapı eksikliği olan ülkelerde ödeme alma, verme ve tutma zorluklarını çoktan hissetti. Geleneksel finansal kuruluşlar şimdi bunu fark etse de, arka planda alternatif çözümler arayışındaydılar."

Ağrı noktası olan gruplar sadece fonları "ucuz, hızlı bir şekilde içeri ve dışarı" taşımakla kalmıyor, aynı zamanda: 1) Uluslararası kullanılabilir ödeme araçlarına erişmekte zorluk çeken işletmeler; 2) Yerel para birimi dalgalanmalarının bataklığına saplanmış kurumlar ve bireyler.

Ancak, gelişen pazarların talebi tek tip değildir, bir senaryonun patlaması daha fazla senaryo doğurur ve talep katman katman genişler. Kesin olan bir şey var ki, "nadir yollar" ile hareket eden büyük miktarda sınır ötesi sermaye akışı, dikkate değer ve hâlâ genişleyen bir pazar oluşturmuştur. Stablecoin oyuncuları akın ediyor ve müşteri profili giderek daha "üst düzey" hale geliyor.

Conduit'in Gertman'ı şöyle dedi: "Biz bir hizmet veriyoruz"