Ters ticaret piyasa hakimiyetinde: Büyük miktarda fonun girişi BTC'nin güçlü ribaundunu destekliyor

Mart raporunda, "Ters olan, yolun hareketidir" dedik ve "panik duygusu tam anlamıyla serbest bırakıldı" uyarısında bulunduk, "ikinci çeyrek ters dönecek bir piyasa ile karşılaşacak". Gerçekten de, Nisan'da BTC güçlü bir Ribaund yaşadı, tek ayda %14.11 oranında yükseldi ve daha önceki tüm düşüşleri telafi etti.

Nisan ayında başlayan, küresel finans piyasalarını etkileyen gümrük tarifeleri tartışması, piyasalarda büyük bir şok yaratarak panik havasının yükselmesine ve varlık fiyatlarının önemli ölçüde düşmesine neden oldu. Ancak, duyguların serbest bırakılmasının ardından, politika duruşunun yumuşaması ve ABD ekonomisinin görece dayanıklılık gösterdiğine dair verilerin ışığında, sermaye Amerikan borsa ve kripto piyasalarına akmaya başladı.

BTC, Amerikan borsa endekslerinden önce ayarlamayı tamamladı ve Amerikan borsası ile birlikte dip yaptıktan sonra, büyük miktarda fonun etkisiyle güçlü bir yükseliş gösterdi. Daha önemlisi, iki aydan fazla bir sürenin ardından BTC'nin token yapısı büyük ölçüde iyileşti ve iç durumu daha stabil hale geldi.

Ana borsa endeksleri ve kripto pazar, gümrük tartışmalarından bu yana kaybettikleri tüm kayıpları geri kazandı. Bitmemiş ticaret sürtüşmeleri ve ABD ekonomik görünümündeki belirsizliklere rağmen, piyasa oldukça güçlü bir performans sergiliyor ve sürekli olarak en son bilgilere fiyat veriyor. Ancak, piyasanın gerçek bir tersine dönüş gerçekleştirmesi için, ticaret anlaşmazlıklarının çözülmesi ve ABD ekonomik verilerinin daha fazla doğrulanması gerekiyor. Bu öncesinde, daha fazla dalgalanma bekleniyor.

Makro Finans: Gümrük Savaşları Piyasada Şiddetli Ayarlara Neden Oluyor

Mart raporunda, "Şubat ayının sonunda yeni bir ticaret yargı çerçevesinin ilk şekli oluşturuldu, Mart ayında çeşitli ekonomik, istihdam ve faiz oranı verileri bu çerçeve etrafında sürekli olarak girdi sağladı ve ticaret sonuçları üretti" denilmektedir. Nisan ayında bu temelde devam eden evrimde, politika duruşundaki yumuşama önemli bir rol oynamıştır. Nisan ayında yayımlanan ekonomik istihdam verilerinin görece güçlü performansıyla birleşince, tüccarlar "ekonomik durgunluk" konusundaki endişelerini azalttı ve nihayetinde aylık ayarlamanın sona ermesinin ardından, ticaret çatışmasının ekonomik durgunluğa yol açmayacağına dair öngörücü işlemler piyasa hareketlerini domine etti. Önce düşüş, sonra yükseliş yaşayan Nasdaq ve BTC her ikisi de aylık pozitif getiri kaydetti.

Gümrük politikasının yürürlüğe girmesi piyasada şiddetli dalgalanmalara neden oldu. ABD borsalarında panik satışı yaşandı, üç ana endeks de yıllık çizgiyi aştı. Uzun ve kısa vadeli ABD tahvilleri önemli ölçüde düştü, yatırımcılar hisse senetlerini satıp tahvil piyasasına ve Avrupa borsalarına yöneldi. VIX korku endeksi bir ara 60'ı aştı. Satış dalgası döviz piyasasına yayıldı, dolar endeksi 97.911'e düştü. Nasdaq teknik ayı piyasasına girdi.

Ancak ardından politika duruşu yumuşadı, belirli bir ülke dışındaki tüm ülkelere 90 günlük gümrük vergisi askıya alındı, müttefiklerle olan gerginliği hafifletmek için. Belirli bir ülkenin ürünlerine yönelik yüksek gümrük vergilerinin önemli ölçüde azaltılabileceği, hatta yarıdan fazla indirilebileceği bildirildi.

Altın tek kazanan oldu, aylık %5.08'lik bir artış gösterdi. Amerikan borsaları, geçici olarak dip yaptıktan sonra güçlü bir ribaund yaşadı; 2 Mayıs itibarıyla Nasdaq ve S&P 500, gümrük tarifesi anlaşmazlığının neden olduğu kayıpları tamamen telafi etti.

Tüm ay boyunca, Nasdaq Nisan'da %0.85 yükseldi, S&P 500 %0.76 düştü, Dow Jones %3.17 düştü, BTC %14.11 yükseldi.

Fed her zaman sert bir tutum sergiledi, yalnızca hisse senedi, tahvil ve dövizdeki "üçlü öldürme" anında az miktarda "güvercin" sinyali verdi. Enflasyon verileri düşüş gösterirken, istihdam verileri hala güçlü. Bu, piyasanın ekonomik durgunluk konusundaki endişelerini geçici olarak azalttı, ek olarak politik duruşun yumuşaması ile birlikte, ticaret müzakereleri hala zorlu bir şekilde devam etse de, öngörücü fonlar büyük ölçüde alım yaparak ABD hisse senetlerinde güçlü bir ribaunda yol açtı.

Kısa ve orta vadeli tarife anlaşmazlıklarının yarattığı panik, göreceli olarak yeterince serbest kalmıştır. GDP verileri, ABD ekonomisinin henüz büyük bir zarar görmediğini göstermekte ve politikaların mantıklı bir şekilde geri döndüğü görülmektedir. Bu, öncü fonların büyük ölçüde alım yapma cesareti göstermesinin nedenidir. 2-4 ay arasındaki ayarlamaların, iki yıl süren artış sonrası aşırı değerlenmiş ABD hisse senetlerinin dışsal bir şok altında yaşadığı şiddetli bir düzeltme olduğunu ve ayı piyasasına yönelik teknik bir test olduğunu düşünüyoruz, ancak ABD ekonomisinin bir durgunluk yaşayacağına dair yeterli veri henüz mevcut değildir. ABD hisse senetlerinin değerlemesi biraz düzeltme göstermiştir, ancak yine de ucuz değildir; piyasa fiyatlaması nispeten yeterlidir ve devam eden bir artış için daha fazla koşul desteği gereklidir. Büyük bir ribaundun ardından, tarafımızdan nötr bir değerlendirme yapılmaktadır; ticaret müzakerelerinin ilerleyişi ve ekonomik veriler dikkatle izlenmelidir. Eğer ekonomik kötüleşme eğilimi ortaya çıkarsa, bir kez daha aşağıya revize edilebilir.

Kripto Varlıklar: Sağlam Fikir Yapısı + Uzun Vadeli Trend Onayı

Nisan BTC hareketi, "Ters ticaret"in bir örneğidir; korku endişesi içinde alım yaparak duygu rahatladığında varlık fiyatı hızla Ribaund yapar.

Nisan ayında BTC açılış 82534,31 dolar, en düşük 74420,69 dolara düştü, 94182,54 dolara kapandı, ay boyunca %14,11 artış ile 11648,22 dolar, aylık volatilite %26,12'ye ulaştı.

Tüm ay boyunca hareketler önce düştü, sonra yükseldi, en düşük nokta 7 Nisan'da ortaya çıktı, ardından dipten toparlanarak kademeli olarak yükseldi. 30 işlem günü içinde yükseliş günleri, düşüş günlerinden çok daha fazlaydı.

Teknik olarak, BTC, ABD borsa düşüşü ile birlikte 3 kez yıllık çizgiyi test ederek uzun vadeli trend onayını tamamladı ve 22 Nisan'da %6.82'lik büyük bir artışla 200 günlük çizgiyi güçlü bir şekilde aştı, daha önceki kutu yapısına geri döndü ve bu boğa piyasasının ilk yükseliş trend çizgisine yaklaştı.

ABD borsa ile karşılaştırıldığında, BTC'nin hareketi oldukça güçlü, bu da Mart ayında başlayan fiyat düzeltmesine, uzun vadeli yatırımcıların ve büyük yatırımcıların artışına ve politika ile uygulama alanındaki olumlu desteklere bağlı.

Birçok eyalet, kendi "Bitcoin Rezerv Yasası"nı ilerletmeye devam ediyor. 30 Nisan'da, bir eyaletin Temsilciler Meclisi iki Bitcoin Rezerv Yasası'nı onayladı ve şu anda eyalet başkanının imzasını bekliyor. Eğer yasa yürürlüğe girerse, bu eyalet ABD'de eyalet finansmanının Bitcoin bulundurmasına izin veren ilk eyalet olacak. Resmi olarak yürürlüğe girdiğinde, diğer eyaletlerin ilerleme hızının da artması bekleniyor.

BTC'nin uygulama genişlemesi ve fiyat artışı, karşılıklı olarak güçlendiren sürekli bir geri bildirim sürecindedir. 3-4 ayda, dışsal faktörlerin neden olduğu küresel finansal piyasalardaki dalgalanma bu süreci geçici olarak kesintiye uğrattı. Ancak kripto pazarındaki mevcut varlık yapısı ve piyasa hareketleri sağlam ve istikrarlı kalmaya devam etti; panik duygusu azaldığında, BTC yükselişine geri dönecektir. Gelecek dönem, dışsal çevrenin potansiyel dalgalanmalarıyla birlikte, BTC fiyatında hâlâ dalgalanmalar olacaktır; önceki zirve seviyesinin aşılması için dışsal belirsizliklerin ortadan kalkması ve ABD ekonomisinin duraklamaya girmemesi gerekmektedir.

Bahis Yapısı: Uzun Vadeli Sahipler ve Büyük Yatırımcılar Artıyor, Uzun Vadeli Alıcılar Alım Yapıyor

2024 yılının 4 Ekim'inde, fonların piyasaya güçlü bir şekilde akmasıyla birlikte, uzun vadeli yatırımcılar bu döngünün ikinci satış dalgasını başlattı. Yoğun fon akışı, satış baskısını absorbe ettikten sonra fiyatı 110.000 dolara yakın bir seviyeye yükseltmeye devam etti.

Mart ayına girdiğimizde, likidite kaybıyla birlikte BTC fiyatı büyük ölçüde düştü, ardından uzun vadeli sahipler grubu tekrar "stabilizatör" rolünü üstlenerek satıştan alıma geçti.

Ayrıca, 100-1000 BTC aralığında sahiplik yapan büyük yatırımcı grubu, düşüş sürecinde sürekli alım yapmaya devam etti ve Nisan ayının sonlarında alışlarını hızlandırdı. Ay boyunca 80.000'den fazla BTC alımı gerçekleştirdi ve bu durum, piyasanın toparlanmasında önemli bir güç haline geldi. Dikkate değer olan, bu grubun 2024 yılı Ekim-Aralık döneminde BTC fiyatının 70.000 dolardan 100.000 dolara yükselmesinin ana alıcıları olmasıdır. Bu grubun bu döngüde alım hacminin satış hacminden çok daha fazla olması nedeniyle, davranışlarının uzun vadeli yatırımcı özellikleriyle uyumlu olduğu ve bu fiyat aralığını kabul etmelerinin fiyat istikrarına katkıda bulunacağı değerlendirilebilir.

Tüm alıcıların toplu alım yapmasının ardından, borsa BTC arzı Nisan ayında yaklaşık 60.000 adet azaldı.

Şubat ayının son haftasında fiyatlar düşüşe geçti ve Nisan ayının sonunda fiyatlar Şubat ayının son haftası seviyesine geri döndü. Piyasa dalgalanması ile birlikte, çiplerin yeterince değiş tokuş edildiği görülüyor. 31 Ocak ve 30 Nisan tarihindeki zincir üzerindeki çip dağılımına bakıldığında, 7.4-10 bin dolarlık aralıktaki çiplerin ağırlık merkezinin belirgin bir şekilde aşağıya kaydığı, 10 bin doların üzerindeki bazı fiyatlandırmaların 7.4-9.4 bin dolarlık aralığa kaydığı görülebiliyor.

Geçtiğimiz iki ayın piyasa dalgalanması, pozisyon dağılımı açısından yeni girenlerin pozisyonlarının sert düşüşler sırasında zorunlu olarak satılması şeklinde gerçekleşti. 7.4-9.4 aralığında pozisyon eksikliği durumu yeniden dolduruldu. Verilere göre, şu anda kısa vadeli sahiplerin pozisyonları zarardan çıkmış durumda ve tüm zincirde zararda olan BTC oranı %14'e düştü. Korku ve kayıpların tetiklediği piyasa satış baskısı önemli ölçüde iyileşmiş durumda.

Fonlar: Aşırı miktarda fonlar alım yapıyor

Ayın ortasını baz alarak, dış faktörlerin baskısı altında, ayın ilk yarısında fonlar genel olarak çıkış eğilimindeydi, ancak stabilcoin fonları Nisan ayından bu yana sürekli olarak girmekte. Ay ortasına gelindiğinde, politika duruşunun yumuşaması ve ABD borsa endekslerinin istikrar kazanmasıyla birlikte, BTC spot ETF geçişindeki fonlar da alım yapmaya başladı ve BTC fiyatını hızla 94000 doların üzerine çıkardı.

Aylık perspektiften bakıldığında, Şubat ve Mart aylarında kısa vadeli fiyatlandırma yetkisini elinde bulunduran ETF kanalı fonlarının çıkış yapma eğiliminde olduğu ve BTC fiyatının aşağı yönlü hareket etmesine neden olduğu, Nisan ayında ise toplam fon girişinin 8.4 milyar dolara ulaştığı ve bu dönem içinde altıncı en büyük giriş ayı olduğu görülüyor.

Yukarıdaki istatistik, belirli bir şirketin ek alım verilerini içermemektedir. Şirketin duyurusuna göre, bu şirket Nisan ayında fon toplama yoluyla 3 ek alım gerçekleştirmiştir ve toplamda 25370 adet BTC satın almış, 22 milyar dolardan fazla yatırım yapmıştır. Böylece, Nisan ayında tüm piyasaya giren fon miktarı 10 milyar doları aşmıştır.

BTC'nin fiyat hareketleri, piyasanın para giriş ve çıkışlarını göstermektedir. Şu anda istatistiksel olarak sınıflandırılabilen para girişleri üç kategoriye ayrılmaktadır: birincisi, BTC spot ETF kanalı fonları, genellikle ABD hisse senetleri dalgalanması ile birlikte hareket eder; ikincisi, belirli bir şirketin topladığı fonlar, bu fonların giriş sürekliği oldukça iyidir; üçüncüsü, stabilcoin kanalı fonları, yani piyasa içi fonlar, Ekim 2023'ten itibaren girişi ile birlikte sadece bir ay net çıkış göstermiştir, diğer aylarda ise pozitif girişler olmuştur.

Şubat ile Nisan arasında kripto piyasasında sert dalgalanmalar yaşanmasına rağmen, teknik olarak bir ara ayı piyasasına düşmüş olsa da, toplam fonlar ve uzun vadeli yatırımcıların dağılım eğilimlerinin analizi sonucunda, piyasa döngüsünün hala yükseliş döneminde yani boğa piyasasında olduğunu düşünüyoruz. Düzeltmenin ardından, dağıtım tekrar uzun vadeli yatırımcılara ve büyük yatırımcılara kayacak; bu düşüş düzeltmesi, dağıtım yapısının güçlenmesine yardımcı olacaktır. Dışsal etkenler yavaşça azalırken, piyasa işlem heyecanı yeniden canlandığında, BTC fiyatının büyük bir ihtimalle tekrar yukarı doğru kırılacağını öngörüyoruz.

Sonuç

Mart raporunda, "Birinci çeyreğin fırtınalı dönemini yaşadıktan sonra, ikinci çeyrek için görünüm hala net değil, ancak en acı anlar muhtemelen geride kaldı; politikalar akla uygun hale geldiğinde, piyasa kendi işleyiş düzenine geri dönebilir" ifadesini belirttik.

Nisan ayında, piyasa performansı bu değerlendirmeyi kısmen doğruladı, arkasında politika duruşunun yumuşaması ve ABD ekonomik verilerinin görece güçlü olması yatıyor.

Piyasa ayarlamaları ve token yeniden dağıtımının ardından, kripto piyasası daha sağlam bir hale geldi, uzun vadeli yatırımcılar daha fazla token tutuyor, kısa vadeli yatırımcıların zarar baskısı ortadan kalktı ve henüz kazanç ortaya çıkmadı, yalnızca %14'lük bir Bitcoin kayıpta durumda. Bu iç durum, piyasa hareketlerini desteklemek için sağlam bir temel sağlıyor.

Ancak piyasa dışındaki, özellikle ticaret savaşlarına ilişkin belirsizlikler oldukça büyüktür. Ayrıca, muhtemel bir ABD ekonomik durgunluğu ve enflasyondaki yeniden artış, ABD hisse senedi değerlemelerinin yeniden aşağı yönlü revize edilmesine ve para politikası ayarlamalarının yeniden ertelenmesine neden olabilir. Bu nokta özellikle dikkate alınmalıdır.

Piyasa hareketleri, dinamik koşullar altında işlem taraflarının dinamik bir oyun sonucudur. BTC'nin ikinci yarısındaki ve uzun vadeli hareketleri konusunda kendimize güveniyoruz, ancak dış faktörlerin sermaye, duygu ve küresel ekonomi üzerindeki öngörülemeyen etkilerine dikkat etmemiz gerekiyor.