Ethereum yeniden piyasanın ilgisini çekti, 2025 Temmuz ayında fiyat %50'ye yakın bir artış gösterdi.

2025 yılının Temmuz ayında, Ethereum ağındaki ETH fiyatı neredeyse %50 oranında büyük bir artış gösterdi. Yatırımcıların dikkati, stabilcoinler, varlık tokenizasyonu ve kurumsal benimseme gibi alanlara kaydı; bunlar, Ethereum'un en eski akıllı sözleşme platformu olarak rakiplerinden ayrılan temel avantajlarıdır.

Son zamanlarda kabul edilen "GENIUS Yasası", stablecoin'ler ve genel kripto varlık kategorisi için önemli bir dönüm noktasıdır. Piyasa yapısı ile ilgili yasaların Kongre'den geçmesi biraz zaman alabilir, ancak ABD düzenleyici kurumları, kripto yatırım ürünlerinde staking işlevinin onaylanması gibi diğer politika ayarlamalarıyla dijital varlık endüstrisinin gelişimini desteklemeye devam edebilir.

Kısa vadede, kripto varlık değerlerinin konsolidasyona girmesi muhtemel, ancak uzun vadede görünüm hâlâ iyimser. Kripto varlıklar, yatırımcılara blok zinciri yeniliklerine erişim fırsatı sunarken, aynı zamanda geleneksel varlıkların bazı risklerine (örneğin, doların sürekli zayıflaması) karşı bir direnç sağlayabilir. Bu nedenle, Bitcoin, Eter ve diğer birçok dijital varlığın yatırımcılar tarafından tercih edilmeye devam etmesi bekleniyor.

18 Temmuz'da, başkan "GENIUS Yasası"nı imzaladı ve Amerika Birleşik Devletleri'nde stabilcoinler için kapsamlı bir düzenleyici çerçeve sağladı. Bu, kripto varlık kategorisinin "başlangıcının sona erdiğini" işaret ediyor: kamu blok zinciri teknolojisi, deney aşamasından düzenlenmiş finansal sistemin merkezine geçiyor. Blok zinciri teknolojisinin ana akım kullanıcılar için gerçek faydalar sağlayıp sağlayamayacağı konusundaki tartışma sona erdi ve düzenleyiciler artık sektörün büyümesini sağlarken uygun tüketici koruma ve finansal istikrar mekanizmalarının eklenmesine odaklanıyor.

Temmuz ayında, kripto piyasası "GENIUS Yasası"nın geçişi nedeniyle olumlu bir performans sergiledi ve aynı zamanda elverişli makro piyasa koşullarından da destek gördü. Dünya genelinde çoğu bölgede hisse senedi endeksleri yükselirken, sabit getirili pazar getirileri yüksek riskli sektörler tarafından yönlendirildi, örneğin ABD yüksek getirili şirket tahvilleri ve gelişen piyasa tahvilleri. Piyasa volatilitesinin azalmasıyla birlikte, ilgili yatırım stratejilerinin performansı da oldukça iyi oldu.

Piyasa değeri ağırlıklı bir yatırım yapılabilir dijital varlık endeksi %15 arttı, Bitcoin fiyatı ise %8 yükseldi. Ethereum'un ETH'si ise ayın yıldızı oldu, fiyatı %49 fırladı ve Nisan başındaki düşük seviyeden bu yana toplam artış %150'yi geçti.

Ethereum'in Avantajları Yeniden Ortaya Çıkıyor

Ethereum, piyasa değeri açısından en büyük akıllı sözleşme platformudur ve aynı zamanda blockchain finansının altyapısıdır. Ancak, en son zamanlara kadar, ETH'nin fiyat performansı Bitcoin'in oldukça gerisindeydi ve hatta diğer akıllı sözleşme platformlarının gerisinde kalıyordu. Bu durum bazı kişilerin Ethereum'un gelişim stratejisini ve sektördeki rekabet konumunu sorgulamaya başlamasına neden oldu.

Ethereum ve ETH'ye olan yeniden ilgi, piyasanın stabilcoinler, varlık tokenizasyonu ve kurumsal blockchain benimsemesine olan ilgisini yansıtıyor - bunlar Ethereum'un güçlü yanlarıdır. Örneğin, Layer 2 ağı da dahil olmak üzere, Ethereum ekosistemi %50'den fazla stabilcoin bakiyesi taşırken, yaklaşık %45'lik stabilcoin işlem hacmini (dolar değeri cinsinden) işlemektedir.

Ethereum, merkeziyetsiz finans (DeFi) protokollerinde yaklaşık %65'lik bir kilitli değer oranına sahip bir yer ve yaklaşık %80'lik bir tokenleştirilmiş ABD Hazine ürünü yeridir. Birçok tanınmış şirketin de dahil olduğu, kripto projeleri inşa eden kurumlar için Ethereum her zaman tercih edilen ağ olmuştur.

Stablecoinlerin ve tokenleştirilmiş varlıkların benimsenmesinin artması, Ethereum ve diğer akıllı sözleşme platformlarına fayda sağlayacaktır. Araştırmalar, stablecoinlerin daha düşük maliyetler, daha hızlı uzlaşma süreleri ve daha yüksek şeffaflık ile küresel ödeme endüstrisinin bazı alanlarını devrim niteliğinde etkileyebileceğini öne sürmektedir.

Stablecoin ile ilgili gelirlerin iki türü vardır: biri stablecoin ihraççılarının elde ettiği net faiz marjı (NIM), diğeri ise işlem yapan blockchain'in elde ettiği işlem ücretleridir. Ethereum'un stablecoin alanında lider bir konumda olması nedeniyle, ekosisteminin stablecoin benimsemesindeki artıştan daha yüksek işlem ücretleriyle fayda sağlayacağı görünmektedir.

Tokenizasyon (geleneksel varlıkların zincire geçirilmesi süreci) de böyledir. Mevcut tokenize edilmiş varlık piyasası boyutu küçük (yaklaşık 12 milyar dolar) ancak büyüme potansiyeli büyük. Tokenize edilmiş ABD Hazine tahvilleri şu anda en büyük tokenize varlık kategorisidir ve Ethereum pazarın lideridir. Alternatif varlık alanında, bazı büyük yatırım şirketleri zincir üzerindeki kredi fonlarını piyasaya sürüyor.

Ayrıca, tokenleştirilmiş hisse senedi pazarı küçük ama büyüyor: Bazı ticaret platformları özel şirketlerin tokenleştirilmiş hisselerini sunarken, bazı platformlar Ethereum üzerinde hisse senedi tokenleştirmeyi planlıyor. Bu ürünlerin çoğu Ethereum ekosisteminde çalışmaktadır.

ETP heyecanı ve daha fazla trend

Yatırımcıların Ethereum'a olan ilgisi, spot ETH borsa işlem ürünlerine (ETP) büyük bir net akış getirdi. Temmuz ayında, Amerika'da listelenen spot ETH ETP'sine 5.4 milyar dolar net akış gerçekleşti, bu da bu ürünlerin geçen yıl piyasaya sürülmesinden bu yana en büyük tek aylık net akış.

Şu anda, ETH ETP yaklaşık 21.5 milyar dolar varlık tutmakta, bu da yaklaşık 6 milyon ETH'ye eşdeğerdir ve toplam dolaşımdaki miktarın %5'ine denk gelmektedir. CFTC'nin ticaretçi pozisyon raporu verilerine göre, yalnızca 1 ila 2 milyar dolar arasında ETH ETP net girişi hedge fonlarının "temel ticareti" aracılığıyla gelmektedir, geri kalan ise uzun vadeli sermayedir.

Bazı halka açık şirketler, hisse senedi araçları aracılığıyla token kullanım hakları elde etmek için ETH biriktirmeye başladı. ETH'yi en çok tutan iki "kripto para yönetim şirketi" toplamda 1 milyon ETH'den fazla tutuyor ve toplam değeri 3.9 milyar dolar.

Üçüncü halka açık şirket, Temmuz ayının sonlarında, 20 milyar dolar toplayarak ek ETH satın alma niyetinde olduğunu açıkladı (şirket şu anda yaklaşık 70,000 ETH'ye sahip, bu da yaklaşık 250 milyon dolar değerinde). ETH ETP ürünündeki net akışların yanı sıra, Ethereum kurumsal fon yönetim şirketlerinden gelen alım baskısı da fiyat artışını desteklemiş olabilir.

Ayrıca, Ethereum bu ay kripto para türevleri pazarındaki payını artırdı ve bu, piyasanın bu varlığa olan spekülatif ilgisinin arttığını gösteriyor. Chicago Ticaret Borsası (CME)'de listelenen geleneksel vadeli işlemler arasında, ETH vadeli işlemlerinin açık pozisyonları (OI) Bitcoin (BTC) vadeli işlemlerinin açık pozisyonlarının yaklaşık %40'ına yükseldi. Sürekli vadeli işlem sözleşmelerinde, ETH'nin açık pozisyon sayısı Bitcoin (BTC) açık pozisyon sayısının yaklaşık %65'ine yükseldi. Bu ay, Ether sürekli vadeli işlemlerinin işlem hacmi de Bitcoin sürekli vadeli işlemlerini geçti.

Temmuz ayının büyük bir kısmında ETH'nin dikkat çekmesine rağmen, Bitcoin yatırım ürünlerine yönelik yatırımcıların istikrarlı talebi devam etti. ABD'de işlem gören spot Bitcoin ETP'sinin net akışı 6 milyar dolara ulaştı ve şu anda 1,3 milyon Bitcoin'e sahip olduğu tahmin ediliyor. Birçok halka açık şirket de Bitcoin varlık yönetim stratejilerini genişletti. Pazar liderleri, daha fazla Bitcoin satın almak için 2,5 milyar dolarlık yeni öncelikli hisse senedi ihraç etti.

Ayrıca, Bitcoin'in erken dönem öncüsü ve bir şirketin CEO'su yeni bir Bitcoin fon yönetim stratejisi şirketi kurduğunu açıkladı. Şirket, kurucuların ve diğer erken benimseyenlerin Bitcoin'lerini sermaye olarak kullanacak ve öz sermaye toplayacak. Bu şirketin işlemleri, daha önce bir finans kuruluşu tarafından başka bir sermaye şirketi için düzenlenen SPAC (Özel Amaçlı Edinim Şirketi) işlemi ile çok benzerlik gösteriyor.

Kripto Varlık Heyecanı

Temmuz ayında, kripto pazarındaki her bir sektörün değeri artış gösterdi. Kripto varlık sektörü açısından en iyi performansı gösteren akıllı sözleşme sektörü oldu (ETH'nin %49'luk artışından dolayı), en kötü performansı gösteren ise yapay zeka sektörü oldu; bu da bazı tokenların özel bir zayıflık yaşaması nedeniyle oldu. Temmuz ayı boyunca, birçok kripto varlığın vadeli işlem açık pozisyonları ve finansman oranları (kaldıraçlı uzun pozisyonların finansman maliyeti) arttı ve bu da yatırımcıların risk iştahının arttığını ve spekülatif uzun pozisyonların çoğaldığını gösteriyor.

Güçlü getirilere maruz kaldıktan sonra, değerlemede bir miktar geri çekilme veya konsolidasyon yaşanabilir. "GENIUS Yasası"nın geçişi, kripto varlık sınıfı için önemli bir olumlu gelişme olup, mutlak ve risk ayarlı getirileri artırdı. Kongre ayrıca kripto pazar yapısı yasasını gözden geçiriyor, Temsilciler Meclisi'nin "CLARITY Yasası" 17 Temmuz'da iki partinin desteğiyle kabul edildi. Ancak, senato kendi pazar yapısı yasası versiyonunu incelemekte ve Eylül ayına kadar belirgin bir ilerleme beklenmemektedir. Bu nedenle, kısa vadede kripto varlık değerlemesini destekleyecek yasama tetikleyicileri muhtemelen az olacaktır.

Kısa Özet

Yine de, önümüzdeki birkaç ay için kripto varlıkların görünümü konusunda oldukça iyimseriz. Öncelikle, yasama olmadan bile, düzenleyici rüzgarlar hala mevcut. Örneğin, Beyaz Saray yakın zamanda dijital varlıklarla ilgili ayrıntılı bir rapor yayınladı ve ABD dijital varlık endüstrisinin gelişimini destekleyen 94 somut öneri sundu. Bunlardan 60'ı düzenleyici kurumların yetki alanına giriyor (kalan 34'ü ise Kongre veya Kongre ile düzenleyici kurumların birlikte hareket etmesini gerektiriyor). Düzenleyici kurumların desteğiyle, kripto yatırım ürünleri (örneğin stake etme özelliği veya daha geniş bir spot kripto ETP) bu varlık kategorisine yeni sermaye çekebilir.

İkincisi, makro çevrenin kripto varlıklara fayda sağlamaya devam etmesini bekliyoruz. Bu varlıklar, yatırımcılara blok zinciri inovasyonuna erişim imkanı sunarken, aynı zamanda geleneksel varlıkların bazı risklerine (örneğin, doların sürekli zayıf olması) karşı belirli bir bağışıklık sağlamaktadır. Temmuz ayında kabul edilen kripto ile ilgili yasaların yanı sıra, başkan ayrıca gelecek on yıl için büyük ölçekli federal bütçe açığını kilitleyen "One Big Beautiful Bill Act" yasasını imzaladı.

O, ayrıca ABD Merkez Bankası'nın faiz oranlarını düşürmesini umduğunu açıkça belirtti ve doların değerinin düşmesinin ABD imalat sanayisine yarar sağlayacağını vurguladı. Birçok ürün ve ticaret ortağına yönelik gümrük vergilerini artırdı. Büyük ölçekli bütçe açığı ve daha düşük reel faiz oranları, özellikle Beyaz Saray'ın örtük desteğiyle birlikte, doların değerini düşürmeye devam edebilir. Bitcoin ve Eter gibi kıt dijital ürünler bu durumdan faydalanabilir ve doların sürekli zayıflama riskiyle karşı karşıya olan portföylerde bir miktar hedge aracı olarak işlev görebilir.