FOMC toplantısından sonra, eşit gümrük vergisi uygulanmadan önceki makro analiz

1. Bu Haftaki Makro İnceleme

1. Piyasa Özeti

Bu hafta riskli varlıkların performansı biraz farklılık gösterdi:

• Amerikan borsası hafif yükseldi, Dow Jones Endeksi büyük bir artış gösterdi, ancak genel olarak düşüş trendinde kalmaya devam ediyor. İşlem hacmi yüksek değil, opsiyon piyasası Put/Call oranı düştü, bu da bazı fonların dip avına çıktığını gösteriyor.

• Emtia piyasasında, altın 3000 dolar/ons seviyesini aştıktan sonra yükselmeye devam etti, bakır fiyatları %0.8 artış gösterdi ve son üç ayda %11'den fazla bir artış kaydetti. Ham petrol fiyatları 68 dolar/varil civarında stabil, doğalgaz fiyatları ise düştü.

• Kripto para piyasası durgundu, Bitcoin 84.000 dolar civarında dalgalanıyor, yukarı yönlü bir momentum eksikliği var, diğer coinler de dalgalanmayı takip ediyor.

2. FOMC toplantısı analizi

Fed, stagflasyon riski, siyasi belirsizlik ve finansal kurumların likidite sıkışıklığı gibi çoklu zorluklarla karşı karşıya. Karmaşık duruma yanıt olarak, Fed stratejik ve taktiksel düzeyde ayarlamalar yapıyor:

Stratejik düzey: "Veri bağımlılığı" ilkesine bağlı kalın, belirli bir faiz indirim zamanı taahhüt etmekten kaçının, politika esnekliğini koruyun.

Taktik düzeyde:

1. Enflasyon beklentisi yönetimini ayarlama: New York Federal Rezervi'nin 5 yıllık enflasyon beklentisi verilerine vurgu yaparak, Michigan Üniversitesi Tüketici Güveni Endeksi'ni önemsizleştirmek ve piyasa gürültüsünü azaltmak.

2. "Geçici Enflasyon" kavramını yeniden gündeme getirmek: Tarife etkisini uzun vadeli enflasyon üzerinde azaltmak, faiz indirimine politika alanı sağlamak ve piyasaların durgunluk korkusuna kapılmasını önlemek.

3. (QT) ritmini ayarlama: Likidite bol olmasına rağmen, borç tavanı sorunlarının neden olabileceği likidite şokunu dengelemek için QT'yi yavaşlatmak.

3. Likidite ve faiz oranı piyasası değişiklikleri

• Likidite artışı: Geniş anlamda likidite bu hafta 6.1 trilyon ulaştı, bu durum esasen Hazine'nin TGA hesabından çıkan fonlarla desteklendi. Fed'in iskonto penceresi kullanımında azalma, piyasalardaki fon baskısının hafiflediğini göstermektedir.

• Faiz oranları piyasası: Faiz indirim beklentileri stabil, Haziran'da faiz indirimi olasılığı %67, yıl genelinde 3 kez faiz indirimi bekleniyor.

• Tahvil piyasası: Kısa vadeli faiz oranları uzun vadeli olanlardan daha hızlı düşüyor, getiri eğrisi dikleşiyor, bu da piyasanın faiz indirimine yönelik belirsizliğin arttığını yansıtıyor, ancak enflasyonun yeniden yükselme endişeleri devam ediyor.

• Kredi piyasası: Yatırım dereceli kredi spreadleri genişliyor, kredi riski hafifçe artmış, piyasa risk iştahı azalmış ancak henüz sistemik risk sinyali görünmüyor.

İkincisi, gelecek hafta makro görünüm

1. Eşit Tarife Pazarın Odak Noktası Oluyor

4 Nisan'da yürürlüğe girecek olan karşıt gümrük vergileri piyasanın odak noktası.

• Gümrük Tarafından Uygulanan Zorluklar: Vergi oranları ve kapsam, ürün fiyatlarını, enflasyonu ve şirket kârlarını etkileyebilir. Beklentilerin üzerinde olursa, ithalat maliyetlerini artırabilir, şirket kârları üzerinde baskı oluşturabilir ve borsa ile tahvil piyasalarında baskı yaratabilir.

• Küresel ticaret çatışmaları: Eğer diğer ülkelerin misillemelerine neden olursa, tedarik zinciri sıkıntılarını artırabilir, enflasyonu yükseltebilir, küresel ekonomik büyümeyi tehdit edebilir, piyasalarda panik satışlarına yol açabilir ve "stagflasyon ticareti" mantığını güçlendirebilir.

2. Piyasa Risk Tercihi

VIX'in düşmesine rağmen, kredi piyasası risk sinyalleri artıyor, bu da piyasanın hala panik modundan kurtulmadığını gösteriyor. Yatırımcılar risk maruziyetini azaltma eğilimindedir, altın ve devlet tahvilleri gibi güvenli varlıklara yönelmektedir.

Federal Reserve politika yönü gümrük vergilerinden etkilenecek:

• Eğer gümrük vergileri enflasyonu artırırsa, ABD Merkez Bankası politikaları erken sıkılaştırabilir, bu da piyasa likiditesinin daralmasına ve dalgalanmanın artmasına neden olabilir.
• Eğer enflasyon kontrol altında olursa, Fed muhtemelen güvercin bir tutum sergilemeye devam edecek ve piyasaya bir tampon sağlayacaktır.

3. Strateji Önerisi

Pazar, politika ve risk fiyatlaması açısından belirsiz bir aşamada bulunuyor. Kısa vadeli stratejinin "savunma + esnek saldırı" temelinde olması gerektiği, son risklerden kaçınırken, pazarın aşamalı fırsatlarını yakalamaya yönelik olması önemlidir.