Ethereum'un Yükselişi: 2025 Temmuz Kripto Piyasası İncelemesi

2025 Temmuz'unda, Ethereum (ETH) fiyatı %50'ye yakın bir artış göstererek kripto piyasasının odak noktası haline geldi. Yatırımcıların dikkati, stabilcoinler, varlık tokenizasyonu ve kurumsal benimseme gibi alanlara yoğunlaştı; bunlar da Ethereum'un en erken akıllı sözleşme platformu olarak sahip olduğu temel avantajlardır.

Son zamanlarda kabul edilen ilgili yasalar, stablecoin ve tüm kripto varlık kategorisi için önemli bir atılım sağladı. Piyasa yapısına ilişkin yasaların Kongre'den geçmesi biraz zaman alabilir, ancak düzenleyici kurumlar, şifreleme yatırım ürünlerindeki staking işlevini onaylamak gibi diğer politika ayarlamalarıyla dijital varlık sektörünün gelişimini desteklemeye devam edebilir.

Kısa vadede, şifreleme varlıklarının değeri konsolide olabilir, ancak önümüzdeki aylardaki varlık sınıfı perspektifi hâlâ iyimser. Şifreleme varlıkları, yatırımcılara blok zinciri yeniliklerine erişme fırsatı sunarken, bazı geleneksel varlık risklerine karşı belirli bir direnç gösterebilir. Bu nedenle, Bitcoin, Eter ve diğer dijital varlıkların yatırımcıların ilgisini çekmeye devam etmesi bekleniyor.

18 Temmuz'da, önemli bir yasasının imzalanması, ABD'nin stabilcoin'lerine kapsamlı bir düzenleyici çerçeve sağladı. Bu, kripto varlık kategorisinin yeni bir aşamaya girdiğini gösteriyor: Kamu blok zinciri teknolojisi, deneysel aşamadan düzenlenmiş finansal sistemin merkezine doğru ilerliyor. Blok zinciri teknolojisinin ana akım kullanıcılar için gerçek faydalar sağlayıp sağlayamayacağına dair tartışma sona erdi ve düzenleyici otoriteler artık sektörün büyürken uygun tüketici koruma ve finansal istikrar mekanizmalarıyla entegrasyonunu sağlamaya odaklandı.

Temmuz ayında, kripto piyasası yasanın geçişinden aldığı cesaretle birlikte, elverişli makro pazar koşullarından da faydalandı. Dünya genelinde borsa endeksleri yükselirken, sabit gelir piyasasındaki getiriler yüksek riskli sektörler tarafından yönlendirildi, örneğin ABD yüksek getirili şirket tahvilleri ve gelişen pazar tahvilleri. Piyasa volatilitesinin düşmesiyle birlikte, ilgili yatırım stratejileri de oldukça iyi performans gösterdi.

şifreleme varlıkları piyasa endeksi %15 arttı, Bitcoin fiyatı %8 yükseldi. Ethereum'un ETH'si o ayın yıldızı oldu, fiyatı %49 fırladı, Nisan başındaki dip seviyeden itibaren toplam artış %150'den fazla.

Ethereum'un Avantajları

Ethereum, piyasa değeri en yüksek akıllı sözleşme platformudur ve aynı zamanda blok zinciri finansmanının altyapısını oluşturur. Son zamanlarda, ETH'nin fiyatı belirgin bir şekilde Bitcoin'den daha iyi performans gösterdi ve hatta Solana gibi diğer akıllı sözleşme platformlarını bile geride bıraktı. Bu durum, piyasayı Ethereum'un gelişim stratejisini ve sektördeki rekabet konumunu yeniden değerlendirmeye yöneltti.

Ethereum ve ETH'ye olan yenilenen ilgi, piyasanın stabilcoin'ler, varlık tokenizasyonu ve kurumsal blok zinciri benimsemesine olan ilgisini yansıtıyor - bunlar Ethereum'un güçlü yönleri. Örneğin, Layer 2 ağı da dahil olmak üzere Ethereum ekosistemi, stabilcoin bakiyelerinin %50'sinden fazlasını barındırmakta ve yaklaşık %45'ini stabilcoin işlemlerinin (dolar değeri cinsinden) gerçekleştirmektedir.

Ethereum hala merkeziyetsiz finans (DeFi) protokollerinde yaklaşık %65 kilitlenmiş değerinin ve yaklaşık %80 tokenleştirilmiş ABD Hazine ürünlerinin bulunduğu yerdir. Birçok şifreleme projesi inşa eden kurumlar için Ethereum her zaman tercih edilen ağ olmuştur.

Stablecoin ve tokenleştirilmiş varlıkların benimsenmesinin artması, Ethereum ve diğer akıllı sözleşme platformlarına fayda sağlayacaktır. Stablecoin, daha düşük maliyetler, daha hızlı işlem süreleri ve daha yüksek şeffaflık ile küresel ödeme sektörünün bazı alanlarını devrim niteliğinde etkileme potansiyeline sahiptir.

Stablecoin ile ilgili gelirler esasen iki kaynaktan gelmektedir: birincisi, stablecoin ihraççılarının kazandığı net faiz farkı, ikincisi ise işlem yapan blok zincirinin kazandığı işlem ücretleridir. Eter, stablecoin alanında lider bir konumda olduğu için, ekosisteminin stablecoin benimseme artışından daha yüksek işlem ücretleri ile fayda sağlaması görünmektedir.

Tokenizasyon (geleneksel varlıkların zincire aktarılması süreci) da büyük bir potansiyel göstermektedir. Mevcut tokenize varlıklar piyasasının büyüklüğü yaklaşık 12 milyar dolar, ancak büyüme potansiyeli büyük. Tokenize edilmiş ABD tahvilleri şu anda en büyük tokenize varlık kategorisidir ve Ethereum pazar lideridir. Alternatif varlık alanında, bazı büyük kurumlar son zamanlarda zincir üzerinde kredi fonları başlattı.

Ayrıca, tokenleştirilmiş hisse senedi pazarı küçük olmasına rağmen büyüyor: bazı platformlar özel şirketlerin tokenleştirilmiş hisselerini sunarken, diğerleri Ethereum üzerinde hisse senedi tokenleştirmeyi planlıyor. Bu ürünlerin çoğu Ethereum ekosisteminde çalışıyor.

ETP heyecanı ve piyasa trendleri

Yatırımcıların Ethereum'a olan ilgisi, spot ETH borsa işlem ürünlerine (ETP) büyük bir net akış getirdi. Temmuz ayında, ABD'de listelenen spot ETH ETP'sine net akış 5.4 milyar dolar oldu, bu da bu ürünlerin geçen yıl piyasaya sürülmesinden bu yana en büyük tek aylık net akış.

Şu anda, ETHETP yaklaşık 21.5 milyar dolar varlığa sahip olup, bu da yaklaşık 6 milyon ETH'ye eşdeğerdir ve toplam dolaşımdaki miktarın %5'ini oluşturmaktadır. Trader pozisyon raporu verilerine göre, yalnızca 1 ila 2 milyar dolar ETHETP net girişi "spread ticareti" yapan hedge fonlarından geldiğini tahmin ediyoruz, geriye kalan ise uzun vadeli sermayedir.

Bazı halka açık şirketler, hisse senedi araçları aracılığıyla token kullanım hakkı elde etmek için ETH biriktirmeye de başladılar. ETH'yi en fazla elinde bulunduran iki "şifreleme fon yönetim şirketi" toplamda 1 milyon ETH'den fazla tutuyor ve toplam değeri 3.9 milyar dolar. Diğer bir halka açık şirket, Temmuz ayının sonlarında, ek ETH satın almak için 2 milyar dolar toplamak amacıyla adi hisseler ve imtiyazlı hisseler ihraç etmeyi planladığını açıkladı. ETH ETP ürünlerine net akışların yanı sıra, bu şirketlerin fon yönetim şirketlerinden gelen alım baskısı da fiyat artışını tetiklemiş olabilir.

Ayrıca, Ethereum'un bu ay kripto piyasası türevleri içindeki payı artış gösterdi ve bu durum, piyasada bu varlığa yönelik spekülatif ilginin yükseldiğini gösteriyor. Geleneksel vadeli işlemlerde, ETH vadeli işlemlerinin açık pozisyonu (OI), Bitcoin (BTC) vadeli işlemlerinin açık pozisyonunun yaklaşık %40'ına ulaştı. Sürekli vadeli işlem sözleşmelerinde ise, ETH'nin açık pozisyon sayısı Bitcoin (BTC) açık pozisyon sayısının yaklaşık %65'ine yükseldi. Bu ay, Eter sürekli vadeli işlemlerinin işlem hacmi de Bitcoin sürekli vadeli işlemlerini geçti.

ETH temmuz ayının çoğu boyunca büyük ilgi görmesine rağmen, Bitcoin yatırım ürünlerine olan istikrarlı talep devam etti. ABD'de işlem gören spot Bitcoin ETP'sinin net akış miktarı 6 milyar dolar ulaştı ve şu anda 1.3 milyon Bitcoin'e sahip olduğu tahmin ediliyor. Birçok halka açık şirket de Bitcoin varlık yönetim stratejilerini genişletti. Pazar lideri, daha fazla Bitcoin satın almak için 2.5 milyar dolarlık yeni tür öncelikli hisse senedi ihraç etti.

Ayrıca, bir Bitcoin erken dönem öncüsü yeni bir Bitcoin fon yönetim stratejisi şirketi kurduğunu açıkladı. Şirket, erken benimseyicilerin Bitcoin'ini sermaye olarak kullanacak ve öz sermaye toplayacak. Bu, bazı finansal kuruluşların başka bir büyük Bitcoin fon yönetim stratejisi şirketi için organize ettiği SPAC (Özel Amaçlı Satın Alma Şirketi) işlemi ile oldukça benzerlik göstermektedir.

Kripto Varlık Piyasası Genel Görünümü

Temmuz ayında, kripto piyasası her sektördeki değerlemeler artış gösterdi. Kripto varlık sektörü açısından en iyi performans gösteren akıllı sözleşme sektörü oldu (ETH'nin %49'luk artışı sayesinde), en kötü performans ise özel bir token zayıflığından etkilenen yapay zeka sektörüydü. Temmuz ayı boyunca, birçok kripto varlığın vadeli işlemler açık pozisyonları ve finansman oranları (kaldıraçlı uzun pozisyonların finansman maliyeti) arttı, bu da yatırımcıların risk iştahının arttığını ve spekülatif uzun pozisyonların arttığını gösteriyor.

Güçlü getirilerin ardından, değerlemede belirli bir düzeyde düzeltme veya konsolidasyon yaşanabilir. Son zamanlarda kabul edilen yasa, şifreleme varlıkları kategorisi için önemli bir olumlu gelişme olup, mutlak ve risk ayarlı getirileri artırmıştır. Kongre ayrıca kripto piyasası yapılandırma yasasını gözden geçiriyor; Temsilciler Meclisi'ndeki bir yasa tasarısı 17 Temmuz'da iki partinin desteğini alarak kabul edildi. Ancak, Senato kendi piyasa yapılandırma yasası versiyonunu değerlendiriyor ve Eylül ayından önce belirgin bir ilerleme beklenmiyor. Bu nedenle, kısa vadede şifreleme varlıklarının değerlemesini artıracak yasal katalizörlerin sayısı sınırlı olabilir.

Gelecek Görünümü

Buna rağmen, önümüzdeki birkaç ay için kripto varlıkların görünümü hala iyimser. Öncelikle, yasama olmadan bile, düzenleyici ortam hala iyileşiyor. Örneğin, Beyaz Saray yakın zamanda dijital varlıklarla ilgili ayrıntılı bir rapor yayınladı ve Amerika Birleşik Devletleri dijital varlık endüstrisini desteklemek için 94 spesifik öneri sundu. Bunlardan 60'ı düzenleyici kurumların yetki alanına giriyor. Düzenleyici kurumların desteğiyle, kripto yatırım ürünleri (örneğin, stake etme işlevi veya daha geniş bir şekilde spot kripto ETP) bu varlık kategorisine yeni sermaye çekebilir.

İkincisi, makro çevrenin kripto varlıkları desteklemeye devam etmesi bekleniyor. Bu varlıklar, yatırımcılara blok zinciri yeniliklerine erişim fırsatı sunarken, geleneksel varlıkların belirli risklerine (örneğin, doların sürekli zayıflaması) karşı belirli bir bağışıklık kazandırıyor. Temmuz ayında kabul edilen kripto ile ilgili yasaların yanı sıra, önümüzdeki on yıl boyunca büyük ölçekli federal bütçe açığını kilitleyen bir yasa da imzalandı.

Hükümet ayrıca faiz oranlarını düşürmeyi umduğunu açıkladı, zayıf doların sanayiye yarar sağlayacağını vurguladı ve çeşitli ürünler ile ticaret ortaklarına yönelik gümrük vergilerini artırdı. Büyük ölçekli bütçe açığı ve düşük reel faiz oranları, özellikle hükümetin dolaylı desteği olduğunda, doların değerini baskılamaya devam edebilir. Bitcoin ve Eter gibi kıt dijital ürünler bu durumdan fayda sağlayabilir ve doların sürekli zayıf kalma riskine karşı portföylerde bir tür hedge aracı olarak işlev görebilir.