Bitcoin'da yükseliş sırasında yapısal riskler ortaya çıkıyor, piyasa yüksek seviye dalgalanma dönemine girebilir.

Yapısal riskler belirmekte, piyasa yüksek dalgalanma dönemine girebilir

Mikroekonomi görünümünde ılımlı bir iyileşme var: Moody's'in notu düşürmesi, gümrük tarifeleri ve vergi indirimleri tasarısının dalgalanmalara yol açması, piyasa risk iştahını azaltıyor ve altın fiyatları önemli ölçüde yükseliyor.

Fon akışı açısından: Stablecoin ve ETF fonları sürekli olarak akmaya devam ediyor, yeni alımlar oldukça güçlü ancak piyasa riskten kaçınma duygusu biraz artmış durumda, sürdürülebilirliğinin gözlemlenmesi gerekiyor.

Fiyat ve momentum arasında bir uyumsuzluk ortaya çıkıyor: Bitcoin fiyatı artarken, fonlar, piyasa dışı primler ve ETF'ler de birlikte ısınmakta, düzeltme riski artmaktadır.

Strateji önerisi: Savunma odaklı olun, Bitcoin'in 103,000 dolarlık destek seviyesine ve MSTR hareketlerine dikkat edin, Ethereum/Bitcoin ve Solana/Bitcoin fiyat trendlerine odaklanın.

Makro ve Pazar Ortamı Analizi

Moody's notu düşürdü, gümrük vergileri ve vergi indirimleri yasası ABD tahvil getirilerini artırdı, bu da borsa ve kripto para piyasasında dalgalanmalara yol açtı. ABD borsalarının düzeltme ile karşılaşabileceği, teknoloji hisselerinin baskı altında olduğu, finans ve savunma sektörlerinin ise göreceli olarak dayanıklı olduğu belirtiliyor; kripto paraların destek seviyelerine düşebileceği, ABD Merkez Bankası'nın gevşeme sinyallerine dikkat edilmesi gerektiği ifade ediliyor.

Mali teşvikler ve faiz indirimleri borsa ve kripto para birimlerini destekler, ancak açığın artması ve doların konumu riski konusunda dikkatli olunmalıdır. Eğer Fed genişletici politika uygular ve dolar egemenliği sağlam kalırsa, piyasa yükselmeye devam edecektir; aksi takdirde, döviz dışı varlık tahsisini artırmak gerekecektir.

Strateji önerisi: Ana akım kripto para birimlerine ek alım yapın, küresel varlık dağılımını dinamik olarak ayarlayın.

Fon akış analizi ve ana akım kripto para piyasası yapısı

Dış Fon Akışı:

• ETF fonlarına bu hafta 2.8 milyar dolar girişi oldu, akış miktarında büyük bir artış yaşandı.
• Bu hafta stabil coinlerin arzı 2.3 milyar arttı, günlük ortalama artış 321 milyon, yüksek bir seviyede.

Piyasa Duygu Göstergesi:

• Dışarıda fiyat farkı: Stabil coin fiyat farkı sürekli artıyor

Bitcoin ( BTC ):

• Teknik açıdan: Pazar dalgalı bir yukarı yönlü aralıkta.
• Zincir üstü madeni para dağılımı: 10.3 bin dolar üzerindeki madeni paraların artışı

Ethereum(ETH): Bitcoin'dan daha zayıf bir seyir izliyor, ETH/BTC dalgalanmayı sürdürüyor, fonlar sürekli olarak Bitcoin'in hakimiyetine geri akıyor. Zincir üzerindeki değişiklikler: Aktif adreslerin artışı, aşamalı bir dip oluşumunun tamamlandığını gösterebilir.

Mikroekonomik Gözden Geçirme

Moody's notunun düşmesi piyasa üzerindeki etkisi

Arka plan: 16 Mayıs 2025'te, Moody's, ABD'nin kredi notunu Aaa'dan Aa1'e düşürdü. Bunun nedeni, borç miktarının artması ve faiz harcamalarının yüksek olmasıdır. Bu, 2011'de S&P ve 2023'te Fitch'in not düşürmesinin ardından, ABD'nin üç büyük kredi derecelendirme kuruluşundan AAA notunu kaybettiği anlamına geliyor. Not düşürülmesi, Trump'ın gümrük tarifeleri ve vergi indirimleri yasası ile birleşerek, kısa vadede ABD tahvil piyasasındaki dalgalanmaları artıracaktır.

Tarihsel Gözden Geçirme:

• 2011: Güvenli liman duygusu, ABD tahvillerine talebi artırdı, 10 yıllık getiri %1.7'ye düştü.
• 2023: Tahvil arzındaki artış satış baskısına neden oldu, getiri %4.9'a yükseldi, ardından dalgalandı.
• 2025: 2023 yılına benzer şekilde, derecelendirme düşüklüğü ve politika belirsizliği getirileri artıracak, kısa vadeli satış baskısı devam edecek.

Arz tarafı:

• Vade baskısı düşük: Mayıs-Haziran döneminde ABD tahvillerinin vade sonu yüksek zirvesinin çoğu kısa vadeli hazine bonolarıdır, %4 getiri alıcıları çekiyor, uzatma riski düşük.
• Borçlanma baskısı büyük: Koordinasyon yasası borçlanmayı artıracak, arzı yükseltecek ve getiri oranları daha da yükselebilir.

Talep tarafı:

• Kısa vadede: Fed'in faiz indirimleri ve bilanço küçültmeyi durdurması talebi artırabilir, getirileri düşürebilir.
• Uzun vadeli: ABD tahvillerine olan talep, doların egemenliğine bağlıdır, bu nedenle katı alım garantisi sağlamak için doların uluslararası konumunu korumak gerekmektedir.

ABD hisse senetleri ve Bitcoin üzerindeki etkisi

Kısa vadeli etki (2025 Temmuz'a kadar)

1. ABD hisse senetleri

• Pazar dalgalanmaları artıyor: Moody's'in not indiriminin, ABD'nin mali sürdürülebilirliği konusundaki endişeleri artırması ve ek olarak gümrük politikaları ile vergi indirim yasalarının belirsizliği, güvenli liman arayışını körükleyebilir.
• Sektörel farklılaşma: Teknoloji hisseleri ve yüksek değerlemeli büyüme hisseleri baskı altında, finans, savunma ve enerji sektörleri ise güçlü bir performans sergileyebilir.
• Fed sinyali: Eğer Temmuz'da Fed, faiz indirimine gitme ya da bilanço daraltmayı durdurma sinyali verirse, piyasa baskısını hafifletebilir ve borsa üzerinde olumlu etki yaratabilir.

Strateji:

• Yüksek değerlenmiş teknoloji hisselerinden vazgeçin, finans, savunma ve enerji sektörlerine odaklanın.
• Fed politika sinyallerine dikkat edin, faiz indirim beklentisi altında toparlanma fırsatını yakalamaya hazırlanın.
• Dalgalanmayı dengelemek için savunma varlıklarını yapılandırın.

2. Kripto para

• Faiz baskısı: ABD Hazine tahvili getirilerinin artması, getirisi olmayan varlıkların cazibesini azaltıyor, bu durum fonların yüksek getirili Hazine bonolarına yönelmesine neden olabilir.
• Potansiyel olumlu durum: Eğer ABD Merkez Bankası Temmuz ayında faiz indirimini ima ederse, kripto piyasası önceden toparlanabilir.

Strateji: Eğer Fed gevşeme sinyali verirse, ana akım kripto para birimlerini veya DeFi tokenlerini artırmayı düşünebilirsiniz.

Uzun vadeli etkiler (2025 sonrası)

1. Amerikan hisse senetleri

• Maliye politikası yönlendirici: Koordinasyon yasası ile vergi indirimleri ve harcamalar, ekonomik büyümeyi teşvik edecek ve ABD hisse senetleri genel performansına olumlu etki yapacak.
• Faiz oranları ve değerleme: Fed'in faiz indirimleri, şirketlerin finansman maliyetlerini düşürerek yüksek büyüme sektörlerini destekleyebilir.
• Dolar hegemonyasının etkisi: Amerikan borsasının uzun vadeli performansı, doların uluslararası konumuna bağlıdır.

2. Kripto para

• Genişletici politikalar avantaj sağlar: Eğer ABD Merkez Bankası faiz indirimlerine devam eder ve bilanço daraltmayı durdurursa, likiditedeki artış kripto paraların yükselmesini tetikleyecektir.
• Düzenleme ve benimseme: Trump yönetiminin kripto para birimlerine dost yaklaşımı, kurumsal benimsemeyi teşvik edebilir, bu da piyasayı olumlu etkiler.
• Risk faktörleri: Eğer Fed faiz indirimini geciktirirse veya doların egemenliği tehdit altında olursa, kripto piyasası daha fazla dalgalanabilir.

Strateji:

• Ana akım kripto paraları uzun vadeli elinde tutmak, trendleri belirlemek için zincir üstü verilere dikkat etmek.
• Potansiyel projelere dağıtılmış yatırım yaparak tek bir varlık riskinden kaçının.
• Eğer doların durumu sarsılırsa, hedge olarak Bitcoin alımını artırın.

Zincir üstü veri analizi

1. Bu hafta piyasayı etkileyen kısa ve orta vadeli veri değişiklikleri

1.1 Stabilcoin fon akışı durumu

Bu hafta (16 Mayıs - 26 Mayıs) stabil coin toplamı hafif bir artışla 2135,96 milyar TL'ye yükseldi, artış miktarı 23,4 milyar TL olup, önceki dönemle kıyaslandığında belirgin bir iyileşme gösterdi, bu durum haftanın ikinci yarısından kaynaklanmaktadır. Stabil coin toplamına göre, 23,4 milyar TL yaklaşık %1,1'lik bir artışa denk gelmektedir ve bu, nispeten belirgin bir iyileşme olarak değerlendirilmektedir. Altcoinler için bu, olumlu bir marjinal değişimdir. Artış, kripto piyasasına "hazırlıklı yatırılacak satın alma gücünün" daha fazla basıldığını göstermektedir.

1.2 ETF fon akış durumu

Bu hafta Bitcoin ETF'sine büyük miktarda para girişi yaşandı, 2.8 milyar dolar girdi, bu güçlü bir fon sinyali olup, kurumsal yatırımcıların Bitcoin'e yeniden olumlu baktığını gösteriyor. Bu hafta ETF'nin satın alabileceği Bitcoin miktarı 21 Nisan'daki haftadan biraz düşük olsa da, önceki birkaç haftaya göre önemli ölçüde yüksek, bu da gerçek bir alım olduğunu gösteriyor, fiyat hareketi ile fon akışının tutarlılığı iyi.

1.3 Piyasa Dışı İskonto ve Prim

Bu hafta USDT ve USDC'nin piyasa dışı primleri hafif bir artış göstererek %100 seviyesine geri döndü ve bu, piyasada stabilcoin talebinin yeniden arttığını gösteriyor. Stabilcoin verileriyle birlikte, sadece zincir üzerindeki verilerin olumlu bir tablo çizmediği, piyasa dışı fon akışının da hafif bir ısınma eğilimi gösterdiği görülüyor.

1.4 MicroStrategy satın alımı

Bu yükseliş dönemi (4.14'te başladı), MicroStrategy 48,045 Bitcoin satın aldı ve toplamda yaklaşık 4.5469 milyar dolar harcadı. MicroStrategy'nin alımları, bu yükselişin önemli bir finansman kaynağı haline geldi. Şu anda MicroStrategy'nin maliyeti 69,726 dolara yükseldi ve Nisan ayındaki dip seviyesine yakın. MicroStrategy, piyasayı etkileyen önemli bir güç haline geldi ve ilerleyen dönemlerde ilgili veri takibinin güçlendirilmesi gerekiyor.

1.5 Borsa Bakiyesi

Bu yükseliş sürecinin ikinci yarısında, piyasada Bitcoin ve Ethereum'un borsa dışına sürekli olarak çekildiği durumu gözlemliyoruz, bu da yatırımcıların satış yapmaya istekli olmadığını gösteriyor. Özellikle Ethereum'da, 2500 seviyesine ulaştıktan sonra hızlı bir şekilde borsadan para çekilmesi gerçekleşti ve bu durum güçlü bir "kilitli kalma niyetini" ortaya koydu, bu da yatırımcıların yeniden güven kazandığını gösteriyor. Aslında bu durum, bu yükselişin ikinci yarısını destekleyen önemli bir güç. Ancak şu anda, bakiyelerin azalması hızının yavaşladığına dikkat etmek gerekiyor; borsanın likiditesinin devam edip etmeyeceğini yakından takip etmek önemli.

2. Bu haftaki piyasa üzerinde etkili olan orta vadeli veri değişiklikleri

2.1 Coin sahipleri adreslerinin coin oranı ve URPD

Bu haftaki cüzdan adreslerinin varlık oranındaki değişim verileri çok büyük değil, özellikle 100-1K arasındaki adresler de belirgin bir şekilde artış göstermedi. URPD, nispeten sağlıklı bir sütun yapısı sergiliyor, bu iki veri açısından anormal bir durum göstermiyor.

Veri açısından, bu haftaki likidite durumu ve zincir üzerindeki veriler aslında oldukça iyi bir performans sergiledi, ayrıca K çizelgesinin hareketi nispeten akıcı, genel aşama hala güçlü bir durum olarak nitelendiriliyor (gelecek hafta yıkıcı bir ayarlama olmadığı sürece), gelecek hafta bile ayarlama olsa, ne kadar derin olacağına önceden tahmin etmek veya varsaymak mümkün değil.