CEX ve DEX'in Vadeli İşlemler Ticaret Mekanizması Karşılaştırması: Hyperliquid, Binance ve OKX
2025 Mart'ında, JELLYJELLY Vadeli İşlem, bir merkeziyetsiz ticaret platformunda bir piyasa çalkantısına neden oldu. Bu vadeli işlem fiyatı kısa bir süre içinde %429 oranında fırladı ve neredeyse büyük ölçekli tasfiyeyi tetikledi. Eğer tasfiye gerçekleşirse, kısa pozisyonlar zincir üzerindeki likidite havuzuna girecek ve büyük çapta dalgalı zararlar oluşacaktır. Bu arada, büyük bir merkezi borsa hızla JELLYJELLY'nin Vadeli İşlem Trade'ini başlattı.
Krizin patlak vermek üzere olduğu bir sırada, merkeziyetsiz platformun doğrulayıcıları acil oylama yaparak zorla kaldırma, kapama ve işlemleri dondurma işlemlerine müdahale etti. Bu olay, kripto topluluğunda "merkeziyetsiz" borsa kavramının doğası hakkında geniş bir tartışma başlattı ve bir temel sorunu ortaya çıkardı: Merkeziyetsiz platformlarda fiyat neye göre belirleniyor? Risk kimin sorumluluğunda? Algoritmalar gerçekten tarafsız mı?
Bu makalede, üç büyük platformun Vadeli İşlemler temel mekanizmaları - endeks fiyatı, işaret fiyatı ve finansman oranı - üzerindeki algoritma farklılıkları derinlemesine analiz edilecek, bunların arkasındaki finansal anlayışlar ve risk iletim mekanizmaları incelenecektir. Farklı algoritmaların nasıl ticaret tarzlarını şekillendirdiğini, farklı türdeki operatörlere nasıl hizmet ettiğini ve traderların piyasa fırtınaları sırasında hayatta kalma yeteneklerini nasıl etkilediğini göreceğiz.
Vadeli İşlemler Trade Genel Bakış
Vadeli İşlemler ticareti esasen üç ana unsurdan oluşur:
Endeks fiyatı: Spot piyasa fiyatı değişikliklerini izler, teorik bir referanstır.
Fonlama Oranı: Spot ve Vadeli İşlem piyasalarını bağlayan ekonomik mekanizma, vadeli işlem fiyatlarını spot fiyatlara yönlendirir.
Üç Büyük Platform Algoritma Karşılaştırması
Endeks Fiyat Mekanizması
Belirli bir merkeziyetsiz platformun endeks fiyatı, doğrulayıcı düğümler tarafından bağımsız olarak oluşturulan oracle fiyatı olarak adlandırılır. Aşırı fiyat dalgalanmalarına karşı koymak için ağırlıklı medyan yöntemini kullanarak manipülasyona karşı direncini artırır, ancak güncelleme sıklığı düşüktür (her 3 saniyede bir). Bu tasarım, anormal değerleri ve dalgalanmaları dışarıda bırakmayı amaçlayarak fiyatı daha düzgün hale getirir.
İşaretleme Fiyatı Mekanizması
Büyük bir merkezi borsa için gösterge fiyatı algoritması, üç fiyat türünün medyanına dayanmaktadır: vadeli işlem piyasasındaki alım satım fiyatlarının ortalaması, işlem fiyatı ve darbe fiyatı. Darbe fiyatı, büyük piyasa emirlerinin emir defteri üzerindeki etkisini simüle ederek gerçek likidite maliyetini yansıtır. Endeks hareketli ortalama ile işlenmiş medyan yapısı, gösterge fiyatının değişimini pürüzsüz ve iğneye dayanıklı hale getirerek büyük fonların istikrarlı yerleşimi ve kurumsal arbitraj stratejileri için uygundur.
Diğer bir merkezi borsa, sadece alım/satım fiyatlarının ortalaması olan işaret fiyatı kaynağı olarak daha agresif bir yöntem kullanıyor. Bu algoritma, küçük işlemlere son derece hassas olup, büyük emirlerin pazar derinliğini aşması nedeniyle şiddetli dalgalanmalara neden olabiliyor. Daha yüksek bir volatiliteye sahip olmasına rağmen, fiyatın spot piyasalara geri dönme hızı daha yüksektir ve bu durum yüksek frekanslı yatırımcılar ve kısa vadeli işlemler için daha uygundur.
Merkeziyetsiz platformun işaret fiyatı yapısı yukarıda belirtilen iki yöntemi birleştirir. Bu, oracle fiyatı, platformun kendi alım/satım fiyatı ile son işlem fiyatının medyanını ve birden fazla merkezi borsa tarafından sağlanan vadeli işlemlerin ortalama ağırlıklı medyanını bir araya getirir. Bu mekanizma, platformda belirli bir "algoritmik demokrasi" düzeyi oluşturur ve manipülasyona karşı dayanıklılığı artırır.
Fonlama Ücreti Hesaplama Algoritması
Merkeziyetsiz platform, finansman oranı algoritmasına bir prim endeksi ekledi, her 5 saniyede bir örnek alarak, saatlik ortalama üzerinden hesaplıyor, ani dalgalanmaları önlemek için. Vadeli işlem fiyatı ile spot fiyat arasındaki sapmaları karşılamak için, platform üç özel ayar kullanıyor:
Aşırı durumlarda saatte %4'e kadar finansman ücreti.
Fonlama oranı, işaretli fiyat yerine oracle fiyatına dayanarak hesaplanır.
8 saatlik periyoda göre finansman oranı hesaplanmasına rağmen, her saat 1/8 alınarak fiyatın geri dönüşü hızlandırılır.
Büyük bir merkezi borsa için fon oranları, genellikle 8 saat olan uzun bir uzlaşma dönemine bağlıdır; hesaplama sırasında emir defteri derinliği ve sabit kredi faiz oranları dikkate alınarak kurum yatırımcıları ve orta-uzun vadeli traderlar için daha pürüzsüz bir fon maliyeti sunulur.
Diğer bir merkezi borsa için finansman oranı algoritması görece basittir, alım satım fiyatlarının sapmasına dayalı olarak hesaplanır ve hesaplama döngüsü daha uzundur. Bu tasarım, finansman oranlarının dalgalanmasına neden olur ve yüksek frekanslı, kısa vadeli agresif stratejiler için uygundur.
Farklı Platformların Ticaret Stratejileri ve Finansal Felsefesi
Büyük bir merkezi borsa: Sistematik rasyonel tasarımcılar
Uygun Kitle: İstikrarlı getiri, kontrol edilebilir risk arayan kurumsal yatırımcılar ve orta-uzun vadeli traderlar
Diğer bir merkezi borsa: Ticaret içgörüsünün tasarımı
Temel İlke: Pazar, insan doğasının bir yansımasıdır.
Mekanizma Özellikleri: İşaret fiyatı hassas, finansman oranı dalgalı, likidasyon mekanizması hızlı
Uygun Kitle: Yüksek Frekanslı Traderlar, Kısa Vadeli Traderlar
Merkeziyetsiz platform: Zincir üzerindeki yapısalcıların tasarımı
Temel İlke: Algoritma Düzeni Belirler
Mekanizma Özellikleri: Doğrulayıcı konsensüs fiyatı, zincir üzerindeki likidite havuzu desteklemesi, yüksek frekanslı finansman oranı, zincir üzerindeki şeffaflık
Uygun Kitle: Doğrulanabilir kod ve dağıtık yönetişim arayan traderlar, zincir üstü arbitrajcılar
Sonuç
Vadeli İşlemler ticaret mekanizmasının tasarımı, farklı platformların piyasanın doğasına dair anlayışını ve değerlerini yansıtır. İster kurumsal tamponlar, ister piyasa davranışları yönlendirme, isterse de zincir üzerindeki uzlaşma yoluyla, her platform görünmez bir piyasada güven inşa etmenin yollarını bulmaya çalışıyor.
Ancak, aşırı piyasa koşullarında, insan müdahalesi kaçınılmazdır. Mükemmel bir sistem muhtemelen yoktur, ancak kusurlu ortamlarda sürekli kendini düzelten sistemler tasarlayabiliriz. Gelecekteki finansal dünyada, algoritmalar etkilerini genişletmeye devam edecek, ancak her algoritmanın arkasında değer yargıları bulunmaktadır.
Sonuç olarak, tüccarların peşinde olduğu sadece fiyat değil, aynı zamanda bir düzen illüzyonudur. Karmaşık ve değişken piyasalarda, saygı duymak son derece önemlidir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
13 Likes
Reward
13
4
Repost
Share
Comment
0/400
EntryPositionAnalyst
· 6h ago
Hırsız hırsızdır, sözde Merkeziyetsizlik.
View OriginalReply0
OnchainDetective
· 08-13 20:22
Gerçek merkeziyetsizlik nerede?
View OriginalReply0
LiquidationWizard
· 08-13 20:08
Bak, ben boş emir Hepsi içeride yapıp onu parçalara ayıracağım.
CEX ve DEX Vadeli İşlemler mekanizması Derinlik karşılaştırması: endeks fiyatı, gösterge fiyatı ve fonlama oranı Algoritma analizi
CEX ve DEX'in Vadeli İşlemler Ticaret Mekanizması Karşılaştırması: Hyperliquid, Binance ve OKX
2025 Mart'ında, JELLYJELLY Vadeli İşlem, bir merkeziyetsiz ticaret platformunda bir piyasa çalkantısına neden oldu. Bu vadeli işlem fiyatı kısa bir süre içinde %429 oranında fırladı ve neredeyse büyük ölçekli tasfiyeyi tetikledi. Eğer tasfiye gerçekleşirse, kısa pozisyonlar zincir üzerindeki likidite havuzuna girecek ve büyük çapta dalgalı zararlar oluşacaktır. Bu arada, büyük bir merkezi borsa hızla JELLYJELLY'nin Vadeli İşlem Trade'ini başlattı.
Krizin patlak vermek üzere olduğu bir sırada, merkeziyetsiz platformun doğrulayıcıları acil oylama yaparak zorla kaldırma, kapama ve işlemleri dondurma işlemlerine müdahale etti. Bu olay, kripto topluluğunda "merkeziyetsiz" borsa kavramının doğası hakkında geniş bir tartışma başlattı ve bir temel sorunu ortaya çıkardı: Merkeziyetsiz platformlarda fiyat neye göre belirleniyor? Risk kimin sorumluluğunda? Algoritmalar gerçekten tarafsız mı?
Bu makalede, üç büyük platformun Vadeli İşlemler temel mekanizmaları - endeks fiyatı, işaret fiyatı ve finansman oranı - üzerindeki algoritma farklılıkları derinlemesine analiz edilecek, bunların arkasındaki finansal anlayışlar ve risk iletim mekanizmaları incelenecektir. Farklı algoritmaların nasıl ticaret tarzlarını şekillendirdiğini, farklı türdeki operatörlere nasıl hizmet ettiğini ve traderların piyasa fırtınaları sırasında hayatta kalma yeteneklerini nasıl etkilediğini göreceğiz.
Vadeli İşlemler Trade Genel Bakış
Vadeli İşlemler ticareti esasen üç ana unsurdan oluşur:
Endeks fiyatı: Spot piyasa fiyatı değişikliklerini izler, teorik bir referanstır.
İşaret fiyatı: Gerçekleşmemiş kar/zarar, likidasyon gibi kritik olayların hesaplanmasında belirleyici fiyat.
Fonlama Oranı: Spot ve Vadeli İşlem piyasalarını bağlayan ekonomik mekanizma, vadeli işlem fiyatlarını spot fiyatlara yönlendirir.
Üç Büyük Platform Algoritma Karşılaştırması
Endeks Fiyat Mekanizması
Belirli bir merkeziyetsiz platformun endeks fiyatı, doğrulayıcı düğümler tarafından bağımsız olarak oluşturulan oracle fiyatı olarak adlandırılır. Aşırı fiyat dalgalanmalarına karşı koymak için ağırlıklı medyan yöntemini kullanarak manipülasyona karşı direncini artırır, ancak güncelleme sıklığı düşüktür (her 3 saniyede bir). Bu tasarım, anormal değerleri ve dalgalanmaları dışarıda bırakmayı amaçlayarak fiyatı daha düzgün hale getirir.
İşaretleme Fiyatı Mekanizması
Büyük bir merkezi borsa için gösterge fiyatı algoritması, üç fiyat türünün medyanına dayanmaktadır: vadeli işlem piyasasındaki alım satım fiyatlarının ortalaması, işlem fiyatı ve darbe fiyatı. Darbe fiyatı, büyük piyasa emirlerinin emir defteri üzerindeki etkisini simüle ederek gerçek likidite maliyetini yansıtır. Endeks hareketli ortalama ile işlenmiş medyan yapısı, gösterge fiyatının değişimini pürüzsüz ve iğneye dayanıklı hale getirerek büyük fonların istikrarlı yerleşimi ve kurumsal arbitraj stratejileri için uygundur.
Diğer bir merkezi borsa, sadece alım/satım fiyatlarının ortalaması olan işaret fiyatı kaynağı olarak daha agresif bir yöntem kullanıyor. Bu algoritma, küçük işlemlere son derece hassas olup, büyük emirlerin pazar derinliğini aşması nedeniyle şiddetli dalgalanmalara neden olabiliyor. Daha yüksek bir volatiliteye sahip olmasına rağmen, fiyatın spot piyasalara geri dönme hızı daha yüksektir ve bu durum yüksek frekanslı yatırımcılar ve kısa vadeli işlemler için daha uygundur.
Merkeziyetsiz platformun işaret fiyatı yapısı yukarıda belirtilen iki yöntemi birleştirir. Bu, oracle fiyatı, platformun kendi alım/satım fiyatı ile son işlem fiyatının medyanını ve birden fazla merkezi borsa tarafından sağlanan vadeli işlemlerin ortalama ağırlıklı medyanını bir araya getirir. Bu mekanizma, platformda belirli bir "algoritmik demokrasi" düzeyi oluşturur ve manipülasyona karşı dayanıklılığı artırır.
Fonlama Ücreti Hesaplama Algoritması
Merkeziyetsiz platform, finansman oranı algoritmasına bir prim endeksi ekledi, her 5 saniyede bir örnek alarak, saatlik ortalama üzerinden hesaplıyor, ani dalgalanmaları önlemek için. Vadeli işlem fiyatı ile spot fiyat arasındaki sapmaları karşılamak için, platform üç özel ayar kullanıyor:
Büyük bir merkezi borsa için fon oranları, genellikle 8 saat olan uzun bir uzlaşma dönemine bağlıdır; hesaplama sırasında emir defteri derinliği ve sabit kredi faiz oranları dikkate alınarak kurum yatırımcıları ve orta-uzun vadeli traderlar için daha pürüzsüz bir fon maliyeti sunulur.
Diğer bir merkezi borsa için finansman oranı algoritması görece basittir, alım satım fiyatlarının sapmasına dayalı olarak hesaplanır ve hesaplama döngüsü daha uzundur. Bu tasarım, finansman oranlarının dalgalanmasına neden olur ve yüksek frekanslı, kısa vadeli agresif stratejiler için uygundur.
Farklı Platformların Ticaret Stratejileri ve Finansal Felsefesi
Büyük bir merkezi borsa: Sistematik rasyonel tasarımcılar
Diğer bir merkezi borsa: Ticaret içgörüsünün tasarımı
Merkeziyetsiz platform: Zincir üzerindeki yapısalcıların tasarımı
Sonuç
Vadeli İşlemler ticaret mekanizmasının tasarımı, farklı platformların piyasanın doğasına dair anlayışını ve değerlerini yansıtır. İster kurumsal tamponlar, ister piyasa davranışları yönlendirme, isterse de zincir üzerindeki uzlaşma yoluyla, her platform görünmez bir piyasada güven inşa etmenin yollarını bulmaya çalışıyor.
Ancak, aşırı piyasa koşullarında, insan müdahalesi kaçınılmazdır. Mükemmel bir sistem muhtemelen yoktur, ancak kusurlu ortamlarda sürekli kendini düzelten sistemler tasarlayabiliriz. Gelecekteki finansal dünyada, algoritmalar etkilerini genişletmeye devam edecek, ancak her algoritmanın arkasında değer yargıları bulunmaktadır.
Sonuç olarak, tüccarların peşinde olduğu sadece fiyat değil, aynı zamanda bir düzen illüzyonudur. Karmaşık ve değişken piyasalarda, saygı duymak son derece önemlidir.