Ethereum yeniden parlıyor, şifreleme varlık piyasası yeni fırsatlar sunuyor

2025 Temmuz'unda, Ethereum ağındaki ETH fiyatı %50'ye yakın bir artış gösterdi. Yatırımcıların dikkatleri stabil coinler, varlık tokenizasyonu ve kurumsal benimseme gibi alanlara odaklandı; bunlar, Ethereum'un en eski akıllı sözleşme platformu olarak rakiplerine göre sahip olduğu temel avantajlardır.

Stablecoin ile ilgili yasaların geçmesi, stablecoin ve tüm şifreleme varlıkları kategorisi için önemli bir dönüm noktasıdır. Pazar yapısına ilişkin yasaların Kongre'den geçmesi biraz zaman alabilir, ancak ABD düzenleyici kurumları, kripto yatırım ürünlerinde staking işlevinin onaylanması gibi diğer politikaları ayarlayarak dijital varlık endüstrisinin gelişimini desteklemeye devam edebilir.

Kısa vadede, şifreleme varlıklarının değeri düzelme yaşayabilir, ancak önümüzdeki birkaç ay için sektörün geleceği konusunda hala iyimseriz. Şifreleme varlıkları yatırımcılara blok zinciri yeniliklerine erişim fırsatı sunarken, aynı zamanda bazı geleneksel varlık risklerine (örneğin, doların sürekli zayıflaması) karşı belirli bir direnç gösterme potansiyeline sahip olabilir. Bu nedenle, Bitcoin, Eter ve diğer birçok dijital varlığın yatırımcılar tarafından tercih edilmeye devam etmesi bekleniyor.

18 Temmuz'da, stabilcoin ile ilgili yasa tasarısı resmi olarak imzalandı ve ABD stabilcoin'lerine kapsamlı bir düzenleyici çerçeve sağladı. Bu, şifreleme varlık kategorisinin yeni bir aşamaya girdiğini gösteriyor: Kamu blok zinciri teknolojisi, deneme aşamasından düzenlenmiş finansal sistemin merkezine geçiyor. Blok zinciri teknolojisinin ana akım kullanıcılara gerçek değer getirip getiremeyeceği konusundaki tartışma sona erdi; düzenleyici kurumlar şimdi sektörün büyümesini sağlarken uygun tüketici koruma ve finansal istikrar mekanizmalarını eklemeye odaklanmış durumda.

Temmuz ayında, şifreleme piyasası ilgili yasaların geçmesiyle cesaretlendi ve aynı zamanda elverişli makro piyasa koşullarından da destek aldı. Dünya genelinde çoğu bölgede borsa endeksleri yükseldi, sabit getirili piyasalardaki getiriler ise yüksek riskli sektörler tarafından yönlendirildi, örneğin ABD yüksek getirili kurumsal tahvilleri ve gelişen piyasa tahvilleri. Piyasa volatilitesinin azalmasıyla, ilgili yatırım stratejilerinin performansı da oldukça iyi oldu.

Şifreleme varlıklar piyasası endeksi %15 arttı, Bitcoin fiyatı ise %8 yükseldi. Ethereum'un ETH'si ise ayın yıldızı oldu, fiyatı %49 fırladı ve Nisan başındaki düşük seviyeden itibaren toplam artış %150'yi geçti.

Ethereum yeniden pazar ilgisini kazandı

Ethereum, piyasa değeri en yüksek akıllı sözleşme platformudur ve aynı zamanda blok zinciri finansmanının altyapısını oluşturur. Ancak, en sonuna kadar ETH'nin fiyat performansı Bitcoin'in çok gerisindeydi, hatta diğer akıllı sözleşme platformlarının bile gerisinde kalıyordu. Bu durum bazı kişilerin Ethereum'un gelişim stratejisini ve sektördeki rekabet konumunu sorgulamaya başlamasına neden oldu.

Ethereum ve ETH'ye yeniden odaklanılması, piyasanın stabilcoinler, varlık tokenizasyonu ve kurumsal blok zinciri benimsemesine verdiği önemi yansıtabilir - bunlar Ethereum'un güçlü yanlarıdır. Örneğin, Layer 2 ağını da içeren Ethereum ekosistemi, stabilcoin bakiyelerinin %50'sinden fazlasını barındırmakta ve yaklaşık %45'lik bir stabilcoin işlem hacmini (dolar değeriyle) işlemektedir.

Ethereum, merkeziyetsiz finans (DeFi) protokollerinin yaklaşık %65'inin kilitli değerinin bulunduğu yer ve yaklaşık %80'inin tokenize edilmiş ABD hazine ürünlerinin bulunduğu yerdir. Birçok tanınmış şirketin de dahil olduğu birçok şifreleme projesi geliştiren kurumlar için, Ethereum her zaman tercih edilen ağ olmuştur.

Stabil kripto paraların ve tokenleştirilmiş varlıkların benimsenmesinin artması, Ethereum ve diğer akıllı sözleşme platformlarından yararlanacaktır. Araştırmalar, stabil kripto paraların daha düşük maliyet, daha hızlı işlem süreleri ve daha yüksek şeffaflık ile küresel ödeme endüstrisinin bazı alanlarını değiştirme potansiyeline sahip olduğunu öne sürüyor.

Stabilcoin ile ilgili gelirlerin başlıca iki türü vardır: birincisi, stabilcoin ihraççılarının kazandığı net kâr marjı (NIM), ikincisi ise işlem gerçekleştiren blok zincirinin kazandığı işlem ücretleridir. Ethereum stabilcoin alanında lider bir konumda olduğundan, ekosisteminin stabilcoin benimseme artışından daha yüksek işlem ücretleri ile faydalanacağı görünmektedir.

Tokenizasyon (geleneksel varlıkların zincire alınması süreci) de böyledir. Mevcut tokenize varlık pazarının büyüklüğü oldukça küçüktür (yaklaşık 12 milyar dolar), ancak büyüme potansiyeli büyüktür. Tokenize edilmiş ABD devlet tahvilleri şu anda en büyük tokenize varlık kategorisidir ve Ethereum pazar lideridir. Alternatif varlık alanında, bazı büyük finansal kuruluşlar yakın zamanda zincir üzerinde kredi fonları başlattı.

Ayrıca, tokenleştirilmiş hisse senedi piyasası küçük olmasına rağmen büyümektedir: bazı tanınmış şirketler özel şirketlerin tokenleştirilmiş hisselerini piyasaya sürmüştür ve Ethereum üzerinde hisse senedi tokenleştirme planları da bulunmaktadır.

ETP heyecanı ve diğer trendler

Yatırımcıların Ethereum'a olan ilgisi, spot ETH borsa işlem ürünlerine (ETP) büyük bir net akış getirdi. Temmuz ayında, ABD'de işlem gören spot ETH ETP'sine net akış 5.4 milyar dolar oldu; bu, bu ürünlerin geçen yıl piyasaya sürülmesinden bu yana en büyük aylık net akış.

Şu anda, ETH ETP yaklaşık 21.5 milyar dolar varlığa sahip olup, bu da yaklaşık 6 milyon ETH'ye eşdeğerdir ve toplam arzın yaklaşık %5'ini oluşturmaktadır. Ticaretçi pozisyon raporu verilerine göre, yalnızca 1 milyar ila 2 milyar dolar değerinde ETH ETP net girişi hedge fonlarından gelen "baza ticareti" ile sağlanmakta, geri kalanı ise uzun vadeli sermayeden oluşmaktadır.

Bazı halka açık şirketler de token kullanım haklarını elde etmek için ETH biriktirmeye başladı. ETH'yi en çok elinde bulunduran iki "şifreleme varlık yönetim şirketi" toplamda 1 milyondan fazla ETH'ye sahip olup, toplam değeri 3.9 milyar dolar.

Diğer bir halka açık şirket, Temmuz ayının sonlarına doğru, 20 milyar dolar toplamak için adi hisseler ve imtiyazlı hisseler çıkarma planlarını açıkladı, bu fonlar ek ETH alımları için kullanılacak (şirket şu anda yaklaşık 70.000 ETH'ye sahip, bu da yaklaşık 250 milyon dolar değerinde). ETH ETP ürünlerine net akış dışında, Ethereum kurumsal varlık yönetim şirketinden gelen alım baskısı da fiyat artışını desteklemiş olabilir.

Ayrıca, Ethereum'un bu ay kripto para türevleri pazarındaki payı arttı ve bu, piyasanın bu varlığa olan spekülatif ilgisinin yükseldiğini gösteriyor. Geleneksel vadeli işlemlerde, ETH vadeli işlem açık pozisyonları (OI), Bitcoin (BTC) vadeli işlem açık pozisyonlarının yaklaşık %40'ına yükseldi. Sürekli vadeli işlem sözleşmelerinde, ETH'nin açık pozisyon sayısı, Bitcoin (BTC) açık pozisyon sayısının yaklaşık %65'ine yükseldi. Bu ay, Ether sürekli vadeli işlemlerinin işlem hacmi de Bitcoin sürekli vadeli işlemlerini geçti.

ETH'nin Temmuz ayının büyük bir bölümünde ilgi odağı olmasına rağmen, Bitcoin yatırım ürünlerine olan istikrarlı talep devam etti. ABD'de işlem gören spot Bitcoin ETP'sinin net girişleri 6 milyar dolara ulaştı ve şu anda 1.3 milyon Bitcoin'e sahip olduğu tahmin ediliyor. Birçok halka açık şirket de Bitcoin fon yönetim stratejilerini genişletti. Pazar liderleri, daha fazla Bitcoin satın almak için 2.5 milyar dolarlık yeni tür öncelikli hisse senedi ihraç etti.

Ayrıca, Bitcoin'in erken dönem öncüsü ve bir şirketin CEO'su, yeni bir Bitcoin fon yönetim stratejisi şirketi kurduğunu açıkladı. Şirket, erken benimseyicilerin Bitcoin'ini sermaye olarak kullanacak ve özsermaye toplayacak. Bu şirketin işlemleri, daha önce diğer kuruluşlar tarafından başka bir büyük Bitcoin fon yönetim stratejisi şirketi için düzenlenen SPAC (Özel Amaçlı Edinim Şirketi) işlemleriyle oldukça benzerlik göstermektedir.

Şifreleme varlıkları akımı

Temmuz ayında, şifreleme piyasasının her alanında değerlemeler artış gösterdi. Şifreleme varlıkları açısından en iyi performansı gösteren alan, akıllı sözleşmeler bölümü (ETH'nin %49'luk artışı sayesinde) olurken, en kötü performansı gösteren alan yapay zeka bölümü oldu; bu, bazı tokenlerin özel zayıflığından etkilendi. Temmuz ayı boyunca, birçok şifreleme varlığının vadeli işlem açık pozisyonları ve finansman oranları (kaldıraçlı uzun pozisyonların finansman maliyeti) arttı; bu da yatırımcıların risk iştahının arttığını ve spekülatif uzun pozisyonların yükseldiğini gösteriyor.

Güçlü getirilerin ardından, değerlemenin belirli bir düzeyde geri çekilme veya konsolidasyon yaşaması olasıdır. Stabilcoin ile ilgili yasaların geçişi, kripto varlık sınıfı için önemli bir avantajdır ve mutlak ve risk ayarlı getirileri artırmaktadır. Kongre ayrıca kripto pazar yapısı yasası üzerinde de çalışmakta, Temsilciler Meclisi'nde ilgili yasa tasarısı 17 Temmuz'da iki partinin desteğiyle geçmiştir. Ancak, Senato kendi pazar yapısı yasası versiyonunu incelemekte ve Eylül ayına kadar belirgin bir ilerleme beklenmemektedir. Bu nedenle, kısa vadede kripto varlık değerlemesini artıracak yasama katalizörlerinin sayısı az olabilir.

Özet

Yine de, önümüzdeki birkaç ay için şifreleme varlıklarının görünümü konusunda oldukça iyimseriz. İlk olarak, yasama olmasa bile, düzenleyici rüzgâr hala mevcut. Örneğin, Beyaz Saray yakın zamanda dijital varlıklarla ilgili detaylı bir rapor yayınladı ve ABD dijital varlık endüstrisinin gelişimini destekleyen 94 somut öneri sundu. Bunlardan 60'ı düzenleyici kurumların yetki alanına giriyor (geri kalan 34'ü ise Kongre'nin veya Kongre ile düzenleyici kurumların ortak eylemini gerektiriyor). Düzenleyici kurumların desteği ile, şifreleme yatırım ürünleri (örneğin, staking işlevi veya daha geniş kapsamlı spot kripto ETP'leri) bu varlık kategorisine yeni sermaye çekebilir.

İkincisi, makro ortamın kripto varlıklar için olumlu olmaya devam etmesini bekliyoruz. Bu varlıklar yatırımcılara blockchain yeniliklerine erişim fırsatı sunarken, aynı zamanda geleneksel varlıkların bazı risklerine (örneğin ABD dolarının sürekli zayıflaması) karşı bir tür bağışıklık sağlamaktadır. Temmuz ayında kabul edilen kripto ile ilgili yasaların yanı sıra, gelecek on yıl için büyük bir federal bütçe açığını güvence altına alan bir yasa tasarısı da imzalandı.

Ayrıca, faiz oranlarını düşürmek istediklerini açıkça belirttiler, doların zayıflamasının Amerikan sanayisi için faydalı olacağını vurguladılar ve çeşitli ürünler ile ticaret ortaklarına gümrük vergilerini artırdılar. Büyük ölçekli bütçe açığı ve düşük reel faiz oranları, özellikle üst düzey destek aldığında, doların değerini baskılamaya devam edebilir. Bitcoin ve Eter gibi kıt dijital ürünler bu durumdan fayda sağlayabilir ve doların sürekli zayıflama riskiyle karşılaşan portföylerde bir miktar hedge aracı olarak işlev görebilir.