Шифрування активів: від інновацій до арбітражу

Поточний ринок криптоактивів демонструє унікальну атмосферу, яка не є ані бичачим, ані ведмежим ринком, а скоріше представляє собою безпрецедентний стан "дегуманізації". У цьому стані вся індустрія, здається, залишилася лише з однією бізнес-моделлю: купівлею та продажем монет.

Традиційно екосистема криптоактивів функціонує на трьох основних стовпах: створення вартості (як-от технологічні інновації біткоїна, ефіріуму тощо), виявлення вартості (венчурні інвестиції, ціноутворення на ринку) та обіг вартості (маркет-мейкери, агенти тощо). Проте в умовах поточного ринку перші два стовпи поступово занепадають, тоді як третій стовп неймовірно процвітає.

Проектна команда більше не зосереджується на потребах користувачів та розробці продуктів, венчурні капіталісти також більше не заглиблюються в дослідження галузевих тенденцій. На ринку звучить один й той же голос: "Як продавати токени?" Така ситуація призводить до нездорової екосистеми, в якій провідні учасники (топові проекти, великі торговельні платформи та їх відділи з випуску монет, потужні маркет-мейкери та агенти) формують непорушний союз інтересів.

У таких умовах роль підприємців зазнала кардинальних змін. Вони більше не намагаються створити справжню цінність або залучити нові кошти на ринок, а стали посередниками між венчурним капіталом і вторинним ринком. Команди проектів в основному витрачають кошти на маркетинг та лістинг монет, а не на розробку продуктів та операції. Шлях інновацій спростився до: розповісти привабливу історію, швидко упакувати, знайти зв'язки для лістингу монет, реалізувати активи і вийти з гри.

У довгостроковій перспективі ця модель призведе до втрати позитивних зовнішніх ефектів у всій галузі. Посередники, маючи монопольне становище, стягують все більші комісійні, тоді як замовники на верхньому рівні через дисбаланс ризиків і доходів вирішують вийти з гри, а роздрібні інвестори на нижньому рівні через труднощі з отриманням прибутку покидають ринок.

Проте, ринок криптоактивів зрештою є циклічним ринком. Оптимісти вважають, що після поточної кризи ліквідності справжня "весна вартості" зрештою настане. Технічні інновації, нові сфери використання та бізнес-моделі знову розпалять інноваційний запал. Песимісти ж вважають, що ринку ще потрібно пережити ще одне більш глибоке перетворення, тільки коли існуюча ринкова структура зруйнується, можна буде очікувати справжнього відновлення.

Незалежно від обставин, професіонали переживуть етап, наповнений сумнівами, внутрішніми конфліктами та виснаженням. Це суть ринку — цикли є долею, а бульбашки також є прелюдією. Майбутнє може бути світлим, але шлях до світла може бути дуже довгим.