Аналіз ринку криптоактивів у першому кварталі 2025 року

Огляд галузі

На початку 2025 року ринок криптоактивів демонструє складну та мінливу ситуацію. Галузь покладає великі надії на новий рік, включаючи можливий поворот монетарної політики Федеральної резервної системи, новий сплеск революції технологій штучного інтелекту та обіцянки нової влади щодо дружньої регуляторної рамки. Однак наприкінці першого кварталу ринок демонструє "гострі коливання макронаративу, глибоке затишшя мікроінновацій".

Глобальна макроекономіка стала ключовим фактором, що впливає на рух ринку. Федеральна резервна система США важко зважує між повторним підвищенням інфляції та ризиками економічної рецесії, і несподіване зниження очікувань рецесії в березні, хоча й ненадовго підвищило схильність до ризику, не змогло компенсувати паніку з ліквідності, викликану лопанням оцінок акцій США. Нова влада виконала виборчі обіцянки, сприяючи створенню державних стратегічних резервів на основі біткоїна та цифрових активів, а також реалізації Закону про чітке регулювання цифрових активів, що принесло структурні переваги для галузі. Однак політичні переваги та м'яке регуляторне виконання також посилили побоювання ринку щодо "витрат на трансформацію в рамках відповідності".

Біткоїн в січні знову подолав історичний максимум у 100 тисяч доларів, після чого зазнав 30% глибокої корекції, що свідчить про часткову фіксацію прибутків ринку на етапі "оповіді про зменшення". Ринок альткоїнів в цілому показав посередні результати, але поява та реалізація інноваційних продуктів, таких як RWA та точки входу для користувачів, надала галузі базову інноваційну динаміку. Варто зазначити, що деякі великі централізовані торгові платформи прискорюють розгортання екосистеми децентралізованих бірж, через агрегування ліквідності на блокчейні та технологію абстракції облікових записів, що сприяє безшовному доступу користувачів до DeFi та інших децентралізованих застосунків, і вперше дозволяє користувачам безпосередньо торгувати активами децентралізованих бірж на платформі. Ця зміна парадигми "злиття централізованого та децентралізованого" може стати ключовою точкою опори для наступного етапу зростання та прориву на ринку.

Макроекономічне середовище та його вплив

У першому кварталі 2025 року макроекономічне середовище США справило глибокий і складний вплив на ринок криптоактивів. Позитивна кореляція між крипторинком і фондовим ринком США стає все більш вираженою, а динаміка індексу NASDAQ в певній мірі безпосередньо впливає на напрямок ринку криптоактивів. Хоча біткоїн раніше називали "цифровим золотом", наразі криптоактиви більше схиляються до ризикових активів, а не до активів-убежищ, і більше підлягають впливу ринкової ліквідності.

Ядром макроекономіки є баланс між інфляцією та силою економіки. Якщо інфляція надто висока або економіка занадто сильна, Федеральна резервна система може відкласти зниження процентних ставок, що негативно вплине на капітальний ринок; навпаки, якщо економіка проявляє надмірну слабкість, це може викликати ризик рецесії, що також негативно вплине на довіру до ринку та капітальні потоки. Отже, макроекономіка повинна знайти баланс між силою та слабкістю, щоб забезпечити сприятливе середовище для капітального ринку.

Новий уряд значно скоротив кількість співробітників урядових установ, що безпосередньо призвело до зростання рівня безробіття. Одночасно нова тарифна політика, підвищуючи ціни на постраждалі товари та витрати пов'язаних сервісних галузей, посилила інфляційний тиск і збільшила ймовірність рецесії в американській економіці.

Ці політики збільшили нестабільність ринку, що призвело до зростання волатильності на капітальному ринку. У зв'язку з високим зрістом, який принесе виборча ситуація четвертого кварталу 2024 року, та ризиками відкату, пов'язаними з потенційними великими коливаннями на ринку в короткостроковій перспективі, деякі інвестиційні установи скоротили інвестиційні плани в першому кварталі 2025 року, зосередивши більше уваги на бізнес-дослідженнях позабіржових торгових стратегій та розширенні каналів.

Однак, враховуючи, що ці політики можуть бути не лише чисто економічними регуляторними заходами, а й новими намірами уряду збільшити свої політичні важелі для переговорів з іншими країнами або свідомо створити хаос для досягнення спеціальних політико-економічних цілей, а саме через створення ознак економічного спаду, щоб змусити Федеральну резервну систему швидко вжити термінових оборонних заходів зі зниження процентних ставок, тим самим досягти подвійного виграшу в зменшенні проблеми державного боргу США та стимулюванні економічного зростання і показників капітальних ринків, ринок щодо Криптоактиви в майбутньому залишається оптимістичним.

Нові політики уряду щодо криптоактивів та їх вплив

Новий уряд підписав указ у березні 2025 року, що вимагає створення стратегічного резерву біткойнів, фінансування якого в основному надходить від конфіскованих кримінальних або цивільних активів у розмірі близько 200 000 монет (орієнтовною вартістю близько 18 мільярдів доларів), а також забороняє уряду продавати біткойни із резерву. Цей крок має на меті підвищити біткойн до "суверенного резервного активу", зміцнити його легітимність і ліквідність, а також сприяти лідерству США в сфері цифрових активів. Хоча в короткостроковій перспективі ціна біткойна різко зросла на понад 8%, а довіра ринку зросла, згодом ринок вважає, що резерв залежить лише від конфіскованих активів і немає нових планів покупки, що призводить до швидкого падіння ціни. У довгостроковій перспективі цей крок може спонукати інші країни наслідувати приклад, сприяючи перетворенню біткойна на міжнародний резервний актив.

В сфері регулювання новий уряд ініціював звільнення голови Комісії з цінних паперів та створення робочої групи з криптоактивів, щоб визначити критерії розподілу між токенами цінних паперів та нецінних паперів, а також припинити судові позови проти деяких платформ для торгівлі криптоактивами. Крім того, було скасовано суперечливий обліковий стандарт SAB 121, що полегшує фінансовий тягар для підприємств. Регуляторне середовище стало значно більш ліберальним, інституційні інвестори прискорили свій вхід; традиційні фінансові установи, такі як банки, отримали дозвіл на проведення крипто-кстудійних послуг, що сприяє процесу узгодження в галузі.

У розвитку стабільних монет новий уряд встановив федеральну регуляторну структуру для стабільних монет, що дозволяє емітентам стабільних монет підключатися до платіжної системи Федеральної резервної системи, і чітко забороняє Федеральній резервній системі випускати цифрову валюту центрального банку (CBDC), щоб зберегти простір для інновацій приватних криптоактивів. Застосування стабільних монет у трансакціях між країнами прискорюється, розширюється шлях міжнародалізації долара; частка приватних стабільних монет на ринку зростає, а інтеграція з традиційною фінансовою системою поглиблюється.

Нова тарифна політика уряду мала глибокий вплив на глобальну торгівлю та фінансові ринки. Підписаний у лютому 2025 року «Меморандум про взаємну торгівлю та тарифи» вимагав, щоб ставки митних зборів усіх торгових партнерів США відповідали американським, і накладав мита на країни, що впроваджують систему ПДВ. Ця політика призвела до спірального зростання глобальних митних бар'єрів та викликала швидке протидію з боку країн, які зазнали найбільшого впливу.

Під впливом такої митної політики зростають витрати на глобальну торгівлю, скорочується обсяг міжнародної торгівлі. Витрати на виробництво різко зростають, прискорюється реорганізація ланцюгів постачання, знижується готовність підприємств інвестувати. США стикаються з тиском імпортної інфляції, монетарна політика Федеральної резервної системи опинилася в ситуації з двозначним вибором, очікування зниження процентних ставок було відкладено. Митна політика також змушує компанії переміщати виробництво в інші країни, але проблеми з інфраструктурою та нестача робочої сили в США заважають поверненню виробництв.

У фінансових ринках глобальні фінансові ринки загалом значно впали, а ліквідність на ринку піддається величезному тиску. Торговельна війна також підриває довіру до долара як міжнародної валюти розрахунків, що призводить до зниження цін на державні облігації та відповідного зростання доходності. Деякі країни почали досліджувати шляхи дедоларизації.

Новий урядовий підтримуваний проект децентралізованих фінансів з моменту свого запуску в 2024 році мав багатовимірний вплив на галузь криптоактивів. Цей проект розглядається як "індикатор" дружньої до крипто політики уряду, а його розподіл активів та стратегічне співробітництво інтерпретуються ринком як "президентський вибір портфеля", що приваблює інвесторів до слідування за ним. Проект, що запустив у березні 2025 року доларовий стейблкоїн, підкреслює відповідність та інституційне зберігання, що може послабити частку ринку існуючих стейблкоїнів, одночасно сприяючи процесу цифровізації долара та зміцнюючи домінуючу позицію США в глобальній фінансовій системі.

Конвергенція централізованих і децентралізованих бірж

Біржі та Web3 гаманці як важливі канали входу в світ шифрування, користувачі часто спочатку використовують фіатні валюти на основних біржах для поповнення активів, а також займаються торгівлею, кредитуванням, інвестиціями в шифрування та іншими фінансовими операціями, або взаємодіють з різними децентралізованими додатками за допомогою Web3 гаманців різних публічних блокчейнів. У 2025 році бізнес бірж буде значно зрілішим у порівнянні з попереднім періодом, кількість користувачів помітно зросте.

З 2023 року біржі, спираючись на накопичення та управління активами своїх біржових гаманців, виходять на ринок продуктів Web3 гаманців. Деякі продукти гаманців, що були запущені біржами, демонструють відмінні результати в управлінні активами, взаємодії в мережі та оптимізації торгівлі, успішно залучаючи велику кількість користувачів. Web3 гаманець однієї великої біржі тісно пов'язаний з обліковим записом біржі, підтримує швидкий прийом та відправлення активів між внутрішніми активами та Web3 гаманцем, знижуючи занепокоєння користувачів щодо безпеки під час використання Web3 гаманця. Одночасно цей гаманець разом із основними децентралізованими біржами екосистеми проводить акцію первинного розміщення токенів для звичайних користувачів, залучаючи більше внутрішніх користувачів до участі та навчання знанням про мережу. Його остання функція дозволяє внутрішнім користувачам безпосередньо купувати мережеві активи, розриваючи традиційні межі між централізованими та децентралізованими біржами.

На відміну від Web3-гаманців, що домінують на основі централізованих бірж, нативні криптопроекти можуть зосередитися на реальних та термінових потребах користувачів у сфері гаманців. Один з проектів завдяки своїм досягненням у технологіях багатосторонніх обчислень та абстракції рахунків запустив продукт, що поєднує функції гаманця та торгової платформи, вирішуючи проблеми переносу та торгівлі активами з різних блокчейнів, допомагаючи користувачам здійснювати зручне управління активами та ефективну торгівлю у багатоланцюговому середовищі.

Злиття централізованих і децентралізованих бірж є не лише технічним нововведенням, але й знаковою подією у переході ринку криптоактивів від "протистояння та розколу" до "системи співіснування". Ця трансформація, підвищуючи ефективність і інклюзивність, також породжує нові виклики в регулюванні, безпеці та управлінні. У майбутньому, хто зможе краще збалансувати централізовану ефективність та децентралізовану безпеку активів і автономію, той зможе визначити напрямок еволюції наступної генерації фінансової інфраструктури.