Дослідження механізму автоматичних маркет-мейкерів в екосистемі Solana

У Web3-індустрії продукти, пов'язані з децентралізованими фінансами, займають домінуюче становище на ринку. Серед них автоматичний маркет-мейкер (AMM) як ключовий елемент є важливою силою, що сприяє фінансовим інноваціям Web3. У цій статті будуть представлені кілька важливих реалізацій AMM в екосистемі Solana, з метою надати деякі рекомендації для вибору інвестиційних стратегій для постачальників ліквідності.

Постійний добуток AMM ( CPMM )

Постійний добуток маркет-мейкер є одним із найосновніших реалізацій AMM. Наприклад, основний принцип AMM на базі постійного добутку, запущеного на одній з торгових платформ, полягає в тому, що обсяги двох токенів у пулі мають фіксоване добуткове співвідношення: X * Y = k.

Коли користувач додає ліквідність до пули, система автоматично створює асоційований рахунок для гаманця користувача та видає LP токени. Ці LP токени використовуються для підтвердження частки користувача в цій пулі і знищуються при вилученні ліквідності.

Онлайн-програма CPMM розроблена за допомогою Anchor. Під час обміну токенів користувачі активують команди, пов'язані з обміном. Наприклад, у парі TRUMP-USDC, коли користувач хоче обміняти USDC на TRUMP, він може виконати операцію через пул цієї торгової пари.

При виконанні угоди система буде розраховувати кількість цільового токена, який можна обміняти, на основі формули постійного добутку. Формула розрахунку:

Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

де Δy - це кількість цільового токена, яку можна отримати, вже вирахувавши комісію.

Концентрований ліквідний маркет-мейкер ( CLMM )

Концентрований ліквідний маркетмейкер є ще одним реалізацією AMM, який дозволяє постачальникам ліквідності вибирати ціновий діапазон при введенні коштів, кошти будуть розподілені лише в обраному діапазоні. Цей механізм подібний до версії V3 відомого DEX.

CLMM підтримує кілька рівнів зборів, для кожної торгової пари можна створити відповідний пул. Він також вводить такі поняття, як tick, багаторівневі збори, централізована ліквідність тощо.

На відміну від CPMM, завдяки особливостям мережі Solana, CLMM не потребує окремого розгортання контрактів для кожного пулу, також не існує концепції фабричного контракту.

CLMM дозволяє надавати односторонню ліквідність, подібно до лімітних ордерів у традиційних фінансах. Для пулів з невеликою волатильністю LP, як правило, обирають менший ціновий діапазон; тоді як для пулів з великою волатильністю вони, як правило, обирають більший діапазон.

Хоча централізована ліквідність може підвищити ефективність використання капіталу, вона також ставить вищі вимоги до фінансових знань LP. LP потрібно більш активно управляти своєю ліквідністю, щоб уникнути серйозних непостійних збитків через ринкові коливання.

Динамічний маркет-мейкер AMM(DLMM)

Динамічний ліквідний маркет-мейкер є ще одним продуктом AMM, який також належить до реалізації концентрованої ліквідності. DLMM вводить концепцію Bin, розділяючи ціновий діапазон на кілька маленьких сегментів.

У DLMM, якщо торгівля відбувається в одному й тому ж Bin, трейдери отримують нульовий сліп. Це допомагає збільшити обсяги торгівлі та успішність угод, теоретично може принести LP більше торгових зборів.

DLMM пропонує три стратегії ліквідності: Spot, Curve та Bid Ask. Стратегія Spot підходить для більшості пулів; стратегія Curve більше підходить для пулів з невеликими коливаннями цін, таких як пари стейблкоїнів; стратегія Bid Ask підходить для пулів з великими коливаннями цін.

Резюме

Механізм автоматизованого маркет-мейкінгу (AMM) як важлива складова фінансової сфери Web3, завдяки своєму унікальному дизайну та інноваціям, сприяє розвитку децентралізованих фінансів. З постійним розвитком технологій та вдосконаленням екосистеми AMM має потенціал відігравати ще більшу роль у майбутньому, далі змінюючи традиційну фінансову структуру. Для постачальників ліквідності важливо розуміти характеристики та ризики різних механізмів AMM для формування відповідних інвестиційних стратегій.