Засідання FOMC та майбутній макроекономічний прогноз

Федеральна резервна система на засіданні FOMC у травні залишила процентні ставки без змін, підкресливши невизначеність тарифної політики як виклик для подвійної місії, прийнявши стратегію "стежити за розвитком подій". В ETF спостерігається значний чистий приплив коштів, а випуск стейблкоїнів є потужним, що свідчить про відновлення внутрішніх коштів та короткострокову підтримку ринку. BTC демонструє коливання на високому рівні, ETH слабко відскакує, альткоїни швидко відновлюються, але існує ризик корекції. Рекомендується зберігати оборонну позицію на високому рівні, звертаючи увагу на рівень підтримки BTC в 9.16 тисяч доларів, контролювати позиції та вибирати сильні сектори.

Один. Макроекономічне та ринкове середовище

Зменшення балансу триває повільніше, ліквідність потребує уваги до межі боргу та змін резервів. Голова Федеральної резервної системи підтвердив, що економічна стійкість підтримує очікування, час зниження процентних ставок залежить від прогресу по митах та даних, у червні буде проведено повторну оцінку. Рекомендується звернути увагу на економічні дані після закінчення терміну дії мит у липні, зниження ставок на 50-75 базисних пунктів протягом року все ще можливе.

Два, аналіз грошових потоків та структура ринку основних монет

Зовнішні грошові потоки

• ETF кошти: цього тижня надійшло 919 мільйонів, обсяг надходжень зменшився
• Стейблкоїни: за цей період випущено 2.549 мільярда, середнє щоденне випуску 196 мільйонів, рівень випуску середній

Індикатор емоцій на ринку

• Позабіржовий преміум: премія на стейблкоіни продовжує знижуватися, спостерігається явне розходження з ціною

Біткоїн(BTC)

• Технічний аспект: ринок перебуває в зоні коливань вгору
• Розподіл чіпів на ланцюзі: піки чіпів повертаються до приблизно 93 тисяч доларів

Ефір(ETH)

• Динаміка слабша за BTC, ETH/BTC зберігає коливання, після чого цього тижня знизився, капітал продовжує повертатися до домінування BTC.
• Ланцюгові зміни: активні адреси зростають, що може свідчити про завершення етапу формування дна.

Три, огляд макроекономіки

Підсумки та аналіз засідання FOMC у травні

1. Процентна ставка залишається незмінною: Федеральна резервна система одностайно вирішила зберегти процентну ставку за федеральними фондами в діапазоні 4.25%-4.50%, що відповідає очікуванням ринку.

2. Виклик з подвійною місією: Заява підкреслює зростання ризиків невизначеності економічних перспектив, збільшення ризиків безробіття та інфляції, невизначеність тарифної політики є ключовою змінною.

3. Перспективи економіки та інфляції:

   • Економіка стабільно розширюється, ринок праці стабільний, рівень безробіття низький.
   • Коливання чистого експорту впливають на дані, але загальна економічна стійкість висока.
   • Ризики зростання інфляції та безробіття посилюються через невизначеність у тарифній політиці, що ускладнює досягнення цільового показника інфляції у 2% та максимізації зайнятості протягом року.

4. Прогнозування процентної ставки: продовження обережної позиції, можливе зниження ставок у майбутньому, але масштаби та терміни будуть більш обережними, швидкість зниження ставок очікується повільною.

5. Грошово-кредитна політика та скорочення балансу:

   • Базова процентна ставка та план скорочення балансу залишаються незмінними (, обмеження на неінвестування в державні облігації США щомісячно становить 50 мільярдів, MBS 350 мільярдів ).
   • Наголосити на продовженні зменшення розміру балансу активів і зобов'язатися повернути інфляцію до 2%.

Скорочення балансу та спостереження за ліквідністю

1. Прогрес скорочення таблиці:

   • З червня 2024 року темпи скорочення балансу сповільняться, щомісячний ліміт реінвестицій у державні облігації США знизиться з 60 мільярдів до 25 мільярдів, а в квітні 2025 року знову знизиться до 5 мільярдів, MBS залишиться на рівні 35 мільярдів.
   • Поточна швидкість скорочення балансу складає приблизно 400 млрд/міс, обсяг балансу зменшився до 6,71 трлн (4 місячне зменшення на 309 млрд ).
   • Обсяг держоблігацій США знизився з 5,77 трлн до 4,22 трлн, а MBS з 2,74 трлн до 2,17 трлн.

2. Ліквідність та динаміка Мінфіну:

   • Після закінчення терміну дії межі боргу у січні 2025 року Міністерство фінансів запустить нестандартні заходи, покладаючись на фінансування короткострокових казначейських облігацій, щоб поглинати ліквідність на ринку.
   • Поточний баланс ON RRP 1299 млрд, резерви банків 3.219 трлн, TGA( готівковий рахунок Міністерства фінансів )5904 млрд, нижче цільового показника 8500 млрд.
   • Перспектива: до прийняття ліміту боргу фінансування короткострокових казначейських облігацій триватиме, TGA використовуватиметься для загальних витрат, зниження ON RRP та TGA послаблює підтримку ліквідності.
   • Рекомендується звернути увагу на зниження резервів банків у липні-серпні, остерігайтеся ліквіднісних ризиків, пов'язаних з наближенням "X-Дня" Міністерства фінансів.

Ключові моменти пресконференції голови ФРС

1. Позиція "спостерігати за змінами":

   • Нові зміни в урядовій політиці, висока невизначеність впливу митної політики, можуть призвести до одноразової або тривалої інфляції.
   • Федеральна резервна система повинна підтримувати стабільні довгострокові очікування інфляції, щоб уникнути перетворення зростання цін на стійку інфляцію.
   • Поточна економічна стійкість дозволяє Федеральній резервній системі дочекатися ясності ситуації, оцінити відстань до цілей подвійної місії та час їх досягнення.

2. Подвійна місія балансу:

   • Не визначено пріоритетів у працевлаштуванні або інфляції, підкреслюючи, що ризики обох зростають, але немає дилеми.
   • Не буде оцінювати політику лише за єдиним показником рівня безробіття, буде комплексно аналізувати дані ринку праці.
   • Якщо рівень безробіття та інфляція одночасно суттєво зростуть, буде оцінюватися ступінь відхилення від цілей та час повернення, щоб ухвалити складні рішення.

3. Ставлення до монетарної політики:

   • Інфляція трохи перевищує 2%, дані про житло та не житлові послуги хороші, але результати переговорів щодо тарифів залишаються невідомими.
   • За економічної стійкості, вартість очікування низька, і як тільки ситуація проясниться, Федеральна резервна система може швидко діяти.

4. Ймовірність зниження процентних ставок:

   • Поточна інфляція вища за цільову та має ризики зростання, економічні прогнози погіршуються, що робить недоцільним запобіжне зниження процентних ставок.
   • Зниження процентних ставок залежить від масштабів мит, їх тривалості та економічних даних, тому в короткостроковій перспективі шлях не можна визначити.
   • Червнева нарада перегляне, березневий графік ще не оновлено, ринок очікує, що ймовірність зниження процентної ставки у червні знизиться до 23,2%.

5. Економічне здоров'я:

   • Коричнева книга показує негативні емоції, але жорсткі дані все ще здорові.
   • Зв'язок між м'якими та жорсткими даними слабкий, споживча впевненість песимістична, але витрати тривають, підтримуючи стратегію очікування.

Чотири, Перспективи ринку та політики

1. Стратегія Федеральної резервної системи:

   • Травнева нарада надіслала сигнали обережного очікування, чекаючи на підтвердження митної політики та економічних даних.
   • Економічна стійкість та підтримка даними дозволяють ФРС зберігати політичну гнучкість та незалежність.

2. Очікування зниження процентних ставок:

   • Ринкові очікування щодо ймовірності зниження процентних ставок у червні знизилися з 30,4% до 23,2%, протягом року все ще очікується три зниження ставок.
   • Після закінчення 90 днів відстрочки мит, економічні дані можуть знизитися, липень може стати вікном для зниження процентної ставки.
   • Очікується, що до кінця року процентні ставки знизяться на 50-75 базисних пунктів, а в другій половині року вплив митних зборів може знизити ВВП до 1%.

3. Підтримка економічних даних:

   • Зайнятість: середня швидкість зростання безробітних та зайнятості ADP за 3 місяці є помірною.
   • Споживання: витрати на особисте споживання ВВП у I кварталі 2025 року зростуть на 1,8% в річному обчисленні.
   • Інфляція: у березні CPI і PCE зменшилися, ціна на нафту 60 доларів/барель, у квітні тиску на низьку базу стало менше.
   • У першій половині року економіка залишалася сильною під впливом ефекту завантаження, у другій половині слід звернути увагу на вплив мит.

5. Аналіз даних у ланцюжку

1. Стан обігу коштів стейблів

З 25 квітня по 8 травня загальна кількість стейблкоїнів зросла до 210,379 мільярда, обсяг випуску за один період досяг 25,49 мільярда, що є найвищим показником за останні чотири тижні, що свідчить про те, що грошові потоки в мережі залишаються сильними. Проте середній обсяг випуску за день дещо знизився з 3,10 мільйона до 1,96 мільйона (, хоча темп у короткостроковій перспективі сповільнився, швидкість випуску все ще залишається в межах середнього значення. Загалом, безперервний випуск стейблкоїнів створює середньострокову позитивну динаміку, забезпечуючи ліквідність для ризикових активів, хоча короткострокова динаміка зменшилася, але структура капіталу все ще сприяє подальшому позитивному розвитку ринку.

![Огляд ринку: FOMC підтримує стабільну політику, повернення капіталу сприяє коливанням на ринку])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e45e81fab0ab69bbd4ac3cd649628d1f.webp(

2. Стан руху коштів ETF

Протягом останніх чотирьох тижнів потоки коштів в ETF демонстрували перехід до ритму "швидкого зростання - падіння піку". Цього тижня вливання склали лише 9,19 мільярдів доларів, що значно нижче рівнів високих показників наприкінці квітня, що свідчить про те, що інституційні інвестиції стають більш обережними після зростання цін. Це вказує на те, що нинішнє підвищення цін поступово відходить від істотної підтримки з боку коштів, більше підживлюється ринковими емоціями та технічними імпульсами. Загалом, зниження маржі потоків коштів в ETF призводить до недостатньої підтримки для зростання, ринок переходить від "періоду, що базується на вливаннях" до "періоду очікувань і спекуляцій", короткострокова волатильність може зрости, необхідно стежити за тим, чи зможе ринок знову відновити активність у фінансуванні.

![Огляд ринку: FOMC підтримує політику стабільності, повернення капіталу сприяє коливанням та відновленню ринку])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c3ecadd0c8f29c26b40a3f5b15a9b00e.webp(

3. Позакласова надбавка

Цього тижня поза біржовий преміум USDT та USDC продовжував падіння та впав у підводну зону, що демонструє аномальну поведінку в порівнянні з тенденцією цін на BTC. BTC продовжував зростати до історично високих рівнів, але поза біржовий преміум одночасно знижувався, що відображає зменшення бажання інвесторів входити на ринок, де більше проявляється «пасивне утримання» або «вихід на хвилі». Структура «зростання цін та падіння премії» свідчить про накопичення ризиків у короткостроковій перспективі, інвестори повинні бути обережними щодо потенційного відтоку ліквідності та тиску на корекцію цін, особливо в умовах зменшення припливу ETF та уповільнення емісії в мережі, де знижений курс стабільних монет може стати раннім сигналом про спад ринкової динаміки.

![Огляд ринку: FOMC визначає стабільну політику, повернення коштів сприяє коливанням ринку])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ab6d8707bbd5e862c2c2578f7d0b1f60.webp(

4. Структура чіпів на ланцюгу

Нещодавно структура чипів у ланцюзі показує, що BTC зустрічає опір поблизу 97,800 доларів, після чого коригується до 93,000 доларів, а потім знову зростає до 104,000 доларів, що свідчить про те, що чіпи в ланцюзі мають певний рівень підтримки та опору на ринку. На даний момент перший великий рівень підтримки в ланцюзі знаходиться поблизу 93,000 доларів, а другий великий рівень підтримки - поблизу 84,500 доларів.

![Огляд ринку: FOMC визначає стабільну політику, повернення коштів сприяє коливанням ринку])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06ff01e601936b3a04f3dc7416808f7c.webp(

5. Частка тримання монет за адресами

Цього тижня структура утримання BTC в мережі демонструє ознаки "збирання в середній частині, зменшення обсягів у великих гравців, повернення великих китів": зокрема, адреси з 100-1000 BTC зросли на 0,14%, що свідчить про постійне нарощування середніх капіталів; адреси з 1000-10000 BTC знизилися на 0,2%, що може відображати часткове зменшення позицій великих гравців або розподіл капіталу; адреси з 10000-100000 BTC злегка зросли на 0,12%, або ж це свідчить про повернення надвеликих капіталів на низьких рівнях. Загалом, капітал починає концентруватися на середніх адресах, структура в мережі стає більш здоровою, що сприяє стабільному розвитку ринку в середньостроковій перспективі.

![Огляд ринку: FOMC визначив стабільну політику, повернення коштів сприяє коливанням ринку])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bfdb8a4d7cac1cd22136c4eb7ae54d26.webp(

6. Аналіз форм на ринку

З точки зору годинникового рівня, індикатори незабаром відновляться, є можливість подальшого зростання. Потрібно бути обережними з можливим падінням, яке може виникнути після зростання до 104 000 доларів, що може призвести до формування мертвого перетворення індикаторів на 4-годинному рівні. Знизу слід звернути увагу на підтримку поблизу 100 000 доларів, ймовірно, буде коливатися між 100 000 і 104 000 доларами, щоб відновити 4-годинні індикатори, перш ніж знову зростати.

![Огляд ринку: FOMC зберігає політику, повернення коштів сприяє коливанням на ринку])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d8a3f328a38518221086816990844b9b.webp(

![Ринкове спостереження