Децентралізовані фінансиГлибина звіт: нова політика SEC відкриває у блокчейні фінансову нову еру
Один. Вступ: Ключовий поворот у новій політиці SEC та регуляторному ландшафті DeFi
Децентралізовані фінанси швидко розвиваються з 2018 року і стали основною опорою глобальної системи криптоактивів. DeFi пропонує багатий фінансовий функціонал, такий як торгівля активами, кредитування, деривативи тощо, за допомогою відкритих, бездозвільних фінансових протоколів, технічно спираючись на механізми смарт-контрактів, у блокчейні. Після "DeFi Summer" 2020 року загальний обсяг заморожених активів одного разу перевищив 180 мільярдів доларів США, що демонструє величезний потенціал для розвитку.
Однак швидка експансія в галузі Децентралізовані фінанси також супроводжується проблемами, такими як нечіткість нормативних вимог та системні ризики. Американські регулятори раніше вживали заходів до криптоіндустрії, включивши в сферу дії законодавства протоколи Децентралізовані фінанси, платформи DEX тощо. Це призвело до того, що галузь потрапила в труднощі через обмеженість технологій та скорочення капіталу.
У другому кварталі 2025 року новий голова SEC на слуханнях у Конгресі запропонував активний шлях дослідження регулювання Децентралізованих фінансів, включаючи створення "механізму інноваційного звільнення", просування "рамки регулювання за функцією", включення DAO до регуляторного пісочниці тощо. Це відповідає білому документу, опублікованому Міністерством фінансів США в той же час, що знаменує істотну зміну в регуляторній політиці.
Два. Еволюція регуляторного шляху в США: логіка трансформації від "за замовчуванням незаконно" до "функціональної адаптації"
Регулювання DeFi в США пройшло еволюцію від репресивного правозастосування до визнання функцій. На початку SEC в основному спирався на тест Хоуі для визначення, чи підозрюються протоколи DeFi у неналежному реєстрації цінних паперів, вживаючи гучних правозастосувальних дій. Але ця стратегія швидко зіткнулася з викликами з боку законодавства та юстиції, виявивши обмеження, що застосовуються в умовах децентралізації.
На початку 2025 року в SEC буде створено "Групу стратегічних досліджень DeFi", яка за допомогою моделювання даних, тестування протоколів та інших методів розробить систему класифікації ризиків і почне перехід до "функціонально адаптованого регулювання". Цей підхід використовує фактичні фінансові функції DeFi-протоколів як основу для розробки політики, щоб досягти поєднання відповідності та технологічної гнучкості.
SEC намагається створити більш гнучку регуляторну стратегію, впроваджуючи механізми звільнення для високомасштабованих децентралізованих протоколів, щоб виростити "середню зону" для комплаєнс DeFi екосистеми. Загалом, регулювання DeFi в США поступово переходить від жорсткого правозастосування до інституційних консультацій та функціональної ідентифікації, що відображає нові спроби управління відкритими фінансовими системами.
Три, три основні коди багатства: переоцінка вартості в рамках системної логіки
З огляду на нову політику SEC, сектор Децентралізовані фінанси отримав давно очікувані позитивні стимули. Ринок почав переоцінювати базову цінність протоколів DeFi, кілька напрямків демонструють значний потенціал для переоцінки. Наразі переоцінка вартості в сфері DeFi зосереджена на трьох напрямках:
По-перше, у блокчейні відповідні посередники стають новою ціннісною нішею. Проекти, що надають послуги KYC, AML та інші відповідні послуги, отримають вищу політичну толерантність. Частина модулів "відповідного ланцюга" в рішеннях Layer2 також відіграватиме ключову роль.
По-друге, у блокчейні інфраструктура ліквідності знову отримає стратегічну оцінку підтримки. Нейтральні та комбіновані платформи DEX стануть пріоритетними для притоку капіталу. Такі інфраструктури, як оркестратори, також братимуть на себе важливу відповідальність в рамках регуляторної системи.
Знову ж, протоколи DeFi з високими внутрішніми доходами зустрінуть відновлення кредитування. Протоколи кредитування та інші, завдяки кількісним моделям доходу, мають шанси стати "у блокчейні стабільними носіями грошового потоку". У блокчейні стабільні монети також створять інституційний захист проти централізованих стабільних монет.
Ці три основні лінії відображають перехід системи оцінки Децентралізовані фінанси від спекулятивної динаміки до інституційного захисту, створюючи передумови для підключення до традиційних фінансів, інтеграції RWA тощо.
Чотири, ринковий відгук: від підвищення TVL до переоцінки цін на активи
Нові правила SEC швидко викликали ланцюгову реакцію на ринку. Загальний обсяг заморожених активів DeFi значно зріс, за тиждень він піднявся з 46 мільярдів доларів до 54 мільярдів доларів, встановивши найбільший тижневий приріст за останній час. Обсяги заморожених активів, активність торгівлі та інші показники кількох провідних протоколів повністю відновилися.
Повернення капіталу сприяє переоцінці цін активів DeFi. Токени, такі як UNI, AAVE, за тиждень зросли на 25%-60%. Ринок починає використовувати показники P/E, TVL тощо для корекції оцінки протоколів DeFi, що свідчить про еволюцію до більш зрілого етапу ціноутворення.
Дані у блокчейні показують, що структура розподілу коштів також змінюється. Протоколи з високим рівнем інтеграції RWA залучають більше інституційних коштів. Приріст стабільних монет на централізованих біржах знижується, тоді як чистий приріст стабільних монет у протоколах DeFi відновлюється, що відображає відновлення довіри інвесторів.
Хоча ринок реагує значно, але переоцінка активів все ще перебуває на початковому етапі. Фактори, такі як витрати на регуляторне тестування, з якими стикаються DeFi протоколи, змушують ринок залишатися обережним. Але ситуація "зменшення інституційних ризиків + відновлення очікувань вартості" відкриває простір для середньострокового ринку DeFi. Оцінка кількох провідних протоколів все ще має простір для зростання.
Пʼять, Перспективи майбутнього: інституційна реконструкція DeFi та новий цикл
SEC нова політика є переломним моментом у переході Децентралізованих фінансів до інституційної реконструкції та сталого розвитку. У майбутньому Децентралізовані фінанси будуть реконструйовані в наступних аспектах:
Проектна парадигма: протокол повинен враховувати як технічні переваги, так і відповідність, реалізуючи нову парадигму "вбудованої відповідності".
Бізнес-модель: більше зосередиться на створенні стійкої прибуткової моделі, такої як управління активами, RWA у блокчейні тощо.
Механізм управління: дослідження змішаних моделей управління з юридичною силою, підвищення легітимності та ефективності ухвалення рішень.
Учасники: інституційні інвестори все більше входять, стимулюючи створення кастомізованих продуктів для інститутів.
Технічні інновації: захист приватності, інтеграція між ланцюгами та інші технології підтримуватимуть відповідний розвиток та розширення бізнесу в Децентралізованих фінансах.
Незважаючи на те, що виклики все ще існують, але DeFi зустрічає нове середовище, в якому поєднуються норми і можливості. Галузь повинна продовжувати працювати над відповідністю, безпекою та іншими аспектами, щоб дійсно відкрити нові кордони багатства.
Шість, висновок
Нові правила SEC створюють середовище, де Децентралізовані фінанси стикаються як з регуляцією, так і з можливостями, сприяючи переходу галузі від безладного зростання до дотримання норм. У майбутньому Децентралізовані фінанси мають потенціал для досягнення більш широкої фінансової доступності та відновлення цінності, але все ще потребують постійних зусиль у багатьох напрямках. Разом з новими правилами, від "інноваційного звільнення" до "у блокчейні фінансів" може статися повномасштабний вибух, літо Децентралізованих фінансів може повторитися, а блакитні фішки сектора можуть отримати переоцінку вартості.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
11 лайків
Нагородити
11
7
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
Layer3Dreamer
· 07-28 16:01
теоретично, L3 можуть вирішити регуляторну відповідність через рекурсивні доказ дійсності...
SEC новий політика веде до зміни регулювання Децентралізовані фінанси, у блокчейні фінанси отримують можливість для переоцінки
Децентралізовані фінансиГлибина звіт: нова політика SEC відкриває у блокчейні фінансову нову еру
Один. Вступ: Ключовий поворот у новій політиці SEC та регуляторному ландшафті DeFi
Децентралізовані фінанси швидко розвиваються з 2018 року і стали основною опорою глобальної системи криптоактивів. DeFi пропонує багатий фінансовий функціонал, такий як торгівля активами, кредитування, деривативи тощо, за допомогою відкритих, бездозвільних фінансових протоколів, технічно спираючись на механізми смарт-контрактів, у блокчейні. Після "DeFi Summer" 2020 року загальний обсяг заморожених активів одного разу перевищив 180 мільярдів доларів США, що демонструє величезний потенціал для розвитку.
Однак швидка експансія в галузі Децентралізовані фінанси також супроводжується проблемами, такими як нечіткість нормативних вимог та системні ризики. Американські регулятори раніше вживали заходів до криптоіндустрії, включивши в сферу дії законодавства протоколи Децентралізовані фінанси, платформи DEX тощо. Це призвело до того, що галузь потрапила в труднощі через обмеженість технологій та скорочення капіталу.
У другому кварталі 2025 року новий голова SEC на слуханнях у Конгресі запропонував активний шлях дослідження регулювання Децентралізованих фінансів, включаючи створення "механізму інноваційного звільнення", просування "рамки регулювання за функцією", включення DAO до регуляторного пісочниці тощо. Це відповідає білому документу, опублікованому Міністерством фінансів США в той же час, що знаменує істотну зміну в регуляторній політиці.
Два. Еволюція регуляторного шляху в США: логіка трансформації від "за замовчуванням незаконно" до "функціональної адаптації"
Регулювання DeFi в США пройшло еволюцію від репресивного правозастосування до визнання функцій. На початку SEC в основному спирався на тест Хоуі для визначення, чи підозрюються протоколи DeFi у неналежному реєстрації цінних паперів, вживаючи гучних правозастосувальних дій. Але ця стратегія швидко зіткнулася з викликами з боку законодавства та юстиції, виявивши обмеження, що застосовуються в умовах децентралізації.
На початку 2025 року в SEC буде створено "Групу стратегічних досліджень DeFi", яка за допомогою моделювання даних, тестування протоколів та інших методів розробить систему класифікації ризиків і почне перехід до "функціонально адаптованого регулювання". Цей підхід використовує фактичні фінансові функції DeFi-протоколів як основу для розробки політики, щоб досягти поєднання відповідності та технологічної гнучкості.
SEC намагається створити більш гнучку регуляторну стратегію, впроваджуючи механізми звільнення для високомасштабованих децентралізованих протоколів, щоб виростити "середню зону" для комплаєнс DeFi екосистеми. Загалом, регулювання DeFi в США поступово переходить від жорсткого правозастосування до інституційних консультацій та функціональної ідентифікації, що відображає нові спроби управління відкритими фінансовими системами.
Три, три основні коди багатства: переоцінка вартості в рамках системної логіки
З огляду на нову політику SEC, сектор Децентралізовані фінанси отримав давно очікувані позитивні стимули. Ринок почав переоцінювати базову цінність протоколів DeFi, кілька напрямків демонструють значний потенціал для переоцінки. Наразі переоцінка вартості в сфері DeFi зосереджена на трьох напрямках:
По-перше, у блокчейні відповідні посередники стають новою ціннісною нішею. Проекти, що надають послуги KYC, AML та інші відповідні послуги, отримають вищу політичну толерантність. Частина модулів "відповідного ланцюга" в рішеннях Layer2 також відіграватиме ключову роль.
По-друге, у блокчейні інфраструктура ліквідності знову отримає стратегічну оцінку підтримки. Нейтральні та комбіновані платформи DEX стануть пріоритетними для притоку капіталу. Такі інфраструктури, як оркестратори, також братимуть на себе важливу відповідальність в рамках регуляторної системи.
Знову ж, протоколи DeFi з високими внутрішніми доходами зустрінуть відновлення кредитування. Протоколи кредитування та інші, завдяки кількісним моделям доходу, мають шанси стати "у блокчейні стабільними носіями грошового потоку". У блокчейні стабільні монети також створять інституційний захист проти централізованих стабільних монет.
Ці три основні лінії відображають перехід системи оцінки Децентралізовані фінанси від спекулятивної динаміки до інституційного захисту, створюючи передумови для підключення до традиційних фінансів, інтеграції RWA тощо.
Чотири, ринковий відгук: від підвищення TVL до переоцінки цін на активи
Нові правила SEC швидко викликали ланцюгову реакцію на ринку. Загальний обсяг заморожених активів DeFi значно зріс, за тиждень він піднявся з 46 мільярдів доларів до 54 мільярдів доларів, встановивши найбільший тижневий приріст за останній час. Обсяги заморожених активів, активність торгівлі та інші показники кількох провідних протоколів повністю відновилися.
Повернення капіталу сприяє переоцінці цін активів DeFi. Токени, такі як UNI, AAVE, за тиждень зросли на 25%-60%. Ринок починає використовувати показники P/E, TVL тощо для корекції оцінки протоколів DeFi, що свідчить про еволюцію до більш зрілого етапу ціноутворення.
Дані у блокчейні показують, що структура розподілу коштів також змінюється. Протоколи з високим рівнем інтеграції RWA залучають більше інституційних коштів. Приріст стабільних монет на централізованих біржах знижується, тоді як чистий приріст стабільних монет у протоколах DeFi відновлюється, що відображає відновлення довіри інвесторів.
Хоча ринок реагує значно, але переоцінка активів все ще перебуває на початковому етапі. Фактори, такі як витрати на регуляторне тестування, з якими стикаються DeFi протоколи, змушують ринок залишатися обережним. Але ситуація "зменшення інституційних ризиків + відновлення очікувань вартості" відкриває простір для середньострокового ринку DeFi. Оцінка кількох провідних протоколів все ще має простір для зростання.
Пʼять, Перспективи майбутнього: інституційна реконструкція DeFi та новий цикл
SEC нова політика є переломним моментом у переході Децентралізованих фінансів до інституційної реконструкції та сталого розвитку. У майбутньому Децентралізовані фінанси будуть реконструйовані в наступних аспектах:
Проектна парадигма: протокол повинен враховувати як технічні переваги, так і відповідність, реалізуючи нову парадигму "вбудованої відповідності".
Бізнес-модель: більше зосередиться на створенні стійкої прибуткової моделі, такої як управління активами, RWA у блокчейні тощо.
Механізм управління: дослідження змішаних моделей управління з юридичною силою, підвищення легітимності та ефективності ухвалення рішень.
Учасники: інституційні інвестори все більше входять, стимулюючи створення кастомізованих продуктів для інститутів.
Технічні інновації: захист приватності, інтеграція між ланцюгами та інші технології підтримуватимуть відповідний розвиток та розширення бізнесу в Децентралізованих фінансах.
Незважаючи на те, що виклики все ще існують, але DeFi зустрічає нове середовище, в якому поєднуються норми і можливості. Галузь повинна продовжувати працювати над відповідністю, безпекою та іншими аспектами, щоб дійсно відкрити нові кордони багатства.
Шість, висновок
Нові правила SEC створюють середовище, де Децентралізовані фінанси стикаються як з регуляцією, так і з можливостями, сприяючи переходу галузі від безладного зростання до дотримання норм. У майбутньому Децентралізовані фінанси мають потенціал для досягнення більш широкої фінансової доступності та відновлення цінності, але все ще потребують постійних зусиль у багатьох напрямках. Разом з новими правилами, від "інноваційного звільнення" до "у блокчейні фінансів" може статися повномасштабний вибух, літо Децентралізованих фінансів може повторитися, а блакитні фішки сектора можуть отримати переоцінку вартості.