Зустріч FOMC та майбутній макроекономічний прогноз

Огляд макроситуації

Федеральна резервна система США на засіданні FOMC у травні залишила процентні ставки незмінними, підкресливши невизначеність тарифної політики як виклик для подвійної місії, і застосувала стратегію «очікування». Значні чисті надходження в ETF та сильний випуск стабільних монет, відновлення ринкових коштів, короткострокова підтримка ринку. BTC коливається на високому рівні, ETH слабко відскакує, альткойни швидко відновлюються, але існує ризик корекції.

Макроекономічне середовище та ринкова ситуація

Скорочення балансу продовжує сповільнюватись, ліквідність потребує уваги до обмеження боргу та змін резервів. Голова Федеральної резервної системи підтвердив, що економічна стійкість підтримує очікування, терміни зниження процентних ставок залежать від прогресу у митах та даних, у червні буде проведено повторну оцінку. Рекомендується звернути увагу на економічні дані після закінчення терміну відстрочення мит у липні, зниження ставок на 50-75 базисних пунктів у цьому році все ще можливе.

Аналіз грошових потоків та ринкової структури

Зовнішні грошові потоки

ETF цього тижня залучив 919 мільйонів, обсяги залучення знизилися. Стейблкоїни цього періоду випустили 2,549 мільярда, середній денний випуск становить 196 мільйонів, рівень випуску є середнім.

Індикатор емоцій на ринку

Премія на стейбли продовжує знижуватися, що має яскраве відхилення від ціни.

Біткоїн (BTC )

Технічний аналіз: Ринок знаходиться в зоні коливань вгору. Розподіл монет на ланцюгу: Піки монет повернулися до приблизно 93 тисяч.

Ефір(ETH)

Динаміка слабкіша за BTC, ETH/BTC зберігає коливання, але цього тижня впала, кошти продовжують повертатися до домінування BTC. Зміни в мережі: активні адреси зростають, що може свідчити про завершення етапу формування дна.

Підсумки та аналіз травневого засідання FOMC

Основні моменти конференції

1. Ставка залишилась незмінною: одноголосно ухвалено рішення зберегти федеральну фондову ставку в межах 4,25%~4,50%, що відповідає очікуванням ринку.

2. Подвійне завдання: Заява підкреслює зростання ризиків невизначеності економічних перспектив, зростання рівня безробіття та інфляційних ризиків, а невизначеність тарифної політики є ключовою змінною.

3. Перспективи економіки та інфляції:

   • Економіка стабільно розширюється, ринок праці стабільний, рівень безробіття на низькому рівні
   • Коливання чистого експорту впливають на дані, але загальна економічна стійкість сильна
   • Ризики зростання інфляції та рівня безробіття посилюються через невизначеність тарифної політики, досягнення цільового рівня інфляції в 2% та максимізації зайнятості протягом року є викликом.

4. Прогнозування процентних ставок: дотримання обережної позиції, можлива зміна процентних ставок в майбутньому, але масштаби та терміни будуть більш обережними, очікується повільне зниження ставок.

5. Грошово-кредитна політика та скорочення балансу:

   • Базова ставка та план скорочення балансу залишаються незмінними ( Державні облігації США більше не інвестуються щомісяця з лімітом у 5 мільярдів, MBS 35 мільярдів )
   • Наголосити на продовженні зменшення розміру балансу активів і зобов'язатися повернути інфляцію до 2%

Скорочення таблиці та спостереження за ліквідністю

1. Прогрес скорочення таблиці:

   • З червня 2024 року темпи скорочення балансу сповільняться, обмеження на реінвестиції в американські облігації щомісяця зменшиться з 60 мільярдів до 25 мільярдів, а в квітні 2025 року ще зменшиться до 5 мільярдів, MBS залишиться на рівні 35 мільярдів.
   • Поточна швидкість скорочення балансу становить приблизно 400 мільярдів на місяць, обсяг балансу зменшився до 6,71 трильйона (4 місячне зменшення на 309 мільярдів )
   • Позиції по облігаціях США знизилися з 5,77 трлн до 4,22 трлн, MBS з 2,74 трлн до 2,17 трлн

2. Ліквідність та динаміка Міністерства фінансів:

   • Після закінчення терміну дії ліміту боргу в січні 2025 року, Міністерство фінансів розпочне вжиття нетрадиційних заходів, покладаючись на фінансування короткострокових державних облігацій для поглинання ліквідності ринку
   • Поточний баланс ON RRP 1299 млрд, резерви банків 3.219 трлн, TGA( готівковий рахунок Міністерства фінансів )5904 млрд, нижче цільового показника 8500 млрд
   • Перспективи: фінансування короткострокових казначейських облігацій буде продовжуватися до прийняття верхньої межі боргу, TGA використовується для загальних витрат, зниження ON RRP та TGA послаблює підтримку ліквідності
   • Рекомендується звернути увагу на зниження обсягу резервів банків у липні-серпні, бути обережними щодо ризику ліквідності, оскільки наближається "X-Day" Міністерства фінансів.

Основні моменти прес-конференції голови Федеральної резервної системи

1. Позиція "спостерігати за змінами":

   • Зміни в політиці нового уряду значні, вплив тарифної політики є високим і невизначеним, що може призвести до одноразової або тривалої інфляції.
   • Федеральна резервна система повинна підтримувати стабільні довгострокові очікування інфляції, щоб уникнути перетворення зростання цін на стійку інфляцію.
   • Поточна економічна стійкість дозволяє Федеральній резервній системі чекати на прояснення ситуації, оцінюючи відстань до подвійних цілей та терміни їх досягнення

2. Подвійна місія балансу:

   • Не визначено пріоритети зайнятості або інфляції, підкреслюючи, що ризики обох зростають, але не стикаються з дилемою.
   • Не будемо оцінювати політику лише за одним показником безробіття, будемо комплексно аналізувати дані ринку праці.
   • Якщо рівень безробіття та інфляція одночасно суттєво зростуть, буде оцінено ступінь відхилення від цілей та час повернення, щоб ухвалити важке рішення.

3. Монетарна політика:

   • Інфляція трохи вище 2%, дані по житлу та не житловим послугам хороші, але результати переговорів щодо тарифів невідомі
   • У умовах економічної стійкості, вартість очікування низька, як тільки ситуація стане зрозумілою, Федеральна резервна система може швидко діяти.

4. Можливість зниження відсоткових ставок:

   • Поточна інфляція перевищує цільовий показник і має ризик підвищення, економічний прогноз погіршується, що робить непридатним профілактичне зниження процентних ставок.
   • Зниження процентних ставок залежатиме від обсягу мит, їх тривалості та економічних даних, що у короткостроковій перспективі унеможливлює визначення шляху.
   • Червнева нарада буде повторно оцінена, березнева точкова діаграма ( протягом року не оновлювалася, ринок очікує, що ймовірність зниження відсоткової ставки в червні знизилася до 23,2%

5. Економічне здоров'я:

   • Коричнева книга показує негативні настрої, але жорсткі дані все ще здорові
   • Зв'язок між м'якими даними та жорсткими даними є досить слабким, споживча впевненість песимістична, але витрати тривають, підтримуючи стратегію очікування.

) Огляд ринку та політики

1. Стратегія Федеральної резервної системи:

   • Травнева нарада передала обережний сигнал очікування, чекаючи на ясність тарифної політики та підтвердження економічних даних
   • Економічна стійкість та підтримка даних дозволяють Федеральній резервній системі зберігати політичну гнучкість та незалежність

2. Очікування зниження процентних ставок:

   • Імовірність зниження процентних ставок у червні зменшилася з 30,4% до 23,2%, протягом року все ще очікується зниження на три базисних пункти.
   • Мито закінчується через 90 днів з моменту відстрочки ### на початку липня (, економічні дані можуть знизитися, липень може стати вікном для зниження процентних ставок.
   • Очікується, що в цьому році процентні ставки знизяться на 50-75 базисних пунктів, а в другій половині року удар від мит може знизити ВВП до 1%

3. Підтримка економічних даних:

   • Зайнятість: середня швидкість зростання зайнятості у非农 та ADP за 3 місяці помірна
   • Споживання: Витрати на особисте споживання ВВП за перший квартал 2025 року в річному обчисленні зросли на 1,8%.
   • Інфляція: у березні CPI та PCE сповільнилися, ціна на нафту 60 доларів за барель, у квітні тиску на низьку базу зменшилося
   • У першій половині року економіка залишалася сильною завдяки ефекту попиту, у другій половині року слід звернути увагу на вплив мит.

![Огляд ринку: Політика FOMC залишається стабільною, повернення капіталу сприяє відновленню ринку])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e85b86b89b3b1e38c683d38a4ae5cab4.webp(

Аналіз даних на блокчейні

) Стан руху коштів стабільних монет

Протягом періоду з 25 квітня по 8 травня загальна кількість стейблкойнів зросла до 210,379 мільярда, обсяг емісії за один цикл досяг 25,49 мільярда, що є найвищим показником за останні чотири тижні, що свідчить про те, що приплив коштів в мережу залишається потужним. Проте середньоденний обсяг емісії трохи знизився з 3,10 мільйона до 1,96 мільйона, хоча темп зростання в короткостроковій перспективі дещо сповільнився, але швидкість емісії все ще перебуває в середньому діапазоні. Загалом, постійна емісія стейблкойнів створює середньострокову позитивну тенденцію, забезпечуючи ліквідність для ризикових активів, незважаючи на те, що короткострокова динаміка послабилася, структура фінансування все ще сприяє подальшому позитивному розвитку ринку.

![Огляд ринку: FOMC підтверджує стабільну політику, повернення коштів сприяє ринковій волатильності]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-59c20cb8ec5b69a224be3867bf7f2962.webp(

) ETF рух коштів

Протягом минулих чотирьох тижнів потоки коштів в ETF демонстрували перехід з "швидкого зростання - пікового зниження". Цього тижня вливання склало лише 9,19 мільярда доларів, що значно менше від високих показників наприкінці квітня, що свідчить про те, що інституційні інвестори стали більш обережними після підвищення цін. Це вказує на те, що нинішнє зростання цін поступово відійшло від суттєвої підтримки з боку капіталу і більше залежить від ринкових настроїв та технічних факторів. В цілому, уповільнення грошових потоків в ETF створює нестачу сильних підстав для зростання, ринок переходить від "періоду залучення" до "періоду очікувань", а короткострокова волатильність може зрости, необхідно стежити за тим, чи зможе капітал знову відновити активність.

поза біржовий дисконту

Цього тижня надбавка на USDT та USDC на позабіржовому ринку продовжила знижуватися і впала в підводний діапазон, демонструючи аномальну поведінку, що відхиляється від цінового тренду BTC. BTC продовжує зростати до історичних максимумів, але надбавка на позабіржовому ринку одночасно знижується, що відображає зниження бажання інвесторів заходити на ринок, а ринок більше демонструє "пасивне утримання" або "вихід в позицію". Ця зворотна структура "зростання ціни та зниження надбавки" вказує на накопичення короткострокових ризиків, інвестори повинні бути обережними щодо потенційного зменшення ліквідності та тиску на корекцію цін, особливо в умовах, коли зменшується приплив ETF та уповільнюється емісія на ланцюгу, зниження вартості стабільних монет може стати раннім сигналом про спад ринкової динаміки.

УРПД

Нещодавня схема структури чипів в мережі показує, що 19 квітня обсяг чипів у 97,5 тисячі значно перемістився до 84,5 тисячі, а до 9 числа обсяг чипів знову зріс до 93 тисяч. Враховуючи ринкову поведінку, BTC зіткнувся з опором близько 97,8 тисячі, після чого знизився до 93 тисяч, а потім знову зріс до 104 тисячі, що свідчить про те, що чипи в мережі мають певну підтримку та опір для ринку. На даний момент перший великий рівень підтримки в мережі знаходиться поблизу 93 тисяч, а другий великий рівень підтримки - біля 84,5 тисяч.

адреса володіння монетами частка володіння монетами

Цього тижня структура утримання BTC в мережі демонструє ознаки "середнього накопичення, зменшення обсягів великими гравцями, повернення китів": зокрема, адреси з 100-1000 BTC зросли на 0,14%, що свідчить про постійне збільшення середніх коштів; адреси з 1000-10000 BTC зменшилися на 0,2%, що може відображати часткове зменшення обсягів великими гравцями або розподіл коштів; адреси з 10000-100000 BTC зросли на 0,12%, або це може бути повернення надвеликих коштів на низьких цінах. В цілому, капітал починає розподілятися між середніми адресами, структура в мережі стає здоровішою, що сприяє стабільному розвитку ринку в середньостроковій перспективі.

Аналіз форм на графіку

З погляду на годинниковий рівень, індикатори незабаром відновляться, існує можливість подальшого зростання. Потрібно бути обережними щодо можливого падіння після досягнення 104000, що може викликати перехрестя смерті на чотиригодинному рівні. Знизу потрібно стежити за підтримкою поблизу 100000, очікується коливання між 100000 і 104000 для відновлення чотиригодинних індикаторів та подальшого зростання.