Аналіз та вплив «Закону про прозорість ринку цифрових активів» США
I. Огляд законодавства та основний зміст
У 2025 році Палата представників США з переважною більшістю просунула законопроєкт «Закон про прояснення ринку цифрових активів» (скорочено «Закон CLARITY»), який наразі розглядається Сенатом. Якщо він буде остаточно ухвалений, це стане важливим етапом у сфері регулювання цифрових активів у США.
Законопроект CLARITY має на меті встановлення чітких визначень та правил регулювання для цифрових активів, зокрема поділу повноважень з регулювання між Комісією з цінних паперів і бірж (SEC) та Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC). Після прийняття закону CFTC відповідатиме за регулювання бірж, брокерської діяльності, дилерів та проектів, що відповідають стандартам "дозрілого ланцюга". SEC буде відповідати за активи, які є цінними паперами, та криптовалюти, що мають характер інвестиційного контракту. Законопроект CLARITY в парі із законопроектом GENIUS формує комплексну систему регулювання цифрових активів, перший з яких зосереджується на інфраструктурі блокчейн та класифікації активів, а другий - на регулюванні стабільних монет.
| Категорія | Регуляторний орган | Основне визначення | Ключові вимоги регулювання |
|------|----------|----------|--------------|
| Товари | CFTC | Децентралізований, без ліцензії, рідний токен без фінансових прав | CFTC управляє торговими платформами, брокерами, торговцями. Проект повинен відповідати стандарту "зріла ланцюг" і звітувати про сертифікацію архітектури |
| Цінні папери | SEC | Токени, що мають природу інвестиційного контракту або залежать від емітента для отримання прибутку | Емітент і платформа повинні дотримуватися Закону про цінні папери, зареєструватися як брокери/торгові платформи, розкривати фінансову інформацію та інформацію про залучення коштів |
| Платіжна стабільна монета | CFTC + SEC | Токен, прив'язаний до фіатної валюти, що має резерв 1:1 і використовується для платежів | CFTC відповідає за регулювання ліквідності, SEC відповідає за боротьбу з шахрайством; необхідно дотримуватись вимог «Закону GENIUS» |
Основний зміст включає:
Встановити визначення "цифровий актив"
Класифікувати реалізовані децентралізовані, що працюють на відкритому блокчейні, рідні криптоактиви як "цифрові товари", під наглядом CFTC.
Механізм визнання зрілої блокчейн-системи
Введення стандарту "зрілої мережі", який дозволяє певним проектам після досягнення децентралізації, контролю за управлінням та інших умов перевести свої токени з "цінних паперів" в "товари".
Положення про звільнення від відповідності для DeFi проектів
Надати звільнення від обов'язку реєстрації для DeFi-протоколів, які не залучають управління активами та не мають централізованих посередницьких структур.
Розкриття інформації та обмеження на інсайдерську торгівлю
Платформи, що функціонують на ринку цифрових товарів, повинні зареєструватися в CFTC як "біржі цифрових товарів" та дотримуватися суворих вимог регулювання.
Легалізація участі традиційних установ
Надання правових підстав для надання послуг з управління та торгівлі криптоактивами традиційними фінансовими установами, такими як банки та брокери.
Два, вплив на криптовалютний ринок
1. Підвищення прозорості регулювання криптоактивів, зміцнення довіри до ринку
Законопроект CLARITY забезпечує чіткий шлях для дотримання вимог у криптоіндустрії, поклавши край тривалій невизначеності в регулюванні. Це допоможе запобігти шахрайству та зловживанням, підвищити довіру споживачів і залучити більше інституційних коштів на ринок. Для інститутів це дозволить дотримуватись нормативних вимог і уникнути ризиків, подібних до тих, що були внаслідок позову SEC. Для споживачів законопроект вимагає від емітентів криптовалютних товарів розкриття відповідної інформації та обмеження угод з внутрішньою інформацією, що захищає права споживачів.
2. Напрямок регуляторної системи криптоактивів США до "де-SEC"
Законопроєкт ухвалює структурне розподілення, щоб побудувати нову регуляторну структуру для більшості повністю децентралізованих цифрових активів, що дозволяє їм більше не підпадати під регуляторну систему SEC.
3. Традиційні біржі можуть отримати ліцензію на торгівлю цифровими активами.
Законопроект дозволяє традиційним біржам цінних паперів подавати заявки на отримання ліцензії "біржі цифрових товарів", що означає, що в майбутньому може бути надано послуги з торгівлі акціями та цифровими активами на одній платформі, надаючи традиційним фінансовим ресурсам законний та надійний вхід.
Три. Вплив на проекти DeFi
1. Чітко визначити механізм звільнення, захистити розробників протоколів
Проекти DeFi, якщо вони не займаються посередницькою діяльністю, їх розробники та оператори не зобов'язані реєструватися в SEC або CFTC. Написання коду, запуск вузлів або надання фронтального інтерфейсу зазвичай не вважається наданням фінансових послуг.
2. Введення автономного управління, захист прав власності користувачів DeFi
Законопроект забезпечує право користувачів на самостійне управління цифровими активами, підтверджує, що користувачі можуть вільно здійснювати однорангові транзакції через некастодіальні гаманці та легально користуватися правом контролю над своїми коштами.
3. Вплив на представницькі DeFi проекти
Більшість DeFi проєктів мають шанси отримати реєстрацію та звільнення від посередництва, але правовий статус офіційних токенів залишається невизначеним. Проєктам слід продовжувати просувати прозорість управлінської структури, зміцнювати механізми управління, що керуються спільнотою, щоб підвищити відповідність токенів.
Чотири, майбутній розвиток
Станом на 23 липня 2025 року, законопроект «CLARITY» перейшов на етап розгляду в Сенаті США. Наразі спірним питанням є те, чи зможе сенатська версія зберегти ключові положення, що стосуються DeFi та класифікації токенів, затверджені в версії, ухваленій Палатою представників.
Згідно з загальною тенденцією, законопроект «CLARITY» має на меті сприяти встановленню в США більш чіткої та структурованої системи регулювання цифрових активів. Ця система надасть учасникам галузі чіткі шляхи для дотримання вимог, зменшить юридичну невизначеність, стимулює інновації у сфері дотримання норм і залучить інституційні інвестиції.
Зв’язок між законом "CLARITY" та законом "GENIUS" закладає двопілярну основу для системи регулювання крипторинку США. Обидва закони спільно формують повний цикл відповідності "спочатку звільнення, потім трансформація, врешті-решт класифікація". Після офіційного прийняття та підписання закону "CLARITY" це стане сигналом про те, що законодавча система США в сфері цифрових активів переходить до стадії повного впровадження, що суттєво підвищить легітимність та стратегічне становище цифрових активів в основній фінансовій системі США.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Законодавство США CLARITY: переформатування регуляторного середовища для цифрових активів
Аналіз та вплив «Закону про прозорість ринку цифрових активів» США
I. Огляд законодавства та основний зміст
У 2025 році Палата представників США з переважною більшістю просунула законопроєкт «Закон про прояснення ринку цифрових активів» (скорочено «Закон CLARITY»), який наразі розглядається Сенатом. Якщо він буде остаточно ухвалений, це стане важливим етапом у сфері регулювання цифрових активів у США.
Законопроект CLARITY має на меті встановлення чітких визначень та правил регулювання для цифрових активів, зокрема поділу повноважень з регулювання між Комісією з цінних паперів і бірж (SEC) та Комісією з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC). Після прийняття закону CFTC відповідатиме за регулювання бірж, брокерської діяльності, дилерів та проектів, що відповідають стандартам "дозрілого ланцюга". SEC буде відповідати за активи, які є цінними паперами, та криптовалюти, що мають характер інвестиційного контракту. Законопроект CLARITY в парі із законопроектом GENIUS формує комплексну систему регулювання цифрових активів, перший з яких зосереджується на інфраструктурі блокчейн та класифікації активів, а другий - на регулюванні стабільних монет.
| Категорія | Регуляторний орган | Основне визначення | Ключові вимоги регулювання | |------|----------|----------|--------------| | Товари | CFTC | Децентралізований, без ліцензії, рідний токен без фінансових прав | CFTC управляє торговими платформами, брокерами, торговцями. Проект повинен відповідати стандарту "зріла ланцюг" і звітувати про сертифікацію архітектури | | Цінні папери | SEC | Токени, що мають природу інвестиційного контракту або залежать від емітента для отримання прибутку | Емітент і платформа повинні дотримуватися Закону про цінні папери, зареєструватися як брокери/торгові платформи, розкривати фінансову інформацію та інформацію про залучення коштів | | Платіжна стабільна монета | CFTC + SEC | Токен, прив'язаний до фіатної валюти, що має резерв 1:1 і використовується для платежів | CFTC відповідає за регулювання ліквідності, SEC відповідає за боротьбу з шахрайством; необхідно дотримуватись вимог «Закону GENIUS» |
Основний зміст включає:
Встановити визначення "цифровий актив"
Класифікувати реалізовані децентралізовані, що працюють на відкритому блокчейні, рідні криптоактиви як "цифрові товари", під наглядом CFTC.
Механізм визнання зрілої блокчейн-системи
Введення стандарту "зрілої мережі", який дозволяє певним проектам після досягнення децентралізації, контролю за управлінням та інших умов перевести свої токени з "цінних паперів" в "товари".
Положення про звільнення від відповідності для DeFi проектів
Надати звільнення від обов'язку реєстрації для DeFi-протоколів, які не залучають управління активами та не мають централізованих посередницьких структур.
Розкриття інформації та обмеження на інсайдерську торгівлю
Платформи, що функціонують на ринку цифрових товарів, повинні зареєструватися в CFTC як "біржі цифрових товарів" та дотримуватися суворих вимог регулювання.
Легалізація участі традиційних установ
Надання правових підстав для надання послуг з управління та торгівлі криптоактивами традиційними фінансовими установами, такими як банки та брокери.
Два, вплив на криптовалютний ринок
1. Підвищення прозорості регулювання криптоактивів, зміцнення довіри до ринку
Законопроект CLARITY забезпечує чіткий шлях для дотримання вимог у криптоіндустрії, поклавши край тривалій невизначеності в регулюванні. Це допоможе запобігти шахрайству та зловживанням, підвищити довіру споживачів і залучити більше інституційних коштів на ринок. Для інститутів це дозволить дотримуватись нормативних вимог і уникнути ризиків, подібних до тих, що були внаслідок позову SEC. Для споживачів законопроект вимагає від емітентів криптовалютних товарів розкриття відповідної інформації та обмеження угод з внутрішньою інформацією, що захищає права споживачів.
2. Напрямок регуляторної системи криптоактивів США до "де-SEC"
Законопроєкт ухвалює структурне розподілення, щоб побудувати нову регуляторну структуру для більшості повністю децентралізованих цифрових активів, що дозволяє їм більше не підпадати під регуляторну систему SEC.
3. Традиційні біржі можуть отримати ліцензію на торгівлю цифровими активами.
Законопроект дозволяє традиційним біржам цінних паперів подавати заявки на отримання ліцензії "біржі цифрових товарів", що означає, що в майбутньому може бути надано послуги з торгівлі акціями та цифровими активами на одній платформі, надаючи традиційним фінансовим ресурсам законний та надійний вхід.
Три. Вплив на проекти DeFi
1. Чітко визначити механізм звільнення, захистити розробників протоколів
Проекти DeFi, якщо вони не займаються посередницькою діяльністю, їх розробники та оператори не зобов'язані реєструватися в SEC або CFTC. Написання коду, запуск вузлів або надання фронтального інтерфейсу зазвичай не вважається наданням фінансових послуг.
2. Введення автономного управління, захист прав власності користувачів DeFi
Законопроект забезпечує право користувачів на самостійне управління цифровими активами, підтверджує, що користувачі можуть вільно здійснювати однорангові транзакції через некастодіальні гаманці та легально користуватися правом контролю над своїми коштами.
3. Вплив на представницькі DeFi проекти
Більшість DeFi проєктів мають шанси отримати реєстрацію та звільнення від посередництва, але правовий статус офіційних токенів залишається невизначеним. Проєктам слід продовжувати просувати прозорість управлінської структури, зміцнювати механізми управління, що керуються спільнотою, щоб підвищити відповідність токенів.
Чотири, майбутній розвиток
Станом на 23 липня 2025 року, законопроект «CLARITY» перейшов на етап розгляду в Сенаті США. Наразі спірним питанням є те, чи зможе сенатська версія зберегти ключові положення, що стосуються DeFi та класифікації токенів, затверджені в версії, ухваленій Палатою представників.
Згідно з загальною тенденцією, законопроект «CLARITY» має на меті сприяти встановленню в США більш чіткої та структурованої системи регулювання цифрових активів. Ця система надасть учасникам галузі чіткі шляхи для дотримання вимог, зменшить юридичну невизначеність, стимулює інновації у сфері дотримання норм і залучить інституційні інвестиції.
Зв’язок між законом "CLARITY" та законом "GENIUS" закладає двопілярну основу для системи регулювання крипторинку США. Обидва закони спільно формують повний цикл відповідності "спочатку звільнення, потім трансформація, врешті-решт класифікація". Після офіційного прийняття та підписання закону "CLARITY" це стане сигналом про те, що законодавча система США в сфері цифрових активів переходить до стадії повного впровадження, що суттєво підвищить легітимність та стратегічне становище цифрових активів в основній фінансовій системі США.