Питом реформ все більше очевидний, оскільки пазл поступово складається, зараз є ключовим моментом для глибокого розуміння Блокчейн-індустрії.
Автор: Heechang Four Pillars
Компілятор: Deep Tide TechFlow
Ключові моменти
Група з роботи над адміністративним наказом № 14178 сьогодні опублікувала звіт на 166 сторінок, в якому викладено, як США ведуть індустрію Блокчейн та зустрічають «епоху криптозолота».
Основний зміст звіту можна підсумувати у чотирьох ключових моментах: (i) створення єдиної класифікаційної структури для ринку цифрових активів; (ii) взаємозв'язок між банківським сектором і Блокчейн-індустрією; (iii) прискорення впровадження стабільних монет; (iv) розробка рекомендацій щодо незаконної фінансової діяльності та оподаткування.
У реальному світі імпульс змін стає все більш очевидним. Співпраця між традиційними фінансовими установами (наприклад, JPMorgan) та платформами на базі Блокчейн (такими як Coinbase, Robinhood) демонструє важливу тенденцію до переходу до практичних фінансових інновацій.
Хоча такі країни, як США, займають провідні позиції в цій галузі, Південна Корея також повинна вжити більше заходів і зберігати відкритий підхід — по суті, це означає: «Давайте серйозно розглянемо і спробуємо зрозуміти все це». Лише почавши розуміти зараз, можна не відстати в умовах швидких змін.
1. Той, хто розуміє тенденції Блокчейн, йде першим
У США уряд активно визнає потенціал Блокчейн та цифрових активів і активно їх просуває. 23 січня 2025 року президент Дональд Трамп видав виконавчий наказ № 14178 «Посилення лідерства США у сфері цифрових фінансових технологій», який встановив чіткі регуляторні настанови та заохотив інновації в цій галузі. Відповідно до цього наказу, робоча група виконавчого наказу № 14178 сьогодні опублікувала 166-сторінковий звіт, в якому описується, як США можуть очолити індустрію Блокчейн і зустріти «епоху крипто-золота».
Звіт оглядає тривалу традицію технологічних інновацій у США та оцінює, як Блокчейн і цифрові активи (криптовалюти) можуть кардинально змінити фінансову систему та структуру власності на активи. Звіт також зазначає, що надто обмежувальні заходи, такі як так звані «Дії по задушенню 2.0» (Operation Choke Point 2.0) попереднього уряду, виключали легальні та відповідні криптокомпанії з банківської системи. Звіт рекомендує, що в майбутньому уряд повинен активно підтримувати комерційну діяльність, пов'язану з цими інноваційними технологіями, а не придушувати її.
Цей звіт дотримується духу адміністративного наказу № 14178, підкреслюючи, що американські регулятори повинні сприяти інноваціям через чіткі та узгоджені правила, щоб залучити крипто-компанії до роботи в країні. Звіт закликає до співпраці таких установ, як Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) та Комісія з товарних ф'ючерсів (CFTC), для створення чітких стандартів і єдиної класифікаційної структури з метою усунення регуляторних прогалин. Водночас звіт пропонує застосувати технологічно нейтральний і гнучкий підхід до регулювання в нових сферах, таких як децентралізовані фінанси (DeFi), щоб забезпечити, що інновації не зазнають труднощів через застарілі правила.
!
Джерело: Посилення лідерства США у сфері цифрових фінансових технологій — Біла хата
Водночас, Гонконг також швидко відреагував, наслідуючи. У червні 2023 року уряд Гонконгу офіційно запровадив ліцензійну систему для віртуальних активів, яка має на меті регулювання криптовалютної торгівлі, одночасно дозволяючи роздрібним інвесторам обмежену участь. У травні 2025 року цей законопроект ухвалив «Закон про стабільні монети» (Stablecoin Act), що встановлює вимоги до ліцензування установ, які випускають стабільні монети, пов'язані з фіатною валютою. Він набуде чинності 1 серпня 2025 року. Завдяки такому «поєднанню регулювання та інновацій», Гонконг має потенціал сприяти розвитку Блокчейн і стати одним із провідних центів цифрових активів в Азії.
2.Звіт「посилення лідерства США в сфері цифрових фінансових технологій」ключова інформація
З моменту вступу на посаду адміністрації Трампа в США змінилося ставлення до криптовалют. За даними опитування, проведеного до червня 2025 року, 72% інвесторів у криптовалюти підтримують політику президента Трампа, а понад п’яту частину американців сьогодні володіють якоюсь формою криптовалюти. Серед цих інвесторів 64% заявили, що дружня до криптовалют позиція уряду робить їх більш схильними інвестувати в криптовалюти, ніж раніше. Цей оптимізм також поширюється на інституційних інвесторів: одне опитування показало, що 83% інституційних інвесторів планують у 2025 році збільшити частку цифрових активів у своїх інвестиціях.
Ці дані свідчать про те, що більш дружнє регуляторне середовище надає нову енергію криптоіндустрії. Під гаслом «підтримка відповідальних інновацій і зростання», запропонованим урядом, звіт неодноразово підкреслює, що завдяки впровадженню дружньої криптополітики та створенню чіткої регуляторної середовища, США мають шанс зайняти лідируючу позицію в майбутній революції Блокчейн.
Основний зміст звіту можна підсумувати в чотирьох основних пунктах. Давайте детально обговоримо їх по черзі.
!
2.1 Створення єдиної класифікаційної структури для ринку цифрових активів
Цей розділ розглядає правову та регуляторну класифікацію цифрових активів, а також способи покращення структури ринку. Наразі в США немає чітких стандартів для визначення того, чи є певна криптовалюта цінним папером чи товаром. Ця невизначеність призводить до конфлікту юрисдикцій між регуляторами (наприклад, Комісією з цінних паперів США (SEC) та Комісією з товарних ф'ючерсів США (CFTC)) і залишає прогалини в регулюванні. У звіті зазначається, що "відсутність всеосяжної класифікаційної системи призводить до плутанини у різних інтерпретаціях, змушуючи добросовісних учасників, які намагаються дотримуватись нормативних вимог, відчувати себе так, ніби вони йдуть по мінному полю", що підкреслює термінову потребу в розробці чіткої та єдиної системи класифікації цифрових активів.
Наприклад, цифрові токени, які використовуються для збору коштів, можуть розглядатися як цінні папери (інвестиційний контракт) під час продажу, але як тільки вони стають достатньо децентралізованими, деякі вважають, що їх більше не слід розглядати як цінні папери. На даний момент немає стандарту, який міг би врахувати цю динамічну зміну в життєвому циклі проєкту. Це створює величезну невизначеність для проєктів, оскільки їм важко передбачити, які закони будуть застосовуватися з часом.
У цьому контексті звіт висловлює підтримку запропонованому Закону про чіткість ринку цифрових активів (CLARITY Act). Цей закон був ухвалений у 2025 році в Палаті представників США за двопартійної підтримки. Закон CLARITY ділить цифрові активи на токени, що є цінними паперами, та неконвертовані токени (товарні), чітко надаючи Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) юрисдикцію над першими, а Комісії з товарних ф’ючерсів США (CFTC) – над другими та ринком спот-криптовалют. Цей закон також містить положення про захист прав американців на самостійне зберігання активів і проведення угод «пір на пір», а також визнає цінність децентралізованого управління та децентралізованих фінансів (DeFi).
Звіт зазначає, що акт CLARITY забезпечить «добру основу для структури ринку цифрових активів у США», але також рекомендує внести деякі покращення в процес законодавства. По-перше, звіт підкреслює необхідність чітко визначити правовий статус повністю децентралізованих протоколів. Звіт надає законодавцям кілька факторів, які слід врахувати, наприклад:
Чи накладає на активи користувача будь-який фактичний «контроль» зазначений програмний протокол;
Чи можна технічно змінити або оновити цей протокол;
Чи існують централізовані оператори або структури управління;
А також чи можуть поточні регуляторні зобов'язання бути технічно примусовими.
Враховуючи ці стандарти, звіт вважає, що справжні децентралізовані проекти не можуть регулюватися так, як традиційні посередницькі установи, тому потрібен новий підхід. Регуляторам слід розробити гнучку рамку, яка дозволяє досягати політичних цілей, уникаючи при цьому задушення інновацій.
Звіт сподівається, що «Закон про прозорість» зможе забезпечити цю основу та закликає Конгрес терміново ухвалити цей закон. Звіт також рекомендує, щоб регулятори, до офіційного впровадження закону, скористалися наявними повноваженнями і негайно вжили заходів для забезпечення більшої прозорості регулювання для учасників ринку.
2.2 Банківська сфера та Блокчейн-індустрія повинні бути взаємопов'язані
Ця частина досліджує інтеграцію банківського сектору та індустрії криптовалют, а також пропонує політичні рекомендації щодо того, як банки США можуть розширити свою участь у цифрових активах під ретельним регулюванням. У звіті згадується кроки попереднього уряду, які призвели до відключення криптовалютних компаній від банківських послуг — ця політика відома як «Операція задушення 2.0» (Operation Choke Point 2.0), і її критикують, вважаючи, що це спроба задушити розвиток законної індустрії, відштовхуючи її від банківської системи.
Звіт вказує, що цей тиск зверху вниз призводить до того, що багато американських криптовалютних компаній стикаються з проблемами, такими як закриття банківських рахунків, що, в свою чергу, спричиняє шкоду споживачам та неочікувані побічні ефекти, такі як зростання "тіньового" ринку без регулювання.
Звіт підкреслює, що банки можуть значно підвищити ефективність і заощадити кошти, використовуючи технологію Блокчейн. Наприклад, інтеграція розподіленого реєстру в платіжні та розрахункові системи може забезпечити цілодобові реальні платежі та атомарні розрахунки, що усуває обмеження робочого часу та знижує витрати, пов'язані з центральними розрахунковими установами. Деякі великі банки вже рухаються в цьому напрямку, тестуючи свої цифрові доларові токени чи платформи Блокчейн для розрахунків за облігаціями.
Рекомендації, наведені в цьому розділі звіту, включають:
Чітко визначити дозволені банками криптоактивності та відновити такі ініціативи, як Офіс регуляторних інновацій, щоб надати банкам керівництво в цій сфері.
Підвищення прозорості процесу схвалення банківських ліцензій та подачі заявок на рахунки Федеральної резервної системи, щоб сприяти входженню нових підприємств, водночас уникати несправедливого блокування існуючих банків у наданні послуг клієнтам з криптовалютою;
Поєднати вимоги до капіталу банків із реальними ризиками та розробити регуляторні настанови для нових ризикових експозицій, таких як токенізовані активи.
2.3 Стабільні монети слід вважати інноваційними цифровими інструментами та активно їх просувати
!
Ця частина зосереджена на стейблкоїнах в контексті інновацій цифрових платежів та на тому, як вони зміцнюють домінуючу позицію долара. Стейблкоїн – це криптоактив з стабільною вартістю, який покликаний підтримувати співвідношення 1:1 з такими фіатними валютами, як долар. Завдяки невеликим коливанням ціни, вони ефективно виконують роль цифрових грошей в криптоекосистемі.
Звіт оцінює, що широке використання стейблкоїнів, прив’язаних до долара США, може модернізувати платіжну інфраструктуру та допомогти США позбавитися старіючої традиційної платіжної мережі. Наприклад, використання стейблкоїнів для міжнародних переказів або розрахунків з цінними паперами може здійснюватися практично миттєво без посередницьких банків і значно знижувати витрати. Це також підвищить міжнародний вплив долара. Наразі стейблкоїни, прив’язані до долара, займають значну частку у світовому обсязі криптовалютних торгів, обсяг обігу становить десятки мільярдів доларів. Звіт підкреслює, що для того, щоб очолити цю тенденцію, США повинні створити чітку федеральну регуляторну рамку для стейблкоїнів.
На цьому фоні звіт підкреслює, що Конгрес США цього року прийняв Законопроект про спрямування та створення національного інноваційного законодавства щодо стейблкойнів США, скорочено «Закон GENIUS». Закон GENIUS (i) встановлює систему приватних установ для випуску доларових стейблкойнів, схвалених і регульованих Федеральною резервною системою; (ii) забороняє Федеральній резервній системі створювати цифрову валюту центрального банку (CBDC), тим самим чітко віддаючи перевагу інноваціям цифрового долара, що ведуться приватним сектором. У звіті високо оцінюється, що Закон GENIUS «включає рамки, що сприяють інноваціям, до федерального законодавства» і рішуче закликає Міністерство фінансів та інші відповідні установи серйозно і своєчасно реалізувати цей закон.
Звіт також підкреслює, що при встановленні правил для стабільних монет також важливо вирішити питання оподаткування. Відповідно до чинного податкового законодавства США, визначення стабільних монет не є чітким, і їх податкове оброблення може відрізнятися в залежності від того, чи розглядаються вони як валюта чи майно. У звіті зазначається, що ця неясність створює тягар для учасників, тому, як тільки федеральна система регулювання стабільних монет буде впроваджена, податкове законодавство має бути оновлено для чіткого визначення категорії стабільних монет, щоб усунути невизначеність.
Основна інформація в цій частині може бути узагальнена так: «активно просувати стабільні монети як засіб інновацій цифрового долара, рішуче відмовлятися від цифрових валют центрального банку (CBDC), оскільки вони загрожують свободі та фінансовій стабільності США». Щодо стабільних монет, звіт закликає до суворого виконання новоприйнятого закону GENIUS Act та пропонує за необхідності ввести додаткове законодавство для посилення захисту конфіденційності та споживчих прав.
Звіт також підкреслює, що США повинні очолити встановлення глобальних стандартів для стейблкоїнів на міжнародному рівні та сприяти інноваціям у міжкордонних платежах.
2.4 Необхідно розробити рекомендації щодо незаконних фінансових діяльностей та оподаткування
!
Ця частина обговорює незаконні фінансові ризики, пов'язані з криптовалютами (такі як відмивання грошей, фінансування тероризму, ухилення від сплати податків тощо) та заходи протидії. Звіт на початку зазначає, що "для забезпечення національної безпеки в умовах впровадження інновацій ми повинні модернізувати норми протидії відмиванню грошей (AML)", та аналізує вразливості в поточній системі.
Оскільки криптовалютні транзакції мають анонімність, безкордонність та реальний час виконання, звіт визнає, що виконання закону «Про банківську таємницю» (BSA) або «Правила подорожі» (Travel Rule), які були розроблені для традиційного банківського бізнесу, стикається з викликами. Наприклад, злочинці можуть використовувати децентралізовані біржі або послуги змішування, щоб неодноразово обмінювати або розподіляти кошти, ускладнюючи відстеження транзакцій. Звіт наводить кілька конкретних прикладів — таких як зловживання децентралізованими фінансами (DeFi) хакерськими групами з Північної Кореї у 2022 році та вимоги до криптовалютних платежів з боку атакуючих програм-вимагачів — щоб продемонструвати, що поточні механізми боротьби з відмиванням грошей (AML) потребують оновлення, щоб впоратися з цими новими стратегіями.
Водночас у звіті неодноразово підкреслюється, що боротьба з відмиванням грошей (AML) та фінансуванням тероризму (CFT) не повинна використовуватися зловмисно, відходячи від первісних цілей закону. Якщо нормативні акти щодо боротьби з відмиванням грошей (AML) використовуються в політичних цілях або для придушення певних галузей, це лише послабить довіру суспільства до фінансової системи. Таким чином, регулятори повинні діяти в умовах демократичного контролю та прозорості, чітко формулюючи вказівки, щоб уникнути несправедливих обмежень для законних підприємств та користувачів.
Остання частина цього розділу містить рекомендації щодо вирішення невизначеності та неясності, пов'язаних з оподаткуванням цифрових активів. У звіті зазначається, що, незважаючи на те, що Податкова служба США (IRS) зазвичай класифікує криптовалюту як майно, конкретних податкових рекомендацій для нових видів діяльності, таких як стекинг, майнінг, аеродропи або упаковка токенів, досі не було розроблено, і ця відсутність ясності викликає значну плутанину у платників податків. Звіт закликає Податкову службу США (IRS) та Міністерство фінансів видати більш чіткі та практичні податкові рекомендації та пропонує розглянути можливість введення безподаткової політики для малих криптовалютних транзакцій, щоб уникнути покарання для користувачів за використання криптовалюти для повсякденних платежів.
3. Дайте можливість більшій кількості людей краще зрозуміти криптовалюти
!
Джерело: X (@glxyresearch)
Багато країн і компаній (США є типовим прикладом) змагаються в оголошенні та впровадженні стратегії Блокчейн не лише через слідування моді, а й тому, що вони заздалегідь передбачили траєкторію розвитку ринку та підготувалися. У США такі компанії, як Messari, Delphi, Galaxy Research та rwa.xyz, постійно надають високоякісні дослідження, допомагаючи інститутам розробляти перспективні стратегії Блокчейн та цифрових активів. Протоколи, такі як Ondo Finance та Morpho, створили безпечні фінансові послуги на базі Блокчейн, тоді як такі компанії, як BitGo та Coinbase, забезпечують надійну інфраструктуру, що дозволяє інститутам інвестувати в криптоактиви.
Порівняно, базове розуміння та підготовка Південної Кореї до індустрії Блокчейн (особливо на прикладі стабільних монет) все ще недостатні. Обговорення стабільних монет все ще зосереджене на провалі Terra або суперечках про те, чому стабільні монети не можуть бути здійснені; дебати завжди стосуються питань випуску, а не фактичного застосування. Однак стабільні монети вже продемонстрували різноманітні сценарії застосування в глобальному масштабі, і зусилля повинні бути спрямовані не лише на випуск, але й на розробку продуктів, які інтегрують їх у повсякденне життя. Щоб досягти цієї мети, перш за все, потрібна підтримка з боку політики та чітке регуляторне середовище.
Оскільки індустрія Блокчейн (особливо стейблкоїни) все ще перебуває на ранній стадії, досить важко навести конкретні успішні приклади, щоб підтвердити доцільність її застосування. Проте, саме тому важливо зберігати відкритий підхід — по суті, це означає: «давайте серйозно розглянемо і спробуємо зрозуміти це» — це надзвичайно важливо. Лише розпочавши розуміти це зараз, ми зможемо встигнути за швидкими змінами.
4. Пазл поступово складається, майбутнє починає проявлятися
Грани між фінансовою сферою та Блокчейн починають розмиватися, провідні компанії з обох сторін починають співпрацювати. Типовим прикладом є співпраця найбільшого банку США JPMorgan Chase з криптовалютною біржею Coinbase. JPMorgan Chase дозволить своїм клієнтам з кредитними картками обмінювати нагороди на USDC на Блокчейн Base від Coinbase та безпосередньо з'єднати рахунки клієнтів з платформою Coinbase, забезпечуючи безшовний, майже миттєвий обмін між фіатними валютами та криптовалютами. Це є знаковою інтеграцією між традиційними банками та криптовалютними біржами, що свідчить про те, що провідні фінансові установи вже вважають цифрові активи законною складовою своїх фінансових послуг.
Ця тенденція не обмежується лише банками та біржами. Coinbase також співпрацює з Morpho, розширюючи сферу фінансів на базі Блокчейн, а саме в сфері децентралізованих фінансів (DeFi). Завдяки цій співпраці користувачі можуть вносити свої біткоїни через додаток Coinbase та використовувати їх як заставу для отримання USDC для повсякденних витрат. Це демонструє стратегію використання активів, яку традиційні фінанси не можуть реалізувати. Насправді, інвестори можуть продовжувати тримати біткоїни, одночасно управляючи повсякденним грошовим потоком, що свідчить про те, що фінансові інновації на основі Блокчейн вже досягли практично здійсненого етапу.
У сфері фінансових технологій також з'являються нові динаміки розвитку. Популярна торгова платформа Robinhood запускає власний Layer-2 Блокчейн, щоб забезпечити інфраструктуру для випуску та торгівлі акціями, які котируються на біржі, та приватними акціями. Robinhood Chain в кінцевому підсумку підключиться до екосистеми Ethereum. Це означає, що фінансові технологічні платформи можуть не лише надавати брокерські послуги, а й використовувати свій Блокчейн для обробки більш широкого спектру фінансових активів на ланцюгу. Іншими словами, формується нова тенденція: традиційні фінансові технологічні платформи, приймаючи технологію Блокчейн, реалізують право власності та ліквідність активів, які раніше були недоступні.
На жаль, порівняно з цими глобальними фінансовими інноваційними випадками, Корея все ще залишається в стані відставання. Між банками, біржами, фінансовими технологічними стартапами та DeFi проектами в Кореї поки що не виникло суттєвої співпраці чи інтеграційних ініціатив. Можливо, корейським установам принаймні слід спробувати використовувати приватні Блокчейн платформи (наприклад, приватну мережу Kinexis від JPMorgan), щоб накопичити практичний досвід. Головні країни світу та фінансові установи вже почали малювати фінансову картину на основі Блокчейн та активно розпочали співпрацю. Якщо Корея продовжить залишатися на місці, внутрішні обговорення неминуче залишаться на теоретичному рівні і не зможуть бути втілені в життя.
Звичайно, впровадження Блокчейн не є простим завданням, і діяти обережно в умовах невизначеності його впливу на ринок зрозуміло. Але уникнення проблем через невизначеність або безкінечне зволікання з дією не є найкращим вибором. Революція у фінансовій системі, що керується Блокчейн, вже розпочалася, а піонери швидко навчаються та прискорюють свій прогрес. Тепер залишилось лише іншим вирішити, коли та як приєднатися до цього потоку.
Потужність змін все більше стає очевидною, оскільки пазл поступово складається, зараз є ключовим моментом для глибокого розуміння Блокчейн-індустрії — а також найкращим часом для серйозного розгляду та впровадження Блокчейн-технологій.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Чотири стовпи: США зустрічають «шифрувальний золотий вік», як Південна Корея може слідувати за ними?
Автор: Heechang Four Pillars
Компілятор: Deep Tide TechFlow
Ключові моменти
Група з роботи над адміністративним наказом № 14178 сьогодні опублікувала звіт на 166 сторінок, в якому викладено, як США ведуть індустрію Блокчейн та зустрічають «епоху криптозолота».
Основний зміст звіту можна підсумувати у чотирьох ключових моментах: (i) створення єдиної класифікаційної структури для ринку цифрових активів; (ii) взаємозв'язок між банківським сектором і Блокчейн-індустрією; (iii) прискорення впровадження стабільних монет; (iv) розробка рекомендацій щодо незаконної фінансової діяльності та оподаткування.
У реальному світі імпульс змін стає все більш очевидним. Співпраця між традиційними фінансовими установами (наприклад, JPMorgan) та платформами на базі Блокчейн (такими як Coinbase, Robinhood) демонструє важливу тенденцію до переходу до практичних фінансових інновацій.
Хоча такі країни, як США, займають провідні позиції в цій галузі, Південна Корея також повинна вжити більше заходів і зберігати відкритий підхід — по суті, це означає: «Давайте серйозно розглянемо і спробуємо зрозуміти все це». Лише почавши розуміти зараз, можна не відстати в умовах швидких змін.
1. Той, хто розуміє тенденції Блокчейн, йде першим
У США уряд активно визнає потенціал Блокчейн та цифрових активів і активно їх просуває. 23 січня 2025 року президент Дональд Трамп видав виконавчий наказ № 14178 «Посилення лідерства США у сфері цифрових фінансових технологій», який встановив чіткі регуляторні настанови та заохотив інновації в цій галузі. Відповідно до цього наказу, робоча група виконавчого наказу № 14178 сьогодні опублікувала 166-сторінковий звіт, в якому описується, як США можуть очолити індустрію Блокчейн і зустріти «епоху крипто-золота».
Звіт оглядає тривалу традицію технологічних інновацій у США та оцінює, як Блокчейн і цифрові активи (криптовалюти) можуть кардинально змінити фінансову систему та структуру власності на активи. Звіт також зазначає, що надто обмежувальні заходи, такі як так звані «Дії по задушенню 2.0» (Operation Choke Point 2.0) попереднього уряду, виключали легальні та відповідні криптокомпанії з банківської системи. Звіт рекомендує, що в майбутньому уряд повинен активно підтримувати комерційну діяльність, пов'язану з цими інноваційними технологіями, а не придушувати її.
Цей звіт дотримується духу адміністративного наказу № 14178, підкреслюючи, що американські регулятори повинні сприяти інноваціям через чіткі та узгоджені правила, щоб залучити крипто-компанії до роботи в країні. Звіт закликає до співпраці таких установ, як Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) та Комісія з товарних ф'ючерсів (CFTC), для створення чітких стандартів і єдиної класифікаційної структури з метою усунення регуляторних прогалин. Водночас звіт пропонує застосувати технологічно нейтральний і гнучкий підхід до регулювання в нових сферах, таких як децентралізовані фінанси (DeFi), щоб забезпечити, що інновації не зазнають труднощів через застарілі правила.
!
Джерело: Посилення лідерства США у сфері цифрових фінансових технологій — Біла хата
Водночас, Гонконг також швидко відреагував, наслідуючи. У червні 2023 року уряд Гонконгу офіційно запровадив ліцензійну систему для віртуальних активів, яка має на меті регулювання криптовалютної торгівлі, одночасно дозволяючи роздрібним інвесторам обмежену участь. У травні 2025 року цей законопроект ухвалив «Закон про стабільні монети» (Stablecoin Act), що встановлює вимоги до ліцензування установ, які випускають стабільні монети, пов'язані з фіатною валютою. Він набуде чинності 1 серпня 2025 року. Завдяки такому «поєднанню регулювання та інновацій», Гонконг має потенціал сприяти розвитку Блокчейн і стати одним із провідних центів цифрових активів в Азії.
2.Звіт「посилення лідерства США в сфері цифрових фінансових технологій」ключова інформація
З моменту вступу на посаду адміністрації Трампа в США змінилося ставлення до криптовалют. За даними опитування, проведеного до червня 2025 року, 72% інвесторів у криптовалюти підтримують політику президента Трампа, а понад п’яту частину американців сьогодні володіють якоюсь формою криптовалюти. Серед цих інвесторів 64% заявили, що дружня до криптовалют позиція уряду робить їх більш схильними інвестувати в криптовалюти, ніж раніше. Цей оптимізм також поширюється на інституційних інвесторів: одне опитування показало, що 83% інституційних інвесторів планують у 2025 році збільшити частку цифрових активів у своїх інвестиціях.
Ці дані свідчать про те, що більш дружнє регуляторне середовище надає нову енергію криптоіндустрії. Під гаслом «підтримка відповідальних інновацій і зростання», запропонованим урядом, звіт неодноразово підкреслює, що завдяки впровадженню дружньої криптополітики та створенню чіткої регуляторної середовища, США мають шанс зайняти лідируючу позицію в майбутній революції Блокчейн.
Основний зміст звіту можна підсумувати в чотирьох основних пунктах. Давайте детально обговоримо їх по черзі.
!
2.1 Створення єдиної класифікаційної структури для ринку цифрових активів
Цей розділ розглядає правову та регуляторну класифікацію цифрових активів, а також способи покращення структури ринку. Наразі в США немає чітких стандартів для визначення того, чи є певна криптовалюта цінним папером чи товаром. Ця невизначеність призводить до конфлікту юрисдикцій між регуляторами (наприклад, Комісією з цінних паперів США (SEC) та Комісією з товарних ф'ючерсів США (CFTC)) і залишає прогалини в регулюванні. У звіті зазначається, що "відсутність всеосяжної класифікаційної системи призводить до плутанини у різних інтерпретаціях, змушуючи добросовісних учасників, які намагаються дотримуватись нормативних вимог, відчувати себе так, ніби вони йдуть по мінному полю", що підкреслює термінову потребу в розробці чіткої та єдиної системи класифікації цифрових активів.
Наприклад, цифрові токени, які використовуються для збору коштів, можуть розглядатися як цінні папери (інвестиційний контракт) під час продажу, але як тільки вони стають достатньо децентралізованими, деякі вважають, що їх більше не слід розглядати як цінні папери. На даний момент немає стандарту, який міг би врахувати цю динамічну зміну в життєвому циклі проєкту. Це створює величезну невизначеність для проєктів, оскільки їм важко передбачити, які закони будуть застосовуватися з часом.
У цьому контексті звіт висловлює підтримку запропонованому Закону про чіткість ринку цифрових активів (CLARITY Act). Цей закон був ухвалений у 2025 році в Палаті представників США за двопартійної підтримки. Закон CLARITY ділить цифрові активи на токени, що є цінними паперами, та неконвертовані токени (товарні), чітко надаючи Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) юрисдикцію над першими, а Комісії з товарних ф’ючерсів США (CFTC) – над другими та ринком спот-криптовалют. Цей закон також містить положення про захист прав американців на самостійне зберігання активів і проведення угод «пір на пір», а також визнає цінність децентралізованого управління та децентралізованих фінансів (DeFi).
Звіт зазначає, що акт CLARITY забезпечить «добру основу для структури ринку цифрових активів у США», але також рекомендує внести деякі покращення в процес законодавства. По-перше, звіт підкреслює необхідність чітко визначити правовий статус повністю децентралізованих протоколів. Звіт надає законодавцям кілька факторів, які слід врахувати, наприклад:
Враховуючи ці стандарти, звіт вважає, що справжні децентралізовані проекти не можуть регулюватися так, як традиційні посередницькі установи, тому потрібен новий підхід. Регуляторам слід розробити гнучку рамку, яка дозволяє досягати політичних цілей, уникаючи при цьому задушення інновацій.
Звіт сподівається, що «Закон про прозорість» зможе забезпечити цю основу та закликає Конгрес терміново ухвалити цей закон. Звіт також рекомендує, щоб регулятори, до офіційного впровадження закону, скористалися наявними повноваженнями і негайно вжили заходів для забезпечення більшої прозорості регулювання для учасників ринку.
2.2 Банківська сфера та Блокчейн-індустрія повинні бути взаємопов'язані
Ця частина досліджує інтеграцію банківського сектору та індустрії криптовалют, а також пропонує політичні рекомендації щодо того, як банки США можуть розширити свою участь у цифрових активах під ретельним регулюванням. У звіті згадується кроки попереднього уряду, які призвели до відключення криптовалютних компаній від банківських послуг — ця політика відома як «Операція задушення 2.0» (Operation Choke Point 2.0), і її критикують, вважаючи, що це спроба задушити розвиток законної індустрії, відштовхуючи її від банківської системи.
Звіт вказує, що цей тиск зверху вниз призводить до того, що багато американських криптовалютних компаній стикаються з проблемами, такими як закриття банківських рахунків, що, в свою чергу, спричиняє шкоду споживачам та неочікувані побічні ефекти, такі як зростання "тіньового" ринку без регулювання.
Звіт підкреслює, що банки можуть значно підвищити ефективність і заощадити кошти, використовуючи технологію Блокчейн. Наприклад, інтеграція розподіленого реєстру в платіжні та розрахункові системи може забезпечити цілодобові реальні платежі та атомарні розрахунки, що усуває обмеження робочого часу та знижує витрати, пов'язані з центральними розрахунковими установами. Деякі великі банки вже рухаються в цьому напрямку, тестуючи свої цифрові доларові токени чи платформи Блокчейн для розрахунків за облігаціями.
Рекомендації, наведені в цьому розділі звіту, включають:
2.3 Стабільні монети слід вважати інноваційними цифровими інструментами та активно їх просувати
!
Ця частина зосереджена на стейблкоїнах в контексті інновацій цифрових платежів та на тому, як вони зміцнюють домінуючу позицію долара. Стейблкоїн – це криптоактив з стабільною вартістю, який покликаний підтримувати співвідношення 1:1 з такими фіатними валютами, як долар. Завдяки невеликим коливанням ціни, вони ефективно виконують роль цифрових грошей в криптоекосистемі.
Звіт оцінює, що широке використання стейблкоїнів, прив’язаних до долара США, може модернізувати платіжну інфраструктуру та допомогти США позбавитися старіючої традиційної платіжної мережі. Наприклад, використання стейблкоїнів для міжнародних переказів або розрахунків з цінними паперами може здійснюватися практично миттєво без посередницьких банків і значно знижувати витрати. Це також підвищить міжнародний вплив долара. Наразі стейблкоїни, прив’язані до долара, займають значну частку у світовому обсязі криптовалютних торгів, обсяг обігу становить десятки мільярдів доларів. Звіт підкреслює, що для того, щоб очолити цю тенденцію, США повинні створити чітку федеральну регуляторну рамку для стейблкоїнів.
На цьому фоні звіт підкреслює, що Конгрес США цього року прийняв Законопроект про спрямування та створення національного інноваційного законодавства щодо стейблкойнів США, скорочено «Закон GENIUS». Закон GENIUS (i) встановлює систему приватних установ для випуску доларових стейблкойнів, схвалених і регульованих Федеральною резервною системою; (ii) забороняє Федеральній резервній системі створювати цифрову валюту центрального банку (CBDC), тим самим чітко віддаючи перевагу інноваціям цифрового долара, що ведуться приватним сектором. У звіті високо оцінюється, що Закон GENIUS «включає рамки, що сприяють інноваціям, до федерального законодавства» і рішуче закликає Міністерство фінансів та інші відповідні установи серйозно і своєчасно реалізувати цей закон.
Звіт також підкреслює, що при встановленні правил для стабільних монет також важливо вирішити питання оподаткування. Відповідно до чинного податкового законодавства США, визначення стабільних монет не є чітким, і їх податкове оброблення може відрізнятися в залежності від того, чи розглядаються вони як валюта чи майно. У звіті зазначається, що ця неясність створює тягар для учасників, тому, як тільки федеральна система регулювання стабільних монет буде впроваджена, податкове законодавство має бути оновлено для чіткого визначення категорії стабільних монет, щоб усунути невизначеність.
Основна інформація в цій частині може бути узагальнена так: «активно просувати стабільні монети як засіб інновацій цифрового долара, рішуче відмовлятися від цифрових валют центрального банку (CBDC), оскільки вони загрожують свободі та фінансовій стабільності США». Щодо стабільних монет, звіт закликає до суворого виконання новоприйнятого закону GENIUS Act та пропонує за необхідності ввести додаткове законодавство для посилення захисту конфіденційності та споживчих прав.
Звіт також підкреслює, що США повинні очолити встановлення глобальних стандартів для стейблкоїнів на міжнародному рівні та сприяти інноваціям у міжкордонних платежах.
2.4 Необхідно розробити рекомендації щодо незаконних фінансових діяльностей та оподаткування
!
Ця частина обговорює незаконні фінансові ризики, пов'язані з криптовалютами (такі як відмивання грошей, фінансування тероризму, ухилення від сплати податків тощо) та заходи протидії. Звіт на початку зазначає, що "для забезпечення національної безпеки в умовах впровадження інновацій ми повинні модернізувати норми протидії відмиванню грошей (AML)", та аналізує вразливості в поточній системі.
Оскільки криптовалютні транзакції мають анонімність, безкордонність та реальний час виконання, звіт визнає, що виконання закону «Про банківську таємницю» (BSA) або «Правила подорожі» (Travel Rule), які були розроблені для традиційного банківського бізнесу, стикається з викликами. Наприклад, злочинці можуть використовувати децентралізовані біржі або послуги змішування, щоб неодноразово обмінювати або розподіляти кошти, ускладнюючи відстеження транзакцій. Звіт наводить кілька конкретних прикладів — таких як зловживання децентралізованими фінансами (DeFi) хакерськими групами з Північної Кореї у 2022 році та вимоги до криптовалютних платежів з боку атакуючих програм-вимагачів — щоб продемонструвати, що поточні механізми боротьби з відмиванням грошей (AML) потребують оновлення, щоб впоратися з цими новими стратегіями.
Водночас у звіті неодноразово підкреслюється, що боротьба з відмиванням грошей (AML) та фінансуванням тероризму (CFT) не повинна використовуватися зловмисно, відходячи від первісних цілей закону. Якщо нормативні акти щодо боротьби з відмиванням грошей (AML) використовуються в політичних цілях або для придушення певних галузей, це лише послабить довіру суспільства до фінансової системи. Таким чином, регулятори повинні діяти в умовах демократичного контролю та прозорості, чітко формулюючи вказівки, щоб уникнути несправедливих обмежень для законних підприємств та користувачів.
Остання частина цього розділу містить рекомендації щодо вирішення невизначеності та неясності, пов'язаних з оподаткуванням цифрових активів. У звіті зазначається, що, незважаючи на те, що Податкова служба США (IRS) зазвичай класифікує криптовалюту як майно, конкретних податкових рекомендацій для нових видів діяльності, таких як стекинг, майнінг, аеродропи або упаковка токенів, досі не було розроблено, і ця відсутність ясності викликає значну плутанину у платників податків. Звіт закликає Податкову службу США (IRS) та Міністерство фінансів видати більш чіткі та практичні податкові рекомендації та пропонує розглянути можливість введення безподаткової політики для малих криптовалютних транзакцій, щоб уникнути покарання для користувачів за використання криптовалюти для повсякденних платежів.
3. Дайте можливість більшій кількості людей краще зрозуміти криптовалюти
!
Джерело: X (@glxyresearch)
Багато країн і компаній (США є типовим прикладом) змагаються в оголошенні та впровадженні стратегії Блокчейн не лише через слідування моді, а й тому, що вони заздалегідь передбачили траєкторію розвитку ринку та підготувалися. У США такі компанії, як Messari, Delphi, Galaxy Research та rwa.xyz, постійно надають високоякісні дослідження, допомагаючи інститутам розробляти перспективні стратегії Блокчейн та цифрових активів. Протоколи, такі як Ondo Finance та Morpho, створили безпечні фінансові послуги на базі Блокчейн, тоді як такі компанії, як BitGo та Coinbase, забезпечують надійну інфраструктуру, що дозволяє інститутам інвестувати в криптоактиви.
Порівняно, базове розуміння та підготовка Південної Кореї до індустрії Блокчейн (особливо на прикладі стабільних монет) все ще недостатні. Обговорення стабільних монет все ще зосереджене на провалі Terra або суперечках про те, чому стабільні монети не можуть бути здійснені; дебати завжди стосуються питань випуску, а не фактичного застосування. Однак стабільні монети вже продемонстрували різноманітні сценарії застосування в глобальному масштабі, і зусилля повинні бути спрямовані не лише на випуск, але й на розробку продуктів, які інтегрують їх у повсякденне життя. Щоб досягти цієї мети, перш за все, потрібна підтримка з боку політики та чітке регуляторне середовище.
Оскільки індустрія Блокчейн (особливо стейблкоїни) все ще перебуває на ранній стадії, досить важко навести конкретні успішні приклади, щоб підтвердити доцільність її застосування. Проте, саме тому важливо зберігати відкритий підхід — по суті, це означає: «давайте серйозно розглянемо і спробуємо зрозуміти це» — це надзвичайно важливо. Лише розпочавши розуміти це зараз, ми зможемо встигнути за швидкими змінами.
4. Пазл поступово складається, майбутнє починає проявлятися
Грани між фінансовою сферою та Блокчейн починають розмиватися, провідні компанії з обох сторін починають співпрацювати. Типовим прикладом є співпраця найбільшого банку США JPMorgan Chase з криптовалютною біржею Coinbase. JPMorgan Chase дозволить своїм клієнтам з кредитними картками обмінювати нагороди на USDC на Блокчейн Base від Coinbase та безпосередньо з'єднати рахунки клієнтів з платформою Coinbase, забезпечуючи безшовний, майже миттєвий обмін між фіатними валютами та криптовалютами. Це є знаковою інтеграцією між традиційними банками та криптовалютними біржами, що свідчить про те, що провідні фінансові установи вже вважають цифрові активи законною складовою своїх фінансових послуг.
Ця тенденція не обмежується лише банками та біржами. Coinbase також співпрацює з Morpho, розширюючи сферу фінансів на базі Блокчейн, а саме в сфері децентралізованих фінансів (DeFi). Завдяки цій співпраці користувачі можуть вносити свої біткоїни через додаток Coinbase та використовувати їх як заставу для отримання USDC для повсякденних витрат. Це демонструє стратегію використання активів, яку традиційні фінанси не можуть реалізувати. Насправді, інвестори можуть продовжувати тримати біткоїни, одночасно управляючи повсякденним грошовим потоком, що свідчить про те, що фінансові інновації на основі Блокчейн вже досягли практично здійсненого етапу.
У сфері фінансових технологій також з'являються нові динаміки розвитку. Популярна торгова платформа Robinhood запускає власний Layer-2 Блокчейн, щоб забезпечити інфраструктуру для випуску та торгівлі акціями, які котируються на біржі, та приватними акціями. Robinhood Chain в кінцевому підсумку підключиться до екосистеми Ethereum. Це означає, що фінансові технологічні платформи можуть не лише надавати брокерські послуги, а й використовувати свій Блокчейн для обробки більш широкого спектру фінансових активів на ланцюгу. Іншими словами, формується нова тенденція: традиційні фінансові технологічні платформи, приймаючи технологію Блокчейн, реалізують право власності та ліквідність активів, які раніше були недоступні.
На жаль, порівняно з цими глобальними фінансовими інноваційними випадками, Корея все ще залишається в стані відставання. Між банками, біржами, фінансовими технологічними стартапами та DeFi проектами в Кореї поки що не виникло суттєвої співпраці чи інтеграційних ініціатив. Можливо, корейським установам принаймні слід спробувати використовувати приватні Блокчейн платформи (наприклад, приватну мережу Kinexis від JPMorgan), щоб накопичити практичний досвід. Головні країни світу та фінансові установи вже почали малювати фінансову картину на основі Блокчейн та активно розпочали співпрацю. Якщо Корея продовжить залишатися на місці, внутрішні обговорення неминуче залишаться на теоретичному рівні і не зможуть бути втілені в життя.
Звичайно, впровадження Блокчейн не є простим завданням, і діяти обережно в умовах невизначеності його впливу на ринок зрозуміло. Але уникнення проблем через невизначеність або безкінечне зволікання з дією не є найкращим вибором. Революція у фінансовій системі, що керується Блокчейн, вже розпочалася, а піонери швидко навчаються та прискорюють свій прогрес. Тепер залишилось лише іншим вирішити, коли та як приєднатися до цього потоку.
Потужність змін все більше стає очевидною, оскільки пазл поступово складається, зараз є ключовим моментом для глибокого розуміння Блокчейн-індустрії — а також найкращим часом для серйозного розгляду та впровадження Блокчейн-технологій.