Наративна економіка крипторинку: візії та емоції, що ведуть індикатори та застосування

"Мозок людини природно схильний до розповідання історій. А економіка базується на людських рішеннях." — Роберт Дж. Шиллер (американський економіст, лауреат Нобелівської премії з економіки)

1. Наратив як ринковий двигун

У грудні 2017 року з'явилося цікаве явище. Багато людей, які раніше не виявляли жодного інтересу до крипторинку, раптом почали запитувати, як купити біткоїн. Це сталося не тому, що вони вивчали білля про проєкт або розуміли технологію блокчейн, а тому, що почули, що поруч з ними хтось отримав величезне багатство завдяки біткоїну.

Ця проста історія достатня, щоб викликати їхній інтерес.

У наративній економіці, запропонованій лауреатом Нобелівської премії з економіки Робертом Дж. Шиллером, сфера шифрування надає найродючіший ґрунт. Тут наративна сила, що впливає на ринкову поведінку, не поступається, а навіть перевищує традиційні макроекономічні фактори, такі як процентні ставки або ВВП.

Роздрібні інвестори змінили правила гри. Капітал у традиційній фінансовій сфері зазвичай проходить через структуровані канали, такі як керуючі фондами, аналітики та звіти інвесторів. А тепер рух капіталу підлягає впливу мережевих мемів, вірусних постів і соціальних груп. Наратив став новим фундаментом, і це особливо помітно у сфері криптовалют.

Коли ринок нагрівається, наратив стає важливим фактором розподілу капіталу. Не білий папір, не баланс, а віра.

Основний аргумент полягає в тому, що волатильність крипторинку не є головним чином залежною від технологій, зростання користувачів або доходів (принаймні на початку це не так). Вона більше залежить від віри, а віра базується на захоплюючих історіях.

2. Як працює наратив: вірус із капіталом

Роберт Шиллер вважає, що поширення економічних наративів схоже на вірус. Найпотужніші наративи не обов'язково є правдивими, але безумовно мають заразний характер. Вони звертаються до емоцій, почуття ідентичності та страху пропустити можливість (FOMO). У сфері криптовалют таке поширення є миттєвим, глобальним і підсилюється алгоритмами.

Типова наративна структура зазвичай починається з простого концепту: біткоїн – це цифрове золото, ефіріум – світовий комп’ютер, DeFi – нова банківська система. Ці ідеї прості, інтуїтивно зрозумілі та емоційно привабливі. Як тільки такий наратив стає популярним, він починає переосмислювати людські цінності.

Життєвий цикл потужного нарративу шифрування зазвичай слідує наступній траєкторії:

• Народження наративу: хтось опублікував блог, лідер думок натякнув на тренд, або харизматичний засновник виклав бачення.
• Наратив поширюється через соціальні платформи, відеосайти та онлайн-спільноти.
• З посиленням впливу наративу, він змінив спосіб мислення людей. Навіть якщо на ланцюзі немає суттєвих змін, відповідні активи вважаються більш цінними.
• Капітал вривається, щоб переслідувати цей наратив.

Люди часто обговорюють мережеві ефекти в технологічному контексті, але сама оповідь також має мережеві ефекти. Чим більше людей вірять у якусь історію, тим більше вона здається реальною: на соціальному рівні, економічному рівні, і врешті-решт на фінансовому рівні.

Є два ключові елементи, які роблять наратив більш вражаючим:

• Представницька особа: особа, яка може представляти цей наратив. Наприклад, загадковість Сатоші Накамото, мудрість Віталіка або продуктова здатність Анатолія. Люди будуть приваблені цими образами.
• Знайомий сюжет: великі наративи часто відгукуються на загальновідомі історійні сюжети. Наприклад, перемога слабших, бунтівники, революція. Шифрування ідеально підходить під ці теми. Воно проти банків, проти системи, підтримує свободу.

В кінці кінців, у сфері шифрування наратив не є додатковим шаром над продуктом. Наратив є самим продуктом.

3. Дослідження випадків: створення наративу на ринку

Біткойн: цифрове золото

У 2020 році сам біткоїн не зазнав змін. Змінилася думка людей про нього. Головна наратив змістилася з "пірингових грошей" на "цифрове золото". Раптово біткоїн був позиціонований як засіб захисту від інфляції, ставши притулком в епоху друку грошей. Причиною інвестицій великих компаній у біткоїн стала не його технологія, а ця концепція.

Міфічна легенда про Сатоші Накамото також відіграла свою роль. Цей зниклий засновник робить історію більш привабливою. Це не просто код — це рух.

Ефір: світовий комп'ютер

Коли Ethereum був запущений, практично не було доступних децентралізованих додатків. Але його концепція — децентралізована платформа, на якій будь-хто може створювати незламні програми — є надзвичайно привабливою. Вислів "код — це закон" глибоко вкоренився в свідомості. Ринок купує не фактичні показники використання, а потенціал.

Ефіріум стає цінним не через його поточний стан, а через його обіцянку.

Літо DeFi 2020 року

Під час літа DeFi прибутковість була вражаючою. Але основним рушійним фактором була не річна процентна ставка (APR), а наратив: фінанси без дозволів, стати своїм банком, фінансова мова без обмежень з боку банків або країн. Ця ідея швидко поширилася. Більшість протоколів майже не мали доходу, користувачів було мало, а токеноміка також мала недоліки – але це не мало значення. Сам наратив був достатнім, щоб переважати над реальністю.

NFT як культурна власність

Чому деякі люди готові витратити мільйони доларів на купівлю цифрового зображення? Тому що NFT не стосується самого зображення — це про ідентичність. Оповідь проста і приваблива: цифрове право власності перевизначить мистецтво, музику та статус. Володіння певним NFT не є естетичним вибором, а є способом підкреслити свою ідентичність.

Наратив сам по собі важливіший за продукт. Ось чому він має успіх.

AI токени 2023 - 2024 років

Деякі проекти з бідними функціями продуктів і нульовим доходом злетіли вгору лише через фразу "ШІ + шифрування = майбутнє". Концепція ШІ, яка вже давно стала популярною у традиційних фінансах, тепер також поширилася на сферу шифрування і принесла велику кількість спекулятивного капіталу. Практична цінність не є важливою, а наратив є ключовим.

Назви, що містять слово "агент", зросли в ціні в 10 разів. Усі засновники почали додавати "ШІ" до своїх дорожніх карт. Інвестори вважають їх потенційними, навіть якщо наразі це лише балачки.

4. Чому крипторинок особливо легко піддається впливу наративів

Криптовалюти не мають традиційних оцінкових стандартів: немає балансу, немає співвідношення ціни та прибутку і немає регуляторних документів. Це робить цю сферу особливо вразливою до наративу, а не до основних показників.

Крім того:

• Це ринок, в якому домінують дрібні інвестори та який процвітає завдяки спекуляціям.
• Культура мемів, що швидко поширюється через соціальні мережі.
• Ліквідність токенів та можливість виходу на ринок без дозволу.

Ці фактори створюють ідеальні умови для цінової поведінки, зумовленої наративами. На інших ринках наративи є лише супутнім явищем. А в сфері криптовалют вони є рушійною силою.

Ціна криптовалюти не базується на сьогоденні, а на можливому майбутньому.

5. Переваги: торгова нарація

У наративно керованому ринку перевага походить від раннього розпізнавання.

Розумні трейдери та фонди не лише аналізують графіки або читають коди. Вони звертають увагу на соціальний аспект: хто публікує інформацію, яка інтенсивність мемів, чи є емоційна взаємодія та чи переходить наратив з нішевого на масовий?

Ось кілька популярних наративів:

• Модульний блокчейн: "новий дизайн-простір"
• Solana стає новим Ethereum: "швидкий, дешевий і чистий"
• RWA："прибуток і відповідність"
• Агентистський децентралізований фінанс: "AI-протокол, що думає за вас"

Кожен наратив слідує одному й тому ж життєвому циклу:

• Іскра: ця ідея виникла в малих колах та на ранніх обговореннях.
• Поширення: впливові особи підсилюють це.
• Божевілля: усі беруть участь, токени зростають в ціні.
• Розчарування: продукт не був доставлений, інтерес зник.
• Вихід або еволюція: наратив або зникає, або трансформується.

Час має вирішальне значення. Якщо ви увійдете на другому етапі і вийдете до четвертого етапу, ви дієте в правильному напрямку. Пропустивши цикл, ви зможете лише нести "тягар" оповіді.

6. Чи можна інвестувати в наратив?

Звичайно. Насправді, у ранніх інвестиціях у криптовалюту наратив був одним із небагатьох розумних контекстів.

Роберт Шиллер висловив переконливу думку: нехтування наративом – це нехтування макроекономічними силами. У сфері криптовалют це підкреслюється. Наратив не тільки відображає ринок, але й створює його.

З наближенням криптовалюти до традиційних фінансів деякі шуми можуть зменшитися. Але ця сфера завжди буде приваблювати спекулянтів, мрійників та будівельників, які більше цінують бачення, а не показники.

У криптосфері найуспішнішими людьми не завжди є найталановитіші інженери, а ті, хто найкраще вміє інтерпретувати ринкові настрої.

Тому слід тривало стежити за наративом, звертати увагу на динаміку спільноти, слідкувати за останніми тенденціями. Наратив може бути написаний, а не закодований.

Якщо криптовалюта є великою оповіддю, можливо, найкращими трейдерами є ті, хто заздалегідь прочитав кілька глав.