Тлумачення нових правил стейблкоїнів у Гонконзі: можливості та виклики

1 серпня 2025 року в Гонконзі офіційно набуває чинності «Постановка про стейблкоїни», ставши першим у світі комплексним регуляторним фреймворком для фіатних стейблкоїнів. Цей крок не лише підкреслює перспективність Гонконгу в сфері цифрових фінансів, але й встановлює нові стандарти для глобального ринку стейблкоїнів. У цій статті буде детально розглянуто основні моменти цієї політики, обговорено її вплив на роздрібних інвесторів та порівняно регулювання стейблкоїнів у Гонконзі, Сінгапурі та США.

Основні елементи регуляторної рамки стейблкоїнів Гонконгу

Гонконгська грошово-кредитна адміністрація (HKMA) встановила сувору систему ліцензування через "Положення про стейблкоїни". Ця система вимагає, щоб установи, які випускають стейблкоїни, прив'язані до національної валюти, або заявляють, що їх вартість пов'язана з гонконгським доларом, подавали заявку на отримання ліцензії до адміністрації. Заявники повинні відповідати ряду суворих вимог, зокрема наявності досконалої системи управління ризиками, заходів протидії відмиванню грошей (AML) та фінансуванню тероризму (CFT), а також потужних технічних можливостей безпеки.

Міністерство фінансів також запровадило програму "пісочниця для стейблкоїнів", що підтримує тестування крос-бортової торгівлі та додатків Web3. Емітенти повинні забезпечити достатність резервних активів і зберігати їх у регульованих депозитаріях, а також регулярно публікувати аудиторські звіти. Ці заходи спрямовані на балансування інновацій та ризиків, підвищення прозорості та безпеки ринку.

Посібник з дотримання правил для роздрібних інвесторів

Згідно з новими правилами, роздрібні інвестори повинні вжити наступні кроки для законного володіння стейблкоїнами:

1. Виберіть стейблкоїн продукт, який отримав дозвіл Управління грошового обігу, ви можете перевірити список емітентів через офіційні канали або законні біржі.

2. Використання торгової платформи з віртуальними активами (VASP), що регулюється управлінням грошового контролю, щоб забезпечити відповідність платформи вимогам KYC та AML.

3. Ознайомтесь із конкретними цілями використання стейблкоїнів (наприклад, для трансакцій між країнами) та звітами про резерви емітента, щоб забезпечити стабільність вартості.

4. Зверніть увагу на технічні та комплаєнсні виклики, які можуть виникнути через різницю в міжланцюгових технологіях або в регулюванні на різних кордонах.

Інвестори повинні з обережністю ставитися до обіцянок "високих доходів" від неконтрольованих стейблкоїнів, надаючи перевагу випускникам з високою прозорістю та під контролем.

Порівняння регулювання глобальних стейблкоїнів

Гонконг: всеосяжний та суворий

Регуляторна структура Гонконгу є всебічною та суворою, акцентуючи увагу на прозорості резервів та відповідності AML. Підтримка багатовалютних стейблкоїнів націлена на сприяння міжнародалізації юаня та транскордонній торгівлі. Ця політика привабила безліч банків та технологічних гігантів до подачі заявок на ліцензії, що має на меті сприяти перетворенню Гонконгу на цифровий фінансовий центр Азії.

Сінгапур: гнучка обережність

Управління фінансовими послугами Сінгапуру (MAS) у 2023 році запровадило рамки стейблкоїнів, зосередившись на регулюванні стейблкоїнів, прив'язаних до сингапурського долара. Політика є досить гнучкою, що привабило численні відомі випускові організації з усього світу. Завдяки програмі "Project Orchid" Сінгапур активно тестує платіжні та DeFi додатки, з високим рівнем участі роздрібних інвесторів.

США: ринок зрілий, але регулювання розрізнене

США ще не ухвалили єдиного закону про стейблкоїни, але очікується, що до 2025 року буде досягнуто значного прогресу. Наразі SEC, CFTC та інші установи вимагають від емітентів реєстрації як бізнесу з грошових послуг (MSB) та розкриття інформації про резервні активи. Ринок стейблкоїнів у США є найбільшим, але конфлікт між регулюванням на рівні штатів і федеральним рівнем збільшує невизначеність.

Інвестиційні можливості та виклики

можливість

• Гонконгський регульований стейблкоїн надає роздрібним інвесторам безпечний вибір для інвестицій.
• Глобальний ринок стейблкоїнів швидко зростає, Гонконг може пережити подібне розширення ринку, як у США.
• Багатоланкова технологія має потенціал знизити витрати на транзакції та підвищити ефективність.

виклик

• Високий бар'єр входу в Гонконзі може обмежити кількість емітентів, що призведе до обмеженої кількості вибору для роздрібних інвесторів.
• Різниця в регулюванні між країнами ускладнює дотримання вимог.
• Технічні вразливості або погане управління резервами можуть викликати коливання вартості.

Висновок та рекомендації щодо дій

Гонконгський «Порядок стейблкоїнів» створює безпечне та регульоване середовище для роздрібних інвесторів, але також вимагає більшої обізнаності щодо відповідності. Інвестори повинні вибирати стейблкоїни, авторизовані Управлінням грошової політики, торгувати через регульовані платформи та уважно стежити за призначенням та прозорістю резервів.

У короткостроковій перспективі слід звернути увагу на список перших емітентів, які отримали ліцензію, та обрати відповідні продукти зі стейблкоїнами. У середньостроковій перспективі можна розглянути участь у міжнародній торгівлі або застосуванні в Web3-сценаріях. У довгостроковій перспективі варто продовжувати слідкувати за регуляторними змінами в Гонконгу, Сінгапурі, США та інших країнах, оптимізуючи інвестиційний портфель.

Регуляторна структура Гонконгу зосереджена на фінансовій стабільності та міжнародній інтеграції юаня, що підходить для консервативних інвесторів. У порівнянні, Сінгапур пропонує більш гнучке середовище, тоді як США мають найбільш зрілий ринок. Інвестори повинні робити обґрунтований вибір на цих ринках, враховуючи власні ризикові вподобання та інвестиційні цілі.