шифрування початкова мета та ідеал: у блокчейні бартер

У цій статті ми пропонуємо два пов'язані теоретичні напрямки: перший простежує еволюцію технологій ліквідності DeFi, другий підкреслює трансформаційний вплив у блокчейні бартеру з точки зору економічної історії. Стаття має на меті довести, що глибока революція DeFi наближається: потрібно лише трохи більше терпіння. Ті, хто дотримується ідеалізму, зрештою отримають ринкову винагороду.

Ми ретельно відстежували розвиток децентралізованої біржі (DEX) на ринку, щоб показати, що поява у блокчейні бартерної торгівлі не є випадковістю, а справжнім змінником правил гри. Це представляє собою важливу главу в історії будівельників Web3. Для реалізації його функцій потрібно проводити багато інновацій і вдосконалень, не лише всередині DEX, а й на рівні базової інфраструктури.

Якщо у блокчейні бартер стане важливою історичною віхою, ми вважаємо, що всі відповідні зусилля та внески повинні бути належним чином вшановані.

Чи втратили ми контроль над ритмом шифрування індустрії?

З січня 2023 року, під впливом схвалення ETF та нових очікувань щодо кількісного пом'якшення, біткойн відскочив від мінімумів до нових максимумів. Проте, ціни більшості альткойнів не демонструють такої ж сили зростання, як раніше, після того, як BTC створив уявний простір. Деякі інвестори, з огляду на завищену оцінку та низьку ліквідність ринку VC-токенів, насміхаються з справжніх інновацій і сприймають криптосвіт як кримінальну сферу. На деяких галузевих конференціях окремі лідери індустрії навіть відверто називали всю галузь схожою на казино. Багато криптоентузіастів захоплюються змаганнями гравців. Загалом, ринок демонструє, що мемкоїни користуються популярністю на початку бичачого ринку, тоді як цінні токени залишаються ігнорованими ринком, відсутніми на всьому етапі бичачого ринку.

У цій хвилі бичачого ринку багато досвідчених учасників відчувають, що цього разу дійсно все інакше, навіть перевищує холод в індустрії 2018-2019 років. Деякі розробники відчувають плутанину і починають ставити під сумнів первісні наміри вступу в цю сферу: чи справді шифрування може змінити реальний світ. Від минулого року, з виникненням штучного інтелекту, багато людей зосередили свою увагу на штучному інтелекті, і ще більше людей досі вагаються.

Чому цей раз ринок шифрування криптовалюти відрізняється?

Ми не можемо ігнорувати вплив венчурного капіталу та жадібності команд, розбіжності інтересів, неетичної поведінки та короткострокового мислення. Ринок довгий час перебуває в темному лісі. Окрім коду, немає багато правил, що регулюють учасників. Хоча ці проблеми існують протягом тривалого часу, їх недостатньо для пояснення слабкості цього раунду бичачого ринку.

Тому ми запропонували ще одну причину: шифрування ринок вже недостатньо для забезпечення необхідної ліквідності криптоекосистеми. Будь ласка, дивіться на малюнок нижче:

На малюнку показана активність різних шифрування загальних еквівалентів. З малюнка видно, що з 2018 року частка нестабільних монет постійно зменшується на ринку. З точки зору частки обсягу торгів, останні один-два роки більшість торгових операцій забезпечується ліквідністю доларових стабільних монет. Якщо ринкова капіталізація доларових стабільних монет не зможе постійно зростати, з випуском нових монет ліквідні пулі будуть виснажені.

У минулому, біткойн і ефір в значній мірі були загальним еквівалентом ринку. Біткойн і ефір можуть стати ліквідністю для інших токенів, у фазі бичачого ринку альткойни та основні монети як ліквідність спіралеподібно зростають, взаємно сприяючи один одному. У такій ринковій структурі, де ліквідність домінує самими токенами, альткойни рідко відчувають нестачу ліквідності. Повертаючись до теперішнього часу, більшість торгових пар прив'язані до стейблкоїнів, що пов'язані з доларом. Навіть якщо вартість біткойна або ефіру суттєво зросте, це не має значення, оскільки статус стейблкоїнів ускладнює ін'єкцію ліквідності BTC та ETH в інші токени.

шифрування валюти визначається Wall Street

Усі стабільні монети, прив'язані до долара, та інші відповідні фінансові інструменти є приманкою. Шифрування слідує за годинником Уолл-стріт.

У жовтні 2014 року Tether почала пропонувати стабільну цифрову валюту, яка може заповнити прогалину між шифруванням та законними валютами, забезпечуючи стабільність традиційних валют і гнучкість цифрових валют. Зараз це вже третій за ринковою капіталізацією токен. Крім того, USDT має найбільшу кількість торгових пар в індексі, що в 10 разів більше, ніж у Ethereum або wBTC.

У вересні 2018 року Circle співпрацював з Coinbase, щоб запустити USD Coin (USDC) під егідою Центр Консорціуму. Він прив'язаний до долара США, кожен токен USDC пов'язаний з резервами долара в співвідношенні 1:1. Як токен ERC-20, USDC дозволяє безперешкодну торгівлю та інтеграцію з різними децентралізованими додатками.

10 грудня 2017 року Чиказька біржа опціонів (CBOE) вперше запустила ф'ючерси на біткойн, які, навіть якщо розраховуються лише в доларах, можуть вплинути на спотову ціну біткойна, особливо враховуючи, що зараз обсяги позицій біткойна становлять 28% від світового ринку.

Уолл-стріт не лише фізично впливає на ринок шифрування, але й психологічно впливає на ліквідність на ринку шифрування. Ми почали звертати увагу на ставлення Федеральної резервної системи, зменшення довірчого фонду Greyscale, "точкову діаграму" FOMC та грошові потоки BTC-ETF. Уся ця інформація психологічно впливає на нашу поведінку.

Стабільні монети є приманкою, кинутою урядом США, з того часу, як ми почали приймати стабільні монети, прив’язані до долара, як засіб забезпечення ліквідності, вони почали накопичувати консенсус, замінюючи ліквідність криптооригінальних токенів, змагаючись та послаблюючи кредит інших токенів, долар поступово займає домінуючу позицію на ринку загальних еквівалентів.

Таким чином, ми втратили свій ринковий ритм.

Я не хочу звинувачувати стейблкойни, які прив'язані до долара, навпаки, це природний результат чесної конкуренції та вибору ринку. Tether і Circle допомагають інвесторам безпосередньо інвестувати в активи, пов'язані з доларом, у блокчейні, дозволяючи їм нести ризики, еквівалентні долару, а також надають інвесторам більше можливостей.

Ринок усіма силами намагається здобути ліквідність! Втративши контроль над ліквідністю, ми також втрачаємо контроль над ритмом шифрування індустрії.

Тисячолітня війна ліквідності

Ліквідність завжди є справжнім запитом

Ліквідність є основною характеристикою ринку, будь-яке нововведення, яке може покращити ліквідність ринку, є значним прогресом в історії.

Згідно з організаційною теорією, ринок визначається як структуроване середовище для обміну товарами, послугами та інформацією між покупцями та продавцями. Це середовище керується встановленими правилами, нормами та інститутами, щоб сприяти координації, знижувати транзакційні витрати та підтримувати ефективну економічну взаємодію.

Ліквідність є критично важливою для організації ринку, оскільки вона безпосередньо впливає на ефективність, стабільність та привабливість ринку. Висока ліквідність знижує торгові витрати, мінімізуючи сліпі угоди та збільшуючи обсяги торгівлі. Ринки з високою ліквідністю також демонструють велику цінову еластичність, кращі ціни, привертають більше учасників і допомагають знайти більш точну інформацію про ціни. Інформаційна економіка підкреслює роль ринку в відкритті інформації. В ідеальному ринку інформація вільно циркулює, що дозволяє учасникам приймати обґрунтовані рішення, оптимізувати розподіл ресурсів і досягати рівноважної ціни. Ринки з високою ліквідністю генерують надійну інформацію, що допомагає більш ефективно розподіляти ресурси.

Незалежно від ефективності виявлення цін, стабільності цін та витривалості, чи низьких витрат на транзакції, ці особливості посилюють здатність ринків приваблювати учасників. Привабливість ринку, в свою чергу, ще більше підвищує ліквідність ринку, покращуючи ефективність у всіх аспектах ринку. Отже, підвищення ліквідності є необхідним для будь-якого ринку.

Валюта є інновацією, спрямованою на вирішення проблеми ліквідності.

В академічному середовищі існує дві основні теорії походження грошей: одна вважає, що гроші є зручним засобом обміну, прийнятим широкою громадськістю та вченими; інша теорія походить з книги Девіда Гребера "Борг: перші 5000 років", яка стверджує, що гроші виникають з боргових відносин, але одночасно визнає їхню роль універсального еквівалента.

Окрім "Історії грошей: від давнини до сучасності" Гріна Дейвіса та "Капіталу: том 1" Карла Маркса, існують й інші матеріали, що мають подібні погляди на походження та еволюцію грошей.

Наприклад, Ніл Фергюсон у своїй книзі "Висхідний курс грошей: Світова фінансова історія" зазначає, що розвиток грошей також походить з суспільного попиту на ефективні системи обміну, починаючи з бартеру і поступово еволюціонуючи в більш складну систему, що використовує предмети з вбудованою цінністю.

Також у книзі Фелікса Мартіна "Гроші: неавторизована біографія" автор говорить про концепцію грошей як соціальної технології, яка розвинулася через потребу в більш ефективних системах обміну. Як і Маркс, Мартін вважає, що гроші є універсальним еквівалентом, який виник з загального товару епохи бартеру.

Нарешті, Давид Гребер у своїй книзі «Борги: перші 5000 років» пропонує унікальну точку зору, вважаючи, що гроші еволюціонували з систем боргів та зобов'язань, які з'явилися раніше за саму винахід грошей. Проте, точка зору Гребера все ще відповідає такій основній ідеї: гроші створюються як універсальний еквівалент з метою сприяння обміну товарами та послугами.

Ці ресурси ще більше підкреслюють роль валюти як засобу обміну, що відгукується з поглядами Девіса та Маркса.

Підсумовуючи, академічна спільнота дійшла єдиної думки, що функцією валюти після її виникнення є загальний еквівалент, що є продуктом вирішення ринкової ліквідності. Розбіжності полягають у тому, чи є початком носія валюти товар чи борг.

Гроші є відповіддю давніх еліт на проблеми ліквідності ринку до появи Інтернету цінностей, гроші є засобом для збільшення ліквідності.

В минулому старі сили, які ототожнювали валюту з ліквідністю, рідко намагалися покращити організаційну структуру ринку, щоб досягти кращих умов ліквідності; вони ніколи не думали про те, як побудувати ринкову ліквідність за умовами, коли немає валюти. Можливо, це тому, що вони, як блохи, застряглі в закритій коробці, занадто довго забули, як високо можуть стрибати.

DEX ：сила змін

Головною метою будь-якого ринку є забезпечення найточнішої ціни та найефективнішого розподілу ресурсів. Кожен компонент, механізм і структура розроблені для досягнення цієї мети. Здавна людство постійно створює нові способи підвищення ефективності ринку.

Протягом кількох століть ринок зазнав величезних змін. Механізм формування цін пройшов кілька етапів оновлення. Для задоволення різних економічних потреб ринок розробив різноманітні програми розрахунків, такі як ринок торговців, ринок, що керується замовленнями, брокерський ринок та ринок темних пулів.

З появою технології у блокчейні ми зіткнулися з новими обмеженнями, а також доторкнулися до нових можливостей вирішення проблеми ліквідності. На цьому етапі ми можемо створити інноваційні методи для задоволення потреб обміну та надання ліквідності токенам.

Підсумовуючи, сучасні токенні біржі стикаються з трьома проблемами: 1) достатня ліквідність, 2) ефективне ціноутворення, 3) децентралізація.

Хоча централізовані біржі, представлені певною торговою платформою, забезпечують найкращий торговий досвід, їхні користувачі також стикаються з ризиками шахрайства та монопольним виснаженням. Навіть колишня друга за величиною біржа у світі наразі банкрутить через привласнення активів користувачів. Будь-яка біржа з трохи кращою ліквідністю повинна стягувати з проектів значні збори за листинг токенів, а також інші жорсткі умови. На фоні цього децентралізовані біржі є більш гнучкими, адже їхній дизайн з різними механізмами відповідає різним потребам. Наприклад, Pump.fun славиться наданням надзвичайно чутливої кривої постачання токенів, тоді як певний DEX у більшості випадків забезпечує найкращу ліквідність, а не чутливість до виявлення цін. Ці біржі використовують різноманітні моделі, щоб задовольнити торгові уподобання своїх різних цільових клієнтів. Безсумнівно, кожна з них має свої акценти і жертви.

Спроба створення у блокчейні ліквідності

Децентралізовані біржі вже досягли значного прогресу в розв'язанні цієї трьохскладової проблеми та інших викликів, пов'язаних з交易 у блокчейні. Довгий шлях починається з першого кроку, і перший крок полягає в створенні ліквідності у блокчейні. Тут зробимо простий огляд галузі: певний DEX є еталоном у цьому сегменті. Інновації об'єднаної кривої знаменують початок нової ери. У "X" певного DEX.