Межа між фінансовою та блокчейн-індустрією почала розмиватися, лідери обох сторін почали співпрацювати.
Написано: xparadigms
Переклад: Блок єдиноріг
Ключові моменти
Згідно з адміністративним наказом № 14178, робоча група сьогодні опублікувала звіт обсягом 166 сторінок, в якому викладено, як США ведуть індустрію Блокчейн і відкривають «золоту еру криптовалют».
Ключову інформацію звіту можна підсумувати у чотирьох основних вимогах: (i) Загальна класифікаційна структура ринку цифрових активів, (ii) Взаємозв'язок банківського сектору та Блокчейн-індустрії, (iii) Прискорення впровадження стейблкоінів, (iv) Посібник з незаконних фінансів та оподаткування.
У реальному світі тенденція до змін стає все більш очевидною, співпраця традиційних фінансових установ (таких як JPMorgan) з платформами на основі Блокчейн (такими як Coinbase, Robinhood) вказує на суттєвий перехід до реальних фінансових інновацій.
1. Країни, які усвідомлюють потенціал Блокчейн, ведуть.
У США уряд активно визнає потенціал Блокчейн та цифрових активів і рухається вперед. 23 січня 2025 року президент Трамп видав виконавчий наказ № 14178 «Посилення лідерства США у цифрових фінансових технологіях», в якому визначено регуляторні вказівки та заохочено інновації в цій сфері. Згідно з цим наказом, міжвідомча робоча група нещодавно опублікувала 166-сторінковий звіт, в якому викладено, як США можуть очолити індустрію Блокчейн і розпочати «золоту еру криптовалют».
Звіт оглядає тривалу традицію США в сфері технологічних інновацій і оцінює, як Блокчейн і цифрові активи (криптовалюти) мають потенціал радикально змінити фінансову систему та структуру власності на активи. У звіті також зазначається, що занадто суворі заходи, такі як так званий «акт задушення 2.0» попереднього уряду, виключають легальні крипто-компанії з банківської системи, і рекомендується, щоб уряд у майбутньому активно підтримував комерційну діяльність, пов'язану з цими інноваційними технологіями, а не придушував їх.
Згідно з духом адміністративного наказу № 14178, звіт підкреслює, що американські регулятори повинні стимулювати інновації через чіткі та послідовні правила, а також залучати криптовалютні компанії до роботи в країні. Звіт закликає до співпраці таких установ, як Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) та Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC), для створення чітких стандартів і спільної класифікаційної структури, щоб усунути регуляторні прогалини. Звіт також пропонує застосовувати технологічно нейтральний та гнучкий підхід до регулювання нових сфер, таких як децентралізовані фінанси (DeFi), щоб забезпечити, що інновації не зазнають перешкод з боку застарілих правил.
!
Водночас, Гонконг також швидко реагує та наслідує. У червні 2023 року уряд Гонконгу запровадив офіційну ліцензійну систему для віртуальних активів, дозволяючи обмежену участь роздрібних інвесторів під час регулювання криптообміну. У травні 2025 року Гонконг ухвалив найпрогресивніший в Азії "Закон про стейблкоїни", встановивши вимоги до ліцензування для організацій, які випускають стейблкоїни, прив'язані до валюти, що набиратиме чинності з 1 серпня. Завдяки такому "регульованому, але дружньому до інновацій" підходу Гонконг має шанси стимулювати розвиток Блокчейн і стати одним із провідних центрів цифрових активів в Азії.
2. Ключова інформація звіту «Посилення лідерства США в цифрових фінансових технологіях»
З моменту приходу до влади адміністрації Трампа в США змінилося ставлення до криптовалют. Станом на червень 2025 року одне опитування показало, що 72% криптоінвесторів підтримують політику президента Трампа, а понад п’ята частина американців зараз володіє якою-небудь формою криптовалюти. Серед цих інвесторів 64% зазначили, що підтримка урядом криптовалют робить їх більш схильними інвестувати в криптовалюти, ніж раніше. Цей оптимізм також поширюється серед інституційних інвесторів: одне опитування показало, що 83% інституційних інвесторів планують у 2025 році збільшити свою частку в цифрових активах.
Ці дані свідчать про те, що більш дружнє регуляторне середовище надає енергію галузі. Під прапором «підтримки відповідальної інновації та зростання» уряд у звіті неодноразово підкреслює, що, впроваджуючи політику, що підтримує криптовалюти, і створюючи чітке регуляторне середовище, США можуть зайняти провідні позиції в майбутній революції Блокчейн.
Ключову інформацію звіту можна підсумувати в чотирьох основних пунктах. Давайте розглянемо їх по черзі.
!
2.1 Необхідно створити загальну класифікаційну структуру для ринку цифрових активів.
Цей розділ обговорює правову та регуляторну класифікацію цифрових активів, а також способи покращення структури ринку. Наразі у Сполучених Штатах немає чітких критеріїв для визначення, чи є певна криптовалюта цінним папером чи товаром. Ця невизначеність призводить до конфлікту юрисдикцій між регуляторами (такими як SEC та CFTC) і залишає прогалини в регуляторному перекритті. У звіті зазначається: «Відсутність всеосяжної класифікаційної структури призводить до хаотичних інтерпретацій, що змушує добросовісних учасників, які намагаються дотримуватися законодавства, відчувати себе так, ніби вони йдуть по мінному полю», підкреслюючи термінову необхідність створення чіткої, узгодженої класифікації цифрових активів.
Наприклад, цифрові токени, які використовуються для збору коштів, можуть вважатися цінними паперами (інвестиційними контрактами) під час продажу, але як тільки вони достатньо децентралізовані, деякі вважають, що їх більше не слід вважати цінними паперами. Наразі немає стандарту, який міг би пояснити цю динамічну зміну на етапах життєвого циклу проєкту. Це створює величезну невизначеність для проєктів, оскільки їм важко передбачити, які закони будуть застосовуватися з часом.
У цьому контексті звіт позитивно оцінює Законопроект про ясність ринку цифрових активів (CLARITY Act), який був прийнятий у 2025 році в Палаті представників США за двопартійної підтримки. Цей законопроект розділяє цифрові активи на токени цінних паперів та нетокени (товарні) токени, чітко надаючи SEC юрисдикцію над першими, а CFTC – над другими та ринком криптовалют. Законопроект також містить положення про захист прав американців на самостійне зберігання активів та проведення однорангових交易, а також визнає цінність децентралізованого управління та децентралізованих фінансів (DeFi).
Звіт вказує, що законопроект про чіткий ринок цифрових активів закладе добру основу для «структури ринку цифрових активів США», але також рекомендує внести деякі поліпшення в процес законодавства. По-перше, звіт підкреслює необхідність уточнення правового статусу повністю децентралізованих протоколів і надає законодавцям фактори, які слід врахувати, такі як:
Чи здійснює наданий програмний протокол будь-який фактичний «контроль» над активами користувача;
Чи можна технічно змінити або оновити цю угоду;
Чи існують централізовані оператори або структура управління;
Чи можна технічно забезпечити виконання поточних регуляторних зобов'язань.
Виходячи з цих стандартів, справжні децентралізовані проекти не можуть регулюватися традиційними посередницькими організаціями, тому потрібен новий підхід. Регулятори повинні розробити гнучку структуру, яка дозволяє досягати політичних цілей, не задушуючи інновації.
Звіт сподівається, що законопроект про чіткість на ринку цифрових активів зможе забезпечити цю основу і закликає Конгрес швидко ухвалити цей законопроект. Водночас звіт пропонує регуляторам скористатися наявними повноваженнями під час перехідного періоду, щоб вжити термінових заходів для підвищення регуляторної ясності для учасників ринку.
2.2 Банківська справа та Блокчейн повинні бути взаємопов'язані
Цей розділ обговорює інтеграцію банківської сфери з криптоіндустрією, пропонуючи рекомендації щодо політики розширення участі американських банків у цифрових активах під ретельним регулюванням. У звіті згадується, що попередній уряд намагався припинити банківське обслуговування криптовалютних компаній — так звана політика «вбивства точки 2.0», і критикується це як помилкова спроба задушити легітимну індустрію, виштовхуючи її за межі банківської системи.
Звіт зазначає, що цей тиск зверху вниз призводить до того, що багато американських криптовалютних компаній стикаються з проблемами закриття банківських рахунків, що, в свою чергу, викликає шкоду для споживачів і зростання нерегульованого «тіньового» ринку як несподіваного побічного ефекту. У звіті підкреслюється, що банки можуть отримати багато переваг в ефективності й економії витрат, використовуючи Блокчейн. Наприклад, інтеграція технології розподіленого реєстру в платіжні та розрахункові системи може забезпечити цілодобові реальні платежі та атомарні розрахунки, усуваючи обмеження робочого часу та знижуючи витрати, пов'язані з центральними кліринговими палатами. Деякі провідні банки вже рухаються в цьому напрямку, тестуючи свої власні цифрові доларові токени або платформи Блокчейн для розрахунків з облігаціями.
Рекомендації цього розділу включають:
Чітко визначити дозволені банком криптовалютні діяльності та відновити ініціативи, такі як Офіс інновацій у регулюванні, щоб направити дії банків у цій сфері.
Підвищити прозорість процесів отримання банківських ліцензій та рахунків Федеральної резервної системи, щоб сприяти новим учасникам та несправедливо не заважати існуючим банкам обслуговувати крипто-клієнтів.
Прив'язати вимоги до капіталу банків до фактичних ризиків і розробити регуляторні рекомендації для нових ризикових експозицій, таких як токенізовані активи.
2.3 Стабільні монети слід розглядати як інноваційний цифровий інструмент і активно сприяти їх розвитку
!
Цей розділ зосереджується на ролі стейблкоїнів в інноваціях цифрових платежів та зміцненні домінування долара. Стейблкоїни – це криптоактиви з стабільною вартістю, розроблені для підтримки зв'язку 1:1 з фіатними валютами, такими як долар. Оскільки їхня ціна майже не коливається, вони ефективно виконують роль цифрових грошей в екосистемі криптовалют.
Звіт оцінює, що широке використання стабільних монет, прив'язаних до долара, може модернізувати платіжну інфраструктуру, допомагаючи США позбутися застарілих традиційних платіжних мереж. Наприклад, використання стабільних монет для міжнародних переказів або розрахунків з цінними паперами може забезпечити майже миттєву обробку без посередницьких банків, а витрати суттєво знижуються. Це також посилить міжнародний вплив долара. Наразі стабільні монети, прив'язані до долара, займають важливу частку у світовому обсязі криптоторгівлі, їхня обіговa вартість досягає сотень мільярдів доларів. Звіт підкреслює, що для того, щоб очолити цю тенденцію, США повинні встановити чітку федеральну регуляторну структуру для стабільних монет.
У цьому контексті звіт підкреслює прийняття цього року Конгресом США "Законопроекту про керування та встановлення інновацій у стабільних монетах США" (скорочено – закон GENIUS). Цей закон (i) встановлює систему для приватних емітентів доларових стабільних монет, схвалену та контрольовану Федеральною резервною системою, (ii) забороняє Федеральній резервній системі розробляти цифрову валюту центрального банку (CBDC), підтверджуючи таким чином перевагу інновацій цифрового долара, що підтримуються приватним сектором. Звіт хвалить закон GENIUS за "включення дружньої до інновацій рамки в федеральне законодавство" і настійно закликає Міністерство фінансів та інші відповідні органи вірно та без затримок виконувати цей закон.
Звіт також зазначає, що під час встановлення правил для стабільних монет необхідно вирішити питання оподаткування. Відповідно до чинного законодавства США, визначення стабільних монет є нечітким, а їх податкове ставлення може відрізнятися в залежності від того, сприймаються вони як валюта чи як власність. Звіт вважає, що ця невизначеність створює тягар для учасників, тому, як тільки буде встановлено федеральну регуляцію стабільних монет, слід оновити податкове законодавство, чітко визначити класифікацію стабільних монет і усунути невизначеність.
Основну інформацію цього розділу можна підсумувати так: «Активно просувати стейблкоїни як засіб інновацій цифрового долара, рішуче виступати проти цифрових валют центрального банку, оскільки вони загрожують свободі та фінансовій стабільності США». Щодо стейблкоїнів, звіт закликає до виконання нещодавно ухваленого закону GENIUS і пропонує, якщо це необхідно, ввести додаткове законодавство для посилення захисту приватності та споживчих прав.
Звіт також підкреслює, що США повинні стати лідером у встановленні глобальних стандартів для стейблкоїнів та сприяти інноваціям у міжкордонних платежах.
2.4 Необхідно розробити керівництво з незаконних фінансів та оподаткування
!
Цей розділ обговорює незаконні фінансові ризики, пов'язані з криптовалютою (відмивання грошей, фінансування тероризму, ухилення від сплати податків тощо) та заходи реагування. У звіті зазначається: «Щоб забезпечити національну безпеку, одночасно приймаючи інновації, ми повинні модернізувати норми протидії відмиванню грошей (AML)», а також аналізуються недоліки чинної системи.
Оскільки криптовалютні交易 є анонімними, безмежними та виконуються в реальному часі, звіт визнає, що виконання законів, таких як Закон про банківську таємницю (BSA) або «правило подорожі», які спроектовані для традиційної банківської системи, є складним завданням. Наприклад, злочинці можуть використовувати децентралізовані біржі або міксери для багаторазового обміну або розподілу коштів, що ускладнює відстеження транзакцій. Звіт наводить конкретні випадки — такі як зловживання децентралізованими фінансами (DeFi) північнокорейськими хакерами у 2022 році, а також вимоги зловмисників програм-вимагачів щодо оплати криптовалютою — для ілюстрації того, що поточна система AML потребує оновлення, щоб впоратися з цими новими стратегіями.
Водночас звіт неодноразово підкреслює, що правоохоронні органи в сфері AML/ фінансування тероризму (CFT) не повинні зловживати своїми повноваженнями, відхиляючись від законодавчих намірів. Якщо нормативно-правові акти AML використовуються в політичних цілях або для придушення певних галузей, це лише підриває довіру до фінансової системи. Тому регулятори повинні діяти під демократичним контролем і в умовах прозорості, а також чітко розробити рекомендації, щоб уникнути несправедливого обмеження легітимних компаній та користувачів.
Остання частина цього розділу містить пропозиції щодо вирішення невизначеності та неясності оподаткування цифрових активів. У звіті зазначається, що, хоча Податкова служба США (IRS) зазвичай класифікує криптовалюту як майно, конкретні податкові вказівки для нових видів діяльності, таких як стейкінг, майнінг, аеродропи або упаковка токенів, ще не були розроблені, і ця відсутність чіткості викликає значну плутанину у платників податків. У звіті закликають IRS та Міністерство фінансів опублікувати більш чіткі та практичні податкові рекомендації та пропонують розглянути можливість встановлення мінімального податкового виключення для малих криптоторгів, щоб уникнути покарання користувачів за використання криптовалюти для щоденних платежів.
3. Більше людей повинні краще розуміти криптовалюти
!
Багато країн і компаній — на прикладі США — змагаються в оголошенні та впровадженні стратегії Блокчейн не лише через слідування моді, а й тому, що вони передбачили траєкторію ринку та заздалегідь підготувалися. У США компанії, такі як Messari, Delphi, Galaxy Research і rwa.xyz, постійно надають високоякісні дослідження, допомагаючи установам розробляти перспективні стратегії, орієнтовані на Блокчейн та цифрові активи. Протоколи, такі як Ondo Finance і Morpho, побудували безпечні фінансові послуги на ланцюзі, тоді як компанії, такі як BitGo і Coinbase, надають надійну інфраструктуру, що дозволяє установам інвестувати в криптоактиви.
У порівнянні з цим, основне розуміння та підготовка Південної Кореї до індустрії блокчейну — особливо до стабільних монет — все ще є недостатніми. Обговорення стабільних монет все ще схиляється до фокусування на провалі Terra або на суперечках про те, чому стабільні монети не працюють, дебати завжди навколо випуску, а не реального застосування в світі. Проте стабільні монети вже продемонстрували безліч випадків використання в усьому світі, тому Південна Корея повинна не лише зосередитися на випуску, але й розробити продукти, які інтегрують їх у повсякденне життя. Для досягнення цього, перш за все, потрібна підтримка політики та чітке регуляторне середовище.
Оскільки індустрія Блокчейн (особливо стейблкоїни) все ще перебуває на ранній стадії, дійсно важко вказати на конкретні успішні приклади, які б підтверджували доцільність їх впровадження. Однак саме тому важливо зберігати відкритий розум — по суті, сказати «давайте серйозно розглянемо і спробуємо зрозуміти це» — так важливо. Тільки зараз починаючи розуміти, ми можемо сподіватися встигнути за швидкими змінами.
4 Тепер усе готове
Границя між фінансовою та блокчейн-індустріями почала розмиватися, і лідери обох сторін почали співпрацювати. Типовим прикладом є співпраця найбільшого банку США JPMorgan з криптобіржею Coinbase. JPMorgan оголосив, що його клієнти з кредитними картками можуть перетворювати бонусні бали на USDC на базі блокчейну Coinbase. Банк також безпосередньо зв'язав рахунки клієнтів з платформою Coinbase, забезпечуючи безшовний, майже миттєвий обмін між фіатною валютою та криптовалютою. Це є знаковою інтеграцією між традиційними банками та криптобіржами, що вказує на те, що основні фінансові установи вже визнають цифрові активи як законну складову своїх фінансових послуг.
Ця тенденція не обмежується лише банками та біржами. Coinbase також співпрацює з Morpho, розширюючи можливості в сфері фінансів на блокчейні — тобто в області децентралізованих фінансів (DeFi). Завдяки цій співпраці користувачі можуть депонувати свої біткоїни через додаток Coinbase і використовувати їх як заставу для отримання USDC на щоденні витрати. Це демонструє стратегію використання активів, яку традиційні фінанси не можуть реалізувати. Насправді інвестори можуть управляти своїм щоденним грошовим потоком, продовжуючи тримати біткоїни, що свідчить про те, що фінансові інновації на базі блокчейну вже вступили в практичну стадію.
Інший розвиток відбувається у сфері фінансових технологій. Популярна торгова платформа Robinhood запускає свій власний Layer-2 Блокчейн, щоб забезпечити інфраструктуру для випуску та торгівлі акціями на біржі та приватними пропозиціями. Блокчейн Robinhood в кінцевому підсумку з'єднається з екосистемою Ethereum. Це означає, що фінансові технологічні платформи більше не надають лише брокерські послуги, а можуть використовувати свій власний Блокчейн для обробки більш широкого спектра фінансових активів на ланцюгу. Іншими словами, формується нова тенденція, коли традиційні фінансові технологічні платформи впроваджують Блокчейн, щоб досягти власності на активи та ліквідності в небачений раніше спосіб.
На жаль, на відміну від цих глобальних фінансових інноваційних випадків, Південна Корея все ще відстає від інших. Між банками Південної Кореї, біржами, фінансовими технологічними стартапами та проектами DeFi поки що не з'явилося конкретних ініціатив співпраці або злиття. Південнокорейським установам, можливо, слід принаймні спробувати приватну платформу блокчейн (наприклад, приватну мережу Kinexis від JP Morgan), щоб отримати практичний досвід. Провідні країни світу та фінансові установи вже окреслюють фінансову стратегію на основі блокчейн-технологій і активно беруть участь у співпраці. Якщо Південна Корея не почне діяти, всі внутрішні обговорення неминуче залишаться на теоретичному етапі і ніколи не будуть реалізовані.
Звичайно, впровадження Блокчейн не є простим завданням, і бути обережним, коли його ринковий вплив ще не чіткий, зрозуміло. Але уникання проблем через невизначеність або безкінечне затягування дій не є найкращим вибором. Перетворення фінансової системи на основі Блокчейн вже розпочалося, а лідери швидко вчаться та прискорюють розвиток. Єдине питання, що залишилось, це коли і як інші країни вирішать приєднатися до цієї хвилі.
Потужність змін стає все більш чіткою, зараз шматочки пазла вже зібрані разом, і саме час фундаментально поглибити наше розуміння Блокчейн-індустрії та серйозно подумати про те, щоб прийняти її.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Фінансовий етап криптоактивів
Написано: xparadigms
Переклад: Блок єдиноріг
Ключові моменти
Згідно з адміністративним наказом № 14178, робоча група сьогодні опублікувала звіт обсягом 166 сторінок, в якому викладено, як США ведуть індустрію Блокчейн і відкривають «золоту еру криптовалют».
Ключову інформацію звіту можна підсумувати у чотирьох основних вимогах: (i) Загальна класифікаційна структура ринку цифрових активів, (ii) Взаємозв'язок банківського сектору та Блокчейн-індустрії, (iii) Прискорення впровадження стейблкоінів, (iv) Посібник з незаконних фінансів та оподаткування.
У реальному світі тенденція до змін стає все більш очевидною, співпраця традиційних фінансових установ (таких як JPMorgan) з платформами на основі Блокчейн (такими як Coinbase, Robinhood) вказує на суттєвий перехід до реальних фінансових інновацій.
1. Країни, які усвідомлюють потенціал Блокчейн, ведуть.
У США уряд активно визнає потенціал Блокчейн та цифрових активів і рухається вперед. 23 січня 2025 року президент Трамп видав виконавчий наказ № 14178 «Посилення лідерства США у цифрових фінансових технологіях», в якому визначено регуляторні вказівки та заохочено інновації в цій сфері. Згідно з цим наказом, міжвідомча робоча група нещодавно опублікувала 166-сторінковий звіт, в якому викладено, як США можуть очолити індустрію Блокчейн і розпочати «золоту еру криптовалют».
Звіт оглядає тривалу традицію США в сфері технологічних інновацій і оцінює, як Блокчейн і цифрові активи (криптовалюти) мають потенціал радикально змінити фінансову систему та структуру власності на активи. У звіті також зазначається, що занадто суворі заходи, такі як так званий «акт задушення 2.0» попереднього уряду, виключають легальні крипто-компанії з банківської системи, і рекомендується, щоб уряд у майбутньому активно підтримував комерційну діяльність, пов'язану з цими інноваційними технологіями, а не придушував їх.
Згідно з духом адміністративного наказу № 14178, звіт підкреслює, що американські регулятори повинні стимулювати інновації через чіткі та послідовні правила, а також залучати криптовалютні компанії до роботи в країні. Звіт закликає до співпраці таких установ, як Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) та Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC), для створення чітких стандартів і спільної класифікаційної структури, щоб усунути регуляторні прогалини. Звіт також пропонує застосовувати технологічно нейтральний та гнучкий підхід до регулювання нових сфер, таких як децентралізовані фінанси (DeFi), щоб забезпечити, що інновації не зазнають перешкод з боку застарілих правил.
!
Водночас, Гонконг також швидко реагує та наслідує. У червні 2023 року уряд Гонконгу запровадив офіційну ліцензійну систему для віртуальних активів, дозволяючи обмежену участь роздрібних інвесторів під час регулювання криптообміну. У травні 2025 року Гонконг ухвалив найпрогресивніший в Азії "Закон про стейблкоїни", встановивши вимоги до ліцензування для організацій, які випускають стейблкоїни, прив'язані до валюти, що набиратиме чинності з 1 серпня. Завдяки такому "регульованому, але дружньому до інновацій" підходу Гонконг має шанси стимулювати розвиток Блокчейн і стати одним із провідних центрів цифрових активів в Азії.
2. Ключова інформація звіту «Посилення лідерства США в цифрових фінансових технологіях»
З моменту приходу до влади адміністрації Трампа в США змінилося ставлення до криптовалют. Станом на червень 2025 року одне опитування показало, що 72% криптоінвесторів підтримують політику президента Трампа, а понад п’ята частина американців зараз володіє якою-небудь формою криптовалюти. Серед цих інвесторів 64% зазначили, що підтримка урядом криптовалют робить їх більш схильними інвестувати в криптовалюти, ніж раніше. Цей оптимізм також поширюється серед інституційних інвесторів: одне опитування показало, що 83% інституційних інвесторів планують у 2025 році збільшити свою частку в цифрових активах.
Ці дані свідчать про те, що більш дружнє регуляторне середовище надає енергію галузі. Під прапором «підтримки відповідальної інновації та зростання» уряд у звіті неодноразово підкреслює, що, впроваджуючи політику, що підтримує криптовалюти, і створюючи чітке регуляторне середовище, США можуть зайняти провідні позиції в майбутній революції Блокчейн.
Ключову інформацію звіту можна підсумувати в чотирьох основних пунктах. Давайте розглянемо їх по черзі.
!
2.1 Необхідно створити загальну класифікаційну структуру для ринку цифрових активів.
Цей розділ обговорює правову та регуляторну класифікацію цифрових активів, а також способи покращення структури ринку. Наразі у Сполучених Штатах немає чітких критеріїв для визначення, чи є певна криптовалюта цінним папером чи товаром. Ця невизначеність призводить до конфлікту юрисдикцій між регуляторами (такими як SEC та CFTC) і залишає прогалини в регуляторному перекритті. У звіті зазначається: «Відсутність всеосяжної класифікаційної структури призводить до хаотичних інтерпретацій, що змушує добросовісних учасників, які намагаються дотримуватися законодавства, відчувати себе так, ніби вони йдуть по мінному полю», підкреслюючи термінову необхідність створення чіткої, узгодженої класифікації цифрових активів.
Наприклад, цифрові токени, які використовуються для збору коштів, можуть вважатися цінними паперами (інвестиційними контрактами) під час продажу, але як тільки вони достатньо децентралізовані, деякі вважають, що їх більше не слід вважати цінними паперами. Наразі немає стандарту, який міг би пояснити цю динамічну зміну на етапах життєвого циклу проєкту. Це створює величезну невизначеність для проєктів, оскільки їм важко передбачити, які закони будуть застосовуватися з часом.
У цьому контексті звіт позитивно оцінює Законопроект про ясність ринку цифрових активів (CLARITY Act), який був прийнятий у 2025 році в Палаті представників США за двопартійної підтримки. Цей законопроект розділяє цифрові активи на токени цінних паперів та нетокени (товарні) токени, чітко надаючи SEC юрисдикцію над першими, а CFTC – над другими та ринком криптовалют. Законопроект також містить положення про захист прав американців на самостійне зберігання активів та проведення однорангових交易, а також визнає цінність децентралізованого управління та децентралізованих фінансів (DeFi).
Звіт вказує, що законопроект про чіткий ринок цифрових активів закладе добру основу для «структури ринку цифрових активів США», але також рекомендує внести деякі поліпшення в процес законодавства. По-перше, звіт підкреслює необхідність уточнення правового статусу повністю децентралізованих протоколів і надає законодавцям фактори, які слід врахувати, такі як:
Виходячи з цих стандартів, справжні децентралізовані проекти не можуть регулюватися традиційними посередницькими організаціями, тому потрібен новий підхід. Регулятори повинні розробити гнучку структуру, яка дозволяє досягати політичних цілей, не задушуючи інновації.
Звіт сподівається, що законопроект про чіткість на ринку цифрових активів зможе забезпечити цю основу і закликає Конгрес швидко ухвалити цей законопроект. Водночас звіт пропонує регуляторам скористатися наявними повноваженнями під час перехідного періоду, щоб вжити термінових заходів для підвищення регуляторної ясності для учасників ринку.
2.2 Банківська справа та Блокчейн повинні бути взаємопов'язані
Цей розділ обговорює інтеграцію банківської сфери з криптоіндустрією, пропонуючи рекомендації щодо політики розширення участі американських банків у цифрових активах під ретельним регулюванням. У звіті згадується, що попередній уряд намагався припинити банківське обслуговування криптовалютних компаній — так звана політика «вбивства точки 2.0», і критикується це як помилкова спроба задушити легітимну індустрію, виштовхуючи її за межі банківської системи.
Звіт зазначає, що цей тиск зверху вниз призводить до того, що багато американських криптовалютних компаній стикаються з проблемами закриття банківських рахунків, що, в свою чергу, викликає шкоду для споживачів і зростання нерегульованого «тіньового» ринку як несподіваного побічного ефекту. У звіті підкреслюється, що банки можуть отримати багато переваг в ефективності й економії витрат, використовуючи Блокчейн. Наприклад, інтеграція технології розподіленого реєстру в платіжні та розрахункові системи може забезпечити цілодобові реальні платежі та атомарні розрахунки, усуваючи обмеження робочого часу та знижуючи витрати, пов'язані з центральними кліринговими палатами. Деякі провідні банки вже рухаються в цьому напрямку, тестуючи свої власні цифрові доларові токени або платформи Блокчейн для розрахунків з облігаціями.
Рекомендації цього розділу включають:
2.3 Стабільні монети слід розглядати як інноваційний цифровий інструмент і активно сприяти їх розвитку
!
Цей розділ зосереджується на ролі стейблкоїнів в інноваціях цифрових платежів та зміцненні домінування долара. Стейблкоїни – це криптоактиви з стабільною вартістю, розроблені для підтримки зв'язку 1:1 з фіатними валютами, такими як долар. Оскільки їхня ціна майже не коливається, вони ефективно виконують роль цифрових грошей в екосистемі криптовалют.
Звіт оцінює, що широке використання стабільних монет, прив'язаних до долара, може модернізувати платіжну інфраструктуру, допомагаючи США позбутися застарілих традиційних платіжних мереж. Наприклад, використання стабільних монет для міжнародних переказів або розрахунків з цінними паперами може забезпечити майже миттєву обробку без посередницьких банків, а витрати суттєво знижуються. Це також посилить міжнародний вплив долара. Наразі стабільні монети, прив'язані до долара, займають важливу частку у світовому обсязі криптоторгівлі, їхня обіговa вартість досягає сотень мільярдів доларів. Звіт підкреслює, що для того, щоб очолити цю тенденцію, США повинні встановити чітку федеральну регуляторну структуру для стабільних монет.
У цьому контексті звіт підкреслює прийняття цього року Конгресом США "Законопроекту про керування та встановлення інновацій у стабільних монетах США" (скорочено – закон GENIUS). Цей закон (i) встановлює систему для приватних емітентів доларових стабільних монет, схвалену та контрольовану Федеральною резервною системою, (ii) забороняє Федеральній резервній системі розробляти цифрову валюту центрального банку (CBDC), підтверджуючи таким чином перевагу інновацій цифрового долара, що підтримуються приватним сектором. Звіт хвалить закон GENIUS за "включення дружньої до інновацій рамки в федеральне законодавство" і настійно закликає Міністерство фінансів та інші відповідні органи вірно та без затримок виконувати цей закон.
Звіт також зазначає, що під час встановлення правил для стабільних монет необхідно вирішити питання оподаткування. Відповідно до чинного законодавства США, визначення стабільних монет є нечітким, а їх податкове ставлення може відрізнятися в залежності від того, сприймаються вони як валюта чи як власність. Звіт вважає, що ця невизначеність створює тягар для учасників, тому, як тільки буде встановлено федеральну регуляцію стабільних монет, слід оновити податкове законодавство, чітко визначити класифікацію стабільних монет і усунути невизначеність.
Основну інформацію цього розділу можна підсумувати так: «Активно просувати стейблкоїни як засіб інновацій цифрового долара, рішуче виступати проти цифрових валют центрального банку, оскільки вони загрожують свободі та фінансовій стабільності США». Щодо стейблкоїнів, звіт закликає до виконання нещодавно ухваленого закону GENIUS і пропонує, якщо це необхідно, ввести додаткове законодавство для посилення захисту приватності та споживчих прав.
Звіт також підкреслює, що США повинні стати лідером у встановленні глобальних стандартів для стейблкоїнів та сприяти інноваціям у міжкордонних платежах.
2.4 Необхідно розробити керівництво з незаконних фінансів та оподаткування
!
Цей розділ обговорює незаконні фінансові ризики, пов'язані з криптовалютою (відмивання грошей, фінансування тероризму, ухилення від сплати податків тощо) та заходи реагування. У звіті зазначається: «Щоб забезпечити національну безпеку, одночасно приймаючи інновації, ми повинні модернізувати норми протидії відмиванню грошей (AML)», а також аналізуються недоліки чинної системи.
Оскільки криптовалютні交易 є анонімними, безмежними та виконуються в реальному часі, звіт визнає, що виконання законів, таких як Закон про банківську таємницю (BSA) або «правило подорожі», які спроектовані для традиційної банківської системи, є складним завданням. Наприклад, злочинці можуть використовувати децентралізовані біржі або міксери для багаторазового обміну або розподілу коштів, що ускладнює відстеження транзакцій. Звіт наводить конкретні випадки — такі як зловживання децентралізованими фінансами (DeFi) північнокорейськими хакерами у 2022 році, а також вимоги зловмисників програм-вимагачів щодо оплати криптовалютою — для ілюстрації того, що поточна система AML потребує оновлення, щоб впоратися з цими новими стратегіями.
Водночас звіт неодноразово підкреслює, що правоохоронні органи в сфері AML/ фінансування тероризму (CFT) не повинні зловживати своїми повноваженнями, відхиляючись від законодавчих намірів. Якщо нормативно-правові акти AML використовуються в політичних цілях або для придушення певних галузей, це лише підриває довіру до фінансової системи. Тому регулятори повинні діяти під демократичним контролем і в умовах прозорості, а також чітко розробити рекомендації, щоб уникнути несправедливого обмеження легітимних компаній та користувачів.
Остання частина цього розділу містить пропозиції щодо вирішення невизначеності та неясності оподаткування цифрових активів. У звіті зазначається, що, хоча Податкова служба США (IRS) зазвичай класифікує криптовалюту як майно, конкретні податкові вказівки для нових видів діяльності, таких як стейкінг, майнінг, аеродропи або упаковка токенів, ще не були розроблені, і ця відсутність чіткості викликає значну плутанину у платників податків. У звіті закликають IRS та Міністерство фінансів опублікувати більш чіткі та практичні податкові рекомендації та пропонують розглянути можливість встановлення мінімального податкового виключення для малих криптоторгів, щоб уникнути покарання користувачів за використання криптовалюти для щоденних платежів.
3. Більше людей повинні краще розуміти криптовалюти
!
Багато країн і компаній — на прикладі США — змагаються в оголошенні та впровадженні стратегії Блокчейн не лише через слідування моді, а й тому, що вони передбачили траєкторію ринку та заздалегідь підготувалися. У США компанії, такі як Messari, Delphi, Galaxy Research і rwa.xyz, постійно надають високоякісні дослідження, допомагаючи установам розробляти перспективні стратегії, орієнтовані на Блокчейн та цифрові активи. Протоколи, такі як Ondo Finance і Morpho, побудували безпечні фінансові послуги на ланцюзі, тоді як компанії, такі як BitGo і Coinbase, надають надійну інфраструктуру, що дозволяє установам інвестувати в криптоактиви.
У порівнянні з цим, основне розуміння та підготовка Південної Кореї до індустрії блокчейну — особливо до стабільних монет — все ще є недостатніми. Обговорення стабільних монет все ще схиляється до фокусування на провалі Terra або на суперечках про те, чому стабільні монети не працюють, дебати завжди навколо випуску, а не реального застосування в світі. Проте стабільні монети вже продемонстрували безліч випадків використання в усьому світі, тому Південна Корея повинна не лише зосередитися на випуску, але й розробити продукти, які інтегрують їх у повсякденне життя. Для досягнення цього, перш за все, потрібна підтримка політики та чітке регуляторне середовище.
Оскільки індустрія Блокчейн (особливо стейблкоїни) все ще перебуває на ранній стадії, дійсно важко вказати на конкретні успішні приклади, які б підтверджували доцільність їх впровадження. Однак саме тому важливо зберігати відкритий розум — по суті, сказати «давайте серйозно розглянемо і спробуємо зрозуміти це» — так важливо. Тільки зараз починаючи розуміти, ми можемо сподіватися встигнути за швидкими змінами.
4 Тепер усе готове
Границя між фінансовою та блокчейн-індустріями почала розмиватися, і лідери обох сторін почали співпрацювати. Типовим прикладом є співпраця найбільшого банку США JPMorgan з криптобіржею Coinbase. JPMorgan оголосив, що його клієнти з кредитними картками можуть перетворювати бонусні бали на USDC на базі блокчейну Coinbase. Банк також безпосередньо зв'язав рахунки клієнтів з платформою Coinbase, забезпечуючи безшовний, майже миттєвий обмін між фіатною валютою та криптовалютою. Це є знаковою інтеграцією між традиційними банками та криптобіржами, що вказує на те, що основні фінансові установи вже визнають цифрові активи як законну складову своїх фінансових послуг.
Ця тенденція не обмежується лише банками та біржами. Coinbase також співпрацює з Morpho, розширюючи можливості в сфері фінансів на блокчейні — тобто в області децентралізованих фінансів (DeFi). Завдяки цій співпраці користувачі можуть депонувати свої біткоїни через додаток Coinbase і використовувати їх як заставу для отримання USDC на щоденні витрати. Це демонструє стратегію використання активів, яку традиційні фінанси не можуть реалізувати. Насправді інвестори можуть управляти своїм щоденним грошовим потоком, продовжуючи тримати біткоїни, що свідчить про те, що фінансові інновації на базі блокчейну вже вступили в практичну стадію.
Інший розвиток відбувається у сфері фінансових технологій. Популярна торгова платформа Robinhood запускає свій власний Layer-2 Блокчейн, щоб забезпечити інфраструктуру для випуску та торгівлі акціями на біржі та приватними пропозиціями. Блокчейн Robinhood в кінцевому підсумку з'єднається з екосистемою Ethereum. Це означає, що фінансові технологічні платформи більше не надають лише брокерські послуги, а можуть використовувати свій власний Блокчейн для обробки більш широкого спектра фінансових активів на ланцюгу. Іншими словами, формується нова тенденція, коли традиційні фінансові технологічні платформи впроваджують Блокчейн, щоб досягти власності на активи та ліквідності в небачений раніше спосіб.
На жаль, на відміну від цих глобальних фінансових інноваційних випадків, Південна Корея все ще відстає від інших. Між банками Південної Кореї, біржами, фінансовими технологічними стартапами та проектами DeFi поки що не з'явилося конкретних ініціатив співпраці або злиття. Південнокорейським установам, можливо, слід принаймні спробувати приватну платформу блокчейн (наприклад, приватну мережу Kinexis від JP Morgan), щоб отримати практичний досвід. Провідні країни світу та фінансові установи вже окреслюють фінансову стратегію на основі блокчейн-технологій і активно беруть участь у співпраці. Якщо Південна Корея не почне діяти, всі внутрішні обговорення неминуче залишаться на теоретичному етапі і ніколи не будуть реалізовані.
Звичайно, впровадження Блокчейн не є простим завданням, і бути обережним, коли його ринковий вплив ще не чіткий, зрозуміло. Але уникання проблем через невизначеність або безкінечне затягування дій не є найкращим вибором. Перетворення фінансової системи на основі Блокчейн вже розпочалося, а лідери швидко вчаться та прискорюють розвиток. Єдине питання, що залишилось, це коли і як інші країни вирішать приєднатися до цієї хвилі.
Потужність змін стає все більш чіткою, зараз шматочки пазла вже зібрані разом, і саме час фундаментально поглибити наше розуміння Блокчейн-індустрії та серйозно подумати про те, щоб прийняти її.