Децентралізація стейблкоїн Глибина спостереження: трасу димом не розвіяно, хто зможе піднятися на вершину?

стейблкоїн можна поділити на централізовані стейблкоїни та децентралізовані стейблкоїни. Якщо не досягти повної децентралізації, то існує ризик дефолту, пов'язаний із централізацією. В епоху, коли загроза регулювання стає все більш реальною, децентралізація є важливою властивістю стейблкоїнів.

Більшість стейблкоїнів не можуть стати базовою валютою крипто світу, а лише є еквівалентом векселя, реалізуючи функцію кредитування основних стейблкоїнів через торгові пари. Механізм стейблкоїна повинен створити власні сценарії попиту, не лише як еквівалент, а й враховувати унікальні економічні активності.

Централізований ринок стейблкоїнів в основному визначився, USDT і USDC важко розрізнити. CrvUSD, хоча й містить централізовані ризики, має повний функціональний модуль і обіцяє потенціал. Децентралізовані стейблкоїни наразі майже в пустелі, але існує базовий попит, що відкриває потенційні можливості для розвитку.

Чому стейблкоїни мають бути децентралізованими

Децентралізовані монети є джерелом монет. В історії були випадки централізованих монет, таких як бартер або боргові зобов'язання, що формують монети. Централізований кредит не брав участь у процесі генерації монет спочатку.

Випуск стейблкоїнів є способом збільшення кредиту, централізовані стейблкоїни не мають монетарної влади. Ми прагнемо звільнитися від централізованої влади для створення стабільного кредиту. Криптофундаменталісти вважають, що право на випуск грошей було вкрадено централізованими установами. Маючи право на випуск, отримують монетарний податок, тому у емітента є мотивація до безконтрольного випуску грошей.

Централізовані стейблкоїни піддаються централізованим загрозам, їхня кредитоспроможність може бути поставлена під сумнів через дефекти централізованої довіри, а їхня вартість часто викликає сумніви. Довіра до централізованих стейблкоїнів не є природною, такі як USDC, USDT, які стикалися з можливістю виведення через чутки. За ними стоїть американська фінансова регуляторна система, що неминуче підпорядковує їх вимогам уряду США. Децентралізовані стейблкоїни пропонують інші варіанти для всіх.

стейблкоїн: крила Ікара

Алгоритмічний стейблкоїн продовжує шлях BTC, досліджуючи децентралізовану довіру. Він не допоможе фіатним валютам захопити вартість криптовалютного світу, конкуруючи з централізованими стейблкоїнами. Тому важко не вступати в конфлікт з інтересами центральних банків або урядів.

стейблкоїн є бізнесом великого масштабу. Щоб підвищити рівень використання, окрім стабільності курсу монети, також потрібні вищі відсоткові ставки та нижчі торгові витрати. Обмін маленьких стейблкоїнів на інші токени повинен проходити через розрахунок з основними токенами, торгових пар мало, комісії високі, а слайп великі, що ускладнює входження великих гравців.

стейблкоїн, якщо хоче досягти масштабів, неминуче стикається з увагою традиційних сил. Традиційний світ завжди ставився до криптовалют з недовірою. Ворожість МВФ до криптовалют очевидна, коли на сцену виходить DCEP, очолюваний центральними банками різних країн, хто є цим варварським військом, що має бути винищеним?

Без масштабу неможливо забезпечити стійку діяльність, а наявність масштабу веде до ризику втручання централізованої влади. Це крила Ікара стейблкоїнів. Вихід полягає або у підпорядкуванні традиційним силам, або у готовності до повної децентралізації.

Структура промисловості стейблкоїнів

Наразі USDT та USDC монополізують більшу частину ринку, але інших стейблкоїнів налічується понад сто. Який стан справ зі стейблкоїнами?

Високоенергетична монета та розширена монета: USDC, USDT зайняли високі позиції в світі стейблкоїнів. Більшість стейблкоїнів, що покладаються на них для забезпечення ліквідності, лише пропонують щось подібне до традиційних фінансів загальної грошової маси.

Система кредитування? Багато малих стейблкоїнів не створили торгові пари з різними монетами, крім внутрішнього видобутку, зовнішній дохід практично нульовий. Створення, запозичення також має витрати. Вони можуть бути обміняні на основні валюти лише через торгові пари, щоб знову брати участь у діяльності на ланцюгу. Це стимулювання фактично є субсидією процентних ставок для основних стейблкоїнів. З функціональної точки зору, механізм генерації малих стейблкоїнів + торгові пари = надмірне забезпечене запозичення.

стейблкоїн版图

Централізований спосіб все ще є найпоширенішим. З удосконаленням регулювання ризики централізованих стейблкоїнів поступово зменшуються. Але ризики централізації завжди залишаються, наприклад, нещодавні побоювання щодо дефолту USDC.

Спосіб створення стабільності ціни монети за допомогою алгоритму:

1. Реабілітація стейблкоїнів: як AmpleForth, але вже втратила ринкову активність.

2. Обмеження обігу стейблкоїнів: як FEI, але обмеження ліквідності не виправдане.

3. Монета стейблкоїн: як UST-Luna, але більшість зазнала невдачі. FRAX все ще існує, вводить USDC як основну кредитну заставу.

4. Надмірно заставлені стейблкоїни: такі як DAI, LUSD, найпоширеніші та зрілі. Нова партія, така як GHO, CrvUSD, також використовується.

Розрахунок стійкості в боротьбі за лідерство

Включає ризики централізації в стабільній лінії: Curve та AAVE приєдналися з ресурсами бренду. CrvUSD та GHO - це надмірно забезпечені стейблкоїни, які мають потенціал швидко розширитися.

DAI від MakerDAO стикається з жорсткою конкуренцією і має ризики RWA. Основним забезпеченням FRAX є USDC, ризики тотожні. У порівнянні, USDC та USDT мають високу прибутковість, а їх частка на ринку постійно зростає.

Повна децентралізація вважається стабільною траєкторією: Залишилося лише кілька проектів, таких як Liquity, Inverse Finance та RAI. Вони абсолютно ізольовані від централізованих впливів, але мають малий масштаб, погану стабільність та недостатню ліквідність, що ускладнює формування монопольної переваги.

Висновок

Сфера стейблкоїнів, що не є повністю децентралізованою, стикається з ризиком повної централізації. Централізовані стейблкоїни вже сформували монопольну структуру. Ринкова частка децентралізованих стейблкоїнів мала, вони знаходяться на початковому етапі розвитку, але мають вроджений ринок, сповнений надії. На даний момент жоден децентралізований стейблкоїн не досяг монопольних масштабів.