RWA та IPO: порівняння та вибір нових і старих моделей фінансування підприємств

В останні роки, з розвитком технологій блокчейн та вдосконаленням регуляторних рамок, RWA (токенізація активів реального світу) поступово стала центром уваги фінансових ринків. Водночас, традиційні IPO (первинні публічні пропозиції) все ще залишаються важливим способом фінансування для підприємств. У цій статті буде розглянуто схожості та відмінності між RWA та IPO, їхні переваги, а також як підприємства можуть вибрати відповідний шлях фінансування.

Концепція RWA та IPO

RWA означає перетворення традиційних фінансових активів (таких як боргові зобов'язання, нерухомість, дебіторська заборгованість тощо) на цифрові активи, які можуть обертатися на блокчейні за допомогою технології блокчейн. Цей процес може підвищити ліквідність активів, знизити витрати на транзакції та підвищити прозорість. Наприклад, фонди можуть упакувати права на доходи від проектів нерухомості і випустити їх у вигляді віртуальної валюти на блокчейні, дозволяючи глобальним інвесторам брати участь у торгах з нижчими бар'єрами.

IPO — це дія, коли компанія вперше випускає акції для публічних інвесторів і виходить на фондову біржу. Як найформальніший та найдавніший спосіб залучення фінансування на капітальних ринках, IPO потребує проведення суворого фінансового аудиту, перевірки правової відповідності та підготовки проспекту емісії та інших документів, що позначає вхід компанії на публічний ринок.

Основні відмінності між RWA та IPO

1. Об'єкт фінансування: RWA націлений на більш широкий круг інвесторів, включаючи роздрібних і інституційних; IPO в основному націлене на кваліфікованих інвесторів та інституційних інвесторів.

2. Регуляторні вимоги: Регулювання RWA відносно м'яке, політика в різних регіонах різниться; Регулювання IPO суворе, потрібно відповідати законодавству цінних паперів країни, де відбувається лістинг.

3. Ефективність випуску: Швидкість випуску RWA висока, після досягнення зрілості технологій вона може бути швидко завершена; Процес IPO складний, зазвичай займає від кількох місяців до кількох років.

4. Обсяг фінансування: Обсяг фінансування RWA невеликий, підходить для малих та середніх підприємств; обсяг фінансування IPO великий, підходить для великих зрілих підприємств.

5. Тип активів: RWA може охоплювати різноманітні реальні активи; IPO в основному стосується корпоративних прав.

6. Спосіб торгівлі: RWA торгується в мережі блокчейн; IPO торгується на традиційних фондових біржах.

7. Інформаційне розкриття: вимоги до розкриття RWA відносно м'які; вимоги IPO передбачають всебічне та постійне розкриття інформації.

8. Захист інвесторів: механізм захисту інвесторів RWA ще не досконалий; IPO має зрілу систему захисту інвесторів.

Переваги та особливості RWA та IPO

Переваги RWA:

1. Низький поріг входу та висока ефективність: можливість розділити інвестиційний обсяг за потребою, підходить для ширшої аудиторії інвесторів.
2. Підвищення ліквідності: реалізація глобальної торгівлі активами, які зазвичай важко обертати.
3. Висока ефективність випуску: не потрібно довгого періоду очікування, після досягнення зрілості технології може бути швидкий випуск.
4. Прозорість на блокчейні: записи про транзакції можна відстежувати, що посилює механізм довіри.

Переваги IPO:

1. Високий обсяг фінансування: успішний вихід на ринок може забезпечити фінансування в сотні мільйонів або навіть десятки мільярдів.
2. Підвищення репутації бренду: через суворий аудит має величезний позитивний вплив на імідж підприємства.
3. Великий простір для капіталовкладень: можна використовувати інструменти, такі як збільшення випуску акцій, злиття та поглинання, для багатогранного надання можливостей компанії.
4. Поліпшення механізму захисту інвесторів: регульоване середовище нагляду та правова гарантія прав інвесторів.
5. Широка база інвесторів: охоплює інституційних, роздрібних та інших типів інвесторів, ринкова ліквідність є достатньою.

Відмінності в регуляторних уподобаннях — на прикладі Гонконгу

Гонконг демонструє диференційований підхід у регулюванні RWA та IPO:

IPO регулювання:

• Дотримуйтесь суворих рамок Закону про цінні папери та ф'ючерси
• Регулюється Гонконгською фондовою біржею та Комісією з цінних паперів і ф'ючерсів
• Охоплює етапи, такі як спонсорство, дью ділідженс, аудит, розкриття інформації та ін.
• Забезпечити, щоб上市企業 мали стабільні фінансові показники, здатність до безперервної діяльності та гарну управлінську структуру

RWA регулювання:

• Прийняти відносно відкриту, заохочуючу інновації, але поступово регульовану позицію
• Створення регуляторних пісочниць, ліцензування постачальників послуг віртуальних активів
• Спроба регулювання включення токенів класу RWA до категорії кваліфікованих інвестиційних продуктів
• У 2023 році видано «Лист щодо токенізованих інвестиційних продуктів, визнаних Комісією з цінних паперів», що чітко визначає відповідальність постачальників продуктів.

IPO та RWA підходящі клієнтські групи

IPO підходить для:

• Велика зріла компанія
• Компанії з стабільним грошовим потоком і прибутковістю
• Підприємства, які потребують масштабного фінансування
• Компанії, що прагнуть підвищення бренду та визнання на ринку
• підприємства з довгостроковим планом розвитку

RWA підходить для:

• Малі та середні підприємства
• Установи, що володіють якісними, але малоліквідними активами
• Інноваційна фінансово-технічна компанія
• Підприємства, які шукають швидке фінансування
• Компанія, яка сподівається розширити базу глобальних інвесторів

Висновок

RWA та IPO не є взаємозамінними, а є доповненням та перетворенням традиційної фінансової системи. RWA надає нові канали фінансування для малих і середніх підприємств та власників активів, підвищуючи фінансову інклюзивність; IPO залишається ключовим шляхом для підприємств до зрілості, прийняття публічного ринку та глобального капіталу. Підприємства повинні відповідно до своєї стадії розвитку, потреб у фінансуванні, структури активів та стратегічного розташування розумно обирати або комбінувати RWA та IPO. У майбутньому, із розвитком механізмів регулювання, зниженням технологічного бар'єру та підвищенням рівня прийнятності на ринку, RWA та IPO можуть спільно створити більш різноманітну, прозору та ефективну екосистему фінансування.